（国际贸易学专业论文）中国企业跨国并购分析.pdf

内窖摘要 内容摘要 2 0 世纪9 0 年代始，第五次并购席卷全球，在经济全球化的背景下，以强 化市场地位、降低成本、提高效率，优化资源配置等为目的的跨国并购成为国 际资本运动的主要形式。根据联合国贸发会议的统计，跨国并购已经成为跨国 直接投资的最主要方式。在2 0 0 0 年，跨国并购达到顶峰，全球跨国并购总额达 到1 1 。4 3 8 亿美元，占全球跨国直接投资额的8 2 。热度已经持续了长达6 年的 全球企业并购在2 0 0 6 年达到了前所未有的高潮。据国际著名的金融信息供应商 d e a l o g i e 发布的最新资料，2 0 0 6 年1 月一1 1 月，全球并购金额已跳涨至3 3 9 万亿美元，而且这种强劲势头还会延续下去。今年，仅1 0 0 亿美元以上的并购 案在全球就发生了4 4 起。 在“走出去”发展战略背景下，不少中国企业把跨国并购当成了企业国际化 的快速通道，掀起了中国企业跨国并购的浪潮。中国企业跨国并购萌芽于2 0 世 纪8 0 年代，当时的跨国并购具有规模小、次数较少、目标地区小、集中在垄 断性行业和参加主体为大型国有企业等特点。2 0 世纪9 0 年代末，中国企业跨 国并购的活动进入新阶段，具有规模增大、数量增多的趋势、目标地区扩大、 行业趋向分散和参加主体多元化等特点。 论文不仅运用s w o t 分析工具对中国企业进行跨国并购的优势、劣势、机 会及挑战进行了详细分析，而且还对两则案例，即t c l 并购德国施耐德和浙江 华立集团并购飞利浦l - d m a 手机分部，分别作了系统分析。结果表明参与跨国 并购的企业不再局限于大型国有企业，民营企业也已经成为跨国并购活动的重 要参与者：中国企业通过跨国并购除了可以获取自然资源之外，还可以有效地 绕过贸易壁垒，扩大市场份额，利用国别多元化有效规避风险以及获得新技术。 与西方发达国家的跨国并购相比，中国企业的跨国并购还处于起步阶段，因此 在并购过程中存在问题在所难免。文章对中国企业在跨国并购中存在的问题进 行了概括和总结，并提出了有关的对策建议，希望有助于中国企业更好地实旌 跨国并购策略。 关键词：跨国并购，对外直接投资，全球化 a 矗孽r r a c r a tt h eb e g i n n i n go ft h e1 9 9 0 s ，t h ef i f t hm e r g e ra n da c q u i s i t i o nw a v es w e p ta c r o s s t h ew o r l d 。u n d e rt h eb a c k g r o u n do fe c o n o m i cg l o b a l i z a t i o n ，c r o s s - b o r d e rm e r g e r a n da c q u i s i t i o n ( m a ) ，w h i c ha i m e da ts t r e n g t h e n i n gm a r k e tp o s i t i o n ，r e d u c i n g c o s t , e n h a n c i n ge f f i c i e n c y , o p t i m i z i n gr e s o u r c ea l l o c a t i o n , b e c a m em a j o rf o r mo f i n t e r n a t i o n a lc a p i t a lf l o w a c c o r d i n gt ot h eu n i t e dn a t i o n sc o n f e r e n c eo bt r a d e a n dd e v e l o p m e n t , c r o s s - b o r d e rm & ah a sb e c o m et h em a j o rm o d eo fc r o s s - b o r d e r d i r e c ti n v e s t m e n t 1 z2 0 0 0 , c r o s s - b o r d e rm & ar e a c h e dc l i m a x ，州t hat o t a lv o l u m e o f $ 11 4 3 8b i l l i o n , a c c o u n t i n gf o r8 2 o f w o r l dc r o s s b o r d e ri n v e s t m e n t t h i st r e n d w h i c hh a sl a s t e df o rs i xy e a r sr e a c h e da nu n p r e c e d e n t e dd m a xi n2 0 0 6 d e a l o g i c , a f a m o u sf i n a n c i a ld a t ap r o v i d e r , d i s c l o s e dt h a tm & av o l u m ef r o mj a n u a r yt o n o v e m b e r2 0 0 6 , m o u n t e dt o $ 33 9 0b i l l i o n t h i sb o o m i n gs i t u a t i o nw i l lc o n t i n u e t h i sy e a r4 4m ac a s e so fm o r et h a n $ 1 0b i l l i o nt o o kp l a c e f o l l o w i n gt h et r e n do fg o i n gg l o b a l ，m a n yc h i n e s ee n t e r p r i s e sa d o p tc r o s s - b o r d e r m & a s t r a t e g yt oe n t e rt h eg l o b a la r e n a t h u sc h i n e s ee n t e r p r i s e s c r o s s - b o r d e r m & a b e g , - t ob o o m f r o m1 9 8 0 st o1 9 9 0 s ，c h i n e s ee n t e r p r i s e s c r o s s - b o r d e rm & a c 弱e si n c r e a s e di nn u m b e ra n ds c a l et a r g e t i n ga tm o r cc o u n t r i e sa n da r e a sa n d i n v o l v i n gi n c r e a s i n gd i v e r s i t yo fs e c t o r sa n dp a r t i c i p a n t s c h i n e s e e n t e r p r i s e s c r o s s - b o r d e rm & as w o ta n a l y s i s c a l l h e l p c h i n e s e e n t e r p r i s e sd e v e l o pb e t t e rc r o s s - b o r d e rm & as t r a t e g y t h ec h o s e nc a s e so ft c l s a c q u i s i t i o no fs c h n e i d e ra n dh o l l e yg r o u p sa c q u i s i t i o no fp h i l i pc d m a m o b i l e p h o n ed e p a r t m e n tv e r i f yt h a tp r i v a t ee n t e r p r i s e sh a v eb e c o m em a j o rp a r t i c i p a n t so f c r o s s - b o r d e rm a a l s ot h ec a s e sc a ni l l u s t r a t et h a ta p a r tf r o mt h et r a d i t i o n a l m o t i v e st oa c q u i r en a t u r a lr e s o u r c e s ，c i r c u m v e n t i n gt r a d eb a r r i e r sa n do b t a i n i n gl l e w i a b s t r a c t t e c h n o l o g i e sh a v eb e c o m ec h i n e s ee n t e r p r i s e h e wc o n s i d e r a t i o n s t oc o n d u c t c r o s s - b o r d e rm & 九c h i n e s ee n t e r p r i s e s c r o s s - b o r d e rm & ah a sj u s to n a p r e l i m i n a r ys t a g ec o m p a r e dw j t ht h a to fw e s t e n lc o u n t r i e s i ti su n a v o i d a b l et h a t t h e r ea r ep r o b l e m si nc h i n e s ee n t e r p r i s e s c r o s s b o r d e rm g a 1 1 l i sp a p e rs u m su p m a j o rp r o b l e m so fc h i n e s ee n t e r p r i s e s c r o s s - b o r d e rm & aa n dg i v e sp r o b a b l e c o u n t e r m e a s u r e st os o l v et h e m k e yw o r d s ：c r o s s - b o r d e rm & 气f d i , 酉o b a l i z a t i o n 东北财经大学研究生学位论文原创。| 生声明 本人郑重声明：此处所提交的博士硕士学位论文 中国企业躔固哥f 句贪斩 ，是本人在导师指导下，在 东北财经大学攻读搏士硕士学位期间独立进行研究所取得的成 果。据本人所知，论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰 写过的研究成果，对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体 均已注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。 作者签名：马海燕日期：2 嘣年f 2 月午日 东北财经大学研究生学位论文使用授权书 中固企业聩国普购匀新系本人在东北财经 大学攻读博士硕士学位期间在导师指导下完成的博士硕士学位 论文。本论文的研究成果归东北财经大学所有，本论文的研究内 容不得以其他单位的名义发表。本人完全了解东北财经大学关于 保存、使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关部门送交论 文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权东北 财经大学，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可以 公布论文的全部或部分内容。 作者签名：马海燕日期：助。簿拉月牛日 导师签名： 孚知处日期：猫年r ，月罗日 p a r t1i n t r o d u c t i o n w i t ht h ea c c e l e r a t i o no fe c o n o m i cg l o h a l i z a t i o n , t h eg o v e r n m e n t a lr e g u l a t i o ni n b a n k i n gs e c t o rh a sb e e nr e d u c e dw o r l d w i d ea n dm o r ef z e e d o mh a sb e e na l l o w e dt o e n g a g en e wt y p e so f b u s i n e s sa n ds e r v i c ee s p e c i a l l yt h o s ec o n c e r n i n gf o r e i g nc a p i t a l m o v e m e n t a sa r e s u l t , e a p i t 【a l st r a n s n a t i o n a lf l o w sa i n c r e a s i n g l ya c t i v ew h i c h g r e a t l yf a c i l i t a t e st h ec r o s s - b o r d e rm e r g e ra n da c q u i s i t i o n ( m a ) a sad o m i n a n t f o r mo ff o r c i 弘d i r e c ti n v e s t m e n t ( f d d i nt h em e a n t i m e , t h ei n f o r m a t i o ng l o h a l i z a t i o na n de c o n o m i ci n t e g r a t i o n ，e s p e c i a l l y c h i n a se n t r yi n t ow t oh a v eo f f e r e dm o r eo p p o r t u n i t i e sf o rc h m e s ee n t e r p r i s e st o c o m p e t e 妇t h ei n t e r n a t i o n a l , a - f e n a 。an e wn i 玎1o fi n d n s t r yr e s t r u c t u r i n gi sb e i n g c o n d u c t e di nd e v e l o p e dc o u n t r i e s m a n yf o r e i g ne n t e r p r i s e sa l ea d j u s t i n gt h e i r b u s i n e s ss t r u c t u r e so u to fs t r a t e g i cr e q u i r e m e n t w i t ht h eh e l po fi n f o r m a t i o n g l o b a l i z a t i o n ，c h i n e s ee n t e r p r i s e sc a nk n o ws u c hi n f o r m a t i o ni nt i m e t h e p e e l e d - o f fb u s i n e s s e sc a nb ec o n v e n e di n t op r o f i t a b l eo n e si fc h m e s ef i r m si d e n t i f y s u c ho p p o r t u n i t i e s i nt h i sc a s e , s o m ec h i n e s ee n t e r p r i s e se n g a g ei nt h eo u t w a r d c r o s s b o r d e rm & aa st h ew a yt og og l o b a l c h i n e s eg o v e r n m e n tr e a l i z e st h a tc h i n a m u s tc a r r yo u tt h eg o 堍# o b a l s t r a t e g yt ot a k eu pi n t e r n a t i o n a lm a r k e tw h i l ei t i s i m p l e m e n t i n gt h ep o l i c yo fd e v e l o p i n gt h ed o m e s t i ce c o n o m yb yb r i n g i n gi nf o r e i g n d i r e c ti n v e s t m e n t c h i n a se n t r yi n t ow t oe n a b l e sc h i n e s ee n t e r p r i s e st oe n j o y m o r e p r e f e r a b l ei n v e s t m e n tt e r m sw h e nt h e yi n v e s to v e r s e a s o u t w a r dc r o s s - b o r d e r m & ah a s b e e nm a d eo n eo ft h em o s ti m p o r t a n tp r a c t i c ef o h n si nc h i n e s e e n t e r p r i s e s i m p l e m e n t i n gt h e i rg o i n g 百o b a ls t r a t e g y b u tv i e w i n go nt h ew h o l e ， c h i n e s ee n t e r p r i s e s o u t w a r dc r o s s b o r d e rm & ai sj u s to i la ne l e m e n t a r ys t a g ea n d i th a sj u s tp u i li t sp r e l u d ei no u t w a r dc r o s s - b o r d e rm & a p l a t f o r m p a r t1b r i e f l y i n t r o d u c e sb a s i c c o n c e p t i o n s ，h i s t o r i c a ld e v e l o p m e n t a n dc u r r e n ts i t u a t i o no f 1 a n a l y s i so f c r o s s b o r d e r m e r g e ra n da c q u | s r i o i 卜- f m mc 埘n e s ee n t e r p r i s e s p e r s p e c t i v e c r o s s - b o r d e rm 姚 1 1d e f t n i t i o no fc r o s s - b o r d e rm & a c r o s s - b o r d e rm e r g e ra n da c q u i s i t i o ni sd e f i n e da sa n yt r a n s a c t i o n si na s s e t so ft w o i l l m sb e l o n g i n gt od i f f e r e n te c o n o m i e s t h e r e f o r e ，c r o s s - b o r d e rm & ac a nt a k e p l a c eb e t w e e nt w o 丘= 啮sl o c a t e di nd i f f e r e n te c o n o m i e s o rw i t h i no n ee c o n o m y b e t w e e nt w of i r m sb e l o n g i n gt ot w od i f f e r e n te c o n o m i e s c r o s s - b o r d e rm e r g e r sa n dc r o s s - b o r d e ra c q u i s i t i o n sh a v ed i f f e i e n tc o n s e q u e n c e s w i t hr e s p e c tt ol e g a lo b l i g a t i o n s ，a c q u i s i t i o np r o c e d u r e s ，a n dt a xh a b f l i f i e s i nac r o s s - b o r d e rm e r g e r , t h ea s s e t sa n do p e r a t i o n so ft w of i r m sb e l o n g i n gt ot w o d i f f e r e n te c o n o m i e sa 1 oc o m b i n e dt oe s t a b l i s han 唧l e g a le n t i t y t h et a r g e t c o m p a n yc e a s e st oe x i s t a sas e p a r a t ee n t i t y n et r a n s a c t i o nc a nb ee x e c u t e d t h r o u g ha l le x c h a n g eo fs t o c ko ra s s e t s c r o s s b o r d e rm e r g e r so f t e nr e q u i r et h e a p p m v a l o fb o t ht h ea c q u i r i n ga n dt a r g e t 也q n s s h a r e h o l d e r sa n dt h ea c q u i r i n gf i r m a s s u m e sa l lo ft h et a r g e t sa s s e t sa n dl i a b i l i t i e s t h e r ea r et w of o r m so fc r o s s b o r d e rm e r g e r s ：m e r g e rb ya b s o r p t i o na n dm e r g e rb y e s t a b l i s h m e n t t h ef o r m e rc 姐a l s ob ec a l l e dc o n s o l i d a t i o nm e r g e r i nt h i sc a s e 。o n e c o m p a n ya b s o r b s o n eo rm o r eo t h e rc o m p a n i e sa n da b s o r b e dc o m p a n i e sa r e d i s s o l v e d w h i l ei nt h el a t t e rc a s ct w oo rm o r ec o m p a n i e sa r em e r g e di n t oan e w l y c r e a t e dc o m p a n ya n dt h ep a r t i e st ot h em e r g e ra r ed i s s o l v e d 1 nac r o s s - b o r d e ra c q u i s i t i o n t h ec o n t r o lo fa s s e t sa n do p e r a t i o n si st r a n s f e r r e df r o m al o c a lc o m p a n yt oa f o r e i g nc o m p a n y ，t h ef o r m e rb e c o m i n gas u b s i d i a r yo fo rp a r t o ft h es u b s i d i a r yo ft h el a t t e r c r o s s - b o r d e ra c q u i s i t i o n si n c l u d ef u l l ( f o r e i g ni n t e r e s t o f1 0 0p e r c e n t ) ，m a j o r ( f o r e i g ni n t e r e s to f5 0t o9 9p e r c e n 0 ，a n dm i n o r i t y ( f o r e i g n 2 ， p a r t1i n t r o d u c t i o n i n t e r e s to f 1 0t o4 9p e r c e n t ) a c q u i s i t i o n s a c q u i s i t i o n si n v o l v i n gl e s st h a n1 0p e r c e n t a r ec l a s s i f i e da sp o r t f o l i oi n v e s t m e n t c r o s s b o r d e ra c q u i s i t i o n s 啪t a k et w of o r m s ：a s s e ta c q u i s i t i o na n ds h a r ea c q u i s i t i o n i na na s s e ta c q u i s i t i o n , a na c q u i r i n gc o m p a n yp u r c h a s ep a r to ra l lt h ea s s e t so ft h e t a r g e t t h et a r g e tr e m a i n sl e g a l l yi ne x i s t e n c ea f t e rt h et r a n s a c t i o n ，a l t h o u g hi tm a y b el i q u i d a t e da f t e ram a j o ra s s e ts a l e 幻r e t u r nm o n e yt ot h es h a r e h o l d e r s t h e 灯a n s a c 咖i sn o r m a l l ye x e c u t e db yt h em a n a g e m e n to fb o t ht h et a r g e ta n dt h e a c q u i r i n gf i m s as h a r ea c q u i s i t i o no c o i i sw h e nt h ea c q u i r i n gc o m p a n yb u y ss h a r e si nt h et a r g e t c o m p a n yf r o mi n d i v i d u a ls h a r e h o l d e r s t h ec o m p a n ys h a r e sa r ep f i v a t d yh e l d t h e a c q u i r e rc 蛆d e a lw i t ht h ep r i v a t eo w n e r si n d i v i d u a l l y i ft h et a r g e ti s aw h o l l y o w n e ds u b s i d i a r yo fa n o t h e rc o m p a n y , t h et r a n s a c t o ni sc o n d u c t e db yt h e m a n a g e m e n to ft h ea c q u i r i n gf i r ma n dt h et a r g e t sp a r e n t i ft h es h a r eo f t h et a r g e ti s p u b l i c l yh e l d , t h ea c q u i r i n gf i r mm a yh a v et od e a lw i t hal a r g eg r o u po fd i s o r g a n i z e d s h a r e h o l d e r s i nt h i sc a s e , at e n d e ro f f e ri su s u a l l ya n n o u n c e df o r t h es h a r e s o u t s t a n d i n g a na d v a n t a g eo f s h a r ea c q u i s i t i o ni st h a tt h e yt e n dt 0b ee a s yt oe x e c u t e a n dc a nb ea c c o m p l i s h e dq u i c k l y d e s p i t et h ed i f f e r e n c eb e t w e e nt h e m ，t h et e r m s ， m e r g e r ，a n d “a c q u i s i t i o n , a si s t r u eo fm a n yo ft h et e r m si nt h em & a f i d d , a r es o m e t i m e su s e di n t e r c h a n g e a b l y i n p r a c t i c e ，t h ed i s t i n c t i o no ft h e s et w ot e r m si so f t e nb l u r r e d 1 2t y p e so fc r o s s b o r d e rm & a i nt e r m so ft h er e l a t i o n s h i po ft h ea c q u i r i n ga n dt h et a r g e tc o m p a n i e s ，c r o s s - b o r d e r m & ac a nb ec l a s s i f i e da sh o r i z o n t a l ，v e r t i c a la n dc o n g l o m e r a t e 3 a n n l y s i so f c r o s s - b o r d e rm e r g e ra n da c q u i s | f f o 牛f m mc h i n e s ee n f e r p r j s e s p e r s p e c t i v e h o r i z o n t a lc r o s s o b o r d e rm & at a k ep l a c eb e t w e e nf i i i i i sd e a l i n gi ns i m i l a rl i n e so f a c t i v i t y , u s u a l l yi nt h es a m ei n d u s t r y t h i sc a t e g o r yh a sg r o w nr a p i d l yr e c e n t l y ， b e c a u s eo ft h e # o b a lr e s t r u c t u r i n go fm a n yi n d u s t r i e si nr e s p o n s et ot e c h n o l o g i c a l c h a n g ea n de c o n o m i cl i b e r a l i z a t i o n i n d u s t r i e si nw h i c hs u c hc r o s s - b o r d e rm & a h a v eb e e no b s e r v e da l ep h a r m a c e u t i c a l s ，a u t o m o b i l e s ，p e t r o l e m na n di n c r e a s i n g l y s e v e r a ls e r v i c e si n d u s t t i e s v e r t i c a lc r o s s - b o r d e rm & a0 c a 雌w h e naf i r ma c q u i r e sf i r m su p s t r e a mf r o mi ta n d o rf i r m sd o w n s t r e a mf r o mi t u s u a l l yt h ea c q u i r i n gc o m p a n ya n dt h et a r g e tc o m p a n y a l ei ns e l l e r - a n d - b u y e rr e l a t i o n s h i p t y p i c a l l yf h c ys e e kt or e d u c eu n c e r t a i n t ya n d t r a 黜a c t i o nc o s t sa n dt ob e n e f i tf r o me c o n o m i e so fs c o p e i ti sa l s op o s s i b l et h a ta b u y e rc o u l db es e e k i n gt og a i na c c c s st os o m ei m p m 乜n ti n p u t s t oo u t r u ni t s c o m p e t i t o r s c r o s s - b o r d e rm & ab e t w e e np a r t sa n dc o m p o n e n t sm a k e r sa n dt h e f t c l i e n t s ( s u c ha sf i n a le l e c t r o n i c so ra u t o m o b i l em a n u f a c t u r e r s ) a l eg o o de x a m p l e s 。 c o n g l o m e r a t ec r o s s - b o r d e rm & a i nc o n t r a s t , i st h ec o m b i n a t i o n0 faf i r mi no n e i n d u s t r yw j t ha n o t h e rf i r mi n 锄u n r e l a t e di n d u s t r y r b v h e nc o m p a n i e sc o n d u c t c o n g l o m e r a t ec r o a s - b o r d e r , t h c ys e e kt od i v e r s i f yr i s ka n da t t a i ne c o n o m i e s o fs c o p e 1 3h i s t o r ya n dc u r r e n ts i t u a t i o no fc r o s s - b o r d e rm & a i nw e s t e r nm a r k e te c o n o m yc o u n t r i e sa n di n d u s t r i a l i z e dc o u n t r i e s ，t h es c a l e dm & a w a v eh a se x i s t e df o rm o l et h a n1 0 0y e a r s u pt on o w , t h e r eh a v ea l r e a d yb e e n5b i g m aw a v e s t h ef i r s tm & aw a v eh a p p e n e di nt h ee n do ft h e1 9 也a n dt h eb e g i n n i n go ft h e2 俨 c e n t u r y t h i sw a v em a i n l yt o o kp l a c ei na m e r i c a i tw a sf e a t u r e db yt h eh o r i z o n t a l m & a a f t e rt h i s w a v e , t h ea m e r i c a n si n d u s t r yr e a l i z e d i t st r a n s i t i o nf r o m t r a d i t i o n a lt y p et ot h em o d e mt y p e ， 4 t h es e c o n dw a v eh a l 糊e db e t w e e nt h et w ow o r l dw a r s t h i sm & aw a v e m a n i f e s t e dt w od i s t i n c t i v ec h a r a c t e r i s t i c s f i r s t , t h em a j o r i t yo fm & a t r a n s a c t i o n si n t h i sp e r i o dw e r ev e r t i c a lm a w h i c hl e dt h ee n t e r p r i s e st oe x p a n dv e r t i c a l l y s e c o n d c o o p e r a t i o nb e t w e e ni n d u s t r ya n df i n a n c es e c t o rb e c a m em o r ea n dm o r e f r e q u e n t l y w i t ht h eh e l po ff i n a n c ec a p i t a l ，m a n yi n d u s t r i a lo f i g a r c h e sa p p e a r e d t h e s ei n d u s t r i a lo l i g a r c h e s i n v e s t m e n tt of i n a n c ep r o m p t e dt h ef o r mo ff i n a n c i a l o l i g a r c h e si nt u r n t h et h i r dw a v eh a p p e n e di nt h es t a b l eg r o w i n gp o s t - w a rp e r i o do f1 9 5 0 st o1 9 6 0 sa n d r e a c h e dc l i l n a xi nt h el a t e r1 9 6 0 s t h i sm e r g e rw a v ew a sp r o m o t e db yt h eb o o m i n g e c o n o m y i ta l s or e f l e c t e dc h a n g e si nm a n a g e m e n tt e c h n o l o g y t h a th a dd e v e l o p e di n t h e1 9 5 0 s n ci m p o r t a n c eo fh o r i z o n t a la n dv e r t i c a lm e g e md e c l i n e si nc o m p a r i s o n w j t ho o n 盈o m c l a t em e r g e r s a n o t h e rp r o m i n e n tc b a r a c t e r i s t i eo ft h i sw a v ew a st h a t m o s ta c q u i r e mi nt h i sp e r i o dw e r es m a l lo rm e d i u m - s i z e df i r m st h a ta d o p t e da d i v e r s i f i c a t i o ns t r a t e g yt or n nb u s i n e s so u t s i d et h e i rt r a d i t i o n a la r e a so fi n t e r e s t t h ef o u r t hw a v eb e g a na tt h e1 9 7 0 sa n dl a s t e dt ot