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硕士论文企业现金流量管理问题研究 摘要 y s 3 m 现金是企业资本( 财富) 的一种资产表现，是企业的血液，现金的循环运 动是企业生存的基本前提和资本增值实现的关键环节。现金流量是企业经营的 晴雨表，企业的生产计划、存货制度、赊销和回款制度等都会从根本上决定企 业的财务状况，影响企业的现金流量。在企业的经营管理中，现金流量管理的 理念与方法对于企业的生存和发展至关重要。 本文在对现金流量的有关概念、理论进行阐述的基础上，首先运用对比分 析的方法，定性分析与定量分析相结合，提出企业经管人员应以现金流量综合 分析模型为工具，有效分析企业的现金流量；之后借用管理会计中成本性态分 类的思想，并结合现金流量表中对现金流量的分类要求，同时考虑到与企业拟 定的现金最佳持有量密切联系，提出建立一个预测未来现金流量的动态模型； 最后，结合企业实例，对于如何完善企业现金流量控制的思路和方法提出若干 建议措施。 关键词：现金流量，现金流量分析，现金流量控制 硕士论文企业现金流量管理问题研究 a b s t i 龇t c a s h ，t h eb l o o do fe n t e r p r i s e ，i sa k i n do fm a n i f e s to f c a p i t a lo rf o r t u n eo f o n e e n t e r p r i s e t h e c i r c u l a t i o no f c a s hi sb a s i cp r e c o n d i t i o no f c o r p o r a t i o n se x i s ta n dk e y c h a i nf o rr e a l i z a t i o no fc a p i t a li n c r e m e n t c a s hf l o wi sr a i ng l a s so fe n t e r p r i s e s m a n a g e m e n t t h ef i n a n c i a ls t a t u s o fc o r p o r a t i o ni sf u n d a m e n t a l l yd e t e r m i n e db y s o m ea s p e c t sl i k ep r o d u c t i o np l a n ，s y s t e mo fs t o c ka n ds y s t e mo ft i c ka n dr e t u r n p a y m e n t , w h i c h a l s oi n f l u e n c et h ec a s hf l o w t h e r e f o r et h ec o n c e p ta n dm e t h o d so f c a s hf l o wm a n a g e m e n ti sc r u c i a lf o rs u r v i v a la n dd e v e l o p m e n to f o n e e n t e r p r i s e o nt h eb a s i co f b r i e fi n t r o d u c t i o no fs o m ec o n c e m i n gc o n c e p ta n dt h e o r y o f c a s h f l o w , t h i sa r t i c l ef i r s tb yu s i n g m e 也o d so fc o n t r a s ta n a l y s i sa n dc o m b i n i n g q u a l i t a t i v e a n a l y s i sa n dq u a n t i t a t i v ea n a l y s i st op u tf o r w a r d t h ei d e at h a tt h em a n a g e m e n ts t a f f s h o u l du s et h em o d e lo ft o t a lc a s hf l o wa n a l y s i sa sat o o lt oe f f e c t i v e l ya n a l y z ec a s h f l o w , t h e nw i t hb o r r o w i n g t h ei d e ao fc o s tq u a l i t yc l a s s i f yi nm a n a g i n ga c c o u n t i n g t h e o r yt ob r i n gf o r w a r d ad y n a m i cm o d e lf o rf o r e c a s to ff u t u r ec a s hf l o w m e a n w h i l e i tt a b l e ss e v e r a lp r o p o s a l sa n dm e a s u r eo nh o w t oi m p r o v em a n a g i n gc o n c e p ta n d s y s t e mo f o p e r a t i n g c a s hf l o wc o n t r 0 1 k e y w o r d s ：c a s hf l o w ，c a s hf l o wa n a l y s i s ，c a s hf l o wc o n t r o l 硕士论文 企业现金流羹管理问题研究 引言 在市场经济条件下，企业雎有获利才有生存的价值和发展的可能，而企业 秀获利，攫丈稷度上取决于琨鑫流转状况和珑金流量黪理水平。这怒因为， 企业的一切生产缀营插动都可以糈作是从一定数额的货币资金投入开始，经过 生产活动转化为藏品，经过镇謦活动秀以一定数额盼赞币资鑫滚回企、韭的避 獠，且该涟程完全可以用现金流这样一根链条加以描述；也就怒说，只有现金 激才能够将企业豹资金筹榘、使用、牧嬲及分配过程，以及企渡内部与之对应 的供应、难产、销售等各个环节包括的一切生产要素，如技术、产品、劳动， 乃至甥滚配置的全过程抽象出来，并反映褥清瀵楚楚。 此外，即便怒盈利企业，也肖可能潮没有足够的现众去偿还到期债务而被 邋宣告破产。可见，现金是企业资本( 财富) 的一秘资产表现，是企业的血液， 现金的循环运动照企业擞存的基本前提和资本增值实现的关键环节。现金流转 环节的任何阻滞都会造成企业“供血”不足，辍则造成财务困雉，有礴于企业 静健康麓耀，重蘸造成财务危梳，威胁众监的垒命。发运国家静统计资料表碉， 将近4 5 的破产企业是擞利企业，它们倒闭并不是因为亏损，而是因为现金不 憩。 由此可见，现金流量是企业缀营的晴雨表。企业的生产计划、存货制度、 躲销和溺簸裁度麓都会瓢辗本上决定企簸酶财务嵇况，影璃企娩的现金流量。 会计系统赢接对现金流量进行管理和控制，并邋过控制现金流采间接调控生产 秘镑售= l 妻程孛静物资流：锌对金泣资产浚转，设计对彩晶豹魏、存、镝全过鬈 的控制制度，包括产品的购销控制，物流成本、费用控制，收入与货币资金的 撩麓等等，有效蟪控割稳流，撬舞对蜜产麓警毽求孚及控潮戆力，进程遮弱寄 效经营的目的。 麸金照警理瓣囊疫着，经管人员嚣翔魂金流霹戳考察容分掇一段瓣麴豹嚣 金流入、现金流出以及净现金流爨情况评判众业的收益质量、财务状况以及 表寒产玺褒金漉鬃豹戆力l 遣霹戮考察鞠势辑众篷瑰金滚转帮锤臻豹j 霪程，撵 以确定影响企业现金流转效率和效益的具体因素，进而采取对策，加强管理。 然瑟瓣蔫，谗多金鼗并没膏薹燕金浚爨管理翡意识，瓣琨金滚量警纛戆理缮 仅仅停留在期末按要求编制出一份现金流量表而已，对编后的现金流量表却很 少分摄，更蚕月搓菝爨蠛金滤量警理弱经营愚黪对金敛避嚣过糕控制t 在笔者 的调查中，有的窳业销售部门为增加“销售收入”，不惜让“殿收账款”膨胀 成一个猿人熬数字；毒煞企业慕魏邦愆摄本不考虑现金滚基豹收益缝，遽裂蠖 寅的原材料便疯狂采购。以至多得用不了，变质了，只好报废掉；有的企业对 硕士论文 企业现金流量管理问题研究 现金流量管理的唯一做法就是制定现金内部控制和审批制度。因此，本文选择 企业现金流量管理方面的问题进行研究，通过理论阐述与实务探讨，研究了企 业应如何运用科学的分析方法和管理方法，对现金流量进行行之有效的分析和 控制，从而防范企业财务风险，提高资本运作效率，提升企业价值。 鉴于制造性企业在各个行业中颇具代表性，因此，本文主要是站在管理者 的角度，探讨制造性企业现金流量的管理问题。但是，本文研究现金流量管理 的原理和方法也同样适用于其他行业。 文章结构如下：第一章，总论现金流量管理的有关内容：第二章，引述现 金流量管理的有关理论基础；第三章，以现金流量综合分析模型为工具，探讨 对企业现金流量信息的分析：第四章，研究企业现金流量控制的思路和方法。 由于时间和本人学识有限，文中难免有错误与疏漏之处，还望各位师长不 吝赐教，予以批评指正。 2 硕士论文 企业现金流爨管理问联研究 总论 1 1 现金流量及现金流量管理的有关概念 1 1 1 现金流量前概念界定 霜兹，各穆翳列孛对“现金流量”窍诲多秘互矛蘑戆定义，因此这个运基 本上己失去了任何意义。从某种程度上说现焱流量很简单：它就是指一段时 期内流入域流出现金类账户的金额。但是若要讲褥更具体些，使其对众业的经 营管理、财务运作具有指导意义，问题就复杂了。所以，首先需要弄滴有关现 愈流量鸵几个壤念。 1 i 1 1 企业会计准贝现金流量表上现金及现金流量的寇义： 1 9 9 8 年，在我国财政部颁搿的企业会计搬则现金流爨表中，现金 概念包括现金和现金等价物。这里的现众是指企业的摩存现金以及可以随时用 于支付的存款。不能随时支取的定期存款不应馋为现会；提前通知金融机构慢 搿支取酌定期存靛瓣应彀括在现金范围之内。现金等价物是指企监持裔豹葫戳 短、流动性强、易于转换为已知金额的现金，价值变动风险很小的投资。这一 滗义提如了一顼投资被确认为现金等价物必须闻对满怒四个条件：弱限短( 般指从购买日起3 个月到期) 、流动性强、易于转换为己知金额的现袅、价值 交动风险穰夺。鬻靖，逶可以了解蚕遮一现金簿价耱定义中波商对短辩镶行落 款的扣除及将权微性证券投资排除在现众等价物之外加以明确舰定。 在企韭会诗准羹| 臻金流量表中，瑷金流蠢是指菜一籀蠲尚企韭鬻 盒流入和流出的数量，按照影响因素可将其划分为经营活动、投资活动和筹资 滔动嚣产生静王冕衾漉量，魏建鬟释镑售裔鑫、撬供或接受劳务；购建绞密售鬻 怒资产、投资或收回投资；借入资金或偿还债务等。 其中，对金烂毫重要塞义豹两令壤念是：冷凌金浚簸蠢金效经营溪麓瑗金 潦流量( c f 0 ) 。 净魏衾漉量怒建予鬻塞佥鼗产生臻鑫戆力囊低瓣令撂拯，在授资赛豢被 称作“现金盈利”，以区别于盈利。其公式表述为： 净瑗金滚量* 净收兹 瑰鑫项曩 经营现金净流量是缀营话动( 包括商品销侮和提供劳务) 所产生的现金流 爨。它不反浃筹粪性支掇、资本性支窭藏营运资本净增加等变淤。其公式表述 为：经营现金净流量= 营业收现一营业成本费用付现 = 净收益一津经营收蔻+ 棼键现费蠲 一应收账款的增加+ 应付账款的增加 硕士论文 企业现金流量管理问题研究 1 1 1 2 自由现金流量( f c f ) 的定义 理论上，自由现金流量作为一个术语并没有特别严格的定义。对自由现金 流量的内涵定义，也存在着各种表达，如：“这是经过从预计收益减去预期经 营成本和为了提高现金流而花的费用之后剩下的现金流。换个角度说，自由现 金流量就是为所有经内部收益率折现后有净现值的项目支付后剩下的现金 流。”( 詹姆斯范霍恩，1 9 9 8 ) ；“自由现金流量等于公司的税后营业利润加 上非现金支出，再减去营业流动资金，物业、厂房与设备及其他资产方面的投 资。它未纳入任何与筹资有关的现金流量如利息费用或股息。实际上， 自由现金流量也等于向所有资本供应者支付或收取的现金流量总额( 利息、股 息、新的借款、偿还债务等) ”( 汤姆科普兰蒂姆科勒，1 9 9 8 ) 。按照我 国财政部2 0 0 2 年出版的注册会计师考试指定教材财务成本管理一书的规 定其计算公式为：息税前利润+ 折旧一所得税一资本性支出一营运资本净增 加。 通过诸如此类的论述，我们可以从狭义和广义两个角度来把握自由现金流 量的定义。 狭义的自由现金流量( 以下简称f c f l ) ，是指经营现金净流量( c f o ，在 现金流量表中是“经营活动产生的现金流量净额”栏下的数字) 减去折旧。折 旧表示企业所需的重置性( 或称维持性) 资本支出。公式为：f c f t = c f o 一折 旧 广义的自由现金流量( 以下简称f c f 2 ) ，是指经营现金净流量( c f o ) 减 去投资活动所需的资金。公式为：f c f 2 = c f o 一( c f i ) = c f o + c f i ，其中c f i 为现金流量表中“投资活动产生的现金流量净额”栏下的数字，在c f i 中不仅 包括重置性资本支出，也包括了扩张性资本支出。 自由现金流量是企业价值评估的基本决定因素，甚至可以说，公司创造财 富的主要手段就是增加自由现金流量。 1 1 1 3 与具体的投资项目决策相关的现金流量概念 在资本预算中，现金流量的概念与前述的现金流量概念有很大的不同。其 是指，一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这时的“现金” 是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，同时还包括因项目需要而投入的企 业所拥有的非货币资源的变现价值。例如，一个项目需要使用原有的厂房、设 备、材料等，则它们的变现价值就属于该项目的相关现金流量。 由此，引出另外两个重要的概念：相关现金流量和贴现现金流量。 相关现金流量，是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的现 金流量。 4 硕士论文 企业现金流量管理问题研究 贴现现金流量，是指在考虑货币时间价值的情况下，未来现金流量的贴现 值。 通过以上的概念介绍可以看出，企业现金流量的概念根据不同的目的，有 不同的理解，但总的来说，是指企业在生产经营过程中，因经营、投资、筹资 等活动而引起的所有现金流入和流出的数量。因此，本文论述采纳第一种界定。 1 1 2 现金流量管理的概念 所谓现金流量管理，是指企业为了达到价值最大化的目标，通过预测、决 策、计划、控制、报告和分析等手段对企业不同时期的现金流人流出的时间和 数量所进行的一种全面的系统的管理活动。 在现金流量管理的各个环节中，预测、控制和分析是经管人员的工作重点， 本文即着重探讨以上这几个模块的内容。 1 2 现金流量管理理论体系的组成 任何一门成熟的学科建设，都有它的理论体系组成，现金流量管理也不例 外。目前，学术界比较认同的现金流量管理理论体系主要包括如下三大内容： ( 1 ) 现金流量管理基本理论。该理论是现金流量管理理论体系的子系统 是整个现金流量管理理论体系的基础。主要研究现金流量管理目标、管理原则、 管理假设、管理环境等内容。 现金流量管理目标是现金流量管理理论的基础，是现金流量管理理论研究 的逻辑起点，它制约着现金流量管理理论的发展方向，是人们进行现金流量管 理的一种驱动力。不同的现金流量管理目标会产生不同的现金流量管理行为， 因而，科学的现金流量管理目标对于优化现金流量管理行为有着重要的意义。 现金流量管理目标应该包括长期目标、战略目标和战术目标，其中长期目标应 该是企业价值的最大化。 现金流量管理原则是现金流量管理应遵循的一些基本行为规则包括整体 性原则、客观性原则和成本效益原则等。这些原则对于管理人员选择现金流量 管理方法，同样有着重要的影响。因而，只有恰当地建立现金流量管理原则， 才可能有良性的现金流量管理。 现金流量管理假设是对于变化不定的现金流量管理环境所做出的一些主观 推断，包括现金流量管理主体假设、时间假设等。这些假设是以有限的事实和 观察为基础做出的，还有待于实践检验和科学论证。 现金流量管理环境是指对企业的现金流量管理活动产生影响的各种内部环 境和外部环境，包括经济环境、法律环境、社会环境和企业所处的生命周期等。 硬士论文 企业现金流量管理问题研究 它是企业进行现金流量管理活动的依据，必须认真加以研究，以便于制定正确 的现金流量管理决策。 ( 2 ) 现金流量管理应用理论。它是应用现金流量管理基本理论解决现实问 题的理论。可划分为现金流量预测、决策、计划、控制、报告和分析理论。这 六者并不是互相独立的，而是一个相互联系的有机整体。 ( 3 ) 特殊行业或特殊业务现金流量管理理论。企业进行现金流量管理的外 部和内部环境都是变动的，同时也是充满风险的，任何一个企业都可能面临一 些特殊的或并不常见的经济业务，例如兼并、重组等。有时，由于生活方式和 技术发展或者其他原因，有可能出现一些在经营方式或者组织方式等方面完全 不同于一般企业的企业，例如虚拟企业。这些特殊行业或特殊业务的现金流量 管理，应该与常见行业或业务的现金流量管理有较大的区别因而需要专门进 行研究。 1 3 西方现金流量问题研究的发展历史与成果 1 3 1 西方关注现金流量问题的历史 2 0 世纪7 0 年代以前，盈利信息一直是人们评价企业盈利能力的主要依据。 7 0 年代以后，西方国家出现了持续的通货膨胀，利率提高，许多企业经历着严 重的现金短缺。有些企业虽有较大数额的净利润但常因偿债能力不足而导致 破产清算。1 9 7 3 年美国注册会计师协会( a i c p a ) 会计目标研究小组公布的会 计目标研究报告中所列示的财务报表1 2 个目标中第三个目标就是：“为投资 人和债权人提供预计、比较和评估对他们未来现金流入的金额、时间安排及相 应不确定性有关的信息。” 1 9 7 8 年美国财务会计准则委员会在其发布的财务会计概念公告第l 号企 业编制财务报告的目的中写道：“与特定企业最直接相关的财务信息潜在用 户一般关注的是企业获取现金流量顺差的能力，因为他们的决策都和期望中现 金流量的金额、时间和偶然性有关。” 1 9 8 4 年，美国财务会计准则委员会发布了第5 号财务会计概念公告企业 财务会计中各种要素的确认与计量，认为一套完整的财务会计报表应当包括 现金流量表，肯定了现金流量表信息在财务会计报表中的地位。 1 9 8 7 年，美国财务会计准则委员会发布了第9 5 号公告现金流量表要 求企业以现金流量表来取代原来的财务状况变动表，并对现金流量表的编制方 法做出了具体规定。现金流量表的内容和结构，是将一定期间内影响企业现金 ( 包括视同现金的等价物) 增减变动的各种因素，按经营活动、投资活动、筹 硕士论文 企业现金流量管理问题研究 资活动分类、分项列示。表中还列有期初、期末的“现金”余额。据此，可以 掌握企业现金流量的全面情况。 1 9 9 2 年，国际会计准则委员会在更新的第7 号国际会计准则中，也做 了相同的规定。英国、加拿大等国家的也都要求企业编制现金流量表。 据此，我们可以得出这样一点结论：人们在肯定咀权责发生制为基础的收 益信息长处的同时，越来越强调现金及资金流转信息的重要性。 值得一提的是，不仅西方国家日益重视企业的现金流量信息包括我国、 日本、马来西亚等国家在内，现金流量信息在全球范围内正在成为企业信息的 重中之重。 1 3 2 西方研究现金流量问题的成果 西方对企业现金流量问题的研究已有几十年的历史总结起来，到目前为 止，会计界和财务界对其研究成果主要有以下几个方面： ( 】) 现金流量管理环境。这一方面的研究主要集中在对企业内部和外部因 素以及其他因素对企业现金流量的影响上。例如企业规模、通货膨胀等因素以 及企业的销售行为、应收账款的管理行为等对企业现金流量的影响，尤其是对 经营活动产生的现金流量的影响。如d e n i s o n 在1 9 7 6 年认为，销售增长和通货 膨胀压力会导致大多数企业“现金短缺”；e d m u n d s 和w e l s h 则在1 9 8 1 年分析 了企业规模大小对企业现金流量的影响。相比而言，这方面的研究是比较成熟 的。 ( 2 ) 现金流量分析指标在财务分析评价中的应用。由于现金流量状况能对 企业产生重要影响，已有不少学者对以现金流量为基础的分析指标进行了研 究。较早将以现金流量为基础的指标引入财务分析评价体系的是w a l t e r 。此后， 这类指标层出不穷，延续至今。 ( 3 ) 现金流量与企业投资行为之间的关系。这方面的研究主要以j e n s e n 在 1 9 8 6 年提出的自由现金流量理论以及m y e r s 和m 匈l u f 在1 9 8 4 年提出的理论为 代表。在此基础上，学术界拓展研究了筹资活动、股利政策与企业现金流量之 间的关系。当前，这方面的研究仍旧是一个热点。 ( 4 ) 现金流量表。关于这张报表的研究是有关现金流量问题研究最多的一 个方面，其研究内容包括现金流量表项目分类、编制方法和特殊问题的处理等。 目前，已有很多国家都要求将现金流量表作为与资产负债表、损益表一起对外 公布的三大报表之一。 硕士论文 企业现金流量管理问题研究 2 企业现金流量管理的相关理论 2 1 政治经济学上对企业现金流量的精辟论述 笔者认为，马克思在其不朽著作资本论中，对资本循环与周转理论的 精辟论述是我们正确理解和全面认识企业现金流量的一个重要依据。 2 1 1 资本循环与周转理论 资本循环与周转包括三种形态：货币资本的循环与周转、生产资本的循环 与周转和商品资本的循环与周转，它们从不同的角度阐述了产业资本的循环与 周转过程。其中货币资本的循环是产业资本循环的最全面、最明显和最典型的 表现形式。公式e w p w g ( g + g ) 中，g 和g 是货币形式的资本。 马克思说：“在整个第二卷中，我们所说的资本，是指金属货币，不包括象征 性的货币，单纯的价值符号和尚未阐明的信用货币。”1 由此可知公式中的a g ， 即是“现金流入量g 一现金流出量g ”后的现金净流量。马克思在当时就认 识到了或者说更强调了现金流量对资本家的重要性。 马克思在资本论中关于资本公式和现金流量的论述，在市场竞争越来 越激烈，营销越来越成为企业决定性因素的情况下，证明了马克思关于现金流 量对企业越来越重要有很高的预见性。 2 1 2 马克思认为现金流量决定了企业的成败 ( 1 ) 现金流量在总量上的增值，决定企业生存 资本的循环，只有不停顿地从一个阶段转入另一个阶段，才能正常进行。 马克思深深认识到：“w g 即卖是资本形态变化的最困难部分。”2 “如果 资本在最后阶段w 一0 停顿下来，卖不出去而堆积起来的商品就会使流通阻 塞。”3 马克思在资本论中多次提到w 一g 的停滞。这充分说明，不管一 个企业预测、计划做得多么好，决策多么正确，营销策划多么充分，如果w 一g 完不成，现金流入实现不了，企业就会出现混乱，马克思很形象地把w g 过程称为惊险跳跃过程这个过程完不成，摔坏的不是商品，而是资本家 本身。 ( 2 ) 现金流量在流速上的快慢，决定企业发展速度 马克思不仅关注现金流量的增值，也注意到了现金流量流速对现金净流量 增值的辨证关系。他说：“资本在流通中的形态变化越成为仅仅观念上的现象 。马克思资本论，第二卷，第1 2 9 页 2 马克思，资本论第二卷，第1 4 3 页 马克思资本论，第二卷第“页 硕士论文 企业现金流量管理问题研究 也就是说，流通时间越等于零或接近于零，资本的职能就越大，资本的生产效 率就越高，它的自行增值就越大。”4 由于资本抛弃它的商品形式和采取它的货 币形式的速度不同，或者说，由于卖的速度不同，同一个资本价值就会以极不 相同的程度作为产品形成要素和价值形成要素起作用，再生产的规模也会以极 不相同的程度扩大或者缩小。在经济全球化，市场竞争异常激烈，企业要想站 稳脚跟，不但要想方设法把自己的产品销售出去，更重要的是要及时地收回销 货款，尽量缩短资本的占用时间，加速资本的周转。 ( 3 ) 马克思的资本公式是以收付实现制为基础的 马克思的资本公式，是资本完成了一个循环，包括固定资本通过折旧，全 部又回到了货币。对于固定资本的折旧，马克思这样论述：“产品通过流通由 商品转化为货币：从而劳动资料中被产品带入流通的那部分价值也变为货币， 而且随着这种劳动资料在多大程度上不再是生产过程中的价值承担者这部分 价值也就在多大程度上从流通过程中作为货币一滴一滴地落下来。因此，这种 劳动资料的价值这时获得双重存在。其中一部分仍然束缚在它的属于生产过程 的使用形式或实物形式上另一部分则作为货币，脱离这个形式。”5 由于企业 会计分期是以年为期间的，会计的核算且以权责发生制为基础，以此为基础计 算出的利润再加上固定资本折旧等部分，才是现金流入量。马克思在资本公 式中。没有论述结算资金的问题，对于非付现的折旧费用，认为通过一滴一滴 地落下来，才算完成一个循环，因此，可以认为马克思在分析资本运动时，是 以收付实现制为基础的，即是考察、分析实际现金流量变化的。 2 1 3 马克思认为现金流量反映了企业更重要的信息 马克思资本公式中，资本完成它的循环的全部，等于生产时间和流通时间 之和。“流通时间的延长和缩短，对于生产时间的缩短或延长，或者说，对于 一定量资本作为生产资本执行职能的规模的缩小或扩大，起了一定消极限制的 作用。”6 因此，资本的流通时间，一般来说，会限制资本的生产时间，从而也 会限制它的价值增值过程。价值增值g ，即现金净流量。一方面如果现金流 量中各部分现金流量合理，现金流八和流出无重大异常波动，一般说来企业的 财务状况基本良好。另一方面，企业最常见的失败原因、症状也可以在现金流 量中得到反映。对企业管理当局来说，现金净流量是他们最重要的业绩衡量标 准和发现问题的窗口。 4 马克思赍本论，第二卷，第1 4 2 页 吗克思资本论，第二卷，第4 8 页 6 马克思资本论，第二卷，第1 8 3 页 硕士论文 企业现金流量管理问题研究 2 2 公司财务学的几大金科玉律对现金流量的诠释 公司财务学发展到现在，已有百年的历史，倍受业界推崇的有关财务管理 的几大金科玉律对现金流观念有着高度的肯定。 2 2 1 风险与收益是均衡的 风险是企业经营中无法回避的问题，它包括经营风险和财务风险。其中财 务风险主要是指由于到期不能偿还债务而产生的支付风险。很多企业正是在扩 张时期不注重现金流量管理，从而导致账面存在大量的利润而手头无钱支配， 最终导致清算破产。这在财务上称之为技术破产或黑字破产。 与风险相对应的是收益，如果企业进行投资，不能取得与风险相对应的收 益，其投资是得不偿失的，这就是风险与收益的对等关系。从财务上看，这种 回报存在长期与短期的区分，但有一点是肯定的，即回报的形式都必须体现为 真正意义的利润，也就是出资人能分得的利润。这种利润从属性上看必须有相 应的现金与之对应，否则只是画饼充饥，没有多少意义。 2 2 2 货币时问价值现在的钱比未来赚得的钱更值钱 货币时间价值是进行财务决策所必须遵循的基本原则。在财务学家看来， 价值管理是最主要的而利润则是次要的。考虑时间价值，就是在财务运作中 考虑价值管理。价值与利润问没有必然的等号，利润高并不意味着价值高财 务管理的核心就是为企业创造价值。 那么，企业价值又源于什么呢? 它源于资产的综合使用效率，源于管理水 平等等，但这些都最终地表现为现金流，即现有资产创造未来现金流量大小的 能力。现金流量大小因此成为评价一个企业是否有价值的主要标准。这就是标 准的财务理论同时也是活生生的财务实践告诉我们的。可见，资金时间价值 作为一条原则，是对财务价值观的高度概括，也是对现金流量观念的一种高度 肯定。 2 2 3 现金至尊是现金流量而不是会计利润决定企业价值 现金至尊观念是财务管理的核心观念。现金流量对企业价值的决定作用， 不只表现为财务上的公式( 如折现现金流量模型) ，而是表现为一种对日常管 理的要求。它要求： ( 1 ) 企业的任何收益方式都要考虑现金流与之的对应关系，因此必须加强 现金流量管理，必须从现金的流入与流出角度来考虑对现金预算的控制与考 核，必须从公司治理角度来考虑对日常现金流量的控制权与调度权，规范现金 运作，加强现金流量管理的制度化。 硕士论文 企业现金流量管理问题研究 ( 2 ) 企业的任何投资项目都要考虑未来收回现金的能力，因此投资项目的 可行性不等于项目的可批性( 从制度规范上要求) ，对可行性的评价也不能只 限于项目的账面盈利能力，而是要看未来现金的回收能力。 ( 3 ) 现金规划是评价现金流量管理好坏的主要依据。日常财务管理必须以 现金流规划和现金预算为主要议题，一切财务工作及制度建设都必须以现金流 转规划为出发点，如现金的集中管理与分散管理、应收账款的回收制度与信用 控制、现金流量报告制度、现金支付管理制度等。 2 3 会计理论界倡导现金流量制一一种新的会计确认基础 权责发生制和收付实现制是会计确认的基本原则。包括我国在内的大多数 国家，会计确认均遵循权责发生制原则。收付实现制原则在实务中应用范围很 小。尽管以权责发生制为会计确认的基础已得到了广泛的认可，但在具体的会 计工作中，伴随着会计环境的变化，权责发生制原则受到了越来越多的质疑。 收付实现制逐渐被重新重视。 2 3 1 权责发生制的局限性 所谓权责发生制，是指收人、费用的确认应以收入和费用的实际发生作为 计量的标准，凡是当期已经实现的收入和已经发生的费用，不论其款项是否支 付，都应作为当期的收入费用来处理，凡不属于当期的收人和费用，即使款项 已经在当期支付，也不应作为当期的收八和费用。它既适用收入和费用的确认， 也适用于资产和负债的确认。 根据权责发生制原则进行收入和成本费用的核算，能够较为准确地反映特 定会计期间的财务状况和经营成果。但是，权责发生制原则并非是会计确认一 种完美的原则，至少，它有以下几点局限： ( 1 ) 权责发生制最终确定的是净利而不是现金流量，这将有可能造成账面 上的利润虚增而实际中的现金短缺，这种会计利润与财务实力的矛盾对企业的 经营是非常不利的。而更为不利的是依据税法规定，利润越多，应交税金就越 多。那么企业在承担财务风险的同时，还要承担更多的税金。 ( 2 ) 建立权责发生制的基础是费用同收入的配比原则。为了做到收入与费 用的配比会计人员必须依据费用同收入的因果关系将费用分配到不同的会计 期间。但是，费用同收入的因果关系并不总是很明确的，因而会计人员在存货 计价、费用摊配、计提折旧等方面，就难免要采用一系列的主观估计和经验判 断的方法，其结果必然会使权责发生制会计所确定的净利缺乏客观性。 ( 3 ) 权责发生制原则为确认基础，赊购赊销行为势必会产生应收问题。应 硕士论文斑业现金流量管理问磁研究 收账款的变现能力难以估计，丽在权责发生制下，这种赊销赊购的情况又得不 到充分披露，所以会使企业对赊购赊销问题重视币够，从而做她不当的决策。 正楚由于税资发生制固有的局限髋，目前会计理论界越来越倡导一种新的 会计确认原则现金流量制。 2 3 2 现畿流量制会计的蕊本特征 瑗金流量涮会计，举仅记豢与菜会计臻窝瓣现金浚交有关豹会诗攀壤( 撂 收付实现制会计) ，也记录由销售业务所引起的“人欠”或“欠人”的现金流 豢( 指波收账款瓣收圈鞠痤镑账款瓣缮还帮援责发生利会计) 。虫鼗霉见， 现金流爨制会计是把收付实现制和权责发生制袅计融为一体的会计。宦的基本 姆锺毒盎拜下秀点： ( 1 ) 现金流麓制会计是会计信息系统的一个子系统，它通过报告融发生的 瑷金渡璧或颚诗寒来斡臻金流量，反映壤告主体经济溪动现实豹或潜在豹现金 流动的收益。 黄毙，瑗金漉量刳会计作势一令售崽系统，嚣要撮供基子过去经游活动基 础之上的、由这魑已发缴的经济业务所导致的现金流量的信息，阻及建立在宋 米尚未发生的经济业务之上魄、基于预测的未来现金溅爨的信息。 对奄业管理蒲而言，由于对未来业务经营的预铡鞠决策的需要，造使他们 必须了解企业在朱来期闽的偿馈能力、变现能力和资金周转的愤况。阂恧，必 颁掌握硷业在未来期间可能发嫩的现焱流动状况的信息，| | 三i 便做出璇佳的决 策。这魑企业增强竞争能力、威付市场不确定性的竞争风险的戴要手段。 其次，现金流量制会计的对象是现盒流量。会计对象是会计的客体，是会 计赖以建立的基础和前提。现众流量制会计的理论和方法就是构建在对现金流 惫研究的基础之上的。溺然，遨里所说的现金仍然是撩一种广义静琥众。现套 流量按流动的方向可分为现金流入量与现金流出量；按经济业务的种类可分为 疑营活动静现金流量、筹资活动静凌金流量班及投资滔动豹璃会流量。 ( 2 ) 现金流景制会计的基础是现金流量。所谓现金流量基础是指报告会 计主体疑营残采墨现实发生戆、或预籁朱来可缝发生豹现金流入或现金流窭为 评定效擞好坏的标准。依据现金流动基础所报告的最终“现金净流量”( n c t ) 就藏羹磷金流动效益静浮狯指棘。若琉盒流入囊大予琥金流交燕，爵瓣麓有翻 的现金流动，即为现金流动的藏效益。反之，转现金流入量小于现金流出量， 潮为不裁静瑗垒流量，静瑰金流动静受效益。 会计核算基础由现盘基础( 收付实现制) 到应计基础( 权责发生制) 是会 诗发展变上吴蠢麓时代意义熬突破。甏由予盛诗萋穑本身蕃考豹缺陷，纛逐雾 产生的现金流量基础，标志着现代会计已发展剡更为科学合理的新高度。 硕士论文企业现金流懿管理问题研究 现金流量基础是应计基础与现金基础有机络台的统一体。现金流爨基础与 现金基础对待实际现金溅量确认的根据均以实麟的交付或收回为准。在以现金 流量基础编制的现金流豢表时如采用间接法，粥是构建在根据权责发鬣翩编制 的比较资产负债袭和收蘸表进行换算的。这就充分证明现金流擞基础并非应计 揍础与现金基础豹筒单猱台。税蒲发生制与收付实现制都是只处理实黼已发生 的经济业务，只能提供历史的信息，而现金流量制不仅可提供历史的信息，也 可潋提供预溺幢的未来的信息。 目前，西方越来越多的学者郡认为，建立现金流量制会计，能直接为信息 饺用者臻供籍学决策的萋要依据。因魏，在市场竞争日趋激烈酌现彳弋经济社会 里，企业必须首先更新观念，充分认识现金流量在企业理财中的重要作用，努 力编翎完备豹、详嚣鹃筏短籍现金漉量预测菝裔帮琉金流量表，偌疆黧速现金 流八，控制现金流出，保持合理的现金日常持有蹙，保证企业财务行为的晟优 貔。 硕士论文 企业现金流量管理问题研究 3 企业现金流量分析的方法及应用 所谓现金流量分析，是指通过对现金流量表及其他报表上的有关数据进行 比较、分析和研究，从而了解企业的财务状况、偿债能力和经营成果，以便发 现企业财务方面存在的问题，预测企业未来的现金流量状况，为企业的科学决 策提供依据的一种财务分析方法。为有效分析企业的现金流量，首先必须对企 业中现金的来源和使用即流入和流出有一个充分的认识。 3 1 现金的来源和使用 3 1 1 企业中现金的来源 在企业中，现金的来源主要有三个： 企业所有者。他们以入股投资的方式创办了企业，有时后来又增加更多 的股权投资。因此，这一部分现金我们称之为“股东权益”。 债权人，包括银行和其他债权人。他们向企业提供长期和短期的资金。 这一部分，我们称之为“负债”。 客户。通过向客户销售商品或提供服务，得到营业收入。在当今社会， 信用销售盛行，不比马克思所处的时代，所以，企业的营业收入分为现销和赊 销两种。一部分产品是由“产成品”直接转化为“现金”；另一部分产品则是 通过“应收账款”留滞一段时间，再转化为“现金”。当然，正是由于赊销问 题的存在，在企业现金流量的管理中，“应收账款”的管理也就成为一个不可 或缺的环节。 通常，来自于客户销售的资金称为内源性资金；来自于所有者和债权人的 资金称为外源性资金。 3 1 2 企业中现金的使用 在企业中，现金的使用主要有以下几个方面： 长期( 固定) 资产的投资，比如建筑和设备等。 短期( 流动) 资产的投资，比如原材料的库存。同样，因为赊购形式的 存在，企业的原材料库存既有利用现金直接购买所得：也有通过“应付账款”， 延长现金支付时问所得。应付账款挂账时间的长短同样影响到企业的现金流量 问题。 工资和其他e t 常的支出。在会计上，一般通过“应付工资”和“其他应 付款”来表现按照权责发生制来说没有及时付现的部分。 1 4 硕士论文 企渡髓金流鲎管理问题研究 羁惑、红剥班及稹垒等。 图3 1 2 详细地描述了制造性念业的现企循环，清晰地表明了企业现焱的主 要来源稻饶菊翡褥惩。 生产愎营 窝3 。| 0 期造缝企鲎貔瑗垒覆醛辫 3 1 3 现金的来源和使用在现金流麓表上的体现 按照1 9 9 8 年我嚣黠致帮矮毒豹垒虢会诗毽蒌| j 现金流豢表静羧定， 企她现金的来源和使用，即企业的现金流爨，在现金流量表上应做如下体现： 经营活蘸产囊静凌衾滚量；分嚣金漉入帮麓金滚囊嚣嫠分。其孛疆金滚 入包括销售商品、提供劳务、经瞥租出等经营类活动所收到的现盒收入以及一 些裁费返逐部分。瑷金浚爨毽据辫买亵瑟、接受舅务、黢营租入霆定资产、工 资福利等缴营类活动所支出的现金以及相应的税众。 ，投资活动产袭鹣凌爱浚量；分理金滚入羁瑗金滚瘗嚣部分。其孛现金浚 入包括证弊类的收回投资、利息、股利等现金收入以及处匿固寇资产、无形资 产鞠其毽长毅资产等爱牧裂熬瑗众。瑗金溅出毽黎赡置瓣定资产、无影凌产嚣 其他长期资产等所支付的现金以及股权和债权投资支出部分。 筹资器凌产壅夔瑗鑫漉量：霹襻瞧分璎金濂入帮瑗金滚窭嚣郄分。其中 现众流入包括发行股票、债券所收到的现金以及银行借款部分。现金流出部分 硕士论文 企业现金流量管理问题研究 则包括偿还债务、支付利息、发放股利、减少注册资本、发生筹资费用和融资 性租赁所支付的现金。 3 1 4 现金流量分析可咀引出的问题 通过进行现金流量分析，可以引出如下一些关于企业动态现金流动的问题， 进而改善企业的生产运作和经营管理。 企业内部现金流量产生能力有多强? 营业现金流量是正值还是负值? 如果 是负值，为什么? 是不是因为公司正在增长过程中? 是不是因为公司的经营无 利润可言? 公司对流动资金进行正常管理有困难吗7 公司是否有能力通过营业现金流量来履行其短期财务责任，比如利息支付? 在不降低经营灵活性的情况下，公司能否继续履行短期财务责任7 为公司增长而投入了多少现金? 这些投资是否符合公司的经营策略? 公司 利用内部现金流动为增长提供资金，还是依靠外部融资7 扣除资金投资后的现金流量是否有盈余? 这是长期趋势吗? 管理部门制定 了什么计划来使用这部分活动现金流量7 公司利用内部活动现金流量来支付股利，还是依靠外部融资? 如果公司不 得不从外部筹集资金以支付股利，那么公司的股利政策是否是可持续的7 公司所依靠的外部融资是哪一种，股票、短期借债还是长期借债? 该融资 方式是否适合公司的整体经营风险? 这些信息对企业管理当局了解企业日常现金流量情况，加强对日常现金流 量的管理，根据企业现金流量状况进行投资、筹资决策和资本预算等，无疑十 分重要。而所有这些问题，我们都期望能够通过有效的现金流量分析，找到答 案。 3 2 传统的现金流量分析方法 现金流量分析，是在现金流量表出现以后才发展起来的，其方法体系并不 完善，一致性也不充分。而且现金流量分析不仅要依靠现金流量表，还要结合 资产负债表和损益表。 3 2 1 传统现金流量分析方法简介 目前，很多文章与教材在探讨如何进行企业现金流量的分析时，无外乎以 下几种分析方法：结构分析、比率分析和趋势分析。 ( 1 ) 现金流量的结构分析。 通过分析现金流量表三大分类现金流入、流出数额的组成，观察经营活动、 1 6 硕士论文 企业现金流量管理问题研究 投资活动和筹资活动各产生多少现金流入和流出，哪些构成了主要现金流入和 流出，其相互比例、结构如何，可以形成对企业经营和理财活动的现金流动情 况的大致认识，了解和掌握企业现金流入量的主要来源和现金流出量的主要去 向，进一步分析企业财务状况的形成过程、变动过程及其变动原因。般说来， 现金流量结构合理，现金流入流出无异常波动，企业的财务状况则基本良好。 通过结构分析可以大致了解企业的财务状况，这就是结构分析的目的。 现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析。流入结 构分析反映各项收入在全部现金收入中的比重，通过分析其构成，可以明确企 业的现金来源，以及依靠何种活动增加现金收入。流出结构分析反映各项流出 占总流出的比重。通过分析，可以使企业经营者了解哪些活动的现金流出量较 大，其构成是否合理，也可以帮助投资者和其他报表使用者了解其财务状况， 预测企业未来发展前景。 对于一个健康的正在成长的企业来说，经营活动现金净流量应是正数，投 资活动现金流量是负数，筹资活动的现金流量则是正负相间的。 ( 2 ) 现金流量的比率分析 财务比率是涉及两个会计数据的指数，通常由一个数据除以另一个数据而 得到。所谓比率分析法，就是利用计算出的财务比率与选定的参照指标相比较 分析的一种财务发分析方法。 现金流量的比率分析，主要是指通过计算同一时期内现金流量表及相关报 表中不同类但具有一定的依存关系的两个项目的比例，来揭示它们之间的内在 结构关系反映企业资产的流动状况、偿债能力和获利能力，以此考虑企业现 金流量是否能满足生产经营、投资与偿债的需要。 根据目前我国财务指标体系可将其分为反映偿债能力比率、反映获利能力 及收益质量比率、反映营运能力比率等几类。但是由于各个企业所处的行业、 成长周期不尽相同，不可能存在对所有企业具有普遍指导意义的现金流量比率 指标的标准值。因此，在实务中通常以行业平均、行业领导者的比率作为参照 值。表3 2 1 即以石油化工行业的优秀企业上海石化公司为例，列示出其2 0 0 0 年现金流量比率指标的数值。( 原始数据见附表b ) ( 3 ) 现金流量的趋势分析 趋势分析法，是财务报表分析中的一种常用的分析方法。它是对企业不同 时期财务报表进行比较分析的方法。通过对企业若干期的现金流量等财务报表 按时间序列作分析，可以发现公司在财务状况或经营成果方面的改善和恶化， 并从中看出相应年度是否具有代表性以及公司的发展趋势，从而有助于预测企 业未来的现金流量，为企业的决策提供依据。 硕士论文 企业现金流量管理问题研究 表3 , 2 1 现金流量的比率