（会计学专业论文）我国上市公司盈余管理与公司治理机制关系研究.pdf

我国上市公司盈余管理与公司治理机制关系研究 定经济交易和会计事项的正确判断也变得越来越困难 从更深层次理解盈余管理产生的两个因素可以发现，激励因素和机会因 素均与信息不对称有关，信息不对称阻碍了信息交流，产生了代理问题，代 理人永远都会拥有一部份私人信息，经理人不可能把他所掌握的全部信息传 递出去，这些信息永远都不可能被委托入或其他团体完全知晓。因此，盈余 管理与公司治理直接相关，当公司治理的内外部治理机制对盈余管理有激励 作用时。盈余管理行为就产生了或者更严重了，当公司治理的内外部治理机 制对盈余管理有约束作用时，盈余管理行为就被制止或者削弱了。 本文以中国沪深证券交易所上市的a 股工业类上市公司为研究对象，选 取了6 4 9 个上市公司样本，收集了这6 4 9 个上市公司2 0 0 5 2 0 0 6 年各项财务 数据及公司治理的相关数据，通过构建多元回归模型，采用参数检验的方法， 验证盈余管理程度( 因变量) 与上市公司治理结构( 自变量) 的相关性程度。 2 本文各章节的主要内容如下： 第一章即本文的引论部分。本章对盈余管理进行了初步的介绍，并引出 本文所研究的问题以及研究的方法，并对全文的框架结构进行了介绍。 第二章是文献综述。本人在广泛阅读国内外有关盈余管理和公司治理重 要文献的基础上，对盈余管理和公司治理现有的研究成果进行了全面的研究。 本章为本文的后续研究内容提供了指引。 第三章是对中国上市公司盈余管理与公司治理机制相关性的理论分析 本章是本文实证研究的多元回归模型设计的理论基础。 第四章是样本选择与研究设计。本文要研究的重点是盈余管理程度与公 司治理机制的相关关系，因此本章首先解决盈余管理程度的测度模型的问题， 其次是解决中国上市公司治理机制的相关测度指标，在此基础上，根据提出 的假设来设计相关的检验模型，本章最后对本文样本的选择作了说明。 第五章是实证分析。本章主要是对沪深股市的工业类上市公司的样本数 据进行分析，验证第四章所提出的假设，并得出实证研究的结论。 第六章是政策性建议。根据第五章实证分析所得出的盈余管理程度与公 司治理因素的相关性的结论，提出通过改善我国上市公司治理机制，从而改 善我国上市公司的盈余管理行为的政策性建议。 3 本文的主要贡献与不足： 2 摘要 第一，样本数量较大。本文以2 0 0 5 年末已在中国沪深证券交易所上市的 工业类公司作为研究对象，剔除了一些数据不全或数据过度极端的公司，剔 除后的样本总容量为6 4 9 家。 第二，研究变量较多。本文反映盈余管理程度与公司治理特征交量的变 量有将近2 0 个，比较全面的反映了盈余管理程度与公司治理机制的相关性。 第三，对盈余管理测度模型进行了一定程度的创新。虽然国外的研究模 型相对成熟，但是由于国内外会计准则以及证券市场存在时间方面的差异， 我们并不能照搬国外的模型。考虑到中国证券市场历史不长，并且每年都会 有新会计准则和新披露规则出台，因此本文没有象国外研究一样采用时间序 列模型，而是采用了截面回归模型。本文使用的非可控应计利润测度模型借 鉴了j o n e s 模型，模型中的参数也是用截面数据估计，而不是用时间序列数据 估计，因此本文的总体应计利润比较真实的反映了我国工业类上市公司在经 营活动中通过应计项目对盈余的管理。 作为研究盈余管理与公司治理相关性的论文，我主要闸述了盈余管理程 度与股东会、董事会、监事会、管理层等相关因素的关系，但我的研究范围 较宽，显得研究还不够深入，我的后续研究包括：( 1 ) 对某一方面作进一步 的深入研究，比如盈余管理与股东性质的关系，盈余管理与董事会性质的关 系，盈余管理与监事会的关系，盈余管理与管理层的关系等。( 2 ) 结合会计 准则与公司治理因素研究盈余管理行为的预警模型。( 3 ) 研究公司治理的评 级模型，给投资者选择有价值的公司投资提供参考等。 关键词：盈余管理公司治理委托代理问题 a b s t r a c t e a r n i n g sm a n a g e m e n t i sa l li m p o r t a n ts u b j e c to fa c c o u n t i n gt h e o r e t i c a l r e s e a r c h i nt h ew e s t ，s i n c et h e1 9 8 0 s ，t h ea c c o u n t i n gp r o f e s s i o ni sc o m m i t t e dt o t h et h e o r yo fe a r n i n g sm a n a g e m e n t ，t h ep r o b l e mh a sb e a x ) m co n eo ft h ep r i o r i t i e s o fc o n t e m p o r a r yp o s i t i v ea c c o u n t i n gr e s e a r c h 1 t h i sp a p e r b a c k g r o u n da n dp u r p o s e ： e a r n i n g sm a n a g e m e n t i sa n i m p o r t a n t a r e ao ft h em o d e ma c c o u n t i n g r e s e a r c h w h i c hh a sa b o u t2 0y e a r s h i s t o r ya b r o a d b u tt h er e s e a r c hi s j u s t b e g i n m n gi nc h i n a m o r e o v e r , t h el i t e r a t u r ea b o u tt h er e s e a r c ho ft h er e l a t i v i t i e s b e t w e e ne a r n i n g s m a n a g e m e n ta n dc o r p o r a t eg o v e r n a n c e i se s p e c i a l l yr a r e l i i t e r a t u r er e s e a r c hs u g g e s t st h a tt w of a c t o r s ( s t i m u l a t i n gf a c t o r & o p p o r t u n i y f a c t o r ) b r i n ge a r n i n g sm a n a g e m e n t t h ep r o v i d e r so ft h ea c c o u n t i n gr e p o r t sh a v e v a r i o u sm o t i v a t i o n so fe a r n i n g sm a n a g e m e n t , w h i c ha l es t i m u l a t i n gf a c t o r s f o r i n s t a n c e ，m a n a g e m e n tr e w a r d , f i n a n c i n gi nc a p i t a lm a r k e t ，p o l i t i c a lc o s t ，m a n a g e r i n a r k e ta n ds oo n t h eo p p o r t u n i t yf a c t o r so fe a r n i n g sm a n a g e m e n ta r ea c c r u a l s a c c o u n t i n g , a c c o u n t i n gr o l e s f a u l t i n e s sa n da s y m m e t r i ci n f o r m a t i o n t h es y s t e m o fm o d e ma c c o u n t i n gr e p o r th a sm a n ye a r n i n g sm a n a g e m e n to p p o r t u n i t i e s f o r i n s t a n c e a c c r u a l sa c c o u n t i n g , f o r e c a s t ，d i s c o u n t i n ga n db i gb a t ha r ct h ei m p o r t a n t i n s t r u m e n t so fe a r n i n g sm a n a g e m e n t a tt h es a m et i m e ，b e c a u s eo ft h em o r e c o m p l i c a t i o ni nt h em o d e mb u s i n e s sa n df - l n a a c e ，i ti sm o r ea n dm o r ed i f f i c u l tt o e s t i m a t et h ea c c o u n t i n gp r o c e e d i n g , i nf a c t ，t h et w of a c t o r s ，w h i c hb r i n ge a r n i n g sm a n a g e m e n t ，d i r e c t l yc o r r e l a t e a s y m m e t r i ci n f o r m a t i o n a s y m m e t r i c i n f o r m a t i o nb l o c k st h ei n f o r m a t i o n c o m m u n i c a t i o na n dt h e nb r i n g sa g e n tp r o b l e m m a n a g e rh a sp e r s o n a li n f o r m a t i o n w h i c hi sd i f f i c u l tt ob ek n o w n b yt r u s to r o t h e rg r o u p t h e r e f o r e ， c o r p o r a t eg o v e r n a n c ed i r e c t l ya f f e c t st h ed e g r e eo fe a r n i n g sm a n a g e m e n t i ft h e c o r p o r a t eg o v e r n a n c es y s t e m s t i m u l a t e s e a r n i n g sm a n a g e m e n t ， e a r n i n g s m a n a g e m e n ta c t i o no c c u r so rm o r es e r i o u s l yo a 加r s a n dv i c ev g a g a t h i st h e s i sc h o o s e s6 4 9c o m p a n i e sf r o mf 1 1 i l l e s el i s t i n gc o m p a n i e sa st h e r e s e a r c ho b j e c t , c o l l e c t s2 0 0 5 2 0 0 6y e a r s f i n a n c ea n dc o r p o r a t eg o v e m a n e ed a t a o ft h e s e6 4 9c o m p a n i e s t h ep u r p o s eo ft h et h e s i si s t e s t i n gt h er e l a t i o n s h i p b e t w e e nt h ed e g r e eo ft h ee a r n i n g sm a n a g e m e n ta n dt h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c e f a c t o r s t h et e s t i n gm e t h o di sr e g r e s s i o na n a l y s i sa n dc o m p a r i n ga n a l y s i s 2 t h em a i nc o n t e n t so ft h ec h a p t e r sa na sf o l l o w s ： c h a p t e r1 i si n t r o d u c t i o n p a r t o ft h i sp a p e r t h i sc h a p t e r o fe a r n i n g s a n a g e m e n tc o n d u c t e da ni n i t i a lb r i e f i n g , a n dr a i s e st h ei s s u eo ft h i sp a p e ra sw e l l a so nr e s e a r c hm e t h o d s ，t h ef u l lt e x to ft h ef r a m e w o r ka n ds t r u c t u r ew e r e i n t r o d u c e d c h a p t e r2i s l i t e r a t u r er e v i e w ic o n d u c t e dac o m p r e h e n s i v es t u d yo n e a r n i n g sm a n a g e m e n ta n dc o r p o r a t eg o v e r n a n c eo fe x i s t i n gr e s e a r c hr e s u l t s o n t h eb a s i so fr e a d i n gi naw i d er a n g eo fd o m e s t i ca n df o r e i g n r e l a t e d e a r n i n g s m a n a g e m e n t a n dc o r p o r a t e g o v e r n a n c ei m p o r t a n t d o c u m e n t s t h i s c h a p t e r p r o v i d e daf o l l o w - u ps t u d yg u i d ef o rt h ec o n t e n to ft h i sp a p e r c h a p t e r 3i st h et h e o r e t i c a la n a l y s i so ft h er e l e v a n c eo ft h el i s t e dc o m p a n i e s i nc h i n ae a r n i n g sm a n a g e m e n ta n dc o r p o r a t eg o v e r n a n c em e c h a n i s m t h i sc h a p t e r i st h et h e o r e t i c a lb a s i so f t h em u l t i p l er e g r e s s i o nm o d e ld e s i g n c h a p t e r4i st h es a m p l es e l e c t i o na n dd e s i g n t h ef o c u so ft h i sp a p e ri st o e x a m i n et h ec o r r e l a t i o nb e t w e e nt h ec o r p o r a t e e a r n i n g sm a n a g e m e n t a n d g o v e r n a n c em e c h a n i s m s ，t h i sc h a p t e rf i r s ta d d r e s sm e a s u r ed e g r e eo fe a r n i n g s m a n a g e m e n tm o d e l ，f o l l o w e db yt h es e t t l e m e n to ft h el i s t e dc o m p a n i e si nc h i n a s g o v e r n a n c em e c h a n i s m sr e l a t e dm e a s u r ei n d i c a t o r s ，b a s e do nt h i s ，d e s i g no ft h e t e s tm o d e la c c o r d i n gt oa s s u m p t i o n sr e l a t e d , t h ef i n a lc h a p t e ro ft h i sp a p e r , 肛v c a ne x p l a n a t i o nf o rt h ec h o i c eo f s a m p l e s c h a p t e r5i se m p i r i c a la n a l y s i s t h i sc h a p t e ri sm a i n l ym e a n tt oa n a l y s i st h e d a t as a m p l eo fi n d u s t r i a lc a t e g o r i e sl i s t e dc o m p a n yo ft h es h a n g h a ia n ds h e n z h e n s t o c km a r k e t s ，t h ec e r t i f i c a t i o nm a d eb yc h a p t e r4o ft h ea s s u m p t i o n sa n dt h e c o n c l u s i o n sd r a w n e m p i r i c a ls t u d y c h a p t e r6i st h ep o l i c yr e c o m m e n d a t i o n s u n d e rc h a p t e r5d e r i v e df r o mt h e e m p i r i c a la n a l y s i so ft h er e l e v a n c ed e g r e eo fe a r n i n g sm a n a g e m e n ta n dc o r p o r a t e g o v e r n a n c ef a c t o r s ，m a k e i n gp o l i c yr e c o m m e n d a t i o n sa sp u tt h r o u g hi m p r o v e d g o v e r n a n c em e c h a n i s m sl i s t e dc o m p a n i e si nc h i n a 2 3 t h em a i nc o n t r i b u t i o no ft h i sp a p e r w i t hl e s st h a n ： f k s t , t h el a r g e rn u m b e ro fs a m p l e s i nt h i sp a p e r , t ot h ee n do f2 0 0 5i n c h i n a v ss h a r i g h a ia n ds h e n z h e ns t o c ke x c h a n g el i s t e dc o m p a n i e sa si n d u s t r i a l r e s e a r c ho b j e c t ，r e m o v e dan u m b e ro fi n c o m p l e t ed a t ao rd a t ao v e re x t r e m e c o m p a n i e sa n dt h ed e l e t i o no f t h es a m p l e st o t a lc a p a c i t yo f6 4 9 s e c o n d ，t h es t u d yv a r i a b l e sm o r e t h i sp a p e rr e f l e c t st h ed e g r e ee a r n i n g s m a n a g e m e n ta n dc o r p o r a t eg o v e m a n o 。c h a r a c t e r i s t i c so ft h en a m eo fa v a r i a b l e n e a r l y2 0 ar e f l e c t i o no fam o r ec o m p r e h e n s i v el e v e lo fe a r n i n g sm a n a g e m e n ta n d c o r p o r a t eg o v e r n a n c em e c h a n i s mr e l e v a n c e 、 t h i r d , t h em e a s u r eo fe a r n i n g sm a n a g e m e n tm o d e li sac e r t a i nd e g r e eo f i n n o v a t i o n a l t h o u g ht h es t u d ya b r o a dm o d e li sr e l a t i v e l ym a t u r e ，b u ti nt h e d o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a la c c o u n t i n gs t a n d a r d sa n ds e c u r i t i e sm a r k e tt i m i n g d i f f e r e n c e se x i s t , w ec a nn o tc o p yf o r e i g nm o d e l s t a k i n gi n t oa c c o u n tc h i n a s s t o c km a r k e th i s t o r yn o tl o n g , a n de v e r yy e a rt h e r ea r en e wa c c o u n t i n gs t a n d a r d s a n dt h ei n t t o d u c t i o no fn c wd i s c l o s u r er u l e s ，a st h i sp a p e rh a sn o tu s e dt h es a m e t i m e s e r i e sm o d e l ，b u ti n s t e a du s e dac r o s s - s e c t i o nr e g r e s s i o nm o d e l i nt h i sp a p e r , t h eu s eo fn o n a c 蹦l a lp r o f i tm e a s i l r cc o n t r o l l a b l ed r a w i n go nt h em o d e lo fj o n e s m o d e l , t h em o d e lp a r a m e t e r sa r ee s t i m a t e du s i n gc r o s ss e c t i o nd a t a , i n s t e a do f u s i n gt i m es e r i e sd a t ae s t i m a t e s ， k e yw o r d s ：e a r n i n g sm a n a g e m e n tc o r p o r a t eg o v e r n a n c ep r i n c i p a l - a g e n t p r o b l e m 3 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申请人： 年月日 1 引论 1 引论 盈余管理是现代会计理论研究中的一个重要领域，在国外有将 近2 0 年的历史，在国内近几年才刚刚起步，而研究我国上市公司 盈余管理与公司治理相关性的文献更是非常少见。 文献研究表明，盈余管理的产生有两个因素：激励因素和机会 因素。会计报告的提供者具有各种盈余管理的动机，他们构成了盈 余管理的激励因素，而盈余管理的机会因素在于应计制会计、会计 准则的局限性和信息不对称。 从更深层次理解盈余管理产生的两个因素可以发现，激励因素 和机会因素均与信息不对称有关，信息不对称阻碍了信息交流，产 生了委托代理问题。因此，盈余管理与公司治理直接相关，当 公司治理的内外部治理机制对盈余管理具有激励作用时，盈余管理 行为就产生了或者更严重了，当公司治理的内外部治理机制对盈余 管理有约束作用时，盈余管理行为就被制止或者削弱了。 1 1 盈余管理的内涵 按照美国会计学家雪普的定义，盈余管理是指旨在有目的地干预对外财 务报告过程，以获取某些私人利益的“披露管理”。此定义表明：盈余管理的 主要目的是为了获取某些私人利益，这与财务报告的中立性原则相对立，它 造成对外财务报告有所偏重，影响了报告使用者全面准确地对企业真实盈利 信息的了解与决策。 我国上市公司盈余管理与公司治理机制关系研究 盈余管理是借助于会计政策的选择和会计估计的变更来实现的，企业管 理当局通过有选择性地多计或少计本期收益或少计或多计本期的费用与成本 来达到盈余管理的目的。从长期来着，盈余管理并不增加或减少企业实际的 盈利，但会改变企业实际盈利在不同会计期间的反映与分布。因此，尽管盈 余管理背离了中立性原则，但它与会计造假有着明显的区别。 学术界对于盈余管理概念存在着“经济收益观”和“信息观”两种不同 的看法。 美国会计学家斯考特( s c o t t ，1 9 9 a ) 所持的是最狭义的一种观点，即盈余管 理是会计政策选择具有经济后果的一种具体体现。斯考特认为只要企业的经 理人有选择不同会计政策的自由，他们必定会选择那种使其效用最大化或使 企业市场价值最大化的会计政策。因此，这也可称为“会计政策管理”，它主 要是针对会计盈余或利润的控制，是一种典型的“经济收益观”。 另一位美国会计学家凯瑟琳雪普( k a t h e r i n es c h i p p e r ，1 9 8 9 ) 立足于会计 数据是一种有用的经济信息这一基础，指出盈余管理是企业经理人为了获取 经济利益，在准则允许的范围内，有意的对财务报告进行的控制。这其实是 一种“披露管理8 的概念，依该概念，盈余管理不仅包括对损益表中盈余数 字的控制，还包括对资产负债表以及财务报告中其他辅助信息的控制。这一 概念涉及的盈余管理寻巨田瓦丽著的有所扩大，是“信息观”的集中体现。 还有一种最广义的盈余管理概念，它不仅包括通常所指的会计政策选择 和会计应计项目控制，还包括游说准则制定机构和改变公认会计原则、投资 和筹资的时机选样，以及对内部管理会计报告中利润数字的操纵等。 本文倾向于凯瑟琳雪普的盈余管理概念，但笔者认为，盈余管理的主 体不局限于企业经理人，而是包括企业管理层或其他利益相关者；并且考虑 到会计报表数字之间的钩稽关系，对盈余数字的管理也必然会牵涉到其他报 表项目，当然，关注的焦点最终还是盈余数字。第三个概念中对准则制定机 构的游说实际上已超越了准则允许范围，因此，也就超越了盈余管理的范围。 1 1 1 盈余管理的多角度分析 2 要全面认识盈余管理，就要多角度、多侧面来分析。 1 引论 1 盈余管理的主体分析 我认为盈余管理的主体不仅仅是管理层，实际经营活动中参与盈余管理 活动的角色非常多，还包括大股东、债权人、注册会计师、证券分析师、律 师等等，及其他利益相关者。 2 盈余管理的客体分析 盈余管理是一个广义的概念，既包括对外报告领域，也包括基于内部管 理的管理会计报告。而对于盈余管理的研究则又不仅仅限于这两个方面。 3 盈余管理的手段分析 盈余管理存在于对外披露过程的任何一个环节，手段多种多样，不仅仅 是会计手段，还有经营手段和非经营项目的调整等等，所以，不应该把盈余 管理的手段限定在会计政策的选择上。同时，盈余管理的手段有合法的，也 有非法的，应加以区分。 4 盈余管理的目的分析 从契约观的角度来看，当公司面临突发事件时，盈余管理可以为经营者 提供一定的空间，以保护自身和企业的利益；从信息观来看管理者想通过 操控利润来影响信息使用者。所以，盈余管理的目的是很复杂的。除为了管 理者私人利益，也为改善企业的生存状况或使企业的价值最大化。 ，暑一盈余管理的效果分析 。盈余管理的最直接的效果是影响报表使用者对报表的理解。对于盈余管 理的评价，一直是褒多于贬。维护者不仅从理论上强调着它的合法性、管理 的科学性，同时认为盈余管理、利润平滑给公司创造了稳定发展的局面。反 对者认为盈余操纵过度，必然造成欺诈，其危害性是显而易见的，它不仅会 误导投资者，损害投资者的利益，更严重的是，它还可能造成经济混乱，影 响资本市场的发展。 1 1 2 盈余管理的重新定位 通过以上分析，我们对盈余管理有了一个较为全面的认识，对于盈余管 理的定位，可以从以下几个方面来考虑： 1 盈余管理的概念定位 我国上市公司蔬余管理与公司治理机制关系研究 盈余管理是对企业的经营及报表的编制有直接影响的管理层或其他利益 相关者，为了自己的利益最大化或改善企业暂时的生存状况，通过一系列的 会计手段或其他手段，操控企业的财务报告以影响报告使用者对报表信息的 理解的行为。 2 盈余管理的性质定位 从盈余管理的手段分析可以看出，盈余管理行为有着明显的法律边缘性， 我们可以明显的看到盈余管理的弊大于利盈余管理的过程实际上就是人为 操纵利润的过程。虽然盈余管理对企业的生存发展有一定的贡献，但它毕竟 不是企业生存发展的根本所在。在企业操纵利润的过程中很难分清楚他的手 段是否合法，其间没有一个明显的界限。从经济人的观点来分析，盈余管理 的主要动机是为了盈余管理参与者的一己私利，面对利益的诱惑，他 们不会小心翼翼的分辨合法与非法，既然有利己的私心，就难免采用不合法 的手段，既然有私心、有不合法的手段就难免伤害他人的利益由此得出， 盈余管理是一把双刃剑，是企业管理的手段，更是制造谎言的机器，诚信危 机的帮凶 3 盈余管理的管理定位 应该注意的是，虽然盈余管理有种种的弊端，但也不要力图去彻底消除 它；盈余管理是永远不可消除的，只要内部控制的漏洞存在，只要会计法律 法规没有足够完美，只要盈余管理的主体还要追逐私人利益，盈余管理就会 随之存在下去，所以，我们要做的努力不是要消除盈余管理，而只是在最大 程度上限制它，使它保持在一定的度，充分发挥其有利的一面，尽力避免其 有害的一面，使其在一个相对理想的轨道上运行 1 2 问题的提出 1 2 1 盈余管理产生的一般条件 盈余管理得以存在的前提条件是多方面的。本文从委托代理关系及其造 成的会计信息不对称、现行会计理论与会计方法固有的缺陷和会计准则与会 计法规的不完善性三方面加以分析。 4 1 引论 1 委托代理关系及由此造成的会计信息不对称 委托代理关系的存在，使得企业管理当局与利益相关者之间信息不对称， 同时由于两者追求的目标是有差异的，行为的动机或激励手段也不统一，使 得企业管理当局有动机也有可能为了自身的利益而进行盈余管理。 委托代理关系是一个或若干个委托人聘用其他个人代表他们从事某种活 动的一种契约关系。委托代理关系存在于一切组织和企业的每一个管理阶层 上，而股东与经理人员的委托代理关系则是其中最为典型的。委托 代 理人关系实际上是市场参加者之间信息差别的一种社会契约形式，它是掌握 较多信息的代理人通过合同或其他经济关系与掌握较少信息的委托人之间展 开的一场对策。因为股东与经理人都是经济理性人，各自追求效用最大化， 即股东追求企业财富最大化，而经理则追求一定努力水平下的高报酬和低惩 罚，这样，股东与经理人员的目标函数就存在差异。由于股东不直接参与企 业的生产经营，而且并非所有的信息都通过财务报告及时传递给股东，因而 经理比股东能掌握更多、更及时的信息。这样，股东与经理之间就存在信息 差别，股东掌握的只是代理人行动的不完全信息也就是说，会计信息在股 东和管理人员之间呈不对称分布。 由于上述的利益冲突和信息的不对称，经理人员存在机会主义倾向，一 有机会就会背弃当初做出的关于努力的承诺，甚至利用其信息优势，不惜以 牺牲股东的利益为代价来满足自己的私利，即发生“道德风险”和“逆向选 择0 为了获取高报酬和逃避惩罚，便指使会计人员提供虚假会计信息，以夸 大业绩，掩盖过失，会计人员由于受雇于经理，从自身利益出发，往往不得 不听命于经理。只要存在契约和监督成本，管理人员对会计操纵就不可能根 除。因为会计信息不对称是委托代理关系的必然结果，为了自身的利益最大 化，管理当局不仅有动机而且有可能通过控制自己掌握报告方法的财务报告 中的盈余数字，使其向有利于自己的方向发展。 2 现行会计理论与会计方法固有的缺陷 ( 1 ) 现行会计确认基础所固有的缺陷 目前国际上通用的会计确认基础是权责发生制，权责发生制和收付实现 制的区别在于前者不是以现金实际的收支期间作为确认收入或费用的期间， 而是以收入和费用的归属期作为确认期间，于是产生了许多待摊和应计项目。 5 我目上市公司盈余管理与公司治理机制关系研究 会计利润也就包括现金和应计项目两部分，企业管理人员可以通过人为地调 整应计项目的确认时间来影响会计利润的大小，比如可以通过提前确认收入 或者递延确认费用以调高会计利润，或者以相反的方式调低会计利润，而且 在当今和未来较长时间中，权责发生制原则在会计中的地位仍是不可动摇的。 ( 2 ) 现行会计信息重要性原则所固有的缺陷 重要性原则允许企业对不重要的项目可以例外处理或灵活处理，但对于 哪些项目是重要的，哪些项目是不重要的，无论从质还是从量的方面。现行 会计理论都未能做出具体规定，这样就给企业把重要项目放在非重要项目处 理提供了机会，从而有可能影响企业的财务状况和经营成果的公允表达。 ( 3 ) 现行会计信息稳健性原则所固有的缺陷 由于稳健性原则只是对确认可能的费用、损失、收入、利得的一种原则 性规定，缺乏具体的刚性标准，因此，它在会计实务中的运用是建立在会计 人员职业判断基础上的，存在着较强的主观随意性。通过稳健性原则的运用， 上市公司有可能为了使财务报告显示持续稳定的盈利趋势而将收益平均化， 也有可能通过多提存货跌价准备或短期投资跌价准备等方法人为地低估企业 资产或高估负债 ( 4 ) 现行会计方法中含有的估计因素所固有的缺陷 企业经济业务本身具有很大的不确定性，如坏账损失、存货跌价损失、 或有损失等，因而在会计核算中很多需要会计人员根据经验判断做出估计。 会计核算借助于假定和估计的方法为盈余管理行为提供了条件 3 。会计准则、会计制度的不完善性 由于各方面的原因，会计准则与会计制度无法傲到尽善尽美，总是存在 一定程度的缺陷或漏洞。正因为此，上市公司往往会钻会计准则的空子，进 行盈余管理以谋取私利。 ( 1 ) 会计准则与会计制度的制定过程存在不合理因素 会计准则的制定是一个利益各方博弈的过程，在制定过程中，利益各方 为了使准则对自己更有利，都会提出各自的要求，并据理力争，准则制定机 构则会在利益各方之间求得平衡。我国的会计准则是由政府机构制定的，由 于准则制定机构的人员组成不具有广泛的代表性、政府与会计主体之间信息 不对称的存在，在会计准则制定过程中必然会出现一定的偏向性。同时，政 6 1 引论 府本身也具有自己的价值目标，而这一目标未必与会计目标完全一致，这种 偏离必定会给企业管理当局提供机会主义行为空间。 ( 2 ) 会计法规的灵活性和滞后性是形成盈余管理的另一因素 基于“会计是一项主观见于客观的活动”的认识，无论国际会计准则、 美国会计准则，还是我国的企业会计准则和会计制度，都给予了会计人员较 多的选择空间。过多的准则备选方案，使管理人员可以选择对自己有利的方 法，如存货的先进先出法、加权平均法，固定资产折旧的平均年限法、加速 折旧法等等，不同的会计处理方法所产生的结果是不同的。给管理人员会计 政策选择过多的灵活性，必然会使机会主义行为产生。再加上新经济业务的 不断涌现，使得其中部分交易和经济事项的会计确认、计量和披露并未在相 关准则中做出相应的规定。因此，企业管理当局可以利用会计准则制订的滞 后性对会计事项做出对自身有利的估计和判断。 通过以上的分析，我们可以看出盈余管理是客观存在的，其产生有着特 定的背景和条件，我们不可能也没有必要完全消除这一行为。因此，我们应 当对盈余管理客观存在的事实有一个科学的观念和正确的认识，用理性的态 度对待它，不断制定和完善相关法律、法规，尽可能营造良好的市场环境， 强化外部监督，使盈余管理充分发挥其积极影响。， 1 2 2 我国上市公司盈余管理产生的原因分析 上市公司对外公布的财务报告，是投资者进行决策的重要依据，财务报 告的信息质量，与投资者的经济利益息息相关。由于投资者和上市公司管理 当局之间的信息不对称，以及由此引起的道德风险和逆向选择问题，客观上 要有个独立的第三者对财务报告信息质量进行鉴证，以提高报告的可信赖度， 从而减轻代理成本。在证券市场上，这个独立的第三者的角色由注册会计师 充当。 我国注册会计师审计的历史比西方国家短得多，但是发展迅速，特别是 1 9 9 5 年以来逐渐颁布的独立审计准则和会计准则，以及1 9 9 8 年、1 9 9 9 年进 行的事务所脱钩改制，大大促进了注册会计师审计质量的提高。但是，我们 也看到，在证券市场上，继琼民源、红光实业、东方锅炉会计造假丑闻以后， 7 我国上市公司盈余管理与公司治理机制关系研究 又爆发了黎明股份、银广夏等涉及注册会计师责任的会计造假恶性事件，注 册会计师的审计质量倍受关注。 1 2 3 我国上市公司盈余管理产生的案仞分析 由于盈余管理产生的根本原因在于信息不对称，信息不对称将引发公司 治理问题，因此盈余管理的产生与公司治理机制相关。下面的案例将反映公 司治理与盈余管理的相关性：唐山冀东水泥股份有限公司( 以下简称“冀东 水泥”，股票代号0 0 0 4 0 1 ) 是由河北省冀东水泥( 集团) 公司( 以下简称“冀 东集团”) 投入其主要的生产经营资产独家发起。其中冀东集团拥有3 0 ， 2 0 0 万股。占公司总股份的7 9 6 。定向募集法人股1 ，3 6 2 9 6 万股。内部 职工股7 9 r 7 1 8 万股，另发行6 ，0 0 0 万股流通股，发行价格每股5 3 8 元， 扣除发行费用后筹得3 1 ，0 3 0 万元资金，并于1 9 9 6 年6 月在深圳证券交易所 上市，至2 0 0 4 年冀东集团拥有股权比例为6 2 9 3 ，仍处于超强控股地位。 根据现代融资理论：企业外源融资应先债权融资，后股权融资。而在中 国资本市场，黄少安等指出中国上市公司股权融资资本成本仅为2 4 2 ，远 低于债权融资成本，上市公司具有强烈的股权融资偏好。冀东水泥同样偏好 先股权融资，后债权融资。从冀东水泥2 0 0 2 年1 1 月2 7 日董事会会议的决议 中可见一斑。由于配股募集资金尚未到位，经董事会研究决定暂由本公司向 银行申请短期借款6 ，0 0 0 万元投入冀东水泥扶风有限公司，增加注册资本待 配股募集资金到位后，将承诺投入该项目2 7 ，1 5 0 万元中的6 ，0 0 0 万元用于 偿还本公司的银行借款，剩余2 1 ，1 5 0 万元增加合资公司注册资本，用于偿 还公司2 5 ，5 0 0 万元贷款中的部分贷款。可以看出冀东水泥配股目的之一是 为了还贷，为获取股权融资，冀东水泥具有强烈的操纵盈余的动机，以使会 计盈余符合中国证券市场以会计信息为基础的配股政策。 我们把按政策规定的配股政策下限净资产收益率或年平均净资产收益 率下限汇制成配股生命线，冀东水泥每年净投资收益率见下表： 1 引论 表( 1 - 1 ) 冀东水泥19 9 7 - 2 0 0 3 年净资产收益率 年度 1 9 9 71 9 9 81 9 9 92 加02 0 0 1 2 0 0 2抛3 噩苇w 厂 “ 9 9 9 9 6 6 6 净资产收 1 2 0 3 1 0 4 9 8 0 6 6 0 4 7 2 3 6 7 3 8 4 7 益率 平均净资 1 2 0 3 1 0 4 9 1 0 1 9 8 2 0 7 1 1 6 6 7 7 4 7 产收益率 图( i - i ) 配股生命线，冀东水泥净资产收益率走势图 1 9 9 71 9 9 81 9 9 92 0 0 02 0 0 12 0 0 2 2 0 0 3 + 配股政