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居民理财问题研究 摘要 居民删则足市场经济发展剑一定阶段后所产生的必然结果。在中斟成立仞期剑7 0 年代木，人民的温饱问题尚小能完全解决，居民财产仅电得不剑f 确的认以和保护， 那叫还谈不上届民层次的理蝴：随着7 0 年代未改革丌放的逐渐深入，人民生活水平 逐渐提高，列私宵财产权的认识也不断得以改进和完善，1 9 9 9 年颁向的合同法， 更是一部土见范、保障私自删产权的重要的基本法律。而这科一个体( 私营) 经济与公有 制经济同等或半等刈财产十义的确认义尢疑使居民个人刈财产的拥有和追求得到了政 策和法律的支持保护，从而为实现届民的个性独立和自由奠定物质基础。2 0 0 0 年1 月1 同，个人独资企业法正式实施，标志着中国进入了大众投资的时代。而与此 相适应，改革丌放以束，届民收入水平迅速提高，绝大部分城乡居民已经步出温饱水 平，并逐步向小康家庭边进。收入水平提高，居民消费之后出现剩余，个人理删行为 应运而生。 统h 调查表明，屑民家庭恻产中，房产占第一位，其次是会融资产，约占3 5 ， 而其中储蓄占会融资产的七成左右：总体束看，从1 9 7 8 年到2 0 0 5 年的2 7 年f u j ，我 国城乡居民储蓄存款余额增长了近7 0 0 倍，年均增长速度差小多是( ，d p 年均增长速度 的2 倍，过高的储蓄率一方面会在银行资会流动性不强的情况下加大银行的利息负担， 增大银行的流动性风险，另一方面山于居民家庭财产的结构不合理，会导致家庭抵御 风险的能力降低。在此背景下，本篇论文的目的，就是研究目前中国居民理财的现状 和问题，尝试从居民角度出发，寻找一种解决居民理财问题的方式、方法，从而使居 民能够在现阶段做出理性的思考和适合自己的理财判断。 本文共分血部分。首先，蓟言部分阐述了居民理财的理沦基础及国内外对居民理 则的研究成果，由于圈外有发达的市场绎济与“理性用钱”的居民理财观念，因此他 们具备系统、较成熟的理财体系和市场；对于中国，随着近年柬我国经济的腾飞，国 外学者主要针对中国居民的储蓄进行研究，而极少全面探讨中国居民的理财行为。国 内围绕居民理财的研究成果则比较零散，侧重于描述性，大多数是针对股票、债券、 基会、房地产等投资1 = 其的收益、j x l 险以及投资组合进行研究。其次，本论文对居民 理财的概念及相关要素界定、居民理财目标及原则等概念群进行了理论上的阐述和界 定，使居民从个人角度把握理财的内容和意义；再次，对中西方的居民理财从文化、 目的、埋恻人员及j j | 曼务内容等方i 向用归纳比阜父的方法做了差异性分析，得出由十理财 e i ， i l aj 文化学舛学毁， ；培j 届民自看自己特色的理财行为：接着，对我b i - 城镇居民毋财 爿，境干理则观状进行t 分 j 一，j 归纳r 当酌我幽居民理财存在的一。些毛耍问题；最后 在此基础j ：，犍出解决居民删则的整体建议。 本文的特点和贞献伍寸：对居民理则问题从居民角度遇行了理论上的恻释和界 定，分析r 中幽目6 0 居民理州h 的和卿咧工具的特色性，并针对当前证券市场不完善 条件r 提出了个人信托、“点机式”投资理财的建议和设想，以期为广大居民投资理 别提供种参考。 关键词：居民理财；收益：风险：投资组合 a b s t r a c t t h ep e r s o n a lf i n a n c i a lo fp l a n n i n gi st h ei n e v i t a b l er e s u l t so ft h em a r e k e te c o n o m y w h i c hp r o d u c e sa f t e rt h ec e r t a i ns t a g e f r o me s t a b l i s h e dt h ep e o p l e sr e p u b l i co fc h i n at o e h te n do f7 0 a g e p e o p l e l sf o o da n ds h e l t e rp r o b l e ms t i l lc o u l d n ts o l v ec o m p l e t e l y , a n d p e o p l e s p r o p e r t yr i g h t sa l s oc o u l d n to b t a i nt h ec o r r e c tu n d e r s t a n d i n ga n dt h ep r o t e c t i o n ， w a st a rf r o mt h ei n h a b i t a n tl e v e lr a d i c a l l ym a n a g i n gf i n a n c e s ；p e n e t r a t e s g r a d u a l l ya l o n g w i t ha tt h ee n do ft h e7 0 sr e f b r ma n do p e np o l i c y , t h el i v e so ft h ep e o p l el e v e lg r a d u a l l y e n h a n c e s ，a l s ou n c e a s i n g l yc a l li m p r o v et ot h ep r i v a t ep r o p e r t yr i g h t su n d e r s t a n d i n ga n d c o n s u m m a t e i n19 9 9p r o m u l g a t e s ”l a wo fc o n t r a c t ”，i sas t a n d a r d ，t h es a f e 2 u a r dp r i v a t e p r o p e r t yr i g h t si m p o r t a n tb a s i cl a w b u tt h i sk i n do fi n d i v i d u a l ( o p e r a t e dp r i v a t e l y ) t h e e c o n o m ya n dt h ep u b l i co w n e r s h i ps y s t e me c o n o m ys a m el e v e lo rt h ee q u a l i t yw i t h o u t d o u b te n a b l ea ni n h a b i t a n tp e r s o nt ot h ep r o p e r t yr i g h t sc o n f i r m a t i o nt oo b t a i nt h ep o l i c y a n dt h el e g a ls u p p o r tp r o t e c t i o nt op r o p e r t yo w n e rw i t ht h ep u r s u e ，t h u sf o rr e a l i z e dt h e i n h a b i t a n ti n d i v i d u a li n d i v i d u a l i t yt ob ei n d e p e n d e n ta n df r e e l yt ol a yt h em a t e r i a lb a s e o n j a n u a r y1 ，2 0 0 0 ，i n d i v i d u a ls o l eo w n e r s h i pl a wo fe n t e r p r i s e ”t h eo f f i c i a li m p l e m e n t a t i o n ， s y m b o l i z e dc h i n ae n t e r e dt h et i m ew h i c ht h ep o p u l a c ei n v e s t s b u ta d a p t sw i t ht h i s ，s i n c e t h er e f o r ma n do p e np o l i c y t h ei n h a b i t a n th a sr e c e i v e dt h el e v e lr a p i de n h a n c e m e n t t h e m a j o rp a r tc i t ya n dc o u n t r y s i d ei n h a b i t a n ta l r e a d yt h es t e po fw a r ma n ds u f f i c i e n tc o n d i t i o n l e v e l ，a n dm a k e sg r e a ts t r i d e sf o r w a r dg r a d u a l l yt ot h ew e l l o f ff a m i l y t h ei n c o m el e v e l e n h a n c e s ，a f t e rt h ei n h a b i t a n te x p e n d sa p p e a r ss u r p l u s ，p e r s o n a lf i n a n c e st h eb e h a v i o rt h e n t oa r i s ea tt h eh i s t o r i cm o m e n t p e r s o n a l l y t h es t a t i s t i c a li n v e s t i g a t i o ni n d i c a t e dt h a t ，i nt h ei n h a b i t a n tf a m i l ya s s e t ，t h er e a le s t a t e o c c u p i e sf i r s t n e x ti st h ef i n a n c i a lp r o p e r t y ，a p p r o x i m a t e l yc o m p o s e s3 5 b u td e p o s i t a c c o u n t sf o rt h ef i n a n c i a lp r o p e r t ya b o u t7 0 ：t h eo v e r a l ll o o k e dt h a t d u r i n g2 7y e a r s f r o m19 7 8t o2 0 0 5 ，o a rc o u n t r yc i t ya n dc o u n t r y s i d ei n h a b i t a n ts a v i n g sd e p o s i tr e m a i n i n g s u mg r e wn e a r l y7 0 0t i m e s ，t h ey e a r l ya v e r a g er a t eo fr i s ea l m o s ti sg d p y e a r l ya v e r a g e r a t eo fr i s e2t i m e s ，t h ee x c e s s i v e l yh i 曲s a v i n g sr a t i oo nt h eo n eh a n dc a n e n l a r g et h eb a n k i nt h eb a n kf u n df l u i d i t yn o ts t r o n gs i t u a t i o nt h ei n t e r e s tb u r d e n i n c r e a s e st h eb a n kt h ef l u i d r i s k ，o nt h eo t h e rh a n db e c a u s et h ei n h a b i t a n tf a m i l ya s s e ts t r u c t u r ei su n r e a s o n a b l e ，c a l l c a u s et h er e s i s t a n c er i s kt h ea b i l i t yt or e d u c e u n d e rt h i sb a c k g r o u n d ，t h i sp a p e rg o a l ，i s s t u d i e st h ep r e s e n ts i t u a t i o na n dt h eq u e s t i o nw h i c ht h ep r e s e n tc h i n ai n h a b i t a n tm a n a g e s f i n a n c e s ，a t t e m p t se m b a r k sf r o mt h ei n h a b i t a n ta n g l e s e e k so n ek i n dt os o l v et h ei n h a b i t a n t t om a n a g ef i n a n c e st h eq u e s t i o nw a y t h em e t h o d t h u se n a b l e st h ei n h a n t a n tt om a k et h e r a t i o n a li nt h ep r e s e n ts t a g ep o n d e ra n dt os u i to w nm a n a g e sf i n a n c e st h ep l a n t h i sa r t i c l ea l t o g e t h e ri sd i v i d e df i v ep a r t s f i r s t ，t h ef o r e w o r dp a r t i a l l ye l a b o r a t e dt h e i n h a b i t a n tm a n a g e sf i n a n c e st h er a t i o n a l ea n dd o m e s t i ca n df o r e i g nt h er e s e a r c hr e s u l t s w h i c hm a n a g e sf i n a n c e st ot h ei n h a b i t a n t ， t h i sa r t i c l ea l t o g e t h e ri sd i v i d e df i v ep a r t s f i r s t ，t h ef o r e w o r dp a r t i a l l ye l a b o r a t e dt h e i n h a b i t a n tm a n a g e sf i n a n c e st h er a t i o n a l ea n dd o m e s t i ca n df o r e i g nt h er e s e a r c hr e s u l t s w h i c hm a n a g e sf i n a n c e st ot h ei n h a b i t a n t ，b e c a u s et h e r ei st h ei d e a so ft h ei n h a b i t a n t s f i n a n c ew h ou s et h e i rm o n e yl o g i ca n d d e v e l o p e dm a r k e to u t s i d et h ea b r o a d ，s ot h e yh a v ea f i n a n c i n gs y s t e ma n dm a t u r em a r k e t ；f o rc h i n a ，a l o n gw i t ht h el e a po ft h ee c o n o m i c ，t h e r e s e a r c h e r so na b r o a da i ma tt h es a v em o n e yi nb a n ko fc h i n e s e ，b u tt h e yh a r d l yd i s c u s st h e f i n a n c i n ga c t i o n s f o rt h ei n h a b i t a n t sf i n a n c i n gr e s e a r c hp r o d u c t i o n sh a v eal i t t l ed i s p e li n o u rc o u n t r y a n de m p h a s i z ep a r t i c u l a r l yo nd e s c r i p t i o n s ，m o s to ft h e ma i ma t i n v e s tt o t a l s i n c o m e ，r e s k o fs h a r e s ，b o n d f u n d ，r e a le s t a t ew h i c hb e r e s e a r c h e d s e c o n d ，t h i sp a p e r i n t r o d u c et h ed e n i z e n f i n a n c i n g g e n e r a li d e a s ，i n t e r f i xb a s i c ，t h eg o a lo fd e n i z e n sf i n a n c i n g t h r o u g ht h et h e o r i e s t h e r e b y ，f r o mt h ep e r s o n a lv i e w , t h e yc a nk n o wt h ec o n t e n t so ft h e f i n a n c i n g t h i r d ，a n a l y s e t h ed e n i z e n s f i n a n c i n g i nc o n c l u df r o m c u l t u r e ，g o a l a n d s e r v i c e s s ot h er e s u l ti st h ef i n a n c i n ga n dc u l t u r ed u et oc h i n e s eh a st h e i ro w n f i n a n c i n g ，f o r t h ，a n a l y s et h ei n v o r i m e n ta n da c t u a t i l yo ft h ef i n a n c i n g ，a n dp u tf o r w a r dt h e m a i np r o b l e mo ff i n a n c i n gi no u rc o u n t r y ；l a s to nt h eb a s i s eo f , t h e yp u tf o r w a r dt h e a p p r o a c ho fd e n i z e n sf i n a n c i n g t h ep e c u l i a r t i l ya n dc o n t r i b u t i o no ft h ep a p e ri s ，d i s c u s st h ef i n a n c i n gp r o b l e mf r o m t h ec i t i z i n e s ，a n a l y s et h ep r e c u l i a r t i l ya n dt o t a lo ff i n a n c i n gn o w , a n dp u tf o r w a r di n d i v i d u a l t r u s ta n d s t o c h a s t i ca n dc o n g e n i a l ”s t y l e a n dp r o v i d ec e r r t i f i c a t ef o ra l lt h ei n h a b i t a n t s f i n a n c e k e yw o r d s ：p e r s o n a lf i n a n c i a lo fp l a n n i n g ；i n c o m e ；r i s k ；i n v e s t m e n tp r o f i ) l i o “” i v “ 独创声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。 据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写 过的研究成果，也不包含未获得 ( 洼；垫遗直墓丝益要缱型直盟 数：奎拦亘窒2 或其他教育机构的学位或证书使用过的材料。与我一同工作的同志对本研 究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：j 鼍叉 签字日期b 年6 月i f 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有 关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权学校可以将学 位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手 段保存、汇编学位论文。( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：吾贸殳 导师签字： 烨孑 签字日期：b 年6 月1 1 日签字日期：讪c ) 年6 月f1 日 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 通讯地址： 电话： 邮编 1 绪论 目前大多数“个人理财”概念，是从舍融机构或专业理财人i 角度出发，将个人理 蝴定义为“由专_ p 理财人员通过明确个人客户的理财目标，分析客户的生活、财务状况， 从而帮助客户制订出可 丁的理| f ! 才方案的一种综合会融服务。包括个人家庭生命周期每 个阶段的资产和负债分析、现合流鞋颅算和管理、个人风险管理与保险舰划、投资目标 确立与实现、职业生涯规划、子女教育及教育规划、居住规划、退休舰划、个人税务筹 划及遗产规划等各个力面。” 与此相刈应，从届民角度柬讲，居民理财则是利用一切可行的理则工具( 包括余融 工具和j f 会融工具) ，针列自己的家庭资源柬实现家庭目标的系统性工程，是一项投资 不同行业、不同市场的综合性理财行为。 1 1 居民理财出现的背景 1 1 1 居民蚓富急剧膨胀，个人资产保值增值需求吐盛。我国国民经济持续快速增 长了2 7 年，0 d p 、人均可支配收入、存款余额等这些对人民生活水平、生活质量和个人 财富积累产生重大影响的指杯都在人幅度增长。 1 1 2 个人风险保障需求凸现。随着市场化改革进程的推进和社会保障体系的建立， 国家已不可能为家庭提供完全的风险保障，当越束越多的人们在满足基本生活之外有了 财富以后，当人f f j 丌始自己买房、负担子女教育费用、承担部分医疗费用、自己安排一 生之后越束越多的人们需要在具则产保值、增值的基础上，通过投资理财手段化解 不确定性对生活产生的危害。于是个人理财便应运而生。 1 1 3 国外个人理财业务的理见习财富效应。国外个人理贝才业务的财富效应相当显著。 中国社会调查事务所在京，津、沪、穗4 地的问卷调查显示，7 4 的被调查者对个人理 则服务感兴趣，4 1 的被凋查者明确表示需要个人理财服务。国家经济景气监测中心一 项调查结果表明：就全国范围而苦，约有7 0 的居民希望自己的会融消费有个好的理财 顾问。 1 2 研究目的及意义 1 2 1 虽然发达国家与发展中幽家在理财观念、理财环境等方面有所差异，但在 市场利益和市场机制驱动下，也有共性的一面，通过国外与国内居民理财的综述与对比， 在方法、思路上给国内居民提供思考和借鉴； 1 2 2 通过系统的分析居民理财的外部环境及自身条件，提高居民理财意识，明 自艘删的重受4 i 和艾助：可探f 1 付，灾现个人资产分配的合理化。 。1 2 ： 研究腾民胛则也是 r 人内斋、刺激消费培值消费热点的高受，目自4 居民 储蓄存款增长已经h 现过度增长的担忧研究居民理财，有助于发挥龠融机构动员储蓄 转向投资的中介功能，促进令融体系资源优化和社会资令的运营效率。 1 3 目前关于居民理财研究的理论基础主要有： i 3 i 莫迪利盯尼的但命剧期理论是个人理财的理沦基础 政理论认为生命是有限的，司以区分为依赖、成熟、退休三个阶段。一个人一生的 财富累积状况，就像驼峰的形状。则富在年轻时很少，赚钱之后丌始成长累积；到退休 之前的中年岁月，财富累积到最高峰；退休之后，则丌始降低。消费者在相当长的时问 内计划消费和储蓄行为，以耍现在整个生命周期内消费的最佳配置。即一个人将综合考 虑其过去积蓄的则富、现在的收入、将来的收入以及可预期的支出、工作时i 、日j 、退休时 f 甘j 等诸因素，决定一生中的消费和储蓄，以使消费水平在一生中保持在一个相当平稳 的水平i 而不出现大幅波动。管理一段时间内市场j x l 险的有效途径是多期风险刈冲，而非 单期风险分敞化；个人劳动收入的价值、j x l 险程度以及可调节性非常重要，在生命周期 各阶段进行投资组合优化选择叫应优先考虑。 1 3 2 投资组合理论 投资组合理论是由美幽著名学名马科维兹提出，并由夏普等人加以完善发展的。马 科维兹通过“预期报酬一方差分杌”方法，得出在各种证券组合怕况下的般规则：在 给定的预期报酬下，期望组合风险最小，在给定的组合风险下，期望投资收益最大。上 述要求体现了投资组合理论的基本目标。投资组合理论还强调：在证券投资中要重视个 别证券的特性，认真分析该证券外奋和潜在的价值及风险性； 在投资组合中，要重视 若干证券之蚓的相关性，尽量把那些相关系数小、相关程度低的证券组合在”。起，使证 券的高j x l 险和低风险相互抵消，以取得市场平均报酬率。如果把相关系数高的证券组合 在一起，要么导致风险更大，要么导致收益更低。 1 3 3 资本资产定价理论 资本资产定价理论认为，投资者冒看较大的风险进行投资时，本耆获取高收益原 则，应当以低风险收益的原则为基础和保障，以保证最低限度也能获得市场平均收益率。 这一理论酋先由夏普于1 9 6 4 年提出，后经特瑞诺尔、莫辛等理财学家的共同努力，得 以进一步完善。 资本资产定价理论的基本模型是：r ，= r + b ，( r , - r ) 式中：r 表示第j 种证券的必要收益率：r 表示无风险利率，通常以政府债券利率 表示；b 表示第j 种证券的8 系数；r 。表示市场证券组合必要收益率：( r l r ) 表 示市场证券风险溢酬；吼( r , - r ，) 表示第j 种证券的风险溢酬。 2 + 吉凡：生i ! ，q 也l 咒 上述公式表明，f _ f 呵风险性资声的必要收益奎等于无风险收益率加上风险溢酬，市 场b 吨险溢酬决定寸投资名的风险心进程嚏。 1 3 4 会利定价埋论 这一理论认为，风险性资产的收益率不只是| 一j 单的共同因索之问只有线性关系， 而是一j 多个共同因素之f b j 具角线性关系，从而从单因素模式发展成多凶素模式，以期能 更好地适应现实经济生活的复杂情 兕。按照这一理论，证券或资产的预期收益率为： r ，= r = b ，( r 。一r ) t b 。：( r ：一r ) + b 。( r 。一r ，) 式中，b 。，b 。b ，。为第i 种资产的收益率对因素的敏感度：( r r r 。) ，( r 旷r ，) ， ( r ，。一r ) 为各种斟索的胍险溢酬。 1 4 国外对居民理财业务的研究主要有： 1 4 1 美 阿瑟j 基文台。个人理财怎样把钱变成财富( 第一版) 中认 为：个人理财就是要一、做好财务计划；二、管理好钱，掌控计划外的情况，从实际出 发，为退休而储蓄；三、利用保险自我保障；四、投资管理( 包括证券、股票、债券、 共同基舍等) 。 作者从大量的数掘中得出重要结论：投资理财，与令钱多寡关联很小，而与时问长 短关联很大。如果投资时间长，普通股的利涧比保刁投资的利涧要高。 作者将生命周期分为三个阶段： 资产分配与早期财富积累期( 到j 4 岁止) ：一般股票投资占8 0 ，债券占2 0 ； 资产分配与接近退休期黄龠时f s j ( 5 5 岁到6 4 岁) ：这个阶段的目标是保持已积 累的昵才富水平，并使这些财富持续增值。因为持续时闻短，所以这删投资应转向债券， 投资比例为6 0 股票，4 0 债券； 资产分配与退休期( 6 5 岁以上) ：这个阶段在花费，但同时要有所收益以弥补通货 膨胀吞食财产，建议4 0 股票，4 0 债券，2 0 短期国库券。 作者在生命周期的基础上对投资者的资产分配做了合理化建议，但不适合中国国 情。 i 4 2 利奥高夫，花旃银行亚洲财富管理团队在花旗银行引领您构筑个人财 富一书中认为：个人理财规划在人生各阶段各不相同，要做好财务规划的起点和目标， 投资品种分为股票或股权投资，企业债券和政府债券，共同基会，房地产等，要获得专 业帮助。用寿险作为保障，而将投资组合的3 0 至8 0 放在债券上从而获得稳定的年收 益。 屠h 坤l ：川趁砂宄 南风险 低风险 幽】- l 得到财务保降女全雨l 收葫、增k 与投机的箨种投资品种 j 一巾h 寸 股票曾 币市场 账户等 为此，花篪银行认为，要想建立一个适合自己的投资组合，首先需要决定的是愿意 承受的风险水平，下表列出了血种不同风险水平的全球债券和股祟投资组合 表1 - 1 风险和投资组合策略 霄号风险水平推荐细合推荐资产分配适合的投资者类p l收葫掣收毓1 u 细合1 0 0 a( 1 ) 稚掣保牟甘己的投资； ( 2 ) 为扶斜比定期存款略好收入 1 棼接受小到1 年的轻傲颀失风险。 2 保守叩保守刑组合 7 0 8 0 a ( ! ) 布掣得到稳定的比定期存故函的收益 2 0 一： 0 b r2 ) 小接爱1 - - 2 年如期 6 失风险 3 均衡掣均衡v 编合 5 0 a( 1 ) 喜欢均衡型投侥方，栉掣自己投资兼 只青成k 型羊兀收益型特点； 5 0 b ( 2 ) 为款樽比定期存款史一几j 的收益腮接受 2 3 年的如期损失风险 4 成k 刑成k 刑细合 2 0 一3 0 a( 1 ) 霜掣自己投资成k ， 7 0 8 0 b ( 2 ) j 解臼己1 3j 能n3 年政生k 时间内咖临 捌失风险 5 高成k 刑高成k 刑绢合j 一2 0 a ( l ) 筇掣h 己的投资球伙成k ； 8 0 _ 9 5 b ( 2 ) 愿接曼3 年或电k 时问的坝失风险 甚个损失抻奉命的风险。 a ：全球债券b ：全球股荣 花旗银行给出了一个很好的风险水平与资产分配的关系，不足之处是资产分配品种 较为单一。且没有给出收益与他们的关系，如果再结合家庭的生命周期理论，不失为一 个完善的投资组合策略。 4 1 5 我国对居民理财业务的研究主要有： 】5 1 中幽会融教自发展雉令会令融理蚓丰，j 、准委员会( f p c c ) 组织编与的个人 理财书，主要是针对注册余融理! f ! 才师所需具备的居民理则方向的理论、技能等综合 知让 ，如货币时问价值、利息、家庭现令流量表、消费信贷的预算和管理等理论知识， 并分别从个人家庭生命周期每个阶段资产、负债分析、职业生涟规划、子女养育及教 育规划、居住规划、退休计划、个人筹划及遗产规划等各方面柬进行阐释。 1 j 2 华令秋在发展财务学学沦中对我国私人财务的理论基础、特点分析、 发展趋势都做了客观、详尽的分析，对居民理财行为、内容和过程也做了研究框架，但 大多是定性的、宏观方面的研究，为我们以后做具体的定量的实证研究提供了理论基础 和思路。 1 5 ：；赵永秀在个人理财中认为，个人理则需首先做好人，士各阶段的理财规 划，并侧重介绍个人投资理财的心理准备，然后分门别类地介绍了银行储蓄理财、证券 投资、房产投资、保险投资、黄会珠宝投资、收藏品等个人投资理财领域所需具备的主 要财技。 ， 其中，作者在生命周期中认为： 2 0 一2 9 岁：个人收入4 用于投资：投资资产中8 0 胡于增长型项目，2 0 用于增长 型收益型项目，在能承受风险范嘲内找高收益投资项目；( 这点与上面阿瑟j 基 文提出的“普通股的投资时间越长就越有利，投资时j 日长可能比保守投资的利润要高” 的观点不谋而台) 3 0 3 9 岁：个人收入1 0 用于投资；选择增长最大的项目，股票不超过全部投资的 5 ： 4 0 一4 9 岁：1 2 用于退体会投资； 6 用于增长型项目，4 用于风险低的增长型收 益型项目； 5 0 - - 5 9 岁：l j 一2 0 用于退休会准备，5 0 用于增长型项目，5 0 用于风险低的增长 型收益型项目； 6 0 6 9 岁：1 5 用于退休会准备，在些之前没做准备的要高于2 0 用于退休令；另 外，投资资产中，3 0 一4 0 用于增长型项目，6 0 一7 0 用于风险低的增长型收益型项目； 1 5 4 何丽华在理财新视角：个人理财规划中认为：个人理财规划规划包含 了三层意思：首先要清楚自己有哪些则务资源；其次要对自己的生活目杯有清醒的认识： 第三，要有一系列统一协调的计划。用现会流的管理把所有的计划综合在一起，协调所 有的计划，并让所有的计划都能够满足自己的现令流。当莉我国个人理财的三个特点是： 个人对理贝才的需求已由原先的资产选择为主转向如何在资产和信贷负债问寻求风险和 收益的平衡点为特征；对令融机构的理财品种的丰富提出更高要求；个性化理财和综合 性理财成为个人理财的新主张。 作者认为，个人理喇规划出当江恿以下问题：首先住建立个人资产的阶段，应当选 择一个没有风险的简荦的投资机陶，最好是采取储蓄的方式。其次，在采取任何获得不 动产的行动之拍，都应当考虑好自己的资令支付能力币支伺方式等问题。再次，使自己 的个人资产多样化。在组成个人资产的过程中要使固定资产、货币资产和龠融资产这三 者大体处于平衡状念，同时努力使自己的资产增值并使他们活跃起束。第四，应当关心 税制的执行和它的变化情况，如果有必要改变积蓄方针，就不要犹豫。刷日j 建立个家 庭资产情况一览表，口j 以随旧了解家庭情况的变化以及有关法舰的变化。最后，小要忘 记为自己的退休做灯准备。退 小蓟你最好片j 具他一些投资力式水弥补社会保障描施的不 足，保护好自己的家庭。在死亡- 保险、人寿保险、夫妻理则制度等力面都应有所考虑。 总之，由于居民理财在我国还属于刚刚起步阶段，从居民个人角度理财的文章不是 太多，并且大多数的居民理财研究借鉴、照搬外国的理财经验和模式，符合现阶段中国 特色的居民理则模式少之又少。而目莉随着资本市场的不断发展，出现了许多中国特色 的理财产品和理则工具，人们_ 向对目仡缭乩的投资市场和理财具，怎样j 能追逐高额 的投资利润，又不至于坡投资的风险击倒：怎样j 能根掘自身实际情况，构筑持续健康 发展的家庭埋财体系f 恺? 1 6 研究思路与方法 本论文主要从中西方居民理别存在的差异和原因入手，结合现阶段我国居民理则的 现状和问题，从而提出解决居民理见习的整体性建议。论文分为血部分：绪论部分主要阐 述了论文研究的背景、意义、主要思路和方法等第二部分则从居民角度阐释了居民理 财要素界定及目的、原则：其次，在借鉴国外居民理财的同时分析了国内外居民在理财 文化、目的、专业理则队伍、理见习服务方面的不同；第三部分对我国城镇居民的理财环 境和理则现状进行了分析，并在第四部分中归纳了当的我国居民理财存在的一些主要问 题：最后在此基础上，提出了解决届民理财的整体性建议以供参考。 本文的技术路线如图下： 理则史化小同 理则目的币闸 专业理财队伍不同 理财服务不同 峰儿廿t ! 叫赴州1 咒 町支能收八 家廷财产鸵蕾现状 辔儿，自费现状 贫亩等距人 家庭财产结构不合理 理财放率1 ：离 理则观念不强 扩人中间阶层人数 减少家庭储蓄比例 实现金融市场渥业经营 加强专业化理财队伍建议 提高自身理财观念 文章内容技术路线框图1 2 论文采用了比较、归纳、统计分析等方法阐述了中西方理财差异以及中国居民理财 的现状，分析了现阶段居民理财存在的问题，希望通过原因的分析找到解决问题的办法。 - ， 2 居民理财要素界定及目标原则 2 j 届民理财的要素界定 概念是分析问题、解决问题的逻辑起点，因此本文首先对居民理删及其相关要素予 以适当的确认和澄清，尽管这种界定也许包含了笔者自己的主观臆断，但它却是展丌后 续讨论和分析必刁i 可少的重要一环。 2 1 1 居民理财的概念界定 理财分为“自然人”理财和“非自然人”理财。其中，个体工= 商户、个人独资和个 人合伙虽属自然人，但| = = 在我们的讨论范围之列，我们在这罩研究的理财主体是自然人 中的居民( 包括家庭或个人) 。居民理财即从家庭或个人角度讨论如何实现资产合理配 管和保值增值，y x ( o l 抵御人生各阶段风险，满足人们的长、中、短期日标，实现财务独 立从而达到人生自由。 所谓“你不理财，财小理你”，这句话并非危言耸听，但真萨明白这个道理的人并 不多。现在许多人把投资或者储蓄等同于理财，甚至津津乐道“节约就是理财”，而没 有意识到理财本应是一种贯穿一生的财务规划，是个人对其所有财产进行适当管理束实 现个人生活目杯的一个过稃，它随着外在环境、家庭或个人的生命周期、经济支付能力、 认知能力等许许多多条件的变化而变化。 居民理财可进一步细分为生活理财和投资理财两个部分。 生活理财主要是考虑自身整个生命周期，将未柬诸如职业选择、子女教育、医疗、 养老等生活中个人所需面刘的各种事直进行妥善安排，在不断提高生活品质的同时，既 使剑年老体弱以及收入锐减叫也能保持所设定的生活水平，最终到达终生的财务安全、 自主、自由和自在。 而投资理财则是在以上的生活目标得到满足以后，追求投资于股票、债券、会融行丁 生工具、不动产以及其它各种投资工具时的最优回报，加速家庭( 个人) 资产的成长， 从而提高家庭的生活水平和质量。 严格柬讲，生活理财和投资理朋之例存在着水乳交融的关系，很难彻底区分丌束， 之所以强调它们之问的这种划分，也是为了让居民明确一点：即届民理财目标是为自己 及家人建立一个安心、富足、健康的生活体系，实现人生各阶段的目标和理想。居民理 财的核心并不只在于投资收益的最大化，而在于个人资产分配的合理化，以满足个人 对理财安全性、收益性的要求。 中国f p c c 组l 织编个人理财1 七京：中何版f 2 0 0 5 p 2 “ 8 2 1 2 居民理财与公司理财的区别 1 、依扼小i - j 。麒e 己理恻是住商品经济条什f ，家庭或个人具有相对独立的经济利 益。基于经济人的假设，斋要追求自身最大化利益，由此产生的：公司理财是在公司成 为自 经营、自负盈亏的独立经济实体后，为确保投入资会的保值和增值、提高自身经 济效益，以适应往激烈的币场竞争中生1 竿和发展的需要而产生的。+ 2 、历史起源不同。居民个人理财起源f 原始公社未期；出j 。商人的出现，财务活 动所包含的筹资、投资、耗资、收入、分配等五项经济内容均已拿部形成，在财务活动 中所形成的绎济关系( 财务关系) 也更为丰富。这表明商人财务是最早的私人财务 形式；而公司的企业财务起源于企业作为独立的以盟利为目的的经济组织之后，奴隶社 会的手工业作坊、割建社会的地主庄园可看出企业财务的雏形，到了资本主义社会，企 业则务基本成形。 3 、理财目标不同。居民理煳是以提高个人生活质量，舰避风险，保障终身的生活为 目标；而公司理财通常是以通过资会的筹集与合理使用规避财务风险，达到企业价值最 大化为目杯。 ， 4 、服务对象的风险承担能力不同。居民的风险承担能力相对较弱，在进行风险、 收益相权衡时，往往把安全性放第一位，收益性放第二位；而公司因捌有相对雄厚的 财力，为了追求较高的利润，能够承担较高的风险。 5 、关注的时问长短不一样。居民理财足以家庭( 个人) 的生命周期为时f s j 基础的， 关注的时问一直到其生命的终止；公司理财往往有一个持续经营的假设，即公司在可以 预计的将来不会终止营业。 6 、依掘的法律法规不同。居民理则依掘的是个人所得税法、证券法、保险 法、社会保障及保险、遗产等方面的法律法规：公司理财遵守的是公司法证券法 以及与企业税收、会计等方面相关的法律法规。 7 、研究内容不同。居民理财包括储蓄、投资( 含教育投资) 等等内容；而公司理 财包括的主要内容有：预算、筹资、投资、控制、分析等。 2 3 居民理财相关要素界定 l 、投资：通俗柬讲，居民( 或家庭) 挣了钱，除去消费掉的，总会有一定的积蓄 以备将束所需，将这些积蓄按个人意愿和目的在实物、余融等不同投资工具问进行分配， 这个过程就是投资。当然，并不是投资所需资令全部来自积蓄，也可以通过投资的财务 杠卡t ，如银行贷款等方式筹集资令。 2 、资会的时问价值：是指资会在使用过程中随时间推移而发生的增值。它在周转 拿| ：复初罗幅凯牛会秋嚣发 f 芝财务学学论北京：清牛人学m 版引2 0 0 5 p 2 5 4 使州中产，土，足资令所自髫d 。波资令使j j 十义向参与丰j 会蚴富分配的种彤式。货币的时 | 日j 价值囱两种计剪方式：单利和复利。 单利终伯：b = p ( 1 + 】n ) 复利终值：s = p ( 卜i ) “ 其中s ：本利和p ：本令 i ：利率n ：计息次数 由公式可见，利用复利能快速增j 居民蚓富，在投资