私募股权投资业务开辟银行业务“新蓝海”.doc

私募股权投资业务开辟银行业务“新蓝海”宁波银行苏州分行 周文蓉私募股权投资（Private Equity，PE）基金是世界金融家族中的新成员，在世界投资领域，尤其是在并购舞台上扮演者举足轻重的角色。私募股权投资在欧美国家已有二三十年的发展历史，已经渗透到社会经济生活各个角落，成为企业家、金融家和经济管理人员茶余饭后谈论的主题之一。在中国，私募股权投资属于新生事物，尚处于起步阶段。伴随着美国经济的高速发展，私募股权投资基金迅速崛起。1984年，美国私募股权投资基金的规模只有67亿美元。经过二十二年的发展，2010年，美国私募股权投资基金的规模已经高达8100亿美元，在26年的时间里增长了120倍。早在2006年，美国私募股权投资基金当年筹集到的资金总额已经达到了1620亿美元，首次超过了美国纽约证券交易所通过股票发行募集的资金总额（1400亿美元），成为继商业银行、证券市场之后的第三条投融资通道。2010中国正式超过日本，成为仅次于美国的全球第二大经济体。这一经济地位，要求我国尽快发展私募股权投资基金，为我国的产业整合开辟新的融资通道。随着中国经济的快速稳健增长，大量国外新募集的私募股权投资基金迅速涌入中国市场，此举推动着中国优秀企业快速增长，并加剧中国股权投资市场的竞争。回眸中国，私募股权投资也已经并正在影响中国的经济发展和金融格局。越来越多的事实表明，随着中国经济的快速发展，PE（私募股权投资）基金在中国开始进入了一个全新的发展机遇。一、私募股权概述（一）私募股权的定义私募股权(Private Equity，以下简称PE)，又称为私人权益资本或未上市股权资本，是相对于上市公开发行(Public Offering)股票而言的。美国全国风险投资协会(NVCA)和美国两家最重要的研究机构Venture Economics与Venture One将其定义为，所有的风险投资(VC)、管理层收购(MBO) 、夹层投资，“基金的基金”(Fund Of Funds)投资和二级投资。这是从私募股权运作项目不同类型的角度给出的定义。如果从运作特征上定义，私募股权投资是指那些提供给高风险、并存在潜在高收益项目的股权资本，投资主体在投资决策前执行慎重的调查并在投资后保留强有力的影响来保护自己的权益价值，并通过其强大的产业、管理优势及资本市场运作优势使得被投资企业实现大幅增值后实现退出的股权投资活动。（二）私募股权投资的特征1、私募股权投资以基金方式作为资金的载体。一个私募股权投资公司在一段时间内可以募集几个基金，募集的数量和时间间隔与资本市场资金的供应量、私募股权投资家的融资能力、股票市场的活跃度和宏观经济形势有关，每个基金都形成一个有限合伙人关系并签订合同。私募股权投资家通常每年提取22.5的管理费用，并有20%左右的投资总收益的分成作为业绩提成，因为只有高奖励制度才能推动私募股权投资家尽最大努力选择最好的投资项目，设计最有利于投资者的合同，尽可能为企业提供增值咨询服务，并实现超额的投资收益。2、私募股权投资一般投资于高风险的项目，因为只有高风险才可能有高回报。要得到高回报，必须通过各种策略，如百里挑一选好项目，初期投资额尽量少，逐步分段投入，私募股权投资家进行管理监督，对企业提供各种咨询服务等等来达到盈利目标。因此，私募股权投资中项目选择的唯一标准是能否带来高投资回报，私募股权投资未必都投资高新技术，关键在于一种技术或相应产品的市场前景。成长型企业是焦点，并购和国企改制会提供更多的项目机会。3、私募股权投资家积极参与企业的经营和管理。如果是初创期的公司，由于企业家多半是自然科学家出身，商务经验和管理经验的缺乏成为企业（项目）成功的障碍，因此私募股权投资家在提供融资的同时，还必须投入相应的管理经验。即使是比较成熟的公司，由于有限合伙制的激励和约束机制的作用，私募股权投资家还是会积极的参与企业的管理，实时监督企业的经营。同时，私募股权投资家本身都是一些具有丰富实践经验的管理专家和财务专家，比一般投资者更了解企业的运作和技术，他们也可能具备企业供应商、客户的信息。因此，私募股权投资家有意愿也有能力参与被投资公司的监督和管理。二、私募股权投资基金投资中国的现状（一）境外私募股权投资基金私募股权基金的发展是适应中国企业发展的内在需要。中国经过20多年的发展，为企业通过并购重组提出了现实要求。并购重组是上市公司做大做强的主要途径，也是资本市场优化资源配置的重要手段。与诸多成熟市场相比，中国作为经济转轨国家，众多企业在适应市场经济的能力、长期稳定经营、严谨的财务管理、长期性的研发力量、产品的更新换代、持续增长等方面，往往还不够理想。大多数企业都需要借助并购重组来调整产权和产业结构。同时，诸多有发展潜力的企业通过并购重组进行主营业务调整，实现企业的战略转移也是企业发展的现实需要。中国作为新兴市场经济体，中国企业相比于发达国家企业而言具有更高的成长性，这自然引发了境外私募股权投资基金的浓厚兴趣。近年来境外私募股权投资基金投资中国企业的著名案例层出不穷，例如新桥资本投资深发展、华平投资哈药集团、摩根士丹利投资蒙牛、高盛投资无锡尚德、黑石投资蓝星集团等。境外私募股权投资基金投资于中国企业，一方面改善了中国企业的治理结构，充实了企业的资本金，从而或者加快了中国企业海外上市进程、或者促成了已上市中国企业的股价上涨，另一方面也让基金赚得盘满钵溢。私募股权投资对投融资双方而言是双赢的结果。（二）本土私募股权投资基金在我国，私募股权投资领域属于新兴市场，外资一直在这一产业扮演着主导者的角色，我国本土私募股权投资基金势力弱小，民营私募股权投资基金发展尚处在早期发展阶段。目前大量的本土私募股权投资基金处境比较微妙，一方面缺乏法律监管，同时也缺乏法律保障。相比于国际成熟私募股权投资基金，本土私募股权投资基金还存在诸多发展障碍，如:注册资本金门槛偏高、国家部门审批严格、合法融资（配资）受限、资金实力不够雄厚、投资经验不够丰富，缺乏便捷的退出通道等。但这种状况正在逐渐改善：公司法取消了公司对外投资额度限制、2006月实施的合伙企业法确立了有限合伙的企业形式、IPO重新开闸、股市创业板的启动等。由此看来，制约中国私募股权投资基金发展的障碍正在一步步消除。三、私募股权投资基金的发展给银行业带来新的商机苏州，这个长三角经济最活跃地区，伴随着改革开发步伐的深入迈进、外向型经济的蓬勃发展，逐步成为创业投资企业的聚集地，大量的VC（风险投资基金），PE（私募股权投资基金）进驻苏州经济圈，成为苏州经济发展一个不容忽视的特征。这其中，有来自政府和国有企业的资金，也有本土民营资本积累后的再循环，亦不乏大量的境外资本。2006年3月22日，国内第一只创业投资引导基金“苏州工业园区创业投资引导基金”在苏州成立。该引导基金隶属苏州创投集团，总规模达10亿元人民币，经过三年多时间的运作，成功牵手10家国内外优秀创业投资机构，成立了“创投基金+专业管理”的股权投资基金（7家已经正式成立），带动50多亿创投基金入驻苏州，吸引了更多社会资本进入风险投资领域，以创业投资为主体的新兴金融产业集群开始形成，构筑了创业投资与科技创新之间的良性互动，推动着苏州经济由“制造”向“创造”迈进。 创业投资基金在苏州乃至全国形成的辐射圈为银行业开辟了一片蓝海。融资、遴选项目和退出是该类基金运作的三大步骤，银行在这三大步骤过程中可做的文章非常多。当然，银行与PE最基础的合作是资金托管业务。商业银行作为托管行，即增强了基金管理公司（GP）的公信度和公正度，又为GP提供了诸如资金清算、会计核算、投资监督、理财等银行本源业务。因此说，托管业务为争取未来这一世界金融家族中的新成员创造了新支点。融资阶段：尽管商业银行目前还不能直接进入股权投资市场“施展拳脚”，但在与PE以及众多渴求资金的创业企业的密切合作中，商业银行不仅存在很多新的商机，也完成了自身作为“托管人财务顾问”的新定位。单纯的资金托管业务在银行竞争中并不能彰显优势，银行需要与PE更深层次更广层面的紧密合作。商业银行可以充分利用自身的平台优势，整合资源，打造一揽子的“PE综合金融服务方案”。以财务顾问为切入点，加入N个产品的支持，形成“财务顾问+托管+N”的全方位服务模式。为PE融资过程中协助其制定发行、扩募方案，进行项目路演，并利用广泛的个人、机构客户资源，为基金管理人推荐各类潜在投资者，从而根据募资金额收取一定比例的佣金。遴选项目阶段：商业银行可以根据PE的投资领域和投资偏好， 推荐适宜的被投资企业和项目；在投资机构与成长型企业之间搭建合作平台，为双方在PE投融资运作过程中提供融资、投资、管理、托管、财务顾问等一体化的综合金融服务，实现企业直接融资和间接融资的合理匹配，促进成长型企业快速发展。在这一服务模式中，银行起到的不仅是牵线搭桥的作用，更主要的是作为财务顾问为PE和企业的整个生命周期提供全程服务，同时，在必要的时候给予信贷支持和融资便利。对于PE来说，有了银行的介入，项目的可信度和成功率大大提高；而银行在获得授信收益和财务顾问服务费用的同时，进一步巩固和加深了与企业的长期合作关系。银行、企业、PE三方各得其所，实现共赢。目标企业的推荐是双向、互动的，作为商业银行应该具备敏锐的市场洞察力和果断的执行力，PE所关注、投资的行业和目标企业必然是银行的潜在目标客户。因为有PE介入的企业，由于先期做过尽职调查，相当于替银行进行了“体检”，银行可以有选择的跟进贷款。因此，银行必须