（国民经济学专业论文）外部冲击对我国金融生态影响的Copula方法研究.pdf

摘要 2 0 0 7 年爆发的次贷危机重创了美国，同时也给世界其他各国金融市场带来 剧烈冲击，研究外部冲击对一国金融系统的影响，引起众多学者的关注。本文围 绕金融生态理论，重点阐述外部冲击对国内金融生态系统的影响，并以次贷危机 为对象，结合c o p u l a 理论进行实证分析，这对分析次贷危机，建设和完善国内 金融生态具有重要的理论与现实意义。 金融系统具有许多生态学特征，金融生态理论用仿生学的观点来研究金融系 统，为我们全面深入理解当前的金融系统提供了一个新的视角和方法。金融生态 理论强调金融生态环境的作用，重视金融生态环境对金融系统的影响，本文以金 融生态理论为切入点，在论述金融生态环境对金融系统的重要性的基础上，重点 分析外部因素对国内金融生态的影响，并运用c o p u l a 函数理论构建数据模型， 从相关性和波动性两个方面实证分析次贷危机对国内金融的影响，提出在完善金 融生态系统的过程中，绝不能忽视外部因素，重视外部冲击造成的影响，特别是 要切实落实危机的防范、监管工作的个人见解。 本文从如下几个方面进行了拓展：( 1 ) 从定量分析的视角，进行金融环境的 研究，分析外部冲击对一国国内金融系统的影响；( 2 ) 引入c o p u l a 函数从相关性 和波动性两个方面分析次贷危机对国内金融的影响；( 3 ) 运用c o p u l a 函数进行波 动溢出效应的实证分析，结果表明：金融危机时期市场间的相关性显著增强，波 动溢出效应的存在往往导致危机从一个金融市场传染到另一个金融市场；( 4 ) 在 此基础上，提出政策建议：一是建立一个专门收集、监测世界经济主要经济体经 济数据指标的独立机构，是监测和预防金融危机的当务之急；二是要将风险控制 置于金融创新的首要位置；三是完善金融监管，加强国际合作。由于每次危机都 可以用信息不对称去解释，因此特别需要加强信息数据的共享。 关键词：金融生态；c o p u l a 函数；外部冲击 a b s t r a c t a st h es u b - p r i m ec r i s i s ，w h i c hb r o k eo u ti nt h e2 0 0 7 ，b a d l yh u r tt h ee c o n o m yo f a m e r i c a na n da l s ob r o u g h tf i e r c et u r b u l e n c et ot h eg l o b a lf i n a n c i a lm a r k e t ，m a n y s c h o l a r sh a v eb e e nc o n c e m i n gt h i si s s u es i n c ei th a p p e n e d 、析t 1 1l l i g hi n t e r e s t s t h i s a r t i c l ew h i c hh a ss t u d i e dt h es u b p r i m ec r i s i sa n de m p h a s i z e st h ei m p a c t so ft h e e x t e r n a lf a c t o r so nt h ed o m e s t i cf i n a n c i a le c o s y s t e m ，、耐ub eb e n e f i tf o rt h er e s e a r c h a b o u tt h i sf i n a n c i a lc r i s i s ，a n da l s ob eo fg r e a ts i g n i f i c a n c ei nt h ei m p r o v i n gt h e f i n a n c i a le c o s y s t e mo fo u rc o u n t r y t h ef i n a n c i a le c o l o g yt h e o r y , w h i c hi l l u s t r a t e st h ef i n a n c i a ls y s t e mi nt h e v i e w p o i n to fe c o l o g y , s t r e s s e st h e e f f e c t so ff i n a n c i a le n v i r o n m e n t s w i t ht h e b e g i n n i n go ff i n a n c i a le c o l o g y , t h i sp a p e rd i s c u s s e st h ei n f l u e n c eo fe x t e m a ls h o c k s o nt h ed o m e s t i cf i n a n c i a le c o s y s t e m ，f u r t h e r m o r e ，i ta l s oe s t a b l i s h e sam o d e lt od o e m p i r i c a la n a l y s i so nt h ei m p a c to ft h es u b p r i m eo nd o m e s t i cf i n a n c i a ls y s t e mi nt h e a p p l i c a t i o no fc o p u l at h e o r y , w h i c hi s an e ws t a t i s t i c sm e t h o d i nt h em o d e l ，t h e a u t h o ra n a l y z e st h ei m p a c to fs u b - p r i m ec r i s i so nt h eh o m ef i n a n c i a le c o s y s t e mi nt w o a s p e c t so fd e p e n d e n c ya n dv o l a t i l i t y a f t e rt h ee m p i r i c a la n a l y s i s ，t h i sa r t i c l es u g g e s t s t h a ti tc a l ln o ti g n o r et h ei n f l u e n c eo fe x t e r n a lf a c t o r s ，a n dw es h o u l dp a yg r e a t a t t e n t i o nt ot h ew o r ko fc r i s i sp r e v e n t i o na n dm o n i t o r i n g t h em a i ni n n o v a t i o n so ft h ep a p e ra r e a st h ef o l l o w i n g ：s t u d y i n gt h ei m p a c to f e x t e r n a lf a c t o r so nd o m e s t i cf i n a n c i a ls y s t e mi nt h ew a yo fq u a l i t a t i v em e t h o d ； i n t r o d u c i n gt h ec o p u l at h e o r ya n da n a l y z i n gt h er e s u l t so fs u b p r i m ec r i s i so nh o m e f i n a n c i a lm a r k e ti nt h ea s p e c t so fd e p e n d e n c ya n dv o l a t i l i t y ；d i s c u s s i n gt h ev o l a t i l i t y s p i l l o v e re f f e c tu s i n gt h ec o p u l am o d e l ，a n dt h er e s u l t si n d i c a t i n gt h a tt h ev o l a t i l i t y s p i l l o v e re f f e c te x i s t si n t h ef i n a n c i a l c r i s i sp e r i o da n dt h ed e p e n d e n c yw i l lb e s t r e n g t h e n i n go b v i o u s l yw h i c hu s u a l l yc o n d u c tt h ec r i s i sf r o mo n e f i n a n c i a ls y s t e mt o a n o t h e rf i n a n c i a ls y s t e m ；m a k ep r i v a t ep r o p o s a l s ：o n ei st os e tu pa ni n d e p e n d e n t i n s t i t u t i o nt oc o l l e c ta n dm o n i t o rt h ee c o n o m i ci n d i c t o r so ft h em a i ne c o n o m i e s ， a n o t h e ri st op u tr i s kc o n t r o li nt o pp r i o r i t yi nt h ef i n a n c i a li n n o v a t i o n ；t h ef i n a li st o i m p r o v et h ef i n a n c i a ls u p e r v i s i n ga n de n h a n c ei n t e r n a t i o n a lc o o p e r a t i o n , a sw ec a n u s ea s y m m e t r i ci n f o r m a t i o nt h e o r yt oi l l u s t r a t ee v e r yf i n a n c i a lc r i s i s k e yw o r d s ：f i n a n c i a le c o s y s t e m ；c o p u l a ；e x t e r n a lf a c t o r s 厦门大学学位论文原创性声明 本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成 果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均 在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和厦门大学研究生学 术活动规范( 试行) 。 另外，该学位论文为() 课题( 组) 的研究成果，获得() 课题( 组) 经费或实验室的 资助，在() 实验室完成。( 请在以上括号内填写课 题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特 别声明。) 卅日 1 、歹歹 、一、 手 孙净 墼爿， ( 秒 人 乙 明 淹 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人同意厦门大学根据中华人民共和国学位条例暂行实施办 法等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交 学位论文( 包括纸质版和电子版) ，允许学位论文进入厦门大学图书 馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国 博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和 摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。 本学位论文属于： () 1 经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文， 于年月日解密，解密后适用上述授权。 () 2 不保密，适用上述授权。 ( 请在以上相应括号内打“ 或填上相应内容。保密学位论文 应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密 委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认 为公开学位论文，均适用上述授权。) 声明人c 签? 礼l 劫鼍 伽。尹年r 月日u 第一章绪论 1 1 研究背景及意义 第一章绪论 金融生态作为一个仿生学概念，是对金融业的拟生化概括。我们知道，生态 系统是指一定时间和空间范围内，生物群落与其生存的外界环境构成的整体，整 体各组成要素间借助物种流动、能量流动、物质循环、信息传递和价值流动，而 相互联系、相互制约，形成具有自调节功能的复合体。运用生态学的方法和成果 来分析和考察金融问题，我们不难发现，金融系统也是一个具有很多生态学特征 的系统。金融是伴随着商品生产和流通自然发展演进而来的。经过几千年历史发 展和演进，形成了自身的发展规律和内在逻辑，成为人类社会经济活动中一种具 有自己的结构特征和功能特点的机体，“金融生态 贴切地表达这种机体的特点。 2 0 0 4 年中国人民银行行长周小川在“经济学5 0 人论坛上发表完善法律制度， 改进金融生态的演讲，第一次将“金融生态 的概念引入金融领域，强调要用 生态学的理论方法来思考金融发展问题，并指出应注意通过改进金融生态环境的 途径来支持和推动整个金融系统的改革和发展【l 】。 金融生态从生态学观点描述了金融组织为生存和发展，与其生存环境之间以 及内部金融组织之间在长期的密切联系、相互作用和影响过程中，通过竞争、协 作所形成的具有一定结构特征，执行一定功能作用的动态系统。金融生态这一概 念绝不仅仅只是提法上的创新。一方面，当我们运用生态学的方法来考察金融问 题，就能够发现金融系统是一个具有许多生态学特征的系统；另一方面是，当前 我国金融系统中存在的诸多问题，与我们没有把金融系统视为有生命的有机体有 关，与我们孤立看待金融机构与金融机构的外部环境有关，与我们没有健全完善 金融系统自身调节机制有关。因此，对于金融领域存在的问题与困难不能把注意 力只集中在金融部门内部，更要分析和研究金融部门之外的因素才能找到解决问 题的最有效途径。 金融生态理论不仅有助于解决金融领域的问题，而且健全的金融生态系统， 特别是不断改善的金融生态环境，有利于吸引资金和资本的流动，提高金融资源 的配置效率，有益于维持金融系统稳定、防范金融风险，实现经济金融的可持续 外部冲击对我国金融生态影响的c o p u l a 方法研究 发展。 另外，当今情况下外部因素已成为一个不可忽视的因素。随着经济日益国际 化、信息化、自由化，金融一体化程度不断加深，金融危机频繁发生，而金融市 场的剧烈波动往往具有传染性，会造成波动从一国扩散到他国金融市场，如1 9 9 7 年亚洲金融危机和2 0 0 7 年美国次贷危机。外部环境作为金融生态的一部分，研 究外部环境的影响有利于金融生态环境建设，健全金融生态系统，提高一国金融 的稳定性和安全性。 1 2 文献综述 1 2 1 国内相关研究现状 在我国，白钦先较早地探讨了有关金融环境方面的问题。他认为金融资源 的开发和利用是社会经济扩大资源技术和提高资源利用效率的重要组成，而金融 资源的开发利用过程和效率则构成一国经济的金融生态环境，并且他强调特定的 金融生态环境能够以其环境容量和“净化能力会对经济生活产生约束性影响。 这些工作为金融生态的提出和深入研究打下了良好的开端。 周d , ) l le 2 】在题为完善法律制度，改进金融生态的报告中第一次提出金融 生态，他认为“金融生态 是指金融运行的外部环境，金融运行的一些基础条件， 法律制度环境是金融生态的主要构成要素，其次还包括市场体系的完善程度，中 介服务体系的完善程度，企业改革也是改善金融生态的重要方面。 杨子强【3 】从广义与狭义两个层面论述了金融生态环境的概念，他认为，广义 上的金融生态环境是指与金融业生存、发展具有相互关系的社会、自然因素的总 和，包括政治、经济、文化等一切与金融业相互影响、相互作用的方面，是金融 业生存、发展的基础；狭义而言，则是指微观层面的金融环境，包括法律、社会 信用体系、会计与审计准则、中介服务体系、企业改革与银企关系等方面的内容。 同时，他强调，金融生态环境中各因素相互依赖、相互作用，共同构成了一个有 机整体( 金融生态链) 。此外，他还主张商业银行应当重视对金融生态的研究和利 用，深刻把握金融生态主体与环境之间的密切关系。 李扬等学者【4 j 认为金融生态环境因素可能是影响我国金融资产质量( 金融生 态现实状况) 的最主要因素，在金融主体和金融生态环境之间的互动关系中，分 2 第一章绪论 析的重点应当置于金融生态环境对金融主体的行为及运行结果的影响上，并创建 了城市金融生态数据库，通过经济基础、企业诚信、地方金融发展、法治环境、 诚信文化、社会保障程度、金融部门独立性等因素综合指数的设计，运用数据包 络分析( d e a ) 模型，对我国的城市金融生态环境进行了定性、定量分析及相关评 价，强调应从地方政府职能的转换、金融业发展法治环境的完善以及社会诚信文 化建设的推进三个角度来优化金融生态。 林永军【5 】运用系统论观点分析了金融生态系统中各子系统之间的相互关系。 对于我国金融生态系统中各子系统发展不平衡的问题，林永军提出当务之急是要 树立金融生态建设的系统论观念，完善金融法律环境，努力实现行政金融向市场 金融、管制金融向生态金融的转变，提高金融生态主体免疫力和市场竞争力。 徐诺金【6 】从金融生态的观点出发，分析了我国金融机构不良资产居高不下， 金融风险从最早的农村基金会、城社、信托扩散到现在的证券、保险业的成因， 指出政府对金融系统的过度保护和管制，破坏了金融生态的自我调节机制是造成 这种状况的最重要原因。 李晓鹏【_ 7 j 认为，作为市场经济核心的现代金融具有明显的生态特征，反映了 金融体系由简单到复杂逐次演化、发展进步、面临优胜劣汰的激烈竞争、产品 多样、普遍联系、动态平衡等特点。金融生态建设就是要塑造金融体系动态平衡 的内外环境，强化金融业自我调节、自我适应的生态功能，防止金融结构的扭曲 失衡，为经济发展、社会和谐进步提供资金融通、要素组合、信息引导等方面的 有效支持，良好的金融生态是社会经济健康发展的关键因素之一。针对我国当前 金融生态建设存在的问题，他提出要以创造良好的金融生态基础为出发点，从金 融产权改革、金融市场结构优化、金融自我调节机制培育以及金融生态环境建设 等方面综合改革。 苏宁认为金融生态通常指金融运行的一系列外部基础条件，主要包括宏观经 济环境、法制环境、信用环境、市场环境和制度环境等方面。改善金融生态，有 利于防范和化解金融风险，降低金融机构不良贷款。改善金融生态，有利于优化 区域环境，更好地促进地区经济发展。改善金融生态，有利于改善货币政策传导 机制，提高央行金融调控的有效性，增强国家金融安全。良好的金融生态环境由 稳定的经济环境、完善的法制环境、良好的信用环境、协调的市场环境以及规范 外部冲击对我国金融生态影响的c o p u l a 方法研究 的制度环境构成【8 】。在改善金融生态环境的问题上，苏宁强调金融创新和发展金 融市场的在金融生态环境中的重要性，并指出中央银行要从创新货币政策工具、 推进金融组织创新、创新金融制度，维护金融稳定、创新金融产品，丰富交易品 种以及创新金融服务，提高服务水平等方面做好工作1 9 】。 此外，还有许多学者对金融生态的研究做出了大量工作，提出了很多有益见 解，取得了不少重要成果。如邹平座【l o 】从价值角度探究金融生态，将金融生态 阐述位一种价值关系，这种价值关系反映了金融业运行的内在价值规律，这种价 值关系是有机的，具有有机体所固有的金融生态特征。金融生态理论揭示了金融 业内、外部因素之间的相互依存、相互制约的关系，是对金融的生态特征与规律 的系统性抽象；穆怀鹏【l l 】认为对金融市场而言，金融生态就是指影响金融市场运 行的外部环境和基础条件，良好的金融生态对于推动金融市场充分发挥资源配置 功能、降低金融交易成本、促进经济健康发展具有重要的作用。 1 2 2 国外相关研究现状 金融生态与金融危机和风险防范研究的目的从本质上是一致的，即避免一系 列不稳定因素对金融、经济发展产生冲击，甚至是破坏性影响，确保一国金融健 康稳定的发展，只是在研究的切入点有所不同，金融生态从一种新视角来研究金 融的稳定性，其研究具有特殊性( 主要针对我国) 。因而，国外对金融生态的相 关研究主要是围绕金融内在不稳定或者金融危机理论展开的，目的是研究金融活 动或金融体系自身缺陷与金融危机之间的关系，其中最具代表性主要是马克思和 凯恩斯。 马克思在资本论( 第三卷，1 8 9 4 ) 认为，生产过剩和金融过剩是金融危 机的两个条件，金融危机既可以因生产过剩在经济危机中爆发， 也可以在虚拟 资本为代表的金融系统超常发展的混乱中爆发。虚拟资本的自我膨胀运动是独立 的货币金融危机形成的主要机制。随着资本国际化，生产和金融都非常容易过剩， 这些资本极其敏感，造成银行体系更加脆弱。 凯恩斯就业、利息与货币通论认为，经济中存在纯粹的不确定性，人们 大多是按照自己或别人的实际经验或惯例行事，同时行为方面的成规可以抵消 经济中的不确定性，只要人们仍然对成规抱有信心，经济就可以稳定而规律地运 4 第一章绪论 行下去。凯恩斯将影响金融稳定的因素归纳为信息不对称、经济主体决策的有限 理性以及投资狂热，而正是不确定性绝对存在的事实，使得这些因素导致金融不 稳定在很大程度上成为一种必然。这些论述中的不确定性的软约束指的就是金融 生态问题。 1 3 研究内容及框架 本文在总结众多学者研究成果的基础上，论述自身对金融生态的理解，着重 强调金融生态环境的重要性，特别是外部环境对国内金融生态的影响，并提出自 己的一些看法和建议。此外，在论述外部环境对金融的影响过程中，运用c o p u l a 函数理论进行实证分析，同时鉴于c o p u l a 理论还不够普及，文中单独抽出一章 篇幅对其进行简略介绍。文章主体共分为四个部分： 第一章是绪论。介绍选题背景、意义，文献综述，研究内容、框架以及创新 点。 第二章是金融生态理论。首先考察了自然生态系统的特征，然后论述与自然 系统相比金融系统的仿生性和特异性，接着阐述对金融生态内涵以及对金融生态 环境的理解，最后重点探讨外部因素对国内金融的影响。 第三章是c o p u l a 函数及参数估计。本章围绕c o p u l a 函数的基本概念进行， 简要介绍c o p u l a 函数、参数估计方法以及检验，并给出构造c o p u l a 模型的步骤。 第四章是外部冲击对国内金融影响的实证分析。这部分内容主要是结合 c o p u l a 模型对外部冲击的影响进行分析，提出一些个人建议，并且在实证分析 前阐述了运用c o p u l a 函数进行分析的优点。 外部冲击对我国金融生态影响的c o p u l a 方法研究 第二章金融生态理论 “金融生态 、“金融生态系统 的概念源自生态学。英国生态学家泰斯勒 ( a g t a n s l e y , 1 9 3 5 ) 最早使用“生态”一词来描述由有机体、有机体所处环境以及 两者之间的关系这三部分所构成的系统。此后越来越多的学者投入到有关生态学 的研究中。近年来在学科融合和交叉的发展趋势下，生态学的研究领域也不断扩 大，突破了原有的生物学范畴，通过与其它科学的相互渗透，形成了经济生态学、 社会生态学等。在2 0 0 4 年周, j , ) w l t 2 1 率先把生态的概念引入了金融领域，为金融 研究提供了新视角和新方法。 2 1 自然生态系统 生态系统，也就是我们通常所说的自然生态系统，是指生物群落与其生存环 境之间，以及生物种群相互之间密切联系、相互作用，通过物质交换、能量转换 和信息传递，成为占据一定空间、具有一定结构、执行一定功能，并且具有一定 自我调节能力的动态平衡整体。虽然生态系统的组成成分非常复杂，但是每一个 生态系统都具有相对独立的生物群落和与其生存相适应的环境，进行着能量转换 和物质循环，一个典型的生态系统具有如下一些共同特征： 首先，生态系统具有一定的区域特征。生态系统与特定的空间相联系，包含 一定地区和范围的空间概念，不同的空间存在着不同的生态条件，栖息着与之相 适应的生物类群，生命系统与环境系统的相互作用以及生物对环境的长期适应结 果，使生态系统的结构和功能反映了一定的地区特征。 其次，生态系统经过了长期的演化，具有可持续性，并且在一定时间内生态 系统的结构和功能具有相对稳定状态。任何一个生态系统总是处于不断发展，进 化和演变之中，人们可以根据演变过程中的特点将其划分为不同阶段，在不同阶 段生态系统在结构和功能上都是不同的，总的趋势是由简单到复杂，由不足到完 善。 再次，生态系统具有自动调节的功能。所谓自动调节功能是指生态系统受到 外来干扰而使稳定状态改变时，系统靠自身内部的机制再返回稳定、协调状态的 能力。生态系统自我调节能力的强弱有赖于生物种类和数量的多样性、组成要素 6 第二章金融生态理论 之间联系上的相对复杂程度等，同时这种自我调节的能力也是有限的，达到或者 超过一定限度，自然生态系统自我调节功能也会失去作用。 最后，生态系统平衡是建立在耗散结构理论基础之上的稳定。耗散结构是指 处在远离平衡态的复杂系统在外界能量流或物质流的维持下通过自身组织形成 的一种新的有序结构，生态系统平衡是开放的、构成要素之间相互作用的有序结 构。 图2 - i 自然生态系统 2 2 金融系统的仿生性及特异性 金融生态一词源于生态学，是对金融业的拟生化概括，因而有必要了解一下 自然生态系统与金融系统之间的异同。 7 磁鬻秀矮 一自然生态系统一 叠影彩笏笏笏貉爹移貔 外部冲击对我国金融生态影响的c o p u l a 方法研究 2 2 1 金融系统的仿生性 运用生态学的方法和理论我们就不难发现，金融系统同样是一个具有很多生 态学特征，并且在很多方面与自然生态非常类似的系统： 第一金融的发展、金融生态的形成都经历了漫长的发展和演化过程。钱币兑 换算得上是金融业最早的雏形，由这个简单的雏形开始，金融不断衍生出新的功 能，不断扩大自身体系的范围，从钱币兑换到支持存、贷、汇的钱庄，从钱庄演 化到深入经济生活各个领域的银行业。在这一漫长的演化过程中，金融业经历了 一个从简单到复杂，从低级到高级的演化，金融生态系统中的各主体与金融环境 以及各主体之间形成一个相对稳定的系统。 第二金融体系内部各组成成分之间是相互联系、相互依赖、相互作用和相互 竞争的。为了生存与发展，体系内各组织之间或合作或竞争或既合作又竞争，形 成了复杂的关系，同时也正是因为这些复杂密切的联系的相互交叉，相互结合才 构造起了金融生态体系。 第三金融生态的演进是通过竞争完成的。就像优胜劣汰弱肉强食的丛林法则 保证自然生态系统的存在一样，竞争机制维系着金融系统的持续运作，同时恰恰 因为竞争的存在，金融就有了生命的特征，金融业才能够拟生化为金融生态，金 融生态具有了活力，具有了多样性。从实质上看，竞争机制的存在保证了金融系 统的活力。 第四如同自然生态是在一定自然环境下形成，并因而具有不同的区域性生态 特征一样，金融生态也是在一定政治、经济、法律和社会环境下形成的，也具有 鲜明的制度结构特征。世界各国以及区域间多样化的金融结构就是非常好的证 明。实践表明一个良好的政治、经济、文化、法律和社会金融生态环境有利于金 融系统的结构优化、功能完善，是金融生态系统的稳定器。 第五金融生态系统也是一个具有自我调节能力的系统。利率可以调节资金的 供求和资金流向；金融创新可以提高金融体系的脆弱性和分散系统面临的风险； 行业协会以及组织内部的控制和审核制度有助于降低风险，增强生态系统的适应 性和稳定性。但同时金融生态系统的自我调节能力也是有限的，外力的影响超过 限度就会破坏金融生态的平衡。因此，金融生态要求对金融体系的调整要在金融 生态的自我调节限度内进行。 8 第二章金融生态理论 2 2 2 金融系统的特异性 生态学的理论和反方法，真实生动地描述了金融系统的运作机理，从而使我 们获得了对金融生态系统更加深入透彻的理解。同时也需要注意到，与一般的自 然生态系统不同，处在复杂的经济社会环境下的金融系统离不开入和社会。金融 生态系统的各个要素和子系统无处不存在人的活动( 居民、企业、政府等) 以及 人活动的沉淀( 经济、法律、文化等等) ，留着人为的印记，因此，金融生态系 统除了具有仿生性还存在着不同于自然生态系统的特异性。 首先，金融系统具有很强的社会性。一是金融是货币流通和信用活动以及与 之相联系的经济活动的总称，是信用货币出现以后形成的一个经济范畴，可见， 金融是建立在信用经济基础之上的；二是金融是经济社会发展到一定阶段后才产 生的，并伴随着经济社会的演化而演化，金融系统与经济社会不断相互融合渗透， 扩散到现代经济社会的每一角落，成为现代市场经济的核心；三是金融全球化作 为经济全球化的组成部分，使得一国国内金融体系的稳定与否同他国经济和金融 密切相关，而且这种影响的深度和广度呈明显扩大趋势，尤其当波动源来自于主 要经济体或者经济区域情况下，波动的扩散速度往往是非常惊人，波动的冲击力 常常是极具破坏力和杀伤力，以至于可以轻而易举地摧毁整个金融体系，甚而使 全球金融体系陷于瘫痪。 其次，金融生态环境比自然生态环境复杂。自然生态系统中主体与环境的界 定是明确清晰的( 生命与非生命) 。但在金融系统中，人的行为既存在于金融主 体之中，也存在于消费者金融产品的消费者之中，同时还能够对金融主体活动的 经济制度、社会制度、法律制度等因素产生影响( 有时能够产生决定性影响) ， 因此，在金融生态系统中，金融主体和金融环境之间的界定往往有很大困难，甚 至无法作出明确判断。 最后，金融生态环境的变动程度要比自然生态系统剧烈。不同的环境要素对 金融主体产生的约束侧重点不同，良性的生态环境能够有效控制金融系统中存在 的投机主义，合理规范金融主体行为，并且能够对金融主体行为产生积极的激励 功能。然而金融生态系统作为一个开放性体系，它会不断地进行金融创新或者将 系统外的物质纳入到体系当中，在这个过程中系统可能会滋生破坏体系稳定的预 料外的风险，这就使作为约束保证的法律、政策相应的产生变化，从而造成金融 9 外部冲击对我国金融生态影响的c o p u l a 方法研究 系统环境频繁的发生改变。 2 3 金融生态系统 2 3 1 金融生态的内涵 金融生态这一概念借助生态学理论为我们理解金融体系的运行及其同社会 环境之间的相互依存、相互作用的动态关系提供了新的视角和方法。自从这个概 念被提出以来，围绕金融生态的内涵社会展开了广泛讨论。同时因为关于金融生 态的研究刚刚起步，开展时间相对有限，对这一理论的认识理论界还没有达成一 致的观点，当前对金融生态的概念与内涵的理解可以分为以下几种： 第一种观点是仿生观。持这种观点的学者认为，同自然生态一样，金融生态 也是一个动态的平衡体系。如徐诺金1 6 】认为金融生态是各种金融组织为了生存和 发展，与其生存环境之间及内部金融组织之间在长期的密切联系和互相作用的过 程中，通过分工、合作所形成的具有一定结构特征，执行一定功能作用的动态平 衡系统。李晓鹏【8 】认为现代市场经济的核心是金融，相应的金融生态是指多元化 金融主体为谋求生存与发展，在特定生存环境中共同构建的存在复杂联系、有序 竞争、良性协作的动态平衡系统，是社会经济良性发展的关键性因素之一。现代 金融在很多方面具有明显的生态特征，体现了金融体系由简单到复杂、由低级到 高级渐次演化，面临优胜劣汰的激烈竞争，因环境不同呈现多样性，存在普遍联 系，动态平衡等特点。金融生态建设就是要塑造金融体系动态平衡的内外环境， 强化金融体系自我调节、高度适应的生态功能，防止金融结构的扭曲失衡，为经 济发展、社会和谐进步提供资金融通、要素组合、信息引导等方面的有效支持。 韩平【1 2 】说：“金融生态是一个各因素相互作用的动态平衡系统。同时金融生态不 是静止的，而是一个不断新陈代谢和逐步完善的系统，是影响金融业生存和发展 的各种因素的总和，它既包括与金融业相互影响的政治、经济、法律、信用环境 等因素，又包括了金融体系内部各要素，如金融市场、相互影响的系统。 第二种观点是环境观。持这种观点的研究者认为金融生态关注的是金融业运 行的外部环境。如周小川【2 】认为，“金融生态 是一个比喻，它主要是指金融运 行的外部环境，也就是金融运行的一些基础的软硬件环境，而不是金融机构的内 部运作。其中，法律制度环境是金融生态的主要构成要素，是金融环境中最重要 1 0 第二章金融生态理论 的因素。其次，金融生态还包括市场体系的完善程度，涉及中介服务体系的完善 程度。金融生态的改善是一种“化学变化”，不过这种“化学变化 不是发生在 金融机构内部，而是发生在金融机构与外部环境之间以及外部环境的相互作用过 程中。金融生态的这种“化学变化 是要通过较长的努力才能实现的，通常发生 得不会非常快，需要持续不断积累。金融生态是一个系统的概念，因此改善金融 生态需要社会各方面的共同努力。在当前金融生态状况下，一是要建立完善和严 格的法律和执法体系。在经济法体系中，企业破产法有着举足轻重的作用， 因为它涉及贷款人能否运用最后手段，使破产起诉成为制约借款人的最终底线， 同时也能够规范破产行为，确立了破产企业的退出机制，对金融生态系统的稳定 提供了重要保证；二是要建立完善的社会信用体系包括企业信用档案和个人信用 档案，加快信用数据的积累，提高信用档案覆盖的面积，建立信用指标体系、数 据分析模型和预警机制；三是要加强监督管理，建立好内部控制机制和外部审核 监管机制，尤其要设立独立机构来增强对处于金融生态体系的核心金融组织的管 理监督，并根据实际情况提高会计、审计的信息披露标准；四是要不断提高中介 机构的专业化服务水平，同时要确保中介机构具有相应的资质水平，严格审查金 融中介的审查工作，切实做好对金融中介的监督管理等。王松奇【1 3 1 认为将自然科 学中的生态思想和金融活动相联系，国内学者们创造了“金融生态”这一新词汇， 它的通俗解释就是：金融机构和金融活动所面临的由政治、社会、文化、意识形 态、体制条件、政策约束、微观基础、法律法规、传统习惯等多种因素构成的环 境条件。这些因素所构成的环境条件对金融机构的业务行为、经营效果、绩效评 价有着各种各样的牵制和影响。穆怀鹏【l l 】认为对金融市场而言，金融生态就是指 影响金融市场运行的外部环境和基础条件，它包括了法律制度环境、公众风险意 识、中介服务体系、市场信用体系、行政管理体制等内容。良好的金融生态，对 于推动金融市场充分发挥资源配置功能、降低金融交易成本、促进经济健康发展 具有重要的作用。 第三种观点是“价值关系观。邹平座【l o 】认为金融生态是一种价值关系，反 映了金融业运行的内在的价值规律。这种价值关系是有机的，具有有机体所固有 的金融生态特征。金融生态理论揭示了金融业内、外部因素之间的相互依存、相 互制约的关系，是对金融的生态特征与规律的系统性抽象。因此他说：“金融生 外部冲击对我国金融生态影响的c o p u l a 方法研究 态是指对金融的生态特征和规律的系统性抽象，本质上反映金融内外部各因素之 间相互依存、相互制约的有机的价值关系。 从上述论述，我们能够发现虽然学者们从不同角度阐述了对金融生态的理 解，但是他们强调的核心是一致的，即为了更好的理解作为市场经济核心的金融， 我们需要借助生态学理论和方法，以自然生态系统的角度来看待金融系统。本文 认为对概念内涵的理解应当坚持实质重于形式的原则，因此将金融生态界定为： 一定时空范围内的金融主体为了生存发展，经过与其生存环境长期的紧密联系和 相互作用，形成的具有相对稳定结构和功能的动态平衡系统。 2 3 2 金融生态与金融生态环境 金融生态由金融主体和金融生态环境两个主要部分构成，并且在主体之间、 生态环境之间或者主体与生态环境之间存在着密切复杂相互联系和相互作用。 金融生态环境同样是一个仿生概念，但是它并不等同于金融生态，从广义上 讲，金融生态环境指的是与金融业的生存发展相关的社会与自然因素的总和，包 括政治、经济、文化、人口、传统、风俗习惯等一切与金融业相互影响、相互作 用的方面，是金融业生存和发展的基础。从狭义上讲，金融生态环境指的是金融 业生存发展不可或缺且有重大影响的外部因素，包括法律环境、经济环境、信用 环境以及其他系统对本国金融系统等。由于广义的金融生态环境涵盖对象过于宽 泛，在实际研究中常常难以界定其具体界限，因此在具体研究中通常以狭义金融 生态环境为对象。 金融主体，也就是金融生态主体指的是金融产品和金融服务的生产者或者提 供者，以及消费各类金融产品和金融服务的个人、企业、政府机构等。它既包括 资金供给者、资金需求者、金融中介及金融服务机构，也包括制定政策、确定规 范、实施调节和进行监督管理的金融政策制定机构和金融监督管理机构。 通过以上的分析，我们发现对金融主体的考虑不应单单涉及金融机构，而应 全面考察金融主体要素的生存和发展状况。因为在现代的金融制度中，资金的融 通涉及到资金供给者、资金需求者、金融中介以及服务机构，这些要素缺一不可， 否则将难以达成任何的金融交易活动。因此，漏掉对金融主体任何一个方面的考 察，都将影响到我们对金融生态内涵的理解。另外，金融生态系统一个很显著的 1 2 第二章金融生态理论 特点就是处处都有人的印记。人的经济交易和社会交往，以及在这些交易和交往 中的溢出效果，使得金融生态环境比自然生态环境复杂得多。不仅金融主体中渗 透着人的活动，金融生态环境也是有人的活动积淀形成的。它们之间的关系是立 体和多样化的，使得我们很难像在自然生态系统中那样，绝对地区分主体和环境， 当然这也是不必要的。 鼍；一 政策制度、 ”荔 图2 - 2 金融生态系统 2 3 3 金融生态环境建设的重要性 金融生态循环中任何一个环节的运作出现问题，都会影响金融生态圈整体的 功能，不利于市场经济的健康发展以及资源配置的有效性。重视加强金融生态环 境的建设，对我国金融的发展和市场机制的贯彻都具有重要而深远的意义。 首先，金融生态环境建设能够为金融业发展提供保障和基础。对经济社会各 1 3 蜃 外部冲击对我国金融生态影响的c o p u l a 方法研究 方面的宏观、透彻、准确地掌握是加强金融生态环境的建设的前提，从整体和全 局的角度进行思考，保证金融环境的建设的前瞻性和系统性，为金融业的持续发 展提供了坚实的基础。金融生态环境的建设把个体的微观经营行为与宏观经济发 展要求相结合，在优化金融生态环境的同时，推动金融业与其外部环境的和谐发 展，充分发挥了金融资本融通、资源配置的功能，实现经济社会的健康发展。 其次，金融生态环境建设有利于金融生态稳定。金融风险的积累不但制约金 融职能本身，而且威胁到金融业的发展，更为严重的是可能会引发金融危机，如 1 9 9 7 年的亚洲金融危机和2 0 0 7 年的美国次贷危机，对国民经济产生巨大的破坏 作用。良好的金融环境有助于完善预警机制，有效抵御、控制和规避风险，有利 于维护金融生态系统的稳定。 最后，信用环境建设是经济社会的基石。现代金融体系的根本是信用，市场 经济制度的高效运转同样依赖信用，从实质上讲，社会经济的核心就是信用，健 康的信用体系是维系现代社会运转的强大动力。信用是经济社会发展的关键，关 系社会发展的全局，在金融生态环境建设中要把信用环境建设放到重要位置，抓 好信用环境建设。 2 4 外部因素对国内金融生态系统的冲击 金融生态理论告诉我们，对金融的理解需要将其置于一个系统中，并学会运 用生态学的原理来思考其中的问题。也就是说对金融的关注不能囿于金融机构等 金融主体的范畴，同时更需要重视金融生态环境对金融主体的作用，以及它们之 间相互依存、相互作用的关系。金融生态理论强调从系统的角度看待金融，它关 注的是金融环境对金融的影响以及金融生态中的调节机制。 外部经济环境对一国金融生态的影响是多方面的、复杂的，不仅能够直接影 响一国金融机构，而且会引起金融政策法规的变更，改变金融生态环境的稳定性。 特别是外部环境发生剧烈波动时，其所产生的冲击力是惊人的，如果这种冲击力 扩散到一个系统以上，那么就会瘫痪局部区域甚至全球金融系统，这次美国次贷 危机引起的席卷全球的金融海啸就是最好的说明。因此讨论一下外部环境，尤其 是金融一体化对我国金融生态的影响是一项极具意义和必要的工作。 从生态学角度看，世界金融一体化将一国国内金融划为世界金融这个大系统 1 4 第二章金融生态理论 下的一个子系统。通过金融业对外开放，国内金融生态子系统与外界进行双向交 流互动，相互影响、相互作用。同时在这个进程中既会产生有益的影响，又会产 生不利的因素。它积极的一面是： 第一为国内金融业注入活力。国外金融机构加入国内竞争能够产生“外溢效 应 ，从而提高国内金融中介的效率，改善东道国金融机构的绩效。从我国的实 际情况来看，外资金融机构的进入无疑加剧了国内金融业的竞争，在外资银行的 巨大压力下，我国各级政府以及金融管理当局对中资金融机构进行了有力的革 新，尤其是对银行商业化的改革大大加快国内金融体制改革的进程。同时外资银 行有效的管理模式为国内相关金融机构提供了样板和示范作用，他们高效率的运 作机制及对高级人才的重视，对市场的开拓，迫使国内金融机构不得不提高管理 水平，以应对市场竞争。外资金融机构带来了国际上先进的经营经验和金融产品， 也为中国培养了一批拥有先进经营理念并懂得国际金融业务的宝贵人才。 第二提高国内金融监管水平，推进国内金融生态环境建设。金融一体化极大 地促进了国内金融监管水平的提高。银行是金融生态系统中重要的组成部分，由 于银行危机很可能危及整个国家乃至国际金融体系的稳定，所以对银行的监管是 金融监管的重中之重。2 0 0 6 年新的巴塞尔协议针对出现的新情况，在原有基础 上推出了新的原则，该原则是各国健全金融监管体系的重要参考。我国积极参与 了新巴塞尔协议的修订，并列出国内金融机构执行新协议的进程表，这为提高国 内监管水平和效率，促使国内金融监管与国际接轨做出了重大贡献。 法制环境与政策制度是金融生态环境的有机组成部分。为适应对外开放和一 体化的要求，我国逐步建立并完善了相关的法律制度，包括商业银行法、证 券法、金融机构管理、撤销和破产条例等。国内金融生态法律环境完善与这些 法律和条例的颁布与实施密不可分，它们是国内金融生态环境建设的关键内容之 一