（国民经济学专业论文）商业银行公司治理与绩效研究——以中国银行业为例.pdf

原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研 究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明 的法律责任由本人承担。 论文作者签名： 盖乙建 日期： 涩之呈：笸：； 关于学位论文使用授权的声明 本人同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的印刷件和 电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位论 文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印 或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：边导师签名撕期：7 竺幽 山东大学博士学位论文 内容摘要 2 0 世纪8 0 年代以来，奉行公司治理导向投资策略的机构投资者逐渐成为主 流，对银行来说，财务数据仅仅代表了银行目前和历史的经营业绩，而稳健和良 性治理结构则代表着银行未来的行为和价值。公司治理一般框架主要是由法律、 监管、自律机制、主动承诺和业务实践等要素构成的，这些要素因各国环境、历 史和传统不同会有所差异，银行的公司治理框架也不例外。对中国银行业来说， 一方面由于银行公司治理区别于一般公司治理的特殊性，并没有在理论界得到完 全的揭示，银行公司治理的系统性的框架仍未建立；另一方面由于现阶段国内商 业银行的公司治理环境出现了较为重大的变化，特别是存在银行业改革往往领先 于理论研究突破的情况，迄今为止，国内对商业银行公司治理研究的焦点也在不 断的变化。其中，争论最为激烈的部分仍然是我国商业银行公司治理的模式与治 理目标究竟该如何选择的问题。 为了系统地分析银行公司治理，本文对公司治理理论的发展以及银行公司的 公司治理的相关理论进行了梳理和评论，对于银行公司的公司治理则集中于文献 中对股东至上的公司治理模式及利益相关者共同治理模式两种不同治理模式的 研究。通过文献回顾，我们看到，公司治理构成了建立在高度专业化分工基础上 的现代公司制度运行的核心，作为一类特殊的公司，银行公司在诸多方面都显示 出与工业化时代更为强调物质资产公司的不同，目前经济学家们已经认识到了与 那些不受监管、非金融类的企业相比，银行公司治理结构的最优设计更为复杂并 且更为重要。目前对银行公司治理结构的主要理论存在一个重要分歧，股东至上 的单边治理和利益相关者之上的多边治理，许多研究者都强调银行公司应采取利 益相关者共同治理的公司治理模式，但是随之而来的却是利益相关者的界定和利 益相关者参与治理的机制涉及问题仍不明确。 理论上的“股东至上 与“利益相关者一两种模式，在国际商业银行实践中 也能找到相应的对照。目前，国际上商业银行的公司治理结构主要有两种：美英 法系下的单层制结构和大陆法系下的双层制结构，历史上理论界对两种治理模式 优劣的争论从来就没有停止过。通过对两种治理模式的在治理机制的有效性比较 可以看到，银行治理模式的选择是一个渐进的历史的过程，现实中两种治理模式 山东大学博士学位论文 随着治理环境的改变，也存在一个相互融合、学习的过程。 虽然诸多的研究者都强调了利益相关者共同治理原则否定的只是一味单纯 强调股东利益的股东至上主义，并不否定股东在顾及其他利益相关者合法权益的 基础上对自身利益最大化的追求，它所体现的就是各方追求各自利益而形成的一 种合作均衡。但在实践中，这种治理模式却遇到了操作上的障碍，我们也很少能 够发现符合利益相关者共同治理模式的安排，导致这一现象的原因有很多，而具 体到银行公司来说，本文则认为信息问题以及组织行动的低效率是银行公司采用 利益相关者共同治理模式最难逾越的障碍。 本文采用一个银行与小储蓄者之间的两阶段动态博弈模型考察银行公司管 理层与银行公司小储蓄者之间存在策略互动情形时，共同治理模式对商业银行公 司效率及经营绩效的影响。作为研究的铺垫，本文首先对银行公司的利益相关者 进行了界定，将银行的小储蓄者作为参与共同治理的利益相关者，也即银行公司 利益相关者共同治理模式的潜台词也即小储蓄者对银行公司治理过程的参与。在 完全信息情形下，两阶段治理博弈的均衡为( 存款人维持存款并取得利息收入； 管理者选择低风险的项目并付出低的努力水平) ，而且在本文所假定的博弈环境 下这是唯一能够维持的纳什均衡解。分析的结果显示，如果银行小储蓄者在银行 公司治理安排中获取更大的权力的话，那么将导致商业银行公司的治理绩效以及 银行公司竞争力的下降。本文认为银行公司治理绩效的下降来自两个方面，首先， 储蓄者与银行公司管理层之间的策略互动本身将使最优的效率目标难以达到，这 起源于银行储蓄者与银行管理层之间目标的冲突以及策略互动过程中的信任难 以建立；其次，小储蓄者风险规避的特征以及现代商业银行风险管理过程参与成 本的提高加大了小储蓄者与银行公司管理层之间信息交流的难度，导致了治理绩 效的进一步恶化。 在考虑了存款人与银行公司管理者之间的信息不对称情形下，本文认为适当 的信息不对称反而使银行公司的绩效有所提高，也就是说银行公司存款人难以获 取更多的信息似乎导致了银行取得更好的治理效果，而这一点与银行公司共同治 理模式所一直强调的观点出现了明显的分歧。造成这一有些出乎意料的结果的一 个重要原因在于对银行来说利息回报与投资回报之间的差异，也即说存款人所承 担的风险与所取得的回报之间的不对称，而这却也正是银行公司与一般公司之间 2 山东大学博士学位论文 相区别的重要一面。如果只有使存款人难以获取相应的信息才能够使银行公司取 得更好的治理效果的话，那么对于银行公司来说也应采取倾向于股东治理的模 式，而银行公司治理中的存款人利益的保护问题应由专门的机构来进行承担，例 如存款保险机制，这样一种安排似乎能够顾及利益相关者各方的利益平衡。在这 种情形下，我们可以认为共同治理模式中存款人的利益将最终体现为银行公司对 风险进行管理的水平，而不同的机构，例如银行监管部门、存款保险公司等均可 以由对风险的共同管理中获取相应的收益，同时也可以约束银行公司管理者过度 冒险的行为。 为了能够对理论模型所刻画的结果进行验证，本文分别通过实证分析以及案 例分析进行了相应的研究。本文利用因子分析法来确定公司治理各种影响因素在 评价体系中所占的比重，以此来探索究竟可以从哪些方面来评价商业银行的公司 治理的水平，并在此基础上利用主成分回归来分析公司治理对商业银行绩效的影 响。对公司治理的影响因素及公司治理和企业绩效间的关系实证分析表明，商业 银行的公司治理包括内部治理和外部治理这两个方面，但内部治理比外部治理更 为有效，而外部治理中由监管机构代表小储蓄者参与公司治理实际上有助于公司 治理优化及商业银行盈利能力提高。 此外，本文按照制度经济学的方法，沿着历史的脉络，对国际上两种主要的 治理模式的特点作了比较，论证了其公司治理机制发挥作用的不同特点，指出两 种模式均是治理有效的模式，并不存在优劣之分，但是这两种治理模式由于均存 在内在的不足，随着国际经济一体化和金融一体化进程加快，两种模式之间开始 互相吸收对方的优点，以进一步提高治理的有效性。本文回顾了我国商业银行的 改革历程，论证了我国商业银行的改革一直是围绕公司治理问题为核心的改革， 这种改革具有历史的惯性路径依赖性，并不属于任何一种模式，这种特点最 直接的表现使我国公司治理法源上的复合性。分析的结果认为加强内部治理机制 建设会对我国商业银行的绩效有更大的促进作用，而现实中我国商业银行公司治 理改革的主要做法，实质上是公司治理制度中的各种内部治理制度，强调内部治 理制度的作用恰恰是“股东至上一治理模式中的主要做法。这种情况，再次验证 了我国商业银公司治理改革的阶段性。 本文的主要结论可以概括为以下几点：( 1 ) 银行的利益相关者与利益相关者 3 山不大学博士学位论文 参与银行公司治理的具体机制仍然是难以明确界定的问题；( 2 ) 理论模型显示， 利益相关者参与银行公司治理不是最优的博弈均衡；( 3 ) 内部治理机制能够较多 的解释目前我国商业银行的公司治理内涵，同时内部治理机制对银行绩效的解释 力更强；( 4 ) 在商业银行公司治理改革中，目前银行公司治理改革更应注意如何 发挥内部治理机制问题。 关键词：商业银行；利益相关者；治理模式；公司治理博弈 4 山东大学博士学位论文 a b s t r a c t s i n c et h ei9 8 0 s ，p u r s u e dc o r p o r a t eg o v e r n a n c e o r i e n t e di n v e s t m e n t s t r a t e g y g r a d u a l l yb e c o m em a i n s t r e a mi n s t i t u t i o n a li n v e s t o r s t ob a n k s ，f i n a n c i a ld a t ao n l yo i l b e h a l fo ft h eb a n k sc u r r e n ta n dh i s t o r i c a lo p e r a t i n gp e r f o r m a n c e ，s o u n da n dh e a l t h y g o v e r n a n c es t m c h 鹏o ft h eb a n ko nb e h a l fo ft h ef u t u r eb e h a v i o ra n dv a l u e s g e n e r a l f r a m e w o r ko fc o r p o r a t eg o v e r n a n c ei sb yl a w ，r e g u l a t i o n , s e l f - d i s c i p l i n em e c h a n i s m ， t h ei n i t i a t i v ep r o m i s e sa n db u s i n e s s p r a c t i c e s ，a n do t h e rf a c t o r sp o s e db yt h e s e e l e m e n t sb e c a u s eo fe n v i r o n m e n t ，h i s t o r ya n dt r a d i t i o n so fd i f f e r e n tm a k e sa d i f f e r e n c e ，t h eb a n k sc o r p o r a t eg o v e r n a n c ef r a m e w o r ki sn oe x c e p t i o n c h i n a s b a n k i n gs e c t o r , c o r p o r a t eg o v e r n a n c eo nt h eo n eh a n db e c a u s eb a n k sg e n e r a l l y d i f f e r e n tf r o mt h es p e c i a ln a t u r eo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，a n dn o ti nt h e o r e t i c a l c i r c l e sa r ef u l l yr e v e a l e d ，t h eb a n k sc o r p o r a t eg o v e r n a n c es y s t e m a t i cf r a m e w o r ky e t t ob ee s t a b l i s h e d ；o nt h eo t h e rh a n db e c a u s ea tt h i ss t a g ed o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k s c o r p o r a t eg o v e m a n c ee n v i r o n m e n to ft h em o r es i g n i f i c a n tc h a n g e s ，i np a r t i c u l a rt h e e x i s t e n c eo fb a n k i n gs e c t o rr e f o r m so f t e nl e a dt oab r e a k t h r o u g hi nt h e o r e t i c a l r e s e a r c h ，t od a t e ，t h ed o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k so nc o r p o r a t eg o v e r n a n c ei st h ef o c u s o fc o n s t a n tc h a n g e t h em o s tc o n t r o v e r s i a lp a r to fc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k si ss t i l l t h em o d eo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n dm a n a g e m e n to ft h eg o a li st h eq u e s t i o no fh o w t oc h o o s e i no r d e rt oa n a l y z et h eb a n k i n gs y s t e mo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，t h ep a p e ro n c o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n dt h ed e v e l o p m e n to ft h et h e o r yo fb a n k i n gc o m p a n i e st ot h e t h e o r yo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n dc o m m e n t sr e v i e w e da n ds o r t e do u t ，t h eb a n kw i l l f o c u so nc o r p o r a t eg o v e r n a n c ei nt h el i t e r a t u r eo nt h ep r i m a c yo fs h a r e h o l d e r sa n dt h e i n t e r e s t so fc o r p o r a t eg o v e m a n c em o d e lr e l a t e dt oc o r p o r a t eg o v e r n a n c em o d e lt w o d i f f e r e n tm o d e l so fg o v e r n a n c e t h r o u g hl i t e r a t u r e r e v i e w ，w es e et h a t t h e e s t a b l i s h m e n to fac o r p o r a t eg o v e r n a n c ei nah i g h l ys p e c i a l i z e dd i v i s i o no fl a b o ro n t h eb a s i so ft h em o d e r nc o r p o r a t es y s t e mr u n n i n gt h ec o r e ，a sas p e c i a lc a t e g o r yo f c o m p a n i e s ，b a n k si nm a n ya r e a sh a v es h o w nt h a tt h ee r ao fi n d u s t r i a l i z a t i o na n dm o r e 5 山东大学博士学位论文 e m p h a s i so nm a t e r i a la s s e t so fd i f f e r e n tc o m p a n i e s ，e c o n o m i s t sh a v ec o m et or e a l i z e w i t ht h o s ew h oa r en o tr e g u l a t e d ，n o n - f i n a n c i a le n t e r p r i s e sc o m p a r e dt ot h eb a n k so f t h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r eo p t i m a ld e s i g nm o r ec o m p l e xa n dm o r ei m p o r t a n t a tp r e s e n tg o v e r n a n c es t r u c t u r eo ft h eb a n k i n gc o m p a n y sm a i nt h e o r i e sa r ea n i m p o r t a n td i f f e r e n c e s ，a n dt h es u p r e m a c yo fu n i l a t e r a lm a n a g e m e n ts h a r e h o l d e r sa n d s t a k e h o l d e r so nt h em u l t i l a t e r a lg o v e r n a n c e ，a n dm a n yr e s e a r c h e r sh a v ee m p h a s i z e d b a n kc o m p a n i e ss h o u l dt a k es t a k e h o l d e r st o j o i n t l y d e a lw i t ht h e c o r p o r a t e g o v e r n a n c em o d e l ，b u tt h ea r e n d a n ti st h ed e f i n i t i o no fs t a k e h o l d e r sa n ds t a k e h o l d e r p a r t i c i p a t i o ni ng o v e r n a n c ei s s u e si n v o l v e di nt h em e c h a n i s mr e m a i n su n c l e a r t h e o r e t i c a l l ys h a r e h o l d e rs u p r e m a c ya n ds t a k e h o l d e r si nt w om o d e s ，i nt h e p r a c t i c eo fi n t e r n a t i o n a lc o m m e r c i a lb a n k sc a nb ef o u n di nt h ec o r r e s p o n d i n gc o n t r 0 1 a tp r e s e n t ，i n t e r n a t i o n a lc o m m e r c i a lb a n k so nt h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r e ， t h e r ea r et w o ：t h eu n i t e ds t a t e sa n db r i t a i nu n d e rt h el a wo ft h em o n o l a y e rs t r u c t u r e a n dt h ec i v i ll a ws y s t e mu n d e rt h et w o t i e rs y s t e ms t r u c t u r e ，t h eh i s t o r yo ft h e t h e o r e t i c a lc i r c l eo nt h em e r i t so ft h et w om o d e so fg o v e m a n c eh a sn e v e rb e e n c o n t r o v e r s yn e v e rs t o p p e d t h r o u g ht w om o d e l so fg o v e r n a n c ei nt h ea d m i n i s t r a t i o n c o m p a r e dt h ee f f e c t i v e n e s so ft h em e c h a n i s m sc a nb es e e n ，t h ec h o i c eo fb a n k g o v e r n a n c em o d e li sag r a d u a lh i s t o r i c a lp r o c e s s ，t h er e a l i t yo ft w og o v e r n a n c em o d e l w i t he n v i r o n m e n t a lm a n a g e m e n tc h a n g e ，t h e r ei sa l s oam u t u a li n t e g r a t i o n ，l e a r n i n g p r o c e s s a l t h o u g hm a n yr e s e a r c h e r sh a v eh i g h l i g h t e dt h es t a k e h o l d e r sg o v e r n a n c e p r i n c i p l e so n l yb l i n d l ys i m p l yd e n yt h a tt h ei n t e r e s t so fs h a r e h o l d e r sa n dt h e s h a r e h o l d e r so fs u p r e m a c y , d o e sn o td e n ys h a r e h o l d e r st ot a k ei n t oa c c o u n to t h e r l e g i t i m a t er i g h t sa n di n t e r e s t so fs t a k e h o l d e r so nt h eb a s i so fm a x i m i z i n gt h ep u r s u i t o ft h e i ro w ni n t e r e s t s ，i ti se m b o d i e di nt h ep u r s u i to ft h e i ro w ni n t e r e s t sa n dt h e p a r t i e sf o r m e dac o o p e r a t i v eb a l a n c e d i np r a c t i c e ，h o w e v e r , t h i sg o v e r n a n c em o d e l ， b u tt h eo p e r a t i o ne n c o u n t e r e do b s t a c l e s ，w ec a ns e l d o mf o u n dw i t hs t a k e h o l d e r sm o d e o fg o v e r n a n c ea r r a n g e m e n t s ，l e a d i n gt ot h ec a u s e so ft h i sp h e n o m e n o na r em a n y , a n d s p e c i f i c a l l yt ot h eb a n k st oc o m p a n i e s ，t h ep a p e rt h i n kt h a tt h ep r o b l e ma sw e l la st h e 6 山东大学博士学位论文 萱置昌宣暑i ；宣；宣i 宣皇i i i 暑葺宣宣昌皇i 宣i 高暑暑暑i i i i i i i i i i 暑i i i 皇i ；i i i i i ；i 宣置暑昌i i i i i o r g a n i z a t i o no fi n f o r m a t i o n t ot h el o we f f i c i e n c yo ft h e b a n k i n gc o m p a n i e s s t a k e h o l d e r st oj o i n t l yd e a lw i t ht h em o s td i f f i c u l tm o d ei n s u r m o u n t a b l eo b s t a c l e s i nt h i sp a p e r , u s i n gas m a l ls a v i n g sb a n k sa n db e t w e e nt h et w o - s t a g em o d e lo f d y n a m i cg a m ei n s p e c t i o nb a n km a n a g e m e n ta n db a n k i n gc o m p a n i e ss m a l ls a v e r s i n t e r a c t i o nb e t w e e ns t r a t e g yc i r c u m s t a n c e s ，t h ec o m m o nm o d eo fg o v e m a n c eo f c o m m e r c i a lb a n k so p e r a t i n gc o m p a n ye f f i c i e n c ya n dp e r f o r m a n c ei m p a c t a sa r e s e a r c ha n dp a v i n gt h ew a y , t h ep a p e r sf i r s tb a n ks t a k e h o l d e r sw e r ed e f i n e d ，as m a l l s a v i n g sb a n k ，a sp a r t i c i p a t i o ni nt h ec o m m o nm a n a g e m e n to fs t a k e h o l d e r s ，n a m e l y b a n k i n gc o m p a n i e ss t a k e h o l d e r sg o v e r n a n c em o d e lt h a ti s t h eu n s p o k e nw o r d so f s m a l ls a v e r so nt h eb a n k si n v o l v e di nt h ep r o c e s so fc o r p o r a t eg o v e r n a n c e i nt h ec a s e o fc o m p l e t ei n f o r m a t i o n ，t h et w o s t a g et r e a t m e n tg a m eb a l a n c e d ( d e p o s i t so f d e p o s i t o r sa n dm a i n t a i nt h ei n t e r e s ti n c o m e ；m a n a g e r sc h o o s el o w - r i s kp r o j e c t sa n d t h ee f f o r t so fal o wl e v e l ) ，b u ti nt h i sp a p e ru n d e rt h ea s s u m p t i o nt h a tt h i sg a m ei st h e o n l yw a yt om a i n t a i nt h en a s he q u i l i b r i u ms o l u t i o n t h er e s u l t so ft h ea n a l y s i s s h o w e dt h 她i ft h eb a n k sw e r es m a l ls a v i n g si nt h eb a n kc o r p o r a t eg o v e r n a n c e a r r a n g e m e n t si ng r e a t e ra c c e s st ot h ep o w e r , t h e ni tw i l ll e a dt oc o m m e r c i a lb a n k sa n d t h ec o m p a n y sm a n a g e m e n tp e r f o r m a n c eo ft h eb a n k i n gc o m p a n y sc o m p e t i t i v e n e s s d e c l i n e t h i sa r t i c l eh o l d st h a tt h ec o r p o r a t eg o v e m a n c ep e r f o r m a n c eo ft h eb a n k s d r o p p e df r o mt w oa s p e c t s ，f i r s to fa l l ，s a v i n g sb a n k sa n dt h ec o m p a n y sm a n a g e m e n t s t r a t e g yf o ri n t e r a c t i o nb e t w e e ni t s e l fw i l le n a b l eo p t i m a le f f i c i e n c yg o a l sd i f f i c u l tt o a c h i e v e ，w h i c ho r i g i n a t e di nt h eb a n k ss a v i n g sd e p o s i ta n dt h eb a n k sm a n a g e m e n to f a n dt h ec o n f l i c tb e t w e e nt h eo b j e c t i v e so ft h es t r a t e g yi nt h ep r o c e s so fi n t e r a c t i o n h a r dt oe s t a b l i s ht r u s t ；s e c o n d l y , t h es a v i n g st ot h ec h a r a c t e r i s t i c so fr i s ka v e r s i o n ，a s w e l la sm o d e mc o m m e r c i a lb a n k st op a r t i c i p a t ei nt h er i s km a n a g e m e n tp r o c e s s i n c r e a s et h ec o s to fr a i s i n gas m a l ls a v i n g sb a n km a n a g e m e n ta n dt h ee x c h a n g eo f i n f o r m a t i o nb e t w e e nd i f f i c u l t ，l e a d i n gt oaf u r t h e rd e t e r i o r a t i o no ft h ep e r f o r m a n c eo f m a n a g e m e n t i nc o n s i d e r i n gt h ed e p o s i t o r sa n dt h eb a n k i n gc o m p a n ym a n a g e r sa s y m m e t r yo f i n f o r m a t i o nb e t w e e nt h ec i r c u m s t a n c e s ，w et h i n ki ta p p r o p r i a t et ot h ei n f o r m a t i o n a s y m m e t r yb a n k sp e r f o r m a n c eh a si m p r o v e d ，t h a ti sd i f f i c u l tt ob a n kd e p o s i t o r s 7 山东大学博士学位论文 c o m p a n yf o rm o r ei n f o r m a t i o ns e e m st ob el e dt ot h eb a n kb e a e rg o v e m a n c er e s u l t s ， w h i c hc o m p a n i e st oj o i n t l yd e a lw i t ht h eb a n k i n gm o d e lh a sb e e ne m p h a s i z e di nv i e w o ft h eo b v i o u sd i f f e r e n c e s t h i sc a u s e ds o m eu n e x p e c t e dr e s u l t si sam a j o rr e a s o nf o r t h ei n t e r e s tr e t u r ut ot h eb a n k sa n dt h ed i f f e r e n c eb e t w e e nt h er e t u r no ni n v e s t m e n t ， b u ta l s os a i dt h a tt h ed e p o s i t o r sa n dr i s k sb o r n eb yt h er e t u r n sa c h i e v e db yt h e a s y m m e t r yb e t w e e n ，a n dt h i si ta l s oi sb a n k i n gc o m p a n i e sa n dt h eg e n e r a ld i s t i n g u i s h b e t w e e nt h ei m p o r t a n ta s p e c t i fo n l ys ot h a tt h ed e p o s i t o r sw e r ed i f f i c u l tt oa c c e s st h e c o r r e s p o n d i n gi n f o r m a t i o nw i l la l l o wb a n k i n gc o m p a n i e st oa c h i e v eb e t t e rc o n t r o l e f f e c t ，t h e nt h eb a n k i n gc o m p a n ys h o u l da l s ot a k et h em o d eo fg o v e r n a n c et e n dt o s h a r e h o l d e r s ，a n dc o r p o r a t eg o v e r n a n c ei nt h eb a n k i n gd e p o s i tp r o t e c t i o no ft h e i n t e r e s t so fp e o p l ei s s u es h o u l db es p e c i a l i z e da g e n c i e st oc a r r yo u tc o m m i t m e n t s ， s u c ha sd e p o s i ti n s u r a n c e ，s u c ha l l a r r a n g e m e n ts e e m st ot a k ei n t oa c c o u n tt h e i n t e r e s t so fs t a k e h o l d e r sb a l a n c et h ei n t e r e s t so fa l lp a r t i e s i ns u c hc i r c u m s t a n c e s ，w e c a nc o n s i d e rt h a tt h ec o n l n l o nm o d eo f g o v e r n a n c ei nt h ei n t e r e s t so fd e p o s i t o r s ，t h e b a n k sw i l lu l t i m a t e l yr e f l e c tt h ec o m p a n y sr i s k m a n a g e m e n tl e v e l ，a n dd i f f e r e n t a g e n c i e s ，s u c ha sb a n k i n gs u p e r v i s i o nd e p a r t m e n t ，f d i c ，e t e c a nb er i s kc o m m o n a c c e s st ot h em a n a g e m e n to ft h ec o r r e s p o n d i n gi n c o m e ，b u tc a l la l s ob o u n d b a n k i n g f i r mm a n a g e r so v e rr i s k yb e h a v i o r i no r d e rt od e s c r i b et h et h e o r e t i c a lm o d e lv a l i d a t i o no ft h er e s u l t s ，t h ep a p e r t h r o u g he m p i r i c a la n a l y s i sa n dc a s ea n a l y s i so ft h ec o r r e s p o n d i n gs t u d y b yu s i n g f a c t o ra n a l y s i st od e t e r m i n et h ev a r i o u sf a c t o r sa f f e c t i n gt h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c e s y s t e mi nt h ee v a l u a t i o no ft h ep r o p o r t i o no ft h i si st oe x p l o r ew h a tc o u l db ef r o m c o m m e r c i a lb a n k st oe v a l u a t et h el e v e lo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，a n db a s e do nt h i s ， u s i n gp r i n c i p a lc o m p o n e n tr e g r e s s i o na n a l y s i so fc o r p o r a t eg o v e r n a n c eo nt h e p e r f o r m a n c eo fc o m m e r c i a lb a n k s o nc o r p o r a t eg o v e r n a n c ef a c t o r sa n dt h ei m p a c to f c o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n dt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc o r p o r a t ep e r f o r m a n c ee m p i r i c a l a n a l y s i ss h o w st h a tc o m m e r c i a lb a n k sc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，i n c l u d i n gi n t e r n a l g o v e r n a n c ea n de x t e r n a lg o v e r n a n c ei nt h e s et w oa r e a s ，b u ti n t e r n a lc o n t r o li sm o r e e f f e c t i v et h a ne x t e r n a l m a n a g e m e n t ， a n de x t e r n a l g o v e r n a n c ei n