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关于股权激励论文开题报告 1.1研究背景 随着全球经济的快速发展资本的配置、流动及其运营逐渐成为影响生产力发展的一个至关重要的因素资本市场已经成为各国经济发展的一个重要平台 上市公司是证券市场的基石信息披露是连接上市公司和证券市场的桥梁和纽带是投资者投资决策的重要依据 无疑及时、准确的信息披露能够使股东充分了解企业的运营情况从而做出正确的投资决策但是随着现代企业的发展委托代理关系也进一步变化 管理层作为企业直接运营者相较于企业其他利益相关者拥有信息优势同时管理层拥有信息披露的决策权因此管理层能够通过策略性信息披露方式使自己的利益达到最大化不论是实践情况还是理论研究都证明管理层利用自己所拥有的信息优势进行谋利这种行为严重破坏了资本市场运行秩序 股权激励是指在对公司进行业绩考评的基础上以本公司股票、股票期权或股权的其他方式作为对管理层或其他核心人员奖励的激励方式让公司管理层或核心员工持有公司的股票期权使管理层与股东的利益趋向一致减少因控制权和所有权分离产生的代理问题正是在这样的基础上股权激励作为一种消除代理问题的方式被广泛采用但是在另外一方面随着对信息披露研究的深入学者们发现由于管理层相较于外部的投资者具有对于公司的信息优势同时又拥有信息披露的决策权因此管理层通过策略性信息披露的方式使自己的利益达到最大化而当管理层参与股权激励计划其薪酬很大部分来源于股权激励计划那么就有足够的动机通过策略性信息披露的方式使自己获得尽可能多的收益 xx年4月金发科技高管因在股权激励行权后违规减持股票被证监会调查随着调查的深入更有一些学者发现金发科技的管理层为了能够使自己利益在行权的时候最大化通过信息披露行为来操纵股价对于管理层在行权日前后的行为如减持公司股票一直以来都是金融市场关注的焦点但是对于在股权激励计划授权阶段前后管理层的信息披露行为公众媒体和学术界都还没有给予很大的关注 对于股权激励计划来说授权阶段与行权阶段同样重要根据上市公司股权激励管理办法(试行)行权价格的确定是根据草案摘要公告前30个交易日的平均价格与前一个交易日孰高来确定的为了使自己的利益最大化管理层有动机通过各种方式如策略性信息披露等方式操纵授权日之前的股价波动以取得一个较为有利的行权价格 在金发科技调查案中证券报提出了这样的质疑“创始股东为何自己对自己进行股权激励”在xx年3月证监会就己经出台股权激励有关备忘录1号(备忘录)其中规定持股超过5%的股东或实际控制人不能成为股权激励的对象可见在股权激励计划中大股东及其家族成员进行自我激励的公司己经引起了媒体与监管机构的注意但备忘录的法规对由全部由职业经理人担任高管的企业缺乏足够的约束力因为职业经理人通常只持有公司少量的股票或根本不在公司持股因此在备忘录之后不同控制权特征的公司在股权激励计划实施中可能出现不同的信息披露行为 在理论研究中很多学者也证明管理层通过不同的信息披露行为为自己谋禾过去的研究发现在公司盈利信息报告中管理层通过盈余管理等方式来调节反映在报告中盈余信息扭曲经营成果以提高自身的薪酬或保留自己在企业的职位另外也有学者证明管理层在公司某种事件前后通过策略性信息披露使自身的利益最大化如公司回购股票seo等事件近年来随着股权激励计划被上市公司逐步采用在股权激励计划事件前后的进行策略性信息披露行为也成为管理层为自身谋取最大化利益的途径之一 管理层在股权激励授权阶段对信息披露进行管理以达到影响股价的目的而获得一个有利的行权价格这种行为严重影响了金融市场秩序应对其给予足够的重视但目前对股权激励计划的研宄大多都集中于对股权激励计划的激励效果上而忽视了股权激励计划本身对管理层信息披露行为的影响 本文期望通过研宄上市公司在股权激励计划草案公告日前后的市场反应和信息披露公告的分布情况对管理层在授权阶段的信息披露行为进行探讨为监管机构规范市场行为提供参考 1.2研究意义 从实践方面讲本文首先对个案进行剖析初步揭示了在股权激励授权阶段上市公司管理层的信息披露行为特征然后对颁布股权激励计划公司在授权阶段的市场反应进行深入探究充分揭示管理层策略性信息披露行为对股价造成的影响间接衡量管理层的信息披露行为最后通过对在草案公告日前后的信息披露公告分布进行分析揭示该行为的普遍规律通过本文的研宄可以让企业利益相关者建立对管理层在股权激励计划授权阶段的信息披露行为的深刻理解 从理论方面讲本文的研究意义在于可以丰富上市公司信息披露行为和股权激励计划的研究内容在过去的研究中很多学者对如增发、股票回购等情形下的信息披露行为进行研究但对股权激励下的管理层信息披露行为的研究还很少因此本文的研宄可以对该方面进行补充同时目前对股权激励的研究内容主要集中于股权激励的激励效应宄对股权激励计划下的信息披露行为进行研究的还比较少因此本文对股权激励授权阶段的管理层信息披露行为进行探讨可以丰富股权激励计划的研宄内容 1.3研究内容与框图 1.3.1研究内容本文主要通过案例分析和利用市场反应及信息公告分布的实证分析来研究股权激励授权阶段管理层信息披露行为 第一章为导论本章主要介绍了本文的研宄背景研究意义和研究方法现阶段管理层利用策略性信息披露方式进行自利特别是在股权激励计划实施的时候但是不论是监管机构还是学术界对这种策略性的信息披露行为都还没有予以足够的重视在这样的背景下利用股权激励计划事件研究我国上市公司管理层的信息披露行为可以丰富学术界对于股权激励和信息披露的研究也可以为监管机构立法立规提供一定的参考同时本文釆用的主要研究方法包括案例分析和实证研究 第二章为股权激励计划实施与其信息披露行为相关理论主要介绍了与股权激励信息披露和策略性信息披露相关的理论并对信息披露衡量方法进行总结 通过对股权激励实施的基础理论、股权激励的类型、实施动机和效果的讨论为本文讨论股权激励授权阶段的管理层信息披露行为做出铺垫然后通过阐述信息披露相关的基础理论基本概念和内容对信息披露进行基本了解然后归纳信息披露行为衡量方法中基于指数体系和市场反应的衡量方法为所采取的研究方法提供理论依据最后本章总结管理层策略性信息披露的概念、基础理论、动机和经济后果为本文整体的研宄奠定理论基础 第三章为股权激励计划授权阶段管理层信息披露机理及案例分析主要介绍了我国与股权激励相关的制度和影响信息披露行为的因素并选取典型公司进行案例分析为后续的研究奠定基础我国与股权激励相关的法规很多这些法规在一定程度上限定或影响管理层的信息披露行为同时前后的研宄也表明控制权特征和两职是否合一等因素会影响管理层的信息披露行为因此在我国特殊的制度基础上研宄不同特征企业信息披露行为的差异是具有实际意义最后本章选取了典型公司一一金发科技进行案例分析揭露其策略性信息披露行为 第四章为基与管理层信息披露市场反应的实证研究本章主要对草案公告日前后的市场反应进行分析通过讨论信息披露行为的市场反应间接对信息披露行为进行衡量在对总体样本的市场反应进行研宄的基础本文并讨论了在不同控制特征不同管理层获授权比例及两职是否合一情形下草案公告日前后的市场反应的差异以衡量不同特征企业的信息行为是否存在差异 第五章为基于管理层信息披露公告分布的实证研究本章主要对在草案公告日前后信息披露公告的分布进行研究通过讨论信息披露公告的分布直接研究管理层的信息披露行为的特点并通过建立模型检验在不同的控制权特征在管理层获授权比例和两职是否合一下在草案公告日前后信息披露公告分布是否存在差异 第六章为研究结论及建议主要对本文得到的研宄结论进行总结并根据研宄所得的结论提出建议并分析在整个研究过程中存在的不足 1.4研究方法 本文主要采用案例研宄及实证分析的研究方法通过