（数量经济学专业论文）中小企业融资问题分析.pdf

内容摘要 中小企业由于规模小、 数量多、 经营方式灵活， 在复杂多变的市场竞争中 具有一定优势， 能够有效地推动经济稳定增长、 吸收大量劳动力、 活跃市场气氛、 促进自由竞争，这决定了中小企业在国民经济的发展中具有重要的地位和作用。 我国当前面临着日益严重的失业问题和经济不景气， 而大力发展中小企业， 有力地推动民间投资成为解决这一难题的有效手段。 但是， 由于长期对中小企业 的忽视， 我国的中小企业现在存在众多问题， 不利于中小企业的进一步发展， 例 如中小企业的生产技术落后、 人员素质较差、 管理水平低等， 其中最突出的问题 就是中小企业融资困难， 这也是本文研究的重点。 企业的发展离不开充足的资金， 但目前我国的绝大多数中小企业感到融资困难， 银行等金融机构面对中小企业时 也出现了 普遍的惜贷现象， 这严重制约了中小企业的发展。 如何解决中小企业的 融资困难， 从而促进中小企业的持续发展， 已 经成为一个关系到我国经济稳定增 长的迫在眉睫的难题，这也是笔者选择中小企业融资问题进行研究的原因。 本文运用了实证分析和规范分析相结合的研究办法，按照提出问题、分析 问题、 解决问题的逻辑思路对中小企业融资问题进行研究， 探讨了 解决问 题的一 些具体措施。 笔者的目的在于通过建立模型， 分析大银行和小银行在对大企业和 中小企业贷款所作的分配贷款决策， 证明对中小企业融资的“ 小银行优势” 假说 ( 小银行比大银行更倾向于向中小企业提供贷款， 无论在中小企业贷款占银行总 资产的比 率还是在中小企业贷款占 全部企业贷款的比率上， 小银行的指标均高于 大银行) ，同时分析是什么因素影响了大银行和小银行对中小企业的贷款规模， 然后将以 上模型用于分析中国的中小企业融资问题并提出建议。 论文大致分为以下四部分: 第一部分论述两个内容: 一是中小企业理论概述， 及中小企业的地位和作用。 第二部分阐述我国中小企业融资的现状。 第三部分建立模型并作最优的分配贷款 决策， 对模型进行分析， 试着放松某些约束， 看是否能改进结论。 第四部分将模 型用于分析中国的中小企业融资问题，以及政策和启示。 关键词: 中小企业融资小银行优势 a b s t r a c t f o r t h e i r s m a l l s i z e , l a r g e n u m b e r s a n d a g i l e m e t h o d o f m a n a g e m e n t , t h e m e d i u m - s i z e a n d s m a l l e n t e r p r i s e s ( m s s e s ) a r e f i t f o r t h e c o m p l e x m a r k e t , a n d d r i v e t h e n a t i o n a l e c o n o m y i n c r e a s e s t e a d i l y , a b s o r b l a b o r f o r c e , f l o u r i s h m a r k e t , a n d p r o m i s e c o m p e t i t i o n . a l l o f t h e s e d e t e r m i n e m s s e s p l a y a n i m p o r t a n t r o l e i n t h e d e v e l o p m e n t o f n a t i o n a l e c o n o m y w h e n o u r c o u n t r y i s f a c i n g t h e s e r i o u s u n e m p l o y m e n t a n d r e c e s s i o n , i t i s a n e f f i c i e n t m e t h o d t o s o l v e t h e s e p r o b l e m s b y d e v e l o p i n g m s s e s . h o w e v e r , b e c a u s e l i t t l e a t t e n t i o n h a s b e e n p a i d t o m s s e s f o r y e a r s , t h e r e a r e m a n y p r o b l e m s t h a t r e s t r i c t t h e d e v e l o p m e n t o f m s s e s , s u c h a s l o w l e v e l o f t e c h n o l o g y , p o o r m a n a g e m e n t a n d u n q u a l i f i e d e m p l o y e e s . r a i s i n g c a p i t a l , t h e t h e s i s o f t h i s a r t i c l e , i s m o s t d i f f i c u l t i n a l l p r o b l e m s . t h e g r o w t h o f e n t e r p r i s e s n e e d s m o n e y t o b e e n o u g h , b u t a l o t o f m s s e s h a v e d i f f i c u l t i e s i n r a i s i n g c a p i t a l . w h e n c o m m e r c i a l b a n k s p r o v i d e l o a n s t o e n t e r p r i s e s , t h e y p r e f e r l a r g e c o r p o r a t i o n s t o m s s e s , w h i c h l i m i t s m s s e s d e v e l o p m e n t . i t i s a c r i t i c a l p r o b l e m t h a t m s s e s m e e t i n a d e q u a t e f i n a n c i n g w h i c h a f f e c t s t h e s t e a d i l y i n c r e a s i n g o f n a t i o n a l e c o n o m y . b a s e d o n t h e i m p o r t a n c e o f t h i s p r o b l e m , m s s e s i n a d e q u a t e f i n a n c i n g i s c h o s e n a s m y t h e s i s . t h i s a r t i c l e c o n s i s t s o f f o u r c h a p t e r s , f o l l o w i n g t h e l o g i c s e q u e n c e o f p u t t i n g f o r w a r d p r o b l e m s , a n a l y z i n g p r o b l e m s a n d s o l v i n g p r o b l e m s . c h a p t e r 1 i s t h e i n t r o d u c t i o n t o t h e t h e s i s . i w i l l d i s c u s s t h e m s s e s d e f i n i t i o n a n d c o n f i r m m s s e s i m p o r t a n t r o l e i n n a t i o n a l e c o n o m y . i n c h a p t e r 2 , i w i l l a n a l y z e t h e s t a t u s a n d r e a s o n s o f m s s e s d i f f i c u l t i e s i n r a i s i n g c a p i t a l . i n c h a p t e r 3 i m a k e a m o d e l a n d t r y a n a l y z i n g t h e p r o b l e m . i n l a s t c h a p t e r , i w i l l p u t f o r w a r d s o m e a d v i c e a b o u t i n a d e q u a t e f i n a n c i n g . k e y w o r d s : m e d i u m - s i z e a n d s m a l l e n t e r p r i s e s f i n a n c el i t t l e b a n k w a n t 前言 中小企业在国民经济的发展中具有十分重要的地位和作用。 中小企业的发展 状况不但关系到市场经济的活力， 也关系到整个社会的繁荣和稳定， 这是由中小 企业在扩大就业、 保证自由竞争、 活跃市场气氛等方面所具有的重大作用决定的。 正是基于中小企业对国民经济发展的重要性，各国都非常重视中小企业的发展， 政府也采取了一系列措施解决中小企业所遇到的实际困难。 我国的中小企业自 建国后， 特别是改革开放以 来， 就对社会主义建设事业做出了 杰出贡献， 多次缓 解了巨大的就业压力， 保证了国民经济的稳定增长。 但由于种种原因，中小企业 的发展没有得到政府的重视， 在现实生活中遇到许多急需解决的问题， 而中小企 业融资困难就是其中最为突出的一个问 题。 在当前的经济局势下， 大力发展中小 企业成为解决经济问题的重要措施， 因此， 我们也必须尽快解决中小企业融资问 题， 加速中小企业的发展， 这也是我选择这一问 题进行研究的原因。 本文采用的基本研究方法是实证分析和规范分析。 实证分析只针对事物进行 客观描述，而不进行价值判断，主要回答 “ 是什么” ;而规范分析则分析研究其 行为 “ 好坏” ，提出判断标准，并借此去评价经济行为 “ 应该”是怎么样的。本 文通过对中小企业融资问题的具体分析， 探讨了中小企业的定义、 中小企业融资 难的具体表现及原因，在此基础之上建立模型，提出了解决问题的一些措施。 需要说明的是，由于我国目前对中小企业定义的原有标准已不符合实际发 展， 新标准尚在制定中， 因此在分析中小企业融资情况时缺少定量的标准， 很多 地方被迫以定性或原有工业企业规模划分标准为主。 第一章概论 一、中小企业的定义 中小企业的定义及标准是由各国对发展中小企业的不同目的而决定的，加 之大企业与中小企业的区别在经济生活中表现模糊， 只是一个相对概念， 因此不 但各国对中小企业的定义不同， 就是在同一国家内部， 不同的行业、 地区及不同 的发展阶段中，对中小企业所下的定义也不尽相同。 从世界各国对中小企业的定义来看， 对中小企业的定义主要是从定性和定量 两方面予以规定的。 前者是以企业在行业中所处的地位等因素为标准， 后者则是 以企业的雇用员工人数、 资产规模、 年销售额及其它具体的量化指标为标准。 现 具体分析如下: 第一 定性的方面 所谓对中小企业的定性定义， 是指根据企业在行业中的市场地位将其划分为 大、中、 小三种类型。 从这个角度进行划分， 主要考虑到维护市场适度竞争， 防 止大企业的过度发展， 进而形成垄断， 对经济发展产生不良 影响。 根据这种定义， 中小企业最基本的特征是: ( 1 ) 独立拥有和经营; ( 2 ) 在所属行业中为次要因素， 如美国在 1 9 5 3 年的 小企业法中使用的指标，一是将各行业中占9 0 % 的较小 规模企业定义为小企业， 二是将每一行业内占总销售额7 5 % 的较小规模的企业定 义小企业;( 3 )人数较少，资金有限。 从定性来定义中小企业，其主要的缺点是其模糊性较强，不利于具体制定、 执行相关政策。 企业在行业中的市场地位如何确定， 在具体实行中缺乏可操作性。 例如:1 9 6 6年美国小企业管理局就曾将美国汽车公司 ( 美国最大的 2 0 0家企业 之一)定义为小企业，因为它与三大汽车公司相比是 “ 小”的。 第二、定量的方面 由于定性性质的定义具有模糊性，这就使各国为了使相关政策具备可操作 性，必须对中小企业规定可量化的数据指标，从而便于政府的相应管理和扶持。 其中最常用的指标为: ( 1 ) 雇用员工人数。 这里所指的雇用员工人数是在企业全 职工作的劳动者的数量 ( 不包括企业所有者及其家庭成员) ，兼职及临时人员需 换算为全职劳动者。 由于各国都将发展中小企业作为解决就业的重要手段， 加之 与其他指标相比， 企业雇用员工人数更容易确定和判断， 因此雇用员工人数成为 世界各国在定义中小企业时最常使用的一个数量指标。 如美国小企业管理局就规 定，在制造业中，1 -9 9 人为小企业;1 0 0 -4 9 9 人为中型企业;5 0 0 人以上为大 企业。 ( 2 ) 企业资产总量。 企业的总资产是企业规模的一个重要表现， 这一数量 指标尤其受金融行业的重视， 但与企业雇用员工人数相比， 企业资产总量在具体 操作中较难统计。 首先， 对中小企业特别是以家庭为核心的小企业而言， 其企业 资产与个人资产较难区分: 其次，中小企业由于规模小， 财经人员素质有限， 其 会计报表混乱、 账目 不规范， 统计资产较困难; 最后， 中小企业为增加利润以 及 历史上的原因， 有强大的隐瞒自 身资产量的冲动， 而由 于其规模小， 监管相对较 松， 在具体手段上是很容易实现的。 ( 3 ) 企业年销售额。 它和企业资产总量一样， 在具体统计上具有一些困难。 正因为各种指标各有优缺点， 在实际应用中通常将 雇员人数和其他指标综合运用。 从我国关于中小企业划分标准的发展来看，5 0年代主要是按照企业职工人 数进行划分，1 9 7 8年则由国家计委颁文将标准定为企业的年综合生产能力。 1 9 8 8 , 1 9 9 2 两年国家又对1 9 7 8 年的标准进行了修改， 细分了企业类别，制定了 行业标准， 1 9 9 9 年再次修订工业企业划分标准， 以 企业资产额和年销售额将企业 划分为特大、大、中、小四级。 随经济的发展， 现行标准已不适合中小企业的发展， 因此在新出台的 中小 企业促进法 中规定关于中小企业的划分标准将由国务院另行制定。 由于失业问 题己 成为当前经济稳定发展的一大障碍， 因此在新制定的划分标准中， 很可能将 以企业雇用员工人数和企业资产额两者的综合为评定标准。 在本文中， 所提中小 企业如无说明， 均指独立所有和独立经营， 并在所属行业内不占支配地位的企业。 二、 战后中小企业的发展状况 从美国等西方发达国家战后中小企业的发展历史及趋势来看， 中小企业是国 民经济的重要组成部分， 特别是在新技术革命的背景下， 中小企业更是大有用武 之地。 从第二次世界大战结束到7 0 年代，美国等发达资本主义国家的经济以高度 工业化为方向， 不断追求规模效益， 大规模生产和企业大型化成为潮流， 中小企 业在国民经济中的地位和作用呈下降趋势。 如美国资产超过1 0 亿美元的大公司， 1 9 6 0 年有9 6 个，1 9 7 0 年为2 5 2 个;资 产超过1 0 0 亿美元的特大公司，1 9 6 0 年 仅有6 个，1 9 7 0 年则达到1 5 个。 然而自7 0 年代中期以 来，由 于经济危机的爆发， 使大企业大量消耗能源、 易造成环境污染及决策迟钝等缺陷日 益显露。 反之， 小企业由于具有灵活、 快速 反应、 创新能力强等特点， 能够满足人们对产品和服务的多样化及个性化的要求， 这使中小企业受到了人们的青睐，其地位不断上升。 尤其是自 科技革命以来，美国等发达国家的经济结构发生了根本性的变化， 开始由工业经济向信息经济进行过渡。 在这种背景下， 以 大规模生产为 特点的制 造业部门受到了 需求下降、 竞争激烈、 成本上升等诸多因素的影响而使资本和生 产的集中出现下降。同时， 新经济的发展却是蓬勃向上， 特别是高科技行业， 它 们的风险大， 人员素质要求高， 大企业轻易不会进入。 而中小企业规模小、 人员 少、灵活性大、 管理方便、企业创立者通常也是核心技术的所有者，因而在新科 技行业往往占有优势。这就使美国出现了大规模化与分散化并存的双向变动。 1 9 7 6 -1 9 8 2 年，美国企业总数从3 3 8 8 4 5 3 个增加到4 3 6 9 7 2 6 个，年均增加 1 7 . 2 万个，6 年当中增长3 0 . 9 % 。其中1 -1 9 人的最小企业增长3 1 . 3 % ，而5 0 0 人以 上的大企业则减少7 . 7 % . 整个8 0 年代是小企业发展最兴旺的1 0 年， 是“ 小企业 状况发生大转变的年代”( 美小企业管理局首席倡导顾问斯图尔特) 。8 0年代的 中小企业不仅是数量增加，其经营状况也出现明显改善，利润出现增长。同时， 大企业也在改变自 身的经营方式， 变过去的集中经营为分散化经营， 将统一的大 企业分散为多个规模较小，专业化程度更高的经营单位。 小企业的快速发展为美国经济的繁荣做出了重大贡献。 就如里根对小企业的 评论: “ 今天在新的就业、技术和经济活力方面的最重大的革新是来自 一批小的 但日 益壮大的英雄们， 即来自 小企业主们， 美国的企业家们， 来自 那些不惜承担 风险对我们的未来进行投资和发明创造的真诚的有才智有胆识的男人们和女人 们。 ” 从我国的情况来看， 建国初期以手工业和半手工业为主的民族中小企业有较 大发展，国家也兴建了大量国有中小企业，但自1 9 5 8 年开始，在 “ 左”的错误 思想指导下中小企业的发展遭到严重挫折。 文革后期由于相当多的国有企业陷入 瘫痪， 为维持国民经济的运行， 国家放松了对中小企业的控制， 从而为街道办企 业和社队工业企业的兴起提供了 可能性。 在改革开放后， 以乡镇企业为代表的中 小企业得到了前所未有的高速发展， 充分展示了我国中小企业的活力。 目 前我国 的中小企业有 1 0 0 0余万户，占我国企业总数的9 9 % ，其总产值、实现利税、出 口 总额和就业人口 分别占 全国的6 0 % , 4 0 % , 5 7 % 和6 0 % ，中小企业在国民 经济中 正发挥着越来越重要的作用。 三、中小企业在国民经济中的重要地位和作用 我国自 建国以来由于采用苏联模式， 比较重视大型企业的发展， 忽视了中小 企业的发展， 改革开放以 来， 由于以日 本、 韩国为代表的东亚模式取得了巨大的 成功， 我国又一度以日 韩模式为发展方向， 采用组建大企业财团， 政府通过一揽 子帮助计划加速其发展。但在 1 9 9 7 年爆发东南亚金融危机中，由于银行信贷过 于集中于大型企业集团， 当这部分企业财务一旦出 现问题， 就造成连锁反应， 导 致日、 韩两国遭受了严重的损失。 而在这次的金融危机中， 我国台湾则经受住了 金融风暴的打击， 一个很重要的原因就在于台湾数量众多的中小企业在此次危机 中表现出的灵活性及竞争性。 这就使我们不得不重新对中小企业在国民经济中的 地位进行思考。 由 近年来其他国家的发展经验来看， 中小企业的存在及发展对国 民经济的健康发展有着举足轻重的作用， 各国都制定了 鼓励和扶持中小企业发展 的一系列法律法规，以促进本国中小企业的发展。 因此， 我国应及时调整中小企 业的发展战略， 对其加以高度重视， 保证中小企业能得到充分的发展， 确保我国 宏观经济的健康发展。 ( 一)中小企业能创造大量就业，维护社会稳定 我国的中小企业大多数为劳动密集型企业， 吸收劳动力较多， 单位投资所创 造的就业机会高于大型企业，且进入障碍较小， 是新增就业机会的主要提供者， 也是社会的稳定器。 在我国当前需求不足， 经济增长速度减缓的情况下， 大企业 通常采用职工下岗等办法降低成本， 这将进一步增加就业压力。 而此时中小企业 充当劳动力 “ 蓄水池”的作用将为我国改革的平稳进行提供重要保证。 就我国当 前的情况来看， 我国的国 有中小企业占 用国 有资产仅1 7 % ， 却吸收 了7 5 % 的就业人口， 提供的就业机会是大企业的 近5 倍。改革开放2 0 年来，城 镇增加的8 0 0 0 万个就业机会有 7 5 % 是由中小企业提供的。由 此可以 看到， 我国 就业问题的解决， 离不开中小企业的发展。 尤其是在当 前我国面临巨大的就业压 力时，中小企业提供的就业机会就愈显珍贵。 “ 十五” 期间我国劳动力供大于求 的矛盾将长期存在，失业问题已 成为我国 经济发展道路上最大的 挑战。 从 1 9 9 8 年到2 0 0 0 年累计有1 3 0 0 多万国企下岗 职工实现了再就业。 “ 十五” 期间我国 城 镇劳动力资源供给总量预计新增5 2 0 0 万以 上， 每 年还要新增加5 0 0 万一6 0 0 万 人。 目前的农村剩余劳动力更达到了15 亿人以上。 而同时由于随着国有企业改 革的进一步深化和全球经济局势的恶化，每年都有大批的新增失业人口，加入 w t o 后，短期内 将造成大量失业，尤其是在农村， 预计将增加1 亿左右的剩余劳 动力。 城镇新增劳动力、 经济结构调整所产生的失业人员、 进入市场的下岗职工、 农村剩余的劳动力交汇在一起， 城镇就业形势将非常严峻。 可以 看到， 我国劳动 力的就业问题不可能完全依靠大企业解决， 只能通过大力发展中小企业来吸收大 部分失业人口。 同时，我国的中小企业大量分布在中小城市和乡镇， 这些中小 企业特别是乡镇企业的发展，一方面可以吸收农村剩余的劳动力。据统计，2 0 年来乡镇企业吸收劳动力9 2 1 7 万人，占 农村总剩余劳动力的一半。这有效的 加 强了 农村的稳定， 促进了我国工业化的进程。 另一方面， 中小企业的蓬勃发展为 各级政府的财政收入提供了充足的资金， 为我国平稳完成现代化建设提供了 重要 保证。 ( 二)中小企业是经济增长的 重要推动力 第二次世界大战后到7 0 年代期间， 西方国家的大企业急剧发展，中小企业 仅能维持生存，惨淡经营。但自7 0 年代开始，由于技术的进步，中小企业得到 了长足的发展， 成为了国民经济稳定增长的关键。 从企业数量来看，中小企业占 有绝对的优势。 欧盟的中小企业占企业总数的9 9 . 8 % ， 日本占9 9 . 1 % ， 美国占9 8 % 以上。 我国人口众多， 以劳动力密集型为主的中小企业的数量更是庞大( 见表3 ) . 从对产出的贡献来看，中小企业也占有相当大的比例。 1 9 9 3 年美国g d p 的4 0 % 、 产品销售额的5 4 % 和私营企业产值的5 0 % 都来自 中 小企业， 而我国 1 9 % 年中小企业的工业增加值占全部独立核算工业企业的5 6 % , 中小企业的产值占工业企业总产值的 6 5 . 5 9 % 。中小企业对国民经济的推动作用 也得到了我国改革开放以来的实践证明。 8 0年代以来，中小企业的年增长值一 直保持在3 0 % 左右，远远高于我国同期g d p 的增长速度。同时，中小企业的发展 状况也与经济发展呈现出一种正相关关系。 如江浙、 广东一带中小企业发展较快， 所遇障碍较少，当地的市场就相对活跃， 经济发展也较快; 而西部等忽视中小企 业发展的地区， 则市场呆滞， 经济发展缓慢。 此外，中小企业的发展还有助于抑 制经济衰退。 这一点已经在东南亚金融危机中日、 韩和台湾的不同命运中得到了 体现。 ( 三)中小企业是技术创新的重要力量 现代科学技术的一个显著特点就是: 许多应用型技术的研制周期短， 更新换 代快， 往往是新产品还未进入市场， 下一代产品的研发已经开始了. 这就为中小 企业大显身手提供了机会。 具体说来， 中小企业在技术创新中具有优势的原因如 下: ( 1 ) 中小企业进行技术创新的动力巨大。 大企业由于其在行业中的地位己 经 确立，更愿意维持现状，只对现有产品 进行完善，而不愿意主动进行技术创新。 中小企业则由于相互之间的竞争激烈， 迫使企业不断进行技术创新以求发展。 ( 2 ) 与大企业严密的等级制度相比， 中小企业结构简单、 管理灵活、 内部交易成本低、 决策速度快，能更快的对市场做出反应， 研制出成功的新产品，从而抢占市场， 获得巨 额利润。 ( 3 ) 现代技术创新除某些耗资较大的基础研究或大型项目 外， 大 量的是专业性很强的中小技术。这使中小企业充当技术创新的重要力量成为可 能。 从西方发达国家的经验来看，自8 0 年以来美国中小企业的技术创新成果约 占总数的7 0 % ， 人均技术创新成果量也是大企业的2 . 5 倍，同时中小企业在创新 商业化( 从开发到产品投入市场) 上所需的时间也仅有2 . 2 2 年， 比大企业的3 . 0 5 年低了2 7 % .而在高新技术企业中有9 7 % 为中小企业， 而7 0 % 的高新技术企业员 工人数甚至不到2 0 人。 ( 四)中小企业是我国市场经济的重要组成部分 改革开放以来， 我国一直在努力构建一个合理的经济体制， 原有的计划经济 正逐步向市场经济过渡。而适度竟争的市场机制是最有利于经济实现平稳增长 的， 大量中小企业的存在正是促进竞争、 活跃市场、防止垄断的重要条件。中小 企业的存在和发展， 不但可以 满足人们对消费和生产小批量、 多样化的生产， 而 且可以 加剧市场竞争， 在一定程度上阻碍大公司的垄断行为。 即使是在汽车等规 模效益明显的行业，大企业在部分零部件上也需要中小企业的配套合作。另外， 就我国的现实来说， 近年来第三产业的迅速发展也为中小企业的发展提供了广阔 的天地。 第二章我国中小企业融资现状及成因 一、我国中小企业融资现状 中小企业经过多年的发展， 现在已经成为我国经济的重要组成部分。 据官 方统计资料表明， 我国中小企业总数已 超过1 0 0 0 万家， 占 全国企业总数的9 9 % 以上， 其创造的工业总产值、 实现利税和吸收就业人口分别占全国总量的6 0 % , 4 0 % 和 7 5 % 。虽然近几年金融机构对中小企业贷款的占比不断提高，2 0 0 1 年底 己达到 5 0 % ，但相当部份的中小企业仍面临着融资困难的处境，而由于融资困 难， 中小企业的资金需求无法得到满足， 严重地制约了企业的生产经营和发展。 具体说来，中小企业融资困难主要表现在以下几个方面: 1 ,融资渠道单一。企业的融资渠道有两条:直接融资和间接融资。从我 国的情况来看，由于我国的资本市场发育不完善，对企业发行股票、债券有严 格的程序和限制条件，一般而言， 大部份中小企业不可能满足发行股票、 债券 所需要的条件。 而针对中小企业的二板市场， 也因为在现阶段难以 控制其高风 险和主板市场发展欠佳等因素而迟迟未能正式设立。 这就堵死了中小企业直接 融资的渠道。 而间接融资也存在诸多困难:首先，与大中企业相比，中小企业很难从银 行取得银行贷款， 即使拥有较好的项目 也是如此。 从而造成中小企业求贷无门， 部分中小企业被迫求助于私人高利贷。 据统计， 上海中小企业的长期资金主要 来自 于上级部门，占4 3 % ;其次为自 筹资金，为2 7 % ;银行贷款仅为6 % 0 其次，中小企业难以满足银行抵押贷款的条件。 银行为降低风险，在发放 贷款时往往要求企业以资产进行抵押， 但中小企业一般无法满足其条件. 主要 问题在于:抵押贷款手续繁琐， 评估费用高， 所费时间过长，不适合中小企业 的灵活经营。而且中小企业大多没有银行所要求的可供抵押的资产。 2 、 融资成本较高。中小企业所需的贷款金额较少，融资信用度又低， 使 中小企业的贷款成本较高。 而且由 于我国拍卖市场的不健全等原因， 银行所取 得的抵押资产变现困难， 因此银行规定的抵押率较低。 进行抵押贷款时抵押率 一般以士地、房地产的 7 0 % 、机器设备的 5 0 % 、动产的 2 5 -3 0 % 、专用设备的 1 0 % 为上限，在此基础上银行再按照企业信用度的高低将抵押率向下调整。从 而即使银行对中小企业发放贷款， 其利率一般都较大中企业为高。 如中小企业 采用担保的形式要求贷款， 一般也 要向 担保公司支付贷款额度的1 . 5 % - 2 % 的担 保费用，同时担保公司也通常要求企业以资产进行反担保。 3 、 银行提供的金融服务和金融工具品种单一。目 前，各商业银行在多年 的计划经济影响下， 对中小企业提供的金融服务主要为存贷款业务， 其他服务 几乎没有。 而中小企业由于自 身条件限制， 需要从外部获得财务管理、 经营咨 询等服务。而目前这种社会化服务还远不能满足中小企业的需求。 此外，商业 银行对中小企业的贷款以短期流动资金贷款为主， 无法满足中小企业对中长期 资金的需求。 4 、中小企业信用担保体系的发展滞后。 建立中小企业信用担保体系是解 决中小企业融资难的有效办法， 很多地区也成立了 相关机构， 但从现在的情况 来看并未取得明显的成效。 在各地对中小企业贷款信用担保管理规定中， 均对 中小企业取得信用担保规定了过高的条件或繁琐的程序， 使中小企业的实际需 求无法得到满足。 除上述问题外，中小企业在融资中还面临着获得贷款时间 过长，贷款期限短，不符合商业银行的信用等级评定条件等问题，限于篇幅就 不一一列举。 二、中小企业融资困难的成因 造成我国中小企业融资困难的原因有很多， 根本原因主要可归为企业、 银 行和政府三个方面，现具体分析如下: ( 一)中小企业自 身条件的限制 1 、中小企业规模小， 抗风险能力弱， 经营风险较高。中小企业自 身的特 点决定了经营上较大的不确定性， 具有很高的出生率和死亡率。 根据美国统计 局调查，自1 9 9 0 到 1 9 9 5 年期间，新建立 1 8 0 万中小企业，到 1 9 9 5 年有 1 5 0 万停止营业。自1 9 8 9 到 1 9 9 5 年期间， 平均每年新建5 6 万个中小企业， 与此 同时停止营业的每年达到 5 1 万。而我国的中小企业脱胎于计划经济，在短缺 经济的背景下发展，因此产业结构不合理，存在大量的低水平的重复建设，企 业的经营风险相对美国显得更高。 8 0 年代市场超额需求旺盛， 中小企业还能在 持续高速扩张的市场中获得高额利润， 但随着中国的市场经济的 逐步发展和产 业步入成熟期， 扩张速度放缓， 大多数中小企业经营管理水平低、 生产技术落 后和员工素质差的弱点开始凸现出来， 加大了企业的经营风险， 这些客观因素 致使我国中小企业的破产率较高。正由于中小企业具有较高的破产率， 对中小 企业贷款的风险必然高于对大型企业发放贷款，这势必导致其信用等级的下 降，影响中小企业的融资。 2 、中小企业财务管理不规范， 不利于银行对企业资金的监管。由于中小 企业管理水平和员工素质的限制，中小企业的资金管理缺乏规范性， 存在大量 内部漏洞，企业在对资金的使用上也缺乏计划，往往造成来之不易的资金在运 用上的低效率。同时企业财务制度不健全，没有合格的财务专业人员， 缺乏详 细的资产负债与其他财务信息， 财务报表过于简单并缺乏可靠性，使银行无法 及时有效地通过对财务报表的分析掌握企业的资金状况。 加之中小企业相互之 间的贸易往来大多采用现金交易的方式， 没有相关凭证， 这就进一步加大了 银 行对企业资金监管的难度。 3 、 中小企业缺乏可用于抵押担保的优质资产。 当前商业银行为降低风险， 一般要求企业以优质固定资产作为抵押， 而我国的大多数中小企业可用于抵押 的资产有限， 部分乡镇企业还存在部分资产产权不明晰的问题，因此中小企业 很难符合银行抵押贷款的条件。 至于担保，目 前各商业银行规定只有信用等级 在a 级以上的企业方可提供担保， 而符合担保条件的中小企业很少， 使中小企 业无法相互担保，只能寻求大企业的担保，增加了中小企业取得贷款的困难。 而且，随市场经济的逐步发展， 大部分企业风险意识和法律意识都在增强，一 般不愿为不熟悉或经营状况不佳的中小企业进行担保， 即使担保往往也要收取 较高的费用，加大了中小企业融资的成本。 4 、部分中小企业的信用观念淡薄， 逃废银行债务的 现象屡禁不止。中小 企业和银行之间的信息不对称使银行无法有效监督中小企业的资金使用状况， 中小企业通过制造虚假的交易合同、资产证明 等骗取大量的银行贷款， 再以 不 规范的资产评估、资本运作、改制、 破产等手段逃废银行债务，给商业银行造 成了巨大的损失， 使各商业银行不愿轻易对中小企业发放贷款。 如北京市某国 有商业银行，在与其有贷款关系并进行了改制的9 4户中小企业中.有近半的 企业借机逃废银行债务， 共涉及本息9 4 6 7 1 万元。 而贵州铜仁地区的中小企业 在 1 9 9 9 年的改制过程中有7 2 . 7 % 的银行贷款本金、 9 2 . 1 % 的利息就被悬空、 逃 废。商业银行投放中小企业的信贷资产流失严重，不仅危害金融安全，也恶化 了社会信用环境， 加大了中小企业信贷融资的困难。 二)银行普遍存在对中小企业的惜贷现象 虽然中小企业创造了国内生产总值的1 / 3 ， 工业增加值的2 / 3 ，出口 创 汇的3 8 % 和国家财政收的1 / 4 ， 但是随着近年来金融改革的逐步深化， 各商 业 银行加强了风险管理，同时， 原有的对中小企业的部分歧视性融资政策还未改 变，致使商业银行在面对中小企业时往往出现 “ 惜贷”的现象。 1 、银行对中小企业发放贷款风险和成本偏高 商业银行对客户的风险评估是基于对客户各方面信息的了 解之上的， 如借 款企业在行业中的规模、 地位及企业经营状况， 是否能够通过稳定的销售产生 足够的现金流来偿还贷款本息， 企业管理层的经营管理能力等。 对于大型企业， 尤其是国有大型企业， 商业银行拥有长期交易的经验和存贷款信息，能较容易 地获得企业的相关信息。 而中小企业在规模、 经营管理和信用上的特点造成了 银行和中小企业之间的信息不对称，从而加大了商业银行的贷款风险。 中小企业规模小、 数量多、 在行业内不占重要地位，银行掌握企业的经营 状况较为困难;中小企业受规模限制， 往往缺乏健全的财务管理， 财会人员的 可靠性低， 使银行对小企业的信用审核很难通过非现场监督( 如财务报表分析) 的方式来完成;同时，中小企业缺乏良 好的信用记录，也无法按照要求提供规 范的财务报表，银行难以获得重要的财务指标。在银行发放贷款后，由于无法 对中小企业进行有效的监管，中小企业出于自 身利益考虑经常逃废银行债务。 因此银行在对中小企业提供贷款时采取了谨慎的态度。 在贷款的成本上， 中小企业较大型企业而言也处于不利的地位。由于中小 企业规模小、 数量多等特点， 决定了中小企业的贷款必然具有金额小、次数频 等特点。 而商业银行对中小企业的每笔贷款的审核程序与对大企业一样， 无论 贷款金额是多少，一般均需经过信用评估、企业财务分析、提出调查报告和贷 款委员会审查等一系列程序。 从成本上来看，中 小企业贷款的频率为大型企业 的5 倍， 户均贷款余额为大型企业的5 % ， 商业银行对中小企业的贷款管理成本 为大型企业的5 倍，从而造成商业银行对中小企业贷款成本的规模不经济。针 对这一问题， 人民银行多次下文扩大对中小企业贷款利率的上浮幅度， 现在各 商业银行、城市信用社对中小企业贷款利率的上浮幅度为 3 0 % ，农村信用社为 5 0 % 。 但从实践来看，商业银行仍然缺乏对中小企业贷款的积极性，而且利率 的上升也加大了中小企业的融资成本，不利于本己 缺血的中小企业的发展。 同时， 利率的提高也必然造成逆向选择的进一步扩大。 在信贷市场上，由 于中小企业和银行之间的信息不对称， 银行很多时候只能根据自己 所了解的中 小企业的平均经营状况决定贷款的利率水平。 这样，正常经营的中小企业会因 为利率过高而退出信贷市场， 而业绩较差的或以 逃废债务为目的的企业往往愿 意接受高利率的贷款。当银行发现自 身面对的风险提高后，自 然会进一步提高 利率， 从而形成恶性循环， 出现逆向选择效应: 优质的中小企业退出信贷市场， 剩下大量的不良 客户。因此， 单纯的提高利率并不能解决中小企业贷款难的问 题。 2 、强化银行风险管理机制抑制了 对中小企业贷款 东南亚金融危机后， 我国认识到了金融业的不规范将对整个国民经济产生 巨大危害，因此人民银行加大了对各商业银行不良资产的监管和考核力度， 加 强了各商业银行的风险控制，同时加快了商业银行的商业化改革步伐。 我国 在 1 9 9 9 年又先后组建了中国信达、 华融、 长城和东方国家资产管理公司，以剥离 四大国有银行的巨额不良资产，实现四大银行的商业化。同时，国家通过发行 国债等手段筹措到大量资金补充到四大国有银行，以 满足巴 塞尔协议对商业银 行的资本充足率不应低于8 % 的要求。 在初步实现国有专业银行的商业化后， 各 商业银行以后形成的坏账就必须自行负担， 不会再出现国家买单的情况，因而 各国有商业银行自 然相应强化风险资产的管理。 但由 于政策的不完善， 在实践 中 抑制了 对中小企业的贷款，具体表现在以下几个方面: 0 , a 任 ( 2 ) 其中 p 代 表 小 企 业i 项目 成 功 的 概 率， p 越 小 则 项目 风 险 越 大， 我 们 用p 。 来 表 示 小 企 业i 的 类型， 它 的 分 布 密 度函 数 为a p , ) =丫 代 表 项目 成 功时 的 产出 ， i 。 为 生产资本投入， 此时假定所有小企业的预期产出都是一样的， 这背后经济含义是， 高风险的项目 总是同成功时的高产出相对应的。 企业贷款进行生产的预期利润为: e vr , ( r , c , i ) = m a x ( - c , y - i -r ) ( 3 ) 其中， r为贷款毛利率， c 为贷款抵押， i 为贷款规模， y 为项目 产出， 它是一个随 机变量. 企业只有在预期利 润e i r , - 0 的 情况下才会向 银 行申 请贷款。 经济中唯一的一家银行的经营目 标是， 针对具体的贷款者( 大、小企业) 设计相应 的 贷款合同 r , c , 1 ， 以实现预期利润最大化。 简化起见， 我们令存款毛利率为1 , 则银行放贷的预期利润为: e ) r h ( r , c , i ) = m i n ( i -r , y + c ) 一 t一 i ( 4 ) 其中t 表 示大 银 行每笔 贷 款的 交 易 成 本。 我 们 令 贷款 抵押c = / l1 8 e 0 ,1 ， 亦即 贷款抵押为贷款额的一个固定比率。 解企业的优化问题， 我们会看到， 在银行贷 款毛利率r 和企业的贷款需求之间存在着一一对应的关系， 所以银行的主要选择 变量即为贷款利率r或贷款规模i a 我们 将 假设大 企业的 生 产函 数y ( l , p ) 、 小 企 业的 平 均期 望产出y 和类 型 分 布g ( p i ) 为 共同 知 识 ( c o m m o n k n o w l e d g e ) : 大 银 行不 知 道具 体某 一 家 小 企 业i 的 类 型a， 而小 企业i 知 道自 己 的 类型a: 这 是 关 于 信 息不 对 称问 题的 典 型 假 设。 2 二大银行曲间大企业的货款决策 在给定贷款利率r的情况下， 大企业通过选择1 来最大化预期利率， 从而我 们可得到大企业的贷款需求函数。 进一步可得到大银行向大企业贷款的预期利润 为 ( 见图 1 ) : e )r , ( i , ) = p a a -1 , ( i ， 一 i ) 0 - ， 一 t一 i , 3 大银行面向小企业的贷款决策 大银行不知道某一家小企业具体的类型p , ( 5 ) ， 所以银行是针对全部n 家小企业 来做贷款决策的。在信息不对称下，大银行向小 p ( r ) 侧朋e i i , ( r ) - r一 丘 ， ， i o r + ( ， 一 ， )c 一 t 企业的最优贷款是解如下问题: 一n 电 p2 一p, s 4 -e 7r ep (r ) ( r , p ( r ) ) = y一 p ( r ) i a r 一 ( 1 一 p ( r ) ) /6 i a = 0 ( 6 ) 在( 6 ) 式中， 我 们已 经假 设小 企 业的 类 型 分布 服 从期间印 i i p 2 上的 均 匀 分 布。 ( 6 ) 式中的 积分上限p ( r ) 表示临界 概率， 它的 含义是:当 银行的 贷款利率 为r 时， 类型为p ( r ) 的小企业贷款进行生 产的 预期利率恰好为。 。由 于小企 业i 的 预 期 利 润同 它的 项目 成 功 概 率p ， 是 负 向 关 系 ， 所以 凡是p i p ( r ) 的 小 企 业 都 会退出信贷市场， 因为它们向银行贷款进行生产的预期利润为负， 由 此大银行是 根据 o , p ( r ) 上小 企业的分布来设计 贷款合同 的。由( 6 ) 的约束条 件我们可以 得到: d p ( r ) / d r=( y ,、 一f3 i a ) / ( r一r ) i ,. 时 ， 银 行的 贷 款 收 益 不 能 弥 补贷款成本， 所以贷款利润是下降的。 对于大银行向小企业贷款的利润函数， 当 d, z . 时 ， 银 行的 利 润 随 着 贷 款 规 模 的 减 少 而 增 加 ， 此 时 银 行 提高 贷 款 利 率 使 小 企业的贷款需求减少， 但是提高贷款利率的收放效应大于逆向选择效应， 所以 银 行 利 润 是 增 加的 ; 当工 0 ( 1 0 ) 在松弛约束下， 银行的最优贷款并不受资金察赋k的限制，这对应于 ( 1 0 ) 中之 二 0