税收与公司理财概述(PPT 99页)

税收与公司理财,授课教师：黄桦（中央财经大学税务学院教授）,1,税收与公司理财是一门税务专业课程，主要讲授税收框架下的公司理财模式，以及如何在财务活动中进行税务决策，融财务决策与税务决策于一体，为企业科学理财、实现理财目标服务。,2,3,本课程与税务筹划课程有联系有区别:区别：1.框架结构的设计（角度区别）本课程是从企业财务运行的主要环节研究涉税相关问题（见后面大纲）；税务筹划课程是从国家税制体系各项法规、制度、政策对企业行为影响，研究企业可能的筹划思路与方法。2.内容的安排税务筹划只讲有涉税筹划点的知识，无筹划点的内容不讲；而本课程还包括很多对企业来讲虽无筹划可能，但却对企业行为有重要影响的税收政策、制度、法规，研究其影响的方向、程度，以及具体要素等。,4,课程大纲（共分八章）第一章税收与公司理财概述第一节税收框架下的公司理财第二节税收与公司理财的相互渗透第三节税收与企业现金流量第二章税收与融资管理第一节税收与融资方式决策第二节税收与资本结构决策第三节税收与融资租赁,5,第三章税收与投资管理第一节企业投资的税收效应第二节税收与企业投资管理第三节组织形式的涉税决策第四节行业选择的涉税决策第五节企业规模的涉税决策第六节投资结构的涉税决策第七节其他投资涉税决策,6,第四章税收与资产管理第一节税收与存货管理第二节税收与金融资产管理第三节税收与固定资产管理第四节税收与无形资产管理第五节税收与投资性房地产管理第五章税收与收入费用管理第一节企业所得税与公司理财第二节税收收入最小化管理第三节税收费用最大化管理第四节税收受益最大化管理,7,第六章税收与利润分配第一节公司利润分配第二节公司利润分配的课税分析第三节公司分配利润环节的征税规定第四节降低税负的利润分配政策选择第七章税收与企业重组第一节企业重组及其税收效应第二节税收与企业改组第三节税收与债务重组第四节税收与股权收购,8,第五节税收与资产收购第六节税收与企业合并第七节税收与企业分立第八节企业清算的税务处理第八章税收国际理财第一节国际理财基础第二节国际税收理论与方法第三节国际理财中的税收决策,9,教学方式：课堂讲授与学生做案例相结合，安排三至四次案例制作与发布。教学要求：1.将以往各相关课程学到的税收、财务知识融入本课程内容学习与案例分析。2.主动学习，勤于思考，多提问题。现实问题的复杂性远远超过我们学到的各门专业课知识，教师只给出基本思路，同学们可以此从不同角度展开，涉猎范围可十分广泛。3.既能站在国家不同时期税收政策制定与调整的角度；又能站在企业涉税财务规划的角度，拓展思维，提高专业思考能力。,第一章,税收与公司理财概述,10,本章主要介绍税收与公司理财的基本关系，税收与公司理财的相互渗透，以及税收框架下的现金流量决策方法。通过学习，学生应掌握税收与公司理财的相互影响关系，明确公司理财决策中税收所占据的重要地位，熟练运用净现值法进行财务决策，能够在预设条件下为公司编制税金预算。,11,12,（税收是现代社会宏观经济与微观经济联系最为密切的经济范畴，既是国家宏观经济政策的重要着力点；又是微观经济主体经营理财的重要嵌入因子。不同时期国家税收政策的意图不同，而每一项政策通常都是通过对纳税人行为增加或者减少其税收利益实现的。如增值税转型或扩围、企业所得税优惠政策调整、消费税政策调整、资源税政策调整等等，都会从不同角度影响企业的税收利益，从而影响企业相关行为。是公司理财必须考虑的重要因素。）,我国处在一个高速发展且急剧变化的时代，税收政策的变化是经常的。显然，税收政策的不同，制度规定内容有差别一定会影响企业的相应行为。可是，大家会问，从我国税收政策调整未来的趋势看，按照税收中性原理，随着国民经济的规范化进程，我国税收政策越来越趋向于中性，这样，是不是税收对企业行为影响就会越来越小呢？是有这种情况，但在这个进程中，很多政策调整本身虽无特别鼓励或限制某些行业或企业发展的意图，或者说，国家在逐渐使原有的不同待遇税收制度进行调整，减少对不同主体税收待遇差别时，税收政策调整的结果仍有可能对一些产业形成有利或不利的影响。,13,14,例如：在2009年1月1日增值税全面转型之前，设备安装类企业为客户业主安装设备，一般提供包括设备款在内的建筑业发票，这样做是因为：一方面，业主企业完全可以接受，因为，即使设备款部分取得增值税专用发票，也不允许抵扣；另一方面，设备安装公司可以按建筑业营业额计征营业税，通常比按照增值额计征增值税税负轻。但是，2009年开始，大多数业主企业为实现设备款的增值税进项抵扣，都要求设备安装类企业提供增值税专用发票，不再接受建筑业（营业税）发票。这样，设备安装类企业这部分相关收入就从原来的“营业收入”转化为“销售收入”；涉及的流转税也从原来的“营业税”转化为“增值税”，实际应缴税款可能发生很大变化。,15,不难看出，增值税转型改革本意是改变原生产型增值税对企业因购进固定资产所含税款不得抵扣而存在的重复计征的不合理问题，是为使增值税更加趋向中性，并未有意干预设备安装企业的经营活动，但实际上，税制的调整对这类企业的业务会产生极大影响，企业必须调整经营方式以及相应的定价标准以应对税制改革对其产生的影响。或者说，国家税收政策、制度的调整对这类企业原有业务的模式产生影响，企业为此需从经营模式、定价等不同理财角度进行调整。,16,再如：2012年上海部分行业企业开始试点的增值税扩围改革，显然，是国家为减少流转环节税收制度因税种差异给纳税人造成的实际税负差异，使流转税更加趋向中性。而由于这种税制改革是从部分地区、部分行业试点，逐步推广，因而，在改革过程中对不同企业经营活动就会有不同影响。企业从理财角度就应有多方面的思考：第一，试点地区试点企业要考虑应缴税税种调整前后本企业实际税负的变化，因国家定的行业税负是以全行业各企业的平均税负确定，而不同企业具体情况不同，实际税负可能会有较大变化。改制后是否大量购置设备成为实际税负轻重的重要因素；第二，试点地区混合型行业企业（如物流业，高技术产品生产销售-同时提供技术服务的企业等），产品服务定价结构可能影响其税负的变化；,17,第三，非试点地区企业与试点地区企业业务往来需考虑问题，例如，货物运输如委托给试点地区运输部门可获得增值税专用发票的抵扣，税率11%；而委托给非试点地区运输部门取得运费发票抵扣率7%（价内价外区别）；第四，“十二五”完成增值税扩围，非试点地区更为关注扩围进度，且上述影响都会随着扩围的推进对相应地区企业产生不同影响。“营改增”不仅对直接税改的企业产生影响，而且对元已经征收增值税的行业企业也会产生间接影响，主要体现在就“进项抵扣”增加的多与少。等等-,案例导入某企业按规定可享受企业所得税技术研发费加计扣除的优惠政策。2011年，企业根据产品的市场需求，拟开发出一系列新产品，产品开发计划两年，科研部门提出技术研发费预算需660万元。据预测，在不考虑技术研发费的前提下，企业第一年可实现利润300万元，第二年可实现利润900万元。假定企业所得税税率为25%，且无其他纳税调整事项，预算安排不影响企业正常的生产进度。方案1：第一年研发费预算为200万元，第二年预算为460万元。方案2：第一年研发费预算为120万元，第二年预算为540万元。,18,案例分析：,方案1：第一年发生的技术研发费200万元，加上可加计扣除的50%，即100万元，则税前可扣除金额为300万元。应纳税所得额=0所以该年度不需缴企业所得税。第二年发生的技术研发费460万元，加上可加计扣除的50%，即230万元，则税前可扣除金额为690万元。应纳税所得额=900-（460+230）=210（万元）应缴所得税=21025%=52.5（万元）,19,方案2：第一年发生的技术研发费120万元，加上可加计扣除的50%，即60万元，则税前可扣除金额为180万元。应纳税所得额=300-（120+60）=120（万元）应缴所得税=12025%=30（万元）第二年发生的技术研发费540万元，加上可加计扣除的50%，即270万元，则税前可扣除金额为810万元。应纳税所得额=900-（540+270）=90（万元）应缴所得税=9025%=22.5（万元）,20,21,显然，第一方案比第二方案实际上是将一部分税款递延到第二年缴纳，获得递延缴纳税款利益。尽管企业技术研发费享受加计扣除优惠总额相同，但由于发生时间不同，造成企业每一年度应缴企业所得税额不同。争取享受税收政策待遇时，应结合企业现实业务、财务状况作出相应安排和调整。,第一节税收框架下的公司理财第二节税收与公司理财的相互渗透第三节税收与企业现金流量,22,第一节税收框架下的公司理财,全球经济活动的日趋复杂，使财务管理者面对更为多变的环境。其中，税收成为影响财务活动的决定性因素之一。众所周知，一个企业在经营过程中是离不开纳税活动的，税收是企业经营决策中必须考虑的重要因素。如何更好地把税收渗透进财务决策，防范税务风险，提高税后收益率，就成为公司财务管理的关键环节。要想更好地把税收与公司财务决策结合起来，我们还是先从公司理财及其与税收的关系谈起。,23,24,公司理财概念,公司理财主要是资金管理，其对象是资金及其流转。资金流转的起点和终点都是现金，其他资产都是现金在流转中的转化形式，因此，公司理财的对象也可以说是现金及其流转。,25,权益变化,现金,应收账款,存货,固定资产,利息,股利,税收,负债变化,投资,折旧,现金销售,生产,赊销,账款回收,现金流转循环图,26,从现金流转循环图可以看出：（1）理财和经营之间一脉相承，紧密相连，是一种水乳交融的关系，没有经营就无所谓理财，没有理财也不会维持高效的经营；（2）现金流转自身形成一种周而复始的循环，企业在这种资金循环运动中实现价值创造；（3）因为现金流转（内部、外部）的各个环节都有密不可分的关联关系，这样，企业理财的每一个环节都可能直接或者间接对其税务事项产生影响。,27,公司理财目标（纯粹意义上）,公司是一种营利性组织，其出发点和归宿是获利。公司一旦成立，就会面临竞争，并始终处于生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾之中。因此，企业的目标是实现生存、发展和获利。企业的这些目标要求公司理财完成筹措资金并有效投放和使用资金的任务。企业的成功与否，在很大程度上取决于过去和现在的财务政策。,28,利润最大化,每股盈余最大化,股东财富最大化,关于企业理财的目标，主要有以下三种观点：,29,（1）利润最大化这种观点认为，利润代表了企业新创造的价值，利润越多，说明企业的财富增加的越快，越能体现出企业利用资金创造价值的能力。但这种观点的缺陷是：第一，没有考虑利润的取得时间。货币时间价值因素是财务决策的重要原则之一，今年获利100万元与明年获利100万元是有着货币价值区别的；第二，没有考虑所获利润与投入资本额的关系，未能很好地衡量货币创利能力；第三，没有考虑获取利润和所承担风险的关系。,30,（2）每股盈余最大化这种观点认为，应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来分析，用每股盈余来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化”的缺点。每股盈余可以用“权益资本净利率”来表示，即：权益资本净利率=净利润/权益资本总额=净利润/净资产=净利润/（资产负债）这种观点仍然存在以下缺陷：第一，没有考虑每股盈余获取的时间性差异；第二，没有考虑每股盈余的风险性大小。（注：与前述“利润最大化”的主要区别是考虑了”财务杠杆”理念。权益性资金-自己的钱；债务性资金-他人的钱。）,31,（3）股东财富最大化这种观点认为：增加股东财富是企业理财的目标。股东创办企业的目的是增加财富，如果企业不能为股东创造价值，股东就不会为企业提供资金。没有了权益资金，企业也就不存在了。因此，企业要为股东创造价值，股东价值最大化才是企业理财的终极目标。股东财富可以采用股东权益的市场价值来衡量。股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，这一差额被称为“权益的市场增加值”。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。（注：与前述两者区别的关键是“资本市场的兴起对企业价值判断标准的变化”。）,32,对于存在活跃资本市场环境的上市公司，股东财富最大化目标有时也被表述为“股价最大化”，即在股东投资资本不变的情况下，股价上升反映了股东财富的增加，股价下跌反映了股东财富的减损。股价的升降，代表了市场对股权价值的客观评价。股价也反映了资本和获利之间的关系，它受公司风险大小的影响，反映出每股盈余的风险。值得注意的是：公司与股东之间的交易也会影响股价，但不影响股东财富。例如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。因此，假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。,33,有时，理财目标还被表述为“企业价值最大化”，这又应该如何理解呢？企业价值包括股东权益价值和债务价值两部分，企业价值的增加，是由股东权益价值的增加和债务价值的增加引起的。债务价值的变动是利率变化引起的，而利率是企业的不可控因素。（债务成本可能面临的市场风险）因此，企业价值最大化和股东权益最大化存在一定的差异性。假设利率不变，则可以说企业价值最大化与增加股东价值具有相同的意义。,34,35,注意，前述几个企业理财观点的变化都扩展了我们思考“税收与公司理财”关系的思路：从（1）到（2）是涉税规划融资方式选择的重要理论依据，且由于现代经济中衍生出多种融资方式，相应税收政策的实施，使企业融资过程税收利益的实现更加错综复杂。从（2）到（3）从涉税规划的角度看，因为对企业市场价值判断是一种预期，故政府税收政策中无论是对上市企业本身税收政策的变化；还是对资本市场税收政策的变化都会对企业价值判断产生直接或间接的影响。,税收框架下的公司理财目标,在考虑税收因素的情况下，公司理财目标会有所不同。我们从三个方面分析：1.税收是影响利润水平的重要项目由于税收的存在，企业的净利润水平会下降，因此导致股东的可支配收益也随之降低。股东重视税后净收益的大小，因此，“利润最大化”财务目标在税收框架下应该修正为“税后利润最大化”或“净利润最大化”。只有税后利润最大化才能满足股东的需要。,36,2.税收是影响股东财富可支配额的重要因素税收的存在，不仅影响企业的利润水平，而且还直接影响股东可支配财富的金额。比如说，当存在于企业的股东财富分配给股东时，股东财富会被征收一道税，而股东所获取的可支配财富会因此而减少。因此，“股东可支配财富最大化”才应该是股东所真正关注的财务目标。,37,3.税收是影响现金流量的关键性因素对纳税企业来说，税收是一项现金流出；纳税期间内税款的节约就是一项现金流入。考虑到税款的支付期间，税款也会产生货币时间价值问题。因此，税收框架下的公司理财目标应该定位为“净现值最大化”，而“净现值最大化”目标与“股东财富最大化”目标是一致的，因为净现值代表了企业未来所创造的现金流量的现值之和，股东财富会随着预期现金流量的增加而增加。,38,案例1-1假设振邦公司租赁办公室，每月租金为10000元。在计算振邦公司应纳税所得额时，10000元的租金支出可以税前扣除。换言之，这些支出使10000元的所得免于缴纳企业所得税。若公司适用25%的企业所得税税率，那么这项扣除项目带来了2500元的税收节约。因此，我们可以得出如下结论：每月的租赁交易包括10000元的现金流出和2500元的现金流入。（抵税的费用、节减的税款在现金流角度都是一种“现金流入”）,39,公司理财：核心内容与理财原则公司理财主要解决哪些问题呢？通过对公司理财概念的分析，我们知道公司理财的对象是现金及其流转，所以公司理财的核心是资金的筹集、投资及分配问题。具体来说，公司理财主要包括以下核心内容：,40,公司理财的核心内容,融资管理,债务资金筹集管理,权益资金筹集管理,投资管理,分配管理,项目投资,证券投资,主要指税后利润分配管理,41,（1）融资管理融资管理包括债务资金筹集管理和权益资金筹集管理两部分。融资活动主要解决公司的资金来源问题，一般包括发行股票、发行债券、贷款、赊购、租赁等活动。融资活动对于股东财富的影响十分复杂。融资所获取的资金在使用过程中要支付利息，是减少价值的因素。但是，由于债务利息可以税前扣除，债务成本比权益成本低，利用债务融资可以增加股东财富。与此同时，债务会增加企业的破产风险，不利于股东财富增加。因此，公司必须对此进行权衡，确定适宜的负债权益比率，降低平均资金成本，以利于增加股东财富。,42,（2）投资管理投资是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。例如，购买政府公债，购买公司股票和债券，购置设备、建造厂房、增加新产品等，企业都要发生现金流出，并期望取得更多的现金流入。按照投资类型，可以把投资分为项目投资和证券投资：项目投资是指把资金直接投放于生产经营性资产，以便获取营业利润的投资，例如，购置设备、建造厂房等。证券投资是指把资金投放于金融资产，以便获取股利或者利息收入的投资，例如，购买上市公司股票或公司债券等。投资活动对于股东财富的影响是直接的，如果一项投资能获取投资收益，则该项投资对股东财富一定是有贡献的，但贡献额的大小不是取决于税前投资报酬率，而是取决于税后投资报酬率。因此，在投资管理中，税收成为影响投资报酬率的重要因素。,43,（3）分配管理分配管理主要指的是税后利润分配管理，即公司赚得的净利润中，有多少作为股利发放给股东，有多少留在公司作为再投资。过高的股利支付率，影响企业再投资的能力，会使未来收益减少，造成股价下跌；过低的股利支付率，可能引起股东不满，股价也会下跌。分配活动对股东财富的影响是直接的，决定着可支配财富与不可支配财富之间的结构比重。进一步分析，税收会对分配活动产生影响吗？直观上来看，由于股利属于税后利润分配，留存利润与分配利润的企业所得税待遇是一样的，即企业无论怎样改变股利支付率，无论股利支付额是高还是低，都无法改变企业所得税的应纳税额。所以，企业所得税不会对股利分配产生影响。而个人所得税的情况就大不相同了，由于企业支付给股东的股利在落入个人腰包之前，必须缴纳个人所得税，由此可得出直观判断：个人所得税的存在会抑制公司派发现金股利，且个人所得税税率越高，这种抑制作用就越明显。目前，上市公司派发给个人的股利扣缴10%的个人所得税，而非上市公司分配利润须扣缴20%的个人所得税。（另有其他一些税收政策可能影响到股东最终获得税收收益的差别）,44,税收框架下的理财原则,风险报酬权衡原则,投资分散化原则,双方交易原则,现金流量至上原则,货币时间价值原则,45,（1）双方交易原则在市场经济环境下，每一项交易都至少存在两方，且交易是遵循市场公平交易原则的。因此，双方交易原则要求在理解财务交易时，不能完全“以自我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利原则行事。(供求价格均衡模型税前价格均衡点、税后价格均衡点生产者剩余、消费者剩余税收楔子、税负转嫁等问题),46,双方交易原则还要求在理解财务交易时要注意税收的影响。由于税收的存在，主要是利息的税前扣除，使得一些交易表现为“非零和博弈”。政府是不请自来的交易第三方，凡是交易，政府都要从中收取税金。合法减少上缴给政府的税收，交易双方都可以受益。税收筹划就是寻求减少政府税收的合法交易形式，成功的税收筹划使交易双方共同受益。因此，税收是影响财务交易的重要因素，必须对财务交易的税收影响作出估测和规划。,47,例如，在一定条件下，甲企业可以作为增值税小规模纳税人，也可以作为一般纳税人，企业产品销售增值率较高，假设按照无差别平衡点增值率的测算，作为小规模纳税人计缴税款比按一般纳税人计缴税款少。如单纯从减轻自身税负角度看，应选择成为小规模纳税人。但是他的主要客户都是一般纳税人，向其购货需索取增值税专用发票做进项抵扣。这时，他就必须同时考虑对方的涉税需要，业务才能达成。否则，自身销售量受影响。,48,（2）风险报酬权衡原则风险报酬权衡原则是指风险水平和报酬之间存在一个对等关系，投资者必须对风险和报酬作出权衡，为追求较高报酬而承担较高风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。在财务交易中，当其他一切条件相同时，人们倾向于高报酬和低风险，而且都按照自己的经济利益行事，那么竞争结果就产生了风险和报酬之间的权衡。你不可能在承担低风险时获取高报酬，因为这是每个人都想得到的。即使你最先发现这样的机会并率先行动，别人也会迅速跟进，竞争使报酬率降至与风险相当的水平。因此，在现实的市场中只有高风险同时高报酬和低风险同时低报酬的投资机会。,49,（3）投资分散化原则投资分散化原则是指不要把全部财富投资于一个公司，而要分散投资。这是极为重要的理财原则。投资分散化原则的理论依据是马科维茨（Marconi）的投资组合理论：若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但其风险要小于这些股票的加权平均风险，所以投资组合能降低风险。投资分散化原则具有普遍意义，不仅仅适用于证券投资，企业各项决策都应注意分散化原则，不应当把公司的全部投资集中于个别项目、个别产品和个别行业；不应当把销售集中于少数客户；不应当使资源供应集中于个别供应商；重要的决策不要由一个人作出。凡是有风险的事项，都要贯彻分散化原则，以降低风险。（系统性风险与非系统风险）,50,小资料：分散投资降低风险1960年，美国学者韦恩韦格纳和谢拉劳曾对美国股票的分散化和风险进行实证研究，该试验平均选择了120只在纽约交易所交易的股票，分为6组，每组20只股票。平均看来，由随机抽样的20只股票组成的资产组合中，单个股票的风险约有40被抵消掉了，这意味着一定程度的分散化能够分散市场风险。另外，美国金融学家马科维兹也从实证角度证实了组合与分散的关系。结论证明，由1015种证券构成的资产组合分散风险的能力便达到了极限。这时,即使再增加证券到这个资产组合中来，也不能进一步分散非系统风险的作用。马科维兹模型改变了原来人们长期存在的“投资越分散，风险越小”的传统理念，并对以往投资理论进行了科学的修正与完善。因此，一般说来，拥有1015种证券的组合即可达到分散非系统风险的目的，并非多多益善。关键是要分析资产组合内各资产之间的相关程度。一般来说，资产组合中各资产之间的相关程度越低，该资产组合的风险也越低。因此，投资组合理论认为，投资者在实际操作中，分散投资应适度，而且应重视投资组合所选股票的相关程度，组合相关程度低的股票，方能最大程度上降低风险。,51,这种理论在理财实践中的理解：第一层，单纯从证券市场看，（1）即使是整个市场大跌时，也有一些股票逆势上扬；而且有的股票跌得很多，有的则跌得很少。风险不同。（2）同一类股票的涨跌趋势通常是相同的，因为有些主要因素对同类股票的影响是相同的或相似的。第二层，证券市场股票价格是实体经济状况的反应，如美债券评级下调对美股市影响。第三层，证券组合投资理论延伸更广阔投资领域，也有一个组合问题。例如，前期我国国内商品物价普遍上涨，人民币存款实际负利率；但对美元来讲又是升值的。对黄金等来讲，是贬值的。投资者投资组合中可多配置黄金等实物资产。,52,（4）现金流量至上原则现金流量既是一种理财理念，也是一种理财工具。现金流量是企业的“血液”，没有现金流量企业就无法运转。我们随处可以听到“现金为王”（CashistheKing）的说法。现金流是指客观存在于企业中，能动态反映经济活动并对其起保障与控制作用的货币收支。在财务上，现金流是指现金及其等价物的总和。所谓现金等价物，一般是指期限短，流动性强，易于转换为确定金额现金，价值变动风险小的各类非现金形态的投资。税收对企业的现金流量是一种“刚性”约束。税收的强制性要求企业必须及时足额地缴纳税款，法定税款必须以现金形式缴纳，如果企业因现金拮据而不能按期足额支付税款，对企业的市场信誉、形象以及长远利益都有极大的损害，而企业如果非法逃避缴纳税款，则会受到法律的严厉制裁。因此，在公司理财中应充分认识到税收是企业现金流量的重要组成部分，依法纳税并合理安排好税款支付时间。,53,（5）货币时间价值原则货币时间价值是指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。“货币时间价值”是指货币在经过一定时间的投资和再投资后所增加的价值。货币具有时间价值的依据是货币投入市场后其数额会随着时间的延续而不断增加。这是一种普遍的客观经济现象，要想让投资人把钱拿出来，市场必须给他们一定的报酬。货币时间价值原则的首要应用是现值概念。由于现在的1元货币比将来的1元货币价值大，不同时间的货币价值不能直接加减运算，需要进行折算。通常，要把不同时间的货币价值折算到“现在”时点，然后进行运算或比较。把不同时点的货币折算为“现在”时点的过程，称为“折现”，折现使用的百分率称为“折现率”，折现后的价值称为“现值”。货币时间价值的另一个重要应用是“早收晚付”观念。对于不付利息的货币收支，与其晚收不如早收，与其早付不如晚付。货币在自己手上，可以立即用于消费而不必等待将来消费，可以投资获利而无损于原来的价值。税款属于现金流出范畴，从货币时间价值角度考虑，要尽量做到最晚缴纳。,54,第二节税收与公司理财的相互渗透,作为经营成本的税收,如果一项交易能够导致任何期间任何税款的增加，那么所增加的税款被称为税收成本，就是一项现金流出，也构成了企业的一项经营成本。例如，一家公司接受一项劳务服务，其支付的交易价款中既包括劳务价款也包括营业税款。在所得税会计核算中，所得税费用是取得应税所得的直接结果。税收项目代表的现金流出与所得项目代表的现金流入是相互联系的。,55,案例1-2假设振华公司出售一批产品，获得销售收入80000元，该批产品的总成本为60000元，那么这项交易产生了20000元的应纳税所得。若振华公司适用25%的企业所得税率，那么交易的税收成本为5000元，这项销售交易既产生了80000元的现金流入，也产生了5000元（涉税的）现金流出，5000元的税款支出构成了一项与销售相联系的必然的经营成本。,56,税收是财务决策的重要相关性因素,在现实的税收环境中，税收对财务结果的影响体现在经营、投资、筹资等方面。因此，税收成为财务决策必须考虑的重要相关性因素，没有考虑税收约束的财务决策一定有其缺陷，甚至会成为错误决策。税收对公司理财活动的影响，主要体现在以下方面：,1.“税收利益”的存在2.“税收陷阱”的存在3.多种纳税方案的存在,57,1“税收利益”的存在从纳税人角度分析，“税收利益”的取得源自两个方面：一是政府提供的税收优惠政策；二是纳税期的递延。在现代税收制度中，政府往往会制定一些税收优惠政策，其目的在于通过放弃一部分税收收入，给特定的纳税人一些政府补助。税收优惠政策所带给纳税人的税收利益主要取决于企业的微观经营决策与税收优惠体现的国家宏观经济政策的协调程度。递延纳税不是指不按税法规定期限缴纳税款的欠税行为，而是指纳税人在法律许可的范围内，推延纳税期的行为。纳税期的推延并不减少纳税额，但相当于给企业提供一笔零成本的资金。考虑到货币时间价值，则相当于增加股东权益。这一点已经在货币时间价值原则中讲到。,58,2“税收陷阱”的存在现代税收制度中往往存在一些被称为“税收陷阱”的条款，纳税人一旦疏忽大意很可能落入条款规定的范围，就要付出更多的税款。例如，中华人民共和国增值税暂行条例（以下简称增值税暂行条例）第三条规定：“纳税人兼营不同税率的货物或者应税劳务，应当分别核算不同税率货物或者应税劳务的销售额；未分别核算销售额的，从高适用税率。”消费税暂行条例也有同样的规定（纳税人应比增值税更关注这一点。,59,再如，关于企业取得的逾期包装物押金收入征收企业所得税问题的通知（国税发1998228号）规定：“企业收取的包装物押金，凡逾期未返还买方的，应确认为收入，依法计征企业所得税。所谓逾期未返还，是指在买卖双方合同或书面约定的收回包装物,返还押金的期限内，不返还的押金。考虑到包装物属于流动性较强的存货资产,为了加强应税收入的管理,企业收取的包装物押金,从收取之日起计算,已超过一年(指12个月)仍未返还的,原则上要确认为期满之日所属年度的收入。”如果企业不注意这些条款，就有可能掉进“税收陷阱”，增加税收负担，给股东造成损失。,60,此外，还需注意的是，纳税最小化也可能是一个硕大无比的“税收陷阱”，企业经营活动及财务决策并非以纳税最小化为最佳评价标准，“税后利润最大化”乃至“股东税后可支配财富最大化”才是企业财务决策的终极目标。,61,3多种纳税方案的存在在现实经济生活中，在税法规范的前提下，企业往往面临着一项交易活动存在多种纳税方案选择的局面。不同的纳税方案，税负轻重程度往往不同，甚至相差甚远。例如，税法规定股息支付不作为费用列支，只能在企业税后利润中分配，而利息支出则可以作为费用列支，允许企业在计算应纳税所得额时扣除。这样，当企业需要筹集资金时，就面临侧重筹集股权资金还是债权资金的选择问题。,62,63,再如，税法规定企业当年的亏损可以用以后五年的税前利润进行弥补。企业如果想扩大投资，是建厂房、买设备好，还是收购一家有亏损的企业好？这里有一笔税收成本的账要算。由于收购亏损企业后，（符合条件的）可以用亏损企业的账面亏损冲抵本企业的盈利，有利于降低企业所得税。当然，这种做法并非没有风险，亏损企业的收购成本大小、预期本企业的盈利能力大小等都是限定条件，同时收购一家亏损企业还面临着未来经营的不确定性风险。这些都是需要在财务决策中考虑的。,案例振邦集团是一家大型企业集团，由于近期生产经营效益较好，集团预测今后几年的市场需求还会进一步扩大，于是准备扩展生产经营规模。建业公司生产的产品正好是振邦公司生产所需的原材料之一。建业公司由于经营不善正处于严重的资不抵债状况。经评估确认，其资产总额为4000万元，负债总额6000万元。但建业公司资产中有一条生产线性能良好，正是振邦公司所用原材料的生产流水线，账面价值1400万元，评估值2000万元。问题：采用什么方案可以使振邦公司与建业公司实现较佳资产重组，且税负较轻？注意：这项重组既涉及到流转环节的税；也涉及到所得环节的税，而且，在国家税制变革中，具体情况又有所不同。,64,相关税收政策：1.财税200229号通知：自2002年1月1日起，纳税人销售自己使用过的固定资产，一律按4%的征收率计算税额后再减半征收增值税，不得抵扣进项税额。（2009年1月1日以前）财税2009113号文件:自2009年1月1日起，纳税人销售自己使用过的固定资产应区分不同情形征收增值税：（1）销售自己使用过的2009年1月1日以后购进或自制的固定资产，按照税率征收增值税；（2）2008年12月31日以前未纳入增值税进项抵扣试点范围的纳税人，销售自己使用过此前购进或自制的固定资产，按照4%征收率减半征收增值税；（3）2008年12月31日以前已纳入增值税进项抵扣试点范围的纳税人，销售自己使用过的在本地区纳入增值税进项抵扣试点范围以前购进或自制的固定资产，按照4%征收率减半征收增值税；销售试点后购进或自制的固定资产，按照税率征收增值税。而转让企业产权不缴营业税和增值税。,65,66,2.财政部国家税务总局关于企业重组业务企业所得税处理若干问题的通知（财税200959号）及前后相关文件规定:被合并企业应视为按公允价值转让处置全部资产，计算资产转让所得并依法缴纳所得税。（注：具备条件的“特殊性税务处理”，当期不缴企业所得税）,方案一资产买卖振邦集团以现金2000万元购买建业公司该条生产流水线。（注：税收以双方总体税负计）（1）需缴增值税：20004%/2=40（万元）（注：销售的固定资产是试点或全面转型后购入或自制的，须按适用税率征收增值税。）（2）需缴所得税：（20001400）25%=150（万元）（3）需立即筹措2000万元现金支付购置价款（4）不需连带购置其他利用价值不大的资产（5）不需承担巨额债务,67,方案二承债式整体并购振邦集团公司接受建业公司的全部资产转让，同时承受全部债务。（1）不需缴纳增值税（2）不需缴纳所得税（3）需连带购置其他利用价值不大的资产（4）需承担巨额债务,68,方案三先剥离，再进行产权交易由建业公司将该原材料生产流水线重新包装成一个全资子公司，资产为生产流水线，债务为2000万元，设立一个独立的N公司，然后，有振邦集团全面并购N公司。这样将资产转让转化为产权交易行为。（1）并购时，同方案二，不需缴纳增值税（2）并购时，不需缴企业所得税但在建业公司剥离这部分资产时，需缴纳企业所得税：（20001400）25%=150（万元）（3）振邦集团不需连带购置其他利用价值不大的资产（4）振邦集团不需承担巨额债务,69,70,注意：我们这里给出的案例还是简单地只考虑企业重组的一般问题，实际上，重组中涉税问题远比案例复杂，例如，重组中的支付方式（股权支付与非股权支付及两者比例）都可能影响所得税缴纳的数额与时间等等。（第七章专门学习）,财务结构决定税收结果,税收是财务决策的重要相关性因素，反过来，财务结构最终决定着一个交易事项的税收结果。以税收为导向的公司理财活动，必然考虑不同财务安排下的税收差异性，公司经常通过改变财务结构及相关安排来改变税收结果。例如，某自然人准备筹建一家商务公司，关于汽车的购置存在以下两种财务安排：一是以个人名义购买汽车，把汽车出租给拟设立的商务公司；二是先成立商务公司，然后以公司的名义去购买汽车。,71,在上述第一种财务安排下，公司不拥有汽车的所有权，公司租赁汽车支付租金，该租金支出可以在企业所得税前扣除，能够降低公司的企业所得税负担。但在该财务安排下公司需要支付给个人租金，在支付租金的同时需要为个人代扣代缴个人所得税。在第二种财务安排下，汽车是以公司名义购买的，公司可以按照一定的财务政策提取折旧额并实现税前扣除，以后年度使用车辆的相关费用可以作为公司费用抵减企业所得税，也不会出现代扣代缴个人所得税问题。如果需购置的资产不是汽车，而是房产呢？第一，需考虑的相关税收问题是不是更多一些了呢？(不动产交易、持有、未来处置涉及的税收）第二，房产与汽车两种不同资产考虑涉税处理的思路相同吗?（汽车一般不会增值，房产则可能增值）,72,案例1-3M公司打算雇佣一名职工来完成一项特定的任务，公司将会支付6755元的薪水和245元个人所得税（7000-3500)10%-105（2011年9月1日以后）。如果公司雇用独立承包人去完成这项任务同样需要支付6755元费用，但不需要支付税金。如果M公司适用的企业所得税税率为25%，那么交易事项的税后成本比较如下：方案一：雇佣职工来完成现金流量：薪水6755个人所得税245企业所得税节约(6755+245）25%=1750净现金流量（流出）5250方案二：雇用独立的承包人现金流量：承包费用6755企业所得税节约675525%=1688.75净现金流量（流出）5066.25,73,由以上分析可知，M公司雇用一名职工来完成一项工作，其对雇佣职工所支付的薪水负有代扣代缴税款的义务。如果M公司向独立承包人支付费用则不负担缴纳税款的义务。从成本角度分析，M公司应选择通过雇佣独立承包人而不是雇员来完成该项工作。由于改变交易的财务结构，M公司能够消除因雇佣雇员而产生的税负支出。（现实经济生活中，问题并不是如此简单：1.恰巧遇到个人所得税的调整，大家可以比较教材上的案例，对方案1和方案2的比较已经发生变化。说明某一项税收政策的调整可能从不同角度影响企业的理财决策。2.对于独立承包人来讲，由于其获得收入也会相应缴纳税收，是否会由此提出提高相关收费标准的要求。独立承包人应缴的税？）,74,第三节税收与现金流量,净现值法：涉税财务决策模式,税收成本,一项交易导致的任何期间内任何税款的增加,案例1-4N公司销售一件商品，得到1000元的现金收入（不含税价格）。如果单位进货成本为600元（不含税价格），企业所得税税率为25%，增值税税率为17%，那么，N公司的这项销售行为产生了170元的增值税销项税额和102元（60017%）的进项税额，实际应纳增值税税额为68元（170-102），同时也产生了100元（1000-600）25%的所得税负担。该项销售交易使得N公司增加税收成本270元（注意：其中168元企业缴纳给税务机关；另102元进项税额随进货时支付给供货方）。,75,如果综合考虑现金流量，则现金流入、流出情况计算如下：现金流入总额=1000+100017%=1170（元）现金流出总额=600+60017%+68+（1000600）25%=870（元）净现金流量（流入）=1170870=300（元）,76,税收节约,如果一项交易能够导致任何期间内任何税款的减少，那么所减少的税款就是一项现金流入，这就是税收节约。在所得税制度中，税收义务是以净营业利润而不是收入总额为基础，因此许多经营支出项目允许税前扣除，这些扣除项目就减少了应纳税所得额，也相应地带来了税款的减少。因此，可扣除支出导致了税收节约。,77,在财务决策中考虑交易的税收成本和税收节约，就是要充分考虑交易的涉税现金流量状况。案例1-5假设S公司必须在两个投资项目中作出选择，每一个项目都需要公司在两年内付出全部精力。项目1.在这两年中，每年都会产生150000元的收益（共计30万元）。当年需要支出90000元，在接下来的一年需要支出10000元（共计10万元）。项目2.当年将产生200000元的收益，在接下来的一年里会产生125000元的收益（共计32.5万元）。每年需要支出65000元（共计13万元）。假定项目适用10%的折现率，先看不考虑税收因素的影响，这两个互斥项目，其净现值计算比较，如表1-1所示：,净现值法：税后净现金流量决策方法,78,表1-1投资项目净现值比较（不考虑税收因素）单位：万元,79,假定上述项目适用25%的企业所得税税率。其他条件不变，则对于上述两个互斥项目，其净现值计算比较如表1-2所示：表1-2投资项目净现值比较单位：万元,80,根据上述净现值决策方法，请尝试给出下列条件约束下的决策结果：假设按所得税税法规定，S公司投资项目1的全部支出均可在税前扣除；但投资项目2的支出只有75%可在税前扣除。,81,（1）假设税法允许S公司扣除投资项目1的全部支出，但投资项目2只允许扣除支出的75%。,82,可见，当不同项目适用不同所得税政策时，可能导致项目结果的变化，从而使我们的决策相应调整。,83,税金预算：“刚性”约束下的现金流量,1税金是一种刚性的现金流出,税法要求企业依法履行纳税义务，及时足额地缴纳税款。,84,2现金预算中的税金预算,现金预算是对预算期内预计的现金收入和现金支出的归集和反映，是关于现金流量的短期财务规划。编制现金预算，可以预测未来现金流量的状况，评估未来到期债务的偿付能力，预警企业可能出现的现金短缺，合理配置资金，加快资金的周转。现金预算实际上是其他预算有关现金收支的汇总，以及收支差额平衡措施的具体计划。它的编制，一般以其他各项预算为基础。下面我们讨论现金预算编制中有关税金预算额的确定。决定税金预算额的因素主要有业务量、利润及特殊涉税行为，分述如下：,85,（1）收入总额决定交易环节流转税金额销售预算是整个预算的起点，它也是税金预算的基础。销量是根据市场预测或销售合同并结合企业生产能力确定的，单价是通过价格决策和市场环境确定的，收入总额是两者的乘积。如果企业以销售商品、货物为主，则其交易环节的税金主要涉及增值税（消费税）；如果企业以提供劳务、转让无形资产、销售不动产为主，则其交易环节主要涉及营业税金及附加。,86,（2）会计利润决定收益环节的所得税金额,会计利润的大小决定着企业所得税的金额。“所得税费用”是根据利润规划估计的。在具体预算企业所得税时，应根据会计利润和预计纳税调整情况进行应纳税所得额的测算，并最终确定企业所得税的预算支出金额。,87,（3）特殊涉税行为决定行为税、财产税等税种的税负,除了流转税、所得税以外，在税金预算中还应考虑特殊涉税行为的税负情况。主要涉及以下税负：其一，签订经济合同，书立产权转移书据等，涉及印花税；其二，房产使用或出租行为，涉及房产税；其三，购置车辆行为，涉及车辆购置税；其四，拥有和使用车船，涉及车船税；其五，不动产转移行为，涉