债权融资工具介绍.pptx

二 一四年九月 债券融资工具介绍 第一章 主要债务融资工具介绍 第二章 结构化融资工具介绍 目录 第三章 境外债务工具介绍 第一章 主要债务融资工具介绍 1 1主要直接债券融资工具概览 1 2公司债 1 3短期融资券 1 4超短期融资券 1 5中期票据 1 6企业债 非金融企业 证监会 发改委 交易商协会 银行主导 证券公司没有独立的承销资格 需与商业银行合作 公司债务 企业债务 中期票据 包含永续中票 短期融资券 超短期融资券 非定向公开发行债务融资工具 资产支持票据 1 1主要直接债券融资工具概览 交易所 中小企业私募债 产品核心要素 公司债券 指上市公司 试点管理办法 依照法定程序发行 约定在一年以上期限内还本付息的有价证券 1 2公司债 产品要素 1 2公司债 法律依据 2007年8月14日 证监会发布 公司债券发行试点办法 正式启动公司债券的发行 上市公司首先作为发行试点 发行公司债券所涉及的主要法律法规如下 1 2公司债 特性及适用性分析 满足企业中长期资金需求 公司债为满足条件的上市公司开辟新的融资渠道 满足其中长期资金需求及调整资产负债结构等战略需求 储架发行 公司债的核准批文有效期为24个月 在此有效期内上市公司可以分批发行 首次发行规模不低于50 具有一定成本优势 公司债作为中长期限融资工具 可在通胀情况下以固定利率一次性锁定财务成本 同时 有担保公司债可以引入保险机构投资者 对于控制中长期融资成本起到正面作用 发行规模的计算 公司债发行最近一期会计报表中期末净资产额不需要进行审计 已发行短期融资券及中期票据 一事一议 与中票共存 可不计入累计的公司债余额 公司可使用含少数股东权益的所有者权益合计数计算发行额度 募集资金投向相对灵活 虽然监管机构对用于项目投资的公司债审核较为谨慎 但公司债对募集资金投向规定相对灵活 多为定性规定 公司债审核已经加速 自2008年9月停止公司债发行后 证监会于2009年下半年重新启动了公司债审核和发行的工作 自重新启动审核后 证监会已开始改革公司债审核流程 加快审核速度 公司债适合沪 深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司进行中长期债务融资 与银行贷款相比融资成本较低 募集资金用途相对宽松 公司债是上市公司可选择的融资渠道之一 特性及适用性分析 1 2公司债 特性及适用性分析 1 2公司债 募集资金运用 1 2公司债 产品政策动态 1 2公司债 发行市场结构 1 2公司债 审核流程 1 2公司债 发行时间表及相关工作 1 3短期融资券 产品要素 产品核心要素 短期融资券 是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的 约定在1年内还本付息的债务融资工具 1 3短期融资券 产品特性分析 产品实质 短期融资券是一种无担保的商业本票 其信用基础主要取决于企业短期信用 融资成本较低 信贷利率受人民银行管制 优质企业不能充分享受高信用级别的优势银行间市场定价充分市场化 货币市场利率水平能够较好反映企业的信用状况短融的融资成本与信贷利率相比优势明显 增加现金管理手段 目前企业短期融资的主要途径是银行 包括流动资金贷款和承兑汇票融资等短融增加了企业进行头寸管理的工具 并且因其成本较低 手续简便等优势 可成为流动资金贷款以外的重要补充手段 融资效率高 注册制使融资券的审批手续相对简单余额管理使企业可根据自身财务状况和现金流状况灵活安排发行规模和发行方式 产品特性分析 1 4超短期融资券 产品要素 产品核心要素 超短期融资券 是指具有法人资格 信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的 期限在270天以内的短期融资券 1 4超短期融资券 产品特性分析 产品特性 发行采用注册制 审核周期短 在额度有效期内的后续发行无需提前备案 仅需在发行后2个工作日内向交易商协会备案 手续简便 审核效率高 发行手续便捷 目前无指导利率 发行成本一般贴近二级市场收益率并低于同期限银行贷款利率 融资成本较低 超短期融资券是期限在270天以内的短期融资券 发行期限较短 无硬性要求 待偿还超短期融资券余额不受净资产40 限制 且不与中期票据或短期融资券合并计算余额 发行规模无硬性要求 超短期融资券注册效率高 发行手续便捷 融资成本较低 对于资质较好的优质aaa企业 以往是重点aaa 如中石油 中石化 可以选择有利发行窗口 综合考虑市场状况 公司资金需求以及还款安排 有计划 有节奏地发行超短期融资券筹集流动资金 适用性分析 注册通知书有效期内 发行人可在待偿超短期融资券规模不超过注册额度的情况下滚动发行 不受40 累计计算的上限 可用作过桥资金 如债务到期 额度内滚动发行 1 4超短期融资券 产品政策动态 2011年上半年超短推出后 银行间债券市场共有6个发行主体发行过超短期融资券 主体评级均为超aaa级2012年以来 交易商协会将超短期融资券发行主体扩展至aaa级企业 从而落实十二五规划 草案 和温家宝总理政府工作报告提到的 提高直接融资比重 精神 同时增加超短期融资券市场容量 2013年10月 交易商协会通报其内部认可的适合发行scp的发行主体的具体标准 包括 1 发行主体需采用双评级 即由两家不同收费模式的评级公司给出的主体评级均在aa 以上 2 发行主体需在协会公开注册并发行过债务融资工具 最近两年发行次数超过3次 发行额度在50亿元以上 3 发行主体需有真实的资金需求 募集资金用途需与发行主体的短期资金用途相匹配 4 发行主体公司治理完善 日常经营合法合规 信息披露规范 不存在重大违法违规行为 5 市场对发行主体认可度较高 发行的债券在二级市场有良好的流动性 进一步明确超短期融资券的发行主体标准 超短期融资券发行主体范围扩展至优质aaa企业 2014年5月 交易商协会发布 关于进一步完善债务融资工具注册发行有关工作的通知 明确scp发行主体需满足标准如下 1 发行scp的主体需提供付费模式不同的双评级 任一评级机构出具aa级主体评级 发行人即可注册发行scp 2 发行人近三年内需公开发行债务融资工具累计达3次或公开发行债务融资工具累计达50亿元 3 发行人需根据自身经营规模和周期特点 合理测算短期资金缺口 确定募集资金规模 合理匹配用款期限 满足 实需原则 不得 发短用长 4 公司治理完善 业务运营合规 信息披露规范 不存在重大违法 违规行为 5 市场认可度高 发行债券具有较好的二级市场流动性 放松评级要求 扩大短期融资券发行群体 1 5中期票据 产品要素 产品核心要素 中期票据 是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的 约定在一定期限还本付息的债务融资工具 1 5中期票据 产品特性分析 发行采用注册制 与公司债比较 在额度有效期内的后续发行采取备案制 手续简便 审批周期短 一般2 3个月内可完成注册 审批效率较高 银行间市场定价充分市场化 货币市场利率水平能够较好反映企业的信用状况 融资成本明一般低于同期限银行贷款利率 融资成本较低 中票期限较长 一般以3 5年居多 最长可到15年以上 另可申请发行永续中票 无固定期限 可约定赎回 优先股 如国电电力 中国建筑 融资期限相对较长 一次注册分期发行 企业可根据自身财务状况在2年内灵活安排发行 发行选择权较大 中期票据 1 5中期票据 产品政策动态 重点房企中票重新开闸 8月底 交易商协会以内部通知的方式告知主要会员机构 符合一定条件的房地产企业可以发行中期票据 标志着过去协会对于涉房企业中期票据发行的政策性限制开始解除 产能过剩行业限制仍然生效 募集资金用途如涉及 国发 2009 38号关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知 中所提到的过剩行业和重复建设行业的投资项目 将征求发改委意见 财经司为窗口单位 会签专业司局 同时 即使募投不涉及项目 但发行人本身涉及38号文中所说的行业 协会也会加强审核监管 1 5中期票据 产品政策动态 长期限含权票据单独计算40 额度 银行间市场交易商协会在原中期票据的产品框架下推出了无固定到期日的含权债券品种 即永续中期票据 2013年12月 国电电力永续中期票据成功发行 成为我国债券市场中首只可计入权益的类永续债券的金融产品 不可复制 财政部 参考中国建筑优先股 拟计入权益2014年5月 交易商协会发布 关于进一步完善债务融资工具注册发行有关工作的通知 明确长期限含权中期票据作为一个特殊的债务融资工具品种 根据会计准则的相关要求 可计入企业资产负债表的权益部分 企业在申请注册长期限含权中期票据时 可按照经审计净资产40 的要求独立核算可注册额度 国电电力发展股份有限公司2013年度第一期中期票据发行要素 交易商协会拥有一套较为完整的发行规则体系 其中通用法规使用于交易商协会内部所有债务融资工具 短融 超短融和中票则各有一套适用的业务指引 操作相对清晰 交易商协会规则体系 适用于短融 超短融及中票 交易商协会审核流程 适用于短融 超短融及中票 所有参与方均应成为协会会员 按年缴纳会费中国银行间市场交易商协会作为监管机关 负责短融 超短融以及中票的核准超短期融资券审批较为简单 无需通过注册会 民间组织 只能注册 不能审批 但仍会审核 标准较为宽松 企业如已在银行间债券市场披露有效的企业主体评级报告 则在当期发行时可不重复披露 有效的企业主体评级报告 包含评级报告及跟踪评级报告 而中期票据等债务融资工具的评级报告及跟踪评级报告有效期一般为1年 因而若企业1年内曾披露过主体评级报告或跟踪评级报告 则注册申报超短期融资券时无需进行信用评级 1 6企业债 产品要素 产品核心要素 企业债券 是指企业依照法定程序发行 约定在一定期限内还本付息的有价证券 产品核心要素 续 1 6企业债 产品要素 1 6企业债 产品特性及适用性分析 产品特性 企业债券审批效率适中 债券期限可较长 融资成本较低且募集资金用途灵活 适合资质较好的企业进行较大规模的中长期限融资 同时 随着企业债发行制度的逐步变革以及企业债增信方式的频繁创新在2009年度被广泛应用并进一步深化 企业债的发行主体不断扩大 城投类企业亦成为踊跃积极的发行群体 范围向地级和县级市拓展 企业债发行人信用资质正趋于多元化 适用性分析 1 6企业债 产品政策动态 国家发展改革委办公厅关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知 发改办财金 2011 1388号 相比中票 纯房地产企业可做 相互补充 一 地方政府投融资平台公司发行企业债券应优先用于保障性住房建设为完成 十二五 规划提出的保障性住房建设任务 各地按 国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知 国发 2010 19号 进行规范后继续保留的投融资平台公司申请发行企业债券 募集资金应优先用于各地保障性住房建设只有在满足当地保障性住房建设融资需求后 投融资平台公司才能发行企业债券用于当地其它项目建设二 支持符合条件的地方政府投融资平台公司和其他企业 通过发行企业债券进行保障性住房项目融资地方政府投融资平台公司从事包括公租房 廉租房 经济适用房 限价房 棚户区改造等保障性住房项目建设的 如果符合国发 2010 19号文要求 以及投融资平台公司发债的各项条件 可申请通过发行企业债券的方式进行保障性住房建设项目的融资从事或承担公租房 廉租房 经济适用房 限价房 棚户区改造 自行学习其各自特点 等保障性住房建设项目的其他企业 也可在政府核定的保障性住房建设投资额度内 通过发行企业债券进行项目融资三 企业债券募集资金用于保障性住房建设的 优先办理核准手续发行人可在正式报送发债申请材料前 将保障性住房项目的有关材料先行报发改委预审发行人正式申请材料上报后 发改委将优先办理核准手续 简化审核环节并缩短核准周期四 强化中介机构服务 加强信息披露和募集资金用途监管 切实防范风险 1 6企业债 产品政策动态 推出可续期企业债 可续期企业债产品要素 13武汉地铁可续期债 于2013年10月25日获国家发改委批复 于2013年10月29日完成发行 发行规模为23亿元2013年末 国家发改委有关负责人就企业债券市场发展有关情况答记者问中明确表示 推广 可续期债券 试点 支持重大基础设施建设 进一步扩大可续期债券发行规模 引导社会资金参与基础设施建设 满足地铁 城际轨道交通等投资大 运营周期长的重大基础设施项目的资本金需求 1 6企业债 产品政策动态 大力推进并购企业债 2013年10月 国务院发布 关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见 国发 2013 41号 提出要 落实有保有控的金融政策 开拓企业兼并重组融资渠道 在此背景下 发改委大力推进并购企业债 对国发 2013 41号文规定之外的一般并购债券的共性的规定 采取两步走的审批 对符合国发 2013 41号文件规定的兼并重组 体现鼓励支持 一是对梳理归纳的 2013 41号文件中鼓励支持的16种情形给予绿色通道优先审核 二是产能严重过剩行业龙头企业主导的产业整合实行根据对行业兼并重组计划的需要 一次备案企业并购债券额度 按照实际并购交易需要分期发行 三是aaa级企业的非实质性审核 实行储架发行 市场案例 2013年天瑞集团水泥有限公司公司债券 天瑞集团水泥有限公司是国家重点支持的十二家水泥企业集团之一 总部位于河南省汝州市 系由天瑞集团有限公司将其水泥板块吸纳美国kkr公司 国际金融公司 ifc 和摩根大通集团投资组建而成的中外合资企业 多年来一直是河南省最大的水泥生产供应商 所属分 子公司主要分布于河南 辽宁等省 名列中国2012年度水泥企业熟料产能第十一位 并被工信部确定为中部水泥行业五大重组龙头企业之一 公司主营业务为水泥及熟料的生产 非新增产能 产能过剩 需要整合 存在销售半径的问题 所以存在技改空间本次发行公司债券募集资金20亿元 其中的1 60亿元用于补充公司营运资金 其余18 40亿元将全部用于收购河南省 辽宁省和其它地区的熟料及水泥生产线 预计收购所需资金总数约为47亿元 发行人计划收购的项目必须具备发改委关于该项目核准的批复 募集资金占项目收购总资金的比例按照发改委的要求执行 收购过程中的资金使用由募集资金监管银行进行监管 被收购项目预计实现年销售收入约55亿元 年净利润约6 25亿元 将大大增强发行人的总体盈利能力 1 6企业债 产品政策动态 推出创投企业债 2005年11月 国务院十部委联合发布 创业投资企业管理暂行办法 发展改革委 2005 39号 第一次从正式文件上引出了引导基金的概念 确立了其的法律地位2008年 国家发改委允许苏创投和深创投作为首批发行企业债的试点创投机构 2009年5月 苏创投完成了首只创投企业债券的发行2013年7月 国家发改委发布 关于加强小微企业融资服务支持小微企业发展的指导意见 明确支持符合条件的创业投资企业 股权投资企业 产业投资基金发行企业债券 专项用于投资小微企业 支持符合条件的创业投资企业 股权投资企业 产业投资基金的股东或有限合伙人发行企业债券 扩大创业投资企业 股权投资企业 产业投资基金资本规模 pe发债重启 正在推进项目收益债 2014年5月 国家发改委发布 国家发展改革委办公厅关于创新企业债券融资方式扎实推进棚户区改造建设有关问题的通知 以下简称 通知 首次正式提出 项目收益债券 的概念 通知 提出 推进企业债券品种创新 研究推出棚户区改造项目收益债券 对于具有稳定偿债资金来源的棚户区改造项目 将按照融资 投资建设 回收资金封闭运行的模式 开展棚户区改造项目收益债券试点 项目收益债券不占用地方政府所属投融资平台公司年度发债指标 根据与发改委的沟通 项目不一定是棚户区改造项目 也可以是其他能产生收益的项目 按照项目收益债券的原理 项目能够实现收益平衡 未来产生的收益足以覆盖债券的本息 都可以探索发行项目收益债券 1 6企业债 审核流程 发改委作为企业债券的主管机关 负责企业债券的核准证监会负责审核企业债券承销团成员的资格 人民银行负责审核企业债券利率区间主要法规 公司法 证券法 企业债券管理条例 发改财金 2004 1134号文以及发改财金 2008 7号文等 获得批复或同意 保持与发改委持续沟通 回复反馈意见 1 7中小企业私募债 产品要素 产品核心要素 中小企业私募债指中小微企业非公开发行的 约定在一定期限内还本付息的公司债券 1 7中小企业私募债 产品特性 私募债在交易所备案 交易所仅对申报材料的完备性进行核对 发行人取得 备案通知书 后6个月内完成发行 融资效率较高提交的材料清单也相对简单 主要是承销协议及募集说明书 财务报表方面只需提交最近二年的审计报告 申请私募债券转让需与交易所签订 私募债券转让服务协议 合格投资者可通过交易所固定收益证券综合电子平台或证券公司进行私募债券转让 私募债投资者必须为合资格投资者 其中深交所只允许机构投资者 上交所允许机构和个人发行人的董事 监事 高级管理人员及持股比例超过5 的股东 可参与本公司发行私募债券的认购与转让承销商可参与其承销私募债券的发行认购与转让 试点期间 中小企业私募债券发行人限于符合 关于印发中小企业划型标准规定的通知 工信部联企业 2011 300号 规定 且未在上交所和深交所上市的中小微型企业 暂不包括房地产企业和金融企业发行人需存续2年及以上 私募公司债券规模不受净资产规模40 的额度限制 1 7中小企业私募债 审核要点 中小企业私募债是资本市场支持中小企业发展的重要举措 为了便利中小企业进行债权融资 私募债采取备案制 交易所不对发行人的财务状况和偿债能力进行实质性判断 但是备案制不意味着没有标准 交易所备案的核对要点主要有三个方面行业限制发行人是否属于城投公司 地方融资平台或其子公司 其合并报表范围内是否存在房地产或金融业务 其中金融业务按广义理解 凡从事投资性或融资性业务的均视为金融业 增信措施是否采取保证担保 抵押 质押 商业保险等增信措施 或采用应收账款 未来现金流滚动报备等创新方式进行增信 信息披露是否按照 试点办法 和 业务指南 等对申报材料格式及内容的要求进行信息披露和风险提示 根据备案工作小组对不予备案项目的分析 不予备案主要有以下四种情形 平台公司或类平台公司借壳发债财务等信息披露不充分 不规范增信措施不适当资金拆借行为严重 1 7中小企业私募债 审批流程 选聘主承销商及其它中介 董事会 股东会通过私募债融资议案 申报材料上报交易所 交易所对材料进行完备性核对 正式发行 准备全套申报材料 交易所10个工作日内出具 接受备案通知书 如有缺失 需进行补充 出具反馈意见 与交易所签订 私募债券转让服务协议 如需在交易所转让 无异议 第二章 结构化融资工具介绍 2 1结构化融资的优势 2 2房地产企业的资金需求 2 3结构化融资工具介绍 2 4结构化融资工具比较 自2008年以来 相关监管部门出台的政策严重地影响到房地产开发的资金周转 2 1结构化融资的优势 2 1结构化融资的优势 表外业务 结构化融资能够提供房地产开发领域全链条的融资解决方案 2 2房地产企业的资金需求 融资方的需求 大型国有企业 2 2房地产企业的资金需求 融资方的需求 上市公司 符合信息披露要求 减少关联交易 降低资产负债率 上市公司 在交易结构设计上 避免过多关联交易增加决策及审批的难度 严格遵循上市公司信息披露的要求 妥善安排远期履行协议的签署 上市房企普遍处于高资产负债率状态 过高的负债增加财务成本 2 2房地产企业的资金需求 融资方的需求 民营企业 2 3结构化融资工具介绍 房地产开发贷模式 房地产开发贷款模式 房地产开发贷款的条件 432条件 与银行竞争 银行为菜单制 客户不选大型房地产上市公司 选中小型的客户 没有达到银行要求 资质又不错 四证要求 国有土地使用证 建设用地规划许可证 建设工程规划许可证 建筑工程施工许可证四证齐全 最低项目资本金要求 项目资本金不低于30 保障房项目为20 且债务性集合信托计划资金不得用于补充项目最低资本金 资质要求 房地产开发商或其控股股东不低于二级开发资质缴纳土地出让金的限制 不得向房地产开发企业发放用于缴交土地出让金的贷款不得间接突破432 严禁以投资附加回购承诺 商品房预售回购等方式间接发放房地产贷款 严禁对不符合信贷政策规定的房地产开发企业或开发项目发放房地产开发贷款 流动性贷款及土地储备贷款禁止 严禁向房地产开发企业发放流动性资金贷款 包括以购买房地产企业资产附回购承诺等方式变相发放的流动性贷款 不得以信托资金发放土地储备贷款 典型案例介绍开放式架构设计 融资期限24个月 18个月可以提前还款 可展期至36个月 抵押物 还款来源可调增 替换 项目公司的经营收入 如后期项目公司销售进度快于信托期限 可替换抵押物 以避免资金占用 房地产企业关联方债权融资 债权信托条件 非房地产开发关联企业 若房地产企业具有建筑 贸易的关联方主体 可通过该主体进行融资 绕开房地产信托的监管 可证明资金需求 贸易类企业可证明具有足够的流动资金需求 建筑类企业具有足够金额的应收款金额 具有无权属瑕疵的出让地 虽绕开房地产信托的监管 但仍需具有同样的土地进行抵押 相对传统房地产信托的优势 时间优势 不用银监部门备案 节省2 4周的时间成本优势 非房地产信托 信托公司计提风险准备低 信托成本较低条件优势 不用满足432条件 与银行传统的开发贷业务不形成直接竞争 典型案例介绍信托资金运用 信托资金用亍受让某投资公司拥有的应收债权 bt项目抵押物 投资公司关联方以其合法持有的土地使用权 在建工程进行抵押 抵押率不超过50 担保措施 大股东及实际控制人为某投资公司提供不可撤销的无限连带责任担保 信用高 则成本低 2 3结构化融资工具介绍 房地产企业关联方债权融资 规避432 优选由政府背景的应收款 2 3结构化融资工具介绍 成熟物业抵押融资 成熟物业抵押融资 持有型物业抵押贷款的条件 核心城市成熟物业 直辖市 省会 经济特区的核心地段 有租约 避免空置 周边环境商业气氛浓厚不得有抵押 质押情况 物业不得有法律权属瑕疵 不得以已抵押房产再次融资募集资金不得用于房地产开发项目 相对传统房地产信托的优势 时间优势 不用银监部门审批 节省2 4周的时间成本优势 非房地产信托 信托公司计提风险准备低 信托成本较低可对接公司资金池 成本可进一步降低 典型案例介绍资金用途 信托资金用于受让某地产公司持有的物业特定资产收益权 其中 40 将用于偿还公司前期借款 60 将用于公司所拥有的物业的内部装修 类股权基金的条件 要求融资方以认购次级信托单位等方式为信托计划增信 通过交易结构的设计变相地要求融资方回购股权或优先级受益权 增加认购次级受益权 以保证信托的退出 在项目公司取得土地使用证之后 可以土地使用权设置抵押担保 以保证信托计划投资收益的实现 另 纯股权的监管 派董事 财务总监 设置一票否决权 相对传统房地产信托的优势 募集资金用途灵活 可用于缴纳土地出让金 支付四证前的各项支出 通过股权投资的方式 规避银监部门关于房地产债务性集合信托计划资金使用的监管要求 即432的要求 类股权基金模式 类股权基金的典型产品结构 2 3结构化融资工具介绍 类股权 假股真债 基金模式 主体偏弱 项目非常好 主体还行 项目还行 还未拿到地 已支付第一期土地款 2 4结构化融资工具比较 第三章 境外债务工具介绍 3 1结构化融资的优势 3 2香港人民币债 3 3高级美元债 3 4永续美元债 国内企业去年开始发行 3 5境外债券融资结构设计 3 6资金回流路径比较分析 3 1境外债权融资业务概览 多种融资产品满足客户的需求 美元债券融资 结构性产品融资 美元永续债券融资 香港人民币债券融资 点心债 随着人民币的持续升值预期及中国积极推进人民币国际化 境外人民币债券对国际投资者的吸引力不断加强 美元债券提供了最具流动性的债务融资市场 协助企业及金融机构获得中长期资金来源 永续债券由于其条款上的设计往往在财务上可以被作为权益处理 因此对于公司的负债率等财务指标较有利 企业及金融机构均可发行 可视企业具体情况设计条款 结构性产品可以视企业的情况进行个性化设计 以满足企业的具体融资要求 主要包括夹层融资 过桥贷款及指数挂钩证券等 主承销商提供的服务 评级顾问服务 1 中国监管沟通 2 企业资金管理服务 3 3 1境外债权融资业务概览 3 2香港人民币债 产品定义及发展历程 香港人民币债 指企业依照法定程序在香港发行的 以人民币定价和结算的有价证券 2007年6月 人民银行和国家发改委共同制定发布了 境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法 允许符合条件的境内金融机构赴港发行人民币债券 拉开了香港人民币债券发行的序幕香港金管局于2010年2月宣布 放宽在港发行人民币债券的限制 允许香港当地及海外企业在香港发行人民币债券 所募集资金可自由投资 但涉及与内地贸易的企业仍须开设人民币账户进行支付和结算 并须服从内地监管机构的管理 2010年7月 人民银行与香港金管局签署修订 香港银行人民币业务的清算协议 新协议容许符合条件的企业开设人民币账户 允许银行 证券及基金公司开发及销售人民币产品 清算协议 的签署 将极大地催进人民币产品包括债券在香港的发展 2011年1月 人民银行发布 境外直接投资人民币结算试点管理办法 允许境内非金融类企业利用人民币通过设立 并购 参股等方式进行境外投资 2007年6月 境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法 颁布 拉开香港人民币债券发行的序幕 2007年7月 国家开发银行在香港成功发行首只50亿元人民币债券 2010年2月 金管局宣布允许香港当地及海外企业在香港发行人民币债券 扩大了发行主体的范围 2010年7月 人民银行与香港金管局签署修订 香港银行人民币业务的清算协议 2011年1月 人民银行发布 境外直接投资人民币结算试点管理办法 允许利用人民币资金进行境外投资 3 2香港人民币债 产品定义及发展历程 2011年8月 时任国务院副总理李克强在香港出席国家 十二五 规划与两地经贸金融合作发展论坛时 明确提出逐步实现人民币资本项目可兑换和人民币国际化 进一步扩大离岸人民