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环渤海经济圈金融资源配置与经济增长的关系研究 摘要 金融发展与经济增长之间的相互关系一直以来都是经济学界探讨的热点问题。尽 管国内外学者对这个问题进行了深入的研究，但是由于对金融资源内涵界定的不同， 采用的统计指标和计量模型也不尽相同，因此，就金融资源配置与经济增长的关系， 至今都没达成一致的结论。本文针对环渤海经济圈金融资源配置和经济增长的现实， 研究二者之间的相互作用机理，一方面丰富和完善了金融资源配置与经济增长的相关 理论；另一方面可以提高环渤海地区金融资源配置与经济增长之间的协同效应，提升 环渤海地区金融资源配置和经济发展水平。 本文从理论和实证两个层面分析了环渤海地区金融资源配置与经济增长之间的 关系。首先，回顾了现有文献对金融资源配置与经济增长之间关系的研究进展，指出 了现有研究文献的不足，并明确了本文的研究方向和重点；其次，对金融资源的内涵 进行了界定，运用经典的经济学原理和方法，分别从“供给引导刀和“需求追随”两 个角度对金融资源配置与经济增长的作用机制进行了分析；再次，对环渤海地区经济 增长和金融资源配置的现状进行了分析，在此基础上，把金融资源肢解为金融深化水 平、金融中介发展水平、金融市场发展水平和金融开放度四个指标，运用协整关系检 验、g r a n g e r 因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解等计量经济学模型，对环渤海 地区金融资源配置与经济增长的关系进行了实证分析。实证分析的结论认为：( 1 ) 环 渤海地区的金融资源配置水平与经济增长之间存在长期的协整关系，金融中介发展水 平和金融开放度指标在两期滞后的情况下，对经济增长水平的影响是正的；( 2 ) 环渤 海地区金融资源要素都单向的是经济增长的格兰杰原因，我们认为环渤海地区经济的 增长属于金融资源“供给引导型 ，即金融体系对金融资源的供给要先于实体经济对 金融资源的需求，体现了经济增长中金融资源的重要作用；( 3 ) 环渤海地区金融发展 水平和金融资源配置状况与该地区的固定资产投资产出率也存在长期的协整关系。最 后，对优化环渤海地区的金融资源配置水平，加快该地区的经济增长步伐提出了具有 针对性的政策建议。 总之，环渤海地区金融资源配置对经济增长促进作用的发挥是一个长期的过程， 本文只是从宏观的层面，进行了实证分析并提出了一些具有针对性的建议。推进金融 中介市场化改革，提高金融资源配置效率，促进金融机构竞争，健全资本市场运行机 制，改善金融生态环境，加强社会信用体系建设以及建立金融体系与实体经济体系相 互促进的机制，将是今后环渤海地区经济金融发展的重要任务。 关键词：环渤海经济圈；金融资源；配置；经济增长 l l t h es t u d yo nr eia tio n s hipb e t w e e ne c o n o m icg r o w t ha n d fin a n c er e s o u r c e sd e pio y m e n tinb o h ais e arin ga r e a a b s t r a c t t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h h a sa l w a y sb e e nah o tt o p i ca m o n gt h e e c o n o m i cs c h o l a r s a l t h o u g ht h es c h o l a r s h a nc a r r i e do u ti n d e p t hr e s e a r c ho nt h i sh o ti s s u e ，b e c a u s eo ft h ec o n n o t a t i o n o ft h ef i n a n c i a lr e s o u r c e sh a sb e e nd e f i n e d e dd i f f e r e n t l y ，t h es t a t i s t i c a l i n d e x a n dm o d e l sa r aa l s on o tt h es a m e t h e r e f o r e ，t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n t h ea ll o c a t i o no ff i n a n c i a lr e s o u r c e sa n de c o n o m i cg r o w t hh a sn o tr e a c ha u n a n i m o u sc o n c l u s i o n t h i sp a p e rs t u d i e st h em e c h a n i s mb e t w e e nt h ea l l o c a t i o n o ft h ef i n a n c i a lr e s o u r c e sa n de c o n o m i cg r o w t ho nt h eb a s i so ft h er e a li t y o ft h et w o ，o nt h eo n eh a n d ，e n r i c h i n ga n di m p r o v i n gt h et h e o r yb e t w e e nt h e t w o ，o n et h eo t h e rh a n d ，i n h a n c i n gt h es y n e r g i e se f f e c tb e t w e e nt h et w o ，a n d s p e e du pt h el e v e lo ft h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n ti nb o h a is e ar i n ga r e a t h i sp a p e ra n a l y s i st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ea l l o c a t i o no ff i n a n c i a l r e s o u r c e sa n de c o n o m i c d e v e l o p m e n t i nb o h a is e ar i n ga r e a f r o mt h e t h e o r e t i c a la n de m p i r i c a la s p e c t f i r s t l y ，r e v i e w dt h er a t eo fp r o g r e s so ft h e e x i s t i n gp a p e r s o nt h ea l l o c a t i o no ff i n a n c i a lr e s o u r c e s n de c o n o m i c d e v e l o p m e n t ，t h e np o i n to u tt h ei n a d e q u a c yo fe x i s t i n gr e s e a r c hp a p e r sa n d d e f i n i t u d et h ed i r e c t i o na n df o c u st ot h i sp a p e r ：s e c o n d l y ，d e f i n e dt h em e a n i n g o ft h ef i n a n c i a lr e s o u r c e s ，u s e dt h ec l a s s i c a le c o n o m i ct h e o r i e sa n dm e t h o d s t oa n a l y s i st h em e c h a n i s mo fi n t e r a c t i o no nt h ea l l o c a t i o no ff i n a n c i a l r e s o u r c e sa n de c o n o m i cd e c e l o p m e n tf r o mt h et w op e r s p e c t i c e so ft h e “s u p p l y g u i d e s a n d “n e e d sf o l l o w s ，t h i r d l y ，a n a l y s i st h es t a t u sl e v e lo fe c o n o m i c d e v e l o p m e n ta n d t h ea l l o c a t i o no ff i n a n c i a lr e s o u r c e s ，t h e nd e c o m p o s e s f i n a n c i a lr e s o u r c e st ot h ef o u ri n d i c a t o r s ，t h a ti st h el e v e lo ff i n a n c i a l d e e p e n i n g ，t h ed e v e o p m e n tl e v e lo ff i n a n c i a li n t e r m e d i a t i o n ，t h ed e v e l o p m e n t l e v e lo ft h ef i n a n c i a lm a r k e ta n dt h ed e g r e eo ft h ef i n a n c i a lo p e n n e s s ，u s i n g i i i c o i n t e g r a t o nt e s t ，g r a n g e rc a u s a l i t yt e s t ，i m p u l s er e s p o n s e f u n c t i o n a n d v a r i a n c ed e c o m p o s i t o ne t ce c o n o m e t r i cm o d e l st od ot h ee m p i r i c a la n a l y s i s 。 a n dt h ee m p i r i c a la n a l y s i se d u c e dt h ef o l l o w i n gc o n c l u s i o n s ：( 1 ) t h e r ei sa l o n g - t e r mc o i n t e g r a t i o nr e l a t i o n s h i p b e t w e e nt h el e v e lo fe c o n o m i c d e v e l o p m e n ta n dt h ea l l o c a t i o no ft h ef i n a n c i a lr e s o u r c e s ，t h ed e v e l o p m e n t l e v e lo ff i n a n c i a li n t e r m e d i a t i o na n dt h ef i n a n c i a lo p p e n i n gd e g r e eh a v ea p o s i t i v ei m p a c tt ot h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n ti nt h ec a s eo ft h el a gi nt h et w o c a s e s ：( 2 ) t h e r ei aao n e - w a yg r a n g e rc a u s a lit yf r o mt h e e l e m e n t so ft h e f i n a n c i a lr e s o u r c e st ot h ee c o n o m i cg r o w t h ，w er e g a r d et h ee c o n o m i cg r o w t ho f b o h a ia r e aa st h e “s u p p l y o r i e n t e d t y p e ：( 3 ) t h e r ei sal o n g t e r mc o i n t e g r a t i o n r e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n gl e v e la n dt h eo u t p u tr a t eo f i n v e s t m e n ti nf i x e da s s e t si nb o h a ia r e a f i n a ll y ，i na c c o r d a n c ew i t ht h e c o n c l u s i o no ft h ee m p i r i c a la n a l y s is ，t h isp a p e rp r e s e n t ss o m et a r g e t e dp o l ic y s u g g e s t i o n st oo p t i m i z et h el e v e l o ff i n a n c i a lr e s o u r c ea l l o c a t i o na n d a c c e l e r a t et h ep a c eo fe c o n o m i cd e v e l o p m e n t i naw o r d ，t h ef i n a n c i a lr e s o u r c e sa l l o c a t i o nt op r o m o t ee c o n o m i cg r o w t h i sal o n g - t e r mp r o c e s s ，t h ep a p e ro n l yf r o mt h em a c r ol e v e lt od ot h ee m p i r i c a l a n a l y s i sa n dg i v es o m et a r g e t e dr e c o n u n e n d a t i o n s p r o m o t em a r k e t o r i e n t e d r e f o r mo f f i n a n c i a li n t e r m e d i a t i o n ，i n h a n c et h ee f f i c i e n c yo ff i n a n c i a l r e s o u r c e sd e p l o y m e n t ，p r o m o t ec o m p e t i t i o no nf i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ，p e r f e c t t h e o p e r a t i o n m e c h a n i s m o f c a p i t a lm a r k e t ，i m p r o v e t h ef i n a n c i a l e n v i r o m e n t ；s t r e n g t h e nt h es o c i a lc r e d i ts y s t e m ，e s t a b li s ht h em u t u a lp r o m o t e m e c h a n i s mb e t w e e nt h ef i n a n c i a ls y s t e ma n de c o n o m i cs y s t e m ，w i l l b ea n i m p o r t a n tt a s ko fb o h a ia r e ai nt h ef u t u r e k e yw o r d s ：b o h a i s e ar i n ga r e a ；d e p i o y m e n t ；t h ef i n a n c er e s o u r c e s ；e c o n o m i c g r o w t h 1 v 独创声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含未获得 ! 洼! 翅逡直基丝益墨鳖别直鳗煎：奎拦互窒2 或其他教育机构的学位或证书使 用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明 确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：枕弱 签字日期：谬年，月口日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人 授权学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用 影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同时授权中国科学技术信息 研究所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库，并通过网络向社会公 众提供信息服务。( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：、穆彩歹互 导婚斟：荔物肾 签字日期：如。睁6 月f 。日签字日期：亿卯晦歹月夕日 环渤海经济圈金融资源配置与经济增长的关系研究 o 绪论 o 1 选题来源和背景 环渤海经济圈以5 2 8 的国土面积养活了我国1 7 5 的人口，它在我国的经济增 长和社会稳定方面有着举足轻重的作用。特别是近年来作为中国经济增长的“第三 极 ，环渤海经济圈经济的和谐发展已纳入了国家经济增长的战略规划，该区域经济 的快速稳定增长对消除我国经济地区发展不均衡，推进和谐社会的建设进程起着日益 重要的作用。虽然近几年环渤海地区的经济取得了突飞猛进的发展，g d p 总值由2 0 0 1 年的2 5 3 7 4 ，4 9 亿元人民币上升到2 0 0 6 年的5 3 0 1 2 2 5 亿元，在全国g d p 中的比重相 应的由2 3 1 4 提高到了2 6 8 8 ，人均g d p 也由2 0 0 1 年的1 5 3 0 9 元提高到了2 0 0 6 年的2 8 0 2 8 元人民币，上升幅度达到了8 3 0 8 。但是与其它两大经济圈长三角( 包括 上海、江苏和浙江三省) 和珠三危( 广东省) 相比，依然有着较大的差距，长三角的 国土面积只占全国的2 2 1 ，但是它在2 0 0 6 年创造出的g d p 总量却占到了全国的2 3 4 ；珠三角的国土面积也只有全国的1 8 5 ，但其g d p 总量在2 0 0 6 年占到了全国的 1 3 1 ，从横向比较来看，环渤海经济圈的经济增长水平与长三角和珠三角还存在一 定的差距。 区域间经济增长不平衡的原因众多，既有地理环境的差异，也有资源禀赋和经济 增长起点的不同，但勿庸置疑的是，区域金融发展水平的差异将是导致经济增长不均 衡的重要原因之一。实体经济增长中金融的要素占了越来越大的比重，经济金融化已 经成为各国经济增长的一种必然趋势。金融和经济增长相互作用的观点已被越来越多 的专家、学者认同，但是两者的关系却并非如此直观，正如k i n g 和l e v i n e ( 2 0 0 3 ) 所 指出的，“现有的文献和理论表明，金融不是简单地追随产业的发展，但是也没有足 够的理由认为产业追随金融的发展，我们需要对经济与金融的共同发展进行深层次的 思考。环渤海经济圈则在这些理论的指导下进行着实践，以求通过金融发展水平的 经济金融化可定义为一国国民经济中货币及非货币性金融工具总量与国民经济总量比值的提高 过程和发展趋势，它反映了一国金融深化的程度。经济金融化过程有其内在发展规律，即在经济 增长水平较低阶段，金融化主要是货币化，也即货币存量的较快增长；当经济增长达到一定程度 之后，货币存量增长便会相对放慢，而非货币金融工具的增长加快，货币性金融工具更多地被信 用性金融工具、证券性工具、创新的衍生金融工具所替代，银行的地位逐步下降，金融市场的重 要性逐步提高，经济货币化进而更多地表现为经济的信用化、证券化、虚拟化和自由化的趋势。 环渤海经济圈金融资源配置与经济增长的关系研究 提高来带动区域经济的发展。2 0 0 5 年2 月，北京市开始落实关于促进首都金融产业 发展的意见。2 0 0 5 年5 月，天津市开始实施加快发展现代服务业实施纲要，提 出要大力实旌金融创新，加快聚集各类金融机构，推动区域金融合作，全面提升面向 区域经济增长的金融服务功能，力争在五年内逐步建成与北方经济中心相适应的现代 金融服务体系。2 0 0 5 年8 月，石家庄政府也提出关于加强金融生态环境建设，促进 全市经济金融协调发展的意见，提出了2 4 条具体意见和措施，以求建立长效机制， 确保金融生态环境建设任务的落实。2 0 0 5 年1 1 月2 4 日首届环渤海区域金融合作发展研 讨会在滨海新区举办，会议探索和研讨了环渤海地区金融合作中的重大问题。2 0 0 6 年 5 月1 8 日，来自渤海地区三省二市的2 2 家城市农行聚集一堂，召开了“首届环渤海地 区农行合作发展联席会议 ，共同签署了“环渤海地区农行合作框架协议一，该协议 的诞生，意味着所有环渤海地区的农行将统一业务运作模式，统金融服务标准，还 将实现资源共享，形成有统一品牌的区域一体化发展思路。2 0 0 7 年8 月l o 号在山东青 岛召开了“2 0 0 7 环渤海区域金融合作发展研讨会”，就区域金融合作发展中的直接融 资问题展开了深入研讨，或许现在所做的一切工作将会拉开环渤海经济圈日后经济腾 飞的序幕。 国内学者首先提出“金融资源 论的当属辽宁大学的白钦先教授，他认为金融是 一种稀缺性的战略资源，现实世界经济增长的不平衡性就在于各个经济体对金融资源 的不合理开发和低效率的运用。随后又有部分学者以金融资源论为基础提出了金融可 持续发展理论，但是这些学者大都是针对金融业的可持续发展进行研究，对金融业的 可持续发展和经济增长之间的相互关系没有进行深入的研究。 本文正是基于现有研究文献的不足和环渤海经济区经济增长相对落后的现实，运 用金融资源配置的理论对这一现实问题给出合理的解释，同时深化和完善金融资源配 置和经济增长的相关理论，力求为环渤海经济圈经济的快速、协调发展做出一定的贡 献。 o 2 研究目标和意义 0 2 1 研究目标 本文研究的目标是丰富和完善金融资源配置与经济增长的相关理论，针对环渤海 2 环渤海经济圈金融资源配置与经济增长的关系研究 经济圈金融资源配置状况和经济增长的现实，。研究该区域金融资源的构成要素对经济 增长的推动作用，揭示金融资源配置与区域经济增长的内在作用关系。 0 2 2 研究意义 ( 1 ) 理论意义。在前人研究成果的基础上，对金融资源的内涵进行更为科学合理 的界定，通过实证分析揭示金融资源配置与区域经济增长的内在关系，进一步丰富、 发展和推动金融资源配置和经济增长理论。 ( 2 ) 现实意义。本文研究的实际应用价值在于，通过环渤海经济圈金融资源配置 和经济增长现状的描述和实证分析，找出环渤海经济圈在金融资源配置方面存在的主 要问题，以及经济增长相对落后的原因，并提出相应的解决措施和政策建议，为提高 环渤海经济圈金融资源的配置效率和加快经济增长步伐提出理论指导。 d 3 国内外研究现状综述 d 3 1 国外关于金融发展与经济增长的综述 经济增长似乎是经济学领域中一个永恒的话题，资本、劳动力和土地被称为促进 经济增长的三大要素，对经济增长的相关研究也大都是针对这三大要素展开的，但是 古典经济学家认为货币只是便利交换的工具，是实体经济的符号，因此提出了“货币 中性论 、“货币面纱论 ，指出应将注意力集中在实体经济上，反对金融和经济增长 关系的研究。 自银行产生以来，人们就一直在思考金融在经济增长中的作用。亚历山大汉密 尔顿( a l e x a n d e rh a m i l t o n ，1 7 8 1 ) 指出：“就刺激经济增长而言，银行是已被发明的最 令人愉快的引擎。一第一个全面考察金融在经济中作用的是巴杰特( b a g e h o t ，1 8 7 3 ) 。 他发现，金融体系通过提供大型工业项目融通所需要的资本而在英国工业革命进程中 发挥了关键作用。希克斯( h i c k s ，1 9 6 9 ) 就此问题进一步指出，英国工业革命中所使用 的技术在工业革命之前就已经存在，真正引发工业革命的是金融系统的创新而不是通 常所说的技术创新，通过向需要资本的大型项目融资，金融创新使这些技术得以实现 并贡献于经济增长。熊彼特( 1 9 1 2 ) 强调，银行的功能在于甄别出最有可能实现产品和 生产过程创新的企业家，通过向其提供资金来促进技术进步。然而，也有人质疑金融 3 环渤海经济圈金融资源配置与经济增长的关系研究 能否刺激经济增长。例如，约翰亚当斯( j o h n a d a m s ，1 8 1 9 ) 总统认为，银行败坏了 一国的道德，破坏了安宁，侵蚀了财富。而约翰罗宾逊( j o h nr o b i n s o n ) 认为，随着 经济的发展，企业间的交易会产生新的摩擦，这些摩擦刺激了经济对新的金融工具和 金融服务的需求，新的金融工具和金融服务也应经济中的需要而产生，也就是“实业 引导金融 ，但金融对经济增长却没有实质性的贡献。 关于金融发展与经济增长关系的最初论证可以说是在1 9 1 2 年，奥地利经济学家熊 彼特( j o s e p hs c h u m p e t e r ，1 9 1 2 ) 论证了功能良好的银行，通过识别并向最有机会在 创新产品和生产过程中成功的企业家提供融资而促进技术创新，技术创新可以带动生 产的进步，最终促进经济的发展。他强调，金融促进经济增长的作用主要体现在企业 家融资上，即发达的金融市场，可以识别投资项目的优劣，从而为企业家提供融资机 会，促进技术创新和经济增长。但是他对上述结论并没有进行相关的实证研究，仅仅 是一个纯理论的判断，这也是当时他研究的不足之处。 帕特里克( p a t r i c k ，1 9 6 6 ) 认为在金融发展和经济增长的关系上有两种研究方法： 一是“供给主导”( s u p p l y - l e a d i n g ) 方法，它强调的是金融服务的供给方，金融机构、 金融资产与负债和相关的金融服务的供给领先于需求；另一种是“需求追随 方法， 它强调的是金融服务的需求方。随着经济增长，经济主体会产生对金融服务的需求， 导致了金融机构、金融资产、负债和相关的金融服务的产生。帕特里克认为在实践中 两种现象交织在一起，但在不同的经济增长阶段占主导地位的方式不同。在经济增长 的早期阶段，供给主导型金融占领先地位，而随着经济的发展，需求追随型金融逐渐 占主导地位。不仅如此，在同一阶段不同的部门的情况也会存在差异。帕特里克假定 资本存量和实际产出之间存在很强的正相关关系，而金融体系对资本存量的影响体现 在三个方面：一是提高了既定数量的有形财富或资本的配置效率，因为金融中介促使 其所有权和构成发生变化；第二，提高了新资本的配置效率，因为金融中介促使新资 本从生产性较低的用途转向生产性较高的用途；第三，加快了资本积累的速度，因为 金融中介促使人们更愿意储蓄、投资和工作。 美国经济学家戈德史密斯( r a y m o n dw g o l d s m i t h ，1 9 6 9 ) 对金融结构和经济增 长的关系进行了开创性的研究。他通过对3 5 个国家1 8 6 卜1 9 6 3 年的数据归纳与分 析，在金融体系的规模同金融服务的质量和数量正相关的假设条件下，得出了一些重 要的结论：通过对一些国家金融资产、金融相关率( f i n a n c i a li n t e r r e l a t i o n sr a t i o ，f i r 4 环渤海经济圈金融资源配置与经济增长的关系研究 全部金融资产价值除以全部有形资产价值，是衡量金融上层结构规模的最广泛的尺 度) 等指标的长期考察研究，发现经济高速增长时期金融发展水平也较高( 超过平均 速度) ，两者呈现出大致平衡的关系，随着总量的和人均的实际收入及财富的增加， 金融上层结构的规模和复杂程度亦增大；他同时还发现尽管某些国家会存在例外的情 况，但绝大部分国家都呈现这一现象。但是，或许是由于计量方法本身的缺陷或者是 数据的不充分，他在得出经济增长与金融发展大致呈现平行关系之后，未能进一步研 究金融与经济增长因果关系的方向。戈德史密斯的工作却存在几个薄弱点：( 1 ) 研究 对象仅为3 5 个国家的情况；( 2 ) 没有系统性地分析影响经济增长的其他因素；( 3 ) 没能界定准确度量金融系统功能的金融中介规模；( 4 ) 未能确定金融发展与经济增长 之间的因果关系。 金融功能主义者认为金融发展的本质在于金融中介规模的扩大、金融中介效率的 提高，一般采取金融深化指标( m 2 g d p ) 、储蓄投资转化率等指标进行研究。这一理 论的代表人物m a c k i n n o n 和s h a w 分别在1 9 7 3 年出版了经济增长中的货币资本 和经济增长中的金融深化两本著作，提出并论证了金融抑制对经济增长的阻碍作 用、金融深化和经济增长的关系，形成了著名的“金融抑制和“金融深化一理论。 m a c k i n n o n 在论及金融发展如何促进经济增长时，放弃了传统货币金融理论中货币与 实质资本是相互竞争的替代品的假设，他假定发展中国家的经济处于割裂状态，大量 经济单位相互隔绝，企业和住户被排斥在有组织的资金市场之外，只能靠内源融资扩 大再生产。投资的不可分割性，决定了投资的实现必然经过一个漫长的货币积累期， 从而使货币同物质资本之间呈现出互补关系，货币对于投资发生导管作用。基于这一 假定，m c k i n n o n ( 1 9 7 3 ) 修改了传统货币需求函数，加入了一个投资收入比率以， 并用有差异的资本平均收益率r 来取代单一实际收益率r ，即： ，= f ( r , d p ) j 其中a f o r 0 ，即当r 上升时，会有一个增加的i y ，进而有一个增长的货币需求 肖在阐述了金融抑制的表现、产生的原因及其对经济的发展影响之后，指出了金融深化涵义、 测量指标和最终目的。肖认为，一国金融制度和经济增长与经济增长之间存在着一种相互刺激、 相互影响的关系，然而，在经济落后的发展中国家，金融体系落后，其金融部门受到严重抑制，而 且普遍存在着利率、汇率的人为控制、金融业垄断、信贷与外汇的硬性配给、特权待遇等金融抑 制现象，金融制度和经济增长处于一种恶性循环的状态，因此必须摈弃金融抑制而采取金融深化， 放开被压制的金融体系，特别是放开利率结构，使金融体系吸收存款、分配资金的增长和效益的提 高，从而可以使货币金融体系在提高资本形成数量和质量方面发挥作用。 环渤海经济圈金融资源配置与经济增长的关系研究 ( ) 。但由于货币对于投资的导管作用只有d f 在一定的限度内发生，即 o f a ( d 一声) 0 或卯a ( d 一由) 0 ，则表示金融部门要素边际生产率 高于实际部门，反之亦然。在实行金融抑制政策时，金融部门效率可能低于实际部门， 此时，万值为一1 与0 之间；随着金融深化的发展，金融部门效率有所提高，万值逐渐 趋于0 。 。 假设某一部门劳动力的边际生产率与全国范围内的人均产出存在线形关系，即： r l = , a ( r 厶) ( 1 1 2 ) 同时，假设r k = 口，依据f e d e r ( 1 9 8 3 ) 模型推导，可得出如下等式： a r , 枷c m c ，+ ( 去+ ) c ，c 玲n 柳 其中，a t , z 表示产出增加率，拭r , 表示资本存量变化即投资相对于产出的变 动，必k 度量增加的劳动力与实际部门雇佣劳动力的相对比例，r e = 氓a 巧衡量 2 4 环渤海经济圈金融资源配置与经济增长的关系研究 金融部门的外部效应，( 鸩f ) ( 鼻】，) 刻画了加权金融增长。如果部门间要素边际生产 率一致( 万= 0 ) 或不存在部门间外溢性( r r ：o ) ，则公式( 1 ) 就简化成典型的新 古典生产函数推导式。为了更好的识别r ，假设金融部门通过1 3 不变弹性影响实际部 门产出，即： r = r ( k ，k ，z ) = ( z ) f 缈( 气，k ) ( 1 1 4 ) 其中，勰奶= 秒( b r , ) 成立。弹性系数秒表示金融部门产出增加带来的实际部 门产出的增加，是外部性的一个衡量指标。将( 1 1 4 ) 代入( 1 1 3 ) 就可以得到： d r , 枷c m c ，+ 一口 c ，c 黝圳卜均 等式( 1 1 5 ) 表明一个国家的经济增长不但同资本和劳动力等要素投入有关，还 与国内金融部门的发展程度有关。其中金融部门可通过两个主要途径影响经济增长： 其一为可投资资源生产力的提高或有效利用，或者说提高金融部门的资本运行效率， 即( 8 0 + 8 ) ) ( d f , i f , ) c f , i t , ) ；其二为金融部门对实体部门的外部性，或者说提高金融 部门的资源配置效率，r p ( o ( 1 - f , r ) ( 奶鼻) ) 。 1 4 2 经济增长作用于金融资源配置的“需求跟随 路径 需求跟随模型主要考虑经济增长对金融资源配置的反作用。它强调随着经济的发 展，经济主体会产生对金融服务的需求，作为对这种需求的回应，金融体系不断发展。 实体部门的外部性可体现实际部门的发展需要更“复杂”的金融资源以及可降低金融 部门的“参与成本 。模型推导如下： r = r ( k ，k ) ( 1 1 6 ) = f ( k ，k ，冠) ( 1 1 7 ) 式中符号含义同前文所述，但此时着重分析了实际部门的外部性。假设两部门要 素边际生产率差异体现在指标艿，实际部门的外部性通过不变弹性彩影响金融部门： e = f ( k ，k ，足) = ( 墨) 。沙( k ，k ) ( 1 1 8 ) 其他假设不变，推导过程同上，可得出增长路径如下： 环渤海经济圈金融资源配置与经济增长的关系研究 州“c m ，+ 一国) c ，c 州卜m 聊 上式中口，和7 分别指金融部门资本和劳动力的边际生产率。由此可知，经济的增 长促进实体经济的增长，间接的影响金融发展，即： 岛一缈) c ，c 黝州卜2 。， 上述( 4 1 5 ) 和( 4 1 9 ) 两个方程分别描述了金融资源配置促进经济增长以及经 济增长反作用于金融资源配置的途径。 环渤海经济圈金融资源配置与经济增长的关系研究 2 环渤海经济圈经济增长水平现状分析 对区域经济来说，该区域的经济增长水平和产业结构发展状况对该地区金融市场 的发展、金融工具的完善、金融资源配置程度的高低起着至关重要的作用。对该区域 经济增长水平的评价，将从区域经济实力，区域产业结构，居民富裕程度和投资效益 四个方面，分别选取不同的指标进行分析。 2 1 区域经济增长实力 2 1 1 区域经济总量稳步提高 ( 1 ) g d p 发展情况 反映一个国家或地区发展实力最好的指标为该地区的国内生产总值( g d p ) 和财 政收入总量。g d p 是指一个国家或地区范围内的所有常住单位在一定时期内生产的 最终产品和劳务的市价总值。 上图反映了环渤海地区1 9 9 2 叫0 0 6 年间的国内生产总值发展情况，全国和环 渤海地区的g d p 增长率为剔除了价格因素的实际g d p 增长率。从图中可以看出，1 9 9 2 1 9 9 5 年间全国及环渤海地区的经济增长速度略有放缓，从全国来看，真实g d p 增长率由1 9 9 2 年的1 6 2 下降到1 9 9 5 年的7 7 ，环渤海地区则由1 9 9 2 年的1 4 5 下降到1 9 9 5 年的7 4 ，在1 9 9 4 年下降到了近年来的最低点，增长率仅为5 2 。1 9 9 5 年以后真实g d p 增长率基本上处于持续走高的趋势，特别是2 0 0 2 至今，真实g d p 增长率均超过了10 ，2 0 0 2 - - 2 0 0 6 年环渤海地区真实g d p 增长率分别为l2 o 、 1 4 5 、1 7 4 、1 5 o 和1 5 8 ，平均高出全国水平2 5 个百分点之多。 从环渤海地区g d p 总量占全国的比来看，1 9 9 2 年至今，其所占比重都超过了 2 7 环渤海经济圈金融资源配置与经济增长的关系研究 2 0 ，即说明环渤海地区g d p 占到了全国的五分之一强，可见它在我国国民经济增 长中的地位。1 9 9 5 年为历史的最低点，占全国g d p 的比重为2 1 3 ，此后一直稳步 上升，到2 0 0 6 年底，环渤海地区g d p 总量与全国g d p 总量之比已达到了2 5 9 ， 占到了四分之一强。 从环渤海地区g d p 的绝对数值来看，2 0 0 6 年该地区国内生产总值为5 5 1 6 4 9 亿 元，是1 9 9 1 年的9 8 倍，全国g d p 同期增长了7 4 5 倍，可见，环渤海地区与全国基 本上保持了同样的增长速度。从该地区的各省份来看( 图2 2 ) ，北京地区g d p 增长 速度最快，2 0 0 6 年是1 9 9 1 年的1 3 7 倍，特别是2 0 0 0 年以后，这与2 0 0 1 年我国成功 加入w t o 和北京申奥成功是分不开的；其次是天津，2 0 0 2 年以后天津的g d p 总量 有了突飞猛进的提高，这与天津在环渤海地区龙头地位的确立和滨海新区的成立是不 无关系的；g d p 增长最慢的为辽宁，只提高了6 2 5 倍，这是因为随着建设“节约型” 社会理念的提出和能源的日益紧张，辽宁地区凭借重工业发展的独特优势逐渐丧失， 没有走出适合自己发展的路子，排在第三、四位的分别是河北和山东，g d p 总量分 别增长了1 0 8 和1 0 2 倍。 ( 2 ) 财政收入发展情况 地方财政收入是指中央和地方政府为满足支出的需要，依据一定的权力原则，从 企业、事业、个体经营者、居民等部门取得的货币或实物资财收入的总和。财政收入 主要是以税收的形式征收的，一定程度上反映了当地的经济增长状况。 从下表可以看出，1 9 9 1 年以来环渤海地区的财政收入稳步增长，只在1 9 9 4 年出 现了一定的波动，出现了负增长，与1 9 9 3 年相比财政收入下降了1 8 4 ，2 0 0 1 年该 地区的财政收入为1 8 4 5 亿元人民币，是1 9 9 1 年的3 倍，2 0 0 6 年财政收入总额为4 4 7 7 亿元人民币，是1 9 9 1 年的7 3 2 倍。环渤海地区财政收入在全国地方财政收入总额中 的比重1 9 9 4 年以后基本维持在2 3 的水平，即占全国水平的四分之一左右。财政收 环渤海经济圈金融资源配置与经济增长的关系研究 入在该地区g d p 中所占的比重1 9 9 5 年以后基本处于稳步上升的趋势，1 9 9 5 年比重 为4 9 ，2 0 0 1 年为7 2 ，2 0 0 6 年为7 7 。财政收入的增长率波动幅度较大，但各 年涨幅不均，振动幅度较大。 表2 一l 环渤海地区财政收入发展情况 1 9 9 11 9 9 21 9 9 31 9 9 4 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7】9 9 81 9 9 92 0 0 02 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 42 0 0 52 0 0 6 财政收入亿元 6 1 4 6 4 6 6 6 8 5 4 5 6 3 98 3 01 0 1 21 1 8 61 3 1 8 1 4 8 41 8 4 5 2 0 1 72 2 9 32 7 5 73 5 1 44 4 7 7 占全国财政收入比4 3 43 9 03 3 6 2 2 92 1 42 2 12 3 72 3 8 2 3 62 3 22 3 62 3 72 3 32 3 62 3 62 3 8 占环渤海g d p 比 1 0 99 48 55 34 9 5 4 5 9 6 4 6 66 6 7 2 7 17 0 6 9 7 57 7 财政收入增长率 5 13 41 8 41 7 42 9 82 1 91 7 1 1 1 21 2 62 4 39 31 3 72 0 22 7 4 2 6 5 2 1 2 环渤海地区各省份经济协调发展 为了反映环渤海地区各省份之间经济增长水平的相对差距，我们引入变异系数指 标来测度该地区各省份经济增长的相对差距。变异系数的计算方法为： y 2 更1 告喜( x i 一_ ) 2 一c2 1 式中：v 为变异系数，n 为地区内省份个数，x i 为第i 个省份发展水平的测度， x 为该地区平均发展水平的测度。v 值越大，地区间的差异越大，反之亦然。 但是由于这一计算公式没有考虑各省份人1 2 i 对地区差异的影响，因此有必要对其 进行人1 3 加权处理。处理后的变异系数计算公式为： + k 2 妻持耔哥一玉 式中：v 为加权变异系数，e 为第i 个省份的人口，p 为该地区的总人口，其余 变量均与前式相同。 由环渤海地区人均g d p 人口加权变异系数分析图及前面的分析可知，环渤海地 环渤海经济圈金融资源配置与经济增长的关系研究 区各省份的经济在稳步发