（国民经济学专业论文）河南省上市企业成长问题研究——企业平衡成长理论的实证分析.pdf

中文摘要 中文摘要 对企业成长问题的研究近年来受到理论界和企业界的高度关注，尤其是上市企 业的成长，在经历初期的快速成长后，通过上市直接融资获得了大量的发展资金， 介业进入了持续成长时期，但部分企业不能把握上市的良好契机，无法享受快速成 长带来的经济效应；更有大量的上市企业在经历一段时间的快速成欧之后陷入成氏 停滞和成长失衡的困境，持续成长乏力，从而很快从上市的辉煌濒临破产的边缘。 本论文针对河南省上市企业为研究对象，以企业成长八大平衡关系理论为研究框架， 通过对河南省上市企业成氏问题的实证分析，探讨河南省上市企业成长问题。 本论文的引言部分，对企业成长理论进行了简要的回顾和综述，追溯了企、j k 成 长理论的起源与演变，并在综述前人研究的基础上，提出本论文的研究设计。 第二章对河南省上市企业成长现状进行分析。该部分对河南省2 0 0 3 年底前上市 的3 2 家境内a 股上市企业的实证资料进行归纳整理，分析河南省上市企业的特点。 同时把山东、浙江省上市企业的分布与河南省上市企业进行比较，总结河南省上市 企业存在的问题。 第三章对河南省企业成长状况进行分析。在对河南省上市企业的成长状况进行 分析的基础上，对河南、山东和浙江三省上市企业的成长状况进行对比分析，找出 河南省上市企业与山东和浙江省上市企业成长的差异。 第四章是平衡理论框架下的河南省上市企业成长问题分析。该部分从企业生产 能力与市场能力的平衡；企业内部扩张冲动与行业发展时机的平衡；企业国内发展 与国际发展的平衡；企业成长与融资能力的平衡；企业规模扩张与管理水平提井的 平衡；企业物质成长与精神成长的平衡；企业成长与企业家成长的平衡；企业成长 与经营环境的平衡等八个方面对河南省上市企业进行实证分析，在揭示河南省上市 企业成长好坏原因的同时，进一步验证了八大平衡关系在河南省上市企业成长过程 中的重要作用。 第五章是本论文的结论部分。在该部分我们对论文的创新与不足之处加以总结， 并提出后续研究的方向。 关键词：企业成长， 平衡，上市企业 a b s t r a c l a b s t r a c t b u s i n e s sg r o w t hp r o b l e mh a sb e e np a i dm o r ea t t e n t i o nb yt h et h e o r ya n db u s i n e s s c i r c l e si nr e c e n ty e a r s e s p e c i a l l yt h el i s t i n ge n t e r p r i s e s ，s o m eo fw h i c hh a v eo b t a i n e da l a r g ea m o u n to fc a p i t a lt h r o u g hd i r e c tf i n a n c ea n de n t e r e di n t oc o n t i n u o u sg r o w t hp e r i o d b u to t h e rb u s i n e s sc o u l d n th o l dt h eg o o dl i s t i n go p p o r t u n i t yo rf a c e das t a g n a n td i l e m m a ， e v e nf a i l u r ea f t e rs h o r tr a p i dg r o w t h s oi nt h i se s s a yw ef o c u so nt h eg r o w t ho fl i s t e d e n t e r p r i s e s ，b a s e d o nt h et h e o r yo fe q u i l i b r i u mr e l a t i o n so fb u s i n e s sg r o w t h ，t h r o u i g h p o s i t i v es t u d i e so nt h el i s t i n ge n t e r p r i s e si nh e n a np r o v i n c e ，d i s c u s st h e i rg r o w t hp r o b l e m s t h e r ei sas i r e 【p i el - e v i e wo fp a s tg r o w t ht h e o r yi nt h ep r e f a c e t h i ss e c t i o nt r a c e s b a c kt ot h e o r i g i n a n de v o l u t i o no ft h e e q u i l i b r i u mg r o w t ht h o u g h ta n dp r o v i d e st h e r e s e a r c hd e s i g no nt h eb a s i so fs u m m a r i e s t h es e c o n dc h a p t e ra n a l y s e st h ec u r r e n ts i t u a t i o no fl i s t i n ge n t e r p r i s e si nh e n a n p r o v i n c e i nt h i sp a r tw ec o n c l u d et h ed a t ao f3 2d o m e s t i ca - s h a r e sl i s t i n ge n t e r p r i s ei n h e n a np r o v i n c e ，a n a l y z et h e i rc h a r a c t e r i s t i c s ，s u m m a r i z et h ee x i s t i n gp r o b l e mt h r o u g h c o m p a r i s o no nt h el i s t i n ge n t e r p r i s e so fs h a n d o n ga n dz h e j i a n gp r o v i n c e t h et h i r dc h a p t e ra n a l y s e st h eg r o w t ho fl i s t i n ge n t e r p r i s e si nh e n a np r o v i n c e o n t h eb a s i so ft h eg r o w t hs t a t e so fl i s t i n ge n t e r p r i s e so fh e n a np r o v i n c ea n dt h ec o m p a r i s o n o ft h el i s t i n g e n t e r p r i s e so fs h a n d o n ga n dz h e j i a n gp r o v i n c e ，f i n d o u tt h e g r o w t h d i f f e r e n c ea m o n gt h et h r e ep r o v i n c e s t h ef o u r t hc h a p t e ri st h ep o s i t i v ea n a l y s i su n d e rt h ee q u i l i b r i u mt h e o r yf r a m e i nt h i s p a r t ，w ea n a l y z et h el i s t i n ge n t e r p r i s e sf r o me i g h ta s p e c t s ：t h ee q u i l i b r i u mb e t w e e nt h e m a n u f a c t u r ec a p a c i t ya n dm a r k e t i n gc a p a c i t y ；t h ee q u i l i b r i u mb e t w e e ni n n e r s c a l e i n c r e a s i n ga n di n d u s t r ye v o l v i n go p p o r t u n i t y ；t h ee q u i l i b r i u mb e t w e e nd o m e s t i cg r o w t h a n di n t e r n a t i o n a l g r o w t h ；t h ee q u i l i b r i u m b e t w e e nb u s i n e s sg r o w t ha n df i n a n c i n g c o m p e t e n c e ；t h ee q u i l i b r i u mb e t w e e nt h es c a l ej n c r e a s i n ga n dm a n a g e m e n tc o m p e t e n c e i m p r o v i n g ；t h ee q u i l i b r i u mb e t w e e nc u l t u r eg r o w t ha n dm a t e r i a lg r o w t h ；t h ee q u i l i b r i u m b e t w e e nt h eb u s i n e s sg r o w t ha n de n t r e p r e n e u rg r o w t h ；t h ee q u i l i b r i u mb e t w e e nb u s i n e s s g r o w t ha n de n v i r o n m e n t ，b yw h i c hw en o to n l ym a k ec l e a rt h ec a u s eo fl i s t i n ge n t e r p r i s e s g r o w t hc o n d i t i o n ，b u ta l s op r o v et h ei m p o r t a n tr o l e o fe i 曲ti m p o r t a n te q u i l i b r i u m r e l a t i o n sd u r i n ge n t e r p r i s eg r o w t hp r o c e s s t h ef i n a lc h a p t e ri st h ec o n c l u s i o no ft h ee s s a y i nt h i ss e c t i o n ，w eg i v eas u m m a r yo f t h ew h o l ee s s a y , p o i n to u to u ri n n o v a t i o na n di n s u f f i c i e n c i e s ，o f f e ri n s i g h t si n t op r o m i s i n g d i r e c t i o n sf o rf u l u r er e s e a r c h k e y w o r d s ：b u s i n e s sg r o w t h ，e q u i l i b r i u m ，l i s t i n ge n t e r p r i s e s 图表目录 1圉1 - 1 企业成长与企业生命周期示意阁3 2 表1 1 企q k 不局成陡阶段的管理特点3 3 表1 - 2 企业成k _ 影响因素5 4 图1 2 w e n z i m m e r 成长的甲衡框架6 5 蚓1 - 3 企业的非均衡成长模型7 6 圈1 - 4 企业成睦演进过程7 7 袭2 - 1 河南省a 股上市企业上市时间分布1 4 8 表2 2 河南省a 股_ i 二市企业卜市地区分布1 4 9 表2 - 3 山东省a 股上市企业上市时问分布- 1 6 1 0 袁2 - 4 浙江省a 股上市企业上市时问分布1 7 图2 - 1 河南、山东、浙江上市公司数量对比1 8 1 2 幽2 - 2 河南、山东、新江上市公司规模对比1 8 1 3 表2 5 上市公司行业分类指引”1 9 1 4 表2 - 6 河南、l i 尔、浙江二省上市公司的产业分布差异1 9 1 5柱3 - 1 河南省1 9 9 7 年前上市的企业上市1 l i 彳平均净资产收益率2 4 1 6 图3 - 1 许继电气、焦作万方、宇通j 彝车、思达商科l 一市前后经营业绩变化2 5 1 7 图3 - 2s t 白鹊、s t 洛玻、兀郑白文、s t 冰熊、银鸽投资上1 i 前j ；彳羟营业绩变化2 6 1 8 表3 - 2 河南省1 9 9 7 年后上市的企业上市后甲均挣资产收益率2 7 1 9 图3 3 中原油气、烈汇发展、安阡| 钢铁、安彩高科、神火股份上市前后经营业绩变化2 8 2 0 图3 - 4s t 春都、莲花味精上市前后经营业绩变化2 8 2 1表3 - 3 山尔省1 9 9 7 年前上市构企业上市后平均挣资产收益率3 0 2 2 表3 - 4 山东省1 9 9 7 年后l 市的企业上市后平均净资产收益率3 1 2 3 表3 5 浙江省1 9 9 7 年日f 上市的企业上市后平均净资广收益率3 2 2 4 表3 - 6 新江省1 9 9 7 年后上市的企业上市后平均净资产收盏率3 3 2 5 袁3 - 7 河南、山东、浙江三省上市企业成k 好坏的比例3 4 2 6 ，表3 - 8 河南、山东、浙江三省成长昂蚶的企业比较”3 5 2 7 表4 1s t 白鸽集团主要经营业绩变化- 3 7 2 8 裟4 4 2 s t 冰熊集团主要经营业绩变化3 7 2 9 表4 - 3 银鸽投资主要经营业绩变化一3 7 3 0 幽4 - 1 基y - 企业家能力的企业成长机制一4 7 3j 幽4 - 2 献策类刑与管理层次一4 9 附录r r 一 一5 4 裘1 河南省上市食业分布表一 5 4 表2 河南省上市企业2 0 0 3 年总资产分布 5 5 表3l n 束省上市企业分布表- 5 6 农4 山东省上市企业2 0 0 3 年总资产分布5 8 表5 浙汀省上市企业分布表- 5 9 表6 浙江省上h 伦业2 0 0 3 年总资产分布t 6 1 袁7 河南省1 9 9 7 年前上市的公司历年净资产收益率”6 2 表8 河南省1 9 9 7 年后上市的公司历年净资产收铺率6 3 表9 山东省1 9 9 7 年前上市的公司历年净资产收益率6 4 表i 0 山东省1 9 9 7 年后上市的公司历年净资产收益率 一 6 5 表1 l 浙江省1 9 9 7 年前上市的公司历年净资产收益率6 6 表1 2 浙江省1 9 9 7 年爪上市的公司历年净资产收益率6 7 弛弘 弭弘蜥” 础蛐钉蛇档“ 郑重声明 f7 8 2 3 8 1 本人的学位论文是在导师指导下独立撰写并完成的，学位论文没 有剽窃、抄袭等违反学术道德、学术规范的侵权行为，否则，本人愿 意承担由此产生的一切法律责任和法律后果，特此郑重声明。 学位论文作者( 签名) ：关丽喃 瑚_ 年1 - 月“1 5 第一章导论 第一章导论 1 1 问题的提出 我国一批经营业绩良好的企业通过l 市在证券市场直接融资，不断扩大企、规 模，促进企业持续成长。大部分的企业在成功上市后，通过直接融资获得了大量的 发展资会，企业进入了快速成长时期，但部分企业仍集中在“缓慢成长”阶段，更 有大量的上市企业在经历一。段时问的快速成长之后陷入成长停滞和成长失衡的困 境，持续成长乏力，很快从上市的辉煌走向破产或重组的深渊。上市企业独特的成 长现象引起了我们的重视。 对企业成长问题的研究近年来受到理论界和企业界的高度关注，国内的学者诸 如杨杜( 1 9 9 6 ) 、张玉利( 2 0 0 3 ) 、孙学敏( 2 0 0 1 、2 0 0 3 ) 等从不同角度对企业成长 问题进行深入研究，提出了不同的理论观点。但这些研究长于对理论的论证，大多 未给出实证分析。这一方面是由于目前国内企业成长的实证资料获取困难，另一方 面是因为成长理论在我国的研究时间还较短，多数研究者还停留在理论分析的层面 上。但是没有实证支持的理论是不完整的，本论文试图以河南省上市公司的成长资 料为基础，在孙学敏教授提出的企业成长八大平衡关系理论框架下来分析河南省上 市企业的成长问题。本文之所以以e 市企业成长资料为基础，主要是因为上市企业 资料较容易系统地获取，选择以河南省上市企业为研究对象，则主要是因为调研的 便利和对这些企业成长历程的感性认识比较深刻。 1 2 企业平衡成长理论综述 企业成长理论源遴流长，对于它的研究可追溯到一百多年前的新古典经济学派。 国外对企业成长问题到目前的研究成果大体可分为两大类：一类是成长阶段研究， 另一类是成长影响因素研究。对企业成长阶段的研究主要集中在：企业生命周期理 论和企业分阶段管理理论等；在成长影响因素方面代表性的研究有：e d i t h t p e n r o s e 的基于资源的企业成长理论，强调企业成长的速度是由内部管理能力决定的。以 w i l l i a mr s a n d b e r g 为代表的一批学者研究企业家、企业战略、产业结构、组织结构 等因素与中小企业成长绩效之间的关系；美国学者巴罩贝星格( b a r r y0 g a y s i n g e r ) 影响企业成长的内外部障碍；英国学者d j s t o r e y 的三元“类目簇” ( c a t e g o r i s a t i o n ) 模型。国内对企业成长理论研究的代表者有杨杜( 1 9 9 6 ) 、林汉川、 魏中奇( 2 0 0 1 ) 、张玉利( 2 0 0 3 ) 、孙学敏( 2 0 0 1 、2 0 0 3 ) 等。本文对马歇尔以来国 内外的企业平衡成长理论加以综述，为本文的实证分析提供理论上的支持和借鉴。 第一章导论 1 21m a r s h a l l ：企业成长平衡思想的萌芽 m a r s h a l l ( 1 8 9 0 ) 是最早探讨企业成长的经济学家，在经济学原理第1 3 章中， m a r s h a l l 将成长中的企业比作森林中的树，并将决定企业成长的因素归结于外部经 济和内部经济。他进一步指出，企业的持续成长非常困难，随着规模越来越大，企 业会失去灵活性和“进步的力量”，从而竞争力下降，如果负面效应超过正面效应， 企业最终失去成长的势头。m a r s h a l l 把进步的力量概况为“他的精力和进取心、他 的创造性和组织力，保持充分的力量和旺盛”。但随着企业寿命的增加，进步力量就 会递减，“较高的树木比它的竞争者，虽能得到较多的阳光和空气，但它也逐渐失去 牛命力，相继地让位于物质力量虽较小，而青春活力却较强的其它树木”。1 从m a r s h a l l 对企业成长的论述闪现了企业成长平衡关系的最初思想：“企业成 k 需要“阔的市场空间”折射出企业成长需要保持生产能力与市场能力的平衡：“企 业成长不仅需要广阔的市场空间，更需要良好的内部管理”反映了企业成长与氽业 经营管理的平衡关系；他还指出企业的持续成长比较困难，持续成长的关键就是在 规模扩张的同时保持“进步的力量”；他进一步指出舰模扩张与保有“进步力量”之 间的平衡对于企业成长的重要意义。但m a r s h a l l 没能对“进步力量”的来源和企业 如何保持“进步力量”做出更加深入的探讨。 1 2 2 企业成长阶段理论的平衡思想 1 2 2 1 企业生命周期理论 企业生命周期理论指出企业如同一个生命体，也存在从产生到消亡的周期规律。 所谓企业的生命周期，就是企业诞生、成长、壮大、衰退、甚至死亡的过程。按照 企业的规模扩张把企业的成长方式分为三种类型：a 欠发育型、b 正常发育型、c 超 常发育型。根据对企业成长过程的考察，企业的生命周期可以划分为孕育期、求生 存期、高速成长期、成熟期、衰退期和蜕变期。 正如图卜1 所示，企业成长可以划分为欠发育型，即企业建立时是一个小企业， 经过多年的成长与发展，虽然实力有所增强，但始终没有成长为大中型企业，即“老 小树”企业：正常发育型，即企业诞生时是一个小企业，但经过多年的成长，不仅 素质提高了，实力增强了，更重要的是从一个小企业成长为一个大中型企业；超常 发育型，即诞生时就是一个大中型企业，成长的起点高，实力强，在成长的过稃中 成为超级大企业和跨国公司。企业生命周期理论揭示了企业成长经历不同的阶段， 而在不同的成长阶段有不同的特征，只有认识到这些特征，并采取针对性措施，保 持企业成长阶段与企业战略、企业管理等要素的平衡才能促进企业健康成长。 英1 马歇尔：绎济学腺挫，中详奉，商务印刷馆，1 9 6 4 。 笙二兰：! 堡 企业 规模 尢中型 企业 小企业 孕育期 l 哭9 | | 汀j 么夕 蕊 求生存期高速成熟期哀退期蜕变期 发展期 图1 1 企业成长与企业生命周期示意图 资料来源：陈佳贵，黄速建等，企业经济学，第4 0 5 页，经济科学 版社，1 9 9 8 1 2 2 2 企业成长阶段管理理论 企业在成长过程的每个阶段中所遇到的管理问题都不大相同，因此其管理的特 点也不尽相同。美国组织学家l e 格雷纳把企业成长过程分为5 个彳i 同的阶段：依 靠创新成长阶段、依靠指导成长阶段、依靠授权成长阶段、依靠协调成长阶段和依 靠合作成长阶段，并分别讨论了企业不同阶段不同的管理特色。 表卜1企业不同成长阶段的管理特点 阶段1 阶段2阶段3 阶段4 阶段5 创新指导授权协调合作 组织结构非正式形式职能集中，等级权力下放，自下参谋职能制，建立矩阵式结构 分明，自f ：而下而上战略经营单位，按 产品组类合并下属 单位 管理体制 立即对顾客的标准化管理，成 利润中心制，奖 正式的计划程序， 精练的集成化信息 反馈作反应 本中心制，重视 金作为重要报酬投资中心制，严格系统 预算，工资为主 手段，例外管理的支控制 要报酬手段 。怒 个人创造性，强有力的非个人充分授权和高度描督团队精神，人际关系 创业者所有权指导 自主 技巧，革新精神，重 视培训与教育 优势工作宵乐趣，高效率管理人员积极性总公司和下属单位较强的自发性，灵活 市场反应快资源的更有敢分醚 危机点领导危机自治危机控制危机官僚主义 弱点创始人往往不不适应多样化经随着自由度增大直线与职能部门之滋生满足情绪 善于管理工营，烦琐的等级高层管理者失去问、总部与现场之 作，老板负担制，不利个人发控制，易产生狭问脱节 过重展隘观念 资料来源：c 巴罗著：小型企业( 中译本) 中信出版社，硝蒙与舒斯特国际出版公司，1 9 9 8 年 c 巴罗著：小型企业( 中详奉) 中行川版礼第8 虹，1 9 9 8 年2 j 。 第一章导论 1 2 3 影响企业成长的因素 法国经济学家吉布莱特( g i b r a t ，1 9 3 1 ) 在其代表作非均衡经济学中对企业 规模与成长和产业结构之间的关系问题进行了开创性的研究，其研究成果被人们称 作吉布莱特定律。吉布莱特认为，企业成长是一个随机过程，影响企业成长的因素 过于复杂，无法对其准确预测和把握，不同规模的企业成长率并不会因为规模不同 而有所差异。由于影响企业成长的因素十分复杂，此后的研究就不断拓展视角，形 成了多样性的研究结论。 1 2 3 1c o a r s e 的企业成长思想 c o a r s e ( 1 9 3 7 ) 在( ( t h en a t u r eo fe n t e r p r i s e s ) ) 一文中用交易成本解释了企 业存在的理由及其最优边界。企业的出现是为了节约交易成本，但也带来了管理成 本。当企业的边界扩大时，内部行政费用会上升，当增加的费用接近节省下来的交 易费用时，企业的边界就不会继续扩大。1 管理费用和交易费用的两相比较决定了企 业的规模的大小。c o a r s e 对企业性质的论述，促进经济学研究关注到企业组织内部， 推动经济学放弃点式厂商的假定，这对于揭示企业成长本质和成长过程中的各种复 杂关系都具有重要的推动意义。虽然c o a r s e 没有明确提出企业成长的概念，但是他 对企业组织内部的关注，强调了企业内部管理的重要性，指出内部管理费用的降低 可以使企业规模进一步扩大，即企业经营管理水平的改善和提高会促进企业的成长， 清晰地反映了企业成长与企业内部管理平衡的思想。 1 2 3 2p e n r o s e 的企业成长理论 p e n r o s e 在1 9 5 9 年出版的企业成长理论一书中首次从管理的角度对企业成 长避行研究，p e n r o s e 把企业定义为“建立在管理性框架内的各类资源的集合体”， 企业的成长取决于能否更为有效的利用现有资源。企业资源利用的可能性和效率依 赖于企业成员的知识，但企业成员尤其是经营者的知识是不完全的，因商其对资源 的运用也不可能是完全的。企业要想更完全、更充分的利用现有资源，就要扩大生 产规模，威者搞多角化经营这两者都将导致企业成长，并因此获褥“成长经济”。 然而，企业成长后，不仅不可能完全消除资源未充分利用的情形，还会产生出新的 未被利用的资源，从而导致企业新的成长过程。因此企业成长就是不断地挖掘未利 用资源的无限过程。 p e n r o s e 的企业成长理论强调企业成长的动态和阶段性特征，提出企业成k 的关 键在于对现有资源的有效利用和不断挖掘新的资源，从而可以使企业获得持续成长。 这星的资源应该是一个广义的概念，即包括人、财、物、环境等，所以企业成长q j 的人力资源、融资能力、经营环境、内部管理等构成了企业成长的重要因素。 英l 科斯企业、市场0 法律中详奉，i 湖二二联斗；店，1 9 9 0 。 第一章 导论 1 2 3 3b a r r yd b a y s i n g e r 的观点 美国学者巴里贝星格( b a r r yd ，b a y s i n g e r ) ( 1 9 8 1 ) 对于限制企业成长的因 素进行了细致和系统化的归纳，将影响企业成长的因素归纳为四类：( 1 ) 自然 内部障碍：指由于管理水平限制，管理者不能正确识别和利用成长机会；( 2 ) 自然 一一外部障碍：指由于外边经济环境限制，无法取得或者以大企业的低成本取得成 长所需的生产性资源；( 3 ) 人为政策法规障碍：指旨在服务于企业的政策法规 有时候会反过来阻碍企业的成长；( 4 ) 人为战略障碍；指竞争对手有针对性地 设置进入障碍和成长障碍限制自由竞争的行为。1 巴晕贝星格对影响企业成长因素的 探讨主要从企业经营管理、企业经营环境( 自然环境、政策环境、竞争环境) 方面 来阐述，他对影响企业成长因素的探讨一定程度， 反映了企业成长要注意企业成氏 与企业经营管理以及企业经营环境之问的平衡。 1 2 3 4d j s t o r e y 的三元“类目簇”模型 长期从事中小企业研究的英国学者d j s t o r e y 在文献综述和实证调查的基础 上，总结出解释企业成长的三元“类目簇”( c a t e g o r i s a t i o n ) 模型( 表卜2 ) 。从该模 型中可以看出企业家、企业发展战略和企业自身的因素如产业、规模等是影响企业 成长的重要因素，而且作为影响企业成长的因素，这三个方面共同发生作用，只有 当它们恰当地结合在一起时，企业才能实现快速成长。当其中某类因素不起作用或 配合不佳时，企业成长就会较慢，甚至不成长或衰弱。 表卜2企业成长影响因素 企业家企业战略 1 动机1 年龄1 员工培训 2 失业 2 产业部门2 管理培训 3 受教育程度 3 组织形式3 外部资产 4 ，管理经验4 布局4 技术精密性 5 企业创办者的人数5 规模5 市场定位 6 以前曾经独立开业6 所有税6 市场调整 7 家史 7 计划 8 社会边缘性8 新产品 9 专业技能9 管理力量补充 1 0 年龄 1 0 国家支持 1 1 培训1 1 顾客集中度 1 2 早先经营失败1 2 ，竞争 1 3 咀前的行业经历1 3 ，信息与咨询 1 4 蚪前所在企业的规模1 4 出u 1 5 性别 资料来源：d j s t o r e y ，u n d e r s t a n d i n gt h es m a l lb u s i n e s ss e c t o r n e wy o r k ：r o u t l e d g e 1 9 9 4 ：j 2 3 1 5 7 b a y s i n g e rbdb a r r i e r si oc o r p o r a t eg r o w t h dch e a t ha n dc o m p a a n l 9 8 1 第一章导论 1 2 3 5w e n z i m m e r 的成长平衡框架 在众多文献中，w e n z i m m e r ( 2 0 0 1 ) 吸收了m a r s h a l l 、p e n r o s e 等前人的平衡思 想，借鉴2 0 世纪7 0 年代以来企业成长实证研究的新成果的基础上，提出：在企业 成长过程中，会受到无数因素的影响，但都可归为市场、组织能力和策略三个方面 ( 图1 2 ) 。w e n z i m m e r 认为市场、组织能力与策略这三个方面的“催化剂”之问的 平衡既是实现成长的工具也是保持成长的工具。任何单独的个方面也许能够暂时 性地驱动企业成长，但要想使企业保持长期的成长，必须对这三个方面进行有效的 管理，达到实现成长与保持成长之间的平衡。w e n z i m m e r 的平衡成长框架对促进企业 成长的因素进行了全面的整合。 图卜2w e n z i m e r 成长的平衡框架 资料来源： 美 劳伦斯温齐默：快速成长：如何获得并保持快速成长，第1 3 页经济 管理出版社，2 0 0 3 。 1 2 4 国内学者的企业成长理论 1 2 4 1 杨杜的“非均衡成长”曲线 杨杜( 1 9 9 6 ) 认为“非均衡成长”是企业成长的基本规律之。理想的成长曲 线可能是比较平滑的均衡成长曲线，但现实的成长曲线因受企业战略和经营制度变 化的影响，表现为在理想成长曲线周围摆动的非均衡成长曲线( 图卜3 ) 。他指出企 业成长中的战略表现为“多样化”与“专业化”之间的替代与调整；经营制度表现 为“集权化”与“分权化”之间的调整。“专业化”与“集权化”倾向于追求利益， 丽“多样化”与“分权化”倾向于追求成长。尽管多样化与分权化有利于成长，但 企业成长必须依赖于收益，这两种矛盾的力的影响就造成企业成长的非均衡过程。 如果企业能够利用非均衡产生的动力，“不失为一种现实的、有特色的经营战略”。杨 杜的理论提供反映了w e n z i 啪e r 增量型成长与跳跃型成长相平衡观点的精髓。他进 畅丰| ：氽业成k 论中困人民人学版 ；| ：，1 9 9 6 第一章导论 一步解释了p e n r o s e 提出企业管理能力不足导致资源利用不平衡的观点。虽然杨杜 从企业战略与经营制度的角度解释了企业成长的非平衡性，但企业成长过程所要平 衡的关系远远不止这两点。 睦曲线 样化 幽1 3 企业的1 f 均衡成长模型 资料来源：杨杜：企业成| 圭论，第2 3 3 页，中国人民大学出版社，1 9 9 6 。 1 2 4 2 林汉川、魏中奇的“中小企业生命模型” 林汉川、魏中奇( 2 0 0 1 ) 的“中小企业生命模型”是一个处于远离平衡的开放 系统中自组织模型，企业的“基因”决定了企业的多样性和生命周期特征。构成企 业“基因”的双链是资本链和劳动力链，连接双链的四个要素是企业家、氽业机制、 技术与文化。四因素之间的非线性关系推动企业成长，而机制( 产权与治理机构) 则是自组织中的序参量。1 该模型将企业的成长演进过程表述为远离均衡的非平衡态 的动态过程( 图1 4 ) ，作为一种新的企业成长理论范式，具有很高的创新价值。 非平衡 平 图卜4 企业成长演进过程 资料来源：林汉川、魏中奇：中小企业存在与发展，第1 7 6 页，上海财经大学出版社，2 0 0 l 。 林汉川、魏中奇的“中小企业生命模型”不仅指出了决定企业成长的资本和劳 动力要素，而且还提出了是企业家、企业机制( 产权与治理机构) 、技术与文化对榷 科 义川、魏中奇：中小企业存托| 段艟h 1t 缸财纤j 、学敝礼2 ( k i i 。 第一鲞导论 动企业成长的作用，并且把企业成长演进的过程表述为非均衡的动态过程。因此从 林、魏两位学者的模型我们可以总结出企业的成长过程是一种由不平衡到平衡、不 断打破旧的平衡、实现新的平衡的动态过程。1 但该模型认为机制( 产权与治理机构) 是决定中小企业成长的“序参量”。但对我国国有中小企业改制后成长状况的调查表 明，在通过改制建赢了产权明晰的现代企业制度之后，中小企业成长呈现出“先升 后降”的趋势，反映出机制对中小企业成长的激励作用逐渐递减。2 1 2 4 3 张玉利的成长管理观点 张玉利( 2 0 0 3 ) 提出影响企业成长的关键因素，包括企业家精神、成k 定位、 资源、经营模式、创新、风险、平衡性和企业家型组织建设3 ，并逐项分析这些因素 对企业成长的影响，在此基础上强调了企业成长管理的思想，然后分析高成k = 企业 在上述方面的实践和成败得失，最后得出规律性的结论，对企业成长有一定的借鉴 价值。 1 2 4 4 孙学敏的企业成长理论 ( 1 ) 孙学敏“中小企业成长的实质和成长路径” 孙学敏( 2 0 0 3 ) 从重新定义中小企业成长实质入手，给出了中小企业的不同路 径，弥补了此类研究的不足。他认为，首先，企业成长是以一定的时间范围为考察 周期的长期管理问题；其次，企业成长是一个平衡过程，是一个企业内外( 包括企 业内部对外部) 的各种复杂关系的平衡过程。再次，企业成长是一种动态平衡过程， 是一个由不平衡到平衡，有低一级平衡到高一级平衡的动态过程，或者说是。个不 断纠偏的过程。最后，作为一个管理问题，成妊管理关注的深层对象并不足其表现 l i 的一系列的量( 结果) 本身，而是实现这个量的背后的一组平衡关系及其调整。 余业的成长过程可以认为是实现平衡的过程，是由一个阶段性的平衡到另一个阶段 性的平衡的过程。没有不平衡对原有平衡的打破，就没有新的平衡过程的出现。中 小企业成长路径可分为自觉的平衡性成长、自觉的不平衡成长、被动的彳i 平衡成k 、 平衡的不成长、不平衡的不成长五种类型。孙学敏教授对企业成长实质和成长路径 的研究揭示了企业成长的动态平衡规律，不仅从理论上为我们探讨企业成长提供了 新的观察视角和分析工具，而且对企业实现持续成长具有实践指导意义。 ( 2 ) 孙学敏“中小企业成长八大平衡关系”理论 孙学敏( 2 0 0 4 ) 在“中小企业成长的实质和成长路径”基础上，进一步指出： 资源利用的不平衡性和企业管理能力的有限性是企业出现不平衡的根本原因，具体 表现在企业成长因素之间的发展不同步和不协调。成长的理想状态是让这些成长因 1 t j 、学敏：巾小企业成长的扩张之道，管删科学文摘，2 0 0 4 年第8 期 1 4 , 1 、掌敏：l 】小企业改制j 绩效攫y l ，改革1 0 理论，2 0 0 2 年第9 期。 张k 利：企业成k 管n j l 讲，天津人睢版引，2 0 0 3 8 第一章导论 豢平衡发展从而使得企业获得快速、稳定的成长。而现实中，由于管理能力的不足， 企业往往不能发现这些需要平衡的复杂关系，往往是顾此失彼，片面关注单方面因 素，最终结果导致成长失衡。因此企业成长中需要平衡各种成长关系，这些成长关 系涉及到规模、市场、行业、区域、食业家、组织能力等决定成长的各个方面，具 体是：企业生产能力与市场能力的平衡；企业内部扩张冲动与行业发展时机的平衡： 企业国内发展与国际发展的平衡；企业成长与融资能力的平衡；企业规模扩张与管 理水平提升的平衡；企业物质成长与精神成长的平衡；企业成长与企业家成长的平 衡；企n p 成长与经营环境的平衡。八大平衡关系理论系统全面的论述了企业成长过 程中的各种平衡关系，本论文的选题正是得益于孙学敏教授对于巾小企业成长实质 与成长路径的研究和中小企业成长八大平衡关系研究，无论是从研究动机还是在整 体架构上都受到了孙学敏教授平衡成长思想的启发与影响。 1 3 国内学者对上市企业研究综述 山于上市企业的数据公丌性，易于获得，因此对企业的研究大多以上市企q k 为 研究对象。而且上市企业之所以熊够k 市，其成长一定经历了一个从诞生期的快速 成长期的过程，上市前经营业绩稳定，经营状况良好，所以能够上市。网此对这些 企业的研究更有实践价值和指导意义。目前对上市企业的研究多集中在以下几方面： 13 1 对上市公司制度的研究 张广柱( 2 0 0 0 ) 对中国上市公司制度进行实证分析，指出股东与经理人及员工 之间的关系本质是产权交易和产权合作关系一七市公司是能够保证双方实现双赢的 现代企业制度。但我国的上市公司制度存在两类缺陷，一类是“可克服的体制性缺 陷”，主要有股东缺位、国有股和国有法人股不流通、经理人才市场发育之后等，这 类缺陷可以通过深化改革加以弥补，另一类是“不可克服的自然性缺陷”，主要由产 权主体权责利不对称、委代契约不完全，信息不对称、监督成本为正数等，这类缺 陷是人类无法克服的。正是由于自然性缺陷的永久性存在，爿给公司制度创新和再 创新提供了永远的发展空问。 1 3 2 对上市公司财务业绩的分析 国内对上市公司财务业绩分析较多，主要目的是探讨其投资价值的决定。如朱 武祥、张帆( 2 0 0 2 ) 以1 9 9 4 - 1 9 9 6 年在上海、深圳证券交易所上市的2 1 7 家a 股公 司为样本，比较了上市前1 年到上市后4 年总资产利息税前收益率等业绩指标中侮 数的变化趋势，分析了与业绩指标变化相关的因素。他进一步提出上市公司经营业 绩下降除企业方面的原因外，股票市场评价理念和公司控制权市场功能缺陷也是重 要原因。陆萨飞、施瑜( 2 0 0 2 ) 从投资者的角度，通过对现有财务评价指标体系的 怅广挂：中田市公一d 制度实“分析，衍会汁m 版礼，2 0 0 0 年版 9 第* 一章导论 比较分析，探讨目前国内a 股上市公司中“双高”( 高科技、高成长性) 企业与传 统企业的财务评价指标体系及其差异，验证了“双高”企业的主营业务利润率、净 资产收益率、利润构成和市盈率等财务比率指标的平均值明显高于传统企业，较之 予传统企业， “双高”企业的投资价值更多地取决于其预期增长能力而非当期的静 态盈利性。1 1 3 3 对上市前后经营业绩比较研究 公司上市后的经营业绩变化及其原因是2 0 世纪9 0 年代以来经济学界关注的问 题。企业往往在进入快速成长阶段时上市。人们一般预期，企业上市时获得了一笔 可观的股权资本，提高了资信等级，改善了资本结构。上市后还可以在资本市场上 持续融资，增强了抵御竞争环境下1 支付风险的财务能力，并从上市前的资本约束、 投资不足状态中获得解脱，在把握战略投资机会和吸引战略资源方面处于有利的竞 争地位，盈利的绝对水平应该上升。确实有不少企业上市后经营业绩和股东价值实 现了5 年甚至l o 年以上的持续高增长，投资者也从中获取了丰厚的回报。 综观我国学者对上市企业的研究，他们对上市企业的研究集中在对上市企业制 度、上市企业财务业绩和上市企业上市前后经营业绩变化的研究，而从企业平衡成 长角度来研究上市企业的成长问题还不多见。因此本文以河南省一l 市企业为研究对 象，在企业平衡理论框架下来探讨河南省上市企业成长问题。 1 3 论文的研究设计 1 3 1 论文相关概念界定 1 3 1 - l 平衡 在本论文中使用的“平衡”是一个动态的概念，即站在企业成长的动态角度， 揭示企业成长过程中各企业成长要素之间的平衡关系。从平衡角度研究企业成长并 是说我们要使企业在资源配置中达到完全的平衡状态，而是要通过看到企业成长过 程中不断出现的成长要素的短缺，并适时予以解决。本文中的平衡，不是要求“量” 上的完全相等，也不是“质”上的相互抵消，而是在企业成长过程中对各成长因素 的统筹安排，既不顾此失彼，