（金融学专业论文）建立天津离岸金融中心问题研究.pdf

南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行 研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文 的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的 作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任 由本人承担。 学位论文作者签名： 船年，f 月f 日 摘要 摘要 离岸金融市场诞生于2 0 世纪5 0 年代末的欧洲，它是金融自由化、国际化 和金融制度创新的产物。自2 0 世纪8 0 年代全球金融自由化、国际化以来，建 立离岸金融市场的浪潮更是方兴未艾。尤其在亚洲，更是掀起了一股离岸金融 的浪潮，新加坡、日本、香港等亚洲国家和地区相继建立起区域性离岸金融中 心，这无疑对处于东亚中心的中国提出了挑战。如何建立离岸金融中心，促进 金融国际化已成为中国金融改革的重要环节。 天津滨海新区作为中国经济增长的“第三极”，具有政策上、市场需求上等 多方面的优势和潜力，2 0 0 6 年9 月，滨海新区又被批准成为继深圳、上海后第 三个离岸金融试点地区，构建和发展滨海新区离岸金融市场已成为实现我国金 融国际化的战略选择。滨海新区离岸金融市场的建立和发展反过来也会极大推 动滨海新区金融业的国际化发展，以金融带动经济，实现天津经济的跨越式发 展，从而更好的发挥对我国北方腹地的辐射功能。因此，研究和探讨如何在天 津建立和发展离岸金融中心具有重大的现实指导意义。 本文在总结离岸金融市场发展历程的基础上，从理论上深入分析了离岸金 融市场产生和形成的根本原因；总结了我国在开展离岸金融业务方面的经验教 训；对建立天津离岸金融中心的必要性和可行性进行了充分探讨，对离岸金融 中心的模式选择，实施战略等运作细节提出有益设想。文章最后还对离岸金融 中心建设中的薄弱环节和亟待解决的问题提出了一些建议。 关键词：离岸金融中心离岸金融市场内外分离型模式 a b s t r a c t a b s t r a c t o f f s h o r ef i n a n c i a lm a r k e t ( o f m ) w a sb o r ni ne u r o p ei nt h ee n do f19 5 0 s ，w h i c h w a sg r o w i n gf a s t 、 ，i t l lf i e q u e n ti n n o v a t i o no ff m a n c i a ls y s t e m a n db o o m i n ga f t e rt h e f r e e d o ma n dg l o b a l i z a t i o no ff i n a n c es p r e a da l lo v e rt h ep l a n e ts i n c e19 8 0 s i n a s i a ，o f mc a m et oi t sc l i m a xa sal o to fr e g i o n a lo f f s h o r ef i n a n c i a lc e n t e r sw e r eb u i l t i ns i n g a p o r e ，j a p a n ，h k , w h i c hb e c o m e sag r e a tc h a l l e n g ef o rc h i n a ss t a n d i n ga so n e o ft h em a i nc o u n t r i e si ne a s ta s i a h e n c e ，h o wt oe s t a b l i s ha no f f s h o r ef i n a n c i a lc e n t e r ( o f c ) o nt h em a i n l a n d ，t op r o m o t et h eg l o b a l i z a t i o no fo u rf i n a n c i a ls y s t e m ，t u r n s o u tt ob et h ek e yp r o b l e mi no u rr e f o r mi nf m a n c ef i e l d a st h et h i r dp o l eo fc h i n a se c o n o m i cg r o w t h ，t i a n j i nb i n h a in e wa r e ah a sn o t o n l yt h eh u g ea d v a n t a g eo fp r e f e r e n t i a lp o l i c i e s ，b u ta l s og r e a tp o t e n t i a lo fm a r k e t d e m a n d s i n2 0 0 6s e p b i n h a in e wa r e aw a sa u t h o r i z e dt ob et h et 1 1 i r de x p e r i m e n t a l c i t yo fo f f s h o r ef i n a n c e ，a f t e rs h e n z h e na n ds h a n g h a i a c c o r d i n g l y , o no n eh a n d ，t o e s t a b l i s ha n dd e v e l o pa l lo f f s h o r ef i n a n c em a r k e tb a s e di nb i n h a in e wa r e ai sa s t r a t e g i cs t e p o fc h i n a s g l o b a l i z a t i o no ff i n a n c e o nt h e o t h e rh a n d ，t h e e s t a b l i s h m e n ta n dd e v e l o p m e n to fb i n h a io f f s h o r ef i n a n c em a r k e tw o u l dg r e a t l y p r o m o t et h eg l o b a l i z a t i o no ff i n a n c eo fb i n h a in e wa r e a f u r t h e r m o r e 、j l ，i t ht h eh e l p o fan e wb u i l to f f s h o r ef i n a n c em a r k e t ，t i a n j i nw o u l dd e v e l o pi t se c o n o m ym u c h f a s t e r , s oa st og u i d et h eb r o a dh i n t e r l a n da r e a si nn o r t hc h i n at od e v e l o pt h e i r e c o n o m yt o g e t h e r c o n s e q u e n t l y , i ti so fg r e a ts i g n i f i c a n c et os t u d ya n dd i s c u s sh o w t o e s t a b l i s ha n dd e v e l o pa i lo f ci nt i a n j i n a tf i r s tt h ea u t h o rd e e p l ya n a l y z e st h em a i nr e a s o n sw h yo f mw a sb o ma n d g r e w f a s tf r o mt h et h e o r e t i c a l p e r s p e c t i v e ，a f t e rc o n c l u d i n g i t sb r i e f h i s t o r y a f t e r w a r d s ，t h ea u t h o r c o n c l u d e so u re x p e r i e n c e s ，b o t hs u c c e s s f u la n d u n s u c c e s s f u l ，o nd e v e l o p i n go f f s h o r ef i n a n c i a lo p e r a t i o n s ，a n dc o m e su pf o ra n a l l a r o u n ds y s t e m a t i cd i s c u s s i o no nt h en e c e s s i t ya n df e a s i b i l i t yo fb u i l d i n gan e w o f ci nt i a n j i n a n dt h e n ，b yr e v i e w i n gi n t e r n a t i o n a le x p e r i e n c e s ，t h ea u t h o re x p l a i n s w h yw eh a v et ob u i l dap o l i c y - d r i v e na n ds t u d i e se v e r yo p e r a t i o n a ld e t a i lo nt h e o f m sm o d ec h o i c e ，s p e c i f i ca d d r e s sa n db u s i n e s sd e v e l o p m e n t a tt h ee n d ，af e w 1 1 a b s t r a c t s u g g e s t i o n sc o n c e r n i n gt h ew e a k n e s sa n dp r o b l e m so nb u i l d i n ga l lo f ca r er a i s e d k e yw o r d s ：o f f s h o r ef m a n c i a lc e n t e r ( o f c ) o f f s h o r ef i n a n c i a lm a r k e t ( o f m ) i n s i d ea n do u t s i d et h es e p a r a t i o nm o d e i i i 目录 目录 第一章引言l 第一节选题背景及意义1 1 1 1 选题背景1 1 1 2 选题意义1 第二节研究现状及相关文献综述3 1 2 1国外研究现状3 1 2 2 国内研究现状4 第三节论文的结构安排与创新之处6 1 3 1 论文结构安排6 1 3 2 论文创新之处7 第二章离岸金融相关理论综述8 第一节离岸金融市场8 2 1 1离岸金融市场的涵义8 2 1 2 离岸金融市场的特点9 第二节离岸金融相关理论综述1 2 2 2 1 经济增长理论1 2 2 2 2 金融发展理论1 4 2 2 3 金融创新理论1 7 第三章我国离岸金融业务发展概况及存在问题的分析1 9 第一节离岸金融业务在我国的发展1 9 3 1 1离岸金融业务的初创阶段1 9 3 1 2 离岸金融业务的发展阶段2 0 3 1 3 离岸金融业务的清理整顿阶段2 1 3 1 4 离岸金融业务在我国的重新开办2 2 第二节我国发展离岸金融业务存在问题2 3 3 2 1 模式不明确2 3 3 2 2 风险监管不到位2 4 i v 目录 3 2 3 配套政策落后2 5 3 2 4 发展策略欠妥2 5 第四章天津建立离岸金融中心的模式选择2 7 第一节天津建立离岸金融中心的必要性2 7 4 1 1 对国家的影响2 7 4 1 2 对天津发展的影响3 0 第二节天津建立离岸金融中心的条件分析3 2 4 2 1天津以往离岸金融业务发展回顾3 2 4 2 2 天津建立离岸金融中心的优势分析3 2 第三节天津建立离岸金融中心的模式选择和指标体系3 5 4 3 1离岸金融中心的模式概述3 5 4 3 2 天津建立离岸金融中心模式的选择3 8 4 3 3 天津离岸金融中心成因要素评价指标体系3 9 第五章建立天津离岸金融中心的对策及建议4 6 第一节合理安排金融机构4 6 5 1 1 调整天津金融机构分布格局4 6 5 1 2 加强基础设施建设4 6 第二节培养引进金融人才资源4 7 5 2 1 订单式培养高级金融人才4 7 5 2 2 引进国外人才4 7 第三节加强离岸金融中心业务监管4 8 第四节借助人民币离岸开办新型业务5 0 第五节加强与其他离岸金融中心的交流与合作5 l 结论5 3 参考文献5 5 致谢5 7 个人简历5 8 在学期间发表的学术论文与研究成果5 8 v 第一章引言 第一章引言 第一节选题背景及意义 1 1 1选题背景 离岸金融市场是全球金融一体化和金融自由化的产物，自2 0 世纪5 0 年代 末产生至今，其范围由发达国家到发展中国家，2 0 世纪6 0 年代离岸金融的出现， 使信贷交易实现了国际化，从而取代了金融中心必须由国内提供资本的传统， 并为国际金融中心的扩散创造了重要条件，融资方式由过去的信贷发展到发行 债券、股票，金融工具日趋多样化并向衍生产品发展，与离岸金融方式有关的 融资活动也逐渐成为国际金融市场的主体。作为金融国际化的历史性创新，离 岸金融市场使国际金融活动在时空上获得了更广阔的自由度，把全世界的金融 市场联系在一起，形成了一个统一的国际金融市场，真正实现了金融国际化。 1 9 8 9 年我国就在招商银行、工商银行深圳分行、农业银行深圳分行、深圳 发展银行、广东发展银行深圳分行试办了离岸金融业务。但由于种种原因，尤 其是东南亚金融危机的负面影响，1 9 9 9 年离岸业务被央行叫停。然而，随着我 国经济的迅速发展和对外开放的扩大，构建自己的国际金融中心及离岸金融市 场，成为一个迫在眉睫的重要课题，引起国家及金融学界的高度重视。中国金 融业的改革开放离不开离岸金融的发展，离岸金融的发展是成功实现中国金融 业跨越式发展的重要手段。我国2 0 0 1 年1 2 月正式加入w t o 后，金融自由化、 国际化发展问题日显重要。2 0 0 2 年6 月，中国人民银行恢复了国内商业银行发 展离岸金融业务的资格，首批批准深圳发展银行、招商银行、交通银行和浦东 发展银行恢复开办离岸业务。根据国际经验，离岸金融市场给世界上许多国家 带来了巨大的收益和便利，有的甚至成为该国金融业腾飞的起点，带动该国经 济的发展与飞跃。 1 1 2 选题意义 离岸金融的产生，对推动国际金融、国际贸易乃至国际生产的发展起到了 非常重要的作用：它扩大了国际融资渠道，为世界各国提供了一个充分利用闲 置资本和顺利筹集资本的重要场所和机会；它缩小了各国金融市场的时间和空 间距离，为全球资金成本的降低提供了便利条件，促进了国际资本的流动；它 第一章引言 增强了全球金融市场间的竞争，有利于全球平均利润率的形成，促进生产、贸 易和资本的国际化发展：它缓和了国际收支调节，稳定了国际经济秩序；它为 市场所在国增加了外汇收入和就业机会，提高了金融国际化水平和在国际金融 市场上的地位和影响。因此，离岸金融的发展已经成为世界各国金融竞争的新 特点和新趋势。 天津正准备迈出金融创新的新步伐：目前天津市正在运作筹建国内首个离 岸金融中心，已完成整体规划方案，即将上报国家相关主管部门审批。中央有 关部门正与天津市政府就此沟通。天津滨海新区东疆保税港区有可能承载这一 职能。东疆保税港区位于天津港的最东端，填海造陆而成，其中，占地4 平方 公里的保税港区一期于2 0 0 7 年1 2 月1 1 日正式封关运作。未来一段时间，东疆 保税港区将从以下几个方面着手推进加快发展离岸金融产业：首先，建立中国 第一个离岸金融中心。其次，推进离岸金融业务广泛开展。第三，建设离岸金 融产业发展的硬件载体。最后，落实外汇改革管理政策措施。 东疆保税港区正在与浦发银行总部进行谈判，希望对方在东疆保税港区设 立一个离岸分部，专门开展离岸金融业务。同时，协助天津本地的渤海银行向 相关监管当局申请开展离岸金融业务的牌照。此外，保税港区还考虑与中行合 作，将其中行的海外机构引入，开展离岸金融业务。而这个备受期待的国内首 个离岸金融中心，将可能采取内外分离型模式，其开展的离岸金融业务专门针 对非居民，金融监管机构对非居民的交易给予税收上的优惠，对境外资金的流 入不实行国内的税制，也不实行存款准备金制度。 根据规划，1 0 - 1 5 年的时间内，天津滨海新区将建成重要的离岸基金中心、 重要的离岸保险中心和重要的离岸银行业务中心。2 0 2 0 年，天津滨海离岸中心 将力争成为全球拥有包括人民币及其各衍生工具所有交易品种、2 4 小时不问断 运行的离岸市场和规模较大的离岸人民币交易结算中心。 鉴于此，研究和探讨如何在天津建立离岸金融中心具有重大的现实指导意 义。结合国内外理论界对离岸金融市场相关的研究成果，本文在系统深入地阐 述有关离岸金融的相关理论、历史发展后，重点对天津创建离岸金融中心的条 件和模式选择进行了探讨，并在此基础上分析研究了相关的指标体系，并提出 一些建立离岸金融中心过程中遇到的问题和对策。 2 第一章引言 第二节研究现状及相关文献综述 离岸金融的发展在国际上是先有实践后有理论的，伴随着离岸金融市场的 产生与快速发展，其理论研究的深度和广度也不断拓展。 1 2 1 国外研究现状 国际文献上对这一问题的研究主要集中在以下三个方面： 1 从货币发行国的角度研究离岸金融市场及其风险控制问题。如c c a r t h y 的金融与发展：离岸金融收益与成本1 9 7 9 ，g e o f f r e yb e l l 的欧洲美元市 场与国际金融体系1 9 8 3 ，巴塞尔委员会的跨境银行业监管1 9 9 6 ，s c o r k c o b b 的全球化金融与离岸金融中心的成长1 9 9 8 ，l i zd i x o n 的金融稳定调查之 离岸金融中心的金融流2 0 0 1 ，s a l i mm d a r b a r ，r b a r r yj o h n s t o n ，和m a r yq z e p h i 血的加强对离岸金融中心的监管2 0 0 3 等等。 2 从避税港角度研究“避税天堂的税收政策及其对国家金融体系的冲击。 如i n g o w a l t e r 的秘密的资金：避税，资本流动与欺诈1 9 8 5 ，w a l t e rh d i a m o n d ， d o r o t h yb d i a 的世界避税天堂1 9 9 6 等。 3 从金融犯罪角度讨论洗钱问题。如e d m u n dm a k w a w 的离岸银行 业与离岸金融的立法与实践1 9 9 4 ，h a m p t o n ， m p 的离岸界面犯罪与社会 变革探究1 9 9 6 ，联合国犯罪预防控制部金融天堂：银行保密性与洗钱1 9 9 8 。 一些文献在有关金融自由化、国际化发展及金融创新理论研究中也涉及离岸金 融问题，认为金融管制促使了离岸金融的产生，离岸金融的发展加速了金融自 由化、国际化的进程，如h a ls s c o t t & p h i l i pa w e l l o n s ( 1 9 9 7 ) ， r o n e np a l a n ( 1 9 9 8 ) 等。直到1 9 9 7 年东南亚金融风暴以后，一些重要国际金融机构才开始 关注这一问题，重点就离岸金融中心对其他金融系统构成的潜在风险给予研究。 其中，国际货币基金组织( i m f ) ，金融稳定论坛( f s f ) ，反洗钱金融行动计划 ( f a t f ) ，以及经济合作与发展组织( o e c d ) 等都进行了一系列研究。2 0 0 0 年 4 月f s f 针对离岸金融中心做出调查报告，强调市场一体化必须谨而慎行，离 岸金融中心出现的问题将会影响国内管理机构的有效监管，甚至危及国际合作。 2 0 0 0 年，f a t f 拟定报告确定哪些国家和地区的离岸金融中心没有参与打击洗 钱活动。o e c d 的研究主要是调查离岸金融中心的税收制度。而i m f 文章的 出发点和结论多半是寻找i m f 在离岸金融市场中作用的发挥，主要文章有l u c a 第一章引言 e r r i c o 和l b e r t om u s a l e m ( 1 9 9 9 ) 的“离岸银行：一个关于宏观与微观审慎问题 的分析 ，e d w a r dk a n e ( 1 9 9 8 ) 的“银行危机与离岸管理竞争，s h o g oi s h i i 等 ( 2 0 0 1 ) 的“限制货币离岸使用的措施：事前与事后 及“加强国际金融体系结 构：离岸金融中心评估报告 ( 2 0 0 3 ) ，离岸金融中心金融活动信息架构评估体 系( 2 0 0 5 ) 等。应该说，这些理论对于确保一个成熟的离岸金融市场或者说己 经初具规模的新型离岸金融市场的稳健性具有重要的指导意义。 1 2 2国内研究现状 我国理论界对离岸金融的研究始于2 0 世纪8 0 年代，当时只是作为一种单 纯的介绍。随着国际离岸金融理论与实践的发展，以及我国对离岸业务的初步 尝试，我国有关文献的广度和深度逐渐增加，主要在以下方面取得一些成果： 1 关于离岸金融基本理论和世界各地离岸金融市场( 中心) 上个世纪8 0 年代开始，很多文献都对离岸金融市场进行了概括性介绍，包 括离岸金融市场产生的背景、性质、特点和作用：如刘振芳( 1 9 9 7 年) ，左连 村，王洪良( 2 0 0 2 年) ，连平( 2 0 0 2 年) 等。 各国离岸金融市场：刘振芳( 1 9 9 7 年) 将全球离岸金融市场根据发展模式 的不同分类后分别加以介绍；左连村，王洪良( 2 0 0 2 年) 也就全球最重要的几 个离岸金融市场做了详细介绍；吴念鲁( 1 9 8 1 年) 对最早出现的离岸金融市场 欧洲美元市场的产生、发展和构成做了系统阐述。 我国对离岸金融市场业务、工具的研究主要集中在离岸银行业务和离岸债 券业务，鲜有离岸保险业务的详细论述：廖昌开( 1 9 9 8 年) 以深圳市几家银行 离岸银行业务的实际运作为基础，介绍离岸市场的存贷业务、国际贸易结算融 资业务、担保业务、外汇买卖业务以及离岸会计核算和资金管理；左连村，王 洪良( 2 0 0 2 年) 特别介绍了票据发行便利等国际离岸金融市场金融创新工具。 关于离岸金融市场的模式分类主要有广义和狭义之分：广义上分为功能型、 避税港型、收放型和基金型，其中功能型又分为内外分离型、内外一体型和分 离渗透型，如邬群华( 2 0 0 2 年) 等；狭义上仅分为内外分离型、内外一体型和 避税港型，如：刘振芳( 1 9 9 7 年) ，连平( 2 0 0 2 年) 等。除此之外，杨成月( 2 0 0 3 年) 根据不同国家对离岸金融市场的定位不同将其模式分为综合型、功能型和 避税港型三种。 离岸金融市场产生原因的理论分析：刘振芳( 1 9 9 7 年) 从金融创新、金融 4 第一章引言 市场一体化和技术进步三方面分析了离岸金融市场形成和发展的相关理论和条 件；连平( 2 0 0 2 年) 则是从经济国际化和金融自由化的角度对这一问题加以论 述的；左连村，王洪良( 2 0 0 2 年) 着重分析了金融自由化与国际离岸金融市场 的关系；杨咸月( 2 0 0 3 年) 对这一问题的分析最为详尽，他将离岸金融市场发 展的理论基础划分为微观理论基础( 金融中心的集聚效应理论、规模经济与不 经济理论、区位选择理论和动态演进理论) 、宏观理论基础( 金融发展理论、经 济增长理论和金融国际化理论) 和物质基础( 政治稳定、经济全球化和金融创 新) ，系统全面的论述了离岸金融市场产生和发展的理论原因。 2 关于离岸金融市场的风险和法律监管 9 0 年代中期以后，伴随着我国离岸金融业务的发展及出现的问题，出现了 一些关于离岸金融的潜在风险和法律监管方面的研究，对离岸金融进行多角度、 深层次的探讨。 离岸金融市场的各种风险：连平，廖新军( 1 9 9 9 年) 从离岸金融对东道国 影响的角度将离岸金融缺乏监管所引发的风险归纳为经济运行风险、对国内货 币供给的压力、银行体系的系统性风险、短期资本大量流动的风险和国际收支 经常项目失衡风险五大类；王丹枫，项燕莉( 2 0 0 4 年) 从宏、微观角度分析了 离岸金融市场宽松的制度引发的风险隐患，并以亚洲金融危机和拉美金融危机 的实例加以印证，主张必须对离岸金融进行有力监管。梅新育( 2 0 0 4 年) 着眼 于国外离岸金融中心发展对我国的影响，研究了离岸金融中心在我国跨境资本 流动的潜在风险，包括助长腐败，推动资本外逃和便于公司欺诈等，并提出了 相应的监管建议。 离岸金融市场监管特色：韩龙( 2 0 0 1 年) 归纳了离岸金融市场的监管特色， 首先，离岸金融市场要受到来自离岸市场所在国、货币发行国、离岸金融机构 母国、投资者母国和行为自律组织这五大主体的共同监管，其次，离岸市场监 管宽松、不受单方面完全控制；许明朝( 2 0 0 2 年) 提出了离岸金融市场六大监 管主体的观点，在韩龙( 2 0 0 1 年) 的基础上又增加了筹资者母国的监管。 韩龙( 2 0 0 1 年) 以离岸金融市场业务运作和监管为主线，分别从离岸存款、 离岸贷款和离岸证券方面研究离岸金融法律监管问题，并以英美法为侧重点， 进行比较研究。 3 关于离岸金融的税收问题 避税港型离岸金融市场的一个重要特征就是其在税收方面的宽松和信息保 5 第一章引言 密方面的服务，我国学者也有很多专门对离岸金融市场税务方面的研究，包括 避税的方式，如张正鑫( 1 9 9 6 年) 等；我国发展离岸金融应在这方面进行何种 借鉴，如阮一迅( 1 9 9 8 年) 等；也有对我国应如何进行反避税的问题研究，如 彭国翔( 1 9 9 7 年) 。 4 关于中国离岸金融市场的构建 自1 9 8 9 年招商银行深圳分行开办离岸金融业务以来，一些文献在介绍离岸 金融的同时，开始提出了一些关于建立我国离岸金融市场可行性和必要性等方 面的建议，如刘振芳( 1 9 9 7 年) ，戴艳萍( 1 9 9 9 年) ，马丽( 2 0 0 1 年) ，连平 ( 2 0 0 2 年) 等。 也有一些文献在介绍其它国家发展离岸金融市场采取的模式的基础上，对 我国离岸金融市场的模式进行了有益的探讨，如陈舒玲( 1 9 9 7 年) ，戴艳萍( 1 9 9 9 年) ，史薇( 2 0 0 2 年) 等。 到目前为止，我国金融界在离岸金融市场的模式这一点上已有共识：即鉴 于我国国内金融市场的发展水平和金融环境的实际情况、建立和发展离岸金融 市场所必须具备的其它条件及加快我国经济建设的客观形势，我国在建立初期 应以分离式为主，发展到一定程度后适当允许离岸资金对国内经济的介入。这 样既便于保持我国金融政策的独立性，易于金融管理当局实施管理，也易于搞 活外汇市场、扩大利用外资。 到目前为止，学术界也有一些对天津开办离岸金融市场的研究，但主要将 研究集中于天津离岸金融市场建立的必要性和可行性，缺少对建立离岸金融市 场具体操作策略方面的探讨。如：张湘( 1 9 9 5 年) 论述了在天津保税区开办离 岸金融业务的意义和基础，并提出了几点完善条件；许崇富，夏冠英( 2 0 0 2 年) 研究了建立天津离岸金融市场的战略意义和条件；李文增( 2 0 0 2 年) 对天津筹 建离岸金融市场应具备的条件和模式进行了简单分析；肖杰( 2 0 0 3 年) 借鉴新 加坡的经验分析创建天津北方离岸金融市场的有利条件。 第三节论文的结构安排与创新之处 1 3 1 论文结构安排 论文的第一章是引言。此章对论文的研究背景和研究意义进行扼要阐述， 对本课题国内外的研究现状进行回顾与总结，并提出笔者的研究思路。 6 第一章引言 第二章是离岸金融相关理论综述，先介绍离岸金融市场的涵义、特点，然 后对离岸金融市场进行相关理论分析。 第三章是我国离岸金融业务的发展概况及存在问题分析，介绍了我国离岸 金融业务状况，首先回顾离岸金融在我国的发展历程，在此基础上总结了以往 的经验教训。 第四章是天津建立离岸金融中心的模式选择，对天津建立离岸金融中心的 必要性进行理论与实证研究，通过回顾天津以往离岸金融业务的发展，分析了 现阶段天津建立离岸金融中心的可行性：具体深入地从宏观、微观各个方面研 究了天津目前建立发展离岸金融中心的条件和实际运作的可行性。在比较三种 离岸金融中心模式后，从实证的角度对“内外分离型 离岸金融中心的建立阐 述了作者的战略性构想。构建离岸金融中心解释结构模型并分析了其比较判断 矩阵，用一致性指标检验最后得出评价指标体系结论。 第五章阐述了天津建立离岸金融中心的对策，并提出一些实质性建议。 1 3 2 论文创新之处 1 运用了独特的视角 从国家和地方的角度来研究离岸金融发展问题，探讨在天津建立离岸金融 中心的必要性和可行性，并且分析了离岸金融中心的三种模式，选取了“内外 分离型 作为天津离岸金融中心的建立模式研究，这与当前国内一些学者单从 地方的角度研究并不相同，既强调金融中心建设又强调金融业发展，既强调地 方利益更强调整个国家金融利益。 2 提出了建设性的建议 由于天津为筹建国内首个离岸金融中心，已运作了近两年时间。现在正在 规划，未进入实质性启动阶段，文章的一些分析论点对加快滨海新区的金融创 新步伐具有建设性的建议，使文章具有很强的实践性和现实指导意义。 3 采用了多样的研究方法 在研究方法上，论文运用了理论研究与实证分析相结合、微观分析与宏观 综合相结合、定性分析和定量分析相结合的方法，以经济学和金融学理论为支 撑，在收集了大量数据的基础上进行统计分析，并进行图表分析以佐证理论分 析，力求使研究能具有较深厚的理论基础与说服力强的实证检验。 7 第二章离岸金融中心产生与发展 第二章离岸金融相关理论综述 第一节离岸金融市场 2 1 1离岸金融市场的涵义 离岸金融市场( o f f s h o r ef i n a n c i a lm a r k e t ，简称o f m ) ，又称境外金融市场 ( e x t e r n a lf i n a n c i a lm a r k e t ) 或欧洲货币市场( e u r oc u r r e n c ym a r k e t ) ，最早形 成于2 0 世纪5 0 年代的伦敦，其后迅猛发展，遍布全球。于2 0 世纪6 0 年代得 以迅速发展，并随着布雷顿森林体系的崩溃进一步发展，遍布全球。 对于离岸金融市场的界定，国内外学术界有着不同的理解。英国萨斯克斯 大学教授r i c h a r dr o b e r t s ( 1 9 9 7 ，2 0 0 3 ) 认为离岸金融市场是指对国际资金融 通活动提供中介服务的金融集散地，一般与中心所在国国内金融体系无联系或 联系很少。日本大藏省国际金融局把离岸金融市场定义为：“允许交易者向非居 民筹资、投资或贷款而基本不受法规和税制之限制的市场。i n t e r n a t i o n a l m o n e t a r yf u n d ( i m f )将离岸金融市场定义为一种特定金融交易的集中执行 地，这种特定的金融交易是由某一司法管辖区域内的金融机构代表居住在其他 司法管辖区域的客户来执行的。1 也有人认为国际离岸金融市场只是避税天堂， 只是为了逃避管制而进行的金融创新，例如( ( t h eb a n k e r ) ) 上的研究文章对离岸 金融市场就有多种不同的定义：“为促进国际银行业务而专门设定的小型区 域 ，“可以财政中性的方式进行国际金融业务的地方 ，“为避免政府当局限制 和管制而进行的地域选择 ，“吸引和促进国际资金的地方。以上各种定义都有 失偏颇，只是指出了离岸金融市场某一方面或几方面的特征。 国内学术界对离岸金融市场的定义较一致，普遍认为离岸金融市场是相对 在岸金融市场而言的，系指经营可自由兑换货币、交易在货币发行国境内或境 外、在非居民之间进行、基本不受市场所在国法规和税制限制、同时享受一定 优惠待遇的独立的自由交易市场。 随着国际金融市场的发展，离岸金融市场和在岸金融市场的融合，特别是 1 s a l i mm d a r b a r , b a r r yj o h n s t o n 。a n dm a r ygz e p h i r i n ： a s s e s s i n go f f s h o r e - - - f i l l i n gag a pi ng l o b a l s u r v e i l l a n c e ，f i n a n c e & d e v e l o p m e n t ，s e p t e m b e r2 0 0 3 8 第二章离岸金融中心产生与发展 美国联邦储备局1 9 8 1 年实施的国际银行设施条例( i b f ) 允许美国银行在美 国境内吸收非居民美元( 所在国货币) 或外币存款，并不受美国法定储备和存 款保险条款的限制后，使美国纽约成为第一个境内离岸金融市场。日本离岸金 融市场的建立，又使日元成为东京市场上的主要交易币种，传统的离岸金融市 场范畴一步被突破。 据此，i m f 给离岸金融市场做了最新定义：离岸金融市场是指那些离岸金 融活动( 由银行或其他机构主要对非居民提供的一种金融服务) 发生的金融市 场。 从实际操作上看，是指那些拥有大量的资产和负债两方面都发生离岸业务 的金融部门的地方常常指那些： 1 具有相当多的主要从事非居民商务金融活动的金融机构。 2 金融体系中来自非居民的资产和负债，大大多于国内金融中介为国内经 济融资的水平。 3 大多提供较低的或零税率，温和的或者较松的金融管制，银行保密或者 匿名等有关优惠政策。 2 1 2 离岸金融市场的特点 离岸金融市场经过5 0 多年的发展已遍布全球，同时一些新的离岸金融市场 也在各国和地区政府的推动下逐渐成长起来，其货币流量之大和对国际经济影 响之深是任何一国的国内金融市场和其他类型的金融市场所无法比拟的。由于 众多离岸金融市场的迅速发展，才将全世界的金融市场联系起来，形成一个统 一的国际金融市场。在离岸金融市场中运作的金融机构基本上不受任何国家政 府的约束、也很少受东道国金融法令和法规的管制，所以，从某种角度讲离岸 金融市场是真正意义上无国界的国际金融市场。与传统金融市场相比，离岸金 融市场具有以下特点： 1 完全的国际化 ( 1 ) 交易主体国际化。传统的国际金融市场的交易主体既有居民也有非居 民。虽然有些离岸金融市场有居民参与，如内外一体型离岸金融市场。但大多 数离岸金融市场中的交易主体是非居民，且在该市场上聚集着大量的国际金融 机构和跨国公司，凡符合东道国条件的任何国家的金融机构均可进入从事离岸 金融业务。 9 第二章离岸金融中心产生与发展 ( 2 ) 交易币种国际化。传统金融市场所经营的货币种类限于本国货币及与 其有大量国际业务往来国家的货币，很少涉及其他种类的币种。离岸金融市场 可以经营任何可自由兑换的货币，既可以是所在国货币，也可以是非所在国货 币，主要是所在国( 美、英等发达国家除外) 货币以外的发达国家的自由兑换 货币。投资者可自由选择，涉及的币种多，规模大，资金实力雄厚，为国际资 金借贷提供极大的便利。 ( 3 ) 资金价格全球化。传统的国际金融市场受地区分割的影响，其市场价 格的形成具有典型的区域性特征，实际上是相互隔离的，利率受货币发行国国 内金融市场、利率体制的制约，而离岸金融市场跨国公司的存在和现代通讯手 段的运用便利了国际资本流动，将各国金融市场连接起来，使按照国际市场形 成的全球统一的价格融资成为可能，利率通常以伦敦市场的银行同业拆放利率 ( l o n d o ni n t e r - b a n ko f f e r e dr a t e l i b o r ) 为基础，具有全球统一性，大大便利了 国际资本流动，将各国金融市场连接起来。 ( 4 ) 资金来源和运用全球化。传统的国际金融市场的资金主要来源于市场 所在国的过剩资本。在离岸金融市场上大量境外债权人与境外债务人的参与， 资金运用和使用也面向全球，提高了国际资金使用效率。 ( 5 ) 金融机构的国际化。凡是符合东道国条件的任何国家的金融机构都可 进入离岸金融市场。 2 地理分布优越 离岸金融市场分布在世界上二十多个国家和地区，突破了传统国际金融市 场过于集中在少数资本提供国的格局；且大部分离岸金融市场都设在地理位置 十分优越的港口城市，交通便利，通讯发达，政局稳定。离岸金融中心的全球 分布见下表2 1 。 3 以银行间交易为主 离岸金融市场进行的交易中以离岸银行业务为主，还有跨国公司、各国政府 机构与中央银行等，而离岸银行业务中，银行间同业拆借又占了很大比重。 据统计2 ，离岸金融市场中几乎7 0 的资金交易以及9 0 的外汇交易是在银 行之间进行的。由于银行间的业务不受当地经济和居民存款的限制，其市场范 围可以拓展到遥远的、经济不是很发达的地区。 2 左连村，王洪良国际离岸金融市场理论与实践中山大学出版社，2 0 0 2 年9 月，p 2 3 1 0 第二章离岸金融中心产生与发展 同时，离岸银行基于经营策略的考虑，也需要在离岸金融市场上以积极参 与者的身份露面，通过与其他银行的不断往来，有助于了解同业市场信息，维 护其在市场上的声望，扩大银行的资产负债规模。 表2 1 主要离岸金融中心的全球分布 非洲亚太欧洲 中东美洲 吉布提澳大利亚 奥地利巴林 阿鲁巴岛 塞舌尔库克群岛安道尔迪拜 巴哈马 丹吉儿瑞鲁卢森堡 以色列巴巴多斯 利比里咂纽埃岛 马耳他科威特 伯里兹城 毛里求斯菲律宾 摩洛哥黎巴嫩 开罗群岛 新加坡荷兰 百慕大 关岛。瑞士 波多黎各 澳门俄罗斯 乌拉圭 瓦努阿图 塞浦路斯 格林纳达 西萨摩亚泽西岛 巴拿马 日本直布罗陀 安提瓜岛 香港 匈牙利 安圭拉岛 马来西亚 根西岛 哥斯达黎加 玛利证纳群岛列支敦士登 多米尼亚 马邵儿群岛 马得拉群岛凯克斯群岛 密克罗尼西亚英国 英属维京群岛 泰国 爱尔兰海峡 蒙特塞拉特岛 新德里群岛 荷属安地列斯群岛 c a m p i o n e美国 s a r k i s l e s t k i t t s n e v i s o fm e n s t l u c i n s t v i n c e n t g r e n a d i n e s t u r k s c a i c o si s l a n d s 资料来源：i m fs t a f f ：g h o s ha n do r t i z ( 1 9 9 4 ) ，c a s s a r d ( 1 9 9 3 ) ，f a re a s t e e r ne c o n o m i c r e v i e w ( 1 9 9 2 ) ：u n o f f i c ef o rd r u gc o n t r o la n dc r i m ep r e e n e n t i o n ( 1 9 9 8 ) 第二章离岸金融中心产生与发展 4 资金交易规模大 离岸金融市场上每笔交易的规模都很大，具有批发性的特点，由于离岸金 融市场上的利差较小，也只有大规模交易才能保证充足的利润。又由于离岸金 融市场的资金供求来自世界各地，小额零贷业务相对成本高，因此离岸金融市 场的主要参与者都是大客户，资金交易的数额较大，能满足不同筹资者不同期 限、数额、用途的需求。如美国国际银行设施每次存取金额下限是1 0 万美元。 5 金融监管自由化 离岸金融市场的最大特点就是受管制较少，监管相对宽松，没有任何一个 国家能够完全行使控制权。在离岸金融市场交易中，货币的借贷和外汇的买卖 等业务既很少受所交易货币发行国的银行法以及外汇管理的限制，又很少受市 场所在国国内有关金融法规，主要指存款准备金要求、存款保险制度、利率限 制、外汇管制等限制，因而离岸金融市场是最自由化的国际金融市场，是一个 超越国界的资金或资本借贷交易的市场。同时，为了顺应金融全球化的潮流， 增强本国的经济竞争力，吸引更多的境外货币资金，各国往往对离岸金融市场 的发展采取了宽容的态度，不仅选择了宽松的监管政策，而且做出大量的豁免 性、例外性