信用评价模型专题讲座PPT.ppt

信用评价模型 山西财经大学管理科学与工程学院苗敬毅 题外话 1 对专业的认识 信用评级 社会征信 商誉评估 行业研究 2 要确定目标 考研 就业 3 就业 理论上的就业方向 评级公司 银行 企业 政府 实际的就业方向 职业资格证书 4 考研 如何复习 题外话 5 如何学习 具备什么能力 学习能力 6 本课程的要求 掌握简单方法 熟悉信用评价方法的基本内容 了解现代方法 题外话 7 使用教材 信用风险度量度量与管理 叶蜀君主编 首都经济贸易大学出版社 2008年7月 企业信用评级 基于国外经验的中国体系研究 夏敏仁 林汉川主编 上海财经大学出版社 2006年4月 银行信用分析手册 乔纳森 戈林著 王欣等译 机械工业出版社 2004年3月 信用风险模型 基于excel和vba平台 冈特 勒夫勒彼得 n 波施著 中国财政经济出版社 2011年12月 题外话 8 本科生和研究生进入信用评级行业需要的主要能力 会计学和财务管理 经济学 经济论文的写作能力 9 独立思考 社会价值 目标追求 义无反顾 真正有成就的人 第一章信用评价模型概述 1信用1 1信用的内涵信用的中文解释 一是 信任使用二是 履行诺言 实践承约 从而取得别人信任三是 以偿还为条件的价值运动的特殊形式 多产生于货币和商品交易的赊销或预付之中 前两种是社会学解释 第三种是经济学和金融学的解释 第一章1 1信用的内涵 信用的广义内涵 指参与社会和经济活动的主体之间建立起来的以诚实守信为道德基础的践约行为 它是从道德范畴 伦理学方面来理解信用的 是一切社会活动和经济活动的基础 而且是一种基础性的社会联系 第一章1 1信用的内涵 狭义的信用内涵 指以偿还和付息为基本特征的借贷行为 它是从经济 金融以及法律的范畴来理解信用的 第一章1 1信用的内涵 经济学中信用的标准定义 信用是以偿还为条件的价值运动的特殊形式 即借贷双方凭借借贷契约 以借贷方式实现货币 商品或劳务单方面转移的交易 它是一种建立在信任基础上的 不用立即付款就可获取资金 物资 服务的能力 是在一定期限内 受信方与授信方以契约形式对上述能力的双方约定 第一章1 2信用关系的构成要素 信用关系的构成要素有 信用主体 信用客体 信用内容 信用工具和时间间隔等 信用主体 信用作为特定的经济交易行为 要有行为的主体 即行为双方当事人 其中转移资产 服务的一方为授信人 而接受的一方则为受信人 授信人通过授信取得一定的权利 即在一定时间内向受信人收回一定量货币或其他资产与服务的权利 受信人则有偿还的义务 第一章1 2信用关系的构成要素 信用客体 信用作为一种经济交易行为 必定有作为交易的对象 即信用客体 这种被交易的对象就是授信方的资产 它可以是有形的 也可以是无形的 信用内容 指在信用交易行为的发生过程中 授信人取得一种权利 债权 受信人承担一种义务 债务 没有权利与义务的关系也就无所谓信用 第一章1 2信用关系的构成要素 信用的流通工具 信用双方的权利和义务关系 需要表现在一定的载体上 如商业票据 股票 债券等 这种载体被称为信用流通工具 第一章1 2信用关系的构成要素 作为载体的信用流通工具 一般具有如下几个特征 1 返还性 商业票据和债券等信用工具 一般都载明债务的偿还期限 债权人或授信人可以按照信用工具上所记载的偿还期限按时收回其债权金额 2 可转让性 即流动性 指信用工具可以在金融市场上买卖 3 收益性 信用工具能定期或不定期为其持有者带来收益 第一章1 2信用关系的构成要素 时间间隔 信用行为是在一定时间间隔下进行的 没有时间间隔 信用就没有栖身之地 第一章1 3信用的基本特征 金融属性 文化属性和社会属性是信用的基本特征 金融属性 信用的金融属性包括收益性和风险性两个方面 1 收益性 信用活动可以带来收益 获得收益是信用活动的目的 信用活动带来的收益有三种 一是固定收益 指授信方按事先规定好的利息率获得的收益 固定收益在一定程度上就是名义收益 是信用工具票面收益与本金的比率 第一章1 3信用的基本特征 二是即期收益 也被称为当期收益 指按市场价格出卖时所获得的收益 三是实际收益 指名义收益或当期收益扣除因价格变动而引起的货币购买力下降后的真实收益 2 风险性 为了获得收益提供信用 同时必须承担风险 授信方不仅要考虑能否获得利息收入 还要对本金能否收回的风险进行评估 第一章1 3信用的基本特征 文化属性 信用是一种文化 不同的民族 或者国家地区 对信用有不同的理解 因而不同民族 国家或地区 的信用文化就会存在差异 例如 中国传统信用文化特点是量入为出 西方信用文化特点是透支和超前消费 第一章1 3信用的基本特征 社会属性 首先 社会心理层面是信用的社会属性的一种重要体现 信用关系的产生是建立在相关主体相互信任的基础上的 信用体现的是一种特殊的社会心理现象 其次 信用还体现一种社会关系 信用既是个体行为又是发生在信用关系建立的双方之间的社会关系的体现 第一章1 4信用的作用 信用的积极作用 1 促进社会资源的优化配置信用具有调剂作用 通过信用的调剂作用 资源可以及时的转移到急需它们的地方 使资源能够得到合理的配置和有效的开发利用 从而实现其价值的最大化 第一章1 4信用的作用 2 推动经济的增长一方面 通过信用的调配 可以将社会上的闲置资金集中起来 将消费性资金转化为生产性资金 直接投入到生产领域中 扩大投资规模 增加就业机会 增加产出 促进经济增长 另一方面 信用可以创造和扩大消费 即经济学所讲的引致需求 通过消费的增长刺激生产扩大和产出增加 也能起到促进经济增长的作用 第一章1 4信用的作用 3 促进社会资金的有效利用信用的存在使得借贷更容易实现 从而引起资金向投资收益更高而风险更小的项目转移 既可以为投资项目筹集必要的资金 又可以使资金所有者获得一定的收益 第一章1 4信用的作用 信用的消极作用 1 信用带有风险性 信用的风险性是指以信用关系规定的交易过程中 交易的一方不能履行给付承诺而给另一方造成损失的可能性 2 信用会导致经济泡沫 经济泡沫是指资产或商品的价格较大幅度的偏离其实际价值 第一章1 4信用的作用 经济泡沫的开始是资产或商品的价格暴涨 价格暴涨是供求失衡的结果 即这些资产或商品的需求急剧膨胀 极大地超出了供给 而信用对膨胀的需求提供了现实的购买力和支付能力的支撑 使经济泡沫的出现成为可能 第一章1 5信用的分类 信用通常被分为 公共信用 商业信用 个人信用 或消费者信用 国家信用 投资信用 公共信用 是社区提供给各种政府机构的一种信用 它用于帮助这些政府机构实现其政府功能 在西方国家 公共信用是各级政府的举债能力 第一章1 5信用的分类 商业信用 是指在商品销售过程中 一个企业授予另一个企业的信用 具体来说 商业信用是一个组织在经营过程中的诚信和信誉程度的综合性反映 它体现该组织在经营活动中的特征 经营方式 信誉状况 信贷能力和在市场中的公众形象 第一章1 5信用的分类 银行信用 是指银行等各类金融机构以货币形式向社会各界提供的信用 消费者信用或个人信用 是指消费者以对为了偿付的承诺为条件的商品或劳务的交易关系 第一章1 5信用的分类 国家信用 是以一国的中央政府为主体 按照信用原则筹集资金和对外举债 国家的偿债能力是由税收来保证的 投资信用 一般指一些金融机构或私人基金向企业提供的相对较长期的信用 它们多数是没有经过保险或足够抵押担保的 第一章2风险 2 1风险的内涵风险定义 风险是指在决策过程中 由于各种不确定性因素的作用 决策方案在一定时间内出现不利结果的可能性以及可能遭受的损失的程度 它包括损失的概率 可能损失的数量以及损失的不确定性三方面内容 第一章2 1风险的内涵 风险内涵的7种观点 1 现代决策理论将风险定义为损失的不确定性 这种不确定性包括客观不确定性和主观不确定性 2 统计学家认为风险是客观实际与理论预期的偏差 3 古典决策理论认为风险是某一事件未来可能结果的不确定性 第一章2 1风险的内涵 4 部分学者认为风险是一种损失机会或损失可能性 5 信息论认为风险是对信息的缺乏程度 6 部分学者认为风险是可能遭受的损失量 7 韦伯新世界辞典 首先是损失的机会 其次是损失的概率度 再次是可能损失的数量 第一章2 2风险的类型 1 根据操作结果 风险可分为可分散风险和不可分散风险 可分散风险 指通过联合协议或者风险分担协议可以使不确定程度降低的风险 不可分散风险 指通过联合协议并不能使不确定程度降低的风险 第一章2 2风险的类型 2 根据载体不同 风险可分为财产风险 人身风险 责任风险 信用风险财产风险 指导致财产损毁 灭失或贬值的风险 人身风险 指由于自然灾害 意外事故 疾病而引起的人的伤残或死亡等风险 责任风险 指行为主体因为行为上的疏忽或过失 依法对他人遭受的人身伤害或财产损失承担责任的风险 信用风险 指以信用关系规定的交易过程中 交易的一方不能履行给付承诺而给另一方造成损失的可能性 第一章2 2风险的类型 3 根据风险的性质不同 风险可分为纯粹风险和投机风险纯粹风险 是指风险承担者遭受了因风险而引起的损失却没有获得任何收益 它所导致的结果有两种 包括损失或无损失 投机风险 是指风险承担者可能会遭受损失也可能会获得收益 它导致的结果有三种 包括损失 无损失和获利 第一章2 2风险的类型 4 根据风险发生的原因不同 风险可分为客观风险和主观风险客观风险 是指实际的结果与未来的结果之间的相对差异和变动程度 这种相对差异越大 风险也越大 主观风险 指由于人们的精神和心理状态所引起的不确定性 第一章2 2风险的类型 5 根据根源不同 风险可分为经营风险 战略风险和财务风险经营风险 也称为操作风险 是指企业为了形成竞争优势 增加股东的价值而自愿承担的一种风险 战略风险 是指由于政治环境或经济环境的根本性变化而产生的风险 财务风险 是指由于金融市场上的金融变量发生变化而导致公司遭受损失的风险 第一章2 2风险的类型 6 根据损失发生的根源不同 风险可分为自然风险 社会风险 经济风险 政治风险 技术风险自然风险 指由于自然现象和物理现象造成财物的损毁或人员的伤亡的风险 社会风险 指由于个人或者团体的异常行为造成损失的风险 经济风险 指经济主体在从事经济活动的过程中 因对市场判断失误或投资行为不当导致损失的风险 政治风险 指由于政治因素引起社会动荡而导致损失的风险 技术风险 指因为科技的发展而产生的风险 第一章2 2风险的类型 7 根据对风险的承受能力不同 风险可分为可承受风险和不可承受风险可承受风险 是指行为主体在对自己承受能力 财物状况进行充分分析的基础上 确认能够承受的最大损失的限度 低于这一限度的风险称为该行为主体的可承受风险 不可承受风险 是指风险已经超过行为主体所确认的能够承受的最大损失限度 第一章2 3风险的特征 风险的特征 1 对立统一性风险与收益总是相伴的 高风险高收益 2 相对性风险具有相对性 不同风险所隐含的风险水平会有所差别 3 客观性风险是客观存在的 是不以人的主观意志发生转移并超越人们的主观意识的客观存在 人们可以认识到风险的不确定性 却很难从根本上消除它 第一章2 3风险的特征 4 偶然性和必然性风险的基本特征是不确定性 因此风险发生的时间和结果都是不确定的 偶然的 且导致风险发生的各种因素也都是不确定的和偶然的 但是随着风险识别与度量技术的进步以及大量历史数据的支持 人类在看似混乱的风险当中仍然能够发现其中内在规律 因此 风险是偶然性和必然性的统一 第一章2 3风险的特征 5 复杂性风险是一种极其复杂的自然 社会现象 直到目前 人类也只能在有限的空间和时间内约束和减小风险 不可能彻底消除风险 6 时限性任何风险都是随着时间的变化而变化的 时间间隔越短 不确定性就越小 时间间隔越长 不确定性就越大 第一章2 4风险的评估与控制 风险评估步骤 1 建立数据库 2 测度损失频率和损失幅度测度损失频率是为了知道损失次数的概率分别 测度损失幅度的最新标准是风险值 风险值 是指在既定的容忍水平下 投资组合在最不利的情况下遭受的最大损失 3 评估风险水平 4 估计财务风险 第一章2 4风险的评估与控制 风险控制的方式 1 风险回避风险回避是指 当投资项目风险潜在威胁发生的概率很大 不利结果比较严重 而且又无其他策略可以采用时 投资者主动放弃该项目的行为活动 2 风险转移风险转移是指风险承担主体有意识地通过各种合法手段将其承受的风险转嫁给其他主体 第一章2 4风险的评估与控制 3 风险分散风险分散是指通过多样化的投资来分散和降低风险的方法 4 损失控制损失控制是指在损失发生前采取措施减少致损事故发生的概率 甚至消除损失发生的根源 若损失已经发生 则在损失发生后减少损失的严重程度 第一章3信用风险 3 1信用风险的含义信用风险 是指以信用关系规定的交易过程中 交易的一方不能履行给付承诺而给另一方造成损失的可能性 本课程所指的信用风险不仅包括客观信用风险 即客观违约风险 而且包括主观信用风险 即非对称信息下的主观违约信用风险 第一章3 2信用风险的理解及其认识 3 2信用风险的理解及其认识对信用风险的不同理解 1 现代信用风险观点与传统信用风险观点的比较传统信用风险来源 主要源自商业银行的贷款业务 由于贷款流动性差 缺乏活跃的二级市场 银行对贷款资产的价值通常是按照历史成本而非市场价值进行评估 只有在违约实际发生而且不能挽回经济损失后 银行才在其资产负债表中做出调整 第一章3 2信用风险的理解及其认识 现代的信用风险既包括客观信用风险 即客观违约风险 也包括主观信用风险 即非对称信息下的主观违约信用风险 2 狭义的信用风险和广义的信用风险的区别狭义 从经济学或金融学角度理解 通常指信贷风险 广义 指所有因违约而发生的风险 即包括合同当事人不能完全履约或者直接不履约带来的风险 第一章3 2信用风险的理解及其认识 3 信用风险的外延若对信用风险进一步扩展理解 则信用风险还包括主权风险 主权风险 指债务人所在国家采取某种政策 如外汇管制 后 导致债务人不能履行债务给债权人造成损失的风险 结算前风险 指在结算前就已经发生的风险 结算风险 指在结算过程中发生的不可预料的风险 第一章3 2信用风险的理解及其认识 4 信用风险与信贷风险的区别及联系信贷风险是指在信贷过程中 由于各种不确定性 借款人不能按时偿还借款 造成放款人本金和利息损失的可能性 对于商业银行而言 联系 信用风险与信贷风险的主体是一致的 均是由于借款人的信用状况发生变动给银行经营带来的风险 区别 信用风险既包括信贷风险 又包括存在于表内 表外业务的风险 第一章3 2信用风险的理解及其认识 对信用风险效用的认识 1 信用风险的负效用信用风险直接影响着现代经济生活的各个方面 给经济主体带来直接的和潜在的损失 同时也会对政府的宏观经济决策和经济发展产生影响 甚至影响到一个国家进出口的稳定与均衡发展 第一章3 2信用风险的理解及其认识 2 信用风险的正效用信用风险的正效用表现在促进效率和风险警示方面 从某种意义上讲 信用风险可以促使金融市场的参与者提高管理效率 为金融市场的运行增添活力 另外 信用风险可能造成的严重后果亦对相关主体具有警示作用 能够对市场参与者的行为产生一定的约束 第一章3 3信用风险的基本特征 信用风险的基本特征表现在信用风险的系统性 内源性 不对称性和累积性四个方面 1 系统性系统性风险即整体性风险 是由宏观经济因素的不确定性而引起的 系统性风险造成的后果具有普遍性 对系统性风险的识别实际上是对一个国家一定时期内宏观经济状况做出的判断 2 内源性信用风险的内源性是与外源性相对的 带有主观性的特点 并且无法用客观数据和事实证实 因此 要对它进行有效的管理 难度较大 第一章3 3信用风险的基本特征 3 不对称性当某一主体承受一定的信用风险时 该主体的预期收益和预期损失是不对称的 例如股票预期收益和预期损失是对称的 而债券持有者的预期收益和预期损失是不对称的 4 累积性信用风险的累积性是指信用风险具有不断积累 恶性循环 连锁反应 超过一定的临界点会突然爆发而引起金融危机的特点 第一章4信用风险度量与管理方法的发展 4 1信用风险度量与管理方法的发展历程国际上信用风险度量与管理方法的发展历程 大致经历了以下几个阶段 第一阶段 20世纪80年代初受债务危机影响 银行普遍开始注重对信用风险的防范与管理 在此基础上 巴塞尔协议 诞生了 第二阶段 20世纪90年代之后 一些大银行认识到信用风险仍然是关键的金融风险 并开始关注信用风险度量方面的问题 试图建立度量信用风险的内部方法与模型 提出了信用度量术模型 creditmetrics 第一章4 1信用风险度量与管理方法的发展历程 第三阶段 1999年6月3日 巴塞尔银行委员会发布关于修改1998年 巴塞尔协议 的征求意见稿 该意见稿对银行进行信用风险管理提供了更为有效的选择 首先 对已有方法进行修改 将其作为大多数银行计算资本的标准方法 并且对某些高风险资产 允许采用高于100 的权重 其次 巴塞尔银行委员会在一定程度上肯定了creditmetrics等信用风险计量模型 但是基于数据的可获得性以及模型的有效性等方面的原因 信用风险的计量模型当时还不能在最低资本限额的制定中发挥明显作用 巴塞尔委员会希望对已有模型进一步修正和检验后 能够使信用风险计量模型得到广泛应用 第一章4 1信用风险度量与管理方法的发展历程 第四阶段 1997年亚洲金融危机爆发之后 世界范围的金融风险出现了新特点 即损失不再是由单一风险所造成 而是由信用风险和市场风险等因素联合造成的 金融危机促使人们更加重视市场风险与信用风险的综合模型以及操作风险的量化问题 金融危机之后 金融界开始重视对全面风险管理模式的研究 第一章4 2信用风险度量与管理方法的发展动因 世界著名的信用风险度量模型 j p 摩根的信用度量术模型 creditmetrics 麦肯锡公司的宏观模拟模型瑞士银行金融产品开发部的信用风险附加模型creditrisk kmv公司的kmv模型 第一章4 2信用风险度量与管理方法的发展动因 发展动因 1 旧的巴塞尔协议难以满足需要巴塞尔协议 以资本充足率 资本与风险资产的比率 为核心的银行监管要求 三个方面的内容 资本的定义 风险资产的计算 8 的最低资本充足率 第一章4 2信用风险度量与管理方法的发展动因 2 传统信用评估方法成本太高 3 信用风险和市场风险开始走向融合结构化金融合约 通过构建一个结构化方案 将非流动性的金融资产转变成可交易的流动性的金融资产 比如担保抵押贷款和资产支撑证券等 第一章4 2信用风险度量与管理方法的发展动因 商业银行利用衍生工具可以改变贷款的风险结构 信用衍生工具的主要特点是分离和隔绝信用风险 其主要过程包括 再造信用风险 转移信用风险 规避信用风险 常见的信用衍生工具包括 信用违约工具 违约互换 信用违约期权和赔偿协议等 总回报互换 也称为贷款互换 信用关联票据信用差价工具 信用差价期权和远期交易指数互换 第一章4 2信用风险度量与管理方法的发展动因 结构化金融和信用衍生工具将非流动性资产转换成了具有一定流动性的资产 因而导致信用风险向证券市场转移 4 金融数学理论得到快速发展 5 信息技术和计算机网络得到快速发展 第二章信用风险度量的定性分析方法 1 专家分析方法1 1专家分析法内涵专家分析法指在信用评级过程中 由经过长期训练 具有丰富经验的专家 依赖他们的专业技能 主观判断力和对某些关键因素的权衡 确定被评价对象信用等级的方法 5w方法 借款人 who 借款用途 why 还款期限 when 担保物 what 如何还款 how 5p方法 个人因素 personal 目的因素 purpose 偿还因素 payment 保障因素 protection 前景因素 perspective 第二章1 2专家分析 5c要素分析法 1 2专家分析 5c要素分析法 1 5c要素品德和声望 character 资格与能力 capacity 资金实力 capitalorcash 担保 collateral 经营状况和经营环境 condition 2 要素内涵 品德与声望 主要指借款人偿还债务的意愿及诚意 资格与能力 首先专家必须确定借款人是否具有申请贷款及签署贷款协议的资格及合法权利 其次 应分析借款人的经营管理能力 最后 要关注借款人的还款能力 第二章1 2专家分析 5c要素分析法 资金实力 主要指借款人的财务实力和财务状况 即资产的价值 性质和变现能力 如负债比率 流动比率 速动比率 有形资产净值等财务指标 担保 主要指抵押品及保证人 资产可以用作贷款担保和抵押品 有时申请贷款也可由其他企业担保 有了担保抵押 信贷资产就有了安全保障 第二章1 2专家分析 5c要素分析法 经营状况和经营环境 主要指企业自身的经营状况和其外部的经营环境 前者属于企业自身能够决定的内容 包括企业的经营特点 经营方式 技术情况 竞争地位 市场份额 劳资关系等 后者非企业所能控制 其范围涉及面很广 大至政局变动 社会环境 商业周期 通货膨胀 国民收入水平 产业结构调整等 小至本行业发展趋势 同业竞争状况 原材料价格变动 市场需求转换等 第二章1 3专家分析方法的工作步骤 专家分析方法的工作步骤包括 第一步 确定借款人 公司或企业 为何需要这笔贷款 这笔贷款申请是否符合国家的政策 当前银行的政策和偏好 第二步 对该公司 企业 的财务报表进行分析 尤其是分析该公司的资产负债表和损益表 分析公司的经营能力 偿债能力 财务能力 流动性 以确定过去公司的业务有没有出现过大的起伏波动以及将来是否有这样的趋势和主要风险因素等 第二章1 3专家分析方法的工作步骤 第三步 对该公司 企业 的试算表进行分析 因为该表是编制公司资金平衡表和损益表等财务报表的最基本信息来源 通过其可以找出那些隐藏在公司经营过程中的非正常交易 第四步 对公司所处的行业结构状况进行认真分析 分析行业的发展趋势 国家的行业政策 政府对该行业的管制状况和中央银行的信贷政策导向等 同时 还应分析公司在该行业的地位 竞争能力 竞争优势和竞争力的持续性 第二章1 3专家分析方法的工作步骤 第五步 根据调查的情况 撰写信贷审批所需的资料 包括客户评价报告 信贷业务调查报告 项目评估 担保评价报告等 第六步 进行会议审批 根据上报的信贷业务资料 信贷官员对信贷做出是否同意的审批决策文件 第七步 经审批同意后 要认真准备和签署信贷合同文书 在准备这些文件时 应把所有的相关问题尽量考虑进去 如提款条件 对债务 投资和担保品扣押权的限制性规定 财务比率和契约 母子公司间担保以及违约条件等 第二章1 3专家分析方法的工作步骤 第八步 贷款的发放和回收 银行要按合同约定履行义务 同时要行使贷款使用监督权 对贷款进行检查 确保按期回收 信用分析过程的流程图 第二章1 4常用的财务比率 第二章1 5对专家方法的评价 1 专家方法实施的效果不稳定专家方法依赖具有专门知识的信贷官员 因而这些信贷官员本身的素质高低和经验多少将会直接影响该项制度的实施效果 2 专家方法存在主观性 随意性和不一致性的问题不同的专家在分析影响信用的因素时很难确定共同的标准 造成信用评估的主观性 随意性和不一致性 不同的银行在信用评估时对 5c 中的不同因素所赋予的权重是不同的 即使在同一个银行不同信贷官对同一个借款人的评价也是不尽相同的 第二章1 5对专家方法的评价 3 专家方法为银行带来大笔开支要维持这样的专家方法需要相当数量的专门信用分析人员 随着银行业务量的不断增加 其所需要的信用分析人员就会越来越多 对新老信用分析人员进行不间断的培训和教育是一项长期重要的工作 4 降低了银行应对市场变化的能力专家方法与严格的等级制度密切相关 专家方法的应用会加重银行的官僚作风 使银行难以适应具有复杂 灵活和多变特征的金融市场的挑战 第二章1 5对专家方法的评价 5 加剧了银行信贷组合方面过度集中的问题在专家方法下 有些专家在成为专家前需要在某一行业或某类客户范围内进行较长时期的分析研究 经验积累 这就造成了该专家会对某一行业或某类客户有着强烈的偏好 选择的客户都具有较高的相关性 这就加剧了银行贷款的集中程度 必然给银行带来潜在的风险 第二章2主观评级方法 2 1骆驼评级体系 1 骆驼 评级体系标准 骆驼 评级体系是目前美国金融管理当局对商业银行及其他金融机构的业务经营 信用状况等进行的一整套规范化 制度化和指标化的综合等级评定制度 五项考核指标 资本充足性 capitaladequacy 资产质量 assetquality 管理水平 management 盈利水平 earnings 流动性 liquidity 首字母合成 camel 是 骆驼 的英文单词 第二章2 1骆驼评级体系 骆驼 评级体系的主要内容是通过对金融机构 资本的充足程度 资产质量 管理水平 盈利水平和流动性 等五项考评指标 采用五级评分制来评价商业银行的经营及管理水平 一级最高 五级最低 其分析涉及的主要指标和考评标准是 第一 资本充足率 资本 风险资产 要求这一比率达到6 5 7 第二 有问题放款与基础资本的比率 一般要求该比率低于15 第三 管理者的领导能力和员工素质 处理突发问题应变能力和董事会决策能力 内部技术控制系统的完善性和创新服务吸引顾客的能力 第二章2 1骆驼评级体系 第四 净利润与盈利资产之比在1 以上为第一 二级 若该比率在0 1 之间为第三 四级 若该比率为负数则为第五级 第五 随时满足存款客户的取款需要和贷款客户的贷款能力要求的能力 流动性强为第一级 流动性资金不足以在任何时候或明显不能在任何时候满足各方面的需要的分别为第三级和第四级 第二章2 1骆驼评级体系 第六 在上述基础上如果综合评价很满意或比较满意的则为第一级或第二级 不太满意和不满意的分别为第三级 第四级 不合格的为第五级 第七 对一 二级银行监管当局一般对其今后发展提出希望性的建议 对三级银行监管当局要发出正式协议书 由被考评行签署具体计划和措施 对四 五级银行则发出 勒令书 命令银行应该做什么 必须做什么和停止做什么 这是一种严厉的管理措施 第二章2 1骆驼评级体系 第八 骆驼 评级体系的特点是单项评分与整体评分相结合 以评价风险管理能力为导向 充分考虑到银行的规模 复杂程度和风险层次 是分析银行运作是否健康的最有效的基础分析模型 2 骆驼评级体系的具体内容 指标与方法 2 2评级方法 信用评级 对公司就某一债务或相关责任在债务工具的有效期内及时偿付的意愿及相对能力的评判 传统贷款评级 直接以企业财务与经营数据为依据 是简单财务分析和定性分析的结果 现代信用评级 依托于能够更为精确度量风险的各种模型 评级结果对贷款决策具有更为直接具体的意义 2 3信用评分方法 信用评分方法 将反映借款人经济状况或影响借款人信用状况的若干指标赋予一定的权重 用特定的方法计算出综合分值或违约概率值 将其与基准值相比来预测其信用风险的高低 并据此决定是否给予贷款以及贷款的条件 2 3 1z及zeta计分模型 回归模型是一个以制造业的财务比率为基础的多变量模型 通过分析一组变量 以组内差异最小化和组间差异最大化为原则 根据不同的统计标准选入或舍去备选变量 从而得出z判别函数 从备选变量到最终变量的过程 1 观察各种函数的统计显著性 包括确定各独立变量的相对贡献 2 评估相关变量之间的相互关系 3 观察各变量预测的准确度 4 专家进行分析判断 z和zeat模型的运用价值 第一 信用政策 缺乏内部风险评分系统的机构可以通过zeat的分值段与实际违约经营相结合的评分系统制定信用政策 第二 信用评审 在借款者信用质量上升或下降时 模型可以为金融机构提供预警信号 第三 放贷 该类模型所提供的风险评估方法成本低而且速度快 通过利用分值与违约率之间的一致关系 可以在定价模型中考虑目标信用差价和意外损失 第四 证券化 模型提供了可靠且一致的信用语言 利于商业信贷机构的分层和结构化以实现证券化 2 3 2信用评分模型的构建方法 1 判别分析2 多元判别分析3 logit分析判别方法4 神经网络分析法5 聚类分析法6 k近邻判别法7 层次分析法ahp 第七章现代信用风险度量模型 7 1引言j p 摩根财团 信用度量术模型 creditmetrics kmv公司 以edf 预期违约概率 为核心手段的kmv模型瑞士信贷银行 信用风险量化模型creditrisk模型 第七章现代信用风险度量模型 麦肯锡公司 信用组合观点模型风险管理模型的应用对国际金融领域风险管理的影响 以及这些模型在金融监管 尤其在风险资本监管方面应用的可能性 第七章现代信用风险度量模型 7 2kmv模型kmv模型建立 由美国kmv公司 现在由穆迪投资服务公司收购 创立并商品化 理论基础 布莱克 black 斯科尔斯 scholes 默顿 merton 期权定价模型 bsm模型 第七章现代信用风险度量模型 kmv公司先驱者改进了bsm模型 将其应用于有关授信与贷款投资组合管理 并在评价公司法人信用与多元化公司贷款商品应用方面取得成绩 进一步分析评估企业的信用风险 利用改进的期权定价公式计算违约距离 第七章现代信用风险度量模型 7 2 1kmv模型的基本思想创新 从借款企业的股权所有者的角度来看待企业借款偿还的激励问题 即把股东对公司的股权看做是一种期权 用脚投票的问题 bsm模型计算要素 企业资产的市场价值v 资产市场价值的波动率 第七章现代信用风险度量模型 解决途径 企业股票的市场价值和企业资产的市场价值的 结构 关系企业资产波动性与企业股票价值波动性之间的关系 利用这种关系和bsm模型计算预期违约概率 edf 第七章现代信用风险度量模型 现货 远期 期货 期权从企业股权所有者的角度考虑的贷款偿还问题图7 1企业股权随资产价值变化的损益图7 2企业债权随资产价值变化的损益图7 3欧式看涨期权的损益图7 4欧式看跌期权的损益核心问题 图形一样 第七章现代信用风险度量模型 美式期权 到期前都可执行 欧式期权 在规定时间执行 第七章现代信用风险度量模型 c s n d1 pv k n d2 上式中n d 表示累计正态分布s 表示股票当前的价格k 表示期权的执行价格pv 代表折现 第七章现代信用风险度量模型 kmv基本思想 把公司权益和负债看作期权 而把公司资本作为标的资产 即把公司所有者权益看做看涨期权 负债看作看跌期权 公司价值套用期权定价公式计算 资本结构与公司价值密切相关 而违约概率是与债务额和债务公司资产结构相关的内生变量 第七章现代信用风险度量模型 kmv公司认为只有当公司价值低于某个水平时 违约才会发生 在这个水平上的公司资产价值被定义为违约点 defaultpoint dpt 第七章现代信用风险度量模型 7 2 2kmv模型的理论基础kmv模型 建立在期权理论基础上 他认为公司之所以违约是因为其资产的市场价值下降到负债的帐面价值之下 丧失了偿债能力 认为通过公司资产预期价值的概率分布可以计算出公司的预期违约概率 从而得到预期违约损失 第七章现代信用风险度量模型 bsm模型阐述理论基础 第一 基本思想第二 期权概念第三 bsm模型 第七章现代信用风险度量模型 7 2 3kmv模型的内容1 模型的基本框架违约距离图 图5 5 2 模型的假设 p81 第七章现代信用风险度量模型 3 kmv模型的计算过程 1 第一步骤 通过公司负债的帐面价值和股票的市场价值及股价的波动性 估计出公司资产价值v和公司资产波动率 假设资产收益的概率分布不随时间而变化 即资产收益的波动性保持相对恒定 第七章现代信用风险度量模型 结论 根据bsm卖出期权估值模型和违约选择权的相似关系 可以认为股权价值与资本结构的杠杆比率 长期债务的平均利息 无风险利率 公司资产价值 公司资产价值波动性这五个要素相关 可观察的公司股权价值的波动性与不可观察的公司资产价值波动性之间存在函数关系 第七章现代信用风险度量模型 2 第二步骤 根据公司的现值确定出公司的预期价值 并根据负债计算出公司的违约距离 上市公司的投资者持有资产就是为了获得资产收益 kmv公司利用资产预期收益和系统风险的关系 根据资产回报的历史数据确定出资产预期收益 再结合资产的现值就可得到资产的未来预期值 第七章现代信用风险度量模型 违约距离 是指以公司资产价值在风险期限内由当前水平降至违约点的相对距离 它是用来衡量违约风险的指标 也可以表示为资产的未来预期价值和违约点之间存在未来资产收益标准差的数目 3 原则 第七章现代信用风险度量模型 3 第三步骤 确定违约距离dd与违约概率edf之间的映射关系 用具有不同违约距离值的公司违约数据库将违约距离按比例对应于预期违约概率来确定edf 4 第四步骤 估计贷款的预期违约损失和非预期损失 计算公式 p84 信用风险暴露 风险暴露 补偿率 第七章现代信用风险度量模型 7 2 4kmv模型的优缺点1 kmv模型的优点 1 kmv模型是建立在现代公司财务理论和期权理论基础上的一种信用监测模型 2 kmv模型是一种具有前瞻性的模型 依赖历史数据向后看的数理统计模型具有 历史可以在未来复制其自身 的缺陷 kmv模型一定程度上克服了这一缺陷 本质在于股票价格实际上是一种未来价格的预期 第七章现代信用风险度量模型 3 kmv模型所提供的edf指标在本质上是一种对风险的基数衡量法 不仅可以反映不同企业风险水平的高低顺序 而且可以反映风险水平差异的程度 第七章现代信用风险度量模型 2 kmv模型的缺点 1 该模型的适用范围有一定的局限性 主要适用于测试上市公司的信用风险 在计算非上市公司的预期违约概率时 模型中的一些重要变量需要用某些反映借款企业状况的其他指标来代替 2 模型的假设之一是 企业的资产价值呈现正态分布 第七章现代信用风险度量模型 3 该模型不能够对长期债务的不同类型进行分辩 长期债务可以考虑 优先偿还顺序 是否担保 有否契约 能否转换 4 该模型基本上是一种静态模型 该模型的基础是莫顿模型假设 即借款企业管理层一旦将企业的债务结构确定下来 则随后企业的债务结构不会变化 第七章现代信用风险度量模型 5 对短期风险利差的估计是不现实 总结 没有从投资的角度去分析 只是从偿还的角度去分析 比较适用于单项资产 没有给出这笔资产的具体价值 第七章现代信用风险度量模型 7 3j p 摩根的信用度量术模型7 3 1creditmetrics模型的基本思想1 企业信用状况由信用等级表示信用度量模型认为信用风险直接源自企业信用等级的变化 并假定信用评级体系是有效的 即企业投资失败 利润下降 融资渠道枯竭等信用事件对其还款履约能力的影响都能及时恰当地通过其信用等级的变化表现出来 第七章现代信用风险度量模型 信用度量术的基本方法是 信用等级分析 转换矩阵 即所有不同信用等级的信用工具在一定期限内变化 转换 到其他信用等级或维持原级别的概率矩阵 转换矩阵 由信用评级公司提供 成为该模型重要的输入数据 第七章现代信用风险度量模型 2 信用等级的变化会导致信用工具的相应变化信用工具 包括债券和贷款等 的市场价值取决于债务发行企业的信用等级 即不同信用等级的信用工具有不同的市场价值 信用等级的变化会带来信用工具价值的相应变化 第七章现代信用风险度量模型 根据转换矩阵所提供的信用工具信用等级变化的概率分布 同时根据不同信用等级下给定的贴现率 可以计算出该信用工具在各信用等级上的市场价值 价格 从而得到该信用工具市场价值在不同信用风险状态下的概率分布 第七章现代信用风险度量模型 用传统的期望和标准差来衡量资产信用风险 可以在确定的置信水平上找到该信用资产的信用值 将var方法引入到信用风险管理 第七章现代信用风险度量模型 3 从资产组合角度看待信用风险从资产组合而不是单一资产的角度来看待信用风险 多样化组合投资具有降低非系统性风险的作用 信用风险很大程度上是一种非系统性风险 很大程度上能被多样性的组合投资所降低 第七章现代信用风险度量模型 经济体系中共同因素 系统性因素 的作用 不同信用工具的信用状况之间存在相互联系 与此产生的系统性风险是不能被分散掉的 系统间的相互联系由其市场价值变化的相关系数表示 相关系数矩阵由信用评级公司提供 第七章现代信用风险度量模型 采用马柯威茨资产组合管理分析法 由单一的信用工具市场价值的概率分布推导出整个投资组合的市场价值的概率分布 第七章现代信用风险度量模型 4 信用工具的边际风险贡献决定其在资产组合中的作用信用度量术模型将单一的信用工具放入资产组合中来衡量其对整个组合风险状况的作用 而不是孤立地衡量某一信用工具自身的风险 使用 信用工具边际风险贡献 概念反映单一信用工具对整个组合风险状况的作用 第七章现代信用风险度量模型 边际风险贡献 在组合中因增加某一信用工具的一定持有量而增加的整个组合的风险 以组合的标准差表示 对比组合中各信用工具的边际风险贡献 分析每种信用工具与其他资产的相关系数以及其风险暴露程度 分辩各种信用工具在整个组合的信用风险中的作用 最终为投资者的信贷决策提供科学的量化依据 第七章现代信用风险度量模型 7 3 2creditmetrics模型的理论基础creditmetrics模型的理论基础是var理论 1 var的定义在一个给定的时期内 一个组合的价值的下跌以一定的概率不会超过的水平是多少 p x var 第七章现代信用风险度量模型 例如 一家上市公司的股票日var在99 的置信水平下为10万美元 其意义是 在正常条件下 公司损失超过10万美元的可能性为1 2 var的度量方法计算var涉及四个因素 计量单位 时间长度 概率值 资产价格 第七章现代信用风险度量模型 四种计算方法 1 简化计算var 损失波动度 波动度乘数 2 历史模拟法 3 方差 协方差法 4 蒙特卡洛模拟法 第七章现代信用风险度量模型 7 3 3creditmetrics模型的内容1 creditmetrics模型的基本框架creditmetrics模型构造了一个模拟信贷资产所有潜在变化及违约波动的组合计量框架 三个关键环节 1 暴露或内部头寸 头寸数据 包括投资组合数据 交易帐簿数据 表外项目数据等 第七章现代信用风险度量模型 2 信用事件所导致的单个暴露的价值波动 信用事件包括违约事件以及评级变动 需要先计算单个头寸的信用风险 计算的风险应能囊括信贷资产在所有各种可能的评级状态下 包括违约 的价值分布 第七章现代信用风险度量模型 3 不同信贷资产彼此变化的相关性 最终目的是计算整个信贷组合的信用风险 要估计不同资产之间的变化相关性 包括违约的相关性和评级转移的相关性 第七章现代信用风险度量模型 2 模型的假设条件 1 市场风险与信用风险无关假设未来的价值和风险完全由远期分布曲线决定 2 把债务人按评级公司的转移矩阵分成若干个信用等级 即模型是离散的 假定在同一信用级别中的债务人具有完全相同的转移矩阵和违约概率 实际违约概率等于历史统计平均的违约概率 第七章现代信用风险度量模型 3 风险期限是固定的 一般为一年 因为评级机构的转移矩阵期限为一年 4 利用资产回报的联合分布估计信用变化的相关性 利用资产回报的联合分布来估计 资产回报的联合分布又用所有者权益价值的分布来代替 对各债务人的资产结构和资本回报的产生过程也做了大量简化假设 第七章现代信用风险度量模型 5 设置收复比率在违约事件发生时 资产不是全部损失 未损失部分等于资产 收复比率 6 违约事件发生在债务到期时 第七章现代信用风险度量模型 3 模型的计算根据已知历史数据估计转移概率矩阵 用公司的债券市场或股票市场数据替代公司资产价值 直接导出评级分类的相关性 creditmetrics计算贷款组合价值的远期分布 直接估计一般信用损失分布对应某个置信水平的分位数来作为资产信用的风险值 第七章现代信用风险度量模型 1 涉及一种债券的情况第一步 确定信用等级的转换概率矩阵 假设以历史数据或其他信息为基础计算出的信用变动概率是可知的 一般使用内部对违约概率的估计和转换概率 第二步 确定计算信用暴露的时间段 第七章现代信用风险度量模型 第三步 在系统中输入给定时间段不同不同信用级别对应的远期贴现曲线 吸收状态 指处于违约状态的发行者将停留在该状态而不会再发生信用质量改善的情况 非吸收状态 指违约后信用质量会改善 第七章现代信用风险度量模型 第四步 根据远期价值分布的贴现值 计算三个统计指标 计复利的价值变动平均值 信用质量变动的标准差 与期望的置信度相对应的分布百分比 信用var 第七章现代信用风险度量模型 2 涉及贷款或债券组合的情况如果假设两种债券价格变动相关 则需要考虑两种债券所产生的分散化效应 并估计出相关性的大小 推导出两种债券信用评级共同的转移概率矩阵 如果两种债券不存在相关性 则以一年为时间段的两个债券信用级别的共同变动概率只需直接将两个债券届时的单个概率相乘即可 第七章现代信用风险度量模型 利用股票回报来替代企业的资产价值 企业资产价值服从对数正态分布 企业发行债券后 违约事件可能发生 使得企业资产的价值不足以偿还债务 需要确定一个导致违约的门槛值以及每一个信用级别的门槛价值 企业资产价值和违约门槛价值之间的差额决定了发行债券的企业的信用等级 第七章现代信用风险度量模型 3 组合联合概率的计算第一步 计算联合信用级别概率第二步 计算联合违约概率 第七章现代信用风险度量模型 7 3 4creditmetrics模型的总结1 creditmetrics模型的应用一 该模型以分析性框架为基础 可计算组合价值的波动率和预期损失 也可计算组合内债务人的边际风险贡献及组合的多样化效应 二 运用蒙特卡洛模拟方法可以进一步估计资产组合的远期价值分布 从而确定信贷资产的信用风险值 第七章现代信用风险度量模型 三 creditmetrics的输出报告使金融机构能够评估总体的风险规模 针对可能的不利情况设立相应的资本缓冲 即确保自己在遭受不利的信贷事件时还能继续生存下去所需要的缓冲资本 第七章现代信用风险度量模型 2 creditmetrics模型的缺陷 1 模型自身并未回答关于信用风险定价及其基础模型的问题 远期零曲线 是信用利差期限结构估计过程的结果 2 同一信用等级中的信用同质假设不现实 第七章现代信用风险度量模型 3 迁移概率存在误差迁移概率依赖于20年以上历史数据的统计估计 而在此期间 体制可能已经发生了变动 存续偏差 由于只有那些存续下来的公司才会留存于违约概率得到再估计的样本之中而导致的 第七章现代信用风险度量模型 4 对收复比率的研究不多没有能反映出现实中收复比率与违约概率之间的相互关系 5 占用大量计算资源运作主要基于模拟 特别是相关性的计算 由于计算能力 限制了接受数据的规模 第七章现代信用风险度量模型 5 4宏观模拟模型 麦肯锡模型 creditmetrics模型中假设 信用转移概率在同一类型的不同借款人之间 以及在商业的不同阶段都是稳定的 这一假设一定程度上与现实不符 经济状态与违约概率之间存在反向联系 第七章现代信用风险度量模型 麦肯锡模型 在creditmetrics模型基础上 考虑宏观经济因素 将评级转