（产业经济学专业论文）民营经济参与银行业不良资产处置问题研究.pdf

独创性声明 本人郑重声明：今所呈交的民营经济参与国有不良资产处置问题 研究论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。 尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他 人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大 学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。 作者签名： 日期：耳年王月卫日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规 定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网 络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或 其它复制手段保存论文。( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 日期：珥年上月旦日 首都经济贸易大学硕士学位论文民营经济参与银行业不良资产处置问题研究 论文提要 2 0 世纪9 0 年代以来，特别是东南亚金融危机以后，世界各国对银行业的不良资 产问题( 文中提到“不良资产”如无特别说明，均指银行业不良资产，下同) 给予了 极大关注。1 9 9 9 年，我国政府在认真分析国内情况、参照国际通行的做法组建了“华 融”、“信达”、“长城”、“东方 四家资产管理公司，专门处置四大国有商业银行的不 良资产。截至2 0 0 3 年9 月3 0 日，四家资产管理公司共处置不良资产4 1 5 4 6 8 亿元( 不 含政策性债转股) ，占账面资产约3 0 1 回收现金8 6 1 9 1 亿元，现金回收率2 0 7 5 ， 成绩有目共睹。但在看到成绩的同时，我们不能不看到目前形势的严峻性：四大国有 商业银行第一次剥离的不良贷款近1 4 万亿元，但目前仍有约1 8 万亿元的不良贷款， 不良贷款比例仍高达2 6 ，距离国际通用的8 的标准还有不小的差距，加快不良资产 处置进度已是刻不容缓。在这一过程中，更好的发挥民营经济的作用显得尤为重要。 目前，民营经济支撑8 0 以上的经济增长，提供了9 0 以上的新增就业机会。然而， 民营经济在不良资产处置中的地位却与其经济地位不相符合。因此，在银行业不良资 产处置领域大力引进民营经济成分，是加快处置进程，对抗国外金融大鳄的有效手段。 本文在民营经济参与银行业不良资产处置的路径方面做了若干积极的探索，提出 了在处置银行业不良资产的过程中应彻底抛开所有制偏见，采用更为直接的方式让民 营经济参与进来：譬如将银行业不良资产分包出售给民营企业或交给他们托管、国有 资产管理公司与民营企业共同设立合资公司、合作发行债券等。同时，各种金融机构 应推出更多的创新产品如：融资担保协议、标的贷款等为民营经济处置银行业 不良资产提供融资便利。 本文在进行民营经济参与银行业不良资产处置的理论研究以及针对其所面临的 问题提出相应对策时主要运用了列举法，在对其进行现状分析时则主要运用了列数字 和对比法。 关键词：委托代理问题银行业不良资产处置 民营经济 一i 一 首都经济贸易大学硕士学位论文民营经济参与银行业不良资产处置问题研究 a b s t r a c t s i n c e19 9 0 s ，e s p e c i a l l ya f t e rt h es o u t h e a s ta s i a nf i n a n c i a lc r i s i s ，a l lt h ec o u n t r i e s h a v ep a i dg r e a ta t t e n t i o nt ot h ep r o b l e mo fb a da s s e t so ft h ef i n a n c i a lo r g a n i z a t i o n s a f t e r c o n s i d e r i n gt h e d o m e s t i cs i t u a t i o ns e r i o u s l y , o u rg o v e r n m e n te s t a b l i s h e d4a s s e t s m a n a g e m e n tc o m p a n i e si n 19 9 0a c c o r d i n gt ot h e i n t e r n a t i o n a l t r a d i t i o n t h e ya r e “h u a r o n g 。、1c i n d a ”、“c h a n g c h e n g 4 、1d o n g f a n g 。w h o s ef u n c t i o ni st oh a n d l et h eb a d a s s e t so ft h e4s t a t e - o w n e dc o m m e r c i a lb a n k s u pt o3 0 t hs e p t 2 0 0 3 ，t h e4a s s e t s m a n a g e m e n tc o m p a n i e sh a v et o t a l l yd e a l tb a da s s e t sa r o u n d4 15 4 6 8h u n d r e d sm i l l i o n ( w i t h o u tt h ep o l i t i c a ld e b t st u mt os t o c k s ) ，a c c o u n t i n gf o ra b o u t3 0 o ft h eb o o kv a l u e ， c a l l e db a c kc a s hu pt o8 61 91h u n d r e d sm i l l i o na n dt h er a t eo fi tw a s2 0 7 5 a l t h o u g ht h e a c h i e v e m e n tw a so u t s t a n d i n g ，w eh a v et or e a l i z et h a tt h es i t u a t i o ni ss t i l lp e s s i m i s t i c ：t h e f i r s tb a dl o a nw h i c hw a ss t r i p e do f fb yt h e4b i gs t a t e - o w n e dc o m m e r c i a lb a n k sw a sn e a r l y 1 4t h o u s a n dm i l l i o na n dt h el e f to ft h eb a d1 0 a ni ss t i l l1 8t h o u s a n dm i l l i o n t h er a t eo f t h eb a dl o a ni su pt o2 6 c u r r e n t l y , w h i c hh a sal o n gg a pb e t w e e nt h ei n t e m a t i o n a l s t a n d a r d ( 8 ) t h e r e f o r e ，t of a c i l i t a t et h ep r o g r e s so fh a n d l i n gt h eb a da s s e t si su r g e n t s o ， b e t t e rw o r ko u tt h es e l f - e m p l o y e db u s i n e s sb e c o m e sm o r ei m p o r t a n td u r i n gt h ep r o g r e s s n o w a d a y s ，o v e r8 0 o ft h ee c o n o m i ci n c r e a s ec o m e sf r o ms e l f - e m p l o y e db u s i n e s s ，a n d ，i t a l s op r o v i d eo v e r9 0 o ft h ew o r k i n go p p o r t u n i t i e s h o w e v e r , p r i v a t eb u s i n e s sh a sv e r y u n s a t i s f i e ds t a t u si nt h ep r o c e s so fd e a l i n gt h eb a dl o a nc o m p a r e dt oi t se c o n o m i cs t a t u s s t r o n g l yi n c r e a s i n gt h er a t eo fp r i v a t eb u s i n e s si nt h ef i e l do fd e a l i n gb a da s s e t si s a l l e f f i c i e n tw a yt of a s t e n t h ep r o g r e s sa n dc o n f r o n tt h et r e m e n d o u sf o r e i g nf i n a n c i a l o r g a n i z a t i o n s t h i sp a p e rh a sd o n el o t so fp o s i t i v ed i s c o v e r yi nt h ef i e l do fp r i v a t ee c o n o m i c s p a r t i c i p a t i o ni nt h ed e p o s i to ft h eb a da s s e t s ，a n dp r e s e n t st h ei d e at h a tw h e nd e p o s i n gt h e b a da s s e t so fs t a t e o w n e db a n k s ，w es h o u l dt o t a l l yg e tr i do ft h ep r e j u d i c eo fp r o p r i e t o r s h i p a n di m p l e m e n tam o r ed i r e c tw i s ew h i c hc a ni n t r o d u c et h ep a r t i c i p a t i o no ft h ep r i v a t e e c o n o m y f o ri n s t a n c e ，t h eb a da s s e t sc a nb es o l dt ot h ep r i v a t ee n t e r p r i s e so ru n d e rp r i v a t e e n t e r p r i s e st r u s t e e s h i p ，a n dt h es t a t e o w n e dc o m p a n i e sc a ne s t a b l i s ht h ej o i n tv e n t u r e c o m p a n yo ri s s u et h eb o n d sw i mt h ep r i v a t ec o m p a n i e sa sw e l l m e a n w h i l e ，v a r i o u s f i n a n c i a lo r g a n i z a t i o n ss h o u l di n t r o d u c em o r ep r o d u c t sl i k e 、 w h i c ha r ea b l et op r o v i d et h es e l f - e m p l o y e dc o m p a n i e s c o n v e n i e n c ei nf i n a n c i n gw h e nd e p o s i n gt h eb a da s s e t s t h ep a p e rm a i n l yu s e st h em e t h o do fl i s t i n gw h e nd o i n gt h er e s e a r c ho fp r i v a t e e c o n o m i c sp a r t i c i p a t i o ni nt h ed e p o s i to fb a da s s e sa n dp r e s e n t st h er e l a t i v ea d v i c e st ot h e i i 首都经济贸易大学硕士学位论文 民营经济参与银行业不良资产处置问题研究 p r o b l e m st h e ya r ef a c i n gw h i l eu s et h ec o m p a r a t i v em e t h o da n dn u m b e rw h e nd o i n gt h e a n a l y s i st oi t sc u r r e n ts i t u a t i o n k e y w o r d s ：p r i n c i p a l - a g e n tp r o b l e m s ， b a da s s e t ，p r i v a t eb u s i n e s s 首都经济贸易大学硕士学位论文民营经济参与银行业不良资产处置问题研究 目录 弓l 言1 1 银行业不良资产的形成机制。3 1 1银行业不良资产的形成机制3 1 1 1 银行业不良资产形成的一般机制3 1 2 委托代理理论与我国银行业不良资产的形成机制4 1 2 1 委托代理理论评述4 1 2 2 我国银行业不良资产的形成机制5 2 我国银行业不良资产的处置现状与处置方法8 2 1 我国银行业不良资产处置现状8 2 2 银行业不良资产处置的传统方法“9 2 2 1 成立资产管理公司1 0 2 2 2 兼并重组1 0 2 2 3 国有化11 2 2 4 自我消化12 2 3 日本处置银行业不良资产的经验与启示12 2 3 1日本处置银行业不良资产的过程12 2 3 2 日本处置银行业不良资产的措施1 3 2 3 。3 对我国银行业不良资产问题的几点启示14 3 民营经济参与银行业不良资产处置的必要性和路径1 6 3 1 民营经济参与银行业不良资产处置的必要性与必然性1 6 3 1 1 有利于改善资源配置效率16 3 1 2 有利于盘活国有企业不良资产16 3 1 3 有利于加速资产管理公司运作目标的实现16 3 1 4 符合国际经济发展趋势17 3 2 我国民营经济的发展现状17 3 3 民营经济参与银行业不良资产处置的路径19 3 3 1 民营经济参与银行业不良资产处置的现状19 3 3 2 民营经济参与银行业不良资产处置的路径2 0 3 4 民营经济参与银行业不良资产处置个案例2 4 4 我国民营经济参与银行业不良资产处置面临的问题及对策。2 6 4 1 民营经济参与银行业不良资产处置面临的问题2 6 4 1 1 思想观念滞后2 6 4 2 2 政策法规限制较多2 7 4 3 3 可能导致国有资产流失2 8 4 4 4 民营经济本身存在的问题2 8 4 2 民营经济进一步参与银行业不良资产处置的建议3 0 4 2 1 进一步解放思想3 0 一v 一 首都经济贸易大学硕士学位论文 民营经济参与银行业不良资产处置问题研究 引言 处置不良资产是银行股份制改造和化解金融危机的一个重要步骤。1 9 9 7 年亚洲 金融危机后，许多国家包括韩国、日本、泰国、印度尼西亚等都面临如何处理规模巨 大的银行业不良资产问题。自1 9 9 9 年成立信达、东方、长城、华融四家金融资产管 理公司以来，中国先后多次对国有商业银行的不良贷款进行了剥离。1 9 9 9 年4 家国 有商业银行向4 家资产管理公司对口剥离近1 4 万亿元的不良资产，2 0 0 3 年底，核 销了中国建设银行( 以下简称建行) 5 6 9 亿元、中国银行( 以下简称中行) 1 4 0 0 亿元 损失类贷款，2 0 0 4 年中行、建行又分别剥离了1 4 9 8 亿元和1 2 8 9 亿元的可疑不良资 产，2 0 0 5 年中国工商银行( 以下简称工行) 剥离了包括损失类和可疑类在内的不良 资产近7 0 5 0 亿元。这些不良资产的剥离以及随后的国家再注资为我国国有商业银 行的股份制改革奠定了良好基础。银监会网站最新统计数据显示，2 0 0 8 年1 2 月末， 商业银行不良贷款余额为5 6 8 1 8 亿元，比年初下降7 0 0 2 4 亿元：不良贷款率为 2 4 5 ，比年初下降3 7 1 个百分点；剔除农行剥离和地震因素，不良贷款余额比年初 下降2 6 亿元，不良贷款率比年初下降0 8 4 个百分点。具体如表1 1 所示。 不过，对银行贷款实际不良率与账面不良率的偏离及五类贷款的账面值与实际风 险存在偏差的现象，必须引起我们的注意。2 0 0 8 年5 月2 8 日，中国东方资产管理公 司对外发布了( 2 0 0 8 ：中国金融不良资产市场调查报告，通过对银行账面不良贷款 率与实际信贷风险进行调查发现，3 9 6 的受访者认为，账面不良贷款率比实际信贷 风险低估1 0 以上，2 5 的认为低估1 0 以下，两者合计6 4 6 ，认为高估的受访者仅 占3 5 4 。可见，多数受访者认为贷款实际不良率高于账面不良率。之所以出现这种 情况，是由于不少银行倾向于采取各种手段掩饰不良贷款率，以便提高自身的工作业 绩和银行声誉，减少监管部门的监管注意力，获得更好的政策支持。 表1 12 0 0 8 年商业银行不良贷款情况表 单位：亿元、 第一季度第二季度第三季度第四季度 占全部贷占全部贷 占全部贷款占全部贷 余额余额余额余额 款比例款比例比例款比例 不良贷款 1 2 4 5 6 55 7 8 1 2 4 2 5 15 5 8 1 2 6 5 4 35 4 9 5 6 8 1 82 4 5 其中：次级类贷款 2 1 0 8 30 9 8 2 1 5 4 20 9 7 2 3 0 1 51 0 0 2 6 6 4 31 1 5 可疑类贷款4 4 3 0 82 0 6 4 2 9 4 9 1 9 3 4 2 9 4 41 8 6 2 4 4 6 91 0 6 第1 页共3 7 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 民营经济参与银行业不良资产处置问题研究 损失类贷款 5 9 1 7 42 7 5 5 9 7 5 92 6 8 6 0 5 8 42 6 3 5 7 0 60 2 5 不良贷款分机构 主要商业银行 1 1 7 8 2 26 3 0 1 1 7 6 2 8 6 1 0 9 61 1 9 0 5 46 0 1 4 9 4 4 92 4 9 国有商业银 1 0 9 3 3 67 5 5 1 1 0 3 1 77 4 3 1 1 1 7 3 87 3 5 4 2 0 8 22 8 1 $ 行 股份制商业银行 8 4 8 62 0 1 7 3 1 1 1 6 5 7 3 1 61 5 9 ，i7 3 6 61 5 1 城市商业银行5 0 8 82 9 0 5 0 1 92 7 2 5 0 0 82 5 4 4 8 4 52 3 3 农村商业银行 1 2 9 5 3 6 8 1 2 2 03 2 麟2 0 8 84 4 4 1 9 1 53 9 4 外资银行 3 6 o0 4 9 3 8 40 5 0 9 3 9 2o 5 0 9 6 1 00 8 3 注：丽业银行包括国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行；主要商业银行包 括国有商业银行和股份制商业银行；国有商业银行包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、 交通银行；股份制商业银行包括中信银行、光大银行、华夏银行、广东发展银行、深圳发展银行、招商银行、上 海浦东发展银行、兴业银行、中国民生银行、恒丰银行、浙商银行、渤海银行 数据来源：中国银监会网站 2 0 0 7 年以来的美国次贷危机已经给美国、日本、欧洲、新兴市场国家带来了巨 大的经济冲击。高度依赖出口和投资的中国经济体系，也受到了剧烈的冲击。银行体 系不断累积的不良资产及其风险也不容忽视。2 0 0 9 年1 月6 日，标准普尔发布的最 新研究报告中国经济转向，中资银行2 0 0 9 年喜忧参半指出，预计2 0 0 9 年中国企 业特别是出口企业及其他产能过剩、需求紧缩行业的企业违约率将上升。因此，中资 银行或将面临资产质量下降、不良贷款增加与利润大幅减少的局面。在未来一到两年 内，由于企业利润下降、破产倒闭等因素，国内金融领域大规模不良资产可能会集中 爆发。另外，值得注意的是，此前银行等金融机构总资产增速一直高于不良资产余额 增速，使不良资产率上升的风险始终未能显现，但实际上不良资产比率上升的风险一 直在累积。 来自国际货币基金组织的研究显示，金融危机期间有关国家平均不良资产率在 2 5 左右。德意志银行的一项研究也表明，亚洲g d p 增速每降低1 个百分点，不良资 产率一般上升o 7 个百分点。乜1 参考这一比率，以2 0 0 9 年g d p 增速相对于2 0 0 7 年下 降约3 个百分点计算，可能导致我国不良资产率上升近2 个百分点。当然，由于宏观 经济形势、产业周期、企业利润和不良资产的产生之间存在周期不同步和传导时滞， 可能给我国银行业不良资产走向以及问题爆发方式带来新的特点。但无须怀疑的是， 银行业大量的不良资产积聚是经济和金融体系的潜在威胁。央行行长周小川在2 0 0 7 年9 月2 1 日的亚洲金融论坛中指出，金融机构资产负债表上的毛病会严重拖累金融 第2 页共3 7 页 首都经济贸易大学硕士学位论文民营经济参与银行业不良资产处置问题研究 机构为经济提供服务的能力。鉴于此，我们迫切需要加快不良资产的处置进程。在此 过程中，更好的发挥民营经济的作用显得尤为重要。改革开放以来，我国民营经济获 得了突飞猛进的发展，民营企业在拉动经济增长、解决就业和促进经济市场化建设等 方面起到了不可替代的作用。但在不良资产处置方面，民营经济却一直未能发挥其应 有的作用。党的十六届三中全会以来，在国有经济全方位战略改组和国资改革的大背 景下，民营经济应当在我国银行业不良资产处置中发挥更大的作用。 已有关于不良资产处置问题的研究文献，多数比较集中在对国有银行不良资产形 成原因、不良资产对金融体系和经济的不利影响、国有银行不良资产解决对策等。本 文从中国银行业实际出发，通过整合现有研究文献和行业专家的观点，比较全面地分 析了银行业不良资产的成因及民营经济参与银行业不良资产处置的必要性、必然性和 可行路径。本文分为4 个部分。第1 部分探讨银行业不良资产的形成机制；第2 部分 分析我国银行业不良资产的处置现状与处置方法；第3 部分创新性的提出通过民营经 济参与银行业不良资产处置是解决我国不良资产的重要途径，并对民营经济参与银行 业不良资产的路径进行剖析，并以浙江民营企业的案例加以阐述；第4 部分阐述了我 国民营经济参与银行业不良资产面临的现实问题，并提出了一些解决对策。 1 银行业不良资产的形成机制 1 1 银行业不良资产的形成机制 1 1 1 银行业不良资产形成的一般机制 本文所称的银行业不良资产主要采用中国资产评估协会2 0 0 5 年印发的金融不 良资产评估指导意见( 试行) 对不良资产的定义，指银行业持有的次级、可疑及损 失类贷款，金融资产管理公司收购或接管的金融不良债权( 以下简称不良资产) 。 从发达国家的情况来看，不良资产的形成主要有如下几个原因： 首先，经济增长速度下降。当宏观经济以较高速度增长，企业的利润强劲增长的 时候，企业贷款需求强劲，银行信贷大量投放。当经济放缓、企业利润增速变缓甚至 出现亏损、破产时，将会导致国有银行不良资产的增加。 其次，危机的冲击，会导致不良资产快速增加。危机之中，资产价格降低、贸易 收缩、市场流动性萎靡，金融机构和企业资产的质量剧降，不良资产规模放大。此次 金融危机目前仍处在深化并向我国传导过程中，对我国不良资产增长的影响将逐步显 现。 第三，宏观经济政策操作不当。经济刺激政策确实可以提振国民信心，拉动经济 增速，改善企业和金融机构运营环境。但与此同时也蕴含至少三方面风险：一是部分 第3 页共3 7 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 民营经济参与银行业不良资产处置问题研究 政府投资可能难达目的，重复建设等问题可能再次凸显；二是部分银行决策受到过多 外部干预，导致审贷标准过度松弛，信贷风险被忽视：三是部分企业可能借机盲目扩 张，少数资金不足企业甚至可能借机违规集资，进而在未来引发社会问题。这些问题 如果不能妥善解决，将可能产生较大规模的新增不良资产，并易引发局部金融风险。 经济放缓、危机的冲击和政策的操作失误，都是诱发不良资产的外部条件。经济 体本身的运作机制，特别是产权制度与激励机制，则可能是不良资产形成的深层次的 原因。这一点，在我国不良资产的形成上，显得更加突出。 1 2 委托代理理论与我国银行业不良资产的形成机制 1 2 1 委托代理理论评述 2 0 世纪7 0 年代产生的委托代理理论是现代企业理论的一个重要分支，它的研究 对象是现代企业制度中利益相关者之间的委托代理关系。所谓委托代理关系实际上是 一种契约关系，其中主动设计契约的当事人为委托人，而选择是否接受契约的当事人 为代理人。委托代理关系的核心在于委托人的利益受到代理人行为的影响。由于委托 人和代理人都是追求各自目标的理性人，委托人实现目标的前提是必须让代理人实现 自己的目标。因此，委托代理关系，可以进一步理解为委托人设计出一个契约，授予 代理人某些决策权，以报酬等形式满足代理人的效用最大化目标，并对代理人行为进 行监督和约束，从而使委托人的效用目标达到最大化。具体而言，构成委托代理关系 的基本条件有4 个： 委托人和代理人具有理性行为能力。委托人和代理人都是独立的“理性人 ， 都追求自身利益的最大化。委托人和代理人都有通过签订契约取得分工效果的动机， 都能权衡得失和权责利界限，这是形成委托代理关系的必要条件。 委托人和代理人的目标函数不一致。委托人追求资本增值和资本收益最大化， 最终表现为对利润最大化的目标追求；代理人追求个人效用最大化，包括货币收入、 在职消费、权力地位、社会声誉等等。 委托人和代理人信息不对称。委托人授权给代理人经营企业，所以委托人不便 也不能过细干预企业经营活动，不能直接观察代理人的具体经营行为，不能清楚地认 识和了解代理人的条件禀赋，对代理人的监督很困难：代理人直接控制并经营企业， 具有生产技能和业务经营方面的优势，掌握着大量的市场行情和经营管理方面的私人 信息。 委托人和代理人责任风险不对称。委托人把企业的经营控制权授予代理人后， 仍然需要承担责任风险。代理人获得企业经营控制权后，名义上权利和义务是对等的， 但一旦企业真出了问题，代理人损失的只是职位、收入和名声，这与委托人可能”倾 家荡产”无法类比。 第4 页共3 7 页 首都经济贸易大学硕士学位论文民营经济参与银行业不良资产处置问题研究 在委托代理关系中，当剩余索取权与合同控制权相分离后，可以产生代理收益， 包括分工效果和规模效果。前者是指两个或两个以上拥有不同禀赋的经济主体通过分 工而各自获得超额收益，后者是指经济主体随所参与的经济活动规模的增大而获得的 边际效用的增加大于其边际规模的增大。由于委托人和代理人的目标函数不一致以及 信息、风险的不对称，可能导致逆向选择和道德风险问题。“逆向选择 是指由于信 息的不对称，委托人无法准确地衡量代理人的工作成果与其所付出的努力之间的联 系，从而无法准确地了解代理人的素质和能力，造成条件低劣的潜在的代理人占据了 经营者岗位，越是劣质的潜在代理人，越容易成为现实的代理人，最终导致劣质者驱 逐优秀者。“道德风险”是指代理人利用自己的信息优势，采取减少要素投入或其它 影响组织效率的机会主义方法，以委托人效用的损失为代价，追求自身效用最大化。 逆向选择和道德风险导致委托人的利益受损，但这是为了获得代理收益所必须付出的 费用，我们可以将无监督但存在道德风险和逆向选择情况下，使委托人利益最大化的 决策与由代理人做出决策之价值差异称为“代理成本i 。为了降低代理成本，委托 人就必须订立尽可能详细的合约并获取关于代理人的禀赋和努力程度的足够多的信 息来监督代理人的行为，委托人的这些努力需要付出费用，即委托人的“监督成本”； 潜在的代理人为了成为真正的代理人，必须保证不采取损害委托人利益的行为，以及 如果采取了那种行为将给予赔偿，这些构成代理人的“担保成本 ；尽管付出了监督 成本和担保成本，但是代理人决策与委托人在假定具有代理人相同信息和才能情况下 的自行决策的差异还是难以彻底消除，这个差异称之为“剩余损失 。委托人为了降 低代理成本i 而必须付出的监督成本、担保成本和剩余损失组成了代理成本i i 。有 效的委托代理关系就是代理成本( 代理成本i 与代理成本i i 之和) 小于代理收益。 因此，委托人如何设置一种激励机制，使代理人在实现个人效用最大化的同时， 实现委托人预期效用的最大化，使代理成本少于代理收益，是处理委托代理关系的关 键。本文以为，我国国有企业复杂的委托代理关系是不良资产形成的根本原因。 1 2 2 我国银行业不良资产的形成机制 从作为初始所有者的全国人民到现实的一个个国有企业，存在6 个层次的委托代 理关系：一是全国人民与全国人民代表大会之间的委托代理关系。其中，全国人民作 为委托人，将国有企业委托给全国人民代表大会去代理。二是全国人民代表大会与国 务院的委托代理关系。全国人民代表大会作为委托人，将国有企业委托给国务院全权 代理。三是国务院与各级政府之间的委托代理关系。国务院作为委托人，将国有企业 委托给各级政府去代理。四是各级政府与国有资产管理委员会之间的委托代理关系。 各级政府作为委托人，将国有企业委托给国有资产管理委员会去代理。五是国有资产 管理委员会与国有资产运营机构之间的委托代理关系。国有资产管理委员会作为委托 人，将国有企业委托给国有资产运营机构去代理。六是国有资产运营机构与国有企业 第5 页共3 7 页 首都经济贸易大学硕士学位论文民营经济参与银行业不良资产处置问题研究 经营者之间的委托代理关系，国有资产运营机构作为委托人将国有企业委托给国有企 业经营者去代理。在上述6 个层次的委托代理关系中，全国人民是一个笼统的概念， 全国人民权力的实际行使机构是全国人们代表大会。而全国人民代表大会、国务院、 各级政府、国有资产管理委员会和国有资产运营机构可以统称为政府权力机构，这样， 国有企业的委托代理关系可以简化为两个层次的委托代理关系：一是全国人民与政府 权力机构之间的委托代理关系；二是政府权力机构与国有企业经营者之间的委托代理 关系，从而形成从初始委托人到国家权力机构的自下而上的授权链，以及从国家权力 机构到最终代理人的自上而下的授权链。政府权力机构拥有国有企业的剩余索取权和 剩余控制权。在此，剩余索取权指的是对企业收入在扣除所有固定的合同支付之后的 余额的要求权。企业的剩余索取者因剩余是不确定的因而也是企业的风险承担者。剩 余控制权是指在企业合约里没有也无法特别规定的活动的决策权。以下进行重点分 析。 国有企业的经营背景与约束 在我国的渐进式改革过程中，政府部门与国有企业之间存在的产权界定不清、政 企不分、政资不分等问题一直是改革的重点和难点。随着国有经济战略性调整的进行 和国有企业改革向纵深推进，虽然大部分国有企业通过改革已经成为独立的市场主 体，但是部分国有企业由于改革滞后，尚未做到产权明晰、政企分开，结果导致治理 结构欠缺、预算软约束、债务积累严重等现象。例如有关资料显示，在作为优质企业 代表的国有上市公司中，8 3 6 5 的公司未建立董事行为规范，7 9 8 1 的公司没有建立 针对董事的绩效评价制度。公司治理结构方面的缺陷，形成责权利监督失衡，其直接 后果是对内部人激励机制和约束机制不足，内部人控制现象严重，由此导致企业的预 算软约束行为，企业表现出明显的负盈不负亏等问题。 国有银行的产权与制度 在我国的融资市场上，政府与银行存在委托代理关系。银行是最主要的资金供应 者，集中化、垄断的国有银行体制，政府对国有银行提供显性和隐性的信用担保造成 了国有银行不良资产的持续积累；银行业的高度垄断、严格的价格管制，以及内部人 ( 经理) 在经济利益和政治利益的驱动下导致的金融腐败对不良资产产生了巨大的影 响( 陆磊，2 0 0 5 ) ；国有银行的体制及经营机制等方面的原因，从某种程度上形成了 金融企业破产机制不足( 周小川，2 0 0 4 ) 。我国虽然于1 9 8 6 年颁布了第一部企业破产 法，但是由于我国经济体制的制度安排，在一定的程度上限制了破产机制的发挥。国 有银行补偿规则的缺失导致公共成本过高，经济转轨过程中，金融机构承担过度政策 性贷款，司法的执行缺陷导致金融机构面临破产的阻力，立法的缺陷导致金融机构破 产无法可依，金融机构关闭导致最终的责任仍然落实到政府部门，一方面形成了金融 企业破产机制不足，另一方面也产生了大量不良资产。 第6 页共3 7 页 首都经济贸易大学硕士学位论文民营经济参与银行业不良资产处置问题研究 贷款合约中企业与银行产生的风险 我国的信贷市场处于一种非均衡状态，按照所给的契约条件，贷方提供的资金少 于借方的资金需求。贷款合约属于一种隐含性的金融合约，它的定价不是依靠市场利 率，而是以非市场方式( 信贷配给) 实现信贷市场的资金供求平衡。国有银行作为国 有独资的特殊企业，高级管理人( 内部人) 是信贷资金的实际控制者，由于内部制度 安排的“软约束 ，常常因此进行设租、寻租，偏好贷款的发放而轻视贷款的回收， 使贷款发放和风险高度正相关。 国有银行经营过程中的委托一代理产生以下的影响：一是信息的不对称，在信贷 政策的传导机制中，信贷市场信息的不完全，在信贷资金的二重支付( 贷款人一借款 人一投资、消费) 二重归流( 投资收益一借款人一贷款人) 过程中，信息不对称形成 了一定的不良资产( 江其务，2 0 0 3 ) ；二是激励机制的不足，在国有银行信贷激励机 制不足的条件下，代理人道德风险的结果是不良资产大量地出现( 刘锡良，2 0 0 1 ) 。 道德风险本来可以通过某种制度设计、激励机制、内部监督可以较好地减少道德风险， 在我国却凸现出一定的特殊性，经济活动的主体面临国有独资的产权性质，制度环境、 制度安排使责任承担者缺位，代理人为了使其自身效用最大化，故意做出或者不做出 一定的经济行为，从而导致损失行为，国有银行所有权结构缺陷引起的道德风险，使 我国银行业不良资产居高不下( 曾国安，2 0 0 4 ) 。 地方政府、国有银行、企业之间的不完全合约 地方政府是地方资源的实际控制者，国有企业和银行贷款合约双方离不开地方政 府支持。1 9 9 4 年分税制改革，形成一级地方政府，一级财政的行政管理体制，使地 方政府的作用发生了显著的变化：一是地方政府之间经济竞争加剧；二是政府官员升 迁与经济绩效密切联系强化了地方政府的行政干预。严厉的地方保护主义和行政垄断 迫使国有银行地方分支机构必须与地方政府合作，其中“封闭贷款”便是这种结果之 一( 李晓西，2 0 0 3 ) 。从国有银行来看也乐意向地方政府发放贷款，因为一是通过密 切银政关系，可以提升银行在地方上的生存和发展空间；二是地方政府提供的信用担 保，即使发生信贷损失，贷款人也不会因此承担任何责任。这样，就形成了地方政府 离不开国有银行，国有银行也离不开地方政府的格局。 地方政府、银行、企业三方博弈造成的后果是：企业继续维持生存，银行短期目 标得以实现，高级管理人员获得了提升的政治资本，地方政府获得了一定的经济利益 和政治利益。但是，可能产生的损失转嫁给中央政府。换句话说，中央、地方、银行、 企业之间不具约束力的不完全合约造成的合约责任承担者缺位是造成国有银行不良 资产的重要原因( 许国平，2 0 0 1 ) 。 贷款合约执行的制度环境约束 根据契约理论，只有在签约双方的财产权利得到清楚界定的情况下，契约才能有 第7 页共3 7 页 首都经济贸易大学硕士学位论文民营经济参与银行业不良资产处置问题研究 效执行，契约双方的合法权利才能得到保障。银行贷款合约的签订是建立在借款人相 对完整的产权基础上，它涉及到借款人本身破产、兼并产权的界定及抵押物产权的可 界定性。如上所述，在我国的经济体制改革过程中，国有企业和银行形成了特殊的混 合产权制度，导致国有企业和银行的经营者作为委托代理链条上的一个代理人，并非 企业和银行风险责任的终极承担者，这样的代理人达成的契约不可能得到有效执行。 不仅如此，市场经济是契约经济，契约经济必备的一些制度安排如法律制度、信用制 度、信息环境仍然残缺不全，不守信的企业往往可以借兼并、破产、重组之机逃避银 行的债务。 综上所述，经济体制转轨过程中形成的国有经济混合产权制度安排，造成了利益 相关者特别是代理人严重的逆向选择和道德风险问题，导致企业的预算软约束和负盈 不负亏行为；地方政府以发展经济之名实施的各种有形和无形干预，加重和恶化了银 行的不良资产问题。我国国有企业和国有银行混合产权制度造成的复杂委托代理关系 是国有银行不良资产形成的根本原因。 2 我国银行业不良资产的处置现状与处置方 法l a 2 1我国银行业不良资产处置现状 中国银行业的不良资产问题受到了国内外的广泛关注，因为它不仅关乎中国金融 体系的安全问题，更会影响到亚洲乃至世晁的金融稳定。为了最大限度地保全国有银 行不良资产、减少损失，促进国有企业和国有商业银行改革，防范和化解金融风险， 1 9 9 9 年4 月2 0 日至1 0 月1 9 日，国务院相继批准成立了信达、东方、长城和华融四 家金融资产管理公司( a m c ) ，分别收购、管理和处置建、中、农、工四大国有商业银 行近1 4 万亿元不良资产。根据金融资产管理公司条例，国务院赋予了资产管理公 司包括债务追偿，资产置换、转让与出售，债务重组与企业重组，债转股以及证券承 销、资产证券化等多种金融创新手段来尽快处置不良资产的权利。资产管理公司成立 以来，较为顺利的完成了不良资产剥离、接管以及债转股工作。 2 0 0 1 年，中国人民银行公布了贷款风险分类指导原则，从2 0 0 2 年起，改变 原先的贷款四级分类法，在全国各类银行全面实施贷款五级分类管理，按照该规定， 商业银行贷款按其风险大小分为五级，即正常、关注、次级、可疑和损失，其中后三 类是不良贷款。中国银监会决定从2 0 0 4 年起对银行贷款全部转入五级分类定义( 农 信社除外) 。2 0 0 4 年末，主要商业银行( 4 家国有商业银行和1 2 家股份制商业银行) 不良贷款余额1 7 1 7 6 亿元，不良贷款率为1 3 2 。其中国有商业银行不良贷款额1 5 7 5 1 亿元，不良贷款率1 5 6 ；股份制商业银行不良贷款余额1 4 2 5 亿元，不良贷款率4 9 。 第8 页共3 7 页 首都经济贸易大学硕士学位论文民营经济参与银行业不良资产处置问题研究 2 0 0 5 年开始，国有商业银行陆续股改上市，工行、中行、建行和交行已相继完成在a 股上市，目前只有农行尚在推进股改和财务重组。银行业的重组使过去沉淀的相当部 分不良资产得到了清理。2 0 0 7 年末不良贷款余额为1 2 6 8 4 亿元，不良贷款率6 1 7 ， 其中国有商业银行不良贷款余额1 l1 4 9 亿元，不良贷款率8 0 5 ；股份制商业银行不 良贷款余额8 6 0 亿元，不良贷款率2 1 5 。 自2 0 0 2 年以来，国内主要商业银行的不良贷款余额和比率一直呈下降趋势，商 业银行贷款质量持续上升，不良贷款余额和比率呈现“双降”趋势，但不良贷款率的 下降速度要远远大于不良贷款余额的下降速度。造成这种现象的主要原因是，在我国 商业银行不良贷款余额下降的同时，其贷款总规模却是不断上升的。从不良贷款率的 计算公式看，不良率较快的下降速度主要归因于公式中分子( 不良贷款余额下降) 和 n r = 一l o o 分母( 贷款总规模上升) 的双向影响。 ，其中，l 、r 、n 分别表示 贷款总规模、不良贷款率、不良贷款余额。 注：敬撂采源银蓝会卿站其中贷款总规镶根撩不良贷款余颧幂良贷款率) 计算所群为了比较方 便，图串不良贷款余颟微据单位为亿元，贷款总规模数据筚位为十亿元 图2 1 近年来商业银行信贷资产质量走势 2 0 0 8 年，宏观经济和宏观调控都将处在一个1 9 9 8 年通货紧缩以来的最困难时期， 银行不良贷款规模将抬头，不良资产市场充满了复杂性和不确定性。 2 2 银