水资源钱江水利证券析.doc

水资源行业-钱江水利证券分析1 水资源行业生命周期分析水是生命之源，城市的命脉，然而在全国600多个城市中，有400多个城市供水不足，严重缺水的城市有110个。据统计，我国城市年缺水量达60亿立方米，每年因缺水造成的直接经济损失达2000亿元。随着人口的增长，人均水资源不断下降，有可能接近国际公认的水资源紧张标准。预计，水资源行业极有可能成为未来10年最具投资潜力的行业之一。2 钱江水利公司证券分析钱江水利开发股份有限公司（简称钱江水利）由水利部综合开发管理中心、浙江省水利水电建设投资总公司（现更名为浙江省水利水电投资集团公司）、浙江省水电实业公司、嵊州市水电开发有限公司和李国祥先生共同发起设立，经浙江省人民政府批准，于1998年12月30日正式注册成立。钱江水利公司股票于2000年10月18日在上海证券交易所正式挂牌上市。公司注册资本28533万元，总股本28533万股，其中流通股8500万股。股改后，非限售流通股为11475万股，限售流通股为17058万股。截止2006年底，公司总资产达22.8亿元，净资产达9.07亿元。公司上市六年多，董事会按照上市企业法人治理的相关要求，规范决策程序，积极推进战略转型。公司主业已由原来的水电、供水并举转向以水务为主业，水资源综合开发为重点，土地资源开发和创业投资为补充的格局。钱江水利上市以来，对外积极拓展主营业务，增强抗风险能力；对内注重管理，加强自身建设。公司以人为本，重视人才的引进和培养。公司还积极加强投资者关系管理，树立企业诚信形象，打造钱江水利企业品牌。2.1 公司股东结构分析（1）股本结构钱江水利属于自来水供应板块，下面给出了钱江水利2010年三个季度的股本结构。属于市场板块下，10年前三季度的个股情况和标准行业的市场股本的比较。市场10年前三季度个股标准行业流通股本（万股）21,257.917,815,933.23总股本（万股）28,533.0012,784,549.00流通市值（亿元）24.044,920.75总市值（亿元）32.278,329.58市盈率28.9434.74表1 钱江水利股本和标准行业股本比较其中，钱江水利股本包括有限制条件股、人民币A股、境内上市B股、H股、N股、S股和其他流通股。图2 钱江水利股本构成（2）股东构成钱江水利十大股东，分别持有的股数和性质如下表，合计持有14,950.68万股,占总股本52.40%，较上期减少237.84万股。占总股本0.83%表3 十大股东持股比例图4 08-10年股东人数（3）历年分红配股情况钱江水利自2000年在上海证券交易所挂牌上市以来，共进行了8次分红，每年的除权日基本是在6月份左右，没有送股和配股，具体分红情况见表5。表5 历年分红配股表3 财务分析财务评估是运用统计学的因子分析法对上市公司的财务指标进行归类，总结，将反映上市公司的众多指标归纳成几个方面，然后对每个方面进行打分来反映上市公司在不同方面的得分，以帮助投资者对上市公司的财务状况和投资价值做出判断。对公司财务的分析主要从以下四个方面，包括长期偿债能力，公司运营能力，盈利能力和成长能力，以下做具体分析，并附上相关图1。偿债能力是用来衡量上市公司对负债能及时、足额偿还的保证程度。以速动比率、流动比率、现金负债比率、股东权益比率、资产负债率作为主要解释因子，计算偿债能力得分，该能力得分越高，说明偿债能力越好。成长能力是用来衡量公司扩展经营的能力。以总资产扩张率、主营业务增长率、固定资产投资扩张率、每股收益增长率、净利润增长率作为主要解释因子，计算成长能力得分，该能力得分越高，说明成长能力越好。资产经营是用来衡量上市公司在资产管理方面的效率。以总资产周转率、流动资产周转率作为主要解释因子，计算资产经营得分，该能力得分越高，说明资产经营越好。市场表现是用来衡量上市公司股东获得收益的能力和股票的市场表现。以市净率、市盈率、每股净资产作为主要解释因子，计算市场表现得分，该能力得分越高，说明市场表现越好。投资收益是用来衡量财务报表中投资收益对财务状况的影响。考虑到新准则中投资收益确定对财务报表产生较大影响，将投资收益中的投资收益净利比作为主要解释因子，计算投资收益得分。该能力得分越高，说明投资收益越好。图6 公司各季度偿债能力分析图7 公司各季度运营能力分析图8 公司各季度盈利能力图9 公司各季度成长能力图4 财务状况分析4.1 资产负债表分析资产负债表反映了公司资产负债的总体情况。以下表给出了公司10年3个季度的资产负债情况。2010.9.302010.6.302010.3.15流动资产合计1,136,661,972.971,247,156,936.501,105,180,764.25非流动资产合计1,872,705,765.071,836,000,310.531,870,896,255.12资产总计3,009,367,738.043,083,157,247.032,976,077,019.37流动负债合计1,004,083,511.721,091,831,690.50977,297,116.44非流动负债合计721,928,241.72775,353,131.79760,761,375.41少数股东权益252,500,511.47233,726,149.45249,099,758.04负债和所有者（或股东权益）合计3,009,367,738.043,083,157,247.032,976,077,019.37表10 资产负债及权益变动趋势从上表可以看出，公司在2010年前三季度一直保持较稳定的资产与负债和所有者权益。公司运营状况稳定，结合行业分析，水资源行业未来升值的空间比较大。加上钱江水利保持良好的资产负债比，是一个不错的投资对象。4.2 利润表分析公司的利润表从营业收入、营业利润、利润总额和净利润以及每股收益来看。图11 公司利润表比较4.3 股票估值方法市盈率是股价和每股收益的比值，市盈率低的股票相对价值较高，这里以市盈率评价依据，给予0到100之间的一个评分，评分越高，越具备投资价值。市净率是指股价和每股净资产的比值，市净率低的股票相对价值较高，以市净率为评分依据，给予0到100之间的一个评分，市净率评分越高，证明该股的价值越大。市现率为股票价格与每股现金流之比，市现率低的股票相对价值高。以市现率为评分依据，将所有股票按市现率从小到大进行排序，市现率越小给的分越高，市现率越大给的分越小。按照这个规则，市现率评分越高，相应股票价值也较高。市售率为股票价格与每股销售收入之比，市售率低的股票相对价值高。以市售率为评分依据，将所有股票按市售率从小到大进行排序，市售率越小给的分越高，市售率越大给的分越小。按照这个规则，市售率评分越高，相应股票价值也较高。市盈率与收入增长率之比，PEG低的股票相对价值较高，以PEG为评分依据，给予0到100之间的一个评分，PEG评分越高，相应的股票的价值也较高。图12 股票各指标数值图13 评价指标数值得分技术分析来看，受到市场关注,走势强于指数；从交易情况来看，明日上涨几率大。近2日上涨势头逐渐增强；该股近期的主力成本为11.50元，股价脱离主力成本区，可适当关注；股价处于上涨