1._2016年经济形势预测__范建平.pdf

1 20162016年经济形势预测年经济形势预测 和十三五中国经济发展大趋势和十三五中国经济发展大趋势 国家信息中心首席经济师国家信息中心首席经济师 范剑平范剑平 一、中国经济新常态与十三五时期中高速增长 2 中国经济减速调整：国际规律和中国特殊因素 3 中国从1978年改革开放到2010年gdp年均 增长9.8% 国际规律：总量小、劳动力等要素廉价 中国特殊因素：人口红利 wto和房改为中国装上外需、内需两大发动 机 2014年gdp总量63.6万亿多元 ，迈上10万亿美元大台阶，占世界经 济份额13.3%。人均gdp7594美元，按世界银行标准居中高收入国 家中等水平；增量8665亿美元，相当于全球的第十七大经济体。 gdp总量越来越大，增长难度也越来越大 4 中国人口结构已迎来拐点，2011年总劳动力人口占比从峰值74.5%开始下降。 90后人口比80后少23.24，00后比80后少35.96。 人口红利最高峰值已过，全面二孩改变不了趋势 5 2013年中国65岁以上老 人占总人口的比重首次达 到10%，开始加速老龄化。 预计2023年中国65岁以 上老人占总人口的比重首 次达到20%，真正进入深 度老龄化社会，届时中国 gdp年均增长率明显下降 到4%左右，储蓄率的明显 下降将结束中国投资主导 型经济结构。 2023年中国真正成为深度老龄化国家 6 人口老龄化日趋发展，继续劳动力退休标准女55、男60岁标准，则 2020-2030年将年均减少700-800万人。中国人的平均期望寿命从70 年代稍高于60岁增加到2013年75.4岁。 2010年前30年，gdp年均增长9.8%，工资年均上涨7.7%； 2010年后5年，gdp年均增长7.8%，工资年均上涨8.1%。 劳动力供求关系发生巨大变化 7 人口老龄化带来的劳动力数量减少，可以 通过人力资本水平的提高或技术革新的采 用得以弥补。 中国人均受教育水平近年来飞速提升，高 中阶段教育入学机会进一步扩大，毛入学 率达到86.5%，比2009年提高7.3个百分 点。高等教育大众化水平逐步提升，毛入 学率达到37.5%，比2009年提高13.3个百 分点。略高于法国、瑞士、挪威等发达国 家。 人口质量红利可待进一步开发 8 西门子公司董事会2004年的一份内部汇报认为， 华为的低成本优势主要来自低廉的研发成本。 华为研发人员的人均费用为每年2.5万美元，而 欧洲企业研发人员的人均费用为每年12万15万 美元，是华为的6倍；华为研发人员的年均工作 时间大约为2750小时，而欧洲研发人员的年均 工作时间是13001400小时(周均35小时，但假 日很多)，两者的人均工作投入时间比为21。 中国廉价工程师的人力成本以小时计算是欧美同 水平工程师的1/12。 低成本工程师、高级技工的资源富矿有待开发 9 普及高中阶段教育，逐步分类推进中等职业 教育免除学杂费，率先从建档立卡的家庭经 济困难学生实施普通高中免除学杂费。 实施新生代农民工职业技能提升计划。开展 贫困家庭子女、未升学初高中毕业生、农民 工、失业人员和转岗职工、退役军人免费接 受职业培训行动。 推行工学结合、校企合作的技术工人培养模 式，推行企业新型学徒制。提高技术工人待 遇，完善职称评定制度，推广专业技术职称、 技能等级等同大城市落户挂钩做法。 推行终身职业技能培训制度 10 2004-1015年利息支出占新增社会融资比重 11 融资难、融资贵，储蓄率超过50%的国家却利率过高， 近六年利息支出占新增间接融资、直接融资比重 12 从资源环境约束看，过去能源资源和生态 环境空间相对较大，现在环境承载能力已 经达到或接近上限，必须顺应人民群众对 良好生态环境的期待，推动形成绿色低碳 循环发展新方式。 土地、环境、资源等各种成本上升 13 劳动力、土地、资本都已经不再廉价，中国必须从要素驱 动型增长模式转向创新驱动型增长模式。 尽管上半年国内生产总值同比增速比去年同期回落0.4个百分点， 但符合我国经济发展进入新常态后增速换挡的客观实际，也符合典型 经济体的一般规律。 19561956- -19731973年，日本年，日本gdpgdp年均增长年均增长9.2%9.2%，之后经济增速显著，之后经济增速显著 回落，回落，19741974- -19911991年，年均仅增长年，年均仅增长3.7%3.7%。 19511951- -19601960年，联邦德国年，联邦德国gdpgdp年均增长年均增长8.2%8.2%，19611961- -19701970年年 回落至回落至4.4%4.4%，19711971- -19911991年进一步回落至年进一步回落至2.7%2.7%。 19661966- -19951995年，韩国年，韩国gdpgdp年均增长年均增长8.4%8.4%，19961996- -20112011年回落年回落 至至4.2%4.2%。 经济转型成功国家经济增长速度的变化 14 “十三五”时期我国年均经济潜在增长率为6%7% 15 国内外主要研究机构普遍认为，未来一个时期全球 经济贸易增长将持续乏力，我国投资和消费需求增长放 缓，形成新的市场空间需要一个过程。在经济结构、技 术条件没有明显改善的条件下，资源安全供给、环境质 量、温室气体减排等约束强化，将压缩经济增长空间。 经济运行中还存在其他一些风险，如杠杆率高企、经济 风险上升等，都对经济增长形成了制约。随着经济总量 不断增大，增长速度会相应慢下来是基本规律。 确保到2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比 2010年翻 一番的目标，2016年至2020年经济年均增长底线是6.5%以上。 从城乡居民人均收入 翻一番看，2010年城镇居民人均可支配收入 和农村居民人均纯收入分别为19109元和5919元。到2020年翻一 番，按照居民收入增长和经济增长同步的要求，“十三五”时期经 济年均增长至少也要达到6.5%。 随着我国经济发展进入新常态，产能过剩化解、产业结构优化升级、 创新驱动发展实现都需要一定的时间和空间，经济下行压力明显， 保持较高增长速度难度不小。 十三五”时期经济保持中高速增长 16 今年商品房销售面积由1-2月份同比下降16.3%，变为1-10月份同比增长7.2%。 商品房销售额下降由1-2月份同比下降 15.8%，变到1-10月份同比增长14.9%。 商品房销售额占gdp的比重 2013年中国 2014年中国 处于和我国相同发展阶段 的主要国家 我国商品房销售面积 2013年，增长17.3% 2014年，下降7.6% 以人为核心的新型城镇化与化解房地产库存 17 本轮房地产调整量价双降局面已经变势 18 高企的待售库存 截至2015年10月，商品房待售面积近6.86亿平方米。 2014年商品房销售面积12.1亿平方米。 巨大的在建面积存量是房地产开工的障碍 截至2015年10月，在建房屋施工面积70.7亿平米，待售住 房与在建住房需70个月才能卖掉。过去几年的投资实际上 已经透支了相当一部分未来的居住需求。在天量库存未消 化前，地产投资回暖概率不大。 房地产新政难以快速消化高库存 19 旧动力之一：旧动力之一：三年来房地产开发投资增速持续下滑 20 房地产开发企业土地购置面积同比 2013年，增长8.8% 2014年，下降14% 2015年1-10月下降33.8% 房屋新开工面积同比 2013年，增长13.5% 2014年，下降10.7% 2015年1-10月下降14.7% 房地产开发企业到位资金同比 2013年，增长26.5% 2014年，下降0.1% 2015年1-10月增长1.3% 房地产投资下降的主要先行指标 21 户籍人口城镇化率直接反映城镇化的健康程度。根据 国家新型城镇化规划（20142020年）预测， 2020年 户籍人口城镇化率将达到45%左右。按 2013年户籍人口城镇化率35.9%计算，年均提高1.3 个百分点，年均需转户1600多万人。现在，按照常 住人口计算，我国城镇化率已经接近55%，城镇常 住人口达到7.5亿。2.5亿以农民工为主体的外来常住 人口在城镇还不能平等享受教育、就业服务、社会保 障、医疗、保障性住房等方面的公共服务，带来一些 复杂的经济社会问题。 以人为核心的新型城镇化与房地产健康发展 22 深化户籍制度改革，促进有能力在城镇稳定就业 和生活的农业转移人口举家进城落户，并与城镇 居民有同等权利和义务。 实施居住证制度，努力实现基本公共服务常住人 口全覆盖。健全财政转移支付同农业转移人口市 民化挂钩机制，建立城镇建设用地增加规模同吸 纳农业转移人口落户数量挂钩机制。 维护进城落户农民土地承包权、宅基地使用权、 集体收益分配权，支持引导其依法自愿有偿转让 上述权益。 户籍人口城镇化率加快提高 23 这1亿人主要指农村学生升学和参军进入城镇的 人口、在城镇就业和居住5年以上和举家迁徙的农业 转移人口。实现1亿人在城镇落户意义重大。从供给 看，在劳动年龄人口总量减少的情况下，对稳定劳动 力供给和工资成本、培育现代产业工人队伍具有重要 意义。从需求看， 对扩大消费需求、稳定房地产市 场、扩大城镇基础设施和公共服务设施投资具有重要 意义。实现这个目标，求加大户籍制度改革措施落实 力度，加快完善相关配套政策，确保这一目标实现。 使1亿左右农民工和其他常住人口在城镇定居落户 24 代表未来需求潜力的常住户籍人口比：一二线城市 为人口流入型，常住人口明显高于户籍人口，而三 四线城市均值低于1，说明人口外流现象严重，常 住人口少于户籍人口数量。 由于城市综合实力的相对不足，经济、教育、医疗、 社保体系等方面还有待发展，使得不少三四线城市 面临着人口外流的问题，但今年启动的户籍制度改 革将缓解中小城市常住户籍人口比下降趋势。 各城市房地产走势短期看库存、长期看人口 25 全球贸易增速下滑。出口增速下降的并非只有中国。全球出口规模增 速于2010年见顶，并在2012年迅速坠落，过去三年始终徘徊在零值附 近，因而过去三年外需整体几乎没有扩张。金融危机以来，中国占全 球贸易的比重上升。 旧动力之二：外需不足是出口不振的主要原因旧动力之二：外需不足是出口不振的主要原因 26 美欧进口中，中国占比仍居高位。美国进口中来自 中国的占比仍在上升，截至2015年5月仍高达21%。 而欧洲进口中来自中国的份额也稳定在18%左右。这 说明在美欧市场中，中国产品并未被他国产品所替 代，“中国制造”的出口竞争力并未下滑。 人民币已经接近合理均衡水平人民币已经接近合理均衡水平 中国过去十几年的双顺差，使得外汇储备不断积 累，但也使央行的货币政策受到了很大的限制。 中国高水平的准备金率以及外汇储备成本和收益 的反差等一系列问题都是过于盯住美元的结果， 也是所付出的代价。2004-2013年人民币10年累 计升值36%，我国实行进口与出口并重、招商引 资与对投资并重的方针后，国际收支顺差已经连 续多年只占gdp2-3%。 用贬值刺激出口的政策不可取用贬值刺激出口的政策不可取 出口份额持续上升，仍未见顶。中国出口 份额从改革开放初期的不到1%，一直上升 到2014年的12%。当前外需低迷，但中国 出口占世界出口的份额一直在强势上升， 说明中国产品竞争力仍然存在。 顺差持续扩大，贸易优势未变。尽管出口 增速持续负增长，但仍普遍高于进口增速， 这造成了贸易顺差仍在不断扩大，今年以 来各月贸易顺差普遍维持在400亿美元以 上。这反映了中国在贸易环节的相对优势 并没有发生改变。 由于我国制造业门类齐全，出口创汇能力均 衡分布，人民币10年升值过程中企业适应能力 提高，在贸易顺差较好基础上，人民币不存在 趋势性大幅贬值的压力。去年以来美元汇率大 幅升值，人民币中间价和波幅等定价机制缺陷 使人民币对非美元货币升值过多。这次改革是 妙招，市场化定价机制下适度放开汇率。中国 是世界第一大贸易国，出口占全球份额13左 右，通过贬值进一步抢占市场份额的空间不大， 但汇率过强会丢失市场份额。中国不会主动打 汇率战。 制造业的国际竞争力是人民币汇率稳定的基础 29 扩大出口需要新思路 30 加快实施自由贸易区战略，推进区域全面经济伙 伴关系协定谈判，推进亚太自由贸易区建设，致 力于形成面向全球的高标准自由贸易区网络。 推动同更多国家签署高标准双边投资协定、司法 协助协定，争取同更多国家互免或简化签证手续。 增强对外投资和扩大出口结合度，培育以技术、标准、品牌、质量、 服务为核心的对外经济新优势。推动多边贸易谈判进程，促进多边贸 易体制均衡、共赢、包容发展，形成公正、合理、透明的国际经贸规 则体系。支持发展中国家平等参与全球经济治理，促进国际货币体系 和国际金融监管改革。 亚太自贸区互联互通蓝图将对硬件、制度、人员全方位互联互通给出明确时间表，设立出 2025年实现亚太地区“无缝联通”的目标。在硬件互联互通方面，采用公私合作伙伴关系 （ppp）和其他方式提高基础设施融资；发展更新包括交通、信息通信技术和能源在内的基础 设施。在制度互联互通方面，应对贸易便利化、结构性和监管改革、交通物流便利化问题。 2020年实现各经济体经商成本节约25%，通商效率和便利度提高25%的目标。 ftaap是对以美国为首的tpp协议的重要 回击，tpp协议实施将导致中国每年损失 大约1000亿美元的出口。 中国由作为追随者要不要参加tpp到作为 引领者提出更大范围、更加开放的ftaap， 是中国和平崛起战略的重大历史进步。 从追随者到引领者的转变 31 “一带一路”的互联互通项目将推动沿 线各国发展战略的对接与耦合，发掘区 域内市场的潜力，促进投资和消费，创 造需求和就业，增进沿线各国人民的人 文交流与文明互鉴，让各国人民相逢相 知、互信互敬，共享和谐、安宁、富裕 的生活。 共建“一带一路”致力于亚欧非大陆及附近海洋的互联互通，建立和加强沿 线各国互联互通伙伴关系，构建全方位、多层次、复合型的互联互通网络， 实现沿线各国多元、自主、平衡、可持续的发展。 “一带一路”国际产能合作 32 有序实现人民币资本项目可兑换，推动人民币加入特别提款权，成为 可兑换、可自由使用货币。转变外汇管理和使用方式，从正面清单转 变为负面清单。放宽境外投资汇兑限制，放宽企业和个人外汇管理要 求，放宽跨国公司资金境外运作限制。加强国际收支监测，保持国际 收支基本平衡。推进资本市场双向开放，改进并逐步取消境内外投资 额度限制。 全面实行准入前国民待遇加负面清单管理制度，促进内外资企业一视 同仁、公平竞争。完善境外投资管理，健全对外投资促进政策和服务 体系。有序扩大服务业对外开放，扩大银行、保险、证券、养老等市 场准入。 扩大金融业双向开放 33 推动多边贸易谈判进程，促进多边贸易体制均衡、 共赢、包容发展，形成公正、合理、透明的国际 经贸规则体系。支持发展中国家平等参与全球经 济治理，促进国际货币体系和国际金融监管改革。 积极承担国际责任和义务。坚持共同但有区别的 责任原则、公平原则、各自能力原则，积极参与 应对全球气候变化谈判，落实减排承诺。 积极参与全球经济治理 34 推动国际经济治理体系改革完善，积极引导全球经济议程，促进国际 经济秩序朝着平等公正、合作共赢的方向发展。加强宏观经济政策国 际协调，促进全球经济平衡、金融安全、经济稳定增长。积极参与网 络、深海、极地、空天等新领域国际规则制定。 经济保持中高速增长，在提高发展平衡性、包容性、可持续性的基础 上，到2020年国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番，产 业迈向中高端水平，消费对经济增长贡献明显加大，户籍人口城镇化 率加快提高。农业现代化取得明显进展，人民生活水平和质量普遍提 高，我国现行标准下农村贫困人口实现脱贫，贫困县全部摘帽，解决 区域性整体贫困。国民素质和社会文明程度显著提高。生态环境质量 总体改善。各方面制度更加成熟更加定型，国家治理体系和治理能力 现代化取得重大进展。 二、十三五时期全面建成小康社会新的目标要求 35 不断推进理论创新、制度创新、科技创新、文化 创新等各方面创新，让创新贯穿党和国家一切工作， 让创新在全社会蔚然成风。必须把发展基点放在创 新上，形成促进创新的体制架构，塑造更多依靠创 新驱动、更多发挥先发优势的引领型发展。培育发 展新动力，优化劳动力、资本、土地、技术、管理 等要素配置，激发创新创业活力，推动大众创业、 万众创新，释放新需求，创造新供给，推动新技术、 新产业、新业态蓬勃发展。 坚持创新发展，必须把创新摆在国家发展全局的 核心位置。 36 过去存在的最重大的误区就是讲创新等同于“技术创新”。五中全会 在创新问题上，最大的突破是提出全面创新的观点，指出要“不断推进 理论创新、制度创新、科技创新、文化创新等各方面创新”，并且将理 论和制度的创新居于更加重要的位置。这是一个认识层面的进步。 人类自工业革命以来，经济增长突破“马尔萨斯陷阱”，根源在于 创新，而工业革命的爆发，从现在来看，不仅仅是因为出现了一些新的 技术，更重要的是，当时形成了推动创新的一系列制度。道格拉斯诺斯 在其西方世界的兴起中将西方的崛起归结于制度。英国之所以爆发 工业革命，就有了制度的必然性。早在工业革命爆发之前，英国无论在 现代财政制度、产权制度、专利制度还是金融制度层面都已经为“工业 革命”的爆发扫除种种的障碍。 以制度创新促进科技创新 37 诺斯的解读，也得到了著名经济学家希克斯的印证，在希克斯看 来，英国工业革命本质上不是技术革命，而是金融革命。因为工业 革命时期那些技术其实早已经出现，而只是在有了股份公司、现代 证券制度和专利保护制度之后，技术才成了最重要的生产力。 五中全会提出“形成促进创新的体制架构”，“加快形成有利 于创新发展的市场环境、产权制度、投融资体制、分配制度、人才 培养引进使用机制”等，并且提出在现代财政制度、税收制度、金 融制度层面进行完善。这种将创新回归至“制度”，重视创新体系 建设的做法，无疑是对创新的本质有了更高层面的认识，这等于在 构建一种成为创新型国家的制度支撑体系，营造一种环境。 何谓创新，如何创新？ 38 在技术层面的创新能力而言，中国已经具备了成为创新型国家的 基础。尽管在一些原创性和关键性的技术领域，中国和一些先进国 家仍然有不小的差距，但中国成为创新国家的真正软肋仍然在环境、 体制和机制。 在体制机制上，鼓励创新的环境仍然存在很大不足；在知识产权 保护上，还比较薄弱；在文化上还缺乏对创新者的包容；在教育上， 目前的教育体系仍有待改进；在金融制度上，金融还难以为创新提 供更强大的支持。 中国成为创新型国家的最大障碍绝非技术层面 39 实行市场准入负面清单制度是十三五时期重要制度创新实行市场准入负面清单制度是十三五时期重要制度创新 40 现代社会任何国家的立法者，能力都是有限的， 很多事情是立法者在立法时所无法预见的，立法 者不知道什么是好的，无法相应地强制要求别人 如何做。市场主体能否进入这些领域，必然成为 法律调整的空白地带，称为“法律的沉默空间”。 国务院2015年10月19日印发关于实行市场准入负面清单制度的意 见，明确自2018年起正式实行全国统一的市场准入负面清单制度。 负面清单管理给予市场主体广泛的行为自由，可以有效激活市场主体 的潜在活力。 负面清单制度是政府“自我革命” 41 在这样的一个空白地带，正面清单管理模式和负面清单管理模式， 完全采取了不同的看法。 正面清单管理这样的模式下，受传统的计划经济的影响，对法律沉默空间，不允 许市场主体直接地进入，能否进入，要由政府来决定，这样市场主体的行为的空间其 实是受到了很大的压抑和限制。 负面清单管理制度下，只有法律法规明确禁止 或限制的领域，市场主体才无法进入，凡是清单 没有列明的领域，市场主体均可以进入，这种自 由进入其实就是经济活力的保证，是市场在资源 配置中起决定作用的法律保证。 负面清单制度是政府“自我革命” 42 在正面清单管理模式下，法律虽然没有规定，但是政府依然还是在管理，政府 实际上通过规章等各种规范性文件，仍然在限制着领域的进入。我们的许多规章其 实都有几个特点：一是宣布这个事归我管；二是要求大家都要报批；三是不报批我 就要处罚。 负面清单管理模式有效地限制和规范公权，尤其是规范审批权。只要没有明确 规定政府可以做的，政府就不可以做。法律规定要求政府承担的市场监管任务一点 也不能放松，工作重心从事前设立准入门槛转向事中和事后监管。各级政府既不能 将现有的审批权截留不放，也不能把负面清单当成自己在监管过程中“懒政”的免 责牌。既要把该放的权力放开放到位，又要把该管的事务管住管好。 在负面清单管理模式之下，负面清单的内容本身是公开的，负面清单之外的领 域也是公开的，除负面清单明确列举的事项之外，市场主体原则上都可以自由进入， 使政府的行政行为更加公开透明。 改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架 43 加强统筹协调，改革并完善适应现代金融市场 发展的金融监管框架。金融是现代经济的核心， 在很大程度上影响甚至决定着经济健康发展。 现代金融发展呈现出机构种类多、综合经营规 模大、产品结构复杂、交易频率高、跨境流动 快、风险传递快、影响范围广等特点。国际金 融危机爆发后，主要国家均加大了金融监管体 系改革力度，核心是提高监管标准、形成互为 补充的监管合力和风险处置能力。 44 近年来，我国金融业发展明显加快，形成了多样化的金融机构体系、复 杂的产品结构体系、信息化的交易体系、更加开放的金融市场，特别是 综合经营趋势明显。这 对现行的分业监管体制带来重大挑战。党的十八 届三中全会就加强金融监管提出了完善监管协调机制的改革任务。近来 频繁显露的局部风险特别是近期资本市场的剧烈波动说明，现行监管框 架存在着不适应我国金融业发展的体制性矛盾，也再次提醒我们必须通 过改革保障金融安全，有效防范系统性风险。要坚持市场化改革方 向， 加快建立符合现代金融特点、统筹协调监管、有力有效的现代金融监管 框架，坚守住不发生系统性风险的底线。 改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架 45 统筹监管系统重要金融机构和金融控股公司，尤其是负责对这些金 融机构的审慎管理；统筹监管重要金融基础设施，包括重要的支付 系统、清算机构、金融资产登记托管机构等，维护金融基础设施稳 健高效运行；统筹负责金融业综合统计，通过金融业全覆盖的数据 收集，加强和改善金融宏观调控，维护金融稳定。 加强金融宏观审慎管理制度建设，加强统筹协调，改革并完善适应 现代金融市场发展的金融监管框架，健全符合我国国情和国际标准 的监管规则，实现金融风险监管全覆盖。完善国有金融资本和外汇 储备管理制度，建立安全高效的金融基础设施，有效运用和发展金 融风险管理工具。防止发生系统性区域性金融风险。 改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架 46 加大金融支持国家创新驱动发展战略的力度，构建普惠性创新金融 支持政策体系，促进科技与经济深度融合。加强技术和知识产权交 易平台建设，建立从实验研究、中试到生产的全过程科技创新融资 模式，促进科技成果资本化、产业化。拓宽适合科技创新发展规律 的多元化融资渠道，开发符合创新需求的金融服务，推进高收益债 券及股债相结合的融资方式。强化资本市场对科技创新支持力度， 鼓励发展众创、众包、众扶、众筹空间，发展天使、创业、产业投 资。创新间接融资服务科技创新方式，银行与创业投资和股权投资 机构投贷联动。加快发展科技保险，推进专利保险试点。加快建立 健全促进科技创新的信用增进机制。 发挥金融创新功能，培育经济发展新动力 47 积极培育公开透明、健康发展的资本市场。我国金融结构仍以间接融资 为主，资本市场制度尚不完善，直接融资占比仍然偏低，宏观杠杆率高 企的同时经济金融风险集中于银行体系。“十三五”时期，应着力加强 多层次资本市场投资功能，优化企业债务和股本融资结构，使直接融资 特别是股权融资比重显著提高。预计从2014年到2020年，非金融企业 直接融资占社会融资规模的比重将从17.2%提高到25%左右，债券市场 余额占gdp比例将提高到100%左右。推进股票和债券发行交易制度改 革，以充分信息披露为核心，减少证券监管部门对发行人资质的实质性 审核和价值判断；加强事中事后监管，完善退市制度，切实保护投资者 合法权益。深化创业板、新三板改革，完善多层次股权融资市场，以合 格机构投资者和场外市场为主发展债券市场，形成包括场外、场内市场 的分层有序、品种齐全、功能互补、规则统一的多层次资本市场体系。 提高直接融资比重 48 构建产权协调、混合所有、有效竞争的金融服务体系。进一步发挥 民间资本积极作用，拓宽民间资本投资渠道，在改善监管前提下降 低准入门槛，鼓励民间资本等各类市场主体依法平等进入银行业。 形成促进各种所有制经济金融主体依法平等使用生产要素、公开公 平公正参与市场竞争、同等受到法律保护的良好的制度环境。 规范发展互联网金融，构建主流业态与新兴业态协调发展的金融体 系。近年来，在银行、证券、保险等主流金融业态借助网络科技持 续快速发展的同时，以互联网金融为代表的新兴金融业态不断涌现， 金融业信息化、综合化经营渐成趋势。顺应信息技术发展趋势，支 持并规范第三方支付、众筹和p2p借贷平台等互联网金融业态发展。 支持具备条件的金融机构审慎稳妥开展综合经营。推进各类金融机 构大数据平台建设，建立大数据标准体系和管理规范。 扩大民间资本进入银行业，规范发展互联网金融 培育发展新动力需要制度创新 49 新产业新业态不断成长，服务业比重进一步上 升，开展加快发展现代服务业行动，放宽市场 准入，促进服务业优质高效发展。推动生产性 服务业向专业化和价值链高端延伸、生活性服 务业向精细和高品质转变，推动制造业由生产 型向生产服务型转变。大力发展旅游业。鼓励 社会力量兴办健康服务业，推进非营利性民营 医院和公立医院同等待遇。有序扩大服务业对 外开放，扩大银行、保险、证券、养老等市场 准入。 拓展国内国际发展新空间 50 以区域发展总体战略为基础，以“一带一路”建设、京津冀协同 发展、长江经济带建设为引领，形成沿海沿江沿线经济带为主的 纵向横向经济轴带。发挥城市群辐射带动作用，优化发展京津冀、 长三角、珠三角三大城市群，形成东北地区、中原地区、长江中 游、成渝地区、关中平原等城市群。发展一批中心城市，强化区 域服务功能。支持绿色城市、智慧城市、森林城市建设和城际基 础设施互联互通。推进重点地区一体发展，培育壮大若干重点经 济区。推进城乡发展一体化，开辟农村广阔发展空间。 拓展新兴产业发展新空间 51 发挥产业政策导向和促进竞争功能，更好发挥国家产业投资引导基 金作用，培育一批战略性产业。推广新型孵化模式，鼓励发展众创、 众包、众扶、众筹空间。发展天使、创业、产业投资，深化创业板、 新三板改革。 实施智能制造工程，构建新型制造体系，促进新一代信息通信技术、 高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船 舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、 新材料、生物医药及高性能医疗器械等产业发展壮大。 支持节能环 保、生物技术、信息技术、智能制造、高端装备、新能源等新兴产 业发展，支持传统产业优化升级。 精准实施定向调控、相机调控，加强逆周期调节，管控好潜在风险，巩固经 济基本面，培育发展新动能。 一是深化结构性改革。推动大众创业、万众创新，与“互联网+”、“中国 制造2025”相结合，促进新型工业化与信息化深度融合，加快工业智能改 造升级。通过创新供给、扩大新业态等，促进结构调整优化。 二是推动以人为核心的新型城镇化与农业现代化协调并进。充分利用这个中 国经济的巨大潜力和优势，带动扩大有效投资和消费。加快推进水利、中西 部铁路、棚改、城市地下管廊等重大项目建设，促进产城融合，多措并举推 动消费升级，提高消费对经济增长的拉动作用。 三是推进更高水平的对外开放。利用自贸区平台，积极探索适应深化开放要 求的体制机制，在因应国际形势变化中趋利避害，在合作共赢中拓展发展空 间。 2016年要继续创新宏观调控方式 52 完善研发费用加计扣除政策，是落实创新驱动发展战 略，以定向结构性减税拉动有效投资、推动“双创”、 促进产业升级的重要举措。 从2016年1月1日起，一是放宽享受加计扣除政策的 研发活动和费用范围。除规定不宜适用加计扣除的活 动和行业外，企业发生的研发支出均可享受加计扣除 优惠。在原有基础上，外聘研发人员劳务费、试制产 品检验费、专家咨询费及合作或委托研发发生的费用 等可按规定纳入加计扣除。 二是允许企业追溯过去3年应扣未扣的研发费用予以 加计扣除。 三是简化审核，对加计扣除实行事后备案管理。对可 加计扣除的研发费用实行归并核算。 2016年财政政策更加积极推动创新驱动 53 为更大发挥积极财政政策作用，促进大众创业、万众创新， 培育经济发展新的驱动力，将国家自主创新示范区部分所 得税试点政策推广到全国。 一是从2015年10月1日起在全国范围内，有限合伙制创 投企业采取股权投资方式投资于未上市中小高新技术企业 2年以上，该创投企业的法人合伙人可按投资额的70%抵 扣应纳税所得额；居民企业转让5年以上非独占许可使用 权取得的技术转让所得，可享受500万元以内部分免征、 超过500万元部分减半征收企业所得税的优惠。 二是从2016年1月1日起在全国范围内，中小高新技术企 业以未分配利润、盈余和资本公积向个人股东转增股本， 高新技术企业转化科技成果给予本企业相关技术人员的股 权奖励，个人股东和技术人员可在5年内分期缴纳个人所 得税。 2016年财政政策更加积极推动创新驱动 54 一要保持流动性合理充裕和信贷总量适度增长，加大定向调控力度， 支持重点领域、薄弱环节和小微企业，降低服务收费。 二要加强对信贷的分类指导，做到有扶有控。支持先进制造等新兴 产业发展和传统产业升级改造，进一步改善续贷管理，对市场前景 好、暂时有困难的企业不断贷、不抽贷，对破产重组企业提供必要 资金支持。 三要发挥开发性政策性金融作用，加大对棚改、水利、中西部铁路 等领域的金融服务。为ppp等方式安排合理融资渠道，更有效吸引 社会资金参与扩大公共产品和服务供给。 四要发挥国家引导基金、政府融资担保体系等作用，鼓励金融机构 积极提供适应大众创业、万众创新的金融产品和服务，培育经济新 动能。 引导金融机构围绕稳增长、调结构、惠民生创新服务方式 55 从银行融资为主的间接融资体 系转变为以资本市场融资为主的直 接融资体系。中国将进入金融组织 方式变革的新时代。 互联网使资本与创新企业的资金 供需有了更高效率的整合平台，让 有界的传统企业变成无界的开放式、 协同式创新平台，让广大热衷创新 创造的创客和极客们大展身手，让 更多有生命力的前沿技术和新兴产 业集群蓬勃发展。 发挥新金融在优化资源配置中的作用 56 加快创业板市场改革，健全适合创新型、成长型企业发展的制度安排，扩大服务实 体经济覆盖面，强化全国中小企业股份转让系统融资、并购、交易等功能，规范发 展服务小微企业的区域性股权市场。加强不同层次资本市场的有机联系。 发挥沪深交易所股权质押融资机制作用，支持符合条件的创新创业企业发行公司债 券。支持符合条件的企业发行项目收益债，募集资金用于加大创新投入。 推动修订相关法律法规，探索开展知识产权证券化业务。开展股权众筹融资试点， 积极探索和规范发展服务创新的互联网金融。 强化资本市场对技术创新的支持 57 研究制定天使投资相关法规。按照税制改革的方向与 要求，对包括天使投资在内的投向种子期、初创期等 创新活动的投资，统筹研究相关税收支持政策。 研究扩大促进创业投资企业发展的税收优惠政策，适 当放宽创业投资企业投资高新技术企业的条件限制， 并在试点基础上将享受投资抵扣政策的创业投资企业 范围扩大到有限合伙制创业投资企业法人合伙人。 结合国有企业改革设立国有资本创业投资基金，完善 国有创投机构激励约束机制。按照市场化原则研究设 立国家新兴产业创业投资引导基金，带动社会资本支 持战略性新兴产业和高技术产业早中期、初创期创新 型企业发展。 壮大创业投资规模 58 货币政策放松与股市上涨的关系，如何看待经济下行而股市上涨。 经济不起，货币政策宽松不止，股市仍然资金推动型小牛市的上升区间。 中国如果向创新驱动转型成功，则股市会进入基本面推动型的大牛市，长牛慢牛将 是中国历史上第一次。 从资金推动型“小牛市”到基本面推动型推动型“大牛市” 商品熊市必然对应资源进口国股市的牛市， 2014年6月大宗商品暴跌，进入股市的最佳时点。 2014年11月21日第一次全面降息是第二好时机。 59 货币政策放松与股市上涨的关系，如何看待经济下行而股市上涨。 经济不起，货币政策宽松不止，股市仍然资金推动型小牛市的上升区间。 中国如果向创新驱动转型成功，则股市会进入基本面推动型的大牛市，长牛慢牛将 是中国历史上第一次。 从资金推动型“小牛市”到基本面推动型推动型“大牛市” 商品熊市必然对应资源进口国股市的牛市， 2014年6月大宗商品暴跌，进入股市的最佳时点。 2014年11月21日第一次全面降息是第二好时机。 60 从资金推动型“小牛市”到基本面推动型推动型“大牛市” 基本面推动的行情，是一个种树的行情，基本面推动的行情，是一个种树的行情， 挖个坑把树苗埋下去，不要折腾它了，挖个坑把树苗埋下去，不要折腾它了， 该浇水浇水，就是买入长期持有，树长该浇水浇水，就是买入长期持有，树长 大了再卖出。大了再卖出。 资金面推动的行情，是种草的行情，怎资金面推动的行情，是种草的行情，怎 么样把草种好，就是不停地割，长一阵么样把草种好，就是不停地割，长一阵 子割一阵子，用你的换手率去换收益率。子割一阵子，用你的换手率去换收益率。 今年做得好的一些私募基金，是用换手今年做得好的一些私募基金，是用换手 率换收益率的，买入卖出，买入卖出，率换收益率的，买入卖出，买入卖出， 不停的进行中。不停的进行中。 61 灾后投资者必须总结教训灾后投资者必须总结教训 中国投资者挺有意思的，刚入市时宣称自己是高频中国投资者挺有意思