学年论文--传统杜邦分析体系的不足与改进.doc

学年论文题 目 传统杜邦分析体系的不足与改进 学 院 名 称 经济管理学院 专 业 班 级 会计 姓 名 XXXX 学 号 XXXXXXX 指 导 老 师 XXXX 传统杜邦分析体系的不足与改进XXXX（XXXX XXX学院 XX 28960）摘要：传统杜邦分析体系自从创立以来，就作为财务分析的主要方法被用于分析企业财务状况，随着时代变迁，它也不能完全并且真实的反映企业的财务状况。考虑到传统杜邦分析体系的各种不足，本文主要从现金流量和管理用财务报表两个方面探讨传统杜邦分析体系的改进。关键词：杜邦分析体系；现金流量；管理用财务报表；权益净现率Abstract: Traditional DuPont analysis system since its inception, as the main method of financial analysis is used to analyze the financial situation of enterprises, as times changed, it can not be completely real reflect the financial situation. Taking into account the shortcomings of traditional DuPont analysis system, primarily from cash flow and management improvement of the traditional DuPont analysis system with two aspects of the financial statements to explore.Key words: Du Pont Analysis System; Cash flow; management of with the financial statements; Net equity discount rate一传统杜邦分析体系的不足杜邦分析体系自从创立以来被广泛应用，随着会计制度的不断革新和会计从业道德出现的问题不断增多，以利润为主要指标的传统杜邦分析体系逐渐显露出自身的不足。现代财务分析理论认为，利润指标提供的财务信息远弱于现金流量，特别是在当前人为操纵利润严重的情况下，各方利益主体对企业现金流量是否充足更为关心。而且企业管理层对于信息的需求需要及时准确，以制定相应的生产经营计划，编制相应的管理用财务报表，这一点在传统杜邦分析体系中也没有得到体现。杜邦分析体系的不足主要体现在以下几个方面：（一）缺少现金流量数据在财务分析中，企业财务状况、经营成果和现金流量情况三项内容缺一不可，三者相辅相成才能全面、完整、系统地进行企业财务分析，而杜邦分析体系所运用的指标仅来源于资产负债表与利润表1。运用的指标也仅为资产负债表中的总资产、股东权益以及利润表中的销售收入、净利润这四个数据，只是分析了运营效与盈利能力，没有涉及到现金流量表的相关分析。所以在财务分析中难免存在一个问题, 即产生利润多的企业经营情况未必很好,账面上的利润是否能够真正的转变为经营性现金流收回还不确定。（二）传统的杜邦分析体系计算总资产净利率的“总资产”和“净利润”不匹配总资产为全部资产提供者所享有，而净利润则专属于股东的，由于“总资产净利率”指标的投入与产出不配比导致不能反映实际的报酬率；为公司提供资产的人包括无息负债的债权人、有息负债的债权人和股东，无息负债的债权人不要求分享收益，要求分享收益的是股东和有息负债的债权人。因此，需要计量要求分享收益者的投入资本，并计算这些资本产生的收益，两者比率才是合乎逻辑的总资产净利率2。（三）没有区分经营风险和金融风险激烈的市场竞争中，企业存在着巨大的经营风险和财务风险，同时经营风险可能会使财务风险加剧。例如，产品销售不畅或产品售价降低会造成企业收益下降；利率调高，会增加企业的筹资成本，影响企业的利润，引发财务风险。在当前市场竞争越来越激烈的情况下，风险分析更加需要引起重视。而现行杜邦财务分析体系以权益乘数来反映企业资本结构对权益净利率的影响，但权益乘数只反映负债程度，不能直接体现企业的经营风险和务风险3。（四）未能充分利用管理会计数据现行杜邦财务分析体系利用了财务会计中的数据，但没有充分利用内部管理会计系统的有关数据资料展开分析，销售净利率的高低决定权益报酬率的高低。企业要提高销售净利率，扩大销售是途径之一，但根本途径还是成本控制。成本控制是企业发展的基础，是企业抵御内外压力，求得生存的主要保障。只有降低了成本，才能增强产品的价格竞争能力，所以，成本控制应该作为提高销售净利率乃至股东财富最大化分析的重点，内部管理会计系统能够为成本控制提供更有利于分析的数据资料。如管理会计中的固定成本与变动成本数据、本量利分析等。而杜邦分析体系对内部管理会计系统中的有用数据资料没有充分利用并展开分析，这是杜邦财务分析体系所欠缺的。基于以上杜邦分析体系的不足，在此重点分析现金流量方面和管理用财务报表方面的改进方法。二传统杜邦分析体系的改进（一）引入管理用财务报表改进传统杜邦分析体系针对以上传统杜邦分析体系的不足，如要引入管理用财务报表，首先需要明确管理用财务报表和通用财务报表的区别。通用财务报表不区分经营活动和金融活动，而管理用资产负债表要求对资产和负债进行重新分类，分为经营性和金融性两类；管理用利润表损益也区分为金融损益和经营损益；管理用现金流量表区分为经营现金流量和金融现金流量。1.具体改进方法利用管理用财务报表的数据，对传统杜邦分析体系的改进分解体系如下2：权益净利率=税后经营净利润/股东权益税后利息费用/股东权益 =税后经营净利润/净经营资产净经营资产/股东权益税后利息费用/净负债净负债/股东权益 =税后经营净利润/净经营资产（1+净负债/股东权益）-税后利息费用/净负债净负债/股东权益 =净经营资产净利率（净经营资产净利率税后利息率）净财务杠杆（其中净经营资产=净负债+股东权益 = 金融负债-金融资产+股东权益）2.改进后杜邦分析体系的优点改进后的杜邦分析模型对资产和负债做了进一步划分，将经营活动与金融活动区分开来，使经营资产和经营负债、金融资产和金融负债相一致配比，并在此基础上计算经营活动和金融活动的损益，克服了传统的财务分析体系的局限性。（二）引入现金流量改进传统杜邦分析体系及其应用现金流量表是根据收付实现制编制的, 有较少的人为操纵空间,账面上的现金流量是企业实实在在存在的，数据也比较真实准确。通过对现金流量的分析，能评价企业的收益质量，评价企业获取现金的能力，预测企业未来的现金流量，所以如果在杜邦分析中引入现金流量，就可以使杜邦分析更全面系统的剖析企业财务现状。1.具体改进方法引入现金流量改进后的杜邦分析体系如下图1所示。权益净现率盈余现金保障倍数权益净利率经营现金净流量权益乘数净利润总资产净利率总资产股东权益净利润销售收入销售收入经营现金净流量经营现金净流量总资产图1 引入现金流量后的杜邦分析体系2.改进后的杜邦分析体系的相关比率说明（1）权益净现率权益净现率作为引入现金流量的新杜邦分析体系的核心指标，反映企业在一定时期内经营现金净流量与平均所有者权益的比值。这里的净现金流量是指经营活动产生的净现金流量，权益净现率是评价企业自有资本及其累积获取经营现金流量水平的具有综合性与代表性的指标。一般认为，权益经营净现率高，企业自有资本获取经营现金流量的能力越强，运营效益越好，对企业投资人权益的保证程度高。当权益净现率低于净资产收益率时，揭示的财务信息是净资产的获现能力小于其获利能力，此时企业应该谨慎地分析产生这种情况的原因。因为较低的获现能力直接影响企业的偿债和支付能力，最终将影响企业的生存和发展。权益经营净现率主要受盈余现金保障倍数及权益净利率两个因素影响。但是权益净现率并不是越高越好，因为净现金流量大致反映企业的留存资金，如果留存资金过多，则会降低盈利能力4。（2）盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数是评价企业收益质量的主要指标，是指企业一定时期内经营现金净流量与净利润的比值。该指标是从现金流入和流出的动态角度，对企业的收益质量进行评价，在收付实现制的基础上，充分反映出企业当期净利润中有多少是有现金保障的。一般来说，盈利企业的盈余现金保障倍数等于或大于1 说明企业的利润具有相应的现金流量为保障4。但是数额过大，就要结合企业实际情况，看是否存在盈余管理不当的行为。盈余现金保障倍数同时受到经营现金净流量与净利润两个因素的影响，在净利润保持不变的情况下，提高经营现金净流量可以适当提高盈余现金保障倍数。而提高经营现金净流量的途径一方面是尽可能提高经营活动产生的现金流入，另一方面是尽可能降低经营活动产生的现金流出。（3）权益净利率权益净利率是传统杜邦分析体系的核心指标，具有很好的可比性和很高的综合性，可用于不同企业之间的比较。由于资本具有逐利性，总是流向投资报酬率较高的行业和企业，因此各企业的权益净利率会比较接近。权益净利率越高，企业股东价值越大，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人权益的保证程度越高。在盈余现金保障倍数不变的情况下，提高权益净利率，就可以提高权益经营净现率，反之，权益净利率降低，权益经营净现率也会降低。3.改进后杜邦分析体系的优点第一，跟利润数据相比，现金流量没有标准的归属期，是按收付实现制来确定的，而且不容易被人为操纵。一个企业能否持续经营下去，不仅取决于一定期间是否盈利，而是取决于有没有现金流来应对随时发生的支付需求。第二，现金流量指标考虑了风险和通货膨胀的因素影响，能够弥补权责发生制对会计信息产生的影响，能更准确的表现企业的盈利能力和偿债保障。通过该体系自上而下的计算分析，可以了解企业获利能力的强弱以及收益的质量，进一步从销售效益、资产运用、财务结构、现金流量等方面，分析各个指标变动对净资产收益率的影响，最终对企业的财务状况与经营成果作出客观的评价5。三改进后杜邦分析体系在山西汾酒公司的实际运用山西汾酒集团是一家以生产经营汾酒、竹叶青酒为主营业务的公司，年产名优白酒5万吨，是全国最大的名优白酒生产基地之一。最近三年的业绩水平也在努力赶超贵州茅台，重点加强品牌建设，使山西汾酒这个有一定历史底蕴的品牌更加为人所知。下表1是汾酒公司2009-2011年的杜邦分析财务指标： 表1 2009-2011年汾酒公司杜邦分析相关指标 比率 时间权益净现率盈余现金保障倍数权益净利率权益乘数总资产净利率净利润销售收入经营现金净流量总资产销售收入经营现金净流量20090.25020.97920.25551.39980.18250.23160.17874.780520100.35961.35360.29231.67790.17420.19950.17423.702420110.61861.7270.35821.90280.18820.2060.32512.8108下图2是各指标2009-2011年间的变化趋势图：图2 2009-2011年汾酒公司杜邦分析体系各指标变化趋势从上图我们可以看出，汾酒公司的权益净现率指标从2009-2011年间是逐渐递增的，反映企业三年内的运营效益明显变好，这与公司所采取的积极改进措施是分不开的。盈余现金保障倍数也逐年增加，由2009年的0.9792增加到2011年的1.727，指标大于1，说明企业的利润具有相应的现金流量为保障，但是此指标不宜继续增大，2011年的1.727这个指标就被网友指出说公司可能存在隐藏利润的情况。权益净利率也是递增的，它具有很好的可比性和很高的综合性，反映企业股东的价值在逐年增加，在资本市场上，汾酒的股票价格和市值增加也是与之对应的反映。总资产净利率在2010年出现了一个小幅的下降，归因于企业利润的增长幅度小于企业总资产的增加幅度，从2009-2011年企业的总资产，总销售收入，净利润都在逐年增加，但是增长幅度略有差异，所以呈现出净利润与销售收入的比值和经营现金净流量与总资产的比值在2010年也有小幅下降。山西汾酒也曾申请国酒称号，但是未通过审批，因为汾酒虽然早在一千四百多年前就有相关记载，有着深厚的历史底蕴，但是中间配方一度失传，直到后来才重新被生产。汾酒公司三年来采取的发展战略，使汾酒公司更加家喻户晓，其宣传与销售策略使年销售收入逐渐提高，其市场份额也可与贵