宏观经济：大通证 券-宏观视点：2012年国民经济发展稳中有进-130121.doc

宏观视点宏观研究国家统计局18日发布数据显示，2012年全年国内生产总值519322亿元，按可比价格计算，比上年增长7.8%。符合我们的预期。分季度看，一季度同比增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，四季度增长7.9%。分产业看，第一产业增加值52377亿元，比上年增长4.5%；第二产业增加值235319亿元，增长8.1%；第三产业增加值231626亿元，增长8.1%。7.8%，这个数据在全世界的经济中仍然是高的，但是中国在一个快速增长的背景下这还是比较慢的，远低于过去32年中国经济的平均增长速度9.9%。在世界主要经济体增长明显放缓甚至面临衰退时，我国经济依然保持了相当高的增速并率先回升，成为带动世界经济复苏的重要引擎。我国经济总量占世界的份额由2002年的4.4%提高到2011年的10%左右，对世界经济增长的年平均贡献率超过20%。市场有风险投资须谨慎 未经授权刊载或者转发证券研究报告的媒体，应承担相应的法律责任；研究报告只是投资决策的参考依据2012年国民经济发展稳中有进2019年12月18日研究员：郭世涛执业证书编号：S0170210080001电 话 址：邮 箱：guoshitao 1、 三季度增长7.4%，创14个季度新低，三季度比上二季度回落了0.2个百分点，回落的幅度比二季度收窄了0.3个百分点，四季度出现反弹。去年一季度以来，我国经济增速连续七个季度下降，去年上半年基数较高，增长放缓也有主动调控的因素在内。从环比看，四季度国内生产总值增长2.0%，三季度国内生产总值环比增长2.2%，比二季度国内生产总值增长1.8%加快，四季度非常关键，承前启后，关系到实现全年经济增长7.5%这个政府的年度既定目标。从现在形成的共识来看，周期性和结构性双重因素造成了经济增长减缓。周期性因素方面，整个世界经济在国际金融危机之后的复苏都比预期要微弱得多，所以世界各国都出台了非常强有力的政策，美国进行了三轮量化宽松，欧洲也出台了方法不同的宽松政策。但是从历史上来看，凯恩斯主义的政策在应对周期性调整中主要侧重于需求管理，最高的成就是让经济止跌、熨平周期、抬高谷底，防止进入深度衰退。如果希望世界经济出现实质性复苏，必须从供给管理的角度进行结构调整，就是要解决过去这一轮和几轮周期中积累的结构性矛盾。年末全国就业人员76704万人，比上年末增加284万人；其中城镇就业人员37102万人，比上年末增加1188万人。就业总量压力与结构性矛盾并存，经济学界普遍认为中国可接受的失业率应低于6，超过6，将影响经济社会健康发展。多年来，政府一直都暗示每年的GDP最低目标为8%，8%的增长率被认为是维持每年创造1000万个就业岗位所必需。但人口和其他结构性变化已经改变了劳动力市场条件，目前增长率低于8%，也没有出现太大压力。经济增长存在下行压力，房地产市场调控处于关键阶段，一些企业特别是小型微型企业经营困难增多，部分行业产能过剩凸显，能源消费总量增长过快。一些长期矛盾与短期问题相互交织，国内问题和国际问题相互关联，宏观调控面临更加复杂的局面。中国最近几次降息和其他货币政策的效果已开始显现，中国经济呈现复苏迹象，中国经济出现“硬着陆”的概率较小。随着各项政策措施进一步落实到位，中国经济还会进一步反弹。数据的短期回稳并不意味着新一轮经济上升周期的开始，经济L型特征依然会持续较长时间。预计2013年GDP同比增速为8.2%，而2013年一到四季度的GDP季度同比增速预期分别为8.3%、8.3%、8.0%和8.0%。中国的经济增速在2013年下半年再次放缓。由于担心诸如美国第三轮量化宽松货币政策、通胀、房价、不良贷款及政府债务等问题，中国领导层可能在下半年收紧政策。随着存货的消化，从基钦周期看，经济会走出低谷。随着传统的增长动力趋弱，我国潜在增长区间将回落到8-9%，回到过去超过10%的高速增长可能性不大。中国经济更象1998-2002年，由于亚洲金融危机的冲击、宏观政策的失误，经济触底之后并没有回升，而是在底部持续了5年的时间，这次也可能需要3-5年。中国需要新的增长动力。当前，支撑中国经济平稳较快发展的基本面并未发生根本性变化，经济有望继续保持平稳较快增长。中国仍处于城镇化、信息化、工业化和农业现代化进程中，经济结构正在朝着预期的方向转变。国民经济走好是股市走好的前提条件。正文完毕公司评级、行业评级及相关定义我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为：公司评级标准买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。行业投资评级标准增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。大通证券股份有限公司l 免责条款本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未