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企业信用风险分析及控制 对外经济贸易大学 硕士学位论文 企业信用风险分析及控制 姓名王珮 申请学位级别硕士 专业会计学 指导教师蒋屏 20040401 企业信用分析及控制 对外经济贸易大学硕士学位论文 中文提要 在现代市场经济中 信用无处不在 信用关系的不断发展一方面拓展了交易 活动的时空限制 另一方面又给交易双方带来更大的不确定性 也就是本文所要 研究的中心问题 信用风险 信用风险是企业面临的最主要的风险之一 特别是 近三十年来 随着金融环境的多变和复杂程度的加深 企业的信用风险日益增大 企业在给客户提供短期信用提高销售额 扩大市场份额的同时 也承担着自身企 业应收账款数额过度膨胀形成的较高的资金机会成本以及接受信用的客户到期无 法履约而遭受经济损失的风险 信用风险管理已成为制约企业发展甚至生存的 瓶 颈 因素 因此如何加强信用风险的管理 防范信用风险成为众多企业面临的一 个重大问题 本文着力论述了企业信用风险的现状 并对其一般成因及我国企业 信用风险的特殊成因进行了详细的分析 进而对企业信用风险的事前 事中 事 后控制和管理问题进行了探讨 在本文的论述过程中 笔者特别引入了跨国公司 的实际案例 对上述问题进行了具体论证 为我国企业的信用风险管理提供了一 定的借鉴 3 企业信用分析及控制 对外经济贸易大学硕士学位论文 Abstract In the modern market-oriented economy the commerce credit issues are widely considered The development of the credit relationship among different businesses largely promotes the time and space zones of commerce transactions meanwhile it increases the uncertainty and risks for both sides of a transaction that is the core issue will be discussed in this paper the credit risk The credit risk is one of the biggest risks a business enterprise has to face during its daily operation Especially in the past 30 years with the frequent changes and further evolution of the financial environment the credit risk born by an enterprise has been largely increased When an enterprise is trying to increase its turnover and market shares by providing its customers with short-term credit lines it has to bear the high capital opportunity cost caused by the huge amount of receivables as well as the risk of not being able to withdraw the receivables within the credit term because of customers renege The credit risk management has become the bottle lace problem which affects the further development even the survival capability of an enterprise Therefore how to strengthen credit risk management how to reduce the credit risks have been a crucial problem many enterprises have to face and deal with In this essay the author mainly concentrates on the current status of the enterprises credit risks and further analyzes their common causes as well as Chinese enterprises special causes finally discusses on the pre in process and post credit risk control and management During the writing of this paper the author also introduces the practical cases of some multi-national enterprises credit risk management in order to analyze the above issues in practice this undoubtedly provides beneficial lessons and experiences for Chinese enterprises credit risk management 4 企业信用分析及控制 对外经济贸易大学硕士学位论文 引言 一 选题的意义 信用风险是企业面临的最主要的风险之一 近三十年来 随着金融环境的多 变和复杂程度的加深 企业的信用风险日益增大 如何对信用风险进行更准确地 分析 控制和管理已成为企业面临的最大挑战之一 正如吴敬琏教授指出的 现 代市场经济是信用经济 信用是一切经济关系的基础 它在现代社会生活 生 产的各个方面扮演着愈来愈重要的作用 在现代市场经济中 随着信用的日益发 展 破坏经济主体之间的信用关系 市场交易就会出现种种困境 因此信用风险 也越来越引起人们的关注 信用与风险是与生俱来的 信用就像一把 双刃剑 在企业给客户提供短期 信用 赊销 提高销售额 扩大市场份额的同时 也承担着企业自身应收账款数 额过度膨胀形成的较高的资金机会成本以及接受信用的客户到期无法履约而遭受 经济损失的风险 信用风险管理已成为制约企业发展甚至生存的 瓶颈 因素 因此企业如何在收益和风险之间进行权衡 将生产经营过程中的风险因素控制在 可接受的水平之内 已成为当前众多企业面临的一个重要课题 二 研究方法 本文将采用理论与实证相结合的研究方法对企业信用风险的分析和控制问题 进行论述 旨在对企业信用风险管理提供分析方法和风险防范的途径 在文章的 概述部分中 对国内外近年来有关信用风险分析的文献进行了综述和比较 对后 面的实证分析具有理论基础的指导意义 三 文章框架 本文共分为五章 第一章是本文的基础理论部分 首先从信用风险的定义和 分类入手 阐述了信用风险的本质和特征 并界定了本文研究的对象和范围 其 次将国内外近年来有关信用风险分析的方法进行综述 旨在为随后的实证分析提 5 企业信用分析及控制 对外经济贸易大学硕士学位论文 供相应的理论基础 第二章对企业的信用现状进行具体描述 并从宏观和微观两 个层面对企业信用风险的成因进行了分析 指出了企业信用风险产生的一般成因 以及我国企业产生信用风险的具体成因 第三章介绍了企业信用风险事前控制的 流程 分别从客户信息管理 信用分析和信用政策的制定等方面进行详细论述 在信用分析一节中 采用主成分判别分析法结合我国上市公司的样本数据进行实 证分析 通过运行 SPSS 统计软件找出了五个在我国企业信用分析中使用的主成 分指标 得出了相应的风险判别函数 具有一定的实践意义 第四章主要对企业 信用风险的事中及事后控制进行论述 其中事中控制包括对客户赊销后实施紧密 风险监控 对应收账款进行账龄分析 定期编制账龄报告 对应收账款在信用期 内和超过信用期等不同阶段所采取不同的催收方式和手段以及风险防范的方法1 等内容 事后控制则主要是论述在风险损失已成为既定事实的条件下 企业应如 何最大限度地减少损失带给企业的不利影响 提高企业抵御风险的能力 在本章 的第三节中 通过对信用风险管理的成本和效益分析 得出了企业信用风险的分 析和控制应在既定的成本约束下实现效益最大化的结论 第五章作为文章的结论 部分 提出了企业为提高风险防范能力应从宏观和微观两个方面来改善其信用管 理机制的措施 与此同时在本章结尾部分也对本文在研究过程中的不足进行了总 结 在本文的撰写过程中 笔者的导师蒋屏教授在百忙之中对其进行了多次细致 的校正和修改 并提供了大量有益的资料和建议 为本篇硕士论文的最终顺利完 成给予了充分的支持和指导 在此 笔者表示衷心的感谢 第一章 信用风险概述 第一节 信用风险的定义及分类 一 信用风险的定义 在现代市场经济中 随着信用关系的不断发展 扩大 给交易双方带来了更 1 文中主要介绍了应收账款售让与信用保险相结合的方式和保理方式 6 企业信用分析及控制 对外经济贸易大学硕士学位论文 供相应的理论基础 第二章对企业的信用现状进行具体描述 并从宏观和微观两 个层面对企业信用风险的成因进行了分析 指出了企业信用风险产生的一般成因 以及我国企业产生信用风险的具体成因 第三章介绍了企业信用风险事前控制的 流程 分别从客户信息管理 信用分析和信用政策的制定等方面进行详细论述 在信用分析一节中 采用主成分判别分析法结合我国上市公司的样本数据进行实 证分析 通过运行 SPSS 统计软件找出了五个在我国企业信用分析中使用的主成 分指标 得出了相应的风险判别函数 具有一定的实践意义 第四章主要对企业 信用风险的事中及事后控制进行论述 其中事中控制包括对客户赊销后实施紧密 风险监控 对应收账款进行账龄分析 定期编制账龄报告 对应收账款在信用期 内和超过信用期等不同阶段所采取不同的催收方式和手段以及风险防范的方法1 等内容 事后控制则主要是论述在风险损失已成为既定事实的条件下 企业应如 何最大限度地减少损失带给企业的不利影响 提高企业抵御风险的能力 在本章 的第三节中 通过对信用风险管理的成本和效益分析 得出了企业信用风险的分 析和控制应在既定的成本约束下实现效益最大化的结论 第五章作为文章的结论 部分 提出了企业为提高风险防范能力应从宏观和微观两个方面来改善其信用管 理机制的措施 与此同时在本章结尾部分也对本文在研究过程中的不足进行了总 结 在本文的撰写过程中 笔者的导师蒋屏教授在百忙之中对其进行了多次细致 的校正和修改 并提供了大量有益的资料和建议 为本篇硕士论文的最终顺利完 成给予了充分的支持和指导 在此 笔者表示衷心的感谢 第一章 信用风险概述 第一节 信用风险的定义及分类 一 信用风险的定义 在现代市场经济中 随着信用关系的不断发展 扩大 给交易双方带来了更 1 文中主要介绍了应收账款售让与信用保险相结合的方式和保理方式 6 企业信用分析及控制 对外经济贸易大学硕士学位论文 大的不确定性 这就是信用风险 信用风险有广义和狭义的定义之分 广义的信 用风险就是指信用关系的一方因为另一方没有履约而导致的可能的损失 而狭义 的信用风险通常定义为债权人的 一项债权因为债务人违约而不能收回或者不能 够及时收回而给该债权人带来的可能损失 本文采用的是狭义的信用风险定义 信用风险通常分为银行信用风险和企业信用风险两类 后者是本文研究的对 象 企业信用风险是指以信用方式销售商品或提供劳务的企业必须面临的类似风 险 即客户可能无法全额支付货款 或是在原先承诺的时间之后才能支付货款给 授信企业所带来损失的风险 二 信用风险的分类 总的说来企业面临的风险分为两大类 系统风险和非系统风险 系统风险也 称为不可控风险或不可分散风险 指的是整个商业环境所带来的风险 其源于公 司之外 如 国家政治风险 战争 自然灾害 通货膨胀 经济衰退等 企业作 为社会体系的一部分 它的活动要在这个体系之中 只要企业有商业活动 就免 不了与这个体系的方方面面发生商业联系 系统环境也将作用于企业行为 如果 外界环境发生重大变化 则会影响到企业经营活动的正常运行 可能会带来不利 和损失 系统风险同等作用于所有系统内的个体组织 只是由于不同组织的抗风 险能力不同 个体遭遇的损失会有差别 由于系统风险对于企业来说是不可控和 难以管理的 本文对此不作重点论述 非系统风险也称公司特有风险和可分散风 2 险 主要包括经营风险 财务风险等 财务风险主要是由于财务环境恶化 造成的 客户拒绝支付或延缓支付的可能性 通常是指企业全部资本中债务资本比率的变 3 化带来的风险 当企业利润增大时 每一元利润所负担的利息就会相对减少 从而 使投资者收益有更大幅度的提高 但当企业经营下滑时 负债比率越高 企业利 润减少幅度将越大 因此企业的信用风险也就越大 财务风险大小通常用财务杠 杆来衡量 经营风险则是指由于企业经营上的原因给企业的利润额或利润率带来 的不确定性 影响经营风险的因素主要有 产品需求变动 产品售价变动 产品 单位成本的变动 经营杠杆等 其中经营杠杆对经营风险的影响最为综合 因此 2 主要表现为现金流的匮乏 3 企业负债经营不论利润多少 其债务利息是固定不变的 故当企业利润增大时 每一元利润所负担的利息 就会相对减少 7 企业信用分析及控制 对外经济贸易大学硕士学位论文 常被用来衡量经营风险的大小 非系统风险一般可通过企业的有效管理来规避 所以其是企业信用风险管理的重点 也是本文的重点研究范围 第二节 信用风险文献综述 信用风险是最古老的金融风险 也是企业所有者和经理人 投资者 商业银 行等金融机构和政府面临的最重要的金融风险 以国际银行业为例 McKinsey 公 司的研究表明以银行实际的风险资本配置为参考 信用风险占银行总体风险暴露 Risk Exposure 的60 而市场风险和操作风险则仅各占20 因此 信用风 险的分析 度量和控制一直是各国学者研究的重要课题之一 在过去20 多年里 由于金融监管放松 全世界范围内银行 企业信用风险意 识增强 与信用风险治理有关的金融工具不断涌现 尤其是现代金融理论的巨大 发展 极大地推动了信用风险管理技术 方法和工具的发展 在信用风险分析模型方面 出现了很多种类 过去20 年发展出的基于企业财 4 务数据的主流信用风险分析方法基本可以分成三大类 以多元统计分析方法为基 5 础的信用分析方法 以人工智能方法为基础的信用分析方法 以期权理论为基础 的信用分析方法 一 以多元统计分析方法为基础的信用分析方法 20 世纪70 年代以前 金融机构在测定和管理信用风险方面主要侧重于定性分 析 主要是着重分析财务报表和静态财务数据与比率 并最终对客户的信用质量 进行主观评价 70 年代以来 以美国为代表的西方发达国家不断地开发出一系列 分析和测定信用风险的模型 从而使金融机构的信用风险测定与管理实现了定性 与定量分析相结合 彼渥 Beaver 在1967 年提出 传统的信用分析法虽然运用了许多财务会计 信息 对各种财务比率进行比较 但这一方法基本上属于定性分析法 属于一种 单变量的测定法 单变量测定法的最大缺陷就在于它不能对不同的财务比率的重 4包括判别分析 聚类分析 因子分析等统计方法 5包括人工神经网络 专家系统等 8 企业信用分析及控制 对外经济贸易大学硕士学位论文 要性进行排序 于是他提出了构筑多变量的信用风险预测法 在构筑多变量的信 用风险预测方法中 应该解决以下三个关键问题 第一 在预测借款人是否破产 时 哪个指标最重要 第二 在被选的财务指标中 每一个指标所拥有的权重是 多少 第三 在多变量预测模型中各个指标不同的权重应该怎样客观地将其建立 起来 美国纽约大学斯特商学院教授奥特曼 Edward Altman 在1968 年提出了著名 的z 值模型 Z Score Model Z 值模型是一种多变量式的分辨模型 主要是根 据数理统计中的辨别分析技术 对银行过去的贷款案例进行统计分析 选择一部 分最能反映借款人财务状况 对贷款质量影响最大 最具预测或分析价值的比率 设计出一个能最大程度地区分贷款风险度的数学模型 即判断函数 对贷款申请 者进行信用分析及资信评估 但该项模型分辨破产企业和非破产企业的准确性不 太高 1977 年Altman 又对该模型进行了修正和扩展 建立了第二代Z 值模型ZETA 信用风险模型 ZETA Credit Risk Model 该模型的变量由原始模型的5 个增加到 7 个 其适用范围更广泛 对不良借款者的辨认精确度也大大提高 特别是在破 产前 预测的年限越长 其预测的准确度就相对越高 实践证明 无论是Z 值模 型还是ZETA 模型 都有很强的操作性 适应性和较强的预测能力 由于该模型 具有较强的判别能力 再加上简单实用 Z 值模型很快成为一种主流的信用风险 分析方法 并被应用到了世界上超过25 个国家的企业破产或经营失败的预测研究 之中 迄今为止 国内对企业经营失败的预测研究所采用的方法也多集中于判别 分析 陈瑜 2000 6应用一元和多元分析对135 家上市公司的财务状况进行了分 类和预测研究 在多元分析中又分别采用了主成分分析法 回归分析法和判别分 析法 以综合预测效果最好的主成分分析法为例 上市公司经营失败前 3 年的判 别准确率分别为931 8966和7931 施锡铨 2001 7等人采用典型判别分 析对1999 年至2000 年9 月间的128 家上市公司进行了经营失败预测研究 总判 别准确率达到了939 张爱民 2001 8等人应用主成分分析法对80 家上市公司 的财务失败进行了实证研究 企业经营失败前 3 年的检测正确率分别达到了 925 875和 775 对于以多元统计方法为基础的信用分析方法 本文将在 6 陈瑜 对我国证券市场ST 公司预测的实证研究 经济科学 2000 年第6 期第57 65 页 7施锡铨 邹新月 典型判别分析在企业信用风险评估中的应用 财经研究 2001 年第10 期第53 56 页 8 张爱民等 上市公司财务失败的主成分预测模型及其实证研究 金融研究 2001 第3 期第53 56 页 9 企业信用分析及控制 对外经济贸易大学硕士学位论文 第三章结合实证研究做具体阐述 二 以人工智能方法为基础的信用分析方法 基于人工神经网络的信用分析模型 其主要是解决风险分类问题 从理论上 可归结为求解映射 F A B 其中A 表示分类对象特征的数据集合 即上述那 9 些关键指标值的集合 B 表示分类结果 如 AAA A BB 等 将人工神经网络 技术运用于信用分析的专家包括Dutta 和 Shekhar 1988 年 Tyree 和Long 1994 年 Kerling 1995 年 迄今人们已提出了大约 30 多种成功的人工神经网络信用 分析模型 大致可分为三大类 前向网络 以多层感知机MLP 网络为代表 反 馈网络 Hopfield 网络 Bolzman 机 和自组织神经网络 ARTCPN 人工神经 网络分析的数据来源不仅包括基本的财务数据 同时还加入非财务指标比如发展 前景 管理水平等 所以按统计方法假设的变量间的线性关系在此模型中不能成 立 该模型是让设计合理的人工神经网络通过给出的样本学习这种非线性关系 人工神经网络将所学得的知识以权重的形式存储在网络之中 然后输入新的待分 类数据 人工神经网络就能依据它存储在网络中的关于这种非线性关系的知识 对新输入的待分类数据给出一种分类的结果 人工神经网络方法的准确性比较高 特别是在测试数据为非线性关系的情况下 如 在信用分类中引入行业分析 发 展潜力等因素 其准确性明显高于前面所述的多元统计分析方法 而且其适应性 很强 当训练样本增加新的数据时 人工神经网络能记忆原有的知识 根据新增 的数据作适当的调整 使之表示的映射关系能更好地刻画新样本所含的信息 这 克服了线性判别分析方法的静态特点 人工神经网络方法对风险的分类与企业信 用风险分析存在着密切的关系 授信企业根据所获得的关于客户的财务信息和各 种非财务信息 通过人工神经网络分析模型 将决定给予信用的客户按类似于标 准普尔或穆迪公司那样的指标等级来划分客户的风险分类等级 对于风险分类等 10 级较高 的企业给予相对宽松的信用政策 如 较高的信用额度 较长的信用期限 以及信用期内付款给予相应的优惠的折扣等 以此来扩大销售保持其市场份额 对于风险分类等级较低的企业则给采取相对谨慎的信用政策 如 必须要求客户 9 信用分析评估结果一般采用美国标准 普尔和穆迪评级机构的字母评级法的标准形式 10 一般风险越小 其风险等级越高 如 AAA 级代表最高的风险等级 其信用风险最小 10 企业信用分析及控制 对外经济贸易大学硕士学位论文 支付全款后发货 较低的信用额度 要求客户必须出具保函等 以此将企业的信 用风险降低在一个可控的水平上来实现较大的收益 但人工神经网络方法对样本 的信赖性过强 而且解释功能差 它仅能给出一个判断结果 而不能解释原因 为解决这个缺陷 可将人工神经网络和其他解释功能较好的方法结合起来 形成 杂合系统 hybrid system 这样既可保持神经网络的准确性高 适应性强的特点 同时也增加了它的解释功能 三 以期权理论为基础的信用分析方法 以期权理论为基础的信用分析方法是以金融经济学为基础的 其假设一项资 产的所有信息都可通过它在资本市场中的价格信息反应出来 从这一点看 一家 公司具有市场价值 该市值将随公司发展前景的信息为公众所熟知而变化 当市 值降到公司资不抵债时 就会出现违约 期权法由Fisher Black 和Myron Scholes 在论述期权定价的含义时首次提出 随后又由Cox Ingersoll 和Merton 有所发展 其中尤以后者最为突出 莫顿 Merton 1974 年在The Journal of Fina nce 上发表 的 关于公司债务的定价 利率的风险结构 利用期权定价理论为固定收益工具 的违约风险差价进行定价 并提出了利率风险结构 该方法使分析和测定资产价 值变动 利率变动和不同期限的债券的信用风险差价成为可能 但莫顿模型假设 了企业只有在债券到期时才能违约 而且企业在耗尽其资产时才发生违约 同时 还假设了企业资本结构中只有一种债券和股票 因而有一定的局限性 此后又出 现了大量文献对这个问题进行进一步研究 朗斯塔夫和斯克瓦兹 Longstaff and Schwartz1995 模型将莫顿进行拓展 旨在克服莫顿模型的缺陷 但操作性较差 在这两个模型的基础上 塞瑞克尤和桑塔克拉喏 Sa-Requejo and Santa Clara1997 布瑞斯和德维恩 Briys and De Varenne1997 提出了一些改进意见 而魏和郭 Wei and Guo1997 则将这两个模型进行比较之后 提出了易操作的简 化模型 在实务方面 国外有许多公司将这一理论化 其中最著名的就是 KMV 公司的预期违约频率 Expected Default Frequency EDF 模型 KMV 模型改良了 莫顿模型 将对手的距违约概率 DD 和预期违约频率 EDF 联系在一起进行 分析 并对计算资本金和分析资产之间的相关性提出了分析思路 该模型不仅有 很强的理论基础 而且充分利用了资本市场信息使预测能力更强 更及时也更准 11 企业信用分析及控制 对外经济贸易大学硕士学位论文 确 但它的缺点也比较明显 它是一种静态模型 不能分辨企业长期债务类型 其假设的价值呈正态分布也不完全符合实际情况 该模型的研究对象只限于上市 公司 虽然EDF 模型的最大特点是它的评判依据完全信赖于资本市场的数据 而 不像前面所述的方法离不开人为的主观判断 这反映了它比其模型更具客观性 但也正是由于这个特点 该模型的前提要求资本市场是有效的 即认为关于公司 资产价值 公司信用状况的所有历史和现状的信息全部反应在公司股票价格中 这个要求就大大地限制了些EDF 模型的使用范围 尤其中国的资本市场经实证检 验最多是弱有效的 所以在我国目前的情况下尚不完全具备使用此种模型的条件 综上所述 无论是多元统计还是神经网络的方法 它们实质是都是一种回归 分析或者说是一种 函数拟合 的方法 只不过是Z Score 系列的方法假设信用 等级和各个重要指标之间存在着结构化的线性关系 而神经网络方法认为它们之 间的关系是非线性的 无论是哪一种关系都是一种假设 它们都没有像EDF 方法 那样 从概念上和原理上推导出明确的表达式 从这个角度来看 EDF 方法与其 他几种方法相比较具有更坚实的理论基础 因此这种方法在前提正确的情况下得 出的结论更具有可靠性 第二章 企业信用风险的成因分析 第一节 企业信用风险的现状 2001 年到2002 年可以说是全世界的 信用危机年 市场经济发展充分 监 管制度相对完善的美国 在世界经济发展趋于紧缩的形势下 媒体不断爆出公司 造假的丑闻 证券分析师违背职业道德 私自抛售自己所推荐的股票 以上市公 司给自己的好处为出发点 向投资人提供股票的虚假情况 给投资人造成了巨大 的经济和精神损失 世界最大的能源公司之一安然公司高层管理者隐瞒公司真实 业绩 用谎言做公司的业绩报告 制造了公司业绩空前的泡沫 暗地卖出公司股 票获利 进而引发公司假账案发 最终导致了能源巨人的轰然倒塌 世界最大的 会计师事务所之一安达信也因其销毁安然公司的资料和做假账 酿成了事务所解 体和客户全失的苦果 世界通讯公司通过将营业开支转列为资本开支的方式虚构 12 企业信用分析及控制 对外经济贸易大学硕士学位论文 巨额利润 华尔街上演的这一幕幕曾经声名显赫的大公司造假案沉重打击了 美国人的信心引发了信用危机 世通事件后 美国股市持续下跌到了 911 事 件以来最低点 而且一直保持强势地位的美元汇率也开始走软 中国自20 世纪80 年代引入信用风险管理机制以来 由于市场经济尚未完善 公司信息披露制度不规范 缺乏必要的公共信息 一直未能形成真正的商业信用 环境 在西方国家所有商业贸易的90采用信用方式进行交易 只有不到20 的 贸易采用现汇结算 信用结算方式已经成为商品交易中的主流 而在中国 信用 交易方式仅占所有交易的20左右 现汇交易高达80 中国的企业只能采取保 守型的销售模式 很少开展信用销售 当开展信用销售时 由于信用缺失 导致 大量逾期应收账款 有的企业坏账率高达 30 以上 远远高于西方企业平均 025-05的坏账率 据原国家经贸委的统计 2000 年我国企业的应收账款年未 余额为14620 亿元人民币 占当年GDP 总额的164 且企业债务链的规模1991 年为2500 亿元人民币 1994 年为6000 亿元人民币 1997 年则扩大到15000 亿元 人民币 企业 三角债 的问题日趋严重 1999 年国有工业企业平均资产负债率 高达6198较高的资产负债率也意味着巨大的信用风险的存在 在商业交易活动 中 个体私营企业规模化制假售假猖獗 2000 年仅工商行政管理系统就查出假冒 伪劣案2305 万起 共捣毁制假窝点561 万个 2000 年全国公安机关立案侦察的 伪造金融票据 违法票据承兑的犯罪案件达7419 起 涉案金额达52 亿元 据国 家工商管理局统计 目前我国每年大约产生40 亿份经济合同 履约率大约仅为 50 而履约合同交易只占到整个交易量的 30 在证券市场上 上市公司利用 各种方式造假的方式也是层出不穷 一度股价创造出 126 元纪录的亿安科技曝出 庄家恣意操纵的内幕 银广夏公司通过伪造购销合同 出口报关单 虚开增值税 专用发票和伪造免税文件等手段虚构主营收入 并虚构巨额利润745 亿元 上 述这些触目惊心的数字 使我们深刻地意识到 信用缺失已成为企业发展的巨大 障碍 建立系统完善的信用风险管理体系已刻不容缓 下面通过表 1 来对比美国企业与中国企业在信用风险管理指标数据上的一些 差异 13 企业信用分析及控制 对外经济贸易大学硕士学位论文 表 1 中美企业指标数据对比 后者是前者的倍 指标 美国企业 中国企业 数 坏账率 025 05 5 10 10 20 平均账款拖欠期 7 天 90 天 13 11 期间费用 占销售 2 3 14 5 7 收入百分比 企业赊销比例 90 以上 20 02 注 数据来源于 comcreditservice 通过表 1 可以看出 美国企业 90 以上的商业贸易采用的是信用赊销方式 只有不到 10的贸易采用现汇结算 信用结算方式已成为美国企业商品交易中的 主流 而在中国 信用交易方式仅占所有交易的20左右 现汇交易高达80 只有美国企业采用信用交易量的 02 倍 由于信用缺失 中国企业只能采取保守 型的销售模式 很少开展信用销售 当开展信用销售时 会导致大量逾期应收账 款 坏账率通常在5 10 甚至有的企业坏账率高达30 以上 远远高于西方 企业平均025-05的坏账率 美国企业的应收账款平均拖欠期为7 天 而中国 企业则平均为90 天 为美国企业的13 倍 这主要是由于中国企业信用观念不强 相互拖欠形成 三角债 造成信用体系恶性循环的结果 由于企业相互拖欠 违 约造成中国企业极高的信用管理成本 如 计提较高的坏账准备 组织专门人员 和机构进行催款和收账等 这些期间费用占企业销售收入的比例高达 14 为美 国企业的 5-7 倍 通过上述指标的对比分析 中国企业在信用风险管理方面还与 美国等西方发达国家存在很大的差距 这不仅在宏观上表现为社会信用管理体系 不完善 而且在微观上也表现为企业自身信用管理缺乏效率 第二节 企业信用风险的成因 企业信用风险产生的原因很复杂 与信用有关的因素 事件都有可能成为导 致信用风险的原因 这里主要从宏观和微观两个层面来进行分析 11 期间费用通常是指管理费用 财务费用和销售费用等 14 企业信用分析及控制 对外经济贸易大学硕士学位论文 一 宏观分析 信用风险是受宏观经济因素影响的一种风险 宏观经济因素包括 国家的利 率政策 财政政策 对外贸易 国际市场因素以及市场结构本身的合理程度 市 场需求状况等内容 在宏观经济政策因素的影响方面 根据有关专家对宏观经济政策与中国企业 12 间债务的超常增长的实证研究 发现 当国家调整宏观经济政策时 通常都会引起 企业间应收账款的突然大量增长 无论是由紧缩向宽松调整 还是由宽松向紧缩 调整 当然在由宽松向紧缩调整时 企业间应收账款增长的幅度更大 而且在这 之后的很长时间内难以消化 也就是说这部分增量的应收账款极易成为信用损失 另外 在采取相对宽松的宏观经济政策期间 应收账款呈逐年增长率递增的趋势 这主要是因为在相当宽松的宏观政策下 经济比较活跃 各企业资金较易回收 产品市场销售也比较顺畅 这使得它们能很快地偿还应付账款 为它们进一步扩 大生产销售而更多地争取商业信用额度奠定了良好的信用形象基础 由于企业间 账款偿还比较顺利 授信企业也乐于增长对方