建造师工程经济ppt课件.ppt

1 全国一级建造师执业资格考试建设工程经济 2 1Z101000工程经济 3 1Z101000工程经济 1Z101010资金的时间价值1Z101020建设项目财务评价1Z101030建设项目不确定性分析1Z101040财务现金流量表的分类与构成要素1Z101050基本建设前期工作内容1Z101060设备更新分析1Z101070设备租赁与购买方案的必选1Z101080价值工程1Z101090新技术 新工艺和新材料应用方案的技术经济分析方法 4 1Z101010资金的时间价值 1Z101011利息的计算1Z101012现金流量图的绘制1Z101013等值的计算1Z101014名义利率和有效利率的计算 5 1Z101011利息的计算 一 资金时间价值的概念资金的价值是随时间变化而变化的 是时间的函数 随时间的推移而增值 其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值 6 影响资金时间价值的因素1 资金的使用时间2 资金数量的大小3 资金投入和回收的特点4 资金周转的速度 7 二 利息与利率的概念通常用利息额的多少作为衡量资金时间价值的绝对尺度 用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度 一 利息债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息 计算公式 I F P在工程经济研究中 利息常常被看成是资金的一种机会成本 8 二 利率利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比 通常用百分数表示 计算公式 式中 i 利率 It 单位时间内所得的利息额 9 决定利率高低的因素P41 社会平均利润率2 金融市场借贷资本的供求情况3 借出资本要承担的风险4 通货膨胀5 借出资本的期限长短利率与社会平均利润率两者相互影响 2006年 A 社会平均利润率越高 则利率越高B 要提高社会平均利润率 必须降低利率C 利率越高 社会平均利润率越低D 利率和社会平均利润率总是按同一比例变动 A 10 三 利息的计算1 单利所谓单利是指在计算利息时 仅用最初本金来计算 而不计入先前计息周期中所累积增加的利息的计息方法 计算公式 It P i单 11 例题 假如以单利方式借入1000元 年利率8 四年末偿还 则各年利息和本利和为 12 2 复利所谓复利是指在计算某一计息周期的利息时 其先前周期上所累积的利息要计算利息 即 利生利 利滚利 的计息方式 计算公式 Ft Ft 1 1 i 13 如单利例题 按复利计算各年利息及本利和 14 1Z101012现金流量图的绘制 一 现金流量的概念在考察对象整个期间各时点t上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量 其中流出系统的资金称为现金流出 用符号 CO t表示 流入系统的资金称为现金流入 用符号 CI t表示 现金流入与现金流出之差称之为净现金流量 用符号 CI CO t表示 15 二 现金流量图的绘制要正确绘制现金流量图 必须把握好现金流量的三要素 即 大小 现金流量数额 方向 现金流入或现金流出 作用点 现金流量发生的时间点 16 在下列关于现金流量图的表述中 错误的是 2004年 A 以横轴为时间轴 零表示时间序列的起点B 多次支付的箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时间单位初C 在箭线上下注明现金流量的数值D 垂直箭线箭头的防线是对特定的人而言的在绘制现金流量图时 应把握的要素有现金流量的 2005年 A 对象B 数额C 累计额D 流向E 发生时间 B BDE 17 已知折现率i 0 所给现金流量图表示 A A1为现金流出B A2发生在第3年年初C A3发生在第3年年末D A4的流量大于A3的流量E 若A2与A3流量相等 则A2与A3的价值相等 18 1Z101013等值的计算 不同时期 不同数额但其 价值等效 的资金称为等值 又叫等效值 常用的资金等值的计算公式有一次支付的终值和现值计算 等额支付的终值 现值 资金回收值和偿债基金的计算 19 一 一次支付的终值和现值计算一次支付又称整存整付 是指所分析系统的现金流量 无论是流入或是流出 分别在各时点上只发生一次 20 一 终值计算 已知P 求F 定义 现有一项资金P 年利率i 按复利计算 n年以后的本利和为多少 计算公式 式中 称之为一次支付终值系数 表达式 F P F P i n 21 例题 某人借款10000元 年利率为10 现在想知道 在第5年末他还款时 连本带利应还多少 已知 P 10000元 i 10 n 5年求 F 解 10000 1 10 5 16105 1元 22 某施工企业现在对外投资200万元 5年后一次性收回本金和利息 若年基准收益率为8 则总计可以收回资金 万元 2005年 已知 F P 8 5 1 4693 F A 8 5 5 8666 A P 8 5 0 2505A 234 66B 250 50C 280 00D 293 86某施工企业向银行借款100万元 年利率8 半年复利计息一次 第三年末还本付息 则到期时企业需偿还银行 万元 2006年 A 124 00B 125 97C 126 53D 158 69 D C 23 二 现值计算 已知F求P 计算公式 式中 称之为一次支付现值系数 表达式 P F P F i n 24 例题 某人希望5年末退休时能有10000元外出旅游 如果年利率为10 他想知道 现在应该一次性存入多少钱 已知 F 10000元 i 10 n 5年求 P 解 10000 1 10 5 6209元 25 在工程经济评价中 现值评价常常是选择现在为同一时点 把方案预计的不同时期的现金流量折算成现值 并按现值之代数和大小作出决策 在工程经济分析时应当注意 1 正确选取折现率2 要注意现金流量的分布情况 26 在其他条件不变的情况下 考虑资金时间价值时 下列现金流量图中效益最好的是 2004年 4040406060A 0123B 0123100100120120C 0123D 0123100100 C 27 在资金等值计算中 下列表述正确的是 2004年 A P一定 n相同 i越高 F越大B P一定 i相同 n越长 F越小C F一定 i相同 n越长 P越大D F一定 i越高 n相同 P越大 A 28 现在的100元和5年后的248元两笔资金在第2年末价值相等 若利率不变 则这两笔资金在第3年末的价值 2005年 A 前者高于后者B 前者低于后者C 两者相等D 两者不能进行比较 C 29 二 等额支付系列的终值 现值 资金回收和偿债基金计算 一 多次支付 系列支付 多次支付是指现金流量在多个时点发生 而不是集中在某一个时点上 30 非等额系列支付 31 等额系列支付 年金 32 多次支付 等额系列支付 不等额系列支付 33 期初支付 期末支付 等额系列支付 34 35 36 二 等额支付系列现金流量的复利计算1 年金终值计算 已知A 求F 计算公式 式中 称为等额支付系列终值系数或年金终值系数 用符号 F A i n 表示 表达式 F A F A i n 37 例题 某人若十年内 每年末存1000元 年利率8 问十年末本利和为多少 已知 A 1000元 i 8 n 10年求 F 解 元 38 2 年金现值计算 已知A 求P 计算公式 式中 称为等额支付系列现值系数或年金现值系数 用符号 P A i n 表示 表达式 P A P A i n 39 例 若某人期望五年内每年末能有1000元的投资回报 在利率为10 时 问他开始需一次投资多少 已知 A 1000元 i 10 n 5年求 P 解 元 40 某施工企业拟对外投资 但希望从现在开始的5年内每年年末等额回收本金和利息200万元 若按年复利计算 年利率8 则企业现在应投资 万元 2005年 已知 P F 8 5 0 6808 P A 8 5 3 9927 F A 8 5 5 8666A 680 60B 798 54C 1080 00D 1173 32 B 41 3 资金回收计算 已知P 求A 计算公式 式中 称为资金回收系数 用符号 A P i n 表示 表达式 A P A P i n 某施工企业一次性从银行借入一笔资金 按复利计息 在随后的若干后内采用等额本息偿还方式还款 则根据借款总额计算各期应还款数额时 采用的复利系数是 2006年 A P A i n B A P i n C F A i n D A F i n B 42 例 若投资10000元 每年收回率为8 在十年内收回全部本利 则每年应收回多少 已知 P 10000元 i 8 n 10年求 A 解 元 43 某企业年初投资3000万元 10年内等额回收本利 若基准收益率为8 则每年年末应回收的资金是 万元 2004年 已知 A F 8 10 0 069 A P 8 10 0 149 P F 8 10 2 159A 324B 447C 507D 648 B 44 4 偿债基金计算 已知F 求A 计算公式 式中 称为偿债基金系数 用符号 A F i n 表示 表达式 A F A F i n 45 例 若在五年终了时获得10000元 且每年存款金额相等 年利率为10 则每年末需存款多少 已知 F 10000元 i 10 n 5年求 A 解 元 46 若某企业年初投资A项目 10年后一次性收回本利1000万元 基准回报率为8 则该企业期初投资为 A 已知 A F 8 10 0 069 A P 8 10 0 149 P F 8 10 0 3971 A 397 1B 69C 149D 800 47 某设备为110万 采用5年内分期付款的方式 合同签定时付了10万 然后每半年付款一次 设定年利率为8 每半年复利一次 则每次应付 A 设备款 已知 A F 4 10 0 08329 A P 4 10 0 12329 P F 4 10 0 6756 A F 4 5 0 18463 A P 4 5 0 22363 P F 4 5 0 8219A 12 33万B 22 36万C 18 46万D 67 56万 48 五 等值基本公式相互关系 动画 等值基本公式相互关系示意图 F P A F P i n P F i n F A i n A F i n P A i n A P i n 49 50 影响资金等值的因素有三个 金额的多少b 资金发生的时间长短c 利率 或折现率 的大小 利率是关键因素 下列关于现值P 终值F 年金A 利率I 计息期数n之间关系的描述中 正确的是 2006年 A F一定 n相同时 i越高 P越大B P一定 n相同时 i越高 P越小C i n相同时 F与P呈同向变化D i n相同时 F与P呈反向变化 C 51 1Z101014名义利率和有效利率的计算 一 名义利率的计算所谓名义利率r是指计息周期利率i乘以一年内的计息周期数m所得的年利率 计算公式 r i m 52 二 有效利率的计算有效利率是指资金在计息中所发生的实际利率 包括计息周期有效利率和年有效利率两种情况 1 计息周期有效利率 即计息周期利率i 计算公式 2 年有效利率 即年实际利率 计算公式 53 例 现设年名义利率r 10 则年 半年 季 月 日的年有效利率如下表所示名义利率与有效利率比较表 54 由此可见 每年计息周期m越多 Ieff与r相差越大所以 如果各方案的计息期不同 就不能简单地使用名义利率来评价 而必须换算成有效利率进行评价 55 已知年名义利率r 每年计息次数m 则年有效利率为 2004年 A B C D D 56 年名义利率为 按季计息 则计息期有效利率和年有效利率分别是 2005年 A B 24 C 2 06 8 D 2 06 8 24 B 57 年名义利率为i 一年内计息周期数为m 则年有效利率为 2006年 A B C D B 58 某施工企业年初向银行贷款流动资金100万元 按季计算并支付利息 季度利率2 则一年支付的利息总和为 万元 A 8 00B 8 08C 8 24D 8 40 59 已知年利率12 每月复利计息一次 则季实际利率为 A 1 003 B 3 00 C 3 03 D 4 00 60 每半年末存款2000元 年利率4 每季复利计息一次 则2年末存款本息和为 元 A 8160 00B 8243 22C 8244 45D 8492 93 61 1Z101020建设项目财务评价 1Z101021财务评价的内容1Z101022财务评价指标体系的构成1Z101023影响基准收益率的因素1Z101024财务净现值指标的计算1Z101025财务内部收益率指标的计算1Z101026财务净现值率指标的计算1Z101027投资收益率指标的计算1Z101027投资收益率指标的计算1Z101029偿债能力指标的计算 62 1Z101021财务评价的内容 所谓财务评价就是根据国民经济与社会发展以及行业 地区发展规划的要求 在拟定的工程建设方案 财务效益与费用估算的基础上 采用科学的分析方法 对工程建设方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证 为项目的科学决策提供方面依据 根据不同决策的需要 财务评价分为融资前分析和融资后分析 63 一 建设项目财务评价的基本内容财务分析应在项目财务效益与费用估算的基础上进行 对于经营性项目 财务分析是分析项目的盈利能力 偿债能力和财务生存能力 据此考察建设项目的财务可行性和财务可接受 明确项目对财务主体及投资者的价值贡献 并得出财务评价的结论 对于非经营性项目 财务分析应主要分析项目的财务生存能力 项目投资者通过分析项目有关财务评价指标获取项目的 等信息 2006年 A 盈利能力B 技术创新能力C 清偿能力D 抗风险能力E 生产效率 ACD 64 二 财务评价方法 一 财务评价的基本方法 财务评价的基本方法 不确定性评价方法 确定性评价方法 65 二 按评价方法的性质不同分类按评价方法的性质不同 财务评价分为定量分析和定性分析 1 定量分析定量分析是指对可度量因素的分析方法 2 定性分析定性分析是指对无法精确度量的重要因素实行的估量分析方法 财务评价中 以定量分析为主 坚持定量和定性分析相结合 66 三 按评价是否考虑时间因素分类1 静态分析静态分析是不考虑资金的时间因素 对现金流量分别进行直接汇总来计算分析指标的方法 2 动态分析动态分析是对发生在不同时间的效益 费用计算资金的时间价值 把现金流量折现后来计算分析指标 在项目财务评价中 以动态分析为主的原则 应坚持动态分析与态分析相结合 67 四 按评价是否考虑融资分类1 融资前分析融资前分析应以动态分析为主 静态分析为辅 在项目建议书阶段 可只进行融资前分析 2 融资后分析融资后分析考察项目在拟定融资条件下的盈利能力 偿债能力和财务生存能力 判断项目方案在融资条件下的可行性 融资后的盈利能力分析也应包括动态分析和静态分析 68 1 动态分析a 项目资本金现金流量分析 b 投资各方现金流量分析 2 静态分析a 项目资本金净利润率 ROE b 总投资收益率 ROI 指标 69 五 按项目评价的时间分类1 事前评价是指在建设项目实施前投资决策阶段所进行的评价 2 事中评价亦称跟踪评价 是指在项目建设过程中所进行的评价 3 事后评价亦称项目后评价 是在项目建设投入生产并达到正常生产能力后 总结评价项目投资决策的正确性 项目实施过程中项目管理的有效性等 70 财务评价的程序 熟悉建设项目的基本情况 财务评价 收集 整理和计算有关数据 编制各基本财务报表 三 财务评价的程序 71 四 财务评价方案 一 独立型方案独立型方案是指方案间互不干扰 在经济上互不相关的方案 即这些方案是彼此独立无关的 选择或放弃其中一个方案 并不影响其他方案的选择 72 二 互斥型方案互斥型方案又称排他型方案 在若干备选方案中 各个方案彼此可以相互代替 因此方案具有排他性 选择其中任何一个方案 则其他方案必然被排斥 互斥方案经济评价包含两部分内容 a 绝对经济效果检验 b 相对经济效果检验 73 五 项目计算期 一 建设期建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间 建设期应参照项目建设的合理工期或项目的建设进度计划合理确定 二 运营期运营期分为投产期和达产期两个阶段 74 注意 计算期不宜定得太长 一方面是因为按照现金流量折现的方法 把后期的净收益折为现值的数值相对较小 很难对财务分析结论产生有决定性的影响 另一方面由于时间越长 预测的数据会越不准确 75 1Z101022财务评价指标体系的构成 建设项目的财务评价 一方面取决于基础数据的完整性和可靠性 另一方面则取决于选取的评价指标体系的合理性 只有选取正确的评价指标体系 财务评价的结果才能与客观实际情况相吻合 才具有实际意义 P23 76 静态分析指标的最大特点 不考虑资金的时间因素 计算简便 因此在对方案进行粗略评价或对短期投资项目进行评价 静态评价指标还是可采用的 动态分析指标强调利用复利方法计算资金时间价值 它将不同时间内的资金换算成同一时点的价值 从而为不同方案的经济比较提供了可比基础 并能反映方案在未来时期的发展变化情况 77 1Z101023影响基准收益率的因素 一 基准收益率的概念基准收益率也称基准折现率 是企业或行业投资者以动态的观点所确定的 可接受的投资方案最低标准的收益水平 其在本质上体现了投资决策者对项目资金时间价值的判断和对项目风险程度的估计 是投资资金应当获得的最低盈利率水平 它是评价和判断投资方案在财务上是否可行和方案比选的主要依据 78 二 基准收益率的测定 一 财务基准收益率的测定规定1 政府投资项目采用的行业财务基准收益率 应根据政府的政策导向进行确定 2 企业投资等其他类项目的财务评价选用的行业财务基准收益率 应在分析一定时期内国家和行业发展战略 产业政策 资源供给 市场需求 资金时间价值 项目目标等情况的基础上 结合行业特点 行业资本构成情况等因素综合测定 79 3 在中国境外投资的建设项目财务基准收益率的测定 应首先考虑国家风险因素 4 投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率 还应根据自身的发展战略和经营策略 具体项目特点与风险 资金成本 机会成本等因素综合测定 80 1 资金成本是为取得资金使用权所支付的费用 主要包括筹资费和资金的使用费 2 投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益 3 投资风险 在整个项目计算期内 存在着发生不利于项目的环境变化的可能性 这种变化难以预料 即投资者要冒着一定风险作决策 4 通货膨胀 是指由于货币 这里指纸币 的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象 基准收益率的确定一般应综合考虑的因素有 2004年 A 资金成本B 投资风险C 方案的收益率D 机会成本E 通货膨胀 ABDE 81 通货膨胀是指由于货币的发行量超过 所需的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象 2004年 A 存量商品B 商品流通C 增量商品D 购买能力项目基准收益率的确定一般应综合考虑 2005年 A 产出水平B 资金成本C 机会成本D 投资风险E 通货膨胀 B BCDE 82 二 财务基准收益率的调整某些项目风险较大 在确定最低可接受财务收益率时可适当提高其取值 三 基准收益率的测定方法财务基准收益率的测定可采用资本资产定价模型法 加权平均资金成本法 典型项目模拟法和德尔菲专家调查法等方法 也可同时采用多种方法进行测算 将不同方法测算的结果互相验证 经协调后确定 下列有关基准收益率确定和选用要求的表述中 正确的有 2006年 A 基准收益率应由国家统一规定 投资者不得擅自确定B 从不同角度编制的现金流量表应选用不同的基准收益率C 资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础D 选用的基准收益率不应考虑通货膨胀的影响E 选用的基准收益率应考虑投资风险的影响 BCE 83 关于基准收益率的表述正确的有 A 基准收益率是投资资金应获得的最低盈利水平B 测定基准收益率应考虑资金成本因素C 测定基准收益率不考虑通货膨胀因素D 对债务资金比例高的项目应降低基准收益率取值E 基准收益率体现了对项目风险程度的估计 84 1Z101024财务净现值指标的计算 一 概念财务净现值 FNPV 是反映投资方案在计算期内盈利能力的动态评价指标 投资方案的财务净现值是指用一个预定的基准收益率或设定的折现率 ic 分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和 85 财务净现值计算公式 式中 FNPV 财务净现值 ic 基准收益率 第t年的净现金流量 可根据需要选择计算所得税前财务净现值或所得税后财务净现值 86 对具有常规现金流量的投资方案 其财务净现值是关于折现率的 函数 2005年 A 递减B 递增C 先递增后递减D 先递减后递增某项目的财务净现值前5年为210万元 第6年为30万元 ic 10 则前6年的财务净现值为 万元 2006年 A 227B 237C 240D 261 A C 87 二 判别准则 当FNPV 0时 说明方案除了满足基准收益率要求的盈利之外 还能得到超额收益 故该方案财务上可行 当FNPV 0时 说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平 该方案财务上还是可行的 当FNPV 0时 说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平 该方案财务上不可行 88 某投资方案各年的净现金流量如下图所示 试计算该方案财务净现值 并判断方案的可行性 ic 10 2006年 A 63 72万元 方案不可行B 128 73万元 方案可行C 156 81万元 方案可行D 440 00万元 方案可行 C 89 1Z101025财务内部收益率指标的计算 一 财务净现值函数对具有常规现金流量的投资方案 其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系 90 91 二 财务内部收益率的概念对常规投资项目 财务内部收益率其实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率 其数学表达式为 式中FIRR 财务内部收益率 92 三 判断财务内部收益率计算出来后 与基准收益率进行比较 若FIRR ic 则方案在经济上可以接受 若FIRR ic 则方案在经济上应予拒绝 在下列财务内部收益率的表述中 项目财务评价可行的条件是 2005年 A FIRR 0B FIRRicD FIRR ic C 93 94 五 FIRR与FNPV比较 95 对于独立的常规投资项目 下列描述中正确的是 2005年 A 财务净现值随折现率的增大而增大B 财务内部收益率是财务净现值等于零时的折现率C 财务内部收益率与财务净现值的评价结论是一致的D 在某些情况下存在多个财务内部收益率E 财务内部收益率考虑了项目在整个计算期的经济状况 BCE 96 1Z101026财务净现值率指标的计算 财务净现值率 FNPVR 是在FNPV的基础上发展起来的 所谓财务净现值率是指项目财务净现值与项目总投资现值之比 其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值 是一个考察项目单位投资盈利能力的指标 计算公式 97 项目计算期内累计净现金流量为A 项目财务净现值为B 固定资产现值为C 流动资金现值为D 则项目净现值率为 2006年 A A CB B CC B C D D A C D C 98 例题 已知如下现金流量 设ic 8 试计算财务净现值 FNPV 财务内部收益率 FIRR 和财务净现值率 FNPVR 某投资方案净现金流量 99 解 1 财务净现值 FNPV 评价FNPV 4200 P F 8 1 4700 P F 8 2 1500 P F 8 3 2500 P F 8 4 2500 P F 8 5 2500 P F 8 6 2500 P F 8 7 242 76 万元 0由于FNPV 242 76万元 0 所以该方案在经济上可行 100 2 财务内部收益率 FIRR 评价FNPV i1 8 242 76 万元 FNPV i2 10 245 7 万元 由于FIRR 8 99 ic 8 所以该方案在经济上可行 从 1 和 2 可见 对独立方案的评价 应用FIRR评价与应用FNPV评价其结论是一致的 101 3 财务净现值率 FNPVR 评价IP 4200 P F 8 1 4700 P F 8 2 7918 09 万元 因为FNPVR 0 所以方案在经济上是可接受的 102 某常规投资方案 FNPV i1 14 160 FNPV i2 16 90 则FIRR的取值范围为 A 16 103 1Z101027投资收益率指标的计算 一 概念投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标 它是投资方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与方案投资的比率 计算公式 104 二 判别准则将计算出的投资收益率 R 与所确定的基准投资收益率 Rc 进行比较 若R Rc 则方案可以考虑接受 若R Rc 则方案是不可行的 105 三 应用式 一 总投资收益率 ROI 总投资收益率 ROI 表示总投资的盈利水平 计算公式 总投资收益率 ROI 是用来衡量整个投资方案的获利能力 要求项目的总投资收益率 ROI 应大于行业的平均投资收益率 总投资收益率越高 从项目所获得的收益就越多 106 某投资方案建设投资 含建设期利息 为8000万元 流动资金为1000万元 正常生产年份的净收益为1200万元 正常生产年份贷款利息为100万元 则投资方案的总投资收益率为 2005年 A13 33 B 14 44 C 15 00 D 16 25 B 107 二 项目资本金净利润率 ROE 项目资本金净利润率 ROE 表示项目资本金的盈利水平 计算公式 资本金净利润率 ROE 则是用来衡量项目资本金的获利能力 资本金净利润率 ROE 越高 资本金所取得的利润就越多 权益投资盈利水平也就越高 反之 则情况相反 108 1Z101028投资回收期指标的计算 一 静态投资回收期 一 概念项目静态投资回收期 Pt 是在不考虑资金时间价值的条件下 以项目的净收益回收其总投资 包括建设投资和流动资金 所需要的时间 一般以年为单位 计算公式 109 例题 某项目财务现金流量表的数据如下表所示 计算该项目的静态投资回收期 某项目财务现金流量表单位 万元 110 解 根据静态投资回收期的计算公式 可得 某项目净现金流量如下表所示 则项目的静态投资回收期为 年 2005年 A 5 33B 5 67C 6 33D 6 67 B 111 某项目现金流量如下 若基准收益率大于零 则其动态投资回收期的可能值是 年 2006年 A 2 33B 2 63C 3 33D 3 63 C 112 二 判别准则将计算出的静态投资回收期Pt与所确定的基准投资回收期Pc进行比较 若Pt Pc 表明项目投资能在规定的时间内收回 则方案可以考虑接受 若Pt Pc 则方案是不可行的 113 某生产性建设项目 折算到第一年年末的投资额为4800万元 第2年年末的净现金流量为1200万元 第3年年末为1500万元 自第4年年末开始皆为1600万元 直至第10年寿命期结束 则该建设项目的静态投资回收期为 年 2004年 A 4 24B 4 31C 4 45D 5 24 B 114 二 动态投资回收期动态投资回收期是把项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后 再来推算投资回收期 这是它与静态投资回收期的根本区别 115 计算公式 判别标准 若Pt Pc 基准投资回收期 时 说明项目 或方案 能在要求的时间内收回投资 是可行的 若Pt Pc时 则项目 或方案 不可行 应予拒绝 116 在项目财务评价中 若某一方案可行 则 2004年 A B C D A 117 1Z101029偿债能力指标的计算 为了考察企业的整体经济实力 分析融资主体的清偿能力 需要评价整个企业的财务状况和各种借款的综合偿债能力 为了满足债权人的要求 需要编制企业在拟建项目建设期和投产后若干年的财务计划现金流量表 资产负债表 企业借款偿还计划表等报表 分析企业偿债能力 118 一 偿债资金来源根据国家现行财税制度的规定 贷款还本的资金来源主要包括可用于归还借款的利润 固定资产折旧 无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源 119 三 偿债能力分析偿债能力指标主要有 借款偿还期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 流动比率和速动比率 在一般情况下 项目财务评价中的偿债能力分析注重的是法人的偿债能力而不是项目 120 一 借款偿还期1 概念借款偿还期 是指根据国家财税规定及投资项目的具体财务条件 以可作为偿还贷款的项目收益 利润 折旧 摊销费及其他收益 来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间 计算公式 121 2 适用范围借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限 且按最大偿还能力计算还本付息的项目 它不适用于那些预先给定借款偿还期的项目 122 3 判别准则借款偿还期满足贷款机构的要求期限时 即认为项目是有借款偿债能力的 123 二 利息备付率 ICR 1 计算公式利息备付率也称已获利息倍数 指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润 EBIT 与当期应付利息 PI 的比值 计算公式 124 利息备付率表示使用项目 偿付利息的保证倍率 2004年 A 支付税金后的利润B 支付税金前且支付利息后的利润C 支付利息和税金前的利润D 支付税金和利息后的利润 C 125 2 判别标准利息备付率应分年计算 它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的能力 表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率 对于正常经营的项目 利息备付率应当大于1 并结合债权人的要求确定 126 三 偿债备付率 DSCR 1 概念偿债备付率指项目在借款偿还期内 各年可用于还本付息的资金 EBITDA TAX 与当期应还本付息金额 PD 的比值 计算公式 式中EBITDA 息税前利润加折旧和摊销 TAX 企业所得税 PD 应还本付息的金额 进行项目偿债备付率分析时 可用于还本付息的资金包括 2006年 A 折旧费B 福利费C 摊销费D 未付工资E 费用中列支的利息 ACE 127 在进行工程经济分析时 下列项目财务评价指标中 属于动态评价指标的是 2004年 A 投资收益率B 偿债备付率C 财务内部收益率D 借款偿还期考虑时间因素的项目财务评价指标称为 2005年 A 时间性评价指标B 比率性评价指标C 动态评价指标D 静态评价指标 C C 128 用于建设项目偿债能力分析的指标是 A 投资回收期B 流动比率C 资本金净利润率D 财务净现值率 129 2 判别准则偿债备付率应分年计算 它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率 正常情况应当大于1 并结合债权人的要求确定 当指标小于1时 表示当年资金来源不足以偿付当期债务 需要通过短期借款偿付已到期债务 下列关于偿债备付率的表述中 正确的有 2005年 A 偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率B 偿债备步率可以分年计算 也可以按整个借款期计算C 偿债备付率适用于那些不预先给定借款偿还期的项目D 可用于还本付息的资金包括在成本中列支的利息费用E 当期应还本付息的金额包括计入成本费用的利息 ABDE 130 1Z101030建设项目不确定性分析 1Z101031不确定性的分析内容1Z101032盈亏平衡分析方法1Z101033熟悉敏感性分析 131 1Z101031不确定性的分析内容 不确定性分析是指研究和分析当影响项目经济效益的各项主要因素发生变化时 拟建项目的经济效益会发生什么样的变化 以便为正确的投资决策服务的一项工作 132 1Z101032盈亏平衡分析方法 一 总成本与固定成本 可变成本 一 固定成本固定成本是指在一定的产量范围内不受产品产量及销售量影响的成本 即不随产品产量及销售量的增减发生变化的各项成本费用 P43 133 在下列各项中 属于固定成本的是 2004年 A 长期借款利息B 原材料费C 燃料费D 生产工人工资项目盈亏平衡分析时 一般应列入固定成本的是 2006年 A 生产工人工资B 外购原材料费用C 外购燃料动力费用D 固定资产折旧费 D A 134 二 可变成本可变成本是随产品产量及销售量的增减而成正比例变化的各项成本 在项目盈亏平衡分析中 可视为变动成本的是 2005年 A 生产工人工资B 无形资产摊消费C 管理费D 固定资产折旧费用 三 半可变 或半固定 成本半可变 或半固定 成本是指介于固定成本和可变成本之间 随产量增长而增长 但不成正比例变化的成本 为便于计算和分析 可以根据行业特点情况将产品半可变 或半固定 成本进一步分解成固定成本和可变成本 A 135 总成本是固定成本与可变成本之和 它与产品产量的关系也可以近似地认为是线性关系 即 C CF CuQ式中 C 总成本 CF 固定成本 Cu 单位产品变动成本 Q 产销量 136 四 产销量 工程量 盈亏平衡分析的方法S p Q Tu Q式中BEP Q 盈亏平衡点时的产销量 CF 固定成本 Cu 单位产品变动成本 p 单位产品销售价格 Tu 单位产品营业税金及附加 r 营业税金及附加的税率 137 例 某建设项目年设计生产能力为10万台 年固定成本为1200万元 产品单台销售价格为900元 单台产品可变成本为560元 单台产品营业税金及附加为120元 试求盈亏平衡点的产销量 解 由公式得计算结果表明 当项目产销量低于54545台时 项目亏损 当项目产销量大于54545台时 项目盈利 项目盈亏平衡产销量越高 表示项目 2005年 A 投产后盈利越大B 抗风险能力越弱C 适应市场变化能力越强D 投产后风险越小 台 B 138 某生产性建设项目 其设计生产能力为6万件 年固定成本为5600万元 每件产品的销售价格为3600元 每件产品的可变成本为1600元 每件产品的销售税金及附加之和为180元 则该生产性建设项目的盈亏平衡产销量为 万件 2004年 A 1 56B 1 64C 3 08D 3 20 C 139 某项目年设计生产能力8万台 年固定成本1000万元 预计产品单台售价500元 单台产品可变成本275元 单台产品销售税金及附加为销售单价的5 则项目盈亏平衡点产量为 万台 2006年 A 4 44B 5 00C 6 40D 6 74 B 140 例 某建设项目年设计生产能力为10万台 年固定成本为1200万元 产品单台销售价格为900元 单台产品可变成本为560元 单台产品营业税金及附加为120元 试计算生产能力利用率表示的盈亏平衡点 解 由公式得 即 当项目生产能力利用率低于54 55 时 项目亏损 当项目生产能力利用率大于54 55 时 则项目盈利 141 某建设项目年设计生产能力10万台 单位产品变动成本为单位产品售价的55 单位产品销售税金及附加为单位产品售价的5 经分析求得产销量盈亏平衡点为年产销量4 5万台 若企业要盈利 生产能力利用率至少应保持在 以上 A 45 B 50 C 55 D 60 142 1Z101033敏感性分析 有些因素可能仅发生较小幅度的变化就能引起经济评价指标发生大的变动 这样的因素称为敏感性因素 有些因素即使发生了较大幅度的变化 对经济评价指标的影响也不是太大 这样的因素称为非敏感性因素 根据对项目不同方案的敏感性分析 投资者应选择 的方案实施 2006年 A 项目盈亏平衡点高 抗风险能力适中B 项目盈亏平衡点低 承受风险能力弱C 项目敏感程度大 抗风险能力强D 项目敏感程度小 抗风险能力强 D 143 一 敏感性分析的内容项目评价中的敏感性分析 就是在项目确定性分析的基础上 通过进一步分析 预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标 如财务内部收益率 财务净现值等 的影响 从中找出敏感因素 确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化的承受能力 敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种 投资项目敏感性分析是通过分析来确定评价指标对主要不确定性因素的敏感程度和 2004年 A 项目的盈利能力B 项目对其变化的承受能力C 项目风险的概率D 项目的偿债能力 B 144 进行建设项目敏感性分析时 如果主要分析方案状态和参数变化对投资回收快慢 与对方案超额净收益的影响 应选取的分析指标为 A 财务内部收益率与财务净现值B 投资回收期与财务内部收益率C 投资回收期与财务净现值D 建设工期与财务净现值 145 二 单因素敏感性分析的步骤 一 确定分析指标 二 选择需要分析的不确定性因素 三 分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况 四 确定敏感性因素 五 选择方案 146 例 某投资方案设计年生产能力为10万台 计划项目投产时总投资为1200万元 其中建设投资为1150万元 流动资金为50万元 预计产品价格为39元 台 营业税金及附加为销售收入的10 年成本费用为140万元 方案寿命期为10年 基准折现率为10 试就投资额 单位产品价格 成本等影响因素对该投资方案做敏感性分析 147 解 所绘制的现金流量图如下图所示 FNPV0 1200 211 P A 10 10 50 P F 10 10 115 79万元由于FNPV0 0 该项目确定性分析的结果 初步评价该项目在经济效果上可以接受 148 对项目进行敏感性分析 取定三个因素 投资额 产品价格和经营成本 然后令其逐一在初始值的基础上按 10 20 的变化幅度变动 分别计算相对应的财务净现值的变化情况 得出结果如下表和图所示 149 单因素变化对财务净现值 FNPV 的影响单位 万元 150 由表可以看出 产品价格每下降1 财务净现值下降18 63 投资额每增加1 财务净现值将下降10 36 经营成本每上升1 财务净现值下降7 43 151 152 由图可以看出 在各个变量因素变化率相同的情况下 产品价格下降幅度超过5 37 时 财务净现值将由正变负 也即项目由可行变为不可行 当投资额增加的幅度超过9 65 时 财务净现值由正变负 项目变为不可行 当经营成本上升幅度超过13 46 时 财务净现值由正变负 项目变为不可行 153 按财务净现值对各个因素的敏感程度来排序 依次是 产品价格 投资额 经营成本 最敏感的因素是产品价格 154 1Z101040财务现金流量表的分类与构成要素 1Z101041财务现金流量表的分类1Z101042财务现金流量表的构成要素 155 1Z101041财务现金流量表的分类 建设项目现金流量表一般分为财务现金流量表和国民经济效益费用流量表 财务现金流量表按其评价的角度不同分为项目投资现金流量表 项目资本金现金流量表 投资各方现金流量表和财务计划现金流量表 156 一 项目投资现金流量表1 涵义项目投资现金流量表是将项目建设所需的总投资作为计算基础 反映融资方案前项目在整个计算期内现金的流入和流出 2 计算的指标财务内部收益率 财务净现值 财务净现值率 投资回收期3 考察的目的项目的盈利能力 为各个方案进行比较建立共同的基础 157 现金流入 1 营业收入2 回收固定资产余值3 回收流动资金4 补贴收入 158 现金流出 1 建设投资2 流动资金3 经营成本4 营业税金及附加 159 二 项目资本金现金流量表1 涵义项目资本金现金流量表是从项目法人 或投资者整体 角度出发 以项目资本金作为计算的基础 把借款本金偿还和利息支付作为现金流出 编制的现金流量表 2 计算的指标资本金内部收益率3 考察目的反映投资者权益投资的获利能力 160 现金流入 1 营业收入2 回收固定资产余值3 回收流动资金4 补贴收入 161 现金流出 1 资本金2 经营成本3 营业税金及附加4 借款本金偿还5 借款利息支付 162 在下列各项中 属于资本金财务现金流量表中现金流出的是 2004年 A 折旧费B 摊销费C 应付账款D 所得税 D 163 属于项目资本金现金流量表中现金流出构成的是 A 建设投资B 借款本金偿还C 流动资金D 调整所得税 164 1Z101042财务现金流量表的构成要素 对于一般性建设项目财务评价来说 投资 经营成本 营业收入和税金等经济量本身既是经济指标 又是导出其他财务评价指标的依据 所以它们是构成经济系统财务现金流量的基本要素 也是进行工程经济分析最重要的基础数据 165 一 营业收入 一 营业收入项目建成投产后各年销售产品或提供服务所获得的收入 即 营业收入 产品销售量 产品单价或者 营业收入 服务量 服务单价 166 二 补贴收入某些项目还应按有关规定估算企业可能得到与收益相关的政府补助 包括先征后返的增值税 按销量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给予的定额补贴 以及属于财政扶持而给予的其他形式的补贴等 应按相关规定合理估算 记作补贴收入 167 二 投资 总投资 建设投资 流动资金 建设期利息 168 某建设项目建设期3年 生产经营期17年 建设投资5500万元 流动资金500万元 建设期第1年初贷款2000万元 年利率9 贷款期限5年 每年复利计息一次 到期一次还本付息 该项目的总投资为 万元 A 6000B 6540C 6590D 7077 169 四 项目资本金1 资本金的特点是指建设项目总投资中 由投资者认缴的出资额 对建设项目来讲是非债务性资金 投资者可按出资的比例依法享有所有者权益 也可转让其出资 但不得收回 2 资本金的出资方式现金 实物 工业产权 非专利技术 土地使用权 资源开采权等作价出资 工业产权和非专利技术作价出资比例不得超过资本金总额的20 部分高新技术可达30 以上 170 3 资本金的来源渠道和筹资方式既有项目 原有股东增资扩股 吸收新股东投资 发行股票 政府投资等渠道和方式筹措 新设项目 股东直接投资 发行股票 政府投资等渠道和方式筹措 171 三 经营成本 一 总成本的构成总成本的构成 生产要素估算法 经营成本 172 二 经营成本经营成本是工程经济分析中经济评价的专用术语 用于项目财务评价的现金流量分析 经营成本 总成本费用 折旧费 摊销费 利息支出经营成本与融资方案无关 因此在完成建设投资和营业收入估算后 就可以估算经营成本 为项目融资前分析提供数据 在工程经济分析中 下列各项中属于经营成本的有 2004年 A 外购原材料 燃料费B 工资及福利费C 修理费D 折旧费E 利息支出 ABC 173 下列费用中 属于经营成本的是 2005年 A 折旧费B 摊销费C 利息支出D 福利费项目经济评价时 若以总成本费用为基础计算经营成本 则应从总成本费用中扣除的费用项目有 2006年 A 折旧费用B 销售费用C 管理费用D 摊销费用E 利息支出 D ADE 174 四 税金在项目财务评价中 涉及的税费主要有 1 从销售收入中扣除的营业税金及附加和增值税 营业税金及附加一般不包括增值税 2 计入总成本费用的进口材料的关税 房产税 土地使用税 车船使用税和印花税等 3 计入建设投资的关税和固定资产投资方向调节税 4 从利润中扣除的所得税等 175 1Z101050基本建设前期工作内容 1Z101051建设项目周期1Z101052项目建议书的内容1Z101053可行性研究的内容 176 1Z101051建设项目周期 建设项目周期是指建设项目从投资意向开始到投资终结的全过程 1 投资全过程所包括的工作内容 工作次序和工作类型 2 投资全过程中性质不同的各阶段划分 3 各阶段 各项工作间的联系 177 1Z101121建设工程项目周