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东风汽车集团财务报表分析 ii 摘 要 本文以公司财务管理和财务报表分析为理论基础，对财务报表进行分析，得出 东风汽车集团各主要财务指标近年来的变化状况和变化趋势。 从资产负债表中主要 可以得到东风汽车近年来为提高自身的盈利水平， 在不断根据自身调整固定资产与 流动资产的比例结构；其使用负债资金时，以短期资金为主。利润表中反映出公司 处于快速增长的轨道中，且经营效率也在逐步提高。企业的现金流量表显示公司经 营活动现金运作处于正常， 具有持续生产能力。 通过东风汽车集团盈利能力的分析， 发现其每股收益近三年提升了近一倍，说明了公司的盈利能力是大幅增强的。总资 产周转率也是逐年提升的，说明企业的周转速度越快，其销售能力越强，资产的利 用率越高，进而说明公司的营运能力在增强。东风汽车集团连续三年的流动比率皆 接近 1，表明其财务状况稳定短期偿债能力不错。东风汽车集团在 2010 年收入和 利润都有大幅增长趋势，也因此，企业的营业利润增长率、利润总额增长率和净利 润增长率在连续两年为负增长已经转为正增长。 关键词关键词：财务报告，获利能力，营运能力，偿债能力，发展能力 东风汽车集团财务报表分析 iii abstract in this paper, financial management and analysis of financial statements based on the theory of the financial statements analysis, the dongfeng motor group, the main financial indicators of the status and recent changes in trends. mainly from the balance sheet in recent years can be dongfeng motor to improve their level of profitability continues to adjust according to their fixed assets and liquid assets ratio of the structure; the use of debt funds, short-term capital-based. income statement reflects the companys rapid growth is in orbit, and is gradually improving operating efficiency. corporate cash flow statement shows cash from operating activities in a normal operation, with a sustained production capacity. dongfeng motor group profitability through analysis, found that nearly three years to enhance its earnings per share nearly doubled, indicating that the companys profitability is significantly enhanced. total asset turnover is increased year by year, suggesting that the faster turnover of enterprises, their sales ability stronger, higher utilization of assets, then explain the companys operating capacity is growing. dongfeng motor groups current ratio for three consecutive years are close to 1, indicating that short-term solvency and stability of its good financial situation. dongfeng motor group in 2010, substantial growth in both revenue and profit trends, and therefore, operating profit growth of enterprises, total profit and net profit growth rate of negative growth for two consecutive years has turned to positive growth. keywords：financial report, earning power, operation ability, debt-paying ability, development capability 东风汽车集团财务报表分析 iv 目 录 第一章 导 论 . 1 1.1 东风汽车集团当前情况 . 1 1.2 东风汽车集团发展历程 . 1 1.3 东风汽车集团取得优良业绩的原因 . 3 1.4 汽车业发展前景 . 4 第二章 东风汽车集团财务报表分析 . 6 2.1 东风汽车集团股份有限公司资产负债表分析 . 6 2.2 利润表分析 . 7 2.3 现金流量表分析 . 8 第三章 东风汽车集团综合分析 . 9 3.1 盈利能力 . 9 3.2 营运能力 . 9 3.3 偿债能力 . 10 3.4 发展能力 . 12 第四章 总体评价及建议 . 13 4.1 总体评价 . 13 4.2 建议 . 13 参考文献 15 致 谢 . 16 附 录 17 东风汽车集团财务报表分析 1 第一章 导 论 1.1 东风汽车集团当前情况 东风汽车公司始建于 1969 年，是中国汽车行业骨干企业之一。公司主要业务 分布在十堰、襄樊、武汉、广州四大基地，形成了“立足湖北，辐射全国，面向世 界”的事业布局。公司总部设在“九省通衢”的武汉。主营业务涵盖全系列商用车、 乘用车、发动机及汽车零部件和汽车水平事业。 公司现有总资产 732.5 亿元，员工 12.4 万人。2008 年销售汽车 132.1 万辆，实 现销售收入 1969 亿元，综合市场占有率达到 14.08%。在国内汽车细分市场，中重 卡、suv、中客排名第一位，轻卡、轻客排名第二位，轿车排名第三位。2008 年 公司位居中国企业 500 强第 20 位，中国制造企业 500 强第 5 位。 经过 40 余年的发展，公司已经构建起行业领先的产品研发能力、生产制造能 力与市场营销能力，东风品牌早已家喻户晓。近年以来，在科学发展观的指引下， 公司的经营规模和经营质量快速提升，公司也相应确立了建设“永续发展的百年东 风，面向世界的国际化东风，在开放中自主发展的东风”的发展愿景，提出了“打造 国内最强、国际一流的汽车制造商，创造国际居前、中国领先的盈利率，实现可持 续成长，为股东、客户、员工和社会长期创造价值”的事业梦想。如今，公司 12 万 多员工正在为这一愿景和事业梦想而努力奋斗。展望未来，东风公司一定会在新的 发展阶段，为广大用户提供更多的优质产品和服务，为社会、为国家、为中国汽车 工业做出更大的贡献。 1.2 东风汽车集团发展历程 1.2.1 艰苦创业（19691978 年） 早在 1955 年，原国家计委根据当时的需求，规划要建 7 个大规模的汽车厂， 而且派出了当时的湖北省委副书记刘西尧等同志到一汽实习。可是后来随之着“大 跃进”、“三年困难时期”等因素，而不得不推迟了建设。 东风汽车集团财务报表分析 2 1967 年 4 月 1 日，在十堰隆重举行了第二汽车厂开工典礼。在产品开发这 个问题上， 二汽在一开始就采取了错误的做法， 沿用了当年一汽搞红旗轿车的办法： 分解一台样车，将各总成及部件交各专业厂仿制，就这样样车就出来了。 1975 年 7 月 1 日，经过建设者们六年战天斗地的艰苦奋斗，二汽第一个基 本车型 eq204 两吨半越野车生产阵地胜利建设投产。此后，又用了三年时间，二 汽职工在产品、设备，工艺质量攻关的基础上，再度攻克 64 项重大质量项目。经 历了 10 年的艰苦创业，1978 年 7 月，东风牌 eq140 载货汽车投入批量生产，产品 质量逐步稳定， 产量逐年增长， 二汽终于结束了它那“苦难的历程”， 乘着大好形势， 二汽领导抓住机遇，开始大踏步向前迈进。从此奠定了二汽是国内外最大的中型载 货汽车生产厂家之一的地位。二汽的建设翻开了新的一页。 1.2.2 发展辉煌（19791993 年） 1978 年，二汽果断调整产品方向，实现了“军民结合，以民为主”的战略性 转移。1980 年，在国家结束对二汽投资的形势下，二汽提出“自筹资金、量入为 出，续建二汽”方案，再闯“企业停缓建关”，开创了依靠内涵寻求企业发展的新 路。 1983 年，经国务院批准，二汽作为湖北省第一批企业扩展权单位，开始试行 “利润递增包干”，并在企业内部推行了“三全面”分层经营承包责任制，实现从 “单位纯生产型”向着上以技术进步为先导、 承包经营责任制为运行机制的“质量 品种效益型”企业的转轨，有效地调动了领导和职工的积极性。 1986 年，国家批准二汽实行计划单列，企业自主权进一步扩大。此时，二汽 以改革为契机，逐步形成自我积累、自我发展、自我约束的机制。“七五”期间， 主要依靠自身力量、围绕“上质量、上品种、上能力、上水平”的目标，在机遇和 挑战中开拓，实现新的攀登。此间汽车产量以每年 1 万辆幅度递增，年年都有一种 以上新品种投放市场；联营事业进一步发展，集团成员企业达 305 家，固定资产原 值 61 亿元，251 家服务站遍布全国，汽车分销点达 35 家；十堰基地形成并完善了 14 万辆生产能力。 襄樊基地以 eq1141 型 8 吨柴油车能力建设为标志，已初具规模技术开发、 装备改进、人才开发三大中心的开发体制日趋完善。在推行企业经营机制改革中， 完成了二汽集团系统改造方案的组织技术开发与经营销售两翼， 为二汽发展成为具 有竞争实力的经营效益型公司夯实了基础。 东风汽车集团财务报表分析 3 1992 年 9 月 4 日，二汽正式更名为东风汽车公司，迈向了集生产、开发、经 营为一体的特大型企业集团行列，成为我国汽车行业的一支中坚力量。 1.2.3 改革调整（19941999 年） 进入 20 世纪 90 年代，基于对形势发展的充分分析，公司迅速按照“三个突 破”的总要求，全面实施战略调整，开发以轻轿为核心的第三次创业；同时，以建 立现代企业为目标，以机制转换为核心，积极推进自身脱胎换骨的改造。这一时期 的改革和发展具有超越自我的意义， 从产品发展来看， 由中重型转向轻型车和轿车， 实现产品型谱的拓展；从改革来看，为适应市场经济的要求，对自身进行了较彻底 的改造，公司型体制渐渐显露出来。 围绕建立现代企业制度，转换机制，从零部件子公司改造到专业厂全面放开 搞活，从生活房产等的肃离到用工分配制度的改革；从东风电仪的上市到东风汽车 股份公司的创立和股票发行，以及公司化体制的逐步到位，东风公司在改革上做了 大量工作。 轻轿建设的突破和体制、 机制改革取得的发展， 为公司稳固确立行业“三 强”地位，进入 21 世纪全面发展奠定了重要基础。 1.2.4 跨越发展（2000 至今） 2000 年后，东风汽车集团的经营业绩以年均 30%的速度递增，不断超载自我。 在企业稳健发展的同时，东风又成功地在经济发达的珠三角、长三角地区拓展轿车 新事业，并且完成了几代东风人的夙愿，总部迁到武汉。 进入新世纪，东风实现大步跨越，通过一系列合资合作与联合重组，牵手雪 铁龙、标致、日产、本田、起亚和康明斯等国际汽车产业巨头，演绎出被广泛颂扬 的“东风模式”。 1.3 东风汽车集团取得优良业绩的原因 2010 年上半年， 东风集团股份实现销售收入(按比例合并)618.53 亿元人民币， 同比增长 58.5%；实现毛利 140.57 亿元，同比增长 101.5%；实现息税前利润 85.9 亿元，同比增长 147.1%；实现净利润 65.29 亿元，同比增长 155.1%；净资产收益 率为 43.3%，比 2009 年同期提高了 20.5 个百分点。 2010 年上半年，在国家适度宽松的货币政策、积极的财政政策和支持汽车产 业发展各项政策推动下，中国汽车行业延续了 2009 年下半年以来的高增长态势。 东风汽车集团财务报表分析 4 东风集团股份准确把握市场节奏，积极推进各项工作，实现了商用车和乘用车业务 协调发展，各事业单元全面发力，取得了骄人的业绩。上半年，东风集团股份累计 销售汽车 97.2 万辆，同比增长 59.2%。国内市场占有率为 10.8%，较同期提升 0.8 个百分点。 2010 年上半年， 东风集团股份狠抓市场营销，强化重点区域、重点产品的销 售提升工作。同时，通过推行订单管理、加强网络建设，构建紧凑式产销联动机制 等有效措施，最大限度地满足了市场的旺盛需求。上半年，实现乘用车销售 68.59 万辆，同比增长 52.1%；实现整车销售收入 369.62 亿元，同比增长 38.3%；乘用车 整车毛利率达到 26.2%。 得益于宏观经济的快速发展和以旧换新等政策的推动，今年上半年，全行业商 用车销售改变了以前年度缓慢增长态势，实现了快速增长。东风集团股份商用车共 实现销售约 28.61 万辆，同比增长约 79.5%；实现整车销售收入 164.50 亿元，同 比增长 116.2%；商用车整车毛利率达到 16.8%。商用车产品结构的调整和转型全面 完成，战略商品新一代重卡东风天龙、中卡东风天锦，成为国内商用车市场增长最 为强劲的车型之一，上半年分别销售 50,610 辆和 15,878 辆，比上年同期分别增长 2.3 倍和 3.6 倍，并均已超过去年全年销量水平。此外，东风集团股份轻型商用车 实施创新营销模式，发挥市场调研、产品规划、研发、采购、物流和销售的协同效 应，促使销量保持稳定增长。 1.4 汽车业发展前景 从近期发展来看，综合考虑宏观经济、行业政策、市场需求及油价变动等诸多 有利和不利因素的影响，预计 2011 年国内汽车形势总体谨慎乐观。 从中长期发展趋势来看，未来一段时期，我国汽车产业发展将主要呈现以下几 方面的特征。一是城市消费若还想再次担当主力，其不具有很高的期待。二是汽车 行业盈利能力暂时是无忧的。三是汽车业期待有力的政策。四是在持续优化改进传 统东风能源动力时，汽车动力电力化的发展趋势是必然的，节能环保型汽车产品的 产业化正逐渐成为未来汽车产业发展的重要走向。 我国汽车市场今后一段时间仍将保持较快的增长， 为公司提供了较好的整体市 场机遇。因为我国宏观经济将继续保持总体回升向好的态势，居民购买力将进一步 提高，同时国家提出进一步扩大居民消费需求，增强消费对经济增长的拉动作用， 东风汽车集团财务报表分析 5 对汽车消费也将继续采取总体鼓励支持的态度， 为公司发展提供了良好的宏观经济 和政策环境。 然而，我国汽车业也存在许多挑战。国家从 2010 年到现在，已经多系提高了 存款准备金率， 并对新增贷款的投放实施窗口指导， 流动性收紧的预期在不断加强， 可能会对汽车产业经营、经销商融资和消费者心理都产生较大的压力。受 2010 年 国内汽车市场高速增长影响，很多企业都在进一步扩充产能，同时跨国企业不断加 大对中国市场的投入力度，国内市场竞争将越来越激烈。 东风汽车集团财务报表分析 6 第二章 东风汽车集团财务报表分析 2.1 东风汽车集团股份有限公司资产负债表分析 资产负债表是财务报告中的第一张主表，是反映企业在某一特定日期的财务 状况的会计报表。 3通过资产负债表，报表使用者可以了解企业在某一日期的资产 总额和资产结构，债务的期限结构和数量，以及判断所有者的资本保值情况。 从表 2-1（附录 1）我们可以得出，公司流动资产的比重较大，连续三年都在 68%左右，其中货币资金，应收票据和存货又是比率较高的资产。其中 2009 年，货 币资金已经占到总资产的 1/3。一般而言，企业固定资产与流动资产保持合理比例 结构时，才能形成现实的生产能力，否则，就有可能造成部分生产能力闲置或加工 能力不足。2010 年度该公司的流动资产比重是 68.42%，固定资产比重是 15.21%， 固定资产与流动资产比例大约是 1:4.5；而 2009 年度公司的流动资产比重是 69.24%，固定资产比重是 14.23%，固定资产与流动资产比例大约是 1：4.87；2008 年度公司的流动资产比重是 66.16%，固定资产比重是 15.57%，固定资产与流动资 产比例大约是 1:4.25。可见该企业正根据自身情况调整固定资产与流动资产的比 例结构，以降低企业资产的风险并提高企业的盈利水平。 公司的负债率偏高，三年基本上都在 50%左右，负债都集中在流动负债，但 因为企业的流动资产所占比率也较高，因此，本企业的短期偿债能力应当较强，且 2010 年该公司已经没有银行借款了，所以全部流动负债都是由于各项经营活动产 生的， 因此各种债务不会造成企业现金周转紧张的局面， 更不会影响到企业的形象。 该公司流动负债 10 年较 09 年是下降的，但其比重还是较高的，表明本公司在使用 负债资金时，以短期资金为主。由于流动负债对企业资产流动性要求较高，因此， 该公司所奉行的负债筹资政策虽然会增加公司的偿债压力，承担较大的财务风险， 但同时也会降低公司的负债成本。 由表 2-2（附录 2）可以看出，经营资产和非经营资产都有所增加，但由于非 经营资产的增长速度高于经营资产的增长速度。2010 年度期末企业的经营资产为 10996841650.69 元，占总资产的 58.42%；2010 年度期初企业的经营资产为 10693071947.33，占总资产的 71.44%，显然企业的经营资产较 2010 年度期初有所 增长， 但企业的 10 年度期末经营资产所占比重却较 10 年度期初经营资产比重有所 东风汽车集团财务报表分析 7 下降。从表面上看，企业资产规模扩大了，似乎是企业经营能力增强了，但因为其 为非经营资产比重上升，是不能真正增强企业的经营能力。 2.2 利润表分析 利润表反映企业在一定期间的营业收入、营业成本、营业费用以及营业税金、 各项期间费用和营业外收支等项目，最终计算出利润综合指标。 6利润表上的数据 直接影响到许多相关集团的利益，如国家的税收收入、管理人员的奖金、职工的工 资与其他报酬、股东的股利等。正是由于这方面的作用，利润表成为最重要的财务 报表。 该企业 2010 年实现净利润 603637831.37 元，比上年增长了 238812327.47， 增长率为 65.46%，增长较快。企业净利润增长主要是由于利润总额比上年增长了 208712200.12,由于所得税减少了 30100127.35，二者相加，使得净利润增长了 238812327.47。本企业利润总额增长了 208712200.12，关键是企业的投资收益大 幅增加，投资收益增加了 439637069.8，增加比率为 163.63%；其次是营业利润的 增加， 它也是导致利润总额增长的有利因素， 营业利润比上年增长了263369723.27， 增长率为 80.35%。但因为营业成本提升的不利影响，是利润总额 减少 5034021816.97。增减相抵使得企业利润总额增长了 208712200.12。企业的营业收 入比上年增长了 5488738607.55，增长率为 38.35%，根据公司的年报，其营业收入 大幅增长是由于公司不断调整产品结构，增加产量以满足市场需求，财务费用的大 幅降低使得营业利润增加 32097072.47 元； 但由于营业成本、 营业税费、 销售费用、 管理费用、资产减值损失的增加 11099305945 元，使得营业利润 263369723.27 元， 增长 80.35%。 由表 2-3（附录 3）还可以看出公司的净利润和营业收入均实现了较大幅度 的增长，并且净利润的增长速度快于营业收入的增长，因而反映出企业不仅处于快 速增长的轨道中，而且经营效率也在逐步提高。企业的销售费用一直维持在较高的 水平上，同时，随着销售的增加而上升，但其增长幅度低于营业收入的增长，说明 公司可以很好的控制销售费用。公司的管理费用同样维持在较高的水平上，但其增 长幅度低于营业收入的增长幅度约 6.57%，说明企业在控制或降低成本，但公司可 以研究一下管理费用的主要构成，以便更好的节约成本。 东风汽车集团财务报表分析 8 2.3 现金流量表分析 现金流量表是以收付实现制为编制基础， 反映在一定时期内现金收入和现金支 出情况的报表。 3对现金流量表进行分析时，既要了解表的结构及特点，分析其内 部构成，又要结合利润表和资产负债表进行综合分析，以便全面、客观的评价企业 的财务状况和经营业绩。 通过计算，从下表数据中，我们可以知道经营活动现金流入小计/现金流出小 计连续两年均大于 1，说明该公司经营活动现金运作正常，不仅有持续生产能力， 并能为公司未来的经营扩张提供一定的现金支持。投资活动现金流入小计/现金流 出小计从 2006 年到 2010 年波动较大，且 2010 年仅为 51.95%，分析资产负债表和 现金流量表可以得出该年投资支付的现金 515839613.01 元，而取得投资收益收到 的现金 261933674.81 元，投资回报率较低。企业应加强前期投资管理，并且要对 未来投资活动形成准确、可靠的决策。该企业现金流入总额/现金流出总额均保持 在 1 左右，显示出该企业总现金流入和总现金流出的匹配基本适合。 表 2-4 东风汽车集团 20062010 年现金流入与现金流出结构分析表 项目 2010 年 2009 年 2008 年 2007 年 2006 年 经营活动现金流入小计/现金流出小计(%) 101.84% 118.56% 93.64% 102.49% 110.64% 投资活动现金流入小计/现金流出小计(%) 51.95% 84.86% 131.28% 56.90% 100.77% 筹资活动现金流入小计/现金流出小计(%) 96.27% 35.38% 65.32% 54.65% 65.04% 现金流入总额/现金流出总额(%) 98.61% 109.28% 92.92% 94.16% 104.39% 从表 2-5（附录 4）公司经营性应付项目金额本年比上年大幅度增加，是经营 活动净现金流量增加了 2341326595.6 元，这是本年度经营活动净现金流量较上年 增加的最主要原因。企业本年净利润比上年增加了 238812327.47，这是经营活动 净现金流量增加的另一重要原因。企业本年比上年多提 54593733.65，这也是本年 经营活动净现金流量较上年增加的又一重要原因。从两年对比看，对企业本年经营 活动净现金流量产生相反影响的主要有：存货上年增加 164458858.09 元，本年增 加 274815465.04 元，二者相抵，是经营活动净现金流量减少 110356606.95 元；投 资收益增加是经营活动净现金流量减少 2524741374.44 元。 东风汽车集团财务报表分析 9 第三章 东风汽车集团综合分析 3.1 盈利能力 盈利能力：是指企业在一定时期内赚取利润的能力。 1盈利能力的高低直接 关乎到企业的生存和发展对增值的不断追求是企业资金运动的动力源泉与直接目 的。指标如表 3-1 所示。 表 3-1 盈利能力分析 项目 东风 福田 2010 年 2010 年 2009 年 2008 年 每股收益（元） 0.29 0.16 0.16 1.73 每股净资产（元） 2.95 2.71 2.62 7.64 销售毛利率(%) 11.71 13.03 12.73 11.82 销售净利率(%) 2.88 2.22 2.54 3.07 总资产收益率(%) 3.38 2.438 2.82 7.78 净资产收益率(%) 9.687 5.87 6.03 20.4185 加权平均净资产收益率(%) 10.09 5.97 6.04 30.18 由上表中可以看出，东风汽车集团的每股收益在逐年提高，从 2008 年得 0.16 元提升至 2010 年的 0.29，提升了近一倍。说明了企业近三年的盈利能力是大幅增 强的。销售毛利率、销售净利率都有小幅提升，且和福田公司数值相差不多，可能 此为行业平均水平。每股净资产三年中略有上升，但同福田汽车集团相比，盈利能 力是相对较弱的。 3.2 营运能力 营运能力是指企业配置经济资源、安排资本结构及调动资金的水平与潜力。 3 营运能力分析是将资产负债表与利润表联系起来进行的分析， 其实质是分析企业管 理者是否实现了资金的流动性、财务稳定性和增值性。指标如表 3-2 所示。 东风汽车集团财务报表分析 10 表 3-2 营运能力分析 项目 东风 福田 2010 年 2010 年 2009 年 2008 年 应收账款周转率(次) 33.63 24.13 20.46 62.18 应收账款周转天数 10.85 15.13 17.84 5.87 存货周转率(次) 6.66 5.03 4.96 8.17 存货周转天数 54.80 72.56 73.59 44.68 总资产周转率(次) 1.17 1.10 1.11 2.53 东风汽车集团的存货周转率、 应收账款周转率和总资产周转率均呈小幅上升趋 势， 但还是远远低于福田汽车集团。 其中存货周转率由 2009 年的 5.03 上升到 2010 年的 6.66，,存货周转率的上升可以解释为国家出台的各种政策，鼓励人们购买汽 车，使得企业的各种商品都很畅销，因此存货减少。随着存货周转率的上升，存货 周转天数也在相应减少 公司的应收账款增加，可能是有大量的赊销。企业下一步 应加强管理，加大对应收账款的清理力度，减少应收账款资金的占用度。应收账款 周转率由 09 年的 24.13 增长至 10 年的 33.63。目前东风汽车集团应收账款周转天 数为 10.85 天，虽比前两年有所减少，但与福田汽车集团相比，周转速度仍是比较 慢的。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期 间全部资产从投入到产出的流转速度。一般来说，该数值越高，说明企业总资产周 转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。对东风汽车集团来说，该指标呈 上升趋势，公司的营运能力在增强，但仍低于福田汽车集团。由此可以得出福田汽 车集团的营运能力高于东风汽车集团。 3.3 偿债能力 偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力，即企业对全部到期债 务清偿的承受能力或现金保证制度。 对东风汽车集团偿债能力分析要从短期偿债能力和长期偿债能力进行分析。 其中，短期偿债能力主要从流动比率、 速动比率和现金流动负债比来分析。长期 偿债能力主要从资产负债率、负债权益比率这两个指标来分析。这些指标如下表 3-3 所示。 东风汽车集团财务报表分析 11 表 3-3 偿债能力分析 项目 东风 福田 2010 年 2010 年 2009 年 2008 年 流动比率(倍) 1.13 1.28 1.41 1.19 速动比率(倍) 0.89 0.97 0.94 0.69 现金比率 35.37 56.61 47.01 40.94 经营现金负债总额比 3.11 26.39 -15.67 6.48 资产负债比率(%) 61.4 54.80 47.59 67.28 利息保障倍数(倍) -21.74 -6.04 11.86 30.84 东风汽车集团连续三年流动比率都是连续下降的。在西方财务管理中，通常 认为生产型的企业的流动比率为 2 较为合理，表明财务状况比较稳定，除了能满足 日常经营的流动资金需求外，还有足够的财力来偿付到期的债务。如果比率过低， 可能会难以偿还到期债务。当然，比率过高可能会影响资金的使用效率和企业的筹 资成本。但是现在许多业绩不错多的公司流动比率经常保持在 1 左右。东风汽车集 团恰为 1.41,1.28,1.13,是逐年像 1 靠近。一般情况下，速动比率过高，表明企业 短期偿债能力越强。但速动比例如果过大，企业将会因现金及应收账款占用过多而 较大的增加企业的机会成本。国际上通常认为速动比率最适合为 1.东风汽车集团 该比率较为接近，说明该企业短期偿债能力还是不错的。而福田汽车的情况就不为 乐观了，其比率远远小于 1，该企业面临短期偿债风险。2010 年经营现金负债总额 比为 3.11%， 说明每 1 元的流动负债只有 0.0311 元的经营现金净流量来保证。而 福田的该项指标为 6.48%，说明两家汽车公司的经营现金流量保证负债偿还能力是 相差不多的。 从横向的角度来看，2010 年度几个流动性指标都较低，流动比率两公司较 为相似。经营现金负债总额则比福田相差 3 个百分点，该指标反映的是公司本期经 营活动所产生的现金净流量能够抵付流动负债的程度， 该项指标需要引起公司足够 的重视，否则未来一旦发生未及时偿付到期债务，将会影响其声誉。从纵向的角度 来看 三年来企业的资产负债率在不断的上升。目前国际上通常认为资产负债率等 于 60%比较合适。东风汽车集团的资产负债率为 61.4%，好于福田集团的 67.28%。 利息保障倍数是另一个衡量企业长期偿债能力的指标。如果利息保障倍数小于 1， 东风汽车集团财务报表分析 12 表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。由表中数据可知，虽然东风汽 车集团的利息保障倍数在逐年提升，但与福田汽车集团相比，仍相差甚远。可见福 田汽车集团的长期偿债能力远远高于东风汽车集团。 3.4 发展能力 发展能力：是企业通过自身的生产经营活动，不断地积累扩大而形成的发展 潜能。 表 3-4 发展能力分析 项目 东风 福田 2010 年 2010 年 2009 年 2008 年 主营业务收入增长率(%) 38.35 15.12 14.80 19.29 营业利润增长率(%) 80.34 -16.46 -35.30 43.37 净利润增长率(%) 79.53 0.78 -34.14 58.67 利润总额增长率(%) 49.55 -2.01 -29.92 49.63 净资产增长率(%) 8.77 3.52 0.30 97.85 总资产增长率(%) 25.77 34.67 -1.11 39.55 从上表可以看出，东风汽车集团在 2010 年收入与利润都有大幅增长趋势，而 东风集团这两项指标要远远高于福田汽车集团，主要原因是汽车业国家从税收、财 政等多方面推出优惠政策， 促使汽车业加大了生产， 同时消费者对汽车的需求增加， 使得汽车业的收入和利润大幅增加。东风汽车集团相比之所以增长较快，是因为两 个公司的车型不同，东风汽车集团的家用车型多于福田汽车集团。也因此，企业的 营业利润增长率、 利润总额增长率和净利润增长率在连续两年为负增长已经转为正 增长 80.34%、49.55%和 79.53。从表中还可以看出 09 年实现利润是靠大量举债而 来的，但 10 年度的情况同福田相比，仍相差甚远。 东风汽车集团财务报表分析 13 第四章 总体评价及建议 4.1 总体评价 年报显示，东风汽车的财务状况总体上保持去年水平。通过对其财务报表中的 资产负债表进行共同比资产负债表相关分析， 大致可得到东风汽车集团的资产相对 稳定，变动幅度不大，其流动资产有一定的内部转换；还可以得到企业的负债有一 定的减少，所有者权益增加。通过对其营运能力的分析，可以发现存货周转天数、 应收账款周转天数均有所下降。其资本的稳定性有所增强，其资产率处于相对合适 的水平。在现金流量的安全性方面，应着重注意在改善现金流量方面，投资者应当 关注其现金管理状况，了解发生现金不足的具体原因。 2010 年度东风汽车集团受国家扶持政策的影响，在现金流量表中体现了其销 量增加，进而增加了营业收入。但其应收账款也随之增加了，存在较大的坏账损失 风险。 相比较其营运能力也低于福田汽车公司， 说明东风的资金运用能力相对较弱， 对此也该缩短应收账款周期企业应在此引起注意， 完善并加强公司的赊销政策以及 对应收账款的催收。 由前面偿债能力分析得出，公司偿还到期债务的风险小。投资者可以做一般 性投资，并保持对其经营进展的关注。预测其发展前景，还须关注公司是否有新的 利润增长点和管理科学化水平的提高。在同行业中，成长性一般，投资者应该注意 其规模是否有适度扩张的可能，否则将面临行业领先者的巨大竞争压力。 4.2 建议 根据数据分析，东风汽车集团近几年财务上获利能力较同行业较低，分析其 为成本偏高，在汽车业其整体抗风险能力不强，这些问题可能会影响东风汽车未来 的发展，成为隐患。为排除隐患，东风汽车应当在以下几方面防微杜渐。 4.2.1 改善资本结构，提高财务杠杆的获利能力 改善资本结构，提高财务杠杆的获利能力的主要途径有：第一：提高自身的 信用等级，改善与各大银行的关系，争取更多的外部长期借款。第二：提高自身的 商业信用形象，争取获得供应商的支持，得到更有利的还款计划，利用短期借款的 东风汽车集团财务报表分析 14 长期化来提高其财务杠杆的质量。 4.2.2 努力降低成本费用，增加企业利润 由于原材料等价格的不断上涨，使得东风汽车集团成本费用不断提高，盈利 水平下降。因此，东风汽车集团要加强企业内部的管理，通过不断降低成本费用， 减少消耗，杜绝浪费来增加企业的利润。其主要方法有：第一：通过内部技术改造， 加快技术创新，增加产品的技术含量，掌握核心技术，形成独具特色的核心产品， 从而降低生产过程中的成本，推动企业在行业中取得超过平均利润的利润。第二： 通过同供应商之间的关系改善和联合，降低外购原材料过程中产生的成本，增加企 业利润。第三：在支出管理方面下功夫，加强物资的内部管理和控制，提高原材料 的利用率，降低制造成本，以达到增加企业利润的目的。第四：提高劳动生产率， 加强内部管理，提高产品质量，开发新产品，进行产品更新换代，调整产品结构等 措施，降低成本增加利润，把原材料等价格上涨引起的成本上涨在内部消化掉。 4.2.3 加强和推广企业间的合作，形成有利的竞争联盟，提高整体抗风险的能力 近年来由于外部市场竞争不断加剧，使企业的风险不断加大。那么在这种情况 下，要使企业立于不败之地，不仅要通过内部技术改造来提高自身的竞争力，而且 还应不断加强与其他企业间的合作，尤其在技术联合开发，网络营销共享，共建物 流平台，战略性相互学习等方面的合作，进而形成有利的竞争联盟。只有这样才能 使企业不断地做大做强。 东风汽车集团财务报表分析 15 参 考 文 献 1 罗宏.财务报表分析m.第一版.四川:西南财经出版社，2010. 97110 2 庄小欧，甘雅丽.财务报表分析m.第一版.北京:北京理工大学出版社，2010. 5860 3 袁淳，张新玲.财务报表分析m.第一版.大连：东北财经大学出版社，2010. 18158 4 聂兴凯，尹佳音.新企业会计准则下会计报表编制与分析m.第一版. 上海:立信出版社， 2008. 5 张先治.财务分析m.第五版.大连：东北财经大学出版社，2006 6 戴欣苗.财务报表分析（技巧策略）m.第二版. 北京：清华大学出版社，2005.115 120 7 单喆敏.上市公司财务报表分析m.第二版.上海：上海复旦大学出版社，2005. 8 (美)彼得森 (peterson.p.p.).(美) 法伯兹 (fabozzi.f.j.).财务报表分析m.第二版. 大连：东北财经大学出版社，2010. 9 k.r. subramanyam, john j. wild. financial statement analysism(宋小明).第十版. 北京：人民大学出版社，2010. 10 charles h. gibson.financial statement analysism第十一版.大连：东北财经大学 出版社，1998 年. 11 财务报表中存在的问题及改进的方法探索j.中国知识资源总库.2010 年 36 期 12 现行财务报表分析的局限性及改进方法的探讨j.中国知识资源总库.2010 年 6 期 13 上市公司财务报表分析存在的问题及对策j.中国知识资源总库.2010 年 5 期 14 上市公司资讯网 15 东风汽车集团有限公司网站 东风汽车集团财务报表分析 17 附 录 附录 1表 2-1 共同比资产负债表 2008 年 12 月 31 日至 2010 年 12 月 31 日 项目 2010（%） 2009（%） 2008（%） 货币资金 2142 3068 2206 交易性金融资产 0.001 0.0003 009 应收票据 2678 1639 1266 应收账款 376 314 644 预付款项 147 145 136 其他应收款 048 069 167 应收关联公司款 0.00 0.00 0.00 应收利息 005 002 004 应收股利 0.0008 0.00 0.00001 存货 1448 1688 2184 其中：消耗性生物资产 0.00 0.00 0.00 一年内到期的非流动资产 0.00 0.00 0.00 其他流动资产 0.00 0.00 0.00 流动资产合计 6842 6924 6616 可供出售金融资产 055 047 0.00 持有至到期投资 0.00 0.00 0.00 长期应收款 0.00 0.00 0.00 长期股权投资 765 567 861 投资性房地产 011 014 020 固定资产 1521 1423 1557 在建工程 287 422 223 工程物资 0.00 0.00 0.00 固定资产清理 002 003 0.00 生产性生物资产 0.00 0.00 0.00 油气资产 0.00 0.00 0.00 无形资产 223 287 319 开发支出 036 013 0.00 商誉 1646 207 279 东风汽车集团财务报表分析 18 接表 2-1 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 0.003 0.003 0.00 093 0.00 092 0.00 125 0.00 非流动资产合计 3158 30.76 33.84 资产总计 100 100 100 短期借款 009 1.21 218 交易性金融负债 0.00 0.00 0.00 应付票据 24.32 21.24 1948 应付账款 24.90 23.43 1982 预收款项 3.96 3.69 340 应付职工薪酬 1.20 0.90 066 应交税费 0.91 -0.47 -1.87 应付利息 0.00 0.002 0.02 应付股利 0.00 0.00 0.00 其他应付款 5.17 4.19 3.23 应付关联公司款 0.00 0.00 0.00 一年内到期的非流动负债 0.00 0.00 0.00 其他流动负债 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 60.54 54.19 46.92 长期借款 0.00 0.00 0.00 应付债券 0.00 0.00 0.00 长期应付款 0.00 0.00 0.00 专项应付款 0.00 0.0004 0.007 预计负债 0.22 0.17 0.12 递延所得税负债 0.17 0.18 0.20 其他非流动负债 0.47 0.25 0.35 非流动负债合计 0.87 0.60 0.67 负债合计 61.40 54.80 47.59 实收资本（或股本） 10.62 13.36 17.99 资本公积 3.77 4.57 5.74 盈余公积 3.59 4.17 5.39 减：库存股 0.00 0.00 0.00 未分配利润 13.31 14.09 17.96 少数股东权益 7.29 9.01 5.32 东风汽车