互联网金融与小微企业融资模式创新研究.docx

互联网金融与小微企业融资模式创新研究徐洁1 ，隗斌贤2 ，揭筱纹1( 1 四川大学 商学院，四川 成都 610064; 2 浙江省科学技术协会，浙江 杭州 310003)摘 要: 互联网金融正在逐渐成为小微企业融资的新渠道。文章首先归纳了互联网金融与 小微企业融资相关研究的国内外研究现状，接下来阐述了互联网金融与小微企业融资模式创新 的重要意义，进而分析了互联网金融与小微企业融资的协同合作优势，最后以融资双方的供需对 接为标准，把互联网金融与小微企业融资模式分为点对点融资模式、基于大数据的小额贷款融资 模式、大众筹资融资模式和电子金融机构门户融资模式四种主要模式。关键词: 互联网金融; 小微企业; 融资模式中图分类号: f275文献标识码: a文章编号: 1000 -2154( 2014) 04 -0092 -05esearch on model innovation of internet finance and small micro enterprises financingxu jie1 ，kui bin-xian2 ，jie xiao-wen1( 1 business school，sichuan university，chengdu 610064，china;2 zhejiang association for science and technology，hangzhou 310003，china)abstract: internet finance is gradually becoming the new channel for small micro enterprise financing this paper first sum- marizes the related research of internet finance and small micro enterprise financing at home and abroad second it explains the im- portance of the internet and the small micro-finance model innovation in corporate finance，and then analyzes the cooperation advan- tages of the internet finance and small micro enterprise financing finally on the basis of financing both supply and demand docking， the model innovation of internet finance and small micro enterprises financing is divided into peer-to-peer financing model，small loan financing model based on large data，public financing model，and the e-finance institutions-portal financing modelkey words: internet finance; small micro enterprises; financing model一、国内外相关研究国内外学者对互联网金融与小微企业融资模式创新的相关研究，主要集中在互联网金融和小微企业 融资两个方面。第一，关于互联网金融提供融资的相关研究。merton 和 bodie ( 1993) 认为互联网金融发展空间的拓 展，得益于以信息集合及处理能力为基础的融资、信息分解及风险监管等功能的正常运转1。和毅( 2013) 认为互联网金融对目前商业银行传统经营和服务模式形成重大挑战，商业银行应主动实施供应链融资业 务拓展战略，加强供应链融资产品的创新和推广以及供应链金融业务人才的培养，完善供应链融资业务风 险控制体系及征信体系建设，以适应互联网金融发展趋势2。刘芸( 2013) 认为信息不对称是制约小微企收稿日期: 2014 03 07基金项目: 四川省社科基金“十二五”规划项目“四川省构建小微企业协同创新体系思路与对策研究”( sc12c026)作者简介: 徐洁，女，博士研究生，主要从事战略管理、小微企业管理研究; 隗斌贤，男，副主席，教授，主要从事企业管理 研究; 揭筱纹，女，教授，博士生导师，主要从事战略管理、中小企业管理研究。业融资的核心问题，以大数据应用为基础的互联网金融，可使小微企业的信息不对称状况得到缓解，从而 增强借贷的风险可控性，降低融资成本与征信成本3。第二，关于小微企业融资难的相关研究。udell 和 berger ( 1998) 提出由于企业规模小、管理不规范、信 息统计不标准，让外界对小企业的经营状况难以掌握，加剧了小企业从外部获得资金支持的难度。再者，小 企业因家庭经营，在企业存在资金缺口时，企业融资多为内部融资4。林毅夫、孙希芳( 2005) 认为银行对 企业实行严格的信贷配给、企业信息披露不完整、道德风险较高等因素是企业融资困难的主要原因5。王 曙光、张元琦( 2005) 认为小微企业融资难是由于在目前的金融制度背景下，民营资本向金融资本转化仍 存法律与体制障碍6。综观上述研究可知，当前国内外学者对小微企业融资有相当程度的研究，但是专门针对互联网金融支持 小微企业融资的研究才刚刚起步，存在的最大不足在于缺乏专门性和系统性研究。由于现有的探索主要针对 的是“小微企业融资”，而非“互联网金融支持小微企业融资”，所以学界不仅对互联网金融支持小微企业融资 的关系、手段、形式、机制、模式等基础性问题不能做出清晰明确的界定，同时对其建构性研究亦显匮乏。二、互联网金融与小微企业融资模式创新的现实意义( 一) 融资模式创新是国家战略需求与政策扶持的双重推动互联网金融与小微企业融资模式创新是我国金融创新与小微企业发展实现双赢的重要战略渠道。一 方面，小微企业需要互联网金融的融资服务支撑，实现可持续发展; 另一方面，互联网金融围绕小微企业需 求丰富金融服务方式，实现金融创新。小微企业是国民经济发展的生力军，在稳定增长、扩大就业、促进创 新、繁荣市场和满足人民群众需求等方面，发挥着极为重要的作用。加强小微企业金融服务，是金融支持实 体经济和稳定就业、鼓励创业的重要内容，做好小微企业金融服务工作，全力支持小微企业良性发展，事关 经济社会发展全局，具有十分重要的战略意义。互联网金融服务小微企业发展是国家金融和财政政策扶持的重点。在我国金融改革与创新背景下，近 期金融和财政政策支持互联网金融服务小微企业发展的力度大大增加，反映出国家层面已意识到互联网 金融对解决小微企业融资难、降低小微企业融资成本、提高小微企业对金融产品的可得性具有重要支撑作 用。国务院办公厅关于金融支持小微企业发展的实施意见对此提供了政策肯定与支持，要求在风险总 体可控的前提下，确保实现小微企业贷款增速和增量“两个不低于”，即小微企业贷款增速不低于各项贷 款平均水平; 增量不低于上年同期水平，充分利用互联网等新技术、新工具，不断创新网络金融服务模 式7。然而政策支持需要具体机制创新响应，构建广覆盖、差异化、高效率的互联网金融支持小微企业的 服务机制，增强互联网金融对小微企业融资服务个性化、及时化的有效供给迫在眉睫。( 二) 互联网金融与小微企业融资的协同合作优势小微企业融资难问题，一直制约着小微企业的生存与发展。近年，小微企业负债经营比例持续增加，融 资需求强烈但融资难度上升，融资表现出周期短、需求急、资金量相对较大的特征8。然而，受制于小微企 业规模小、可抵押质押的固定资产比例低、财务制度不健全等内部因素，以及征信体系缺失造成的信息不 对称、信贷配给与直接融资市场欠发达等外部因素的限制，小微企业融资主要呈现融资渠道窄、融资门槛 高、融资额度低等问题9。互联网金融为小微企业融资难的发展困境带来了转机，与传统的商业银行间接融资、资本市场直接融 资等融资模式相比，互联网金融融资模式具有普惠性、便捷性、针对性等特点。其一，普惠性。互联网金融与 小微企业的融资模式，使小微企业传统融资模式得到完善与创新，拓宽了小微企业融资渠道，增强了金融 普惠性、创新性; 其二，便捷性。小微企业通过在网络化金融生态中更为便利地获取贸易伙伴、融资支持、财 务咨询等标准化融资服务资源，互联网金融服务小微企业具有产品类型多、放款速度快、审批流程简、获贷 成本低等便捷特性，降低了小微企业融资门槛; 其三，针对性。互联网金融针对不同小微企业的差异化需求进行融资产品创新，追踪客户满意度。依据细分客户，提供融资产品的客户端定制化部署，使小微企业具有 自主和个性选择权，选择适合自己融资需求和融资额度的融资产品。三、互联网金融与小微企业融资模式创新随着中央提出要积极发展互联网金融，建立互联网金融支持小微企业发展的体系，增加互联网金融对 小微企业金融服务的有效供给，互联网金融模式正在逐渐成为小微企业融资的新渠道。从融资资金需求层面看，小微企业传统融资渠道分为直接融资渠道和间接融资渠道。直接融资渠道主 要包括债权股权融资、风险投资、资产证券化等资本市场融资方式10; 间接融资渠道主要包括银行等实体 金融机构融资、民间借贷、亲友借款、供应商临时赊账、小额贷款公司贷款等融资方式。由于目前的资本市 场直接融资门槛较高，使小微企业望而却步，新开设的创业板块也只能在短期内解决少数科技型小微企业 的融资问题，对大多数小微企业影响不大，因此小微企业在融资时利用间接融资渠道的比例很高。从融资资金供给层面看，目前互联网金融的主要模式有: 第三方支付、p2p 贷款、大数据金融、供应链 金融模式、众筹融资、信息化金融机构、互联网金融门户等。其中以 p2p 贷款为代表的互联网金融模式是 现有银行体系的有益补充，能够解决小微企业传统融资渠道未能有效解决的小微企业融资问题11。从融资资金的供求关系角度看，作为资金供给的互联网金融与资金需求的小微企业融资应该达到资金 的相互匹配，以融资双方的供需对接为标准，可把互联网金融与小微企业融资模式具体划分为以下四种:( 一) 点对点融资模式点对点融资模式即小微企业通过第三方互联网中介平台寻求有相应贷款能力并能满足其融资需求的 一个或多个贷款方，以达到借贷双方资金匹配的融资模式，其特点在于交易成本降低与风险防控，互联网 传播快速、涉及面广、用户聚集等特点可增强小微企业与贷款方的信息透明度与对称性，小微企业通过此 模式进行融资可自主择优选择利己的贷款利率从而降低交易成本，而多个贷款方也可通过共同出借融资 资金以降低所需承担的风险12。点对点融资模式的流程( 图1 ) : 第一步，小微企 业在互联网金融平台自主选择对其有吸引力的利率 条件进行比对，双方进行初步借贷合作双向筛选工 作，达成初步合作意向。第二步，通过互联网平台( 以 “合力贷”为代表) 以视频、网络认证等方式对小微企业进行线上资格、信用、还款能力等审核，包括确认 企业营业执照、银行流水账单等贷款资格材料13。图1 点对点融资模式流程此外，某些互联网平台( 以“翼龙贷”为代表) 采取线上接受贷款申请、线下代理商入户的方式审核小微企 业的资信。第三步，双方借贷匹配并量化贷款防控风险。( 二) 基于大数据的小额贷款融资模式基于大数据的小额贷款融资模式主要是指由电商( 以“阿里巴巴”为代表) 发起设立的小额贷款公司， 为满足电子商务领域小微企业的融资需求，经审核向其进行融资贷款的模式。该模式以阿里巴巴小额贷款 公司服务小微企业尤为典型，其特点在于: 融资门槛低、资金周转快、贷款灵活，从小微企业提出申请到获 得贷款，全流程均实现系统化、网络化。基于大数据的小额贷款融资模式的流程( 图2) : 第一步，贷前考察小微企业还贷能力。小微企业向小 额贷款公司提出贷款申请，小额贷款公司通过引入网络数据模型和在线视频资信调查的方式，交叉检验小 微企业电子商务经营及第三方认证数据，考察小微企业的营业现状及财务的真实性，评估其还贷能力。第 二步，贷后监控小微企业状况。小额贷款公司通过电子商务平台监控已贷款小微企业的经营行为、现金流 等财务情况与交易状况，将小微企业在电子商务网络上的行为数据换算为信用评价，以控制贷款风险。( 三) 大众筹资融资模式图2 基于大数据的小额贷款融资模式流程大众筹资融资模式是指小微企业通过互联网平 台和社会性网络服务平台，以合资资助或预购的形 式，向公众募集融资资金的模式。该模式具体有两种 类型，分别是小微企业的股权众筹模式以及创新项 目众筹模式( 图3) 。其一，股权众筹融资模式的流程 特点在于，小微企业融资是在股权众筹平台( 以“创 投圈”等为代表) 进行股权融资信息发布，其实质是图3 大众筹资融资模式流程以互联网金融创新在传统资本市场直接融资之外，开辟一条小微企业网络融资的新道路。其二，创新项目 众筹模式的流程特点在于，小微企业融资是在市场宣传平台( 以“众筹网”等为代表) 进行创新产品的提前 预售或者是在梦想实现平台( 以“淘梦网”等为代表) 进行创新性项目发布。( 四) 电子金融机构门户融资模式电子金融机构门户融资模式是指小微企业通过 互联网金融门户服务平台，利用“搜索 比价”方式垂 直比对各家金融机构的信贷产品，再由电子银行等金 融机构向其提供立体融资服务的模式。该模式的特点 在于: 形 成 了 小 微 企 业 ( 前 台) 互联网金融门户 ( 中介) 电子金融机构( 终端) 的金融电商创新服 务模式。图4 电子金融机构门户融资模式流程电子金融机构门户融资模式流程( 图4) ，第一步，小微企业选择互联网金融门户平台( 以“融360”为 代表) 作为挑选信贷产品的前提; 第二步，对门户平台上所提供的金融机构信贷产品以垂直比价的方式进 行比对并确定为其提供匹配信贷产品融资的电子金融机构( 如电子银行) ; 第三步，小微企业运用由自助 银行、电话银行、手机银行和网上银行构成的电子银行立体服务体系快捷获得金融机构融资。四、结论与展望本文以小微企业融资为研究对象，探讨了互联网金融与小微企业融资模式创新的问题。主要结论为: ( 1) 互联网金融融资模式具有普惠性、便捷性、针对性等特点，能够解决小微企业融资问题，互联网金融与小微企业融资之间具有协同合作优势。( 2) 小微企业传统融资渠道分为直接融资渠道和间接融资渠道，从 供求关系角度探讨小微企业的融资需求与互联网金融的供给，并将对应的需求和供给进行匹配，可最终归 纳为点对点融资模式、基于大数据的小额贷款融资模式、大众筹资融资模式和电子金融机构门户融资模 式四种主要模式。在未来的研究中，可从以下方面进行展开: ( 1) 对国外互联网金融支持企业融资的现状进行梳理，并 为国内研究提供案例借鉴; ( 2) 从定量研究对互联网金融与小微企业融资协同合作关系进一步分析; ( 3) 从调查小微企业融资金额、融资周期获取大量数据，进一步论证互联网金融与小微企业供需匹配关系。参考文献:1meton c，bodie z deposit insurance eform: a functional approach in a meltzer and c plosserj carnegie- ochester series on public policy，1993( 6) : 38392和毅 互联网金融模式下的供应链融资发展思考j 金融理论与实践，2013( 12) : 75773刘芸，朱瑞博 互联网金融、小微企业融资与征信体系深化j 征信，2014( 2) : 31354ajan g zingales l power in a theory of the firmj quarterly journal of economics，1998，113( 2) : 3874325林毅夫，孙希芳 信息、非正规金融与中小企业融资j 经济研究，2005( 7) : 35446王曙光，张元琦 论中国银行业的对内开放和对外开放兼谈台湾地区银行民营化的经验j 两岸关系，2005( 2) : 44457国务院办公厅 关于金融支持小微企业发展的实施意见eb / ol ( 20130808) 20131220 http: / / www gov cn / zwgk /201308 /12 / content_2465243 htm8谢平，邹伟伟 互联网金融模式研究j 金融研究，2012( 12) : 11229北京大学国家发展研究院，阿里巴巴集团 中西部小微企业经营与融资现状调研报告 / ol ( 20120531) 20131215 http: / / www aliresearch com / ? m-cms-q-view-id-72756 html10徐军辉 大银行信贷与中小企业融资的适配性问题研究j 商业经济与管理，2013( 11) : 253211bege s，gleisne f emergence of financial intermediaries on electronic markets: the case of online p2p lendingd working paper，university of frankfurt，200812卓尚进 互联网金融: 开辟小微企业融资贷款新模式n 金融时报，20131009( 5) 13边海容，万常选，万建香 网络金融信息与上市公司财务状况的关系研究j 江西财经大学学报，2013( 3) : 3744( 责任编辑毕开凤)( 上接第 82 页)在股权投资项目源培育的具体运作机制上，应注意以下几点: 第一，充分发挥财政资金的引导作用和 金融的杠杆作用，充分发挥政府作为信用的“可靠担保者”的角色，通过政府参股项目源孵化引导基金的 方式，引导资金流向对股权投资项目源的培育11; 第二，在培育的过程中，充分利用政府的资源网络优势， 提供专业化的咨询管理服务及切实的政策优惠; 第三，当培育成功之时，政府在确保财政资金保值增值的 前提下，要敢于让利，加大对其他资金投入方的利润分配程度，维持其积极性。当然，对于股权投资项目源 培育的研究还是一个较新的课题，现实中的很多微观问题，诸如股权投资项目源的准入机制、政府利益的 平衡等方面还需要在未来的研究中做出更深入的思考。参考文献:1高正平，张杰，张兴巍 全视角观 pe探索 pe 中国化之路m 北京: 中国金融出版社，2009: 1601632paul gompes，anna kovne，josh lene，et al specialization and success: evidence from venture capitaj journal of economics managemen