（金融学专业优秀论文）我国金融发展对经济增长影响的理论分析与实证研究.pdf

我国金融发展对经济增长影响的理论分析与实证研究 面 j 乏 金融发展和经济增长的关系一直是经济学理论研究中一个富有挑战性的课 题 国内外学者对这个课题进行了较为深入的研究 但由于对金融发展本质认识 的着重点不同 采取的统计方法 统计指标不同 就金融发展与经济增长的关系 尚未达成一致 改革开放以来 伴随着社会主义市场经济体制的建立 我国金融 业取得了迅速发展 金融结构不断优化 金融中介规模逐步扩大 金融开放进度 日益加快 金融创新程度日趋加深 与此同时 金融效率不高 金融抑制等问题 仍然存在 可以说 我国金融业正面临着入世后全面开放所带来的机遇与挑战 探索我国金融发展对经济增长的作用及作用机制 既是制定科学合理的金融发展 战略的现实需要 也是保证我国经济长期稳定发展的关键 本文分别从理论和实证两个层面分析了我国金融发展与经济增长的关系 一 方面 以金融发展的相关理论为依据进行了理论分析 认为真正意义上的金融发 展应该从金融结构 金融中介 金融创新 金融开放四个角度进行综合评价 弥 补了过去学者单从一个角度考虑金融发展本质的缺陷 根据这一界定 分类 整 理了国内外学者有关金融结构 金融中介 金融创新 金融开放与经济增长关系 的研究成果 阐述了四者对经济增长的作用机制 并探讨了四者之间的内在联系 解释了金融发展由四者共同评价的原因 形成了一个系统的金融发展与经济增长 关系的理论框架 另一方面 以内生性经济增长模型 e v i e w 及s p s s 统计软件 为手段 结合我国金融发展的现状进行了实证研究 首先 选择出反映我国金融 结构 金融中介 金融开放 金融创新的四个指标 运用主成分分析法将这四个 指标综合成一个金融发展综合指标 将反映非国有化率 市场化程度 对外开放 度的三个指标综合为一个制度指标 与资本存量 劳动力投入作为内生变量共同 纳入经济增长模型 然后 运用格兰杰因果关系检验我国金融发展与经济增长的 因果关系 运用模型回归验证我国金融发展对经济增长的贡献度 得出我国金融 发展与经济增长是双向因果关系 我国金融发展对经济增长具有巨大的推动作 用 最后 根据上述理论分析和实证研究的结果 针对我国金融发展的现状及存 在的不足 从有效促进经济增长的角度提出了促进我国金融发展的政策建议 关键词 金融结构 金融中介 金融开放 金融创新 经济增长 金融发展 t h e o r e t i ca n a l y s isa n de m p ir i c a ir e s e a r c ho l lt h ee f f e c t so ft h e f i n a n c i a id e v e i o p m e n to r le c o n o m i cg r o w t h a b s t r a c t t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h i sa l w a y sac h a l l e n g i n gt o p i co fe c o n o m i cr e s e a r c h e s t h o u g hm a n yd o m e s t i c a n df o r e i g ns c h o l a r sh a v ed o n et h e o r e t i ca n a l y s i sa n de m p i r i c a l r e s e a r c h e so nt h et o p i ci nd e p t h t h e yh a v en o tr e a c h e da na g r e e m e n td u e t od i f f e r e n tv i e wo nt h en a t u r eo ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n t d i f f e r e n t s t a t i s t i c a lm e t h o d sa n dd i f f e r e n ti n d e x e st h e ye m p l o y s i n c et h er e f o r m a n do p e nt ot h eo u t s i d ew o r d w i t ht h ee s t a b l i s h m e n to ft h es o c i a l i s t m a r k e te c o n o m i cs y s t e m c h i n e s ef i n a n c i a li n d u s t r yh a se x p e r i e n c e da r a p i dd e v e l o p m e n t w i t hf i n a n c i a ls t r u c t u r e o p t i m i z i n g f i n a n c i a l i n t e r m e d i a r ye n l a r g i n gi ns c a l e f i n a n c i a li n d u s t r y m o r eo p e na n d f i n a n c i a li n n o v a t i o nd e e p e n i n g m e a n w h i l e t h e r ea r es t i l ls u c hp r o b l e m s a sf i n a n c i a li n e f f i c i e n c ya n df i n a n c i a lo p p r e s s i o n s n o w t h ef i n a n c i a l i n d u s t r yi no u rc o u n t r yi sf a c i n gb o t ht h eo p p o r t u n i t i e sa n dc h a l l e n g e s c h i n a e n t r yi n t ow t ob r i n g s r e s e a r c h i n go ft h ee f f e c ta n dt h ew o r k i n g m e c h a n i s mo ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n to nt h ee c o n o m i cg r o w t hi sn o to n l yt h e p r a c t i c a ln e e df o rm a k i n gs c i e n t i f i ca n dr a t i o n a ld e v e l o p m e n ts t r a t e g y b u ta l s ot h ek e yt og u a r a n t e et h ee c o n o m i cs u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t t h i s e s s a ya n a l y z e s t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e nt h ef i n a n c i a l d e v e l o p m e n ta n dt h ee c o n o m i cg r o w t hi nb o t ht h e o r e t i ca n de m p i r i c a l a s p e c t s o no n eh a n d a n a l y z i n gt h e o r e t i c a l l yt h i st o p i cb a s e do nt h e r e l e v a n tf i n a n c i a lt h e o r i e s t h i sp a r tt h i n k st h a tt h ef i n a n c i a l d e v e l o p m e n ti nt r u es e n s es h o u l db ea p p r a i s e di nf o u ra s p e c t s f i n a n c i a l s t r u c t u r e f i n a n c i a li n t e r m e d i a r y f i n a n c i a li n n o v a t i o na n df i n a n c i a l o p e n i n g t h i si d e ac o r r e c t st h ed e f e c t so ft h ef o r m e rr e s e a r c h e sw h i c h s t u d yt h i st o p i ci no n eo ft h ef o u ra s p e c t s a c c o r d i n gt ot h ea b o v e d e f i n i n g c l a s s i f i e st h ed o m e s t i ca n df o r e i g ns c h o l a r s r e s e a r c h a c h i e v e m e n t so nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nf i n a n c i a ls t r u c t u r e f i n a n c i a l i n t e r m e d i a r y f i n a n c i a li n n o v a t i o n f i n a n c i a lo p e n n e s sa n de c o n o m i c g r o w t ha sw e l la st h ew o r k i n gm e c h a n i s m m e a n w h i l e i te x p a t i a t e se a c h a c t i o nm e c h a n i s md i s c u s s e si m m a n e n tr e l a t i o no ff o u ra s p e c t s e x p l a i n s t h er e a s o no ft h el e v e lo ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n tb e i n gc o d e t e r m i n e d a n d 知识水坝 damdoc damdoc为您倾心整理 小店 qq 2218108823 f o r m sas y s t e m a t i cf r a m eo ft h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ef i n a n c i a l d e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h o nt h eo t h e rh a n d t h i sa r t i c ea l s od o e s e m p i r i c a l r e s e a r c ho no u rc u r r e n tf i n a n c i a ls i t u a t i o nb ym e a n so f e n d o g e n o u se c o n o m i cg r o w t hm o d e l e v i e wa n ds p s ss o f t w a r e f i r s t t h i s e s s a yc r e a t e saf i n a n c i a lc o m p r e h e n s i v ei n d e xb yc o m b i n gt h ef o u ri n d e x e s f i n a n c i a ls t r u c t u r e f i n a n c i a li n t e r m e d i a r y f i n a n c i a li n n o v a t i o na n d f i n a n c i a lo p e n i n g a n das y s t e mi n d e xb yc o m b i n i n gt h et h r e ei n d e x e s d e n a t i o n a l i z a t i o nr a t e t h ed e g r e eo ft h ea d o p t i o no fm a r k e tp r i n c i p l e s a n do p e n n e s s b yu s i n gp r i n c i p a lc o m p o n e n t sa n a l y s i sm e t h o d a n dp u t st h e t w on e wi n d e x e sm e n t i o n e da b o v et o g e t h e rw i t hc a p i t a ls t o c ka n dl a b o r i n p u ti n t oe n d o g e n e t i ce c o n o m i cg r o w t hm o d e l a n dt h e n c h e c k su p t h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e nf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t hb yu s i n g g r a n g e ra n dt h ec o n t r i b u t i n ge x t e n to ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta c t i n go n e c o n o m i cg r o w t hi no u rc o u n t r yb yu s i n gt h er e g r e s s i o na n a l y s i s t h e r e s u l ts h o w st h a tt h e r ei sam u t u a lc a u s a l i t yb e t w e e nf i n a n c i a l d e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h a n df i n a n c i a ld e v e l o p m e n tm a k e sag r e a t i m p r o v e m e n tt oe c o n o m i cg r o w t h f i n a l l y a c c o r d i n gt ot h ea b o v er e s u l t o ft h e o r e t i ca n a l y s i sa n de m p i r i c a lr e s e a r c h a n dc o n s i d e r i n gt h e a c t u a l i t ya n dd e f i c i e n c yo ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n ti no u rc o u n t r y s o m e p o l i c ys u g g e s t i o n sa r eg i v e na b o u tt h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n dr e g i m e r e f o r mw i t ht h eh o p et op r o m o t eo u re c o n o m i cg r o w t he f f e c t i v e l y k e yw o r d s f i n a n c i a is t r u c t u r e f i n a n c i a i i n t e r m e d i a r y f i n a n c i a i l n n o v a t i o n f i n a n c i a io p e n i n g e c o n o m i cg r o w t h f i n a n c i a id e v e i o p m e n t 知识水坝 damdoc damdoc为您倾心整理 小店 qq 2218108823 独创声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果 据我所知 除了文中特别加以标注和致谢的地方外 论文中不包含其他人已经发表或撰写 过的研究成果 也不包含未获得l 壅i 垫遗直墓丝壶要挂型壹明 艘 奎拦互窒2 或其他教育机构的学位或证书使用过的材料 与我一同工作的同志对本研 究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意 学位论文作者签名 盟砍表签字目修旃 月尸日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留 使用学位论文的规定 有权保留并向国家有 关部门或机构送交论文的复印件和磁盘 允许论文被查阅和借阅 本人授权学校可以将学 位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索 可以采用影印 缩印或扫描等复制手 段保存 汇编学位论文 保密的学位论文在解密后适用本授权书 学位论文作者签名 群日怫涉 荔西灰 臼细 学位论文作者毕业后去向 工作单位 通讯地址 导师 签字 电话 邮编 我国金融发展对经济增长影响的理论分析与实证研究 1 绪论 1 1 问题的提出 从亚当 斯密 国富论 开始 经济增长 就一直是经济学理论的一个重 要课题 经济增长的原因 其内在机制以及经济增长的实现途径 历来是经济理 论研究中的核心问题 与金融发展问题相比较 资本积累 劳动力增长和技术进 步等变量与经济增长的关系更早得到了经济学界的普遍关注 产生了大量的研究 成果 直到2 0 世纪5 0 年代 金融发展与经济增长的关系研究才引起学术界的广 泛关注 以熊彼得 约翰 格里 爱得华 肖 戈德史密斯 麦金农等为代表的 大批经济学家对金融的功能和作用进行了大量的研究 从多方面论证了金融发展 与经济增长之间存在强相关关系 并开始探究金融发展的路径和方式 然而 虽然国际上对发达国家和新兴市场国家地区以及转轨经济国家地区的 实证研究成果不少 但对于中国金融发展的探讨比较少 其原因一方面可能是获 取中国金融数据过于困难 而且一些指标缺乏国际可比性 另一方面可能是我国 经济改革实践中涉及的方面太多 还无暇顾及这一层面的研究 即使在国内 一 些学者虽已对我国的金融发展以及其与经济增长的关系进行了较深入的研究 但 由于采取的金融发展指标 运用的计量软件不同 导致出现了不一致的结论 自改革开放以来 我国市场经济和金融业都取得到了快速的发展 尤其是近 几年来 我国金融结构 金融中介 金融开放 金融创新都进入了高速发展期 国有商业银行改革 如交行建行的上市 中行的引资 工行的股改挂牌 农行的 整改等都如火如荼的进行着 央行二部挂牌 股权分置方案的实施 中国保险业 对外开放 红筹海外上市 中国金融生态建设等都在向正确的方向前进 中共中 央制定的 十一五 规划 更是将加快金融体制改革作为其中单独的一项重要改 革而明显突出 这也从一个角度反映了我国政府已经认识到了金融改革对保持经 济增长的重要现实意义 同时 我国金融发展中还存在着一些问题 比如金融效 率不高 金融机构体制不完善等等 可以说 我国金融业正面临着入世后全面开 放所带来的机遇与挑战 探索我国金融发展对经济增长所发挥的作用及作用机 制 既是制定科学合理的金融发展战略的现实需要 也是保证我国经济长期稳定 发展的关键 在这样的背景下 笔者试图从理论和实证两个层面深入研究分析我国金融发 我国金融发展对经济增长影响的理论分析与实证研究 展对经济增长的作用机理和传导机制 并采取能综合反映金融发展的指标 运用 包含资本存量 劳动力投入 技术进步 制度变迁及金融发展等因素在内的内生 性经济增长模型 论证我国金融发展对经济增长的作用方向和作用程度 并根据 我国金融发展的不足 从有效促进经济增长的角度提出对我国金融发展与体制改 革的一些政策建议 f 1 2 文献综述 国内外学术界对于金融发展与经济增长关系研究所关注的焦点主要包含两 个方面 一是金融发展与经济增长的之间的因果关系如何 二是金融发展的不同 角度对经济增长的影响 1 2 1 金融发展与经济增长因果关系的研究现状 关于金融发展与经济增长的因果关系 学术界存在着四种不同的观点 即经 济增长单向拉动了金融发展 金融发展单向促进了经济增长 金融发展与经济增 长互为因果关系 金融发展与经济增长不存在因果关系 1 经济增长单向拉动金融发展 理论上 p a t r i c k 1 9 6 6 最早提出了金融发展与经济增长因果关系 他把 关于金融发展和经济增长关系观点分成两类 主张金融发展能促进经济增长的叫 傲供给主导 s u p p l y l e a d i n g 主张金融发展只是经济增长对金融服务需求的 被动反映的称为需求遵从 d e m a n d f o l l o w i n g p a t r i c k 本人即持需求遵从观 认为金融发展依附于经济增长1 r o b i n s o n 1 9 5 2 宣称 企业领着金融走 这 种观点认为经济发展创造了对金融安排的需求 而金融体系只是被动的对此做出 反应 仅仅是为了迎合实际经济部门融资的需要配合这些部门的发展 z 金融发展单向促进经济增长 在理论方面 s c h u m p e t e r 1 9 1 2 主张功能完善的银行能够通过发现和支持 具有较大成功概率创新项且而刺激创新 进而推动经济增长 b a g e h o t 和h i c k s 1 9 6 9 认为英格兰的金融系统为巨大工程筹集资本进而引发工业革命起到了关 键佳作用 在实证研究方面 g o l d s m i t h 1 9 6 9 首开应用跨国数据进行实证研 究的先河 在金融系统规模与金融服务供给和服务质量正相关的假定下 用金融 中介资产与g n p 的比值表示金融发展水平 应用3 5 个国家1 0 3 年 1 8 6 0 1 9 6 3 1 扬德权 粱艳 金融发展与经济增长 目外研究综述k 财经问题研究 2 0 0 5 3 我国金融发展对经济增长影响的理论分析与实证研究 的数据进行了实证研究 结果表明经济增长迅速的时期总是伴随着金融的快速 超过平均速度 发展 认为金融发展促进了经济的增长 马长有2 2 0 0 5 采 用1 9 9 0 2 0 0 3 年数据 分别分析了g d p 与金融相关比率 金融结构与经济结构 g d p 与金融结构之间的关系 结果显示我国金融结构与经济增长之间存在显著相 关性 我国金融市场的快速发展对同期经济高速增长做出了重要贡献 3 金融发展与经济增长互为因果关系 b e c k l e v i n e l o a y z a 1 9 9 9 采用了矩阵方法 d e m e l r i a d e s h u s s e i n 1 9 9 6 取了1 6 国相当长的时间序列发现了两者的因果关系是双向的 梁莉3 2 0 0 5 利用前人的研究成果 根据我国的实际情况对指标的选取做了修正和补 充 利用1 9 9 3 2 0 0 3 年的季度数据 对金融中介与经济增长的关系运用协整分析 和格兰杰因果检验作实证分析 结果显示 我国金融中介与经济增长是互为因果 的双向关系 4 金融发展与经济增长不存在因果关系 理论上 美国经济学家莫迪利安尼 米勒 1 9 5 6 共同发表的论文 资本的 成本 公司财务和投资理论 阐述了姗定理 删定理证明了在一定假定条件 下 企业的资本结构与其市场价值无关 即公司的融资决策对公司的市场价值没 有影响 实证方面 o s i n s k i 2 0 0 0 使用格兰杰因果检验法 g r a n g e rc a u s a l i t y 对转型国家进行了检验 结论是模糊的 而当使用分组估计时 金融发展与经济 增长更是呈现出了统计上的不显著 1 2 2 金融发展的不同角度对经济增长影响的研究现状 当前国内外学术界 对金融发展的概念界定没有 致的观点 在研究金融发 展对经济增长影响时 由于考虑的角度不同 衡量金融发展水平所采取的指标也 不尽相同 1 结构主义 他们认为金融发展的本质就在于金融结构的优化 即金融市场 在全社会资本资源配置中相对地位的上升 他们一般采取金融资产结构 融资结 构指标来验证金融发展与经济增长的关系 如 戈德史密斯 1 9 6 9 在其 金融结 构与金融发展 一书分析了3 5 个国家从1 8 6 0 1 9 6 3 年间的金融结构与经济发 展问题 谢平 1 9 9 2 从内部变化的角度较早地分析了1 9 7 8 1 9 9 1 年中国金融 2 马长有 中国金融结构与经济增长的实证分析 社会科学研究 2 0 0 5 3 粱莉 金融中介与经济增长关系实证研究 金融理论与实践 2 0 0 5 1 0 3 我国金融发展对经济增长影响的理论分析与实证研究 资产结构的变动状况 由此说明中国金融的深化进程和金融改革对中国经济运行 的深刻影响 2 金融功能主义 他们认为金融发展的本质在于金融中介规模的扩大 金融 中介效率的提高 他们一般采取金融深化指标 醯粕o p 储蓄投资转化率等指 标 如 约翰 g 格利和爱德华 s 萧在1 9 5 5 年和1 9 5 6 年分别发表了 经济 发展中的金融方面 和 金融中介机构与储蓄一投资过程 两篇文章 阐述了金 融与经济的关系和各种金融中介机构在储蓄投资过程中的作用等问题 李广众 陈平 2 0 0 2 利用我国1 9 5 2 1 9 9 9 年的相关时间序列数据进行回归分析得出我国 金融中介规模的扩大对经济的作用主要表现在促进投资规模的增长 而金融中介 效率的提高与国有 非国有工业的增长之间存在双向的因果关系 3 其他学派 部分学者从金融创新角度来考虑金融发展与经济增长的关系 如 熊彼特 1 9 1 2 s i l b e r 1 9 8 3 马凌霄 2 0 0 2 陈蕾 2 0 0 4 喻平 2 0 0 5 等 他们认为金融创新是衡量一个国家金融发展的重要指标 对经济增长具有正 向的影响 还有部分学者从金融开放角度来考虑金融发展与经济增长的关系 如 马柯洛普 麦克杜格尔 1 9 6 0 d a s 1 9 9 8 温迪 多布森与皮埃尔 雅凯 2 0 0 0 胡智 2 0 0 3 周立 2 0 0 4 等 他们认为一国金融开放程度反映了该国的金融发 展水平 并通过资本流动效应及金融服务自由化效应影响该国的经济增长 尤其 加入w t o 后 金融开放度对金融发展的贡献度日益提高 有关各个学派从金融发展的不同角度 对金融发展与经济增长关系的研究 将在文章的第二部分进行分类 整理和详细论述 整体而言 国内外学者对金融 发展与经济增长的关系已经做了深入的研究 并得出了许多有价值的结论 但无 论在理论分析 还是实证研究方面 尤其是在探讨我国金融发展在经济增长中作 用的问题上 都存在较大的研究空间 理论方面 首先需要对金融发展的概念做 出更为合理 全面 科学的界定 不能简单地从金融发展的一个角度探讨金融发 展与经济增长的关系 因为只有这样才能选择出能全面反映金融发展水平的指 标 另外 国内外学者在进行文献综述时 大部分都是按照金融发展理论的演变 过程进行概述 很少学者按照金融发展的不同角度与经济增长的关系进行分类整 理 实证方面 大部分学者在探讨金融发展与经济增长关系时 直接用经济增长 指标与几个反映金融发展水平的指标进行回归分析 协整分析或格兰杰因果检 4 我国金融发蓑对经济增长影响的理论分析与实证研究 验 很少将影响经济增长的其他因素 如 资本存量 劳动投入 制度环境等因 素作为内生变量共同纳入一个模型 即使有学者将上述因素纳入模型 也只是与 反映金融发展不同角度的单个指标分别进行检验 缺乏一个反映金融发展的综合 指标 本文将从完善上述两个方面着手 探讨我国金融发展与经济增长的关系以 及我国金融发展对经济增长的贡献度 1 3 研究方法 科学的理论建立在科学的研究方法之上 经济学的研究方法多种多样 既可 以通过逻辑推理 也可以利用统计数据迸行实证分析 不同的方法解决不同的经 济学问题 本文运用理论分析与实证分析相结合 归纳分析和演绎分析相结合的 方法 一方面 从理论的角度 本文认为金融发展的水平是由金融结构的优化 金融中介的扩大 金融创新的深化 金融开放的进度四个方面共同决定的 因此 对国内外研究金融发展与经济增长关系的成果按照上述四个角度进行了分类 整 理 并探讨了四者之间的内在联系 解释了金融发展水平为何由四者共同决定的 原因 另一方面 本文运用实证分析方法对金融发展和经济增长关系的进行了深 入研究 一是运用主成分分析 将非国有化率 市场化程度 对外开放度三个因 素综合为一个制度指标 二是运用主成分分析将金融结构 金融中介 金融开放 金融创新等四个指标综合为一个金融发展综合指标 三是运用e v i e w 软件对经 济增长指标与金融发展综合指标进行格兰杰因果关系检验 得出我国金融发展与 经济增长之问的因果关系 四是运用s p s s 软件对经济增长模型进行了回归 得 出我国金融发展对经济增长的贡献度 最后 借助理论分析和实证研究的结果进 行归纳 针对我国金融发展的现状不足进行了反恩 提出了促进我国金融发展 进而促进经济持续健康增长的政策建议 1 4 文章结构安排 本文共分五个部分 第一部分为绪论 主要介绍了本文研究的问题提出 文 献综述 研究方法 创新点与不足以及文章的结构安排 第二部分为金融发展对 经济增长影响的理论分析 首先 对金融发展的概念进行了界定 认为一国的金 融发展水平应该从金融结构 金融中介 金融创新 金融开放四个角度进行综合 评价 其次 根据这一界定 对国内外研究金融发展与经济增长关系的成果按照 上述四个角度进行了分类 整理 并论述了各自对经济增长的传导机制 最后 5 我国金融发展对经济增长影响的理论分析与实证研究 探讨了四者之间的内在联系 解释了金融发展水平为何由四者共同反映的原因 第三部分为我国金融发展对经济增长影响的实证研究 首先 选择出反映我国金 融结构 金融中介 金融开放 金融创新的四个指标 运用主成分分析法将这四 个指标综合成一个金融发展综合指标 并将反映制度因素的三个指标综合成一个 制度指标 其次 进行模型设计及回归 运用格兰杰因果关系检验德出我国金融 发展对经济增长的作用方向 运用模型回归得出我国金融发展对经济增长的贡献 度 最后 对实证结果进行分析 得出我国金融发展对经济增长具有巨大的推动 作用 第四部分为我国金融发展的现状 第五部分为促进我国金融发展的政策建 议 政策建议是根据我国金融发展的不足相应提出的 1 5 创新点及不足 1 5 1 创新点 1 理论方面 本文认为一国的金融发展应该从金融结构的优化 金融中介规 模的扩大 金融创新的深化 金融开放的进度四个方面进行综合的评价 对国内 外研究金融发展与经济增长关系的成果 按照金融结构 金融中介 金融创新 金融开放等四个角度进行分类 整理 并探讨了四者之间的内在联系 解释了金 融发展水平为何由四者共同决定的原因 搭建了一个系统的金融发展与经济增长 关系的理论框架 2 实证方面 本文采用了内生性经济增长模型 将劳动力要素 资本要素 金融发展要素作为内生变量纳入到模型中来 并将制度因素也纳入到了其中 另 外 本文运用主成分分析方法 将反映金融结构 金融中介j 金融开放和金融创 新的四个指标综合为一个金融发展综合指标 用来研究金融发展对经济增长的作 用 这是一个尝试 是在所有研究金融发展与经济增长关系的文献和成果中没有 出现的 1 5 2 不足性 任何事物都具有两面性 作为本文的创新点 笔者将真正意义上的金融发展 定义为由金融结构优化 金融中介规模的扩大 金融创新的发展 金融开放的程 度四个方面共同作用的结果 并运用主成分分析方法 将金融结构 金融中介 金融创新 金融开放四个指标 转化为一个金融发展综合指标 作为一个内生变 量纳入到经济增长模型 由于笔者所掌握的知识及时间有限 未能对这种方法的 6 我国金融发展对经挤增长影响的理论分析与实证研究 实践性进行更加深入 系统的论证 仅是提供了一种新的思路 2 金融发展对经济增长影响的理论分析 经济增长理论从2 0 世纪4 0 年代末创立 至 2 0 世纪5 0 6 0 年代达到繁荣 而2 0 世纪7 0 年代到8 0 年代初期则陷入了低迷状态 在这一过程中 以哈罗德 多马模型为代表的古典经济增长理论强调资本积累对经济增长的决定作用 以索洛为代表的新古典增长理论把经济的长期增长归因于技术进步 以罗默和卢 卡斯为代表的经济学家提出了新经济增长理论 将知识和人力资本因素引入经济 增长模式 以诺斯为代表的现代制度经济学理论认为 制度变迁的大方向是为了 不断减少市场交易费用 使各种资源的所有者在交易过程中实现自己的行为最大 化 从而推动经济增长 上述经济增长理论大多以发达国家为研究对象 并将金 融要素视为既定的常量 忽略了其对经济发展的贡献 实际上 在经济发展过程 中 金融不仅能通过自身发展促使消费转化为实际储蓄 还能促进储蓄向投资的 转化 所以 到了2 0 世纪5 0 年代 经济学家们开始将目光投向发展中国家 并 开始关注和研究金融发展在经济增长中的作用 而要研究金融发展对经济增长的 作用 就要首先考虑金融发展的概念界定 戈德史密斯 1 9 6 9 首次给出了金融 发展的定义 认为 所谓金融发展 主要包括金融资产的发展 金融机构的发展 及金融市场的发展 裴平 朱杰 2 0 0 1 认为 金融发展是指金融交易的扩大 和金融产业的高度化过程带来的金融效率持续提高 体现为金融压制的消除 金 融结构的改善 以及金融工具的多样化 不难看出当前学术界对金融发展概念 的界定存在 重量轻质 的问题 过于重视数量 规模的发展 忽略了金融效率 的提高 过于重视金融结构的变化 忽略了影响金融发展水平的其它因素 本文 认为 金融发展是指金融功能的不断完善 扩充并进而促进金融效率的提高和经 济增长的一个动态过程 它包含了金融结构的优化 金融中介的扩大 金融创新 的深化 金融开放的进度四个方面 因此 就金融发展对经济增长影响的相关理 论 本文将分别从金融结构 金融中介 金融创新 金融开放四个角度来论述 2 1 金融结构与经济增长 2 1 1 金融结构的内涵 国外对金融结构的研究始于美国著名经济学家雷蒙德 w 戈德史密斯 他 4 裴平 朱杰 要重视江苏金融发展与金融结构调整 h n p 加帆珈雕麒2 i 岳l 7 我国金融发展对经济增长影响的理论分析与实证研究 于1 9 6 9 年出版的 金融结构与金融发展 一书首次提出了金融结构的概念 他 认为 金融结构主要是指各种金融工具和金融机构的形式 性质 相对规模及其 作为金融上层建筑与经济基础结构之间的关系 这一定义是被国内外学者一致 认可的 金融结构的变化趋势就是商业银行在金融体系的相对重要性下降 金融 市场在全社会资本资源配置中相对地位的上升 由于金融市场能够提供不同于金 融机构的服务 尤其是在提供流动性上优于商业银行 这一趋势代表了金融体系 内部分工的细化和金融的深化 2 i 2 金融结构与经济增长关系的研究 就国外而言 戈德史密斯 1 9 6 9 在其 金融结构与金融发展 一书分析了 3 5 个国家从1 8 6 0 1 9 6 3 年问的金融结构与经济发展问题 结论是 如果以十年 为跨度考虑 能够发现经济与金融发展之间存在 种粗略的平行关系 金融发 展在动员储蓄 管理风险 便利交易等方面的积极作用有助于经济增长 他认为 研究金融发展就是研究金融结构的变化过程和趋势 金融发展的实质是金融结构 的变化 世界各国的金融发展都是通过金融结构由简单向复杂 由低级向高级方 向的变化实现的 并且都沿着一条共同道路在前进 金融发展与经济增长之闻存 在明显的正相关关系 就国内丽言 李量的 现代金融结构导论 在世界经济理论前沿的研究成果 和信息基础上 从论述资本积累 金融系统与现代经济增长的相互关系入手 对 金融结构 金融发展与经济增长的关系进行剖析 然后分析了金融结构影响经济 增长的主要途径和战略模型 剖析了金融市场 金融机构等结构 提出了一系列 的战略发展模型 最后分析了作为国内增长重要资源的境外资本 提出了利用外 国资本的基本方略和开放经济下的金融战略的宏观调控体系 王兆星 1 9 9 1 从 宏观 中观 微观三个层面研究 分析金融结构对经济结构的作用 对金融结构 进行理论界定 探讨了中国金融结构的优化原则和目标模式 韩玲慧 2 0 0 0 分析 了金融结构的变迁与企业制度创新的关系 认为金融结构既反映着企业融资结构 的变化情况 也反过来影响着企业的融资结构 由此也就与企业制度这样的重大 问题密切相关 影响企业的发展 2 1 3 金融结构的传导机制 按支出法衡量g d p 等于消费 投资和净出口三部分之和 其中消费和投资 8 我国金融发展对经济增长影响的理论分析与实证研究 是主体成分 构成金融结构基础的是金融资产结构 因此 探讨金融结构对实体 经济的传导机制 重点在于探讨金融资产结构对消费和投资的影响 通过论证金 融资产结构对消费和投资的影响 探讨金融资产结构带来的财富效应对国民可支 配收入的影响 分析金融资产结构对实体经济影响的传导机制 1 影响消费 在一定时期 居民对其财富的分配主要存在两种方式 一是满 足现期的消费需求 用于现期消费 二是将满足消费需求的剩余财富进行金融资 产投资 以求满足消费需求后的剩余财富投资收益最大化 进而满足居民长期消 费效用最大化的满足 一国金融资产结构的优化 会提高金融资产的投资效率 而金融资产投资效率的提高意味着居民未来收入的增加 根据h 钱纳里 s 鲁 宾逊 m 塞尔奎因发表的 工业化和经济增长的比较研究 一书的结论 随着 收入的增加 消费结构的提升会带动产业结构和其他经济结构的不断升级 进而 促进经济的增长 2 影响投资 从企业投资的资金来源看 主要可以有以下三个渠道 股东投 资 债务融资和经营利润再投资 假定企业投资通过以下两种方式实现 股东投 资 债务融资 如贷款 发行债券 那么经济运行中除了消费以外的资金 其 最终投向大体可以分为两大投向 一是形成对企业的投资 二是进行风险资产的 投机 具体从金融资产投资者角度看 一是通过直接进行股权投资 购买股票 投资企业债券等 形成对企业的投资 二是投向投机性的风险资产 如进行股票 二级市场炒作 进行金融衍生产品的交易以及实物金融产品交易等 以追逐高额 收益 可以推出经济运行中除消费以外的资金总额与社会总的金融资产投资总额 是相等的 由此 决定了从企业投资资金来源或融资结构看 企业投资总额总是 低于经济运行中除消费以外的资金总额 金融资产投资组合选择对经济中运行的 资金的分配 即对经济运行中的资金向企业投资转化的比率具有决定性的影响 从而影响企业的发展和经济的增长 2 2 金融中介与经济增长 2 2 1 金融中介的内涵 鉴于金融中介在经济体系和经济生活中存在的事实和地位 对金融中介的研 究构成了现代金融理论的一个重要领域 但以往对金融中介含义的界定陷入了一 种误区 认为金融中介是指在金融市场上资金融通过程中 在资金供求者之间起 9 我国金融发展对经济增长影响的理论分析与实证研究 媒介或桥梁作用的入或机构 将金融中介的概念与金融中介机构的概念等同了起 来 如利兰和派尔 k e l a n d p y l e 1 9 7 7 6 第一次为金融中介的存在性提供了最 令人信服的模型解释 他们视金融中介为金融信息收集者 f r e i x a s r o c h e t 1 9 9 7 6 认为金融中介是从事金融合同和证券买卖活动的专业经济部门 j o h nc h a n t 1 9 9 0 认为金融中介的本质就是在储蓄 投资转化过程中 在最终 一 借款人和最终贷款人之间插入一个第三方 也就是说 金融中介既从最终贷款人 手中借钱 又贷放给最终借款人 既拥有对借款人的债权 也向贷款人发行债权 从而成为金融活动的一方当事人 g u r l e y s h a w 1 9 5 6 1 9 6 0 b e n s t o ng e o r g e 1 9 7 6 f a m a 1 9 8 0 指出金融中介 银行 共同基金 保险公司等 是对金融 契约和证券进行转化的机构 事实上 金融中介与金融中介机构的概念是不同的 中介者 居间也 居间者 媒质也 媒质者 助也 按照这一界定 金融中 介就是指从事媒介融资 投资的活动 而金融中介机构则是指从事这种活动所形 成的组织 形成了组织从事融资 投资的媒介活动 是金融中介 没有形成组织 仍从事融资 投资活动 也是金融中介 2 2 2 金融中介与经济增长关系的研究 对金融中介发展在经济增长中所起作用的关注直到2 0 世纪才出现 s c h u m p e t e r 1 9 1 2 认为具有良好功能的银行系统通过辨别并提供资金给那些最 有可能成功实施创新产品和生产过程的企业家 可以加速技术创新 促进经济增 长 即金融中介所提供的服务一盘活储蓄 评估项目 管理风险 监督管理者 和便利交易 对科技创新和经济增长的作用至关重要 b e n s t o n 和s m i t h 1 9 7 6 第一次运用交易成本理论通过模型证明金融中介存在的必要性 认为金融中介可 以将众多存款人的资金集中起来发放贷款 通过规模经济降低交易成本 通过分 散投资降低投资风险 促进经济的增长 d i a m o n d 和d y b v i g 1 9 8 4 7 提出了著名 的叻模型 从流动性转换功能的角度证明了金融中介 主要是存款类金融中介 存在的理由 认为金融中介提供的活期存款合约能为要求在不同时间进行消费的 存款人提供更为有效的风险分担形式 提高了竞争性市场的效率 从而对经济产 k e l a n d e y l e 1 9 7 7 i n f o r m a t i o n a la s y m m e t r i e s f i n a n c i a ls a u c t u r ea n d