实体经济空心化的货币根源.pdf

环球市场信息导报 金融财务 表 2 实体企业涉足房地产的代表企业名单 截止 2 0 1 1 年 1 2月 原主营 企业名称 涉足 产 品 2 0 0 8 年七匹狼集团以 名门时尚 商业街项 目开始涉足商业 七 匹狼 服装类 地产 美的 电器类 旗下美的地产发展集团涉足房地产开发 物业管理 海尔 电器类 旗下海尔地产集团涉足房地产和物业管理 1 9 9 2年开始涉足房地产开发 在宁波 苏州等地相继开发了 雅戈尔 服装类 东湖花园 东湖馨园 都市森林 苏州未来城等大型楼盘 苏宁银河地产在北京开发工商联大厦项 目 在南京开发 出 银 苏宁 电器类 河国际广场 钟山国际高尔夫 天启花园等著名高端项 目 在北京已有鹏润家园 鹏润大厦 国美第一城 明天第一城 国美 电器类 丰台 国美商都等众多地产项 目 苏泊尔 电器类 旗下苏泊尔房地产开发公司从事房地产开发 格力地产板块已是格力集团的支柱产业 业务范围遍及房地 格力 电器类 产开发的全链条 并于 2 0 0 9 年 9月成功上市 旗下有顺德房地产开发公司 中山房地产开发公司从事房地 格兰仕 电器类 产开发 旗下中瓯地产 重庆奥康置业有限公 司 湖北奥康置业有限 奥康 鞋类 公司等从事房地产开发业务 喜之郎 食品类 在深圳后海中心区从事房地产开发 旗下奥克斯地产在上海 天津 成都 宁波 南昌 新余等 奥克斯 电器 通讯类 大中城市进行房地产开发 长城床垫 床上用品 疋甍 长虹电器 电器类 旗下 长虹置业 从事房地产开发业务 旗下贵州茅台酒厂 集团 对外投资合作管理有限责任公司 茅台 酒业 从事房地产开发等业务 五粮液 酒业 旗下四川同泰置地有限责任公司从事房地产开发业务 郎酒 酒业 旗下万华地产从事房地产开发业务 中粮集团 食品行业 旗下 中粮地产集团股份有限公司从事房地产开发业务 康奈 服装类 旗下康奈房地产开发有限公司从事房地产开发业务 巨一 鞋类 房地产 酒店 报喜鸟 服装类 控股 中楠房地产开发公 司 德力西 电器类 旗下德力西房地产开发有限公司从事房地产开发业务 天正 电器类 旗下天正集团南京置业有限公司从事房地产开发业务 庄吉 服装类 服饰 船舶 矿业 房地产 法派 服装类 地产开发 金融服务 高邦 服装 商务酒店连锁 百货业 房地产业 万向集团 机械类 旗下万向房地产开发有限公司涉足房地产开发 旅游资源 旗下中国重型汽车集团房地产开发公 司是济南房产开发行 中国置汽 卡车 业新进 的规模较 大的企 业 影响房地产价格 就像上面对家庭财富的影响一样 超 额供给带来通货膨胀预期 促使对房地产 的投资保值需求增加 必然会促进房价的 进一步上涨 随着不断上升的房地产价格 对投资的需求就会变的更大 消费者对于 消费的欲望也会随之更强 呈现出一种互 相推动的关系 影响房地产商信贷 投资房地产需要很多资金 如果资金 不足就要贷款 企业就有可能以房产作为 抵押来获得贷款 房价的上升会减少银行 贷款损失的概率 增加对资本金的需求 同 时也会提高银行在借贷方面的能力 相应 地 地产商也会增加投资 资金充足后 开 发商就不会因为急于回款而降价销售 利 益最大化原则会推动开发商不断想方设法 推动房价上涨 不断把泡沫吹大 很多人将希望寄托在这些企业的转型 上 强调了创新的作用 但是很少有文章 从货币发行的角度进行分析 我们认为 虽 然导致中国实体经济空心化的因素有很 多 但是其中最重要的根源在于中国目前 的货币发行政策 货币超发是导致实体企业转 型房地产的根源 近年来 在原材料和用工成本逐年上 涨 人民币升值 中小企业金融支持薄弱 等因素的综合作用下 制造企业利润被一 再压缩 与此同时 是近十年来房价的不 断攀升和房地产市场的暴利诱惑 受资本 逐利的驱动 自2 0 0 3年起 许多以制造业 为主体的企业开始逐步脱离传统实业 转 向投资房地产 资源投机 金融借贷等领 域 这一现象的出现 有市场环境变化的 原因 有人民币升值而导致出口竞争力越 来越小的因素 但是问题根源出在货币本 身的产生机制上 我国货币超发严重 我国经济的增长 伴随着两个显著的 特征 一是货币供给量 与 g dp的增长差 距越来越大 占 gd p 的比例从 8 o 已 经上升到 1 6 0 二是工资收入占gd p的 比重越来越低 相对应的消费率越来越低 也就意味着内需会越来越低 工资收入占gd p的比重越来越小 则 意味着以货币工资为主要收入的工薪阶层 的财富在整个社会中所占的比例下降更 快 压低了社会的消费率 内需难以启动 这反过来又会让 实业 的利润更加难 以增 长 如果继续对实业进行投资 这就意味 着实业投资者在整个社会财富中所占比例 的不断下降 越来越被抛向贫困的边缘 意 味着辛辛苦苦经营数年后回头一看 实体 经济的利润被看似比较轻松的类似的温州 太太炒房团这类的房地产投资者远远甩在 后面 于是 出现了 假实业 真地产 的 局面 很多企业维持一定规模的实业生产 不再是为了那一点微薄利润 而仅仅是为 了通过做大实体经济规模来获取地皮和 套取相应比例的银行贷款 再把这些资金 和资源投入到房产业获取利润 实业企业 沦为私营资本绕过金融限制而获取银行 信贷资金的途径 成 了炒房团的融资渠 道 这样的环境下 多家实业公司共同发 起的中瑞财团最后成为大号的炒房团 绝 非偶然 资源资本化 实际上就是资源向资本 转化的过程 作为静态的 潜在的资本 资 源必须进入市场 进行定价和货币符号表 示 才能成为具有增值能力的资本 市场 经济的进程就是资源货币化定价的进程 时至今 日 尚未货币化的资源已经 曰益稀 少了 所以我们可以近似地将所有人 企 业 单位持有的货币和存款等近似货币的 资产总量视为社会的财富总存量 简化而 言 可以用 作为参