财务报告分析范例(安徽合力).doc

目录导读第2页一、利润分析 1、利润额增减变动分析第3页 2、利润增减变动结构分析第4页二 、盈利能力和市场占有率分析及走势预测 1、盈利能力分析.第5页 2、市场走势分析第6页三 、根据年报资料绘制杜邦分析图 .第7页四、分析结论、建议1、盈利能力需要提升.第9页2、控制成本，提升核心竞争力，获取更大优势第10页3、盈利预测第10页安徽合力财务分析报告导读 安徽合力股份有限公司(以下简称为“安徽合力”)是我国叉车行业的龙头企业，市场占有率接近30%。主要产品为叉车及其零部件，以及少量的装载机产品，叉车销售额占比在 80%左右，装载机占比小于5%。目前现有生产规模为 5-5.5万台套，包括 4大系列上千个品种，产品出口 138个国家和地区，公司在国外拥有76家代理商。由于受到金融危机的影响，出口数量从08年的 10000台套萎缩至 09年不足 3000台套。出口数量严重依赖于全球经济的活跃程度。随着全球经济的复苏回暖，安徽合力的整体经营效果也有所好转。本文选取利润表及资产负债表相关数据，进行了利润分析、盈利能力分析和杜邦分析方法研究。并结合经济环境背景提出了一些建议。一、利润分析：安徽合力2009年各季度利润表 单位：元报表日期2009-12-312009-09-302009-06-302009-03-31一、营业总收入3,111,100,000.002,209,810,000.001,323,520,000.00585,197,000.00营业收入3,111,100,000.002,209,810,000.001,323,520,000.00585,197,000.00二、营业总成本2,990,790,000.002,162,740,000.001,314,330,000.00602,637,000.00营业成本2,585,040,000.001,873,370,000.001,142,130,000.00518,668,000.00营业税金及附加11,701,500.008,336,000.003,851,790.001,771,090.00销售费用153,662,000.00103,929,000.0062,552,300.0028,277,000.00管理费用223,837,000.00169,370,000.0098,620,300.0052,184,500.00财务费用3,713,850.003,585,570.002,726,410.001,736,050.00资产减值损失12,833,900.004,155,890.004,442,210.00-三、营业利润120,311,000.0047,065,900.009,197,870.00-17,440,100.00营业外收入23,197,900.0012,043,900.005,823,070.003,372,850.00营业外支出1,024,960.00393,897.00295,168.00179,777.00非流动资产处置损失648,802.00-208,055.00144,050.00利润总额142,484,000.0058,715,900.0014,725,800.00-14,247,000.00所得税费用13,580,500.006,827,340.004,245,930.00347,740.00四、净利润128,903,000.0051,888,500.0010,479,800.00-14,594,800.00归属于母公司所有者的净利润111,605,000.0040,847,300.005,918,770.00-15,377,200.00少数股东损益17,298,300.0011,041,200.004,561,070.00782,422.00五、每股收益基本每股收益0.310.110.02-0.04稀释每股收益0.310.110.02-0.04六、其他综合收益-七、综合收益总额128,903,000.00-归属于母公司所有者的综合收益总额111,605,000.00-归属于少数股东的综合收益总额17,298,300.00-1、利润额增减变动分析2009年一季度公司净利润-14,59.48万元，处于严重亏损。净利润下降原因：一是由于全球经济危机的影响导致生产订单数量急剧下降，可实现的收入大幅度减少，从而出现巨亏；二是由于成本等因素并没有成比例下降，增加了企业负担。其中利润总额减少是净利润下降的主要原因。自二季度开始，由于全球经济的好转以及国家的扶持，净利润逐步增加。但是，从全年来看，公司受主营业务增长率-0.14的拖累，净利润增长率停留在-0.41。受益于国内叉车市场明显恢复，安徽合力公告09 年4 季度实现净利润7,075 万人民币，同比上升10 倍左右，环比上升103%。2、利润增减变动结构分析内销较快增长减缓出口大幅下降影响，份额大幅上升按照行业协会的统计数据，09年集团(即上市公司销量)叉车销量3.46 万台，同比微降4.37%；扣除2008 年由于合资公司的销量数据因素影响，实际销量微增不到1%。其中叉车出口约3850台，同比下降63.3%；内销3.08 万台，同比增长28.73%；出口占总销量的比重为11.12%，远低于2008 年的30.5%。2009 年公司叉车收入24.73 亿元，同比下降9.98%；平均销售价格7.14 万元/台，下降10.64%。由于2009 年公司采取了良好的销售策略，公司市场份额24.93%(协会数据)，同比提高3.52 个百分点(年报数5.2 个百分点)。受金融危机的影响、国内叉车总销量13.89 万台，同比下降17.38%；其中出口2.74 万台，同比下降54.4%。2009 年公司配件收入5.33 亿元，同比下降34.57%。我们预计今年随着行业回暖，配件收入较快增长。去年，公司装载机销量约330 台，同比增长约1 倍；销售收入5958 万元，同比增长81.6%；毛利率-12.23%，大幅提高14.61 个百分点。二 、盈利能力和市场占有率分析及走势预测安徽合力2009年各季度盈利能力与成长力财务指标报告日期2009-12-312009-09-302009-06-302009-03-31盈利能力总资产利润率(%)4.03861.62920.3445-0.468主营业务利润率(%)16.53314.847713.414111.0659总资产净利润率(%)4.1531.67360.346-0.4758成本费用利润率(%)4.78462.72011.1242-2.3641营业利润率(%)3.86712.12990.695-2.9802主营业务成本率(%)83.090984.77586.294988.6314销售净利率(%)4.14332.34810.7918-2.494股本报酬率(%)220.7942-175.2288-净资产报酬率(%)35.2395-29.6077-资产报酬率(%)24.6926-20.5592-销售毛利率(%)16.909115.22513.705111.3686三项费用比重()12.253312.529812.383514.0461非主营比重()-22.4122主营利润比重()360.9938558.80391205.6351-454.5339股息发放率(%)0-00投资收益率(%)-主营业务利润(元)514358138.22328106549.05177539092.1764757493.49净资产收益率(%)5.191.960.29-0.75加权净资产收益率(%)5.28-0.280扣除非经常性损益后的净利润(元)88705921.04-1356838.350成长能力主营业务收入增长率(%)-14.2515-26.2733-34.7929-36.9887净利润增长率(%)-38.0709-73.6644-93.4317-119.1265净资产增长率(%)3.65440.34720.19781.3097总资产增长率(%)5.8317-0.7889-3.3337-1.43181、盈利能力分析从以上财务指标可以看出，盈利能力逐季上升。报告期公司的毛利率为16.91%，近五年总体呈下降态势。从单季度毛利率来看，自2009年一季度的低点11.37%逐季上升至四季度的21.04%，公司产品的盈利能力大幅增强。2009 年公司盈利能力有所下降。2009 年公司综合毛利率16.91%，较2008 年的18.23%，下滑了1.32 个百分点，公司业务能够基本稳住，关键在于叉车业务保持稳定，2009 年叉车毛利率同比下滑0.80%，为16.84%；公司的装载机业务虽然有所改善，盈利能力较去年提升14.63%，但依然处于亏损状态，我们认为，公司的装载机业务短期内依然难见起色；公司其他业务毛利率为18.01%，同比下降1.96%。图表 全球市场规模从产品结构上，欧美低于由于环保等标准较高，所以多属于“高附加值”的叉车，对于其机械性能、环保等要求也增加了产品的技术含量。目前，国内只有较少几家企业能够出品符合国际标准的产品。同时，国内市场对于产品的要求相对较低，尤其在江浙等沿海民营经济较为发达的地区，虽然国内市场的部分增长能够在数量上抵消掉一部分市场规模的萎缩，但是从盈利能力的指标看，低端产品的盈利能力显然低于出口产品，市场整体呈现“量增利减”的局面。2、市场走势分析从长期看，一旦欧美经济逐步复苏，出口将随之复苏，中国的叉车行业虽然目前仍然无法与林德、卡特彼勒等大公司竞争；但是，由于在同类产品中的价格优势，所以中国叉车生产企业还是在全球行业中占有一定地位的。同时，由于国内现有市场规模基数较小，所以国际市场上的增长将有效的刺激行业的发展。目前，国内叉车市场处于产能过剩阶段；同时，由于订单周期只有 1-2个月，所以行业的敏感度较强，一旦国际市场需求回暖，出口的产能将迅速恢复。所以，从现有行业发展看，其行业能力的增长更多的将依赖于欧美经济的复苏情况。安徽合力主要产品为叉车及其零部件，以及少量的装载机产品，叉车销售额占比在80%左右，装载机占比仍然小于 5%，目前该产品仍然处于小额亏损的局面。由于金融危机导致沿海外贸型企业大面积停工，致使公司在 2008年 4季度的国内销售出现了大面的萎缩。公司通过降低价格 5%左右，进一步侵吞国内市场，市场占有率接近30%，基本接近历史最高水平。图表 市场占有率情况 数据来源：中国机械工程协会，东北证券金融与产业研究所三 、根据年报资料绘制杜邦分析图如下图显示，安徽合力公司2009年获利能力相对较差(5.1917%9.09%08年数据)，经过分析可知这是因为总资产净利润差(3.9597% 6.4175%).经过进一步分析可以发现，主营业务利润率下降是主要原因。而导致这一结果的重要影响因素是其主营业务利润率降低以及资产周转率下降。图： 2009年安徽合力公司杜邦分析图四、分析结论、建议 从各项指标可以看出，安徽合力是一家生产经营稳定，发展潜力巨大的公司。09年虽然受金融危机的影响，出口量在一季度大幅下滑，出现巨额亏损。但其现金流量、效益、净资产、负债率、主营利润、主营收入、市场占有率等各项指标都十分正常，表明这家企业依旧处于行业龙头地位，且生产能力依然保持着强大势头。1、 盈利能力需要提升针对营业利润率只有0.04，应当在本期内加大销售力度，调整产品结构，逐渐摆脱出口订单急剧下降的影响，适时的与国家4万亿扩大内需项目相对接，提高产品在国内的市场占有率。国内叉车行业自2006年以来增长抢眼。工程机械几大主要产品当中，叉车的产量仅次于挖掘机，增长34%，维持近几年的高速增长势头，产量接近10万台(包括外资在华合资企业)。叉车是国内少有的几个国际市场规模远大于国内市场的工程机械子行业，出口拓展空间巨大。去年全球工业车辆(叉车为主的搬运车辆)总产量在82万台左右，中国市场只占其中的12%左右，安叉全球的份额只有3.5%。全球最大的市场是欧洲(作为整体)和北美，均超过20万辆，去年中国市场已经超过日本，居于第三位。国内叉车行业的需求未来几年将维持旺盛状态。叉车行业的下游广泛，需求结构很难分割。制造业投资与升级：在中国日益成为公认的“世界工厂”的过程中，国内制造业企业的生产组织过程其实一直在经历深刻的变化，对生产管理越来越科学，对效率要求更高，更多的企业在建造新的现代化生产厂房的同时，也告别了生产运输过程的人力手拉肩扛，使用更快捷、高效的叉车，这个过程还会随着制造业投资和升级持续下去。物流仓储业的发展：据统计局统计，整个社会货运量相对于20年前增长了近2倍，而其中一半来自于公路运输增长，未来公路运输增长的同时，铁路、水运以及联运的发展空间会进一步拓展。在运输量增长的同时，作为更规范、规模更大的物流行业，对叉车需求也在深化。租赁：与其他工程机械类似，租赁正在成为一种新的生意，叉车广泛的用途较低的单价吸引越来越多的人投入到租赁经营中。租赁会大大加速叉车需求的深化过程。从各个需求源本身的增长和深化两个方面看，叉车行业现在仍然处于存量扩张阶段，未来几年可望维持稳定高增长。2、 控制成本，提升核心竞争力，获取更大优势经济复苏,原材料价格大幅上涨( 钢材价格预计会上涨10%左右，占成本20%左右)会挤压公司毛利率改善的空间。只有牢牢控制住产业链的定价权，运用现代化先进管理方法，不断控制成本，才能在国际舞台上获得价格优势。.合力的综合竞争优势在这样一个高增长行业，国内外对手不断出现，合力能连续16年保持行业龙头地位，是诸多因素长期综合作用的结果。定位中端市场、完善配套、销售网络、核心技术等优势要不