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决策与评论 谁错过了中国汇率政策变动的机会 美国华尔街日报：外汇分析人士说，中国央行发出了人民币兑美元可能会双向浮动的信号。北京方面制定了一系列复杂的规定，只是为了消除在中国央行没有允许的情况下，人民币在市场力量的作用下升值的可能。中国央行在上周末的声明中暗示，将朝着新的汇率形成机制转型，人民币会更多地参考一篮子货币进行调节，此举可能会推动人民币兑美元汇率的真正双向浮动，使现有的一些规定变得不再必要。这样，即使是在人民币兑美元走软的时候，人民币兑主要贸易伙伴的一篮子货币的加权平均值仍可能走强，这能比双边汇率更好地反映出货币的真正价值，不过这一点还值得商榷。中国的金融体系最近几年发生了重大变化，金融监管机构推出了一系列衍生品。随着人民币周一走强，上海浦东金融区摩天大楼中的银行交易员们推高了人民币远期合约价格，股市、黄金和锌期货价格也纷纷上扬，减持了五年期利率掉期。年前北京方面宣布人民币汇率形成机制改革时，中国还没有这样的金融衍生品。当时的声明令全球金融体系紧张不安。中国银行间外汇市场有近300家银行参与，并逐渐对保险公司和非银行类金融企业开放。这个市场由国内银行主导。国内银行有更广泛的分支机构网络，占了储蓄的最大部分，并在银行业占有主导地位。银行在人民币交易上也有严格限制。限制从人民币升值中获利的一条规则是，中国的外汇交易员可在当日内任意进行外汇交易，但在交易日终了，必须平仓以表明没有做空美元，即便他们预计下一交易日美元兑人民币会下滑。因而，如果银行在当天早些时候因期望实际上从未出现过的人民币上涨而卖出美元，则经常会在交易日即将结束时忙着购入美元，这偶而会产生市场日间波动，尽管这种波动并非中国政府声称想要推动的那种。中国上周末宣布将重拾经济危机之前的汇率政策，大出投资者意料，此前投资者已经放弃长期持有的人民币头寸。由于欧洲经济动荡，加上担心经济出现二次衰退，外汇交易员打消了认为中国将放松对人民币控制的想法。法国兴业银行(Societe Generale)驻香港的亚洲固定收益和货币联席主管雷诺兹(Adam Reynolds)说，过去四周，逾四分之三的客户在解除长期亚洲头寸，尤其是在欧洲的情况不稳之际。上周随着情况稳定下来，一些人又重新建立了头寸，不过大多数投资者都错过了借中国声明之机获利的机会。周一，投资者重新押注人民币升值，推动与人民币相关的资产走高。这类资产包括马来西亚林吉特和韩圆等地方货币，二者被视为中国经济增长的受益者。周一这两种货币兑美元汇率均上涨2%以上。人民币本身兑美元涨0.4%，涨幅在中国政府限定的0.5%的波动范围内。中国并未改变人民币汇率中间价。对人民币走强的预期也反映在受到密切关注的美元/人民币无本金远期交割(NDF)市场。无本金远期交割是一种衍生品合约，在依据人民币远期价值出价的投资者之间交易。中国政府周末的汇改声明发布后，12个月NDF周一朝着显示人民币将走强的方向大幅波动，预示人民币明年将增值3%。上周五预示的人民币增值幅度为1.8%。NDF存在的原因是投资者不能直接交易人民币。中国严格控制货币流动，从而阻止了自由的货币交易，投资者几乎不可能直接拥有大量人民币，也不能迅速买进卖出。NDF解决了这个问题，让市场参与方押注他们认为的人民币在一个月、半年或一年后的水平。看看过去几个月里NDF市场的波动轨迹，它显示出投资者本来已做好准备迎接人民币的变动，然后又变得犹豫不决。4月底，12个月NDF市场预计人民币将升值3%。但随着市场下挫，投资者纷纷撤销对中国将就汇率问题做出重大声明的押注。5月26日，NDF的价格仅反映人民币将升值0.7%。6月10日，汇丰(HSBC)外汇分析师们宣布2010年人民币升值的“窗口关闭了”，并预测年底前人民币将继续以目前的水平交易目前美元兑人民币6.80元。汇丰认为，央行上周末的汇改声明并不意味着人民币一定会升值，不过它现在承认存在这种可能性。汇丰首席亚洲外汇策略师耶特森加(Richard Yetsenga)说，我们对央行上周末的声明唯一能够肯定的一点是，中国将取消盯住美元的做法，除此之外，别的都不能肯定。他说，中国在政策声明中对“灵活性”的强调意味着，人民币将更多地参考包括欧洲在内的主要贸易伙伴的货币进行调节，而且可能会双向浮动。【点评】全世界的金融业操盘手期待中国采取灵活汇率政策，不盯住美元的浮动汇率这个消息，已经起码5、6年了，因为如果中国改变汇率政策，对全世界的金融市场都是一件“天大的好事”，好就好在可以借机大赚一把，最好的预期就是在中国汇率变动的“前夜”大量持有人民币头寸，然后乘政策宣布之日肯定有的推高人民币汇率的波动操作一把，也许获利颇丰。但是，这样导致的后果必定是金融市场有可能走到非理性的一步，起码，中国的金融监管层绝不希望看到这样的局面。面对强大的人民币升值的内在和外在压力，汇率政策一点儿不松动不行，而完全按照国外、特别是美国政界的“安排”来变动更不行，那岂不是等于把金融主导权拱手让人。这次，中国玩了一个小小的谋略，先是以柔克刚，打了很长一段时间的太极，国内的主流经济学者也为之争论的许久，给人的印象就是各方观点很分歧，需要一个协调期，相关管理层的表态要么强硬、要么模糊，银行一位副行长曾经讲过，即便人民币要升值，也会是“出其不意”，不给炒作热钱以如何机会。看来目的是基本达到了，从外资银行的估算来看，一个月以前投资客仅就开始减少人民币头寸了，原因是拖不起了，那么一大笔钱压在人民币头寸上，迟迟等不来汇率政策的变动，还不如拿去干点别的，金融市场上的热钱就怕不流动。等许多熬不住人跑了，突然在一个周末放话说汇率政策该了，想操作都来不及了。当然，既然短平快赚大钱的机会没了，不妨碍稳扎稳打长期赚钱的预期，投资客肯定又会跑回来。然而，央行似乎制定了极为严密的管控架构和规则，起码在现阶段，类似那个当日交易当日平仓的规定，使纯粹炒作货币的空间不大。开采锰挖掉广西20座山的得失 财经国家周刊：广西锰矿保有量2.56亿吨，占全国总储量的38.5%，因而广西一直有“锰矿之乡”的美誉。记者在广西崇左、贺州、百色3市调查时发现，因锰矿开发而濒临消失的山峰不下20座，而这一切的祸首，基本是无开采资质的黑矿主。新一轮矿业整治行动因此重启。6月10日，自治区政府召开“全区治理整顿稀土等矿产开发秩序暨打击非法采矿专项行动会”，会议确定六大重点整顿矿区，其中田东江城、来宾市兴宾区两处锰矿区在列。自治区国土资源厅刚刚在3月至5月底进行了一系列针对盗采矿产的整治行动，广西国土资源厅曾说“全区矿产资源开发秩序总体上趋于好转”。 “开了N次会，盗采一年比一年猖獗。”一位与会专家并不认同“好转”之说。“类似的整治会议和行动从2005年开始从未间断。”但在地方利益集团的保护下，整治行动每次都是“逮小虾不抓大鱼”，该专家说。广西壮族自治区副主席林念修亦说：“纵观这几年整顿和规范矿产资源开发秩序工作，可以说是年年布置年年抓，可非法开采行为在一些地方始终还是打而不尽，陷入乱了治，治了又乱的怪圈。”按规定，开采锰矿，需同时具备采矿证、探矿证、安全许可证、生产经营许可证、矿长资格证等“五证”；此外还需通过环评。“贺州具备合法资质的企业不超过3家，谁也没有我的生意好。”锰老板梁财章说。梁每天可采矿土2万吨，“怎么也进账7、8万块钱”；除此，梁财章还和贺州市公河村签订了另外3座矿山的租赁协议，“租赁8年，3个矿山至少2000亩。”。“你到现场，能看出我的实力。”梁财章指着正在洗矿的一些陈旧设备说。其“实力”，并非生产设备，而是指同区域的盗矿者大都借着夜色盗采，而他可以在白天堂而皇之地作业，“他们不能(生产)，我能。”。2005年8月，国务院下发关于全面整顿和规范矿产资源开发秩序的通知后，广西国土资源厅对于盗采的整治从未停顿；但尴尬的是，往往整顿专项行动一结束，盗采立刻死灰复燃。广西锰矿多属浅层资源，便于露天开采，“从事锰矿开采的企业或非法团伙至少不少于500家。”。和梁财章等少数“厉害人”不同，贺州的大多数盗采商都采用晚间盗采、白天洗矿的操作模式。“锰矿开采的权钱交易已渗透到了其生产、审批、监督的若干环节。”6月10日的广西“治理整顿稀土等矿产开发秩序暨打击非法采矿专项行动会”现场，一位执法部门的官员说“各级干部参股矿山的情况比较普遍，已经形成了庞大的网络，而官员的介入不仅仅在于取得锰矿开采权的合法锰矿，也包含一些成规模的盗采。”。“你可以有两种方式开矿，一种是上面有大官，另一种是给当地管矿的头头一些好处。”贺州市一锰矿商讲 “没有上层关系，就别想在这里开矿。”。“和拜年费一样，通过检查的方法就是送(钱)。”一位年产两万吨的锰矿商说，他每年“走后门”的钱接近80万元。“我只负责矿山生产，其它的说了不算，你还是找小张和他爸吧。”，大新县一座具备合法资质的锰矿企业负责人说，“小张”的父亲是该市经贸委一位负责人。当地一个众所周知的事实是：三锰龙矿业公司开业时，崇左市委书记亲临剪彩；好长一段时间里，下雷镇政府甚至在该公司集中办公；“三锰龙所有的征地、签合同都是政府直接跟农民签订的。”一位当地知情人士说。【点评】虽然讲“桂林山水甲天下”，其实桂林山水无非是集中了广西山水的优秀特征而已，在广西，除去十万大山这样的大山脉，出处可见的是平地、丘陵上突兀而起的山包，有人叫它们“馒头山”。而挖锰挖平的，恐怕并非小小的“馒头”，而可能是高大的峰峦。开采矿藏肯定要触及地质环境和地貌结构，但是，向广西这样疯狂地，不管不顾地挖平一座座山峰的，不能算是理性、正常的行为了。锰是人体必不可少的金属元素之一，但人体摄取的金属锰原属，多半取自于植物食品，也即是来自于大自然中广泛分布的锰元素。矿物锰的最大用处是冶金行业，钢铁工业是最重要的领域，用锰量占9095，主要作为炼铁和炼钢过程中的脱氧剂和脱硫剂，以及用来制造合金。其余105的锰用于其他工业领域，如化学工业（制造各种含锰盐类）、轻工业（用于电池、火柴、印漆、制皂等）、建材工业（玻璃和陶瓷的着色剂和褪色剂）、国防工业、电子工业，以及环境保护和农牧业等等。中国目前的钢铁行业产能严重过剩，达到6亿吨粗钢的水平，过剩的产能出路就是出口，钢铁产能巨大，对锰的需求也就水涨船高，然后冶炼出来的初级产品再大量廉价出口，等于花高价买外国的铁矿石，用中国的能源，污染中国的环境，为全球提供钢的初级产品。这样，等于变相地挖中国的锰矿贴补外国人。挖得越多，中国越不划算，因为挖的人多了，必然带来贱卖，比如中国的稀土就是例子。从整个利益链条我们可以看出，与其说是“千军万马同挖矿”，不如说是千官万商同发财。最要命的还有，这种粗放型的暴发户挖矿，其选矿手段是极为原始的，就靠严重污染当地的水土。山挖没了，水搞脏了，赚再多的钱有何用。况且普通民众未必得了多少好处。中国为何在世界杯只赚了小钱 每日经济新闻：世界杯足球赛在各个国家球队的精彩表现之外，最引人注目的恐怕是从头至尾响彻全场的喇叭声。从开幕式开始，这种叫做“呜呜祖拉(vuvuzela)”细长塑料喇叭，因超大的分贝引来了全球热议。这种响彻全球的喇叭，90%产自中国。除喇叭之外，还有大量足球相关产品均是“MADEINCHINA(中国制造)”。据说，这种叫做“呜呜祖拉”的喇叭最高音量可达127分贝，全场齐鸣甚至比喷气式飞机起降时的音量还要高。许多观看电视直播的国内球迷一度误认为耳边蚊子在飞。按照当地人的说法，南非人用“vuvuzela”是驱赶聒噪的狒狒，能将凶悍的野兽震晕。这种喇叭让南非当地人引以为豪的同时，却让不少并不习惯如此聒噪的球迷和运动员心烦意乱，甚至有不少人要求官方下令“不得吹响”。 这个引来无数争议的小小喇叭，成全了万里之外的中国企业。原来，“呜呜祖拉”大部分产自中国的浙江和广东。“可以这么说，整个南非世界杯赛场上出现的呜呜祖拉，90%产自中国。包括南非世界杯开幕式上的喇叭都是我们生产的。”浙江宁海吉盈塑料制品厂经理邬奕君说，邬奕君介绍，从今年初到4月份，工厂已经生产了100多万只喇叭。整个市场生产厂家主要集中在浙江宁波和广东汕头，数量并不多，大约在四五家左右。广东广达玩具厂销售经理林妙耘同样沉浸在世界杯喇叭的生产和销售的忙碌之中。据她介绍，该厂生产的20多种款世界杯喇叭销往荷兰、南非、巴西、韩国等多个国家和地区。“我们在好几年前就在生产球迷用品，款式很少，量没这么多。没有预料到这次南非世界杯行情这么好。从去年9月份已经从订单上有所表现，11月份到今年3月份都比较忙。现在是先付款后生产，很多钱打过来，我们不得不连夜加班加大生产，要不就没货给客户了。”。火爆的销售甚至连林妙耘自己也来不及统计销售数据，她告诉记者，这段时间以来一直在抓紧组织生产，以至于具体的销量自己还没时间来得及统计。显然，供不应求的市场已经吸引了无数商家闻风而动。“很多厂家以前没有生产球迷喇叭，也并不是很专业，看到现在行情好，去年底到现在很多小厂家在闻到世界杯气味之后就转型过来生产球迷用品。”。在邬奕君看来，今年的行情必将使工厂业绩大增。“我们厂去年一年产值1800万元，今年预计在世界杯的拉动之下或增长50%以上，达到2800万左右。”整个南非世界杯市场在他看来是相当巨大，“估计光喇叭的市场在2000多万美元(折合人民币1.37亿元)。”。实际上，不仅仅是“呜呜祖拉”，在整个南非世界杯赛场内外，无处不闪耀着“中国制造”的身影。手机链、钥匙扣、足球、假发、国旗、荧光棒、帽子不过，这些“中国制造”绝大多数无法让人“骄傲”。 “南非世界杯的喇叭每种款式不同价格也不一样，我们根据客户的需求定制。最长67公分，最短的7.3公分，出厂价一般是在0.6元到2.5元。”。在南非世界杯赛场，这种喇叭的售价从20兰特(约合17.7元人民币)到60兰特(约合53.1人民币)不等，中国加工厂的利润不足5%。显然，中间的绝大部分利润落入了国外的经销商和进口商的腰包。在庞大的世界杯商机市场面前，“中国制造”收获的往往只是一点蝇头小利。【点评】据央视介绍，不光是“呜呜祖拉”，在浙江义乌的小商品市场，这段时间挤满了心急如焚的各个国家的客商，都是来订购各种各样的世界杯球迷、纪念商品的，有的商品甚至不是为南非赛场及其周边的球迷定制的，而是为在本土通过电视看比赛的球迷和观众订购的，比如，模拟的球衣、着装、各种发出声响的小物件等等。甚至有专门经营某几个国家特色的球迷产品的商铺，还有根据比赛预测结果生产销售热门球队及其所在国特征产品的商铺。而且，世界杯的赛事为一个月左右，这类商品有极为鲜明的季节性，周期很短，加上货运、海关等环节，无论是生产还是销售，都必须分秒必争。就这一点而言，中国，特别是广东、浙江沿海的小型出口加工企业具有明显的优势，首先是客商会找上门来，不愁没有订单，其次是船小好调头，今天搞巴西球迷的，每天搞葡萄牙球迷的。最重要的是中国制造的不可替代性，在中国沿海这个历经30年形成的庞大的加工出口体系中，最主要的原属就是已经成形的产业配套体系，不用为一根拉链、一枚扣子担心，要换了其它国家和地区，有没有这样的能力恐怕还得打一个问号。但是，极为遗憾的是，作为实际上掌控了生产供应环节的中国企业，却只能赚到最小的利润，一把小规格的呜呜祖拉在南非卖17.7元人民币，在中国的厂家只卖0.5元人民币，差距太大。就在这么一个毫无科技含量的低端商品产业，中国的制造业还是被压在整个利益链的最下端。其一，最核心的是需求端和销售端不在中国企业手上，只能给人打工；其二，能够生产这种玩意儿的厂家，在中国东南沿海遍地开花，你能搞他也能搞，最后就拼价格，外国的经销商当然喜闻乐见了。券商对上半年行情的估测准不准证券日报：中信证券曾预测在今年四五月间，沪指高点有可能触及4500点，中信建投证券更是给出上证综指有望突破5000点的预测。相对而言，安信证券认为上证综指3700点以上将是风险较大的区域，沪指上4000微乎其微；国泰君安则比较谨慎，预测2010年A股市场会走出震荡行情。中信证券2009年底发布的投资策略报告显示，按2010年合理估值的上限22.5估算，沪深300指数2010年合理点位上限4600点，对应上证综指4200点。但考虑到国内投资渠道有限，其他资产如债券、定期存款、房屋租金仍在低位徘徊，股市吸引力仍比较强，但这些因素的刺激下上证综指有可能触及4500点。分段来看，从2009年末到2010年一季度这一时期，由于GDP及企业业绩增长的快速回升，CPI在出现向上拐点后也会对资金产生正面刺激作用，中信证券对一季度A股市场环境持乐观态度。但鉴于二季度GDP增速微幅回落，业绩增速的回落及通胀的上升可能会对加大预期敏感变化，从而带来股指的波动加大，需持谨慎态度，全年A股将呈“N”形变化。申银万国也曾预测2010年一季度由于上市公司的业绩上调，A股将冲至一个高点，股指在一季度冲高后经历振荡；二季度随着经济同比增速回落，政策刺激经济的力度有望加强，市场将筑底回升；到了下半年，在投资增速逐渐回升，消费增速维持高位、加息预期升温下，市场有望震荡上扬。申银万国给出的指数预测是沪深300核心波动区间3200点至4650点，其对应上证综指2900点至4200点的波动区间。对于给出上半年指数冲高预测的券商，市场的表现像是在唱反调。即将走完2010年上半场的A股，已经从3200点跌至2500点一线。另一方面也印证了对A股今年走势持谨慎态度券商预测的准确性。去年底，就在多数券商普遍看好2010年A股市场时，安信证券首席经济学家高善文在2010年投资策略会上语出惊人，称2010年经济增长率完全有可能达到“坐9望10”的水平，但“牛市下半场”在未来两年内将随时可能结束。安信证券首席策略分析师程定华认为2010年国内资本市场流动性的充裕程度将明显下降。历史上看，在盈利上升和流动性趋弱的年份里，资本市场难有优异表现。他表示，尽管整个企业的盈利会有28%左右的上升，但是估值的下降会完全对冲掉整个盈利的上涨。预计2010年沪指到4000点以上的概率微乎其微，上证综指3700点以上将是风险较大的区域，2700点以下则是安全区域。国泰君安早先预测2010年不具备长期牛市的根基，认为在2009年大幅上涨之后，A股市场会走出“前高后低”的震荡行情。国泰君安首席策略研究员王成给出震荡判断的依据是：大幅下跌后从价值角度本身有上涨要求，另外政府政策促进上涨，市场估值回复正常，市场情绪也回归正常并有憧憬，但是到了第二年，业绩增长已经被超额预期，整体估值进一步提高难以被投资者忍受，因此市场整体难有单边系统性机会。根据历史统计，在各国股灾后，第一年都表现出大涨，第二年震荡。国泰君安对2009沪综指运行区间的预测为1800至2800点，在本土券商中较为准确。对于主流券商预测失准，一位业内人士分析认为，预测只是一时的判断，要根据市场的变化波动因素不断调整。券商都有各自的研究体系，一些券商基于历史判断，认为2009年经济形势向好，股市上涨，从而根据惯性效应认为股市在2010年初逆转向下的可能性不大。部分券商看好2010年A股，是基于经济基本面向好，GDP预测增长幅度大，上市公司业绩增长等因素考虑，但另一方面，这些因素也可以成为不看好A股今年走势券商的论据：因为经济向好，财政、货币政策可能为防止经济过热而收紧，从而给股市一个向下的压力。而且今年的外部环境复杂，欧债危机的爆发增加了A股市场的不确定性，也降低了预测的准确度。【点评】指望什么人对中国A股市场作出“准确估测”，本身就是一个伪命题，而靠券商们来“估测”，更是有些不靠谱。比如，“国泰君安对2009沪综指运行区间的预测为1800至2800点，在本土券商中较为准确。”，震荡区间高达1000点，可以说几乎包罗万象，多少可能性都“估准”在里面了。根据资料罗列出来的情况，几乎所有的券商在去年年底对今年上半年股市表现的预判都大失准确度。比如预测可能崇高到4000点，就太过离谱。但是，这不能单方面“怪罪”券商的研究员们，实际上，A股市场中的机构、中小散户，大概也没有把券商们的估测放在心上，因为这些年来的实践表明，中国的A股市场，既没有多少“理论”研究价值，也没有太大的“技术”探讨价值。如果按照纯技术、纯理论的思路操作股市投资，不赔死才怪，所以，对于券商们去年年底说的话，也别太认真，比如1800点至2800点的震荡区间，该怎么操作呢？从理想状态来说，这么大的震荡区间，做短线、波段最合适不过了，跟着追涨杀跌，机会“太多”了。但事实上我们看到的是，要么单边下跌一个多月，然后横盘个八月，波动的幅度不过区区几个百分点，还有最令人气馁的“一日行情”、“二日行情”，在T+1的操作规则下，散户想跟一下风，几乎不可能。而股指期货的出现，加重了市场的不确定性，股指期货和融资融券确立了做空机制，但股指期货中小股民参与不了，而股指期货的T+0操作规则，放大了指数效应，而二级市场的T+1又无法同步，就产生了许多不平衡的形状和心态。但是，券商的预测还是要做和公布的，因为这是证券从业者的饭碗。万科开始领跌房价了吗 经济观察报：在经历了2008年“拐点论”的轩然大波后，万科一直慎言降价。6月1日，一则“万科6月份开始全国降价”的消息引发业界震动，但随即遭到万科的公开否认。据悉，万科一位高层对此消息大为震怒，并直接打电话找到了该消息的作者。万科董秘谭华杰随后也表示，万科将积极主动地顺应市场变化的趋势，尊重市场实际情况合理定价。“全国降价言论”出现后的6月4日和5日，万科连夜“摸黑”推出万科清林径和万科第五园。万科清林径低于市场预期开盘，最低价仅8000多元/平方米，其在售大户型均价为2万元/平方米。万科当天还在这个价格的基础上，给了VIP客户8万元/套的优惠，结果是，一个卖光，一个热销八成。尽管万科售楼处事后称，那只是开盘日优惠，并非降价，但这种优惠仍在继续。6月15日前后，借着端午假期，万科加速卖房。万科金色沁园推出了部分特价房，120平方米大三房加品牌精装，108万元，折算每平方米不到7000元。万科华府在售户型有75平方米的小三房，80平方米的两房改三房，130平方米的四房加保姆房，价位为210万-230万元/套，现在购买可享受总价减几万的优惠。在地产调控的混沌期，降价效果十分明显。中国指数研究院提供给本报的数据显示，在万科降价的一周内，深圳成交量比上周增加一成左右，主要是由于新推出楼盘实际售价低于消费预期导致，“像万科清林径和万科第五园在推出较优惠的折扣后，市场反应良好，两项目当周共成交246套，占当周深圳全市总成交量的五成”。去年下半年在香港上市的深圳地产商佳兆业也在大手笔甩卖旗下优质资产。继5月底“带头跳水”后，6月12日，佳兆业旗下主力楼盘上品雅园再次推出百套特惠房，优惠幅度与之前相当。佳兆业此次推出的百套特惠房为2栋B座，户型也是带精装修84-88平方米的三房，全部朝向中心泳池，均价12800元/平方米左右。看跌深圳乃至全国房价已成众多上市房企高管的共识，包括在2009年的亢奋中一直保持冷静的万科。万科董秘谭华杰表示：看到近期出台的政策力度之强，不是说近年以来罕见，而是从1993年、1994年第一次宏观调控之后，十几年之内比较罕见的一个行为。“如果北京、上海、杭州、深圳这些城市的房价不降的话，恐怕行业所处的制度环境很难有一个缓解，很难有一个比较好的回转。”谭华杰说。央企大佬招商地产的观点也类似，在6月7日召开的股东大会上，招商地产董事长孙承铭表示，近期，国资委和住建部召集了房地产开发商开会，大家主流的意见是，政策下得比较集中、比较狠，但政策还没完全到位，整体感觉是今年下半年和明年上半年，销售价格会有比较大的影响。国家统计局数据显示，5月份全国70个大中城市房屋销售环比涨幅创14个月来的新低，商品房销售面积和销售额环比下降15.8%和25%。房地产企业的资金链也面临着考验，根据万科的一季度报告，该公司一季度的经营现金流量为-68亿元，其中经营现金流入只有134亿元，而经营现金流出却高达202亿元，按照这样的速度，如果不加快销售以及增加融资力度，万科手持的179.2亿元的现金，只需要三个季度就可以消耗殆尽；保利地产一季度经营现金流量净额为-150亿元，一季度筹资现金流量高达136.91亿元，才使总现金净增加额变成-13.6亿元；招商地产一季度经营现金流量净额-7.94亿元，每股经营活动产生的现金流量净额为-0.46元，公司一季度总现金净增加额-7.26亿元；金地集团一季度经营现金净流量-34亿元。【点评】事实证明，放话说“万科领跌房价”，言之过早甚至言过其实，万科不过是6月初在深圳高了几次促销活动，就猜想说这是2008年王石的“拐点论”引发“震动”比较轻率。一次新的“震动”，要么是客观上在为万科做广告，要么是过分预期了。从资料来看，万科这次“降价”的数量和价格都值得考量，比如说“个别”单位的价格达到了7000元/平方左右，如果不仔细琢磨，这个7000元/平方的确很“震撼”，要知道深圳关内的房价早已经突破2万/平方大关了，均价3万/平方的楼盘多不胜数，一下子冒出来一个差不多低了2/3的“楼盘”，难怪引起了无数美丽的遐想。但是，资料中并未给出这样的单位在万科的“降价行动”中占多大成分，而且，又说均价在18000元/平方米，如果分拆开极差来考量，恐怕多数单位的售价还是在2万以上，而且，这几个楼盘的地段如何，也是值得研究的。宏观的数据也不支持有所谓“领跌”的可能，5月的统计数据表明，全国70个大中城市的房价总体上还在涨，同比是大涨，多达10几个百分点，环比“小涨”，但前提是现在楼市冷清，还有楼价的基数已经很高了。但换一个角度看，王石的万科还是很聪明的，在买卖双方处于僵持阶段、观望阶段的时候，出来搅动一下气氛，花点小代价，换取一些人气和现金流，还是划算的。但是而且，关于地产商们的资金链问题，有不同的说法，这里说的是房地产商的现金流“紧张”，如果没有大钱进账，会很快“耗尽”，另外的说法是，房地产商的资金至少可以撑一年，所以不着急，房价不降反涨就是“证据”。长三角会不会因“涨薪”迁厂时代周报：上海浦东一家电子元件加工厂工作的朱海被炒鱿鱼了。他是有5年资历的老员工了。而他被炒鱿鱼的原因，竟是因为工厂给工人们加了工资。“4月份，上海最低工资从960元涨到1120元，我们厂也加了薪，5月份我到手可以拿到1800多元。当时很高兴。但是，6月初就被辞工了。老板的意思是，我们工人工资太高了，他负担不起，得减人增效，于是我就被涮了，我们车间走了5个人，都是所谓的老弱病残。我都快50岁了，还能到哪儿找工作？”。该公司的人事部门一位姓霍的先生说：“公司方面也是无可奈何，现在涨薪的压力很大，国家的政策我们必须不折不扣执行。所以，4月份，按照公司的薪级标准给各部门的人员都加了工资，幅度在10%-15%，员工反应良好。然而，我们是劳动密集的代工企业，薪资成本的压力极大，所以，我们也不得不最经济地用人。”末了，霍先生犹豫着用神秘的口吻告诉记者，他们老板已萌生意图往内地发展，那里用工成本低廉。加薪也引发了资方的思考。当记者联系到上海台商协会理事郁诗礼的时候，他正在赶往常州的高速公路上。本来当天(6月15日)他是要回台湾过端午节的，但是，他在常州的一家服装厂发生一起工资纠纷，他不得不改变行程。“其实，这只是一个工人不满意自己的薪水，吵到了厂部。我不敢疏忽，千万不要出什么状况。上月，我们公司给员工普遍加了工资，有高有低，有人满意有人不满，这很正常。”郁诗礼有些无奈。他认为，老板追利润，工人求涨薪，这都是追求“最大化”的合理要求，无可非议。关键是建立一个公正而常态的博弈与谈判平台。“我个人认为，大陆已进入劳动力成本面临全面重估的新时期，其主要原因是劳动力供给曲线已发生了变化，由过去的无限供给转化为有限供给，这就需要谈判，大家要开诚布公。”现在应该在可以承受的范围内主动给工人适当加薪，是一些长三角厂商比较一致的看法。他们希望不要发生过激事件，让自己陷入被动，反为不美。此外，人性化的管理也为商人们所提及。“有些代工厂采用日本式的管理方法，这可能不太适合中国的文化。”一位台商告诉记者。当然，也有迁厂的论调。一些沿海企业放出风声，因为承担不了涨薪的重负，要将企业迁往人力成本更低的内地或其他区域。郁诗礼对此说却并不认同。“这很大程度是一种表演，希望能对涨薪的趋势起到一个抑制的作用。迁移很困难，其一，迁移成本很高，其二，物流成本骤增，内地的物流成本要比沿海高出许多，还有，这些企业在当地已享受了税收优惠，迁移的话，就要吐出这些优惠。”“我觉得早就应该加薪了，不应该等到现在。”中国社科院人口与劳动经济研究所研究员张车伟告诉时代周报记者，“中国的劳动力价格一直偏低，单从增长速度来看，劳动者薪酬的增长速度，低于国家整体财富的增长速度，也比劳动生产率的增长速度低，这样的增速首先就是不合理的。”。据野村证券对工业企业劳动力生产率的估算显示，劳动生产率在1994-2008年的年增速达20.8%，而同期制造业的工资年涨幅仅为13.2%。“加薪确实势在必行。”上海市劳动和社会保障学会青年学者委员会副主任、上海交通大学教师张录法也告诉时代周报记者。“劳动力市场的供求关系已经在转变。虽然是否已出现彻底扭转供大于求局面的刘易斯拐点，业界尚有争论。另外，这段时期以来CPI的上升压力，也增加了加薪的合理性。”。“我国以廉价劳动力为主要竞争优势的生产模式，过度依赖出口的经济局面，短期内不会改变，这两个月我们的外贸出口有很快增长，这说明工资的增长还不能影响我国的竞争优势，也还不能扭转现有的发展模式，但，已经有了转变的迹象，加薪带来工人购买力提高，会使经济结构向着内需方向发展，对出口的依赖程度会有所减轻，今后我们会走向更均衡的经济发展。”【点评】中国经济高速发展，但是却长期内需不振，对外依存度越来越高，这表明大多数人没有从经济高速发展中拿到相应的报酬，消费力才长期低下。中国的居民消费在GDP中的占比，甚至低于很多非洲穷国，这无疑是一种耻辱，而在长期强调“效率至上”的氛围下，底层劳工的收入状况，生存状况在主流阶层一直乏人问津，反而作为中国的“比较优势”而津津乐道。而打破这个怪圈的，还是底层的劳动群体，而且是以一种非常不理性和悲惨的方式来表达的，号称世界“最大代工厂”，有近40万劳工，每天有几千人争着“进去”的富士康，在不到两个月的时间内，13个青年工人要么跳楼、要么割腕，12条生命的代价，成为此次“加薪”潮的最主要由头。当然，还有日本本田汽车在广东的零件厂的工人的连番罢工，最后以“加薪”谈判来了结。本田南海（广东）零件厂的加薪方案是平均1200元，就这个水平，厂房还很勉强，但是，闻名中国的“广本”，中档的产品，动辄就是20万、30万，美国底特律汽车工人的消失工资高达80美金，工作六小时480美金，相当于每天差不多3000元人民币，这就是本田不到美国开厂生产轿车的根本原因，2009年，本田在中国的盈利，高达其总盈利的70%左右，中国廉价劳动力的贡献，功不可没。再放大来看，珠三角、长三角又何尝不是如此，给工人涨一点钱，当然会影响企业盈利，对于富士康这样大量使用人工的企业来说，影响还是相当严重的。但是，迁厂又谈何容易？迁往内地，沿海的交通、物流配套成本便利不在，迁往东南亚、南亚，文化，社会环境，劳动力素质，哪一条比得上中国？ 中国汽车产业有没有泡沫 英国金融时报：近几个月来，通用汽车(General Motors)、现代(Hyundai)、宝马(BMW)和大众汽车(Volkswagen)都宣布了在华增产的计划。汽车销量的激增，使得中国去年超越美国，成为全球最大的汽车市场。标致雪铁龙(PSA Peugeot Citron)上月表示，正就在华组建第二家合资企业事宜与相关方面展开磋商，此外，它还将把一名董事级别的高管派往上海。中国汽车销量激增和较低的汽车保有率，令汽车制造商们倍受鼓舞。高盛(Goldman Sachs)的研究表明，在中国，每1000名居民仅拥有41辆汽车；而在美国，这个数字约为900辆。市场领头羊大众汽车将中国称作自己的“第二本土市场”，但实际上，中国是它的“第一本土市场”：今年一季度，这家德国公司在华售出45.7万辆汽车，占其总销量的25%以上，远高于在其它任何国家的销量。但就像平静水面下隐藏着暗流一样，一些分析家警告称，中国市场或许正在形成一个有可能令汽车制造商们损失惨重的产能泡沫。桑福德伯恩斯坦(Sanford Bernstein)分析师马克斯沃伯顿斯(Max Warburtons)表示：“我们担心的是，由于中央政府和地方政府均在推动汽车业扩张，中国扩大后的产能势将超过需求。”。汽车业是有名的周期性行业，汽车制造商们以往不止一次在对大型新兴市场投入过多资源后陷入困境。除了销量的增长，中国市场还为汽车制造商提供了丰厚的利润空间因为相比西方消费者，许多中国消费者对价格不那么敏感，而且更青睐大型号汽车。德国豪华汽车制造商宝马、戴姆勒(Daimler)和奥迪(Audi)那些驾乘舒适、附加功能齐全的长轴距车型十分畅销。日产(Nissan)首席执行官卡洛斯戈恩(Carlos Ghosn)上周告诉英国金融时报，中国已取代美国，成为该公司利润最为丰厚的市场。德国商业银行(Commerzbank)分析师丹尼尔施瓦茨(Daniel Schwarz)估计，一季度大众汽车一半以上的利润来自中国市场。分析师们估计，宝马一季度4.49亿欧元的营业利润中，有近一半来自对华出口和在中国本土生产的汽车。业内高管们承认，一季度的业绩不具代表性，因为当季中国市场销量增速高得异乎寻常，自那以后，增速已有所放缓。尽管如此，分析师们仍警告称，宝马和戴姆勒在中国市场的利润空间将受到挤压，因为它们背负着加大投资的成本，而且随着业务的不断扩大，在它们销售的汽车中，低利润率车型所占的比例开始上升。汇丰(HSBC)的霍斯特施奈德(Horst Schneider)近日在一份报告中写道：“由于总体利润率不断降低、本地生产所占比例又在升高，我们预计宝马和戴姆勒背负的压力会越来越大，尽管它们的市场份额总体上在增长。”。德国高档汽车制造商还面临一项特有的风险，即中国政府可能会在选择政府用车时青睐其对手品牌。举例来说，奥迪在中国市场的销量之所以创下纪录，政府用车起到了一定作用。中国市场第二大汽车制造商通用汽车称，其在华合资企业今年一季度创造的股权收益为4亿美元。通用汽车国际运营部总裁李添泽(Tim Lee)表示，通用汽车在中国市场的销量如今已超过美国；今年一季度，其国际业务（主要是中国和巴西业务）对公司营业利润的贡献，也大致与美国业务相同。在近日接受采访时，李添泽否认通用汽车把太多的“鸡蛋”都放在了中国这个篮子里。他表示：“通用汽车是一家营收来自世界各地的公司。”一些迹象表明，汽车制造商正在制定保守的规划。大众汽车首席执行官文德恩(Martin Winterkorn)近日表示，他预计直至2014年，中国市场每年将至少增长10%对一个去年增长了45%的市场来说，这可谓是一个审慎的预期。分析师们以往也曾表达过对中国市场产能过剩的担忧，但随后市场出现的快速增长，令这些担忧烟消云散。普华永道(PwC)汽车业分析师卡尔姆麦克雷(Calm MacRae)表示，中国目前的过剩产能为240万辆，与2005年的数字相差无几；由于“2009年市场出现极高速的增长”，目前的开工情况甚至强于2005年。 【点评】中国汽车保有量的增加，的确是令人惊讶的，北京已经超过400万辆，各大中小城市的汽车增加速度也很惊人。而且，中国的汽车市场，基本为美、欧、日的系列品牌所覆盖，所谓的纯国产“巨头”如比迪亚邓，仅仅占有不到10%的市场份额。满大街看到的品牌，都是本田、雪铁龙、大众、奥迪、宝马、奔驰等等，至于代表了财富象征的顶级奢侈品牌，更是欧美的一统天下，每年在中国举办的奢侈品展，还有北京、上海的车展上，顶级豪华跑车、轿车一摆出来，还不等到正式开展，就被订购一空，这种惊人的消费潜力，当然令全世界的汽车巨头们感到兴奋不已，美、欧、日系汽车巨头的主要销售市场，和利润来源，中国无疑占了大头。当然，以美国每一千人就有九百辆汽车的比例，中国远未达到汽车消费大国的水平，得到了甜头，又有无限憧憬的汽车美欧日巨头们，当然不会看着这个市场的蛋糕被谁独吞了。但是，话分两头，制约中国汽车市场的元素还很多，并不是汽车一造出来就可以开走的。首先，能够消费得起汽车的，并非大多数中国人，高档、奢侈车型，是极少数顶级富人的专利，此类人不过几十万（当然，对一些顶级奢侈车型一年只产数以十计的规模，这几十万人是个“大市场”），中低档车，主要是城市的中高低级白领，这个群体顶天了几千万。打个比方，深圳富士康雇员有40万，除去所谓“台干”，买得起车的管理层，恐怕不超过千人。所以，人口大国未必有相适应的汽车消费力。对于当下的汽车消费高潮，理性的解读应该是目前正处于从无到有的阶段，是一种爆发力消费。还有汽车的行驶空间和停放空间，已经现出窘态了，北京堵车的壮观和停车的困难就是事实，北京的道路条件还是全国最好的。从洋奶粉一再涨价看商机中国经营报：近日，多地媒体爆料称，惠氏、雀巢、雅培、美赞臣等多家洋奶粉品牌预备再次涨价。更有撰文认为，这是大陆奶粉市场2010年6个月以来的第三波涨价。并透露，本次涨价升幅接近10%至12%。涨价消息一出，各大洋奶粉企业却竞相喊冤，直呼“被涨价”；连发改委都出来辟谣。但是记者调查发现，洋奶粉市场近期终端价格确实已经有所上涨。走访家乐福、沃尔玛、华联等超市看到，相比于前段时间销售，部分洋奶粉价格确实出现了上调。“惠氏金装健儿乐(2段)900克原来是178元罐，现在是198元罐，涨了20多块；惠氏金装幼儿乐(3段)原来是176元罐，现在是182元罐，也涨了6元。”北京丰台区青塔西路华联超市的惠氏促销员对记者介绍。她称，近期惠氏促销力度已经有所减缓。而雅培的金装智护400克装奶粉，则从人民币70多元涨至80多元，900克装从200元以下调高到215元。不少商场称收到品牌奶粉涨价的通知，价格升幅约在10%左右。在婴童用品专卖品牌红孩儿网站的产品介绍中，记者亦看到雅培、惠氏、美赞臣等品牌的新品推出通知。此前有报道认为，这是2010年以来大陆婴幼儿奶粉第三轮提价春节前12月份，品牌奶粉推动了第一轮涨价潮，平均约涨价10%；4月开始，雅培、施恩等参与了第二轮涨价，涨幅为5%10%；如今，第三轮婴幼儿奶粉涨价潮来袭。而青塔西路华联超市一位张姓奶粉采购员则举例解释：美赞臣厂家公布的涨价时间是在2月份，华联春节前就完成了调价，而另一家婴童用品供应商给出的调价时间表是4月份。这样一来，就很容易被认为是整个行业“二度涨价”。 “说是第三轮涨价有些夸大其词，但是洋奶粉大幅涨价是肯定的事实，”该采购员总结。有多年奶粉经销经验的姚文化也认为，此次洋奶粉放出涨价消息绝非空穴来风，“很可能是为将来不久的涨价作铺垫”。每次涨价，洋奶粉品牌给出的理由几乎都是成本大幅上涨，即原材料涨价或运输成本涨价。但这个说法遭到部分业内人士的质疑。中国奶业协会常务理事王丁棉认为，奶粉成本上涨幅度没有企业说的那么高。他举例，国内奶粉原料年初价格是2.95万元/吨，目前是3.1万元/吨，国际奶粉原料现价约3.2万3.3万元/吨，每吨比年初上涨1000元2000元，“即便加上运费，上涨幅度也就4%5%”。 而对于本次涨价“配方升级，包装更新”的说法，王丁棉亦不认可：“尽管根据新国标，多数企业的营养素含量都会要调整修改，会带来包装上的变化。但卫生部根据标准修改情况，过渡期设置比较合理，对大公司不会造成过多的成本压力。”。王丁棉认为，所谓成本上升和升级配方导致奶粉价格涨价的说法站不住脚，“现在的情况是，更多的是厂家试图通过涨价来追求利润最大化”。 “真正影响到奶粉价格的，最直接的就是供求关系，其次才是成本因素，”陈连芳说，“奶粉成本占总定价的比例并不是太高。成本不是影响奶粉价格的直接元素。”众所周知，在经历“三聚氰胺事件”后，市场对国产奶粉品牌的信心一度跌至谷底，而这则给洋品牌布局中国市场提供了很好时机。数据显示，目前在我国高端婴幼儿配方奶粉市场，美赞臣、惠氏、多美滋、雅培、雀巢等洋品牌已经占据70%以上的市场份额，基本控制了中高端领域的话语权。一个事实是：尽管洋奶粉价格持续上涨，但是进口量却没有下降。2010年1月4月干乳制品进口量同比增长30.15%，进口金额却同比增长81.45%。眼下，这些洋品牌还瞄准之前由国内品牌占据优势的中端市场。2009年3月，雅培在广州建立工厂，专门生产袋装奶粉。【点评】并非所有买洋奶粉的都是所谓有钱人，现在网购盛行，为省一些钱，许多母亲，特别是普通工薪阶层母亲，通过网购大量购买洋奶粉，有的一买就是一箱。而且，洋奶粉很“人性化”地开发了所谓“阶段成长”产品，若干月份、若干岁数要喝什么系列的奶粉，母亲们就按照洋奶粉企业的指引，购买不停。网购能够比超市的售价便宜那么一些，如果整箱买，省下的钱自然还是很令人心动的。但是，殊不知这些洋奶粉在国外的价格，与国内相比，差了几个数量级。据说在墨西哥，一罐900克的美赞臣只卖70元人民币左右。表面上看，奶粉市场是充分竞争的，但是却暗含了高度的垄断，也就是几家外国品牌的垄断，几乎到了想卖多少钱就卖多少钱的境界，无非是一个老大和几个老大的区别而已。但是，这个局面，在很大程度上怨不得别人，是中国的奶业在跑马圈地的恶性竞争面前，丧失基本的商业道德，丧失基本的社会道德，发生了一系列有关婴儿奶粉的重大事件，比如针对低端消费群体的大头娃娃奶粉事件，针对中低端消费群体的三聚氰胺事件，不完全统计，三聚氰胺事件受到伤害的婴幼儿人数高达30万。现在孩子很宝贵，父母们一下子就被吓软了，宁愿自己苦点也别委屈了孩子，这样，没有受到大头娃娃、三聚氰胺困扰的洋奶粉的商机一下子就出现了，而且，这个商机在目前的几年内是无法动摇的，看准了这一点，洋奶粉越来越硬气起来，从原先的百元左右一罐，一路上升到目前的200来元一罐。现在的问题是，中国有没有这样的企业和企业家，下决心在一个极为艰难的局面下，做出一个国人认可的价格适中的奶粉品牌来。要情快递国有煤企不许带头涨价发改委价格司下发文件要求神华、中煤、同煤、晋煤等多家国有煤炭企业维持煤炭价格稳定，不得带头涨价；有关煤炭企业如果不听劝诫，擅自提高合同煤价，国家发展改革委将按价格法有关规定予以查处。这也是今年以来发改委首次发文直接干预煤炭价格。文件要求：一是年度合同煤价不能变，已涨价的煤炭企业要在6月底前退回；二是国有煤炭企业、行业龙头企业要带头保持市场煤价基本稳定，不能带头涨价。成思危说房价不可能一直下跌成思危分析指出，从长远来看，房价总是要上涨的。所谓遏制房价过快上涨，中央政府是指遏制部分城市房价过快的上涨，但并不意味着房