苏宁云商发展现状.doc

一、过去的苏宁电器 苏宁电器002024目前为全国家电连锁经营行业龙头。该股于2004年7月21日正式登陆深圳市场，该其发行价为163.33元，发行股份2500万股，首日开盘价29.88元。该股上市至今不到10年的时间，公司销售规模高速扩张，营业额从几个亿扩大到600亿左右，净利润从几千万扩大到40多亿元。由于公司营收高速成长、业绩高速增长，其股价经过连续多次的大比例高送转，反复的除权填权，公司股价涨幅巨大，累计涨幅【复权】达到30多倍。一些有眼光有定力的长线投资者，几年下来获利丰厚、赚得钵满盆满，远远跑赢大盘指数。 但是，自2008年以后，由于店面、人工、物流仓储成本的不断上升，加之2002年之后，我国网上购物的浪潮蓬勃兴起，全面开花，网络购物的销售规模、参与人数越来越多，影响力越来越大，严重冲击了网下传统零售商的销售量及利润率。苏宁电器当然也未能幸免，其销售增长及业绩增长近几年停滞不前，公司利润率及利润总额不增反减，公司发展遇到了前所未有的生存危机！严酷现实告诉苏宁：不转型只有死！必转型、转必成。唯有如此，才能使公司摆脱目前的困境，才能使公司转为为安，才能使公司柳暗花明又一村。二、现在的苏宁云商 苏宁云商13年2月20日公司改名后管理层，凭借过去20年在家电行业的深厚积累，以及对零售行业趋势的深刻理解和准确把握，加上有强大的人才体系、物流体系和信息化系统铸就的核心竞争力。2011年6月，苏宁云商正式发布2011至2020新十年战略规划。公司规划到2020年，保持每年200家以上的开店速度，到那时，苏宁门店将从现在的1500家扩张到3500家，线上线下两个网络销售规模6800亿元【线上3000亿、线下3800亿】，占有全国家电零售20%的市场份额，根据2010年底销售收入1500亿左右，年复合增长约16%。 新十年苏宁是站在中国商业连锁第一、中国民营企业第二、中国企业前50强的位置开始起跑，苏宁是作为领跑者在引领行业共同发展。未来十年苏宁的目标是比肩全球一流公司，成为国际化的世界级企业，做中国式的“沃尔玛+亚马逊”。这是一个新的目标，这是一个新的挑战。中国零售业正处在历史的危急关头，张近东近期推出苏宁云商模式，是对苏宁过往模式的颠覆和超越。作为上市公司，资本市场对业绩提升的关切，也迫使苏宁加速转型！2012年7月苏宁发布公告，宣布完成【2011年非公开发行，募集资金47亿】，【认购价格为每股12.15元，张近东个人认购35亿元】。以2月21日收盘价6.94元/股计算，目前每股价格距离定向增发价仍浮亏5.21元。苏宁单纯依赖传统的店商模式，已经难以符合投资者的预期。对此，张近东说，“去年，我在美国见过巴菲特，见到他时，他都把钱夹子伸出来给我，他的这种举动是有意味的。零售业的发展，是一个长跑马拉松，投资者应该更加关注长远。” 苏宁的“沃尔玛+亚马逊”模式即：【全品类线上+线下零售商】，产品包括家电、百货，甚至拓展到金融产品、虚拟产品、增值内容的全面服务，类似美国【实体商业龙头沃尔玛】；而其为消费者提供与实体完整无缝的线上用户体验，又类似美国【电子商务巨头亚马逊】。沃尔玛与亚马逊两大零售巨头，分别将对方排在了自己黑名单的前列。一个谋求抢占对手盘踞多年的世界最大零售商宝座；一个思量通过电商布局让自己成为横跨线上与线下的零售巨无霸。世界上最大的线下零售商【沃尔玛】与世界上最大的线上零售商【亚马逊】之战已然打响！苏宁试图将沃尔玛模式和亚马逊模式【融合成一种新业态】，这会成为中国零售业未来十年的模板吗？备注：沃尔玛的市值为苏宁的30倍左右【1.5万亿rmb】；亚马逊的市值为苏宁的15倍左右【7500亿rmb】。苏宁董事长张近东称：“苏宁未来十年的战略规划经过了长时间筹备、多方论证，与过去二十年苏宁的两次创业不同，新十年的苏宁必须要在成就世界级大企业的进程中，预先规划出一条成功的发展路径。”苏宁电器连锁发展总部执行总裁蒋勇，公布了未来十年苏宁国内外连锁发展规划。规划至2020年，苏宁将保持每年200家店以上的开店速度，实现全国一二级市场所有空白区域布局，并覆盖中国1785个“人口10万以上，且家电零售1亿元以上”的县级市场，进驻至少能辐射周边三个乡镇市场的中心城镇和江苏、浙江、广东、山东和福建等地区发达乡镇市场500个。未来十年，苏宁将依据人口数量、消费人群特点，以超级旗舰店（suning expo）、旗舰店（suning flagship）、精品店（suning elite）和邻里店(suning neighbourhood)四种店面形式，建立覆盖不同城市、不同商圈的店面网络，至2020年，旗舰店、邻里店、精品店占比将达到55%、42%、3%。苏宁还计划在2014-2015年，依托香港市场进军越南、泰国、印尼、马来西亚、菲律宾等东南亚市场；从2016年开始，通过行业并购、行业合作、行业战略联盟等作为主要手段进军欧美市场。2020年，苏宁将最终实现海外市场15%的总营业收入占比。根据中怡康的趋势预测，未来十年国内社会消费品零售年均增幅超过15%，家电消费复合增长约为12%， 2015年国内家电市场容量将达到17600亿元，2020年预计达到31000亿元。在苏宁电器总裁金明公布的营销十年战略规划中，未来十年，苏宁将在国内国外两个市场、线上线下两个网络大举推进营销创新、定制化服务、多渠道开发，通过实体店销售、b2c销售、定制服务、分销销售四大类销售渠道，超级旗舰店、旗舰店、精品店和邻里店四大类店面类型，实现到2020年占据中国零售市场中家电部分近20%的市场份额，经营规模达到世界级企业水平的目标。苏宁还计划十年内将传统品类中黑电的自主产品占比提升到20%，空调和冰洗分别达到15%；3c品类中通讯的自主产品占比将提升到35%，数码和电脑分别提升20%和30%。总体来说，到2020年，自主产品的销售将占公司整体销售的30%以上。未来十年，苏宁还将进一步加强服务体系的建设，在全国建成10个自动化仓库支撑小件商品的自动化物流体系，届时苏宁的物流仓储能力将达到6000万台/套，配送能力将达到每天450万台/套。电子商务【苏宁易购】将是苏宁电器未来十年发展的重头戏。苏宁易购计划至2020年保持年复合增长率50%，销售规模达到3000亿元，位居行业第一；sku总量200万以上；注册会员数1亿人；整体团队2.5万人；覆盖全国99%以上城市。2012年苏宁易购实现实体销售152.16亿元，虚拟销售15亿元，红孩子销售16.2亿元，全年合计183.36亿元，同比增长210.8%。 苏宁易购2012年实现含税销售额符合预期。四季度，由于“双11”、“双12”等一系列促销活动，易购单季度实现销售额56.6亿元，同比增210.8%（高于电商行业、b2c市场的整体增速），环比增32.4%，我们预计12年苏宁线上业务占比已超过12%，较11年大幅提升（2011年线上业务占比6.28%）。目前苏宁易购日均uv 360400万（非促销），转化率2%左右，客单价800元/单。易购12年销售额增速逐季加快。2012年q1q4，易购的单季度销售额增速分别为73.74%、129.64%、183.18%、210.82%，增速逐季加快，显示公司12年在品类拓展、品牌推广与客户体验等方面所做的诸多提升与改善，效果明显。开放平台业务是苏宁易购13年的重要看点。预计易购运营仅半年的平台业务（易购12年6月开放平台业务），12年交易额6亿元（“红孩子”预计12年销售额10亿元），占易购全部交易额的比例为3.27%，与天猫、京东平均30%+的平台业务交易额占比（据刘强东年会讲话，京东2012年总交易额600亿元，其中平台业务销售额约220亿）相比，仍有明显差距。由于平台业务是公认的电商盈利点，而平台能否成功，关键在于电商企业能否打造高效的供应链，其中最为重要的是物流配送、it技术（这两个方面，也是苏宁目前在着力打造的核心竞争力），苏宁已明确将【“加快开放平台建设”】提上13年日程，我们预计易购的【平台业务】13年将会【飞速发展】。2013年，苏宁易购的毛利率将迎来【向上拐点】。乐观预计，14年下半年，苏宁易购将有可能实现【账面盈利】。理由如下：自营部分：2013年的电商价格战将会弱于2012年。经过去年8月的电商大战，以及“双11”大促销洗礼，越来越多的电商企业意识到一味价格战对公司自身所可能造成的不利影响，纷纷表态（如京东、天猫）要回归电商“商”的本质（即盈利）。价格战未来会逐渐变回常规竞争手段，力度、规模将会有所收窄。同时由于以【淘宝系、京东商城、苏宁易购】为代表的电商【寡头格局】已基本形成，发动疯狂价格战对现有格局的改变已越来越难，加之投资资本对电商企业的理性回归，价格战的基础已越来越弱。未来电商自营部分的毛利率将迎来长期向上趋势，13年仅仅是开始；平台部分：稳定收取商家的销售提成或者管理费用，等于稳赚不赔。 今年伊始，苏宁电器即释放了一系列积极信号，向外界传递其转型“云商”模式的坚定决心：继本月20日宣布拟更名为“苏宁云商”后，苏宁电器开始着手对自身组织结构进行优化调整，并启用全新的vi系统，以此推进“云商”模式的全面落地。 “苏宁的云商模式可概括为店商+电商+零售服务商，它的核心是以云技术为基础，整合苏宁前台后台、融合苏宁线上线下，服务全产业、服务全客群。云商模式不仅是苏宁跨越发展的新方向，也必将成为中国零售行业转型发展的新趋势。”作为国内商业零售产业的领跑者，曾经以“电器销售”为主打的苏宁电器，近年来不断拓展经营品类，经营范畴也从电器、3c电子向百货、日用品、图书、虚拟产品、金融产品等拓展，通过线上线下同步推进“超电器化”战略。与此同时，顺应科技创新的发展趋势，苏宁电器亦积极谋划转型云服务模式，通过多年经营积累，公司已构建了面向内部员工的管理云、面向供应商的供应云以及面向消费者的消费云，并逐步推进“云服务”模式的全面市场化运作，2011年以来陆续推出苏宁私享家、云应用商店、云阅读等。在此背景下，公司本次高调转型“云商”模式亦可谓水到渠成。针对苏宁本次战略转型，市场分析人士也大多给出了支持、肯定的态度。东方证券最新研报指出，苏宁【过去的崛起是】因为把握了上游产能快速扩张后，需要更有效率的渠道模式；而未来苏宁的再次崛起是因为在上游产能过剩、供应链议价力向消费端转移的大趋势下，通过“线上+线下的前台产品销售”来掌握消费者、通过“平台销售和平台服务能力”来黏住制造商的两大策略来实现。换句话而言，通过云商战略，苏宁电器有望实现上下游的通吃。三、未来的苏宁云商“庞大的中国市场足以培育出能够超越沃尔玛的企业”，这是苏宁董事长张近东接受采访时说过的一句话。简单的一句话道出了张近东的雄心壮志和苏宁未来的成长空间。在可预见的将来，中国经济还将保持较快速度的增长，中国社会从基本小康向全面小康过渡，人们生活水平极大提高的同时，将直接带动消费结构的升级和消费水平的提高，大型零售连锁企业将是此过程中最大的受益者。2012年国内社会消费品零售总额为20万亿左右，其中家电及3c产品为1.3万亿左右。根据中怡康的趋势预测，未来十年国内社会消费品零售年均增幅超过15%，家电消费复合增长约为12%，2015年国内家电市场容量将达到17600亿元，2020年预计达到31000亿元。从国外的经验和我们生活中的真实感受来看，包括家电销售在内的零售业集中趋势不会停止。人们越来越喜欢去大型超市购物，因为那里品类繁多、购物环境好，似乎没有其他更好的选择。而在此进程中，具有核心竞争力的企业如苏宁云商，将有能力在未来的市场中占据更大的份额。买股票就是买未来，买未来就是买公司的管理层。基于以上分析研判，我们有理由相信：苏宁云商十年规划的远大目标一定能够实现-线上线下销售额6800亿元，成为中国式的“沃尔玛+亚马逊”世界级科技零售企业。假定2020年苏宁云商能够顺利完成线上线下6800亿元的销售额，那么，按照规模效应的净利润计算，规模越大相对来说成本越低，利润率也就越高。近十年苏宁的商品销售净利润一般保持在5个点5%左右，那么，6800亿如果按照6%净利润率计算的话，总利润达到410亿元左右。按照目前苏宁总股本74亿股计算，每股收益率达到5.5元左右。按照国际大型科技零售商通常15倍市盈率【沃尔玛市盈率15倍、亚马逊市盈率80倍左右】计算，苏宁云商002024到时的股价应为83元左右。我们暂且保守一点打个七折，股价也有57元左右吧？！目前苏宁股价为6.92元，股价走到57元还有七倍空间，现在离2020年还有七年时间，七年收益七倍利润，远远超过股神巴菲特的投资收益【年均20%多】，这种收益率你该满足了吧？！如果你觉得以上分析研判没啥大问题，那你还在犹豫等待什么呢？机不可失失不再来！1、高素质的管理层。对他们的管理水平