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国际金融 作业精讲 第一单元国际收支 q 请用你学过的知识对下面的案例进行分析案例 以下是我国国际收支平衡表中一部分项目的近几年的数据 请根据这些数据进行分析回答 国际金融 作业精讲 第一单元国际收支 国际金融 作业精讲 问题 1 在国际收支中差额分析非常重要 该图表中给出了几个差额 请对它们进行解释 2 在该表中还有一些差额没有列出 也请指出并简要解释 3 请分析2006 2013年货物差额变化背后的一些原因 4 请解释我国货物差额和服务差额之间的差异 答题要领 本案例在于理解国际收支各个差额分析 并在此基础上对中国的情况进行分析 中国的经常账户变化是中国对外经济活动的一个反映 既受到本国经济发展状况的影响 也跟世界经济的总体态势有直接关系 第一单元国际收支 国际金融 作业精讲 a 1 在该表中给出的差额包括经常账户差额 货物和服务差额 货物差额和服务差额 经常账户差额是一个范围较大的差额 包括货物和服务差额 收益差额和经常转移差额三项 其中 货物和服务差额又包括货物差额和服务差额 货物差额指我国与外部世界在货物贸易上形成的差额 由出口额减去进口额而得 服务差额是指我国与外部世界在服务贸易上形成的差额 由服务的出口额减去进口额而得 2 除了表中列出的经常账户差额 国际收支差额还包括资本和金融项目差额 综合差额 或总差额 资本和金融项目差额是指资本和金融项目中所有的贷方项目之和减去所有的借方项目之和 综合差额则是经常项目差额 资本和金融项目差额 错误与遗漏三项之和 反映着该国在一段时期内的国际收支总体状况 第一单元国际收支 国际金融 作业精讲 3 我国的货物差额在2008年之前有较大的年度增长幅度 但2009年有一个较大的降幅 到2011年都没有继续增长 2012年后有所回升 这一变化背后的主要影响因素就是2008年末开始的全球金融危机 较大地冲击了我国的出口 另外 2010年起人民币汇率制度的改革以及之后的持续升值也影响进出口 带来货物差额的变化 4 我国的货物差额基本为较大的顺差 但同期的服务差额则都是逆差 相比来看 我国在商品加工制造上较为具有国际竞争力 因此出口量更大 而在涉及很多创新 文化方面的服务贸易中 由于我国还不具有较强的实力 进口额往往更大 从而带来服务差额的逆差 第二单元国际储备 q 节选自中国人民人行行长周小川关于国际货币体系改革的讲话 2009年3月 请阅读后回答问题 此次金融危机 注 指2008年开始的全球金融危机 的爆发与蔓延使我们再次面对一个古老而悬而未决的问题 那就是什么样的国际储备货币才能保持全球金融稳定 促进世界经济发展 历史上的银本位 金本位 金汇兑本位 布雷顿森林体系都是解决该问题的不同制度安排 这也是国际货币基金组织 imf 成立的宗旨之一 问题 1 该文围绕 储备货币 展开 历史上储备货币经历了什么的演变 2 从理论上分析作为储备货币的货币应该符合什么样的要求 3 什么是sdr 它为什么是超主权货币 为什么说 sdr的存在为国际货币体系改革提供了一线希望 第二单元国际储备 q1 储备货币的演变 金本位制时期 黄金 英镑 布雷顿森林体系时期 美元 布雷顿森林体系解体以后 储备货币多元化 但美元仍占据中心位置 q2 理论上讲 国际储备货币的币值首先应有一个稳定的基准和明确的发行规则以保证供给的有序 其次 其供给总量还可及时 灵活地根据需求的变化进行增减调节 第三 这种调节必须是超脱于任何一国的经济状况和利益 既其他有理分析 q3 特别提款权 是国际货币基金组织于1969年创设的一种新的国际储备资产和记账单位 它不是某个主权国家的货币 所以是一种超主权货币 sdr这种超主权储备货币不仅可以克服主权信用货币的内在风险 也为调节全球流动性提供了可能 由一个全球性机构管理的国际储备货币将使全球流动性的创造和调控成为可能 当一国主权货币不再做为全球贸易的尺度和参照基准时 该国汇率政策对失衡的调节效果会大大增强 这些能极大地降低未来危机发生的风险 增强危机处理的能力 第二单元国际储备 q 请用你学过的知识对下面的案例进行分析案例 下表中给出了近年来我国国际收支的一些基本数据 请根据此表回答下面关于国际储备的几个问题 国际金融 作业精讲 第二单元国际储备 国际金融 作业精讲 问题 1 请解释储备资产及其变动额的含义 2 请分析我国近年来国际储备变化的原因 3 请就我国的国际储备状况及其管理进行分析 答题要领 国际储备是一国当局为弥补国际收支逆差 维持本国汇率稳定和作为对外信用保证的各种形式资产的总和 其中 外汇储备又是最为重要的构成部分 外汇储备受一国对外经济活动的影响 货币当局要科学 合理地管理一国的外汇储备及国际储备 第二单元国际储备 国际金融 作业精讲 a 1 储备资产也叫国际储备 是一国当局为弥补国际收支逆差 维持本国汇率稳定和作为对外信用保证的各种形式资产的总和 国际储备的几个构成部分是外汇储备 黄金储备 在imf的储备头寸和特别提款权 其中 外汇储备占比最大 是最为重要的国际储备资产 在很多时候 人们提到国际储备时 就指的是外汇储备 在国际收支统计中 储备资产变动额 这一项 如果出现负数 就说明储备资产在增加 如果出现正数 就说明储备资产在减少 2 根据第一单元的国际收支知识 储备资产变动额是由经常账户差额 资本和金融账户差额 净误差与遗漏共同决定 是这几个差额之和的相反数 从中国近年来的数据看 经常账户差额对于储备资产的变动影响很大 但是 在2008年国际金融危机之后 资本金融账户的影响也变大 另外 近一两年净误差与遗漏项的影响也在增加 第二单元国际储备 国际金融 作业精讲 3 我国的国际储备 主要是外汇储备近年来都保持了较大幅度的增加 目前已经超过3万亿美元 是世界上拥有外汇储备最多的国家 如何对规模如此巨大的外汇储备进行管理 是我国货币当局面对的一个非常严峻的问题 其中 中国的外汇储备中很多都是美国金融资产 因为美元是目前最为重要的国际储备货币 在管理储备中要遵循的三性原则是 安全性 流动性 收益性 第三单元外汇与汇率 q 下面一段文字来自 金融时报 在2010年10初的一则关于汇率的报道 请阅读后回答问题 由于没有世界大战 而足球世界杯已成为遥远的记忆 人们的希望和恐惧似乎只能投射到国际外汇市场 日元升值势不可挡 欧元濒临崩溃 美元一退再退 由于有着更广泛的不确定性 投资者每个月都会在各种观点之间大幅摇摆 倒也不出意料 然而 每个人都应该冷静下来 问题 1 文中第一段提到2010年中后期几种货币的汇率表现 请结合汇率决定的有关理论和世界经济环境的背景对它们进行分析 2 文中提到贸易加权汇率 请解释 并分析它的变化对一国经济的影响 3 对美元 日元和欧元的未来汇率状况进行一些预测 第三单元外汇与汇率 q1 美国日本欧元区 浮动汇率制 外汇市场供求因素决定汇率一国的财政经济状况一国的国际收支状况 经常账户和资本金融账户不同国家的利率水平及差异一国的财政与货币政策重大的国际政治因素或突发事件等 欧元 2010年初起始于希腊的主权国家债务危机直接威胁到欧元的安全与稳定 带来其汇率动荡不安 急剧下跌 最优货币区 optimalcurrencyareas oca 是一个经济地理概念 是指最符合经济金融上的某些条件的国家或者地区 相互之间建立紧密联系的货币制度 如固定汇率制度 甚至使用统一货币的区域 在此区域内 一般性的支付手段或是一种单一的共同货币 或是几种货币 这几种货币之间具有无限可兑换性 其汇率在进行经常交易和资本交易时相互盯住 保持不变 但是区域内国家和区域外国家的汇率保持浮动 区域内部采取统一货币 固定汇率 对外 联合 浮动优 消除汇率风险 利于区域内部贸易和投资 缺 丧失独立货币政策 丧失部分经济独立性 铸币税损失 第三单元外汇与汇率 美元 2008 09年全球金融危机中美元作为避险货币汇率走高 然后危机后复苏乏力 再加上美国的宽松货币政策 使美元表现疲软 日元 日本的贸易顺差让它变成了一个独特的 安全港 使其汇率正在全线上扬 第三单元外汇与汇率 q2 贸易加权汇率也叫有效汇率 是以贸易为权重计算的一国货币对其若干个贸易伙伴国货币的汇率总体变化状况 是一个指数 是一个一对多的指标 该汇率可以反映一国在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度 反映一种货币的总体波动幅度及其在国际经贸和金融领域中的总体地位 q3 对几种货币的未来汇率状况进行预测 要依赖于第1题中提到的理论分析 再结合当前的各国经济状况等各方面因素进行预测 汇率决定理论 购买力平价理论绝对购买力平价说1 前提对于任何一种可贸易商品 一价定律成立 在两国物价指数的编制中 各种可贸易商品所占的权重相等 2 基本形式两国可贸易商品构成的物价水平之间的关系 p ep 变形后 e p p 3 含义意味着汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比 即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比 现代分析中 有学者认为一国的不可贸易商品与可贸易商品之间存在着种种联系 从而一价定律对不可贸易商品也成立 第三单元外汇与汇率 q 请用你学过的知识对下面的案例进行分析案例 下表是中国人民银行网站上公布的人民币对美元的 2014年以来的汇率中间价 请根据该表回答问题 国际金融 作业精讲 第三单元外汇与汇率 国际金融 作业精讲 问题 1 什么是汇率 从图中数字来看 人民币对美元的汇率采取什么样的标价方式 含义是什么 2 什么是汇率的 中间价 3 2014年初以来 人民币对美元的汇率表现出什么样的走势 请尝试分析这背后的原因 4 这样的汇率变化对社会经济中的各个主体会有什么样的影响 答题要领 围绕汇率的概念 分析汇率变动背后的原因以及汇率变动会带来的影响 并将其运用在人民币汇率上 第三单元外汇与汇率 国际金融 作业精讲 a 1 汇率是一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率 比价或价格 从案例中给出的图表可以看出 人民币对美元的汇率采用的是直接标价法 直接标价法就是以一定单位的外国货币为标准 用折算成若干本国货币来表示汇率的标价方法 所以 这一数字越大 意味着人民币相对美元贬值 这一数字越小 意味着人民币相对美元升值 2 从商业银行买卖外汇的角度 可以把汇率分为买入汇率 卖出汇率和中间汇率 中间汇率就是中间价 是买入汇率和卖出汇率的平均数 第三单元外汇与汇率 国际金融 作业精讲 3 从图表中可以看出 人民币在2014年上半年基本表现出贬值的趋势 到了年中这一势头有所逆转 出现了贬值 升值交替出现的情形 这一变化是在近年来人民币基本保持升值的大背景下出现的 一方面 宏观经济 尤其是我国对外经济活动的变化在起作用 另一方面 中央银行在汇率制度改革方面的操作也带来重要影响 尤其是短期内的变化 4 汇率变动会在很多方面产生影响 比如进出口贸易 资本流动 外汇储备 宏观经济 对外经济关系等 从人民币汇率的变化来看 中国居民 进出口企业 国内一般企业等都可能受到直接或间接的影响 总的来讲 随着人民币汇率波动越来越市场化 人们面对的不确定性也越来越多 因此需要更科学地进行汇率风险管理 尤其是对于外向型企业而言 第四单元汇率制度与汇率管制 q 本文改编自金融时报2007年9月关于香港汇率制度的报道 请阅读后回答问题 自从1983年实行联系汇率制度以来 为了让港元兑美元汇率维持在7 75港元至7 85港元的交易区间 香港金管局 hongkongmonetaryauthority 香港实际意义上的央行 已将对利率的控制权拱手交给了美联储 问题 1 文中提到的 联系汇率制度 就是 货币局制度 请对其进行解释说明 2 为什么说在这一汇率制度下香港金管局已经将对利率的控制权交给了美联储 3 为什么文中说香港可能面临通货膨胀压力 4 你对香港的联系汇率制度的前景有什么分析 第四单元汇率制度与汇率管制 q1 货币局货币局指这样一种机构 它发行按固定汇率可自由兑换为某种 外部储备资产 货币局是通过法律规定的基础货币有100 外汇储备支持的一种严格的固定汇率制度 在货币局制度下 货币发行规定本币对某一外汇的汇率 并在该汇率上与公众完成与指定外币的任何数量的兑换 货币局要求央行不能持有任何本国资产 货币局不接受存款 其持有的均为高质量的 以所储备的资产计值的 能够带来利息收入的有价证券 由于货币局拥有百分之百的外部储备 本质上已经无异于外币本位制 货币局与标准的固定汇率制度的不同 1 不会出现在面临投机攻击时出现储备消耗殆尽的情况 2 央行不能执行最后贷款人的职能 3 不能为财政赤字融资 第四单元汇率制度与汇率管制 香港的联系汇率制度 1 香港特区的发钞银行 目前有汇丰银行 渣打银行和中国银行 如发行港钞 要按1美元 7 8港元的固定汇率向外汇基金 现并入金融管理局 交存美元 并换取 负债证明书 作为港钞的发行准备 2 如发钞银行向外汇基金退回港钞与 负债证明书 则按1美元 7 8港元的固定汇率赎回美元 3 众多商业银行等金融机构需要港钞也按上述比价 向发钞银行交付美元领取港钞 如退回港钞 则按原比价 赎回美元 上述联系汇率规定的1美元 7 8港元的固定汇率只适用于发钞银行与外汇基金以及商业银行等与发钞银行之间的发钞准备规定 在香港外汇市场上的港元与美元的交易并不受此约束 汇率变动由是货币供求力量决定 由此可见 香港特区实际存在两种汇率 一种是发钞银行与外汇基金以及商业银行等与发钞银行之间的发行汇率 也即1美元 7 8港元的联系汇率 另一种在外汇市场受供求关系决定的市场汇率 第四单元汇率制度与汇率管制 特点对本币汇率稳定的更强承诺和更小的逆转可能优点与缺陷优点 稳定了币值 降低了市场的交易费用 缺陷 1 联系汇率制被认为在金融危机到来时非常脆弱 例如 阿根廷在经济危机的持续动荡中放弃了联系汇率制 大幅下调了官方汇率 并引进了双重汇率制 2 中央银行采用联系汇率制 无法发挥最终贷款人的作用 不能通过放宽货币政策提供流动性 也不能直接融资来支援陷入问题的商业银行 实际上把货币政策的决策权让给了所联系货币的管理当局 3 联系美元的情况下 经济美元化 中央银行损失本币发行 本币需求增长和本币存量利息这三项铸币税收入 第四单元汇率制度与汇率管制 q2 三元悖论 问题 即固定汇率 资本自由流动和货币政策独立性三个目标不可能同时实现 香港是个自由港 资本高度自由流动 因此 在实行固定汇率制度的情形下就无法获得货币政策的独立性 利率的控制权就是货币政策的操作 因此 香港就没有控制权 只能依赖于其锚货币的发行国美国 q3 因为人民币开始了升值步伐 再加上中国大陆的通货膨胀压力不断加大 依赖大量进口内地商品的香港就可能面临进口成本高涨的局面 再说美国2007 08年在金融危机的压力下采取了低利率政策 这也带来了香港的通胀压力 q4 利于香港贸易中心 金融中心的低位 避免投机冲击 第四单元汇率制度与汇率管制 q 请用你学过的知识对下面的案例进行分析案例 下面是中国人民银行在2005年7月21日发布的关于人民币汇率制度改革的公告 请据此回答问题 为建立和完善我国社会主义市场经济体制 充分发挥市场在资源配置中的基础性作用 建立健全以市场供求为基础的 有管理的浮动汇率制度 经国务院批准 现就完善人民币汇率形成机制改革有关事宜公告如下 一 自2005年7月21日起 我国开始实行以市场供求为基础 参考一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇率制度 人民币汇率不再盯住单一美元 形成更富弹性的人民币汇率机制 二 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价 作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格 国际金融 作业精讲 第四单元汇率制度与汇率管制 三 2005年7月21日19 00时 美元对人民币交易价格调整为1美元兑8 11元人民币 作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价 外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价 四 现阶段 每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动 非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动 中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势 适时调整汇率浮动区间 同时 中国人民银行负责根据国内外经济金融形势 以市场供求为基础 参考篮子货币汇率变动 对人民币汇率进行管理和调节 维护人民币汇率的正常浮动 保持人民币汇率在合理 均衡水平上的基本稳定 促进国际收支基本平衡 维护宏观经济和金融市场的稳定 国际金融 作业精讲 第四单元汇率制度与汇率管制 国际金融 作业精讲 问题 1 该公告中指出了改革后人民币汇率制度的几点基本特征 请进行解释 2 相比较而言 人民币汇率在从固定走向浮动 那么固定汇率制度和浮动汇率制度各有什么优缺点 3 人民币汇率制度改革对我国的经济发展有什么意义 4 2005年的改革已经过去很长时间了 请你根据自己对这一汇率制度改革后的运行效果进行评价 答题要领 汇率制度是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的一些列安排与规定 人民币汇率制度在改革后更为市场化 更具浮动性 对我国市场经济的完善十分重要 第四单元汇率制度与汇率管制 国际金融 作业精讲 a 1 改革后人民币汇率制度的几点基本特征有 1 以市场供求为基础 即让更多的交易主体进入市场 改单向交易为双向交易 扩大业务品种和范围 增加交易的便利性 使市场真正成为绝对人民币汇率这一价格的基础力量 2 参考一篮子货币 即不再单一盯住美元 而是参考与我国经济发展有关的若干主要货币 对其汇率进行管理和调节 3 有管理浮动 即汇率不再是一成不变 而是根据市场状况不断浮动 扩大人民币的汇率浮动幅度 2 固定汇率制度 优点 汇率稳定 有利于国际贸易 国际借贷与国际投资等经济活动 降低对外经济交往中的汇率风险 促进世界经济的发展 缺点 汇率基本不能发挥调节国际收支的杠杆作用 可能会影响一国国内经济的平衡 可能会引发货币投机 浮动汇率制度 优点 可以在一定程度上自动调节国际收支 可以保持本国货币政策的独立性 减少对外汇储备的需求 缺点 对贸易 投资 信贷等国际经济交易的顺利进行产生不良影响 助长国际金融市场上的投机活动 加剧国际金融市场上的动荡 第四单元汇率制度与汇率管制 国际金融 作业精讲 3 人民币汇率制度改革对我国完善市场经济非常重要 随着中国融入全球化程度不断加深 汇率成为一个重要的价格指标 只有这一指标由市场决定 才能更好地发挥市场在资源配置中的基础性作用 从而带来我国改革开放的进一步深化 4 2005年7月的人民币汇率制度改革后 人民币经历了一段较长时前的升值 缓解了之前形成的升值压力 使币值更为向其真实价格回归 与此同时 人民币汇率制度改革还在不断发展 汇率作为一个价格杠杆更为有效地成为资源配置的调节者 人民币本身也开始进入国际舞台 因此 可以说汇率制度改革是较为成功的 未来还需要不断深化 第五单元外汇交易 q 2011年3月末外汇市场行情为即期汇率usd cny 6 2010 20 3个月远期点数为12 14 假定一家中国进口商向美国进口价值1000万美元的机器设备 3个月后支付美元 若中国进口商预测3个月后usd cny将升值到6 2028 38 请回答下面的问题 cny指人民币 问题 1 若中国进口商不采取任何措施 3个月后支付美元将比现在支付美元预计多支付多少人民币 2 中国进口商面临的外汇风险属于什么风险 3 该中国进口商有哪些选择可以进行外汇风险的管理 4 以远期交易为例来说明具体的风险管理操作 第五单元外汇交易 q1 若中国进口商不采取任何保值措施 则由于其预测美元将升值 进口商需要用更多的人民币 其本币 进行购买 所以可能要比现在多支付一些 进口商需要买入美元 所以如果现在购买1000万美元用于支付的话需要 6 2020 1000 6202 0 万元人民币 如果三个月后支付 根据该进口商的预测 到时美元的银行卖出价就是6 2038 所以需要 6 2038 1000 6203 8 万元人民币 可见 需要多支付 6203 8 6202 0 1 8 万元人民币 q2 这一风险属于交易风险 即在运用外币进行计价收付的交易中 经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性 它是一种流量风险 第五单元外汇交易 q3 对于交易风险 有很多管理的方法 比如 在这家进口商签订贸易合同时 如果已经预测未来美元可能升值 就应该尽量选择人民币作为合同货币 当然 人民币现在还不是可自由兑换货币 可能很难被贸易对手接受 但仍然可以在合同中加列保值条款等 如果已经进行了交易 才认识到需要管理这样的交易风险 也可以利用金融市场的各种交易工具 例如 即期 远期 掉期 期货 期权 货币互换等交易 此外 还有一些交易手段 如bsi法即借款 即期合同 投资法 borrow spot invest lsi法即提早收付 即期合同 投资法 lead spot invest 外币票据包买等 另外 还可以选择一些其他的管理方法 如进行提前或错后收付外汇 leads lags 配对 matching 保险等 q4 首先需要计算出远期汇率 即期汇率usd cny 6 2010 20 3个月远期点数为12 14 所以美元升值 0 0012 14得到远期汇率 6 2022 34 利用远期外汇市场避免风险的具体操作是 3月末进口商在于美国供应商签订合同的同时 与银行签订远期外汇交易合同 按照3个月的远期汇率买入3个月远期美元 这个合同将保证进口商在3个月后支付6 2034 1000 6203 4 万元人民币 即可买入1000万美元 这就锁定了中国进口商的进口成本 第五单元外汇交易 q 请用你学过的知识对下面的案例进行分析案例 2014年7月末外汇市场上人民币对美元的汇率为 即期汇率6 1510 20 3个月远期点数为14 12 现有一家中国出口商向美国出口价值100万美元的玩具 3个月后收到货款 问题 1 中国出口商在这一交易中会面临什么样的外汇风险 2 该中国出口商可以采取哪些措施来管理其外汇风险 3 随着人民币汇率浮动的增加 中国的外向型企业都会面临哪些外汇风险 应该如何管理这些风险 答题要领 外汇风险是经济主体在持有或运用外汇的经济活动中因为汇率变动而面临的不确定性 企业可以利用外汇市场来合理管理外汇风险 国际金融 作业精讲 第五单元外汇交易 国际金融 作业精讲 a 1 在这一交易中 中国出口商在交货3个月后才能收到货款 即100万美元 一般来讲 该企业要将其转换成人民币形成其收入 因此 如果3个月后美元相对人民币的价值降低了 那么该企业将收到的人民币收入就会有所减少 这一风险属于交易风险 即在运用外币进行计价收付的交易中 经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性 它是一种流量风险 2 对于这样的交易风险 企业可以采取很多方法来尽量规避或减少其可能带来的损失 比如 在这家出口商签订贸易合同时 如果已经预测未来美元可能贬值 就应该尽量选择人民币作为合同货币 当然 人民币现在还不是可自由兑换货币 可能很难被贸易对手接受 但仍然可以在合同中加列保值条款等 如果已经进行了交易 才认识到需要管理这样的交易风险 也可以利用金融市场的各种交易工具 例如 即期 远期 掉期 期货 期权 货币互换等交易 此外 还有一些交易手段 如bsi法即借款 第五单元外汇交易 国际金融 作业精讲 即期合同 投资法 borrow spot invest lsi法即提早收付 即期合同 投资法 lead spot invest 外币票据包买等 另外 还可以选择一些其他的管理方法 如进行提前或错后收付外汇 leads lags 配对 matching 保险等 商业银行通过贷款支持社会各经济部门的生产和流通 促进经济增长 在本例中 该出口商就可以通过跟银行做一个远期交易来锁定未来卖美元的汇率 即期汇率6 1510 20 3个月远期点数为14 12 那么三个月远期汇率就应该是6 1496 1508 即美元汇率可以锁定在6 1496 3 随着人民币汇率的浮动增加 中国的外向型企业开始面临越来越多的不确定性 除了上面指出的交易风险外 这些企业还可能面临的外汇风险包括折算风险 经济风险 交易风险的管理方法上面已经写了 对于折算风险 主要是实行资产负债表保值的方法 对于经济风险 则可以采取经营多样化和财务多样化的方法来进行管理 第六单元国际金融市场 q 请用你学过的知识对下面的案例进行分析案例 请阅读下面关于中国工商银行在伦敦发行债券的新闻 并回答问题 伦敦加强了其作为欧洲首要人民币离岸交易中心的地位 中国最大银行选择在伦敦发行首只离岸债券 按市值计算为全球最大银行的中国工商银行 icbc 2013年11月13日成为首家在伦敦发行人民币债券的中国内地银行 筹资20亿元人民币 这只债券由两部分组成 三年期部分票面利率为3 3 五年期部分票面利率为3 7 负责承销的银行包括工行 苏格兰皇家银行 rbs 摩根大通 jpmorgan 和渣打银行 standardchartered 此次债券发行获得超额认购 突显投资者对人民币债券需求强劲 此举的意义极为重大 它对伦敦成为一个离岸人民币中心的雄心是巨大提振 这笔20亿元人民币的交易 获得了85亿元人民币的认购额 这就说明了需求的强劲程度 国际金融 作业精讲 第六单元国际金融市场 伦敦对人民币的兴趣是经过证明的 而且在快速增长 汇丰 hsbc 债务银团业务全球主管让 马克 梅西埃 jean marcmercier 表示 去年 业务遍及全球的汇丰在伦敦发行了中国内地和香港以外首只人民币债券 筹资20亿元人民币 合3亿美元 去年英中签署相关协议后 伦敦与新加坡和其它国际金融中心展开竞争 争取成为离岸人民币交易中心 伦敦金融城希望获利于中国与全球经济日益深化的融合 北京方面近年采取行动推动人民币国际化 提高其在国际金融体系中的地位 同时试图尽可能降低快速资金流动对稳定造成的破坏影响 问题 1 中国企业在伦敦发行债券 构成了国际债券市场的一部分 请对包括国际债券市场在内的国际金融市场的构成进行简要介绍 2 在国际债券发行中涉及到一些专业术语 如票面利率 承销 超额认购等 请对它们进行解释 3 这一发行对中国 对伦敦 对国际金融市场会产生怎样的影响 国际金融 作业精讲 第六单元国际金融市场 答题要领 国际金融市场是进行各种国际金融业务活动的场所 包括外汇市场 货币市场 资本市场 黄金市场 国际债券市场就是国际资本市场的一部分 将对债券市场的理解放在国际范围内 就可以理解国际债券市场的诸多术语和现象 a 1 国际金融市场是进行各种国际金融业务活动的场所 包括外汇市场 货币市场 资本市场 黄金市场 其中 资本市场中包括国际股票市场和国际债券市场 外汇市场主要是指各国货币进行交易的市场 黄金市场则是黄金进行交易的市场 货币市场包括银行短期信贷市场 票据市场 贴现市场等 2 在国际债券发行中涉及的专业术语的含义是 票面利率 指债券收益的一种表示方式 债券持有者定期可以获得由债券的票面价值乘以票面利率的利息收入 承销 指一些金融机构 主要是投资银行 帮助债券的发行人成功地发行证券 筹集到资金的过程 国际金融 作业精讲 第六单元国际金融市场 超额认购 指给出投资 即购买 该债券的意向金额要大于债券的发行总额 比如这次债券发行 债券票面总额只有20亿元 但想购买该债券的资金总量达到了80亿元 这说明该债券的需求非常旺盛 3 这一国际债券市场的活动 对各方面都产生重要的影响 对于中国来讲 则加强了中国与外部世界的合作 有利于推动人民币国际化 提高中国在国际金融体系中的地位 并可以帮助中国尽可能降低快速资金流动对稳定造成的破环影响 对于伦敦而言 加强了其作为欧洲首要人民币离岸交易中心的地位 也更有利于其从中国与全球经济日益深化融合中获利 这反映了国际金融市场的发展 为各国更好地利用国际金融市场提供了示范 但是 这一过程中的风险管理也值得重视 国际金融 作业精讲 第七单元国际资本流动与金融危机 q 请阅读下面关于亚洲金融危机的文字 然后回答问题 在1997年亚洲金融危机以前 东南亚国家的经济已经连续10年高速增长 伴随着经济的高速增长 这些国家的银行信贷额以更快的速度增加 短期外债也达到前所未有的水平 其中相当部分投向房地产 投资的增加导致资产价格膨胀 主要是泰国和马来西亚 此外 汇率制度缺乏弹性也使得大量外债没有考虑汇率风险 这些都为危机的发生埋下了伏笔 问题 1 从东南亚金融危机中可以看到国际资本流动的重要角色 那么国际资本流动有哪些基本类型 2 东南亚国家的经济增长带来资本流动尤其是短期资本流动 短期资本流动有什么特征 东南亚国家带来什么影响 3 从文中可以看出此次东南亚金融危机应给属于什么样的金融危机 应该如何应对这一危机 第七单元国际资本流动与金融危机 q1 国际资本流动有 长期国际资本流动 包括国际直接投资 证券投资 国际中长期贷款等 短期国际资本流动 包括金融性 贸易型 保值性和投机性资本流动等 q2 短期国际资本流动的特征 1 规模大 速度快 快进快出 2 对市场内外的政治 经济 社会等信息极为敏感 并快速做出反应 3 投机决策以预期为基础 受心理因素影响很大 4 以套利 避险 投机为主要动力 冲击力十分强大 短期国际资本流动的影响 一方面对于东亚国家具有稳定和调节作用 成为资金的有效来源 另一方面 可能极具破坏性 如果出现风吹草动 这些资金会迅速大规模逆转 使资金流入国陷入更困难的境地 形成 破坏稳定性投机 第七单元国际资本流动与金融危机 q3 从文中对这次危机的描述可以看出 东南亚地区的主要金融领域都出现了严重混乱 如货币危机 银行倒闭 股市崩溃 债务危机相继或同时发生 全部或大部分金融指标急剧 快速恶化 发生了全面金融危机 因此这应该属于系统性金融危机 从文中可以看出 为了应对这一危机 首先 可以从国际金融组织中获得一定的救助 比如国际货币基金组织对印尼 世界银行对韩国的帮助 好像 输血 一样 但是 还需要本国采取措施进行 止血 和 造血 前者包括对汇率的调整 央行提供流动性等 后者则包括对经济结构进行改革 对经济制度进行完善等 前者是短期中要做的 后者则是长期中应该做的 第七单元国际资本流动与金融危机 q 请用你学过的知识对下面的案例进行分析案例 请阅读下面的文字 节选自任康钰编著 国际金融 并回答问题 近年来世界上几次大的金融危机1 拉丁美洲债务危机 1982年 1982年8月墨西哥财政部长前往纽约向银行家们宣布 其中央银行已经耗尽了外汇储备 无力偿还800亿美元的外债 银行贷款利息的支付需要延期3个月 早在同年4月阿根廷也在马岛战争爆发时做了同样的表示 但是墨西哥的贷款规模较大 所以此举触发了拉丁美洲国家的债务危机 之后 巴西 委内瑞拉 智利等国也相继出现清偿危机 要求国际货币基金组织和国际商业银行重新安排还债日期 2 欧洲货币危机 1992 1993年 这一危机也被称为 欧洲汇率机制危机 当时 在欧洲货币合作安排下的成员国货币联合浮动汇率制下 英国 意大利 芬兰 西班牙 葡萄牙等国的货币有不同程度的币值高估 使欧洲货币体系内部存在了某种失衡 国际金融 作业精讲 第七单元国际资本流动与金融危机 国际金融 作业精讲 1992年下半年 针对这些货币的投机性攻击开始了 最先受到攻击的是芬兰马克和瑞典克朗 同时 英镑和意大利里拉也持续遭到冲击 9月11日 欧洲货币体系同意里拉贬值7 但3天后里拉还是退出了欧洲货币体系 英国则耗费了数十亿美元保卫英镑 但在9月16日还是被迫允许英镑自由浮动 3 墨西哥金融危机 1994 1995年 1994年底 墨西哥爆发了严重的金融危机 这一次危机与墨西哥之间的债务危机也有关系 1982年债务危机后 墨西哥固定了比索与美元的汇率 后来又逐步扩大比索允许波动的范围 1988年墨西哥开始实施新经济政策 在汇率制度上实行了 爬行汇率制 即用比索盯住美元 波动范围在一个很小的幅度内 但是 随着墨西哥出现越来越多的经常账户赤字 外资迅速发生逆转 再加上墨西哥国内经济社会的一些状况和外部环境的变化 最终促成了危机的发生 4 亚洲金融危机 1997 1998年 20世纪八九十年代世界经济中一个非常显著的现象是亚洲一些发展中国家和地区所取得的快速经济发展 出现了东南亚 四小虎 泰国 马来西亚 印度尼西亚 菲律宾 和东亚 四小龙 韩国 新加坡 台湾 香港 但进入90年代中期 第七单元国际资本流动与金融危机 国际金融 作业精讲 以后 劳动力成本上升使这些地区的国际竞争力有所下降 一些地区出现了经常账户逆差 与此同时 有些地区并没有及时地提升产业结构 继续涌入的外部资金及国内投资普遍形成泡沫经济和房地产投资 增加了金融机构的坏账率 1997年2月 对泰铢的攻击首先开始 后来 印尼卢比 韩圆 马来西亚林吉特 菲律宾比索 泰国铢的贬值幅度分别高达到33 3 18 2 28 6 20 6 37 5 同期 新加坡元和中国台湾的货币相对贬值幅度较低 分别为10 6 和15 0 5 2008 2009年国际金融危机这次危机源于2007年开始在美国的次贷危机 2008年9月15日 具有158年历史的美国第四大投资银行 雷曼兄弟正式宣布申请破产保护 雷曼兄弟倒闭引发多米诺骨牌效应 次贷危机最终向外传播 通过金融渠道向欧洲传导了危机 通过国际资本流动渠道向发展中国家尤其是新兴市场国家传递危机 很快演变成全球性的金融危机 第七单元国际资本流动与金融危机 国际金融 作业精讲 问题 1 从文章的陈述来总结金融危机的几种类型和含义 2 国际资本流动在金融危机的过程中扮演了什么样的角色 3 随着中国融入世界程度的加深 你认为中国可以怎样预防和减少金融危机的发生和影响 答题要领 结合金融危机的理论定义来理解现实中的金融危机 并联系国际资本流动等各方面来分析金融危机的发生和影响等 第七单元国际资本流动与金融危机 国际金融 作业精讲 a 1 根据文中的阐述 结合有关金融危机的理论可知 金融危机的主要类型有 1 货币危机 即一国无法继续维持其固定汇率制度 或者一锅货币的汇率变动在短期内超过一定幅度 文中的欧洲货币危机和亚洲金融危机都属于货币危机或包含有货币危机 2 债务危机 指一国的债务负担不合理 无法偿还到期债务最终引发的危机 如文中的拉丁美洲债务危机和墨西哥金融危机 3 系统性金融危机 指主要金融领域都出现了严重混乱 如银行倒闭 股市崩溃等 全部或大部分金融指标急剧 快速恶化 又称为全面危机 如最近的国际金融危机 2 国际资本流动对于世界经济的发展起到了促进作用 但也可能会给资本输入国和资本输出国带来消极影响 尤其对于资本输入国而言 债务负担控制不当很容易演变成债务危机 而国际资本的大规模流动本身就可能是促成货币危机发生的原因 资本流动还会使一国的金融危机迅速向外传播 使地区性金融危机演变成国际金融危机 第七单元国际资本流动与金融危机 国际金融 作业精讲 3 随着中国越来越融入世界经济 中国可能面临的外部冲击就会越来越大 同时 中国自身也可能给别国带来冲击 那么 如何减少可能的影响呢 首先 中国自身要在汇率管理 国际资本流动管理和自身宏观经济发展上尽量做好 不让自己成为危机的源头 其次 外部世界如果发生金融危机 我们要积极应对 在宏观经济政策等各方面尽量减少冲击带来的影响 第八单元国际货币体系 q 本案例文本节选自 金融时报 中文版2010年11月15日的文章 请阅读后回答问题 国际货币改革难以撼动美元地位作者 罗宾 哈丁几乎所有参与国际金融体系的人都认为 长期而言改革是无可避免 中国的崛起必将意味着 美元无法维持其作为全球唯一储备货币的地位 世界银行 worldbank 行长罗伯特 佐利克 robertzoellick 日前指出 改革宜早不宜迟 他表示 黄金的走势 反映出了国际市场对大型发达经济体及其货币实力的担忧 上周 金价已突破了每盎司1400美元 问题 1 文中提到的金本位制度有什么基本特点 为什么最后解体 2 文中提到的布雷顿森林体系有什么基本内容 为什么走向崩溃 3 文中提到中国央行行长周小川指出 此次金融危机的爆发并在全球范围内迅速蔓延 反映出当前国际货币体系的内在缺陷和系统性风险 什么是当前国际货币体系的内在缺陷和系统性风险 4 你对国际货币体系的改革有什么想法 第八单元国际货币体系 q1 金本位制的特点 黄金充当国际货币 是国际货币体系的基础 各国实行的是典型而自发的固定汇率制度 国际收支具有自动调节机制 它走向解体的原因 国际间的清算与支付完全依赖于黄金的输出入 货币数量的增长主要依赖于黄金产量的增长 及其他相关分析 q2 布雷顿森林体系的主要内容 以美元为中心的固定汇率制度 多种途径调节国际收支不平衡 取消外汇管制 建立了国际货币基金组织 布雷顿森林体系崩溃的原因 无法解决的特里芬难题 僵化的汇兑体系不能适应经济格局的变动 国际收支调节的效率不高 imf协调解决国际收支的能力有限 几次美元危机的发生 等等相关分析 第八单元国际货币体系 q4 国际货币体系需要改革 有很多改革意见 例如周小川的 特别提款权 意见 国际货币体系应该以几个标准进行改革 国际清偿力 信心和国际收支的调节机制 q3 当前国际货币体系仍然以美元作为主要储备货币 国与国之间联系日益紧密 美元的中心地位加剧了全球贸易的不平衡 成为危机发生的诱因 等等其他相关分析 第八单元国际货币体系 q 请用你学过的知识对下面的案例进行分析案例 请阅读下面这段文字并回答问题 摘选自金融时报文章 国际货币体系改革是一个重要的全球性问题 很多人认为美国金融危机原因之一就是以美元为主导的国际货币体系已经不适合全球经济发展 新兴市场占据全球经济很大比例 但全球货币体系还是过去几十年前以美元为基础的货币体系 带来的问题是只有美元可作为储备资产 很多的新兴国家为了防止金融危机 拥有大量外汇储备 尤其是美元储备 但是 当美国出了问题以后 实行量化宽松政策 就有很多钱流入新兴国家 当美国复苏了 这些钱又流出去 这在过去几年对新兴国家的宏观调控造成了很大的影响 这个问题如不解决 全球经济发展将受到很大的影响 那么 究竟怎样的全球货币体系才能够更加适合未来全球经济的发展 同时也能满足中国实体经济发展的需求呢 国际金融 作业精讲 第八单元国际货币体系 有一种观点认为应该建立一个超主权货币体系 把现在国际货币基金组织 imf 的sdr 特别提款权 specialdrawingright 提升为一个超主权的货币 理论上来讲sdr也可以 但目前要完全让它起到货币的作用不太现实 一百年以后有可能实现 比较而言 我个人认为有多储备货币的国际货币体系在未来实现的可能性更大 我觉得多国际储备货币体系主要有人民币 美元和欧元三种储备货币 这不仅是大势所趋 而且更现实 也更符合中国和全球大多数国家的利益多储备货币 今后十年 随着人民币国际化推进 包括中国国内金融体系改革和经济的快速发展 人民币很有可能会成为一种重要的储备货币 多国际储备货币体系拥有一些优点 但也存在缺点 关键是要有一个良好的汇率协调和调节机制 国际金融 作业精讲 第八单元国际货币体系 问题 1 请问当今 以美元为主导的国际货币体系 是怎样形成的 2 为什么说这样的国际货币体系已经不适合全球经济发展了 3 如何理解文中提到的多国际储备货币体系的优点和缺点 4 根据你对国际货币体系的学习 一个良好运作的国际货币体系应该具有什么特征 答题要领 在国际货币体系的安排中 储备货币非常重要 当前以美元为主导的国际货币体系是在布雷顿森林体系解体之后形成的 在早期具有积极作用 但随着国际经济环境的发展变化开始不适合全球经济发展 多种储备货币具有更多的优点 如提供更多的储备货币和交易货币等 但也具有一些缺点 良好的体系应该在汇率协调和调节机制上具有灵活性 国际金融 作业精讲 第八单元国际货币体系 a 1 二战后全球形成了布雷顿森林体系 采取美元与黄金 各国货币与美元的双挂钩政策 对于战后的经济复苏发挥了积极作用 但随着70年代初布雷顿森林体系的解体 美元虽然与黄金脱钩 但由于美国的经济地位 美元仍然是世界上最为重要的储备货币 2 随着全球经济的发展 以美元为主导的国际货币体系已经不适合全球经济发展 新兴市场占据全球经济很大比例 但仍然依赖美元 拥有大量美元储备 美国经济和政策的变化就会带来很大影响 对其他国家的宏观调控造成很大影响 3 多国际储备货币体系的优点包括 第一个优点是可以提供更多的储备货币和交易货币 随着全球经济一体化 如果大量的贸易进行时却没有国际货币支持 将为经济发展带来瓶颈 任何一个经济要发展 m2 广义货币量 要接着增长 同样国际经济要发展 必须要有国际货币的增长 光靠美国来提供 一是有风险 二是量也不够 所以 必须要有多储备货币才能提供更多的储备货币和交易货币 更好地满足经济全球化的货币需求 国际金融 作业精讲 第八单元国际货币体系 第二个优点减少特里芬难题 特里芬难题就是国际储备货币输出国会有严重的贸易逆差 像美国的贸