众筹网络融资模式在发展的可行性分析论文49.pdf

众筹网络融资模式在中国众筹网络融资模式在中国 发展的可行性分析发展的可行性分析 兰兰 彦彦 二 一四二 一四 年年 六六 月月 专专 业业 硕硕 士士 论论 文文 众众 筹筹 网网 络络 融融 资资 模模 式式 在在 中中 国国 发发 展展 的的 可可 行行 性性 分分 析析 2014 专业学位专业学位 硕士学位硕士学位 论论 文文 分类号 F832 48 密级 UDC 专业学位硕士学位论文专业学位硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国众筹网络融资模式在中国 发展的可行性分析发展的可行性分析 兰兰 彦彦 专业学位名称专业学位名称 工商管理硕士 指指 导导 教教 师师 秦建文 教授 论文答辩日期论文答辩日期 2014 5 17 学位授予日期学位授予日期 答辩委员会主席答辩委员会主席 黄绥彪 教授 广西大学学位论文广西大学学位论文原创性原创性和使用授权声明和使用授权声明 本人声明所呈交的论文 是本人在导师的指导下独立进行研究所取得 的研究成果 除已特别加以标注和致谢的地方外 论文不包含任何其他个 人或集体已经发表或撰写的研究成果 也不包含本人或他人为获得广西大 学或其它单位的学位而使用过的材料 与我一同工作的同事对本论文的研 究工作所做的贡献均已在论文中作了明确说明 本人在导师指导下所完成的学位论文及相关的职务作品 知识产权归 属广西大学 本人授权广西大学拥有学位论文的部分使用权 即 学校有 权保存并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子版 允许论 文被查阅和借阅 可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行 检索和传播 可以采用影印 缩印或其它复制手段保存 汇编学位论文 本学位论文属于 保密 在 年解密后适用授权 不保密 请在以上相应方框内打 论文作者签名 日期 指导教师签名 日期 作者联系电话 电子邮箱 I 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 摘摘 要要 近年来 随着互联网技术的快速发展 互联网金融已成为了当前 的热门话题 一方面 众筹可以通过给予创新项目融资机会的方式促 进创新项目的发展 提高创新项目的数量 另一方面 众筹也可以通 过对于不同创新模式的资金分配 从而改变创新方式 当然 如果有 新的投资者进入也有可能会将原有的投资者挤出市场 导致被资助的 创新项目不会增加 如果投资者对于不同创新模式的资金分配没有改 变 众筹也自然不会改变创新方式 本文对众筹网络融资模式的的发展情况进行系统性介绍 根据其 金融特点 运作方式 模式分类 实施条件进行分类研究 结合国内 外案例对该模式的发展趋势进行判断 根据全球发展现状结果国内各 因素影响 分析该模式在中国发展的可行性 找出发展存在的瓶颈并 加以分析 并指出在中国发展的方向 可进行市场细分 完善众筹网 络融资模式的法律法规 优化市场推广方式等 关键词 关键词 众筹 互联网金融 融资模式众筹 互联网金融 融资模式 II THE THE F FEASIBILITY ANALYSIS OFEASIBILITY ANALYSIS OF C CROWDFUDING MODELROWDFUDING MODEL IN IN C CHINAHINA Abstract With the rapid development of internet technology internet finance has become a hot topic On one hand crowdfunding can propel the development of innovative projects and increase their number by giving financing opportunity to them On the other hand crowdfunding changes the way of innovation by distributing capital to different innovative models Of course if entry of new investors may crowd out old investors the number of funded projects may remain the same or become even less if investors do not change their distribution of capital to different innovative models crowdfunding will not change the way to innovate In this paper to raise public financing mode network developments systematically introduced according to its financial characteristics mode of operation pattern classification classification of implementing conditions combined with the development trend of domestic and international case models to judge According to the results of the impact of global development status of domestic factors analyze the feasibility of the model in China s development identify bottlenecks in the development of existing and analyzed and pointed in the direction of China s development market segmentation can improve the public network to raise financing model laws and regulations and optimize marketing methods KEY WORDS Crowdfunding Internet Finance Financing Mode III 目目 录录 摘摘 要要 I I AbstractAbstract IIII 第一章第一章 绪论绪论 1 1 1 1 选题的背景及研究意义 1 1 1 1 选题的背景 1 1 1 2 研究的意义 1 1 2 中国外研究综述 2 1 2 1 国外研究现状 2 1 2 2 中国研究现状 3 1 3 研究的内容及方法 4 1 3 1 研究的主要内容 4 1 3 2 研究的主要方法 4 1 4 本文研究的技术路线及主要创新之处 5 1 4 1 研究的技术路线 5 1 4 2 主要创新之处 7 第二章第二章 众筹网络融资模式的特点众筹网络融资模式的特点及其主要运作方式及其主要运作方式 8 8 2 1 众筹网络融资模式概念 8 2 1 1 众筹的内涵 8 2 1 2 众筹的产生 8 2 1 3 众筹的特点 9 2 1 4 众筹网络融资模式模式及分类 9 2 2 众筹网络融资模式的主要运作方式 10 2 2 1 使用的主要金融工具 10 2 2 2 实施条件 11 2 2 3 运作流程方式 12 2 2 4 众筹对参与者的市场激励 13 第三章第三章 众筹网络融资模式全球发展情况众筹网络融资模式全球发展情况 1616 IV 3 1 全球众筹网络融资模式发展情况及典型案例分析 16 3 1 1 模式发展的现状 16 3 1 2 典型成功案例 16 3 2 美国初创期企业推动法案核心内容分析 17 3 2 1 豁免众筹融资注册的发行等限制 17 3 2 2 明确发行人信息披露义务 17 3 2 3 建立小额投资人保护机制 17 3 2 4 明确众筹融资模式中介职能 18 3 2 5 允许有条件转售众筹证券 18 3 3 全球发展趋势 18 3 3 1 平台专业化 18 3 3 2 平台本土化 18 3 3 3 企业融资参与众筹网络融资 18 3 3 4 形成现场众筹网络融资 19 3 3 5 形成众筹网络融资经济 19 第四章第四章 众筹网络融资模式中国的发展现状及发展瓶颈众筹网络融资模式中国的发展现状及发展瓶颈 2020 4 1 众筹网络融资模式在中国的发展现状 20 4 1 1 在中国的类型及应用 20 4 1 2 在中国典型案例 21 4 2 众筹网络融资模式在中国的风险现状 21 4 2 1 平台累积风险 21 4 2 2 违法风险 22 4 3 众筹网络融资模式在中国的发展瓶颈 22 4 3 1 政策面瓶颈 22 4 3 2 经济面瓶颈 23 4 3 3 科技面瓶颈 24 4 3 4 社会面瓶颈 24 第五章第五章 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 2626 5 1 众筹网络融资模式在中国的政策可行性分析 26 5 1 1 中国对众筹网络融资的法律规范情况 26 V 5 1 2 众筹网络融资的法律规范可行思路 26 5 2 众筹网络融资模式在中国的市场可行性分析 27 5 2 1 中国经济现状对众筹网络融资模式发展的影响 27 5 2 2 对中国市场具有良性推动作用 27 5 3 众筹网络融资模式在中国的社会可行性分析 27 5 3 1 对中国创业就业推动作用 27 5 3 2 对中国艺术创新的文化推动作用 28 5 4 中国众筹网络融资模式的科技可行性分析 28 5 4 1 云计算发展促进众筹融资平台建设 28 5 4 2 众筹平台特色化体系发展 29 第六章第六章 众筹网络融资模式在中国发展的对策众筹网络融资模式在中国发展的对策 3030 6 1 加快众筹网络融资模式网站平台建设 30 6 1 1 开展市场细分 30 6 1 2 网页维护及推广 30 6 1 3 加强项目资金的管理及保障 31 6 2 完善众筹网络融资模式的法律法规 31 6 2 1 完善新型网络金融模式的法律 31 6 2 2 加大众筹网络融资模式的监管力度 32 6 2 3 加强众筹网络融资模式风险监控 33 6 3 优化众筹平台网站在中国市场的推广方式 34 6 3 1 运作方式推广 34 6 3 2 项目营销推广 34 6 3 3 项目融资成功的有效途径 35 结结 论论 3636 参考文献参考文献 3737 致致 谢谢 4141 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 1 第一章第一章 绪论绪论 1 11 1 选题的背景及研究意义选题的背景及研究意义 1 1 11 1 1 选题的背景选题的背景 21 世纪网络时代飞速发展 信息快速自由的流动 据 2012 年中国互联网 络发展状况统计报告 的统计数据 至 2012 年末 中国网民总数达 5 64 亿人 2012 年本年度新增网民 5090 万人 互联网普及率高达 42 1 手机网民人数 4 20 亿 网购用户达 2 42 亿人 网购使用率升至 42 9 与 2011 年相比 网购增长 率 24 8 网民增速放缓但网购增势迅猛 目前中国有 327 万团购用户 较 2011 年底增加 2 2 保持相对较高的用户增长率 1 随着互联网时代和大数据时代 的科技迅猛进步 电子商务 各类应用程序 社交 信息共享平台蓬勃发展 与 此同时 网络业务也向金融业的核心领域拓展 当几年来 互联网金融发展速度惊人 日益影响传统金融行业 其发展有赖于 云计算 社交网络 支付功能等 IT 工具 通过移动通信技术革新从而实现资金 融通 金融中介等业务产生 是 IT 时代崭新的金融模式 它包括众筹网络融资 模式 P2P 小贷模式 第三方支付模式 大数据金融平台模式 网络销售理财产 品模式等 互联网金融 门槛低 风险低 收益高 的突破性特点为各领域金 融机构带来了前所未有的挑战 互联网金融现已逐渐形成地方全新的经济增长 点 众筹网络融资模式即 Crowd funding 美国起源 直译就是一群人筹集 资金 它作为互联网金融模式其中之一 近年在全球发展逐渐迅速起来 2 1 1 21 1 2 研究的意义研究的意义 众筹网络融资模式打破风投融资局限 网民可获得从事某项创作或活动的资 金 使得融资来源于大众 降低了创业门槛 让新生艺术品一经创作直接面对市 场 迅速走入公众视线 成为市场风向标 然而在中国众筹网络融资模式才刚刚 起步 还面临着法律监管与受众接受度等难题 在借鉴西方先进金融模式的同时 需要理性分析这一模式在中国的经济体制 法律体制的框架下能否顺利扎根发 展 众筹网络融资模式在中国还是刚起步的过程 对于这种模式在中国市场的认 识程度不高 大多处持观望态度 众筹这种在国外颇受欢迎 发展迅猛的融资模 式 如何发挥模式优势 在互联网金融领域脱颖而出 被公众认可 现亟待研究 探索开辟一条中国式道路 从而获得模式实质性的发展 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 2 1 21 2 中国外研究综述中国外研究综述 1 2 11 2 1 国外研究现状国外研究现状 1 众筹的定义方面 对于众筹的定义 有学者认为是指通过互联网的形式公开的向大众进行项目 融资 以产品或投票权等作为回馈 或没有实物回馈 另外也有些学者认为 P2P 贷款等融资模式也是广义的众筹网络融资 沃顿商学院的 Ethan Mollick 认为 对于学术研究 众筹应定义为 创业者或团队通过互联网等非标准化金融中介 模式向大众进行募集资金 为其文化 社会或是商业项目进行融资 Armin Shwienbacher 和 Benjamin Larralde 2010 在法国发表的 Crowdfuding of Small Entrepreneurial Ventures 是较早的一篇关于对于众筹的基本概念的定义 和分析的文章 由于在早期并没有很好的众筹平台 所以文章只讨论了项目的创 业者和投资者 作者认为众筹是 WEB 2 0 的类似产物 即可以汇集大众的知识和 资源 可以让大众选择参与不同项目 同时都是以互联网作为载体 同时对于投 资者而言 众筹网络融资模式对于他们的吸引在于内外两个方面 内在的因素包 括 投资者投资某个项目可以满足他们的个人兴趣爱好 这个在当下以捐赠和奖 励回馈模式为主的众筹市场起着很大作用 另外 投资者更重视过程中得到自我 实现的心理满足 外在的因素则包括 投资者可以获得投资项目的未来产品的优 先权 参与项目的决定权 未来项目获利的现金流权以及未来项目的控制权等等 3 2 众筹网络融资模式特点方面 Ajay Agrawal 2013 在美国报纸 NBER Working Paper 上发表了一篇简述 众筹经济学理论的文章 总结提出了众筹有七大特点 一是众筹网络融资没有地 域限制 二是众筹网络融资具有高偏度性 三是众筹网络融资具有羊群效应 四 是亲友在筹款早期起着重要作用 五是存在聚集效应 六是投资人和创业者通常 对于结果过度乐观 七是众筹资本可能被传统融资渠道取代 5 对于众筹的项目能否成功的关键因素 欧洲学者研究认为创业项目未来的融 资计划 风险因数 管理者的经验和教育背景 管理者人数都对是否能获得融资 起着关键作用 而例如技术专利和政府奖励等 对于是否能够获得融资没有显著 影响 3 众筹网络融资模式法规方面 日本糖果盒动画公司董事长朱晓作为认为 众筹网络融资模式的问题在于缺 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 3 少监督和是否浪费使用的标准 现在单单被资助者的自觉与公德心来管理运用这 些资金 美国 2012 签署的 促进初创企业融资法案 JOBS 法案 就对美国 的众筹网络融资发展打下了坚实基础 为艺术创意者 创业者 小型企业注入了 活力 促进初创企业融资法案 施行的主要益处有如下 一是同意能够通过股 权众筹网络融资方式 二是使美国资本市场重新对年度总营收额不高于 10 亿美 元的公司开放 三是解除了以往对不成熟的投资者兜售非注册证券的禁令 并且 保证对这些新兴成长型企业进行灵活管理 6 4 众筹网络融资平台分类方面 Andrea Ordanini 2011 发表的 Crowd funding transforming customers into investors through innovative service platforms 一文中对于 3 种有代表性的众筹网 络融资平台 捐赠模式 Kapipal 奖励回馈模式 Sellaband 以及借贷模式 Trampoline 的数据调查和对于用户的访谈 分析了平台商 创业者和投资者的 参与动机 4 根据 Massolution 公司研究报告及 福布斯 杂志的数据 2011 年则快速 上升至 15 亿美元 2012 年网络融资平台的 500 多个 截至 2013 年二季度已超 1500 个 众筹网络融资网站发展趋势可见一斑 其中美国的众筹网络融资又占 据了全球众筹网络融资的主要份额 6 1 2 21 2 2 中国研究现状中国研究现状 1 众筹网络融资平台在中国发展趋势预期方面 点名时间联合创始人张佑曾认为众筹网络融资模虽然式项目融资额度小 而 且回报也很丰富 截至 2012 年 7 月共收到 5500 个左右的项目提案 通过审核上 线的项目已有 318 个 150 个项目成功 成功率 47 总筹集资金近 300 万人民 币 单项最高筹集额约为 33 95 万元 平均每项筹集金额 9267 元 支持金额平 均每笔 107 元 8 2 众筹网络融资模式在中国的法规方面 厚德资本的投资总监刘强提出众筹网络融资模式在中国难成大趋势 虽然众 筹网络融资模式对小项目 小公司有一定的扶持意义 但实际众筹网络融资模式 存在一定的偶然性 并非所有的项目都能成功 众筹平台网站上操作的项目和资 金额度都是有限的 尤其是正规公司的大项目不会选择这种模式 8 没有稳定的 推出渠道以及可靠的回款来源 从法律上来说合作双方没有具体的约定条款 责 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 4 任约束不强 北京市社科院首都文化发展研究中心副主任沈望舒认为众筹网络融资模式 虽能集腋成裘 但在很多环节上都缺乏保障和监督 平台网站本身 项目发起人 都需要可靠监督 清华大学的互联网金融实验室研究总监周新旺也在积极研究中国借鉴美国 的 JOBS 法案的方式 参照根据相应法规制度尽快形成适应中国市场的众筹网络 融资模式规范 9 3 对众筹网络融资模式在中国发展的观点 裴昱人作为中国众筹网络平台 众筹网 的负责人提出其公司在研发平台相 关的版权保险箱 如果投入使用 对于在该平台上发布的融资额较大的项目可以 通过投资担保机制保障项目投资人的权益 如果项目发起人可能出现的项目违约 或破产情形 担保公司将进行先行偿付 裴昱人认为众筹众筹网络融资模式在中 国的发展表示乐观 现阶段模式不能达到网购平台家喻户晓的程度 但这种崭新 的网络体验方式会逐渐被注意到 从生活方式和思维方式方面不断改变民众 中 国的众筹网络融资模式一定会迎来飞速发展的黄金年代 中国社科院信息化研究中心秘书长姜奇平提出 众筹融资模式中信用和风险 的把控将决定该模式在中国发展前景 鲁公路 胡吉祥在 2014 年 02 月发表的 关于境内外 众筹融资 的研究报 告 中提出政策建议 一是对投资者实施适当性监管 二是对融资主体加强监管 三是严格众筹平台准入制度 1 3 研究的内容及方法研究的内容及方法 1 3 11 3 1 研究的主要内容研究的主要内容 本文对众筹网络融资模式的的发展情况进行整理 根据其金融特点 运作 方式 模式分类 实施条件进行分类研究 结合国内外案例对该模式的发展趋势 进行判断 与此同时 根据全球发展现状结果国内各因素影响 分析该模式在中 国发展的可行性 找出发展存在的瓶颈并加以分析 找出未来的可持续发展方向 分析中国经济技术及社会环境等因素对众筹网络融资模式的影响 1 3 21 3 2 研究的主要方法研究的主要方法 1 实证分析与规范分析相结合 通过对众筹网络融资模式的网络融资平台相关数据进行个量分析与总量比 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 5 较分析 静态分析与动态分析等相关方式经验归纳总结众筹网络融资模式特点及 发展条件 2 中国外案例比较分析方法 以中国外众筹网络融资成功案例具体事实为前提 通过透彻观察个别的事 物 深入剖析研究其特点与外部环境的作用关系 寻求有效方式控制风险 总结 和发扬众筹网络融资模式的成功经验 3 PEST 分析法 对 众筹网 平台进行政治面 经济面 社会面 科技面这 4 方面外部环境 分析 掌握众筹网络融资企业外部环境影响力 1 1 4 4 本文研究的技术路线及主要创新之处本文研究的技术路线及主要创新之处 1 4 11 4 1 研究的技术路线研究的技术路线 本文研究的技术路线图 如图 1 1 所示 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 6 图图 1 1 1 1 本文的研究技术路线本文的研究技术路线 Chart 1 1 Research Path of This Article 查阅大量相关文献 了解国内外研究现状 专家咨询获得相关 方面权威信息 众筹网络融资模式在中众筹网络融资模式在中 国发展的可行性分析国发展的可行性分析 检索 查阅相关文献 专家访谈 反馈 众筹网络融资模式特点及 运作方式 众筹网络融资研究现状 众筹网络融资模式的中国 发展现状及瓶颈 众筹网络融资模式的中国 发展可行性分析 众筹网络融资模式在全球 发展状况 众筹网络融资模式的中国 发展的对策 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 7 1 4 21 4 2 主要创新之处主要创新之处 本文较为全面分析众筹网络融资模式这一新兴网络融资模式现况 通过一系 列数据变化 成功实例分析众筹网络融资模式发展规律并结合中国国情寻求该模 式在中国发展逐步成熟的有效途径 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 8 第二章第二章 众筹网络融资模式的特点及其主要运作方式众筹网络融资模式的特点及其主要运作方式 2 12 1 众筹网络融资模式概念众筹网络融资模式概念 近年来 随着互联网 IT 技术的普及和高速发展 互联网金融成为社会经济 的热门话题 也是发展潜力巨大的新兴市场 如 P2P 网上支付 众筹网络融资 等 相比较其它互联网金融类型 众筹网络融资在全球逐渐出现井喷式发展 而 中国外发展比较缓慢 主要由于对中国市场而言 其交易结构比较新颖 交易延 续过程较长 面临较多法律障碍 但仍得到理论界和市场越来越多的关注 2 1 12 1 1 众筹的内涵众筹的内涵 众筹 Crowdfunding 一词起源于美国 指大众以互联网为载体 汇集资金 用来支持某个特定项目或组织 按照募资的形式 可大致划分为三类模式 第一 种 捐赠模式 个人以慈善 捐款 赞助的形式为项目或企业提供资金支持 不求实质财务回报 典型例子如赈灾救助 政治选举等 9 第二种 借贷模式 个人借钱给一个项目或企业 预期得到金额偿还 并获得一定财务回报 由于出 借人 借款人均为自然人 这种借贷模式通称 P2P 个人与个人 借贷 第三种 股权模式 个人投资一个实体以期获取其股份或分享其未来利润 9 2 1 22 1 2 众筹的产生众筹的产生 众 筹 模 式 最 早 的 产 生 可 追 溯 至 18 世 纪 的 新 兴 文 艺 作 品 订 购 subscription 模式 著名音乐家莫扎特 贝多芬采取这种方式先找订购者为 其创作提供资金再制作乐谱的 订购者有资格获得签名乐谱也可以参加演奏会成 为第一批听众 在欧洲国家乃至竞选募资等在一定意义上都属于众筹模式 虽然 在过去时间里 众筹模式没有成为完整的体系来被人们研究 没有形成成熟的商 业模式特征 22 再发展到 10 多年前 众筹融资模式才被看待成融资模式的一种 并近两年在欧美国家迎来了黄金发展期 仅 2012 年一年全球众筹平台筹资金额 为 28 亿美元比 2011 年增长 13 3 亿美元 22 美国知名的众筹网络融资平台 Kickstarter 网站成立不到 5 年 2013 年底 共众筹项目金额超 10 亿美元 单 2013 年一年累积融资 5 亿美元 其中三分之二 资金来源美国 英国和加拿大分列二 三位 平台还共计吸引了 224 个国家的 570 万位大众投资者 2012 年全球范围众筹网络融资平台共募资金额 26 6 亿美元 2012 年底福 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 9 布斯网站预测2013年全球众筹平台的筹资总额将升至60亿美元全球众筹平台将 增 1500 个以上 欧洲国家众多众筹网络融资平台中 2009 年在美国上线的 Kickstarter 最 具代表性 Kickstarter 网络平台上主要以漫画 音乐 电影等文艺产业项目为 基础 平台上 30 左右成功项目是音乐类融资 2012 年 Kickstarter 平台的收入 超 500 万美元 到 2012 年底平台共布 27000 千多个项目 成功 11836 个 总计 融资 9930 多万美元 参与项目投资的人数已超过 300 万 23 对于创立才 5 年不 到的企业 这些数据令人振奋 众筹不愧是一个商业模式值得借鉴和研究推广的 富有活动的商业模式 2 1 2 1 3 3 众筹的特点众筹的特点 众筹 是指用团购 预购的形式 向网友募集项目资金的模式 它提高公共 互联网的本质和 SNS 通信的使用 使小企业 艺术家或个人向公众展示他们的创 意 大家的关心和支持 得到需要的援助 随着融资提高公众对更开放的传统方 式相比 不再能够获得资金项目的商业价值的唯一标准 只要用户喜爱的物品 你可以通过各种方式筹集第一资金为更多的小企业创造项目启动或谁提供了无 限的可能性 10 从参与主体的角度看 公共网络提高融资涉及多个当事人 包括投资者 筹 集资金的人 众筹平台 和这些人不同于类似功能的传统学科 如小投资者的投 资主要是提高创新项目的资金一般多为所有的小企业 创业 或艺术 科学和其 他领域 从平台的角度出发 一般公众提高对网络形式的融资平台 而不是传统 的金融机构 外汇平台 从特定的目的 提高公共网络可用于支持各项事业的融 资 如疾病救济运动 艺术表演 创业融资 科学研究等 与传统的融资模式相 比 提高公共网络设施是一个比较流行的融资方式 它的上升 更多的小企业或 创意项目的人提供融资也可以提供给公众投资小的新途径 11 2 1 2 1 4 4 众筹网络融资模式模式及分类众筹网络融资模式模式及分类 奖励型 以提高平台的所有反馈的产品或服务 项目并不完全是在资本的驱 使下生产的产品的成功融资的情况下启动和回报的投资者 最初的创业者有一个 长链的只有一个想法之间的资金 与消费者的想法 奖励会众允许企业家从谁购 买产品的人筹集资金 相当于投资产品和服务在人前还需要预订直接生产这些产 品和服务 减少资金链 比较有名的奖励提出平台是 Kickstarter Indiegogo 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 10 和融资 捐赠型 基于公益和慈善筹款 投资者不期待任何回报 这种类型的平台已 经在美国 英国一定发展 日本和其他国家 尤其是美国发展成熟 这是美国的 税收政策和公共福利的文化背景有关的 比较著名的公共捐款平台 gofundme 风 格和 crowdtilt 债券型 P2P 的网络公司属于所有索赔平台型 本金和利息的平台的回报 如借贷俱乐部和繁荣 股权型 提高公众股股权投资平台 公司的成长空间收入 支出和退出机制 会影响股权投资的方式聚集发展平台 著名的公共股本融资型平台 circleup angellist wefunder 和基金 目前奖励型和股权型发展比较迅猛 未来平台如 Indiegogo 等有可能从现在 的奖励式发展成奖励式加股权式的混合商业模式 该平台最近获得 4000 万美元 风投 而 Kickstarter 上的初创公司 项目 已经通过众筹募集了 10 亿美元的 资金 其创始人称会继续坚持奖励式的商业模式 15 图 2 1 为众筹网络融资模式分类图 图图 2 2 1 1 众筹网络融资模式分类图众筹网络融资模式分类图 Chart 2 1 Classification Chart of Crowdfunding 2 22 2 众筹网络融资模式的主要运作方式众筹网络融资模式的主要运作方式 2 2 12 2 1 使用的主要金融工具使用的主要金融工具 互联网金融众筹网络融资模式来源于一定的基础 主要分为互联网基础和经 济基础 网络信息的采集和处理成本低 打破了地域界限 降低中小企业的风险 众筹网络融资融资 购买模式 投资模式 奖励型 捐赠型 债券型 股权型 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 11 为小资本参与高风险的项目也能够有效地进行项目方和投资者的合理匹配 互联 网上的这些特征是提高融资模型的网络基础上的公共性 经济学基础主要表现在 三个方面提高公众的谎言 所有的融资可以在一个透明的方式 高度分散的网络 筹款 以降低项目融资方面的资本成本 但也允许访问一个更广泛的投资者投资 于高回报的项目 参与新产品创新机会平台侧中介费收入 随着融资提高公众对 更开放的传统方式相比 不再能够获得资金项目的商业价值的唯一标准 只要用 户喜爱的物品 你可以在项目启动的第一笔通过更多的小企业创造公开方式募集 资金或者谁提供了无限的可能性 会众中提出的在线渠道网络技术的一个巨大的 筹款有望实现融资将使经销商实现差异化 公共资金作为一种工具来提高网络的 服务他们的客户 众筹 是近年来兴起的一种创业融资模式 通过网络向社会公开募集资 金资助方产品或服务的相应返回禁止股票 股息 利息 在交易形式 目前全球 会众筹集了几乎所有网站的收入模型提取的总资金的成功率提出了一个委员会 的一部分 作为美国著名的公共网站 Kickstarter 筹集 5 资金费用总额的比例 另一个著名的网站 Indiegogo 筹集公共收费率为 4 在中国的公共场所中 采 取免佣金模式 他们这样做的原因是 该项目的支持者通常不希望他们的钱被拿 走支付佣金 因此直接与项目发起人 玩钱 这样的平台来提高公众将失去存在 的价值 此外 佣金自由模式中你可以吸引更多的创业者 将扩大市场 目前 中国的公共网站仍处于起步阶段的融资 中国最大的公共财政的单一融资额提高 网站只有百万美元 远远低于单一融资 Kickstarter 数以百计的美国数以百万计 的大小 2 2 22 2 2 实施条件实施条件 众筹是指通常在互联网的帮助下 众多个人将他们的资金汇集起来 共同支 持他人或其他机构发起的项目或业务 通过众筹 创新者 创业者和企业家能够 通过社会网络募集资金 过去十年 由于网络和移动网络应用软件及服务的进步 众筹业迅速兴起 2012年全球通过众筹平台募集的资金预计达22亿欧元 比2011 年增长 80 目前 众筹产业仍处于发展初期 19 众筹网络融资模式的参与者包括项目发起人 创业者或具有具体目标的个 人 出资人 投资者 贷款人 损赠者 和众筹平台 出资人的动机有三种 即获得社会回报 物质回报和经济回报 根据资助人动机的不同 众筹的类型也 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 12 不同 一般分为奖励型 捐赠型 债券型和股权型四种基本形式 在线众筹平台通常担当项目发起人与出资人之间的中介 其运行机制大体 如下 在线众筹平台接受项目发起人展示商业创意的申请 有些平台会根据自己 的标准对商业创意进行预选 检查项目发起人的背景 快速评价其众筹方案的可 行性 在线众筹平台接受商业创意后 项目发起人的任务是设定在标定的时间内 要完成的筹资目标 并向潜在的出资人进行在线宣传 然后出资人直接通过在线 众筹平台为项目出资 在众筹活动中 项目发起人将在在线平台向出资人或粉丝 提供最新进展信息 如果项目发起人在分配的筹资时间内完成筹资目标 会获得 这笔筹资 反之 绝大多数众筹平台将向出资人返还资金 在投资后 一些出资 人继续参与业务决策和总体战略 一些出资人获得业务表决权 在大多数情况下 出资人与项目发起人继续通过在线平台沟通 20 2 2 32 2 3 运作流程方式运作流程方式 众筹网络融资模式也是一种社交方式 通过平台的展示形成相遇 用项目共 鸣度和信任感达成合作 通过平台的约定协议机制让 多数人帮助少数人 的各 种需求融资成为实践可能 构建众筹网络融资模式要有分为项目三个重要组成部 分 项目发起人 出资人和众筹网络融资平台 20 1 项目发起人 项目发起人是指在平台上发布有明确目标的项目的责任人 项目必须可以完 成且在一定期限内进行网络融资的非公益活动 例如一本书或生产电子产品的出 版等 项目在不得做出股权 分红等形式的资本回报 项目发起人必须具备一定 的条件 如国籍 年龄 银行账户 教育学历等 项目的自主性应为 100 项 目发起人签订代理合同 所有的融资平台 明确双方的权利和义务 项目发起人通常会是需要解决启动资金问题的创意团队或有创意项目的微 型企业 但也存在个别企业发布项目的目的是为加强与公众的网络市场用户的互 动和体验 产品的预销售和推广等其他功能得以扩展 项目发起人借助项目发布 让公众 潜在用户 参与产品开发 试生产和推广等环节 借此使得项目产品获 得更好的市场反应 21 2 出资人 出资人通常是一个数量庞大的互联网用户 谁使用在线支付方法为他们的创 意项目感兴趣的小投资者 每个投资者都已成为 天使投资人 该项目的公共 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 13 投资的成功实施后 投资者得到的不是资本报酬 而这可能是一种产品的样品 如一张演唱会的票 一个专属签名的碟片或者一个个性化定制产品等 谁参与出资的创作过程中 投资者付出了投资 提升了项目生产和营销效率 的同时 让社会得到了原始的依靠传统的投融资模式无法推出一个新产品 也能 满足了平台上出资人作为一个小众用户全体以往未能收获的更贴切和个性化的 消费需求 21 3 众筹网络融资平台 众筹网络融资平台是一种中介 平台搭建起一个沟通的桥梁 既是项目发起 人的指导者 监督者 也是利益的捍卫者 有因为众筹是新兴发展的融资模式 可见平台是承担了重要的责任 是复杂系统的控制者 首先 平台要有一个强大的网络技术团队做支撑 按照有关法律 法规的规 定 采取虚拟经营的方式 项目发起人在融资平台上提出融资需求 将创作和出 版在的大致信息发布在网页上 发布信息的前提就是要进行详细的实名审核 确 保项目内容完善可行 有社会价值 并在实施全过程确保不能违反本准则和项目 要求 其次 项目融资的成功管理咨询的顺利展开和控制项目 最后 当项目不能 执行 众筹平台有监督项目发起人返还投资者的责任和义务 美国 kickstarter 众筹融资网站的运营模式 就是由通过平台审核具备资格 的项目发起人根据自身设计和创作提出项目概念和主体要求 然后由 kickstarter 网站通过平台为项目发布视频 文字或图片等信息 吸引阅览平台 的人关注 再促使具有网站审核资格的出资人参与项目投资 在规定时间内项目 融资达到预先约定额度即视为项目成功 项目发起人在项目成功融资后可以用这 笔钱进对项目进行进一步开发 创作和生产 其中 kickstarter 则向其收取 5 的筹资额提成 24 等项目发布费用 2 2 2 2 4 4 众筹对参与者的市场激励众筹对参与者的市场激励 众筹融资模式既然能得到创业者和投资者的热捧 自然有其独特的优势 整 个众筹的市场中 参与者可以分为 创业者 发起者 投资者 支持者 以及 平台商 下面我们就来分析一下众筹这种融资模式对于参与者的激励 一 创业者的参与动机 Creator Incentives 众筹融资模式对于创业者的吸引主要在于两个方面 更低的资本成本和更多 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 14 的信息优势 1 更低的资本成本 Lower cost of capital 通常 对于创业者而言 处于起步阶段的项目的融资渠道包括 个人存款 房屋抵押贷款 个人信用卡贷款 亲友借款 天使投资以及风险投资 相比这些 传统的融资方式 众筹可以为创业者提供一个更低的资本成本 而主要要是因为 首先 通过互联网渠道 创业者可以在全球的范围内向任何一个个人进行募 集资金 这给予了创业者选择最佳的融资成本的机会 其次 由于非股权式的众筹仅要求创业者给予投资者早期的产品 公开最新 的进展并给予投资者参与的权利 这也就让创业者可以选择以多样化的方式去回 馈投资者 而非一定为金钱和股权 最后 众筹的模式还可以产生相对于传统融资模式更多的信息 而这些信息 可能会刺激投资者的投资倾向 从而降低创业者的融资成本 例如 通过众筹平 台 潜在的投资者可以看到大众对于融资项目的态度 从而判断项目的市场前景 如果一个融资项目有较多的潜在用户 自然投资者会对其有更高的投资倾向 以 至于降低了项目的资本成本 2 更多的信息 More information 除了上面提到的众筹融资模式产生的信息可以降低项目的资本成本 这些信 息还可以给创业者带来更多的好处 首先 投资者可以通过众筹的模式得到创业项目的早期产品 创业者则可以 通过众筹平台提供的市场调研了解市场反映和需求 因此 通过众筹平台 创业 者可以提高其产品在市场竞争中的成功率 其次 通过预售等手段 创业者可以得到投资者以及用户对于其产品的反馈 和建议 通过这些反馈和建议 创业者可以不断改进其产品 使其更符合客户的 真实需求的同时也更具市场竞争力 二 投资者的参与动机 Funder Incentives 对于投资者而言 众筹模式的吸引力在于以下几个方面 1 得到投资的机会 Access to investment opportunities 如果通过传统的投资渠道 风险投资者只能投资于当地的项目 而失去了投 资于外地的优秀项目的机会 通过众筹平台 投资者可以从全球范围内选择合适 的投资项目进行投资 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 15 2 第一时间得到早期产品 Early access to new products 众筹有多种模式 其中以获得早期产品和预售产品的模式最为有代表性 尤 其是对于非股权的众筹融资项目 投资者可能会第一时间收到其投资项目的产 品 3 交流和参与感 community participation 对于许多投资者来说 众筹平台给他们提供了一个进行社交活动和参与投资 项目的机会 很多投资者是为了获得参与一个其认为有意义的项目 获得参与感 而对融资项目进行投资的 4 博爱和慈善感 Philanthropy 博爱和慈善感在众筹融资中扮演着重要的角色 很多投资者支持 投资 某 个项目 不仅不能从中获得有形的产品 也没有对项目进行交流与参与 这类投 资者仅仅是通过支持 投资 某个对社会 个人 有意的项目来实现自己的博爱 和慈善感 5 标准化合同 Formalization of contracts 正如之前所述 众筹融资项目的初期 大多数投资来自创业者的亲友 由于 众筹平台采用标准化的合同并承担中介角色 降低创业者与其亲朋之间借款还款 中产生的不必要的社交成本 三 平台商的参与动机 Incentives for Platforms 对于众筹平台商而言 其参与众筹市场的动机更为单一 作为众筹市场中的 中介 平台商的目标就是最大化融资成功的项目数和融资金融 从而以收取手续 费的方式达到利润最大化的目标 这也就要求平台商要降低虚假项目欺骗率 提 高项目质量 提高更高效率的配对机制等方式来吸引创业者和投资者 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 16 第三章第三章 众筹网络融资模式全球发展情况众筹网络融资模式全球发展情况 3 13 1 全球众筹网络融资模式发展情况及典型案例分析全球众筹网络融资模式发展情况及典型案例分析 3 1 3 1 1 1 模式发展的现状模式发展的现状 目前全球众筹网络融资行业正发展迅猛 根据研究公司报告显示 截至 2013 年 4 月全球共有 800 多个众筹网络融资网站 多数分布在北美地区和欧洲地区 美国网站融资额度占全球融资综合的一半以上 众筹类型中借贷形式众筹融资增 速超过股权性融资 股权融资现阶段还受制于向公众发行股份的法律限制 在筹 资效率上 众筹网络融资平台上的项目在电子游戏开发 音乐等艺术领域表现得 非常有效率 奖励众筹网络融资和捐赠众筹网络融资为主的公益性众筹平台上的项目基 本都满足了出资者的个人喜好和精神诉求 比如社区活动 沙龙活动等 这些项 目的融资额度也偏少 60 的项目融资的资金不超过 5000 美元 超过 10000 美元 融资额的项目不到 10 众筹网络融资平台收取项目发布的一定固定费用 但主要通过收取项目一定 比例的佣金来获得利润 支付比例从项目融资总额的 2 25 全球众筹网络融 资平台的佣金为 8 北美和欧洲的众筹平台较多 所以平均佣金比例为 7 目前 国外运营最成功的众筹网络融资的创始人 PerryChen 就是因为自己 筹划的一次音乐节因为资金问题最终停摆之事受到触动 此后他为了帮助和他有 一样经历的人走出困境 他开始筹建这个为梦想筹集实现资金的网站 3 1 3 1 2 2 典型成功案例典型成功案例 美国明星级的众筹网络融资平台 Kickstarter 上有众多产品成功且名声大 震 Pebble 智能手表项目就是典型代表 2012 年 4 月 11 日 项目发起人 Eric 抱着试一试态度将 Pebble 智能手表项目发布到 Kickstarter 众筹网站平台上 希望给自己因为资金困难眼看要 流产 的项目能再筹集到 10 万美元的运作资 金 借以延续自己的梦想 团队 4 人发现在 2 小时后奇迹出现了 10 万美元筹 资目标居然已经完成 且仍在迅速增加 项目发布 28 小时之后 Pebble 智能手 表项目共融资金额突破 100 万美元 Pebble 智能手表就此一夜成名 甚至成为 当时硅谷议论的焦点 在 Kickstarter 众筹网络融资平台上的光芒四射让 VC 回 心转意 重新认识到智能手表的商业潜力 2013 年 5 月 Pebble 智能手表项目 广西大学工商管理硕士学位论文 众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析 17 顺利完成金额为 1500 万美元融资 也让此项目发展又向前迈进 Pebble 与 Kickstarter 合作的成功案例引发巨大示范效应 自 Pe