公司财务模拟试题.doc

.模拟试题1一、 单选题（每题2分，共16分） 1. 资本预算中使用的资本成本应当是（ ）。（A）项目融资实际采用的融资工具的成本（B）根据企业目标资本结构确定的WACC（C）当前可以采用的成本最低的融资工具的成本（D）权益资本成本 B 2. 下列哪项是在计算相关现金流时需要计算的（ ）。（A）前期研发费用（B）营运资本的变化（C）筹资成本（D）市场调查费用 B 3. 某上市公司A原有1亿股普通股；当前的股票价格为1.20元，现需要募集2500万元资金，采用配股方式募集。配股方案为“四配一”，即每持有四股原有的股票，有权购买1股新股，配股价1.00元。那么原有股票每股所附带的购股权的价值是（ ）。（A）0.05元（B）0.04元（C）0.16元（D）条件不够，无法计算 B 4. C公司欲向D公司购买一生产设备，现款价格为400000元，银行可为C公司融资，条件是在第4年末一次付清本息，利率为年复利14%。D公司可以为C公司提供分期付款售货，货款4年内付清，每年的付款额为140106元。问C公司应该选择哪种融资方式（ ）。（A）银行贷款（B）分期付款（C）两种方式成本正好相等（D）条件不足，无法比较 A 5. 假设市场上以股票A为标的资产、执行价格为30元、到期日为1年的看涨期权当前价值为5.0元，A的当前价格为31.0元，无风险利率为10%（按年复利计息）。如果市场上还有一个以A为标的资产，执行价格为30，到期日为1年的看跌期权，其市场价格为0.5元，那么（ ）。（A）看跌期权价格被高估，卖出看跌期权进行套利（B）看跌期权价格被低估，买入看跌期权进行套利（C）看跌期权价格被高估，买入看跌期权进行套利（D）看跌期权价格被低估，卖出看跌期权进行套利 B 6. Z公司提供了如下财务数据 ：目标资本结构是50%负债和50%股东权益；税后债务成本为8%；保留盈余的成本估计为13.5%股权融资成本估计为20%，如果公司发行新股票。净收入为2500。公司现有五个可供选择的项目，项目情况如下表。如果公司执行剩余红利政策，其支付比率是多少（ ）。项目 项目规模 IRRA100012.00%B120011.50%C120011.0%D120010.5%E100010.0%（A）31%（B）32%（C）33%（D）34% B 7. 在一个完美的市场上，股票价格在以下哪一天会下降每股现金股利的数额（ ）。（A）股利宣布日（B）除息日（C）登记日（D）支付日 B 8. 下列各项中，属于经营活动产生的现金流量的是（ ）所产生的现金流量。（A）变卖固定资产（B）取得债券利息收入（C）支付各项税费（D）支付融资租赁费用 C 二、 名词解释（每题4分，共20分） 1. 资本结构 资本结构是指企业债务资本D与权益资本E的比值DE，称为负债权益比。由于企业? 的总资本为DE，所以有时也将企业债务资本与总资本的比值D(DE)称为资本结构。 2. IPO折价 公司进行首次公开发行时，平均来讲，其发行价格要与股票上市后首日交易价格相比，有很大的折扣，这就是所谓的IPO折价。IPO折价是一个国际国内股票市场普遍存在的问题。折价构成新股发行的一项不可忽视的成本。 3. 认股权证 认股权证（warrants）是公司发行的一种长期股票买入选择权，它本身不是股票，既不享受股利收益，也没有投票权，但它的持有者可以在规定的时间内按照事先确定的价格购买一定数量的公司股票。认股权证具有股票买权的性质，它是一种股票买权。 4. 融资租赁 融资租赁又称财务租赁或金融租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务，是一种不可撤销的，完全付清的中长期融资形式，是现代租赁的主要类型。通过融资租赁，承租企业以“融物”的形式达到了融资的目的。 5. 应收帐款周转率 应收账款周转率为全年赊销收入与平均应收账款之比。 应收账款周转率 应收账款周转率反映的是企业对应收账款的利用效率，反映了企业资金周转状况，也反映了企业信用政策的宽严程度。 三、 简答题（每题8分，共24分） 1. 比较投资预算方法中的NPV方法和IRR方法，他们各有什么优点，在什么情况下会出现不一致，如果出现不一致应以何者为准？ NPV方法直接度量了项目对股东价值的影响，因此，从概念上讲，它是最正确的资本预算决策指标。IRR衡量了项目的内涵报酬率，即项目能够承担的最大成本，有利于给投资者直观的回报率判断。两种方法都考虑了时间价值，因此在大多数时候其结果是一致的。但是在下面的情况下会出现不一致： （1）在项目的寿命周期内其现金流量多次改变符号。 （2）初始投资额不等 （3）现金流量发生的时间不同。 尽管内部报酬率指标也考虑了资金的时间价值，并且是一种常用的投资决策指标。但在一些特殊的情况下，这一指标可能会给出错误的选择，而净现值指标却总是能给出正确的选择。因此，同样是贴现现金流量指标，在无资本限量约束的情况下，净现值指标要优于内部报酬率指标，是一个比较好的决策指标。 2. 简述可转换债券筹资的利弊，并分析企业在何种情况下发行可转债是比较合理的。 利用可转换证券筹资主要有以下优点： 第一，可以降低证券的筹资成本。 第二，由于可转换证券规定的转换价格要高于发行时的公司普通股股价，因此它实际上为公司提供了一种以高于当期股价发行新普通股的可能。 第三，当可转换债券转化公司普通股后，债券发行者就不必再归还债券本金，免除了还本的负担。 但是，可转换证券也存在这一些明显的缺点，主要有： 第一，尽管可转换证券的利息率或股利率确实低于同等条件的不可转换证券，但由于可转换证券实际上是债券与权益资本的混合物，因此它的成本也应介于二者之间，是二者的加权平均资本成本。 第二，如果公司发行可转换债券的实际目的是利用其转换性能发行股票，则一旦公司普通股股价未能如预期的那样上升，无法吸引债券持有者将债券转换为公司普通股股票，则公司将面临严峻的归还本金的威胁。 第三，可转换证券的低利息或低股利，将随着证券转换为公司股票而消失，在这一点上，可转换证券不如附有认股权证的公司债券或优先股，后者的低息优势可以始终保持。 根据可转换证券的特点，那些经营风险较高，面临的经济形势不稳定，债券级别较低，或债务的税收屏蔽作用不显著的公司将会较多地利用可转换证券筹资。 3. 简述“在手鸟”理论的机理。 根据：KS = 股利收益率+股利增长率（或资本利得收益率）=（D1/P0）+g 股利收益率与股利增长率看上去可以相互替代，但实际上二者的风险不同，(D1/P0)的风险资本增值的风险，所以投资者偏好现金股利。 根据这一理论，可以推出：股票价格与股利支付比例成正比；权益资本费用与股利支付比例成反比。因此，企业必需制定高支付比例的股利政策，才能使企业价值最大化。 四、 计算与讨论（每题8分，共40分） 1. 某公司有发行在外的普通股股票400万股，股票的除息前市场价格为每股16元。现在公司有400万元的现金可用于分发现金股利或回购股票。如果分发现金股利，则每股1元，除息后股价为每股15元。如果用于股票回购（非比例回购），求回购价格和回购的股份数。（不考虑税收） 回购价格=16 回购的股份数=250000股 2. 某公司每股股票预计年底将实现10元的税后收益。公司打算60%的固定比率进行再投资，也就是股利派发率为40%。假定该股票的折现率为10%，再投资的收益率为12%，不考虑其他因素，计算该公司股票的内在价值。当再投资比率为80%时，公司股票价格为多少？在上述计算基础上讨论：如果再投资收益率与最低收益要求相等，再投资比率的高低对股价的影响？如果再投资收益率小于最低收益要求相等，再投资比率的高低对股价的影响？ 当前该股票的内在价值为：143元。 当再投资比率为80%,那么股票当前内在价值为：500 可以看出，当再投资回报率高于折现率时，留存收益比率越高，股票价值越大。 当再投资收益率与最低收益要求相等，再投资比率的高低对股价没有影响。 如果再投资收益率小于最低收益要求相等，再投资比率越高，股价越低。 3. 现在A、B两个项目之间进行投资选择，并且只能择其中之一进行投资，A、B现金流如下表，如果资本成本为12%，该选择哪个项目？ A项目现金流时间 0123456现金流-20000400070006500600055005000B项目现金流 时间 0123现金流-10000350065006000利用重置链条法，可以得到项目B在6年内重置两次的现金流量时间 0123456现金流 -1000035006500-4000350065006000 这样可以算出项目B重置两次的净现值为：4412元。项目A的净现值为3245元。 所以应当选择项目B，并在6年内冲置两次。 4. A是一个增长率为0的公司，该公司目前每年的利息支出为200000元。债务的税前利息率为8%，股权融资的成本为12%。A公司的息税前收益（EBIT）为1200000元，公司所得税税率为40%。求公司的总价值。 债务价值为：200000/0.08=2500000。 公司的净利润为：(EBIT-I)*(1-T)=600000 公司的股权价值为：600000/0.12=5000000 所以公司价值=25