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1 外汇交易实务 课件 2 第一章外汇 汇率与外汇市场 3 教学目的与要求 本章了解外汇的产生 我国外汇市场的简况 理解外汇市场的概念 掌握汇率的概念 汇率的分类 外汇市场的特点 参与者 外汇的种类 熟练掌握外汇的概念 主要货币ISO三字符代码 三种汇率标价方法的概念及其特点 教学重点 外汇的概念 主要货币ISO三字符代码 外汇市场的特点 汇率的分类 三种汇率标价方法的概念及其特点 教学难点 三种汇率标价方法的概念及其特点 汇率分类中买价与卖价正确理解及运用 4 第一节外汇交易的商品 外汇 5 一 外汇的含义外汇交易中的外汇指的是静态意义上的外汇 是指以外币表示的用于国际结算的支付手段 二 外汇的特点1 外币性2 自由兑换性3 普遍接受性 一 外汇的含义及特点 6 二 外汇的形态和分类 一 外汇的形态外汇的形态是指外汇作为价值存在的表现形式 态包括现钞和现汇 二 外汇的分类1 自由外汇和记账外汇 即期外汇和远期外汇 7 三 外汇交易货币的国际标准代码 国家或地区名称货币名称三字符代码中国人民币元CNY美国美元USD欧元区欧元EUR日本日元JPY英国英镑GBP瑞士瑞士法郎CHF 8 澳大利亚澳大利亚元AUD新西兰新西兰元NZD新加坡新加坡元SGD香港港元HKD台湾新台币TWD澳门澳门元MOP 国家或地区名称货币名称三字符代码 9 主要交易货币票样举例 10 美元 11 美元 12 美元 13 14 15 16 17 18 19 第二节外汇交易的价格 汇率 20 一 汇率的概念 汇率 ExchangeRate 是两种不同货币之间的交换比率或比价 即一国货币用另一国货币所表示的价格 21 二 汇率的标价方法两个重要概念 单位货币 货币数额固定不变的货币标价货币 货币数额会发生变动的货币 22 一 直接标价法 1 概念2 特点3 采用国家 案例 在日本 USD1 JPY115USD1 JPY118USD1 JPY120 23 二 间接标价法 1 概念2 特点3 采用国家 案例 在美国 USD1 JPY115USD1 JPY118USD1 JPY120 24 间接标价法的行情示例 25 三 美元标价法 1 概念2 使用 案例 USD JPY118 10 15USD CHF1 2332 40GBP USD1 9317 25EUR USD1 3115 20AUD USD0 7796 05USD CAD1 1721 30USD HKD7 8138 45 26 三 汇率的种类 一 基本汇率和套算汇率基本汇率 basicrate 是指一国货币对某一关键货币的比率 第二次世界大战后 大多数国家均将美元作为关键货币来制定基本汇率 套算汇率 crossrate 又称交叉汇率或介率 是指两种货币通过第三种货币 即某一关键货币 为中介 而间接套算出来的汇率 27 二 从报价行买卖外汇的角度 1 买入汇率 汇买价 BidRate 2 卖出汇率 汇卖价 AskedRate OfferedRate 28 注意 1 买 与 卖 均是站在报价行的角度而言 不是站在询价行与客户的角度 2 较小的数字是报价行买入单位货币的价格 较大的数字是报价行卖出单位货币的价格 3 买价与卖价之间有个差额 差幅在1 5 之间 该差额即点差是银行经营外汇买卖的毛收益 29 例 某时中行USD JPY报价为 汇买价114 98 汇卖价115 18 在这个报价中银行按114 98日元的价格买入美元 按115 18日元的价格卖出美元 差价即点差为20BP 30 应用案例1 某日中行报价 USD JPY108 10 108 15假设某进口商需从中行买入100万日元用于支付货款 其适用汇率应是多少 应用案例2 某日中行报价 EUR USD1 5500 1 5510假设某进口商需从中行买入100万欧元用于支付货款 其适用汇率应是多少 31 3 中间汇率概念及应用 32 33 4 现钞汇率外汇现钞交易包括 现金 外汇旅行支票 汇款单钞买价 钞买价总比汇买价低 钞买价与钞价之间的差额最高时达5 6 为什么钞买价低于汇买价 原因 手续繁杂 不生息 库存费 运输费 保险费 汇率变动的风险 钞卖价 等于汇卖价 34 案例 某日中行报美元兑人民币汇率如下 钞买价汇买价汇卖价7 42107 52107 5220 35 36 三 按银行的汇兑方式划分 1 电汇汇率 T TRate 2 信汇汇率 M TRate 3 票汇汇率 D DRate 37 四 按外汇交易交割期限划分 1 即期汇率 SpotRate 2 远期汇率 ForwardRate 38 五 按外汇管制的宽严程度划分 1 市场汇率2 官方汇率 39 六 按银行营业时间划分 1 开盘汇率2 收盘汇率 40 第三节外汇交易的场所 外汇市场 41 一 外汇市场的概念 外汇市场 foreignexchangemarket 是指投资者 进出口商和银行买卖外汇以及清算国际间债权和债务的市场 或者说是国际间各种不同货币彼此相互交换的场所 42 二 外汇交易市场的分类 一 客户市场又称外汇零售市场 二 银行间同业市场又称外汇批发市场 43 三 外汇市场的参与者 一 外汇银行 二 外汇经纪人 三 买卖外汇的客户 四 中央银行 44 四 世界主要的外汇市场 一 伦敦外汇市场 二 纽约外汇市场 三 东京外汇市场 四 法兰克福外汇市场 五 苏黎世外汇市场 45 外汇交易实务 课件 46 第二章外汇交易行情分析 47 教学目的与要求 了解汇率基本面分析与技术面分析的含义 理解汇率技术面分析的三大前提条件 掌握汇率基本面分析的基本方法 包括 基本经济因素分析 中央银行干预与政策调整因素分析 市场预期心理和投机因素分析 政治与新闻因素分析 掌握汇率技术面分析的基本方法 包括 K线图分析法 移动平均线分析法 RSI分析法 教学重点 汇率基本面分析与技术面分析的基本方法教学难点 K线图的运用 移动平均线的绘制及应用方法 RSI等技术指标的含义及运用 48 第一节汇率的基本面分析 49 基本面分析法是指通过对一个国家的基本情况 如从国际收支变化状况 国内外利率差额 国内外相对物价水平变动 货币供给量的增减情况 经济增长率 预期心理 公共政策以及不可预期的新闻事件等 来分析汇率走势的方式 影响汇率变动的因素多种多样 一般多从经济和政治两个方面对汇率进行基础分析预测 50 一 经济因素分析 51 1 国际收支 顺差外汇供给逆差外汇供给本币汇率本币汇率 52 2 经济增长率 高本币汇率低本币汇率 53 3 相对通货膨胀率 从购买力平价的角度 通胀率高货币购买力汇率 54 从国际收支的角度 本国出口品价格通胀率高实际利率外汇供给本币汇率 55 4 相对利率利率升 货币强利率跌 货币弱 56 二 政治因素分析 在外汇市场中 汇率的变动不仅受到经济因素的影响 还受到其他如政治的 社会的等非经济的影响 从而使得预测汇率变动变得非常复杂和困难 因此 在进行外汇交易的分析时 除了要注意各国经济的变化 还必须了解 分析世界政治格局的变化及地区性热点问题和动态 政治因素分析重要的是要掌握最新的信息 尽可能掌握最充分的资料 对影响国际金融市场的因素进行全面的分析 从而找出一般性的规律 对外汇汇率的走势做出正确的判断 57 在政治因素中 中央银行的干预占有重要的位置 在政治因素中 一些重大政治事件也会引起汇率的变化 如国际性政治 经济 军事等突发事件的冲击 国内国际政局的变动 地区性 局部性军事冲突的爆发 升级 缓和或结束 政权交替 重大政策的改变 重要资源 能源的发现等等 58 第二节外汇交易技术面分析 59 一 技术面分析的作用与原理 60 一 含义 技术面分析 主要是依据市场的历史资料来对整个汇市或某种货币汇率的未来变动方向和程度作出一定判断 由于通常是借助一些画有各种技术指标的图表 并结合一定规则来预测汇率走势 因此常常被形象地称为图线分析方法 61 二 作用 基本面分析市分析影响供求关系的基本经济因素 是研究汇率运动的原因 而技术面分析则是注重研究汇率运动的方式 通俗而言 基本面分析可以解决投资者在某种外汇的操作上 应该买还是应该卖 的问题 即选择哪个交易币种的问题 而技术面分析则要解决 何时入市或何时买卖 的问题 即交易时机的问题 62 三 技术面分析的三大前提 1 市场行为包容消化一切2 价格以趋势方式演变3 历史会重演 63 二 图表分析法 64 K线图 65 66 K线图的发明 67 K线图的绘制 68 69 70 K线图的基本类型 71 72 三 趋势分析法 外汇市场的价格走势总是呈现趋势运动 移动平均线 波浪理论 道氏理论都是经典的趋势分析理论 这里主要介绍移动平均线分析法 73 移动平均线的概念 移动平均线 MovingAverage 简称MA 是指利用统计的平均原理来消除汇率波动的不规则变动因素 形成描述外汇市场交易价格变化的趋势线 所谓 移动 的概念 指的是每天产生的新价格会被纳入后一日的平均计算法里 形成更新的价格平均值 具体说来 移动平均线是用统计处理的方式 将若干天的外汇价格加以平均 然后连接成一条线 用以观察汇价趋势 74 移动平均线的种类 按所选用的计算期间不同 移动平均线可以分为 1 短期移动平均线2 中期移动平均线3 长期移动平均线 75 三 简单移动平均线的计算实例 76 77 78 复合移动平均线举例 79 80 81 82 83 移动平均线的观察方法 葛兰维尔八大买卖法则 84 MA使用方法的论述中 最具影响力和实用意义的是葛兰维尔8项法则 其内容如下 85 四个买进信号 1 平均线从下降逐渐走平 当汇价从平均线的下方突破平均线时是为买进信号 2 汇价连续上升远离平均线之上 汇价突然下跌 但未跌破上升的平均线 汇价又再度上升时 为买进信号 3 汇价虽一时跌至平均线之下 但平均线仍在上扬且汇价不久马上又恢复到平均线之上时 为买进信号 4 汇价跌破平均线之下 突然连续暴跌 远离平均线时 很可能再次向平均线弹升 是买进信号 86 四个卖出信号 1 汇价急速上升远超过上升的平均线时 将出现短线的回跌 再趋向于平均线时 是卖出信号 2 平均线走势从上升逐渐走平转变下跌 而汇价从平均线的上方往下跌破平均线时 是卖出信号 3 汇价跌落于平均线之下 然后向平均线弹升 但未突破平均线即又告回落 是卖出信号 4 汇价虽上升突破平均线 但立即又恢复到平均线之下而此时平均线又继续下跌 则是卖出信号 87 五 技术指标分析法 技术指标分析是指运用经济上的数理统计原理 将一段时间汇率的变化数值通过一定的公式计算 演变成各种指标参数 并利用这些参数绘制成图形 去观测外汇市场上的汇率走势 从而得出买入或卖出的信号 常用的普遍性指标有以下几类 88 能量指标BRAR强弱指标RSI停损指标SAR超买超卖指标KDJ顺势指标CCI平滑异同移动平均线指标MACD 89 外汇交易实务 课件 90 第三章即期外汇交易 91 教学目的与要求 本章了解即期外汇交易的作用 掌握即期外汇交易的含义 交割时间的确定 熟练掌握即期外汇交易的报价方法 报价惯例 报价依据 报价技巧以及即期套算汇率的计算 教学重点 即期外汇交易的含义 交割时间的确定 即期外汇交易的报价方法 报价惯例 报价依据 报价技巧 即期外汇交易实务操作以及即期套算汇率的计算 教学难点 即期外汇交易的报价方法 即期套算汇率的计算 92 导入案例 询价方 What syourspotUSDJPY pls 请问即期美元兑日元报什么价 报价方 104 20 30 也可以写作20 30或104 20 104 30 询价方 YoursUSD1或SellUSD1 1 代表100万 或者 MineUSD1或BuyUSD1 报价方 OK done 好了 成交 93 以上就是一个典型的即期外汇交易的范例 即期外汇交易是国际外汇市场上最常见 最普遍的交易形式 学习外汇交易业务 应从即期外汇交易入手 94 第一节即期外汇交易的定义与报价 95 一 即期外汇交易概念 即期外汇交易 又称现汇交易 是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易 96 营业日 工作日 WorkingDay 指一国法定休息日和节假日以外的工作日期 交割 具体表现为交易双方分别按对方的要求将卖出的货币解入对方指定的银行帐户 97 二 即期交易的交割日 98 一 含义及种类 交割日即结算日或起息日 ValueDate 指买卖双方将资金交与对方的日期 即期外汇交易的交割日 SpotDate 三种 1 T 2 标准交割日 ValueSpot ValSP 2 T 1 隔日交割 ValueTomorroworVALTOM 3 T 0 当日交割 ValueTodayorVALTOD 99 二 即期交割日的规则 交割日必须是两种货币共同的营业日 只有这样才能将货币交付对方 故其规则如下 1 交割日必须是两种货币共同的营业日 至少应该是付款地市场的营业日 2 交易必须遵循 价值抵偿原则 即一项外汇交易合同的双方必须在同一时间进行交割 以免任何一方因交割不同而蒙受损失 3 成交后的若不是营业日 则即期交割日必须向后顺延 100 三 即期外汇交易的报价惯例和报价技巧 一 银行报价惯例1 采用美元标价法2 采用双向报价法 TwoWayQuotation 二 报价技巧 依据1 交易员本身已持有的头寸2 市场行情3 询价者的交易意图 101 第二节即期汇率与套算汇率 102 一 即期汇率的套算规则 一 如果两个即期汇率都是以美元作为基础货币 那么 计算非美元货币之间的即期汇率应通过交叉相除计算出来 二 如果两个即期汇率都是以美元作为报价货币 那么 计算非美元货币之间的即期汇率应通过交叉相除套算出来 三 如果两个即期汇率中 其中一个即期汇率是以美元为基础货币 另一个即期汇率是以美元作为报价货币 那么 计算非美元货币之间的即期汇率应通过同边相乘计算出来 103 二 即期汇率的套算实例 104 例一 已知 SR USD CNY 8 2760 80SR USD HKD 7 7860 80求 HKD CNY 105 解 因即期汇率都是以美元作为基础货币 应交叉相除得出HKD CNYUSD CNY 8 2760 80USD HKD 7 7860 80所以 HKD CNY 8 2760 7 7880 8 2780 7 7860 1 0627 31 106 例二 已知 EUR USD 1 1020 40AUD USD 0 6240 60求 EUR AUD 107 解 因即期汇率都是以美元作为报价货币 应交叉相除得出EUR AUDEUR USD 1 1020 40AUD USD 0 6240 60则 EUR AUD 1 1020 0 6206 1 1040 0 6240 1 7604 92 108 例三 已知 EUR USD 1 1020 40USD CNY 8 2760 80求 EUR CNY 109 解 因在两个即期汇率中 只有一个即期汇率是以美元作为基础货币 而另一个即期汇率是以美元作为报价货币 应通过同变相乘套算出EUR CNY的汇率EUR USD 1 1020 40USD CNY 8 2760 80所以 EUR CNY 1 1020 8 2760 1 1040 8 2780 9 1202 389 110 第三节即期外汇交易范例 111 本节举例说明即期外汇交易的具体过程 112 美元为被报价货币 ABC CHF1询价者ABC询价 金额为100万美元的瑞士法郎XYZ CHF1 6213 18报价银行XYZ报价 价格为1美元1 6213 18瑞士法郎 113 ABC 1 6213DONEMYCHFTOABC以1 6213的价格 卖出美元100万给XYZ 即买入相对ABCZURICHA C金额的瑞士法郎 要求XYZ把它的瑞士法郎汇入设于苏黎士的瑞士法郎账户中 114 XYZ AGREECHFAT1 3213WEBUYUSD1MIOAGCHFVALMAY20USDTOXYZN Y TKSFORCALLINGNDEALBIBIXYZ回应此笔交易已经成交 进行确认 XYZ以1 6213买入美元100万 卖出瑞士法郎 交割日为5月20日 XYZ要求ABC把它的美元汇入XYZ在纽约的美元帐户 XYZ谢谢ABC的询价及交易 115 ABC TKSFORPRICEABC谢谢XYZ的报价 116 外汇交易实务 课件 117 第四章远期外汇交易 118 教学目的与要求 本章要求了解远期外汇交易的含义 类型 掌握远期外汇交易交割日的确定规则 远期汇率的定价原则 远期汇率的报价 择期外汇交易概念 特点 熟练掌握远期汇率的概念 远期汇率的计算 远期外汇交易的应用 择期外汇交易定价原理 教学重点 远期外汇交易交割日的确定规则 远期汇率的定价原则 远期汇率的报价 择期外汇交易概念 特点 远期汇率的概念 远期汇率的计算 远期外汇交易的应用 择期外汇交易定价原理 教学难点 远期汇率的定价原则 远期外汇交易的应用及择期外汇交易定价原理 119 导入案例 某日本进口商从美国进口一批商品 按合同规定日进口商3个月后需向美国出口商支付100万美元货款 签约时 美元兑日元的即期汇率为118 20 50 付款日的市场即期汇率为120 10 30 假定日本进口商在签约时未采取任何保值措施 而是等到付款日时在即期市场上按120 30的价格买入美元支付货款 显然因计价货币美元升值 日本进口商需付出更多的日元才能买到100万美元 用以支付进口货款 由此增加进口成本遭受了汇率变动的风险 外汇市场上有没有交易手段可使日本进口商能够预先锁定进口成本 避免因汇率变动而遭受损失 本章将要介绍的远期外汇交易就是日进口商可以选择的一种保值手段 120 第一节远期外汇交易的概述 121 一 远期外汇交易的概念 远期外汇交易 ForwardForeignExchangetransaction 是指外汇买卖成交后 于两个工作日以外的预约时间再办理交割的外汇业务 122 二 远期外汇交易的特点 一 远期外汇合约中的条款由交易双方自行协商确定 二 远期外汇交易一般在场外进行 三 信用风险较大 很难规避违约风险 123 三 交割日的确定惯例 一是远期外汇交易的交割日的确定一般是以即期外汇交易的交割日为基准 在当天即期外汇交易交割日的基础上加上远期合同期限 二是远期外汇交易的交割日必须是交易双方的营业日 如正好碰上非营业日则交割日顺延 三是实行月底对月底的原则 四是不跨月原则 124 四 远期外汇交易的类型 一 固定交割日即交易双方成交时约定交割日期 一般是按成交日期加相应月数确定交割日 但若交割日在月底且正好是交割银行的休息日 则交割日提前一天 不跨入下一个月份 如假定一笔5月28日成交的一个月期固定交割日的远期外汇交易 交割日应是6月30日 若恰逢6月30日是星期六为银行的休息日 则交割日不能顺延至7月2日 而应在6月29日进行交割 125 二 非固定交割日在约定的期限内任意选择一个营业日作为交割日 这种远期外汇交易称择期外汇交易 OptionalForwardTransaction 择期外汇交易可分为两种 126 1 部分择期 确定交割月份但未确定交割日 例 5月20日 A公司与B银行达成一笔3个月的择期外汇交易 约定8月份进行交割 则A公司可以在8月1日至8月22日的任一个营业日内向B银行提出交割 2 完全择期 客户可以选择双方成交后的第三个营业日到合约到期之前的任何一天为交割日 例 上例中A公司可以选择从5月23日至8月22日这一段时间的任一个营业日向B银行提出交割 127 第二节远期汇率 ForwardRate 128 一 远期汇率的概念 即在远期外汇合同中规定的买卖有关货币所使用的汇率 远期汇率不是远期外汇交易交割日当天的即期汇率 两者很少一致 远期汇率是预先确定的 而远期外汇交易交割日当天的即期汇率在签约时是未知的 远期汇率与签订远期外汇交易合同当天的即期汇率也是两回事 129 二 远期汇率的报价方法1 直接报价法 即直接报出远期汇率 又称买断或卖断远期汇率 OutrightRate 银行对顾客的远期外汇报价通常采用这一形式 例 1美元兑日元1个月远期汇率为118 55 73 130 2 远期差价报价法即以即期汇率和远期汇水报出远期汇率的方法 如 即期汇率1个月2个月JPY138 30 4026 2844 47 131 什么是远期汇水在外汇市场上以升水 贴水或平价来表示远期汇率与即期汇率的差额 升水表示远期汇率比即期汇率高 贴水表示远期汇率比即期汇率低 平价表示两者相等 银行同业间的远期汇率报价通常采用这种报价法 132 三 升水 贴水的判断1 汇水的点数由小到大的顺序排列 表示单位货币相对于报价货币升水 报价货币相对于单位货币贴水 2 汇水的点数由大到小的顺序排列 表示单位货币相对于报价货币贴水 报价货币相对于单位货币升水 133 四 远期汇率的计算在远期差价报价法中 要知道远期汇率必须通过计算 计算规则如下 1 若远期差价按 前小后大 的顺序排列 则远期汇率 即期汇率 远期差价 2 若远期差价按 前大后小 的顺序排列 则远期汇率 即期汇率 远期差价 134 例 某日纽约外汇市场美元 日元的即期汇率为110 56 77 美元3个月的远期差价为10 20BP 欧元 美元的即期汇率为1 0021 35 欧元3个月的远期差价为25 15BP 分别计算美元 日元 欧元 美元3个月的远期汇率 135 解 美元 日元3个月远期汇率为 110 56 77 10 20110 66 97欧元 美元3个月远期汇率为 1 0021 35 25 150 9996 20 136 五 远期汇率的定价定价原则 利率平价原理公式 升 贴 水数 即期汇率 两地利差 月数 12 137 第三节远期外汇交易的应用 138 一 保值性远期外汇交易 1 含义 指卖出 或买人 金额等于所持有的 或所承担的 一笔外币资产 或负债 的远期外汇 交割期限一般与资产变现 或负债偿付 的日期相匹配 使这笔外币资产 或外币负债 以本币表示的价值免受汇率变动的影响 从而达到保值目的的外汇交易 通常又简称为套期保值 或 抵补保值 或 套头交易 2 主要使用者 进出口商 国际投资者 外币借贷者 139 3 案例出口商出口收汇的保值 例 某美国商人向英国出口了一批商品 100万英镑的货款要到三个月后才能收到 为避免三个月后英镑汇率出现下跌 美出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易 假设成交时 纽约外汇市场英镑 美元的即期汇率为1 6750 60 英镑三个月的远期差价为30 20 若收款日市场即期汇率为1 6250 60 那么美国出口商做远期交易和不做远期交易会有什么不同 不考虑交易费用 题中汇率 成交日SR1 6750 60成交日FR 1 6750 0 0030 1 6760 0 0060 收款日SR1 6250 60 140 解 1 做远期交易美出口商卖出100万三个月期的英镑 到期可收进1 000 000 1 6750 0 0030 1 672 000USD 2 不做远期交易若等到收款日卖100万即期的英镑 可收进1 000 000 1 6250 1 625 000USD 3 1 6720 000 1 625 000 47 000USD做比不做多收进47 000USD 141 进口商进口付汇保值 例 某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品 日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元的货款 当时外汇市场的行情是 即期汇率 1澳元 100 00 100 12日元3月期远期汇水数 2 00 1 90故3月期远期汇率为 1澳元 98 00 98 22日元如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测3个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到 1澳元 80 00 80 10日元 142 问 1 若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保值措施 现在就支付10亿日元 则需要多少澳元 2 若现在不采取保值措施 而是延迟到3个月后支付10亿日元 则到时需要支付多少澳元 3 若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措施 应该如何进行 3个月后他实际支付多少澳元 143 解 1 该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付10亿日元 需要以1澳元 100 00日元的即期汇率向银行支付10亿 100 00 0 1亿澳元 即10 000 000澳元 2 该澳大利亚进口商等到3个月后支付10亿日元 到时以即期汇率 1澳元 80 00日元计算须向银行支付10亿 80 0 125亿澳元 这比签订进口合同时支付货款多支付0 025亿澳元 即多支付250万澳元 这是不采取保值措施付出的代价 144 3 该澳大利亚进口商若采取套期保值措施 即向银行购买3月期远期日元10亿 适用汇率是1澳元 98 00日元 3个月后交割时只需向银行支付1 000 000 000 98 10 204 081 63澳元 就可获得10亿日元支付给日本出口商 这比签订进口合同时支付货款多支付204 081 63澳元 这是进口商采取套期保值措施付出的代价 它相对于不采取保值措施 而等到3个月后再即期购买日元支付货款付出的代价250万澳元来说是微不足道的 145 二 投机性远期外汇交易 1 含义 投机性远期外汇交易是基于投机者预期未来某一时点市场上的即期汇率与目前市场上的远期汇率不一致而进行的远期外汇交易 由于投机者在签订远期和约时只需缴纳一定比例的保证金 无需付现 一般都是到期轧抵 计算盈亏 支付差额 所以利用远期外汇交易投机进行投机 投机者并不需要雄厚的资金 可以 以小博大 炒作成倍于投机本金的外汇资金 进行大规模的投机 146 2 投机性远期外汇交易可以分 1 买空 BuyLong 先买后卖含义 所谓买空 是投机者预测某种货币的汇率将会上涨时 投机者先买进这种货币的远期外汇 然后在到期时再卖出这种货币的即期外汇的投机交易 若远期和约交割日市场即期汇率果然如投机者所料上涨而且高于远期和约协定的汇率 投机者即可获利 147 在法兰克福外汇市场上 如果某德国外汇投机商预测英镑对美元的汇率将会大幅度上升 他就可以做买空交易 先以当时的1英镑 1 5550美元的3月期远期汇率买进100万3个月英镑远期 然后 在3个月后 当英镑对美元的即期汇率猛涨到1英镑 1 7550美元时 他就在即期市场上卖出100万英镑 轧差后他就会获得100万 1 7550 1 5550 30万美元的投机利润 例1 148 当然 若交割日市场即期汇率的变动与投机者相反 投机者将会遭受损失 如上例 若3个月后市场即期汇率不升反跌为1英镑 1 4550美元 则该投机者将遭受10万美元的损失 149 假设某日东京外汇市场上美元 日元的6个月远期汇率为106 00 10 一日本投机商预期半年后美元 日元的即期汇率将为110 20 30 若预期准确 在不考虑其他费用的情况下 该投机商买入100万6个月的USD远期 可获多少投机利润 例2 150 1 日商买入100万6个月的美元 预期支付 1 000 000 106 10 106 100 000日元 2 半年后卖出100万USD现汇可收进 1 000 000 110 20 110 200 000日元 3 投机利润为 110 200 000 106 100 000 4 100 000日元 解 151 2 卖空 SellShort 先卖后买 含义 所谓卖空 是在预测某种货币的汇率将会下跌时 投机者先卖出这种货币的远期外汇 然后等到远期外汇的交割日再买进这种货币的即期外汇进行冲抵的一种投机活动 152 在东京外汇市场上 某年3月1日 某日本投机者判断美元在以后1个月后将贬值 于是他立即在远期外汇市场上以1美元 110 03日元的价格抛售1月期1000万美元 交割日是4月1日 到4月1日时 即期美元的汇率不跌反升 为1美元 115 03日元 请分析该投机商的损益 例 153 该日本投机者在即期外汇市场购买1000万美元现汇实现远期和约交割 要遭受100万 115 03 110 03 5000万日元的损失 可见 远期外汇投机具有很大的风险 万一投机者预测汇率的走势发生错误 就会遭到很大的损失 解 154 外汇交易实务 课件 155 第五章掉期交易 套汇交易与套利交易 156 教学目的与要求 了解套汇 套利 掉期交易的概念 类型掌握三种外汇交易品种的基本交易原理及其实务并能应用 教学重点 两地套汇套汇损益的计算 三地套汇的判别法及三地套汇损益的计算 掉期交易各类型的应用 掉期汇率的报价及计算 教学难点 三地套汇损益的计算 掉期交易各类型的应用 掉期汇率的报价及计算 157 第一节掉期交易 SwapTransaction 158 一家美国投资公司需要100万英镑现汇进行投资 预期3个月后可以收回投资 假设当时外汇市场上的即期汇率是 l 1 9845 55 则该公司即期买进100万英镑时需要付出198 55万美元的本币投资本金 若3个月后英镑汇率下跌 则100万英镑所能换回的美元将少于198 55万美元 即该公司遭受了汇率变动的损失 若利用本节介绍的掉期交易 美国投资公司将能对其投资本金进行保值 导入案例 159 一 掉期交易的概念掉期交易指买进或卖出某种货币的同时 卖出或买进相同金额但交割期限不同的同种货币的外汇交易 160 二 掉期交易的形式 1 即期对远期的掉期 Spot forwardSwap 含义 即在买进或卖出一笔即期外汇的同时 卖出或买进同一种货币 同等金额的远期外汇 这是最常见的形式 若即期买进A货币 远期卖出A货币 简称买 卖A货币掉期 即期卖出A货币 远期买进A货币 简称卖 买A货币掉期 下面以保值为例说明掉期交易的应用 161 一家瑞士投资公司需用1000万美元投资美国3个月的国库券 为避免3个月后美元汇率下跌 该公司做了一笔掉期交易 即在买进1000万美元现汇的同时 卖出1000万美元的3个月期汇 假设成交时美元 瑞士法郎的即期汇率为1 4880 90 3个月的远期汇率为1 4650 60 若3个月后美元 瑞士法郎的即期汇率为1 4510 20 比较该公司做掉期交易和不做掉期交易的风险情况 不考虑其他费用 案例 162 解 1 做掉期交易的风险情况 买1000万美元现汇需支付1000万 1 4890 1489万瑞士法郎 同时卖1000万美元期汇将收进1000万 1 4650 1465万瑞士法郎 掉期成本1465万 1489万 24万瑞士法郎 163 2 不做掉期交易的风险情况 3个月后 瑞士公司在现汇市场上出售1000万美元 收进 1000万 1 4510 1451万瑞士法郎 损失1451万 1489万 38万瑞士法郎做掉期可将1000万美元的外汇风险锁定在24万的掉期成本上 而不做掉期 将遭受38万瑞士法郎的损失 164 亦称 一日掉期 One daySwap 即同时做两笔金额相同 交割日相差一天 交易方向相反的即期外汇交易 可分两种 2 即期对即期的掉期 165 1 今日对明日的掉期 Today tomorrowSwap 即将第一笔即期交易的交割日安排在成交后的当天 将第二笔反向即期交易的交割日安排在成交后的第二天 2 明日对后日的掉期 Tomorrow nextSwap 即将第一笔即期交易的交割日安排在成交后的第一个营业日 将第二笔反向即期交易的交割日安排在成交后的第二个营业日 166 3 远期对远期的掉期交易 Forward forwardSwap即同时做两笔交易方向相反 交割期限不同的某种货币的远期交易 167 第二节套汇交易 Arbitrage 168 导入案例 在很久以前墨西哥与美国的某段边境处 存在着一种特殊的货币兑换情形 即在墨西哥境内 1美元只值墨西哥货币90分 而在美国境内 1个墨西哥比索 100分 只值美国货币90分 一天一个牧童先在一家墨西哥酒吧喝了一杯啤酒 价格是10个墨西哥分 于是他用余下的90个墨西哥分换了1美元 然后又走过边境进了一家美国酒吧 喝了一杯啤酒 价格是10美分 他用余下的90美分又换成1个墨西哥比索 如此这般 牧童每天愉快地喝着啤酒 而口袋里的1比索却始终没有减少 这到底是为什么呢 原来牧童一直在用两地套汇的收益喝啤酒 169 一 套汇交易的概念 指外汇交易者利用不同外汇市场在同一时刻的汇率差异 在汇率低的市场上买进 同时在汇率高的市场上卖出 赚取不同市场汇差收益的外汇交易 170 二 套汇交易的方式 一 两地套汇1 概念 两地套汇即直接套汇 也称为两角套汇或两点套汇 是指利用两种货币在两个外汇市场上即期汇率的差异 贱买贵卖 以获取外汇差额利润的外汇交易 171 假定同一时刻 以下两个外汇市场的即期汇率如下 伦敦外汇市场1英镑 1 9685美元纽约外汇市场1英镑 1 9665美元 案例 172 两地差价0 002美元 若纽约某外汇银行在当地以196 65万美元买入100万英镑 以此英镑电汇至伦敦并同时在伦敦外汇市场卖出 收进196 85万美元 可赚到2000美元的套汇利润 173 二 三地套汇 1 概念三地套汇即间接套汇 也称为三角套汇或三点套汇 是指利用三个外汇市场之间即期汇率的差异 同时在这些外汇市场上进行贱买贵买 以赚取汇差收益的外汇交易 174 2 判断三个外汇市场是否有机会进行套汇的判别方法 连乘法 即将三地汇率换成统一标价法下的汇率予以连乘 其积是否等于1 若等于1 则说明三地汇率处于均衡状态 套汇无利可图 若不等于1 则表明三地汇率存在差价 套汇有利可图 175 案例 假定 某一天同一时刻 以下三个外汇市场的即期汇率如下 香港外汇市场1美元 7 7814港元纽约外汇市场1英镑 1 4215美元伦敦外汇市场1英镑 11 0723港元 176 1 利用这三个外汇市场的行市是否可以进行三地套汇 2 若能套汇 以1000万港元进行套汇 可获取多少套汇利润 问 177 解题步骤 步骤一 将三地汇率换成统一标价法 间接标价法 即香港外汇市场 1港元 1 7 7814美元纽约外汇市场 1美元 1 1 4215英镑伦敦外汇市场 1英镑 11 0723港元 178 步骤二 计算连乘积 判断是否有利可图 因为1 7 7814 1 1 4215 11 0723 1 0010 1所以可以进行三地套汇 179 步骤三 确定套汇路线将三地汇率上下排列 使首尾货币相同并衔接 若左 右 从左上角出发 若右 左 从右下角出发 180 香港外汇市场 1港元 1 7 7814美元纽约外汇市场 1美元 1 1 4215英镑伦敦外汇市场 1英镑 11 0723港元因为 左边的乘积右边的乘积1 1 1 1 7 814 1 1 4215 11 0723所以 从左上角出发起套 181 1000万港币的进行套汇 可获得 1000万 1 7 814 1 1 4215 11 0723 HKD1001万套汇利润 1001万 1000万 HKD1万 182 第三节套利交易 InterestArbitrage 183 导入案例 如果甲国有一居民拥有100万美元的资产 甲国存款的年利率为2 同一时期乙国存款的年利率为5 假定甲国的资本项目可以自由兑换 甲国该居民会将其资产转移到乙国投资以获取比甲国高3 的存款利率 184 一 概念 根据两国市场利率的差异 将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家 以赚取利差收益的一种行为 185 二 类型 根据是否对套利交易所涉及的汇率风险进行抵补 可分为 186 1 未抵补套利 UncoveredInterestArbitrage指投资者单纯根据两国市场利率的差异 将资金从低利率货币转向高利率货币 而对所面临的汇率风险不加以抵补 187 例 假设日本市场年利率为3 美国市场年利率为6 美元 日元的即期年利率为109 50 00 为谋取利差收益 一日本投资者欲将1 1亿元日元转到美国投资一年 如果一年后美元 日元的市场汇率为105 00 50 请比较该投资者进行套利和不套利的收益情况 188 解 1 套利1 1亿日元折合美元 11000万 110 100万美元 年后美元投资本利和 100万 1 6 1 106万美元106万美元折合日元 106万 105 00 11130万日元 189 2 不套利 1年后日元投资本利和 1 1亿 1 3 1 11330万日元由11130万 11330万 200万日元因此套利比不套利少收入200万日元 190 2 抵补套利 CoveredInterestArbitrage指投资者在将资金从低利率国家调往高利率国家的同时 利用远期外汇交易 掉期等交易手段对投资资金进行保值 以降低套利中的汇率风险 191 如上例中 假设美元 日元一年期的远期汇率为107 00 50 若日本投资者利用近期交易来抵补套利 请比较该投资者套利与不套利的收益情况 192 解 1 套利卖1 1亿日元现汇收 1 1亿 110 00 100万美元在美国投资1年的本利和 100万 1 6 106万美元卖106万美元期汇 预收 106万 107 00 11342万日元 193 2 不套利 在日本投资1年后的本利和 1 1亿 1 3 11330万日元由11342万 11330万 12万日元因此套利比不套利可多收入12万日元 194 外汇交易实务 课件 195 第六章外汇期货交易 196 教学目的与要求 本章要求了解外汇期货的市场结构 交易流程 掌握外汇期货交易的定义 外汇期货交易合约的主要内容及特点 外汇期货交易的基本规则 外汇期货交易的运用 教学重点 外汇期货交易的定义 外汇期货交易合约的主要内容及特点 外汇期货交易的基本规则 外汇期货交易套期保值与投机原理及其实务操作 教学难点 外汇期货交易套期保值与投机原理及其实务操作 197 外汇期货是金融期货的一种 而金融期货是从商品期货发展而来的 无论商品期货还是金融期货都属于期货的范畴 期货交易 FutureTransaction 是一种标准化的商品交易方式 指在特定的交易所内通过公开喊价拍卖的方式成交的 在将来一特定时间和地点买卖或交割某种特定资产的 标准化的法律契约 198 第一节外汇期货交易概述 199 一 外汇期货的概念 外汇期货是交易双方约定在未来某一时间 依据现在约定的比例 以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易 200 二 外汇期货合约的大致规格 外汇期货合约是以外汇作为交割内容的标准化期货合同 其规格如下 第一 外汇期货合约的交易单位 每一份外汇期货合约都由交易所规定标准交易单位 例如 IMM英镑期货合约的交易单位为每份GBP25000 第二 交割月份 为每年的3月 6月 9月和12月 交割月的第三个星期三为该月的交割日 第三 最小价格波动幅度 第四 每日涨跌停板额 201 例 外汇期货 英镑 202 标准合约 交易单位62 500英镑 最小变动价位0 0002英镑 每张合约12 50 每日价格最大波动限制开市 上午7 20 7 35 限价为150点 7 35分以后无限价 合约月份1 3 4 6 7 9 10 12和现货月份 交易时间上午7 20一下午2 00 芝加哥时间 到期合约最后交易日交易截止时间为上午9 16 市场在假日或假日之前将提前收盘 具体细节与交易所联系 交割日期合约月份的第三个星期三 交易场所芝加哥商业交易所 CME 203 三 外汇期货交易的基本术语 套期保值 又称对冲 套头交易 衡抵 是指经营者配合在现货市场上的交易 在期货市场中设立与现货市场相反的头寸 而将现货市场价格波动造成的损失风险转予第三者的交易行为 基差 同一种商品或相关商品在某一地点 某一时间的现货价与期货市场中期货价的差额 它体现了不同时期产品形式 质量 地点等因素造成的差别 204 三 外汇期货交易的基本术语 套利 在一个市场购入现货或期货 同一时间内 在另一市场或同一市场沽出现货或期货 取其价格差额之利的交易 头寸 也称立场 也是指交易中所处的买或卖的位置 又称持包 205 多头 买多 买进期货合约 空头 卖空 卖出期货合约 卖空 指尚未拥有商品便先行抛售 期望将来能以较低的价格补进 买空 指买进的期货多于卖出数量 指望在将来价格上涨时再卖出已买进的期货 平仓 买入或卖出以抵消现有的头寸状态 补仓 购入商品以补回以前沽出之数 206 期货保证金 为确保合约的履行 对期货合约买卖双方所要求的最低资金限额 亦称履约保证金 保证金水平的高低是交易所根据市场风险和合约价格决定的 到期日 期货合约都规定了相应交割月中合约的最后交易日 在每种期货合约中均有说明 207 交割月 期货合约中规定的截止交易月份 交割日 在交割月尚未平仓的期货合约持有人 须按交易所的规定履行合约的日期 交易所已在合约中明确履约日期 交割 期货合约卖方与买方之间通过交易所并按交易所规定进行的相互履约的行为 208 空盘量 持仓量 尚未经相反的期货合约对冲 也未进行实货交割的某种商品期货合约总数量 逐日盯市 根据当日交易情况 逐日将收益亏损记入保证金帐户的做法 旨在确保杜绝交易违约现象 即每日计算客户持仓合约的浮动盈亏 对冲 通过卖出 买进 相同交割月份的期货合约来了结先前买进 卖出 的合约 209 四 外汇期货市场的组织结构 1 期货交易所2 清算所3 期货佣金商4 市场参与者 210 第二节外汇期货交易的运用 211 一 套期保值 212 1 多头套期保值 即在期货市场上先买入某种外币期货 然后卖出期货轧平头寸 通过期货市场先买后卖的汇率变动与现货市场相关交易的汇率变动损益相抵冲 以避免汇率波动风险 213 设美国某进口商在7月10日从英国进口价值125000英镑的商品 11月10日需向英国出口商支付货款 假设7月10日英镑的即期汇率是 1 6320 当天12月期英镑期货价格为 1 6394 例 214 该美国进口商利用期货市场进行套期保值的具体做法是 在7月10日买入5张9月期英镑期货合约 总价值为125000英镑 到了11月10日 再在期货市场上进行对冲 即卖出5张英镑期货合约 同时在即期外汇市场上买人125000英镑支付货款 这样他即可达到保值的目的 215 216 2 空头套期保值 期货市场上先卖后买来固定汇率 避免汇率波动的风险 217 美国一出口商5月10日向加拿大出口一批货物 计价货币为加元 价值100000加元 1个月后收回货款 为防止1各月后加元贬值 该出口商在期货市场上卖出1份6月期加元期货合约 价格为0 8595美元 加元 至6月份加元果然贬值 案例 218 219 二 投机 220 1 多头投机 买空 多头投机是投机者预测外汇期货价格将要上升 从而先买后卖 希望低价买入 高价卖出对冲 221 某投机者预期3月期日元期货价格呈上涨趋势 于是在1月10日在IMM市场买进20份3月期日元期货合约 每张日元期货面额12 500 000日元 当天的期货价格为 0 008333 即 120 00 到3月1日 上述日元期货的价格果然上涨 价格为 0 008475 即 118 00 该投机者悉数卖出手中日元期货合约获利了结 请计算该投机者的投机损益情况 不考虑投机成本 例 222 解 1月10日购入时20份合约的总价值为 0 008333 12 500 000 20 2 083 250美元3月1日售出时20份合约的总价值为 0 008475 12 500 000