（金融学专业论文）我国中小股份制银行股东关联贷款研究.pdf

摘要 随着企业在金融市场间接融资比重的不断提高，企业与银行间的关联交易逐 步发展起来。关联贷款作为银企问关联交易的主要表现形式之一，在某种程度上 能够降低银企间的交易成本，但更多地是给银行贷款造成了很大风险。近年来， 股东关联贷款问题严重影响着我国中小股份制银行( 以下简称中小银行) 的发展， 虽然许多学者已经对关联贷款问题进行了一定的研究，但是系统地研究我国中小 银行股东关联贷款的文献却不多见。 本文主要的研究线索是，从关联贷款的理论基础出发，分析银行关联贷款的 一般性和中小银行关联贷款的特殊性，最后重点研究我国中小银行股东关联贷款 的形成根源和各种现实传导路径，具体研究内容如下： 首先，本文从关联贷款与信息不对称的缓解、关联贷款与利益掠夺以及关联 贷款的形成机制三个角度进行文献综述，进而引出本文的研究对象，即我国中小 银行股东关联贷款问题。 其次，本文从交易成本理论、产权制度理论和公司治理理论三个方面阐述关 联贷款的理论基础，随后分析银行关联贷款的一般性，接下来分别从正反两个方 面论证了中小银行关联贷款区别于大银行的特殊性所在 再次，在文章的主体部分，通过建立理论模型，本文设计了我国中小银行股 东关联贷款行为过程中股东与银行经理双方的收益函数，分析结果表明：我国中 小银行股东关联贷款问题的形成根源在于大股东的控制地位以及因此而产生的对 银行经理的解雇威胁：在模型的求解过程中，本文同时分析了股东关联贷款行为 对中小银行利益相关者的影响：接下来，进一步研究上述形成根源最终导致股东 关联贷款形成的各种现实传导路径；此外，我们通过对民生银行股东关联贷款案 例的分析，进一步指出我国中小银行股东关联贷款的风险所在 最后，本文分别从中小银行内部和外部两个方面提出治理我国中小银行股东 关联贷款问题的相关政策建议。 关键词：中小银行；关联贷款；模型分析 a b s t r a c t 缪硒t h ei n c r e a s i n gp r o p o r t i o no fi n d i r e c tf i n a n c i n gi nf i n a n c i a lm a r k e t , r e l a t e d t r a n s a c t i o n sb e t w e e ne n t e r p r i s e sa n db a n k sh a v ed e v e l o p e dg r a d u a l l y c o n s i d e r e d 鹪 o n eo ft h ep r i m a r yr e p r e s e n t a t i o n so fr e l a t e dt r a n s a c t i o n s ，r e l a t e dl e n d i n gc a nt os o m e e x t e n tr e d u c et r a n s a c t i o nc o s tb e t w e e nb a n k sa n de n t e r p r i s e s ，b u ti tm o r eo f t e nc a u s e d m u c hr i s kt ob a n kl o a n i nr e c e n ty e a r s ，t h ep r o b l e mo fr e l a t e dl e n d i n gt os h a r e h o l d e r s h a ss e r i o u s l yi n f l u e n c e dc h i n e s es m a l la n dm e d i u m - s i z e dj o i n t - s t o c kb a n k s ( s m a l la n d m e d i u m - s i z e db a n k sf o rs h o r tb e l o w ) d e v e l o p m e n t , t h o u g hm a n ys c h o l a r sh a v ed o n e s o m er e s e a r c ho nt h ep r o b l e mo fr e l a t e dl e n d i n g , i ti sd i f f i c u l tt of i n dt h el i t e r a t u r e s w h i c hs y s t e m a t i c a l l ys t u d yc h i n e s es m a l la n dm e d i u m - s i z e db a n k s r e l a t e dl e n d i n gt o s h a r e h o l d e r s t h em a i nr e s e a r c hc l u eo ft h i sd i s s e r t a t i o ni sf r o mt h e o r e t i c a lf o u n d a t i o nt ot h e u n i v e r s a l i t ya n dt h ep a r t i c u l a r i t y , a n df i n a l l yt ot h er o o ta n dv a r i o u sc o n d u c t i n gw a y so f s m a l la n dm e d i u m - s i z e db a n k s r e l a t e dl e n d i n g 1 1 埒c o n c r e t er e s e a r c hc o n t e n t sa 托勰 f o l l o w s ： f i r s t l y , t h i sd i s s e r t a t i o nm a k e sal i t e r a t u r er e v i e wf z o mt h r e ed i f f e r e n ta n # s , n a m e l y , r e l a t e dl e n d i n ga n da s y m m e t r i ci n f o r m a t i o nm i t i g a t i o n , r e l a t e dl e n d i n ga n d i n t e r e s te n t r e n c h m e n ta n df o r m a t i o nm e c h a n i s mo fr e l a t e dl e n d i n g , s e q u e n t i a l l yw e i n t r o d u c er e s e a r c hp r o j e c to ft h i sd i s s e r t a t i o n , n a m e l y , t h ep r o b l e mo fc h i n e s es m a l la n d m e d i u m - s i z e db a n k s r e l a t e dl e n d i n gt os h a r e h o l d e r s s e c o n d l y , t h i sd i s s e r t a t i o ne x p o u n d st h e o r e t i c a lf o u n d a t i o no fr e l a t e dl e n d i n gf r o m t h r e ea s p e c t s , n a m e l y , t l a n s a c t i o nc o s tt h e o r y , p r o p e r t yr i g h tt h e o r ya n dc o r p o r a t e g o v e r n a n c et h e o r y , s u b s e q u e n t l yt h i sd i s s e r t a t i o na n a l y z e st h eu n i v e r s a l i t yo fr e l a t e d l e n d i n g , t h e nf r o mb o t hp o s i t i v ea n dn e g a t i v es i d e ，w ee x p o u n dt h ep a r t i c u l a r i t yo f s m a l la n dm e d i u m - s i z e db a n k s r e l a t e dl e n d i n gw h i c hi sd i f f e r e n tf r o ml a r g eb a n k s t h i r d l y , i nt h ep r i n c i p a lp a r to ft h i sd i s s e r t a t i o n , t h r o u g ht h e o r e t i c a lm o d e l ，t h i s d i s s e r t a t i o nd e s i g n sr e v e n u ef u n c t i o n so fb o t hb a n km a n a g e ra n ds h a r e h o l d e ri nt h e p r o c e s so fs m a l la n dm e d i u m - s 娩e db a n k s r e l a t e dl e n d i n gt os h a r e h o l d e r s a n a l y s i s r e s u l t si n d i c m et h a tt h er o o to fc h i n e s es m a l la n dm e d i u m - s i z e db a n k s r e l a t e dl e n d i n g t os h a r e h o l d e r sl i e si l lt h ec o n t r o l l i n gp o w e ro fl a r g es h a r e h o l d e r sa n dh e n c et h ef i r i n g m f 既l a c et ob a n km a n a g e r i nt h ep r o c e s so fs o l v i n gt h et h e o r e t i c a lm o d e l ，m e a n w h i l ew e a n a l y z et h ei n f l u e n c eo fr e l a t e dl e n d i n gt os h a r e h o l d e r s0 1 1i n t e r r e l a t e di n t c r c s t o r so f s m a l la n dm e d i u m - s i z e db a n k s a n dt h e nw ed o 缸t h e rr e s e a r c ha n dp o i n to u tv a r i o u s r e a l i s t i cc o n d u c t i n gw a y st h r o u g hw h i c ht h ea b o v er o o tw i l lf i n a l l yr e s u l ti nr e l a t e d l e n d i n gt os h a r e h o l d e r s i na d d i t i o n , w ea n a l y z et h ec a s eo fm i n s h e n gb a n k r e l a t e d l e n d i n gt os h a r e h o l d e r sa n df u r t h e ri n d i c a t et h er i s ko fc h i n e s es m a l la n dm e d i u m s i z e d b a n k s r e l a t e dl e n d i n gt os h a r e h o l d e r s f i n a l l yt h i sd i s s e r t a t i o np u t sf o r w a r ds o m er e l a t e dp o l i c yr e c o m m e n d a t i o n st od e a l w i mr e l a t e dl e n d i n gt os h a r e h o l d e r sf r o mb o t hi n s i d ea n do u t s i d eo fs m a l la n d m e d i u m s i z e db a n k s k e yw o r d s ：s m a l la n dm e d i u m - s i z e db a n k s ；r e l a t e dl e n d i n g ；m o d e la n a l y s i s 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成 果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在 文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利 和责任。 声明人( 签名) ：譬辫 砷多月，e l 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦 门大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质 版和电子版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许 论文进入学校图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数 据库进行检索，有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的 学位论文在解密后适用本规定。 本学位论文属于 l 、保密() ，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密( ( 请在以上相应括号内打“4 ) 日期：唧 日期：刁 年占月j 日 年参月j 日 祝吻 乍絮，了凉印 名 名 签 签 者 师 作 导 导论 一、选题背景与选题意义 导论 随着企业在金融市场间接融资比重的逐步提高，银行与企业之间愈来愈保持 着紧密的联系，银企间的关联贷款逐渐发展起来。在德国、日本以及一些发展中 国家，许多企业参股银行，成为银行的股东，从而银行与企业之间存在利益上的 关联。特别是在许多发展中国家，银行向其控股股东发放关联贷款的现象更为普 遍，银行关联贷款一方面便利了关联企业的融资行为，另一方面也使银行贷款的 风险日益增大，给银行带来了严重的后果，因此不少学者开始关注银行关联贷款 问题。尽管学者们对银行关联贷款问题进行了一定的研究，但是专门以中小银行 为研究对象，系统地研究我国中小银行股东关联贷款问题的文献却不多见。 从现实背景来看，近年来国内外银行关联贷款的风险日益凸显。在整个银行 业的发展进程中，由关联贷款行为引致的银行破产倒闭甚至整个银行系统的危机 并非罕见。美国审计署1 9 9 4 年一份调查报告发现，在1 9 9 0 年到1 9 9 1 年间倒闭的 2 8 6 家银行中，有1 7 5 家被发现存在严重的内部人问题，其中7 0 家银行1 0 3 次违 反法律规定以优惠条件向内部人贷款。实证研究已经表明，银行过度关联贷款导 致的不良资产是东南亚金融危机发生的重要诱因之一，在危机中倒闭的金融机构 大多数存在着严重的。内部人滥用一问题，其中股东关联贷款行为是。内部人滥 用一的主要表现形式。 在我国，银行股东关联贷款同样引发了严重后果，其中中小银行股东关联贷 款问题相当突出，比如海南发展银行倒闭的重要原因之一正是股东关联贷款行为 造成的风险不断积累。由城市信用社脱胎而来的城市商业银行已成为目前股东关 联贷款问题最严重的一类银行，2 0 0 2 年l o 月，成都市商业银行增资扩股8 亿元的 议案通过后，民间资本开始进入该银行，不久，中国人民银行就查出该行存在超 额股东关联贷款问题。 综上所述，股东关联贷款往往会给银行带来很大的风险，特别是近年来，股 东关联贷款问题在很大程度上严重困扰着我国中小银行的发展，因此本文研究我 国中小银行股东关联贷款问题具有很强的理论价值和现实意义。 我国中小股份制银行股东关联贷款研究 二、本文的基本内容与研究结论 本文的研究思路大体是，从关联贷款的理论基础出发，分析银行关联贷款的 一般性和中小银行关联贷款的特殊性，最后重点研究我国中小银行股东关联贷款 问题的形成根源和各种现实传导路径。文章的基本内容如下： 首先，是文献综述部分，这一部分从关联贷款与信息不对称的缓解、关联贷 款与利益掠夺以及关联贷款的形成机制三个方面进行文献综述，从而提出本文的 研究对象为我国中小银行股东关联贷款问题。 其次，本文从交易成本理论、产权制度理论和公司治理理论三个方面论述关 联交易的理论基础，然后分析银行关联贷款的一般性，最后阐述中小银行关联贷 款的特殊性所在。 再次，在本文的主体部分，通过建立中小银行股东关联贷款过程中银行经理 与股东双方的收益函数，分析指出我国中小银行股东关联贷款的形成根源在于大 股东的控制地位以及由此产生的对银行经理的解雇威胁；在求解模型的过程中， 我们研究了股东关联贷款行为对中小银行利益相关者的影响；然后，进一步详细 地分析了上述形成根源最终导致股东关联贷款形成的各种现实传导路径；此外， 我们还引入民生银行股东关联贷款案例，一方面是为了弥补难以进行实证研究的 不足，另一方面进一步指出了我国中小银行股东关联贷款的风险所在。 最后，针对本文第三章的研究结论，我们从中小银行内部和外部两个方面给 出治理我国中小银行股东关联贷款问题的相关政策建议。 本文的研究结论是：我国中小银行股东关联贷款问题的形成根源在于中小银 行大股东的控制地位以及由此产生的对银行经理的解雇威胁。这一形成根源最终 导致股东关联贷款形成的现实传导路径如下：一是银行资本金的杠杆作用；二是 中小银行内部权力监督制衡机制的失灵；三是中小银行信息披露的严重不透明： 四是中小银行管理层薪酬激励机制激励力度不足；五是中小银行外部接管市场作 用的弱化；六是上市中小银行长期以来的股权分置问题。 三、本文的结构安捧 本文的结构安排分为以下四个部分： 第一章是关联贷款文献综述部分，本章从不同方面对研究关联贷款问题的相 2 导论 关研究文献进行了回顾与评述。 第二章论述中小银行关联贷款的理论基础与特殊性，本章首先对关联贷款的 理论基础进行阐述，接着分析银行关联贷款的一般性，最后重点分析中小银行关 联贷款区别于大银行的特殊性所在。 第三章通过建立理论模型，分析我国中小银行股东关联贷款的形成根源，同 时研究股东关联贷款对中小银行利益相关者的影响，并且进一步分析这一形成根 源导致股东关联贷款形成的各种现实传导路径；另外，本章对民生银行股东关联 贷款案例进行了分析。 第四章提出治理我国中小银行股东关联贷款问题的相关政策建议。 四、本文的主要研究方法 本文在研究过程中，综合运用了多种研究方法，主要表现为： 一是理论模型分析方法。本文尝试通过建立理论模型，设计中小银行股东关 联贷款过程中股东和银行经理的收益函数，分析我国中小银行股东关联贷款的形 成根源，并且通过对模型的求解，分析股东关联贷款对中小银行利益相关者造成 韵影响。同时，本文在论证股票期权制的薪酬激励机制对中小银行管理层行为的 影响时，也采用了理论模型分析方法。 二是案例分析方法。本文通过对民生银行股东关联贷款的案例进行分析，进 一步指出我国中小银行股东关联贷款可能的风险所在。 三是灵活运用制度经济学和企业组织有关理论。具体表现为，在论述中小银 行关联贷款的理论基础时，适当运甩了制度经济学中的交易成本理论进行分析， 在阐述中小银行关联贷款的特殊性时适当运用了企业组织理论进行分析。 五、可能的创新之处与研究的不足 应该说，目前关于我国中小银行股东关联贷款问题的研究很不充分，因此， 本文可能的创新之处主要表现为：其一，是选题上的新颖性。近年来，专门研究 我国中小银行股东关联贷款问题的文献还不多见，因此本文选题的角度比较新颖。 其二，表现在研究方法上的创新本文在分析中小银行股东关联贷款的形成根源 时，尝试通过建立理论模型，设计中小银行股东关联贷款过程中股东和银行经理 双方的收益函数，并对模型展开进行了分析，得出了相关研究结论。 3 我国中小股份制银行股东关联贷款研究 本文研究的不足之处主要是，由于目前我国中小银行公开披露的股东关联贷 款信息十分缺乏，因此，我们无法获取股东关联贷款的准确数据，造成本文难以 通过计量分析等实证方法研究问题，为了弥补这一不足之处，本文适当地引入了 案例分析法。 4 第一章文献综述 第一章文献综述 第一节企业的两种融资方式 新制度经济学认为，交易费用是获得准确的市场信息所付出的费用以及谈判 和订立经常性契约的费用。因此，每个企业总是力图减少交易费用，出于节约交 易费用的目的，他们通常以费用较低的关联交易替代费用较高的市场交易，而关 联交易的规模，被决定在关联交易的边际费用等于市场交易的边际费用那一点上 所谓关联交易是指在关联方之间发生转移资源或义务的事项而不论是否收取与之 相当的对价。关联交易之所以受到重视是从西方发达国家关联企业集团兴起开始 的，随着企业集团的兴起，企业集团内部的交易日益增加。关联交易作为一种独 特的交易方式，其节约交易费用的功能主要表现为关联交易中的信息成本、监督 成本和执行成本低于市场交易。科斯认为，企业是对市场的替代，关联企业通过 将单个企业组织成较大的企业集团，从而在相当程度上实现了交易的内部化，因 此能够产生明显的费用节约。哪 自科斯将市场和企业看成两种不同的资源配置方式以来，由此命题出发，得 到的一个合理推论是，金融市场和金融中介是两种互不相同但却可以相互替代的 资源配置手段，从而企业的外部融资渠道可以分为利用资本市场进行的直接融资 和通过银行等金融中介进行的间接融资。理论文献通常将企业的前一种融资方式 称为保持距离型融资( a r m sl e n g t hf i n a n c i n g ) ，而认为后一种融资方式由交易型融 资( t r a n s a c t i o n - b a s e df i n a n c i n g ) 和关系型融资( r e l a t i o n s h i pf i n a n c i n g ) 两种模式构 成。交易型融资和关系型融资的根本区别在于，前者是以贷款开始前搜集的“硬 信息席为基础的，而后者则是以贷款过程中所搜集的“软信息一为基础的。闭 从企业的角度来看，通过金融中介进行间接融资相对于直接融资方式来说具 有其固有的优势，对于企业而言，在直接融资过程中，除了在资本市场上支付的 资本成本等显性成本外，企业为了满足市场监管当局的信息披露质量要求而付出 的隐性成本也很高，而企业通过银行间接融资则可以降低隐性成本，并且这种隐 。在直接融资渠道中，企业还可以通过企业与企业之间存在的商业信用等方式获得外部资金 s 我国中小股份制银行股东关联贷款研究 性成本的降低对企业来说有时是很重要的。嗍由于银行经营的是货币资本，当企业 是银行的债权人或是通过持有银行的股票以及双方交叉持股等方式成为银行的关 联方时，在银行与企业之间的关系型融资模式中，银行向企业提供关联贷款就成 为重要的融资方式之一，关联贷款合约则可以看作是减弱信贷市场上信息不对称 效应的一种制度化安排，下文将以此为起点回顾关联贷款的相关文献。 第二节关联贷款文献综述 一、银行关联贷款与信息不对称的缓解 s h a r p e ( 1 9 9 0 ) 提出银行对企业的关联贷款在时间序列中表现为一种交叉补贴 ( c r o s s s u b s i d i z a t i o n ) 机制，关联贷款体现出对预期的重视，当企业比较弱小时， 银行在关联贷款中获得较低的贷款收益，而随着企业的成长，银行将凭借由关联 关系而对企业形成信息锁定( 1 0 c k - i n ) 的优势地位逐渐修改合约，向企业榨取更多 的租金作为对前期低收益的补偿。交叉补贴机制允许企业在财务状况不好时获得 银行的低利息贷款，同时也允许银行在锁定企业信息后要求企业补偿前期贷款利 息上的损失。嗍 l o n g h o f e r 和s a n t o s ( 2 0 0 0 ) 认为关联贷款可以使银行和企业双方进入一种双边 垄断( b i l a t e r a lm o n o p o l y ) 的形式，一方面，银行垄断了企业的事后信息，因为企 业更换贷款银行将付出一定的成本，另一方面，企业也对银行存在着锁定效应， 银行对企业花费了借贷行为导致的沉没成本( 包括已放贷款、对企业的甄别成本 等) ，如果银行主动中止借贷关系，沉没成本将难以收回。他们还指出当银行发放 关联贷款的企业破产清算时，银行能够获得优先索偿权( b a n ks e n i o r i t y ) ，因为在发 放关联贷款过程中银行能够获得企业内部信息的优势决定了银行同其它债权人相 比更为清楚企业的资产状况、抵押品状况等，从而实质上银行获得了优先索偿权， 这种优先索偿权起到一种对未来的承诺作用，在一定程度上避免了企业的道德风 险和逆向选择行为。网 l a m o r e a u g ( 1 9 9 6 ) 在研究1 9 世纪英国的经济发展状况时指出，向银行的外部 人提供贷款同样会导致严重的损失，因为银行很难获得关于借款人信誉的准确信 息。考虑到获取的外部信息质量较低，向关联方提供贷款并由银行来监督关联方 6 第一章文献综述 的风险可能更低。嘲 k b i s 衙( 1 9 9 7 ) 在分析2 0 世纪8 0 年代中国企业集团内部专业化的金融公司时认 为，企业集团内部资金的筹集和重新分配为集团成员提供了有力的资金支持，他 还认为，在金融市场不发达的地方，公司会转而寻找商业信贷的替代品。f 7 l 可见， k e i s t e r 的观点进一步强调了在缺少信贷资源的情况下，关联贷款对于资金形成的重 要性。 p c r o t t i 和g e l f e r ( 1 9 9 9 ) 在研究俄罗斯1 9 9 5 年到1 9 9 6 年问金融集团公司在集团 成员之间作出非正式的贷款安排时，发现这些金融集团广泛地在集团内部重新分 配资金，相对于获取外部资金而言，这种内部资金安排拥有显著的信息优势。嗍 以上这些文献从不同侧面显示了关联贷款对于降低借贷双方信息不对称的重 要作用，关联贷款合约的产生和维持在降低信息不对称的同时也使得借贷双方更 加相互依赖，从而使合约的维持期间更为持久。然而，近年来很多学者对上述文 献的观点提出了批评，比较有代表性的观点认为，银行关联贷款实际上是一种利 益掠夺行为。 二、银行关联贷款与利益掠夺 近年来，认为关联贷款是一种利益掠夺行为的观点逐渐占据上风。l a p o r t a 等 学者( 2 0 0 3 ) 利用墨西哥银行关联贷款的数据研究表明，银行对关联贷款要求的 利率较低，相对于非关联贷款而言，关联贷款对风险不够敏感，只要借款者在自 己的公司中持股份额超过在银行的持股份额，借款者就有强烈的动机通过关联贷 款将资金转移到自己的公司。嘲 l a c v c n ( 2 0 0 1 ) 在分析俄罗斯私有化过程中的银行股东关联贷款行为时发 现银行有很强的偏好向其控股股东提供贷款，在某些情况下，这些企业可以获取 银行发放的所有贷款中9 0 的份额，关联贷款事实上造成了大股东对中小股东利益 的剥夺，并最终导致俄罗斯银行负债过度。1 1 q r a j a h 和z i n g a l e s ( 1 9 9 8 ) 认为，1 9 9 7 年亚洲金融危机的部分原因在于银行关联贷 款的盛行以及那些起主导作用的银行没有及时对偿债能力恶化的借款人削减贷 款，其结果是，当面临银行危机时，以非市场性的优惠条件取得的关联贷款不仅 是低效的，而且增加了危机中的处置成本i l l i 7 我国中小股份制银行股东关联贷款研究 j a s o n 等学者则对银行关联贷款能够缓解信息不对称的观点和关联贷款利益掠 夺的观点进行了折中，他们认为银行在关联贷款中掠夺与否取决于贷款的未来预 期回报折现率的高低，折现率高时银行会选择掠夺行为，折现率低时银行会发放 正常贷款。然而正如他们自己所承认的，折现率会受到多种因素的影响，诸如政 治的、社会的、经济的因素等等，他们通过模型分析得出折现率这一变量在银行 关联贷款中起决定作用的结论时没有考虑上述因素的影响。 由于银行关联贷款对我国银行造成的影响大多是负面的，关联贷款行为经常 伴随着对银行利益相关者利益的侵害，因此我国学者大多认同关联贷款利益掠夺 的观点。 赵勇( 2 0 0 4 ) 分析了如果国有银行采取分拆上市的方案，在这种情况下关联 交易产生的可能原因及关联交易利益掠夺的各种表现形式，但他没有对关联交易 产生的原因给出进一步的理论或实证证明。1 1 2 l 史宏( 2 0 0 5 ) 提出商业银行需要进一步确定包括风险集中控制、有限授权、 回避以及报告制度和信息披露制度在内的原则，旨在避免部分银行高级管理人员 利用职务之便进行关联交易并从中谋取私利，他从省级分行管理的角度，对商业 银行内部人关联授信风险控制制度进行了设计。1 1 3 l 王征雁，黄贤福( 2 0 0 5 ) 以“利益冲突 范式为核心分析了银行控制股东的 关联贷款问题，指出银行关联贷款形成的前提是因为它符合了相关法律要件，并 详细分析了银行利益相关者之间的利益冲突为何会刺激大股东的利益掠夺动机， 进而指明应采取的法律规范措旖。1 1 4 1 三、银行关联贷款的形成机制 s h a r p e ( 1 9 9 0 ) 、l o n g h o f e r 和s t a n l e y ( 2 0 0 0 ) 运用信贷市场上的“声誉机制一 阐明了隐性合约( i m p l i c i t c o n t r a c t s ) 的产生及其影响，并分析了关联贷款产生的 机理，认为关联贷款合约会随着声誉机制效果的增强而增加，会随着声誉机制效 果的减弱而减少。1 4 1 1 s l l o n g h o 断和s a n t o s ( 2 0 0 0 ) 从企业的角度把向企业提供关联贷款的银行称为内 部银行，而将未与企业发生关联关系的银行称为外部银行，他们认为外部银行由 。s h a r p c 认为关联贷款合约是在信息不对称基础上通过社会网络长期交流形成的隐性合约 0 第一章文献综述 于缺少企业的内部信息并且难以对企业施加任何影响，从而相对于内部银行而言， 对企业的贷款除了利息之外很少能够获得额外的收益；而内部银行可以利用对企 业的内部信息优势，导致对企业信息的事后垄断，因此内部银行能够在不减少市 场份额的情况下获得更高的边际收益，从而有强化关联贷款合约的趋势。i s l 以上我们从不同角度对关联贷款的相关研究进行了文献综述，事实上，已有 的文献对银行关联贷款的研究并非仅仅局限于以上几方面，而是多角度、多层次 的，比如银行间并购行为对关联贷款的影响、关联贷款合约的具体内容、银行关 联贷款合约的法律视角分析等方面，许多学者也进行了深入研究。尽管他们对银 行关联贷款问题的研究已经比较丰富，但是系统地研究我国中小银行股东关联贷 款问题的文献却不多见。考虑到近年来我国许多中小银行一直受到股东关联贷款 问题的困扰，因此，本文选择以我国中小银行股东关联贷款问题为研究对对象， 并将研究重点放在中小银行股东关联贷款问题的形成机理上，从而找出问题的症 结所在，以能够采取有效的治理措施。 9 我国中小股份制银行股东关联贷款研究 第二章中小银行关联贷款的理论基础与特殊性 在第一章中我们回顾了关联贷款的相关研究文献并引出了本文的研究对象。 本章我们将首先阐述关联贷款的理论基础，只有弄清了理论基础，才能对我国中 小银行股东关联贷款作进一步的分析；然后分析银行关联贷款的一般性，最后将 着重分析中小银行关联贷款与大银行相比其特殊性所在。本章的分析思路主要是， 从一般性到特殊性开始对中小银行股东关联贷款进行分析。 一、交易成本理论 第一节关联贷款的理论基础 交易成本理论提出了“契约人 的假设，认为现实中所有的人都是契约人， 他们处于一种交易关系中，并且这种交易关系背后总有某种契约的支持。契约人 具有不同于追求效用最大化的“理性人一假设，即。有限理性 和“机会主义 ， 换言之，有限理性和机会主义是参与交易的契约人的两大基本行为特征。 由于有限理性，所有复杂的契约都不可避免地是不完全的，其契约安排的结 果是一种不完全契约。也就是说，既然人们的理性是有限的，仅是有限条件下的 理性行为，交易当事人既不能在事前完全搜集与契约安排相关的信息，也不能预 期未来各种可能发生的变化，从而在事前把这些变化全部讨论清楚写入契约的条 款中，因此契约总是不完全的。在这种情况下，交易当事人就可能需要消耗资源， 选择某种仲裁方式以便在发生不测事件和双方出现分歧时能够合理加以解决，这 必然会增加交易成本。 交易成本的增加，促使人们创新不同的契约安排和交易方式来减少交易成本。 无论是不同类型市场契约的出现，还是不同类型组织契约的建立，都是以减少交 易成本为目的的不同类型契约选择的结果。科斯在企业的性质一文中将企业 的边界理解为交换的范围，与市场交易通过契约形式完成交易不同，企业作为一 个组织，是价格机制的替代物，企业组织代替市场组织的内在动机在于交易成本 的降低，具有降低市场交易成本功能的关联交易的出现和发展，导致了公司集团 i 0 第二章中小银行关联贷款的理论基础与特殊性 对单个企业的替代和扬弃。i i l 也就是说，由于降低成本的需要，企业有一体化的趋 势，然而当一体化达到一定程度后会产生规模不经济，因此，企业不能一直无限 的一体化下去，企业必然会去寻找一种既能减少交易费用，又能避免规模不经济 的交易方式。关联交易作为一种与企业内部交易相似的交易行为，能够避免企业 由于规模过大而支付的组织成本。 关联交易为了利用企业内部的行政力量以确保合同的有效执行来替代市场， 将市场交易转变为公司集团的内部交易与遵循市场竞争原则的市场交易相比， 关联交易中交易的一方可以利用对另一方施加控制或重大影响的能力，决定双方 的交易条件、交易价格、付款期限等。关联交易有利于充分利用集团内部的市场 资源，降低交易成本，减少交易过程中的不确定性。 交易成本理论还认为，追求自我利益的契约人存在“机会主义一行为，经济 学的机会主义是一种基本的人性假设，可以说，关联交易往往是道德风险和逆向 选择等机会主义行为的主要表现形式。 二、产权制度理论 产权制度是界定个人或企业集团在使用稀缺性资源时拥有或不拥有某些权利 的制度。产权制度首先要区分各种权利主体的利益，界定各自的活动边界，明确 各方受益的权利或受损的义务。如果没有明确的产权制度，对于资源的各项权利 就是共享的，而经济学意义上的资源有一个共同特征：即资源是稀缺的，正是由 于资源是稀缺的，所以才有对于资源权利的规范。 在企业发展的初期阶段，企业所有者同时也是企业的经营者，随着企业规模 的不断扩张，需要更多的管理者管理企业，而此时企业所有者由于能力和精力有 限不得不聘请专人帮助管理企业，由此产生了企业所有权和经营权的分离。企业 形态的发展从单一的业主制到合伙制再到现在的公司制，伴随着股权分散的过程， 公司的规模也在逐步扩大。股权分散的结果导致两权分离，大公司的控制权从股 东手中转移到了管理层手中控制权和所有权也是一种资源权利，但两者的地位 不是等价的，控制权依附于所有权，是所有权的一个组成部分，即所有权决定着 控制权。所有权和控制权的分离使得所有权不再完整，在各种权利所有者之间也 就产生了所谓的“委托代理黟关系，产权所有者在此变为委托人，而企业的经营 我国中小股份制银行股东关联贷款研究 管理者转变为受托人。尽管作为资本所有者的股东在很大程度上失去了对其资本 的控制权，但这并不意味着产权所有者对产权中最根本的权利即收益权的丧失， 该权利还是因为股东对资本的占有关系而归其所有，股东让渡的仅仅是产权中的 一部分权利即经营管理权。 关联交易在一定程度上表现为不同产权主体之间的交易。既然是不同权利主 体之间的交易，必然在不同交易主体之间存在利益冲突。在委托代理理论中，委 托人与受托人之间的委托代理关系是通过委托代理合同形成的，这种关系的存续 基础在于，受托人可以持续、稳定地为委托人带来令其满意的收益或回报，这也 就是受托人的责任和义务。作为受托人，其压力主要来源于如何实现令委托人满 意的收益，问题的关键也就转换为委托代理的效率问题。从理论上分析，所有者 和经营者的效用函数是不一致的。两权分离后，企业的经营管理权归属于受托人 即高层管理人员。 根据企业理论，拥有公司控制权的高层管理人员必然会要求与控制权相对应 的全部或部分剩余索取权，以便尽可能实现自身效用的最大化，当两者不一致时 就可能产生扭曲的内部人“寻租现象刀，通过与关联方进行关联交易就是一种必 要的途径之一。委托代理关系中，经常会发生代理人的“败德行为 ，这是因为 公司的控制权向经营管理层集中，在存在控制股东的情况下，控制股东可以利用 自己的表决权优势使公司的经营决策符合大股东的意志。在缺乏有效监督的情况 下，高管人员可能不会从股东利益最大化的角度出发，而是采取损害股东利益的 败德行为。随着公司规模的扩大，所有者似乎很难约束经营者的行为，经营者的 自利行为变得日益严重，公司股东对财产的所有权，实际上旁落到了非财产所有 者的手中，即出现了所谓的“内部人控制 问题。 另外，短期性质的持股者通常不会关心公司的长期业绩和效率，而是更关注 其持股期间的效益，这就导致所有者不能或不愿意对代理人进行长期有效的监督， 从而很容易产生代理人与委托人之间目标的背离，从而为公司控制者利用关联交 易实现特定的交易目的创造了空间。 回代理理论假定代理人的。效益”产生于其所得到的报酬h ( s ) ，所付出的努力是其效用的抵减项目，即负效 用c ( e ) ，用数学公式表示代理人的最终效用函数就是：u ( s e 产h ( s ) 一“c ) ，其中，代理人的报酬函数为：g ；s ( a ) - s 是付给代理人的报酬；代理人执行任务获得的成果函数为：a = 铽c ，n ) ，1 1 表示出现的各种情况，e 表示配合各 种情况采取的行动；委托人的效益函数是用代理人执行任务获得的成果a ，减去按合同规定需要付给代理人的 报酬s ，用数学公式表示就是：v ( a - s ) 1 2 第二章中小银行关联贷款的理论基础与特殊性 三、公司治理理论 公司治理的目的在于使资产在多方( 如所有者、董事会、经营者和员工等) 权利分离状态中能被有效地监督和约束，使不同的权利主体在运用有关资产权利 时受到相应的经济责任的约束，从而实现多方利益的均衡和资本最大化的增值。 在健全的公司治理结构下，真正与公司治理结构紧密相关的是公司的资本表决权， 现代公司不断强调资本表决权在公司治理过程中的作用。作为现代公司的决策议 事规则之一，资本表决权有利于保护公司股东利益，但事实上，这种制度也存在 着公司大股东利用其手中绝对多数的表决权资本侵犯中小股东利益的可能性。 如果市场是完全理性的，信息能完全地被披露和利用，每一个投资者都能充 分保护自己的利益，那么关联交易损害中小股东利益的现象就不会发生，因为如 果对中小股东利益造成损害，就会受到来自各方面的约束和压力。但事实上，市 场不可能是完全理性的，信息也不可能被充分披露和利用，中小投资者保护自身 利益的意识相对淡薄，因此大股东利用资本表决权操纵的关联交易经常发生。此 外，公司制企业的一个明显法律特征就是有限责任，公司的有限责任显然有利于 保护股东利益，它使得公司股东以其出资额为限对公司承担责任，这样的规定大 大降低了股东的投资风险，但同时也增加了股东借此逃避责任的可能性。通过关 联交易，股东可以实现利润和资产的转移而留下一个空壳公司来承担所谓的“责 任一，这就为关联交易套取利润留下了可乘之机。 第二节银行关联贷款的一般性 一、银行关联贷款和企业之问关联交易的相似性 从本质上看，企业关联交易理论也适用于银行，因为银行只是一种特殊形式 的企业。信息在银行关联贷款中同样扮演着重要角色，信贷市场上不可避免地存 在着信息不对称，关联贷款正是减弱信息不对称的一种制度化选择。在企业之间 的关联交易中，作为交易主体的企业双方存在着信息不对称，同样，在银行关联 贷款中，作为交易主体的银行与企业之间也存在着信息不对称。这种信息不对称 主要表现为：企业比银行对自己的经营项目状况以及自身的还款意愿有更清楚的 了解，为了获得贷款资金，企业会向银行传递对自己最有利的信息，同时避免传 1 3 我国中小股份制银行股东关联贷款研究 递对自己不利的信息，以影响银行的贷款决策，因此银行与企业之间存在着信息 不对称。通过关联贷款，银行能够逐渐获得了企业的私人信息，从而能够更好地 对企业的未来业绩做出评估，因此也就有效地降低了信息不对称带来的交易成本 的增加，这一点与企业间关联交易是类似的。 通过与关联企业的重复交易，信贷市场中银行与企业之间的信息不对称所带 来的低效率可以通过双方建立的声誉机制来缓解。银行关联贷款中的声誉机制体 现为，借款企业的前期信用质量对后期关联交易的影响，在一个声誉机制能够较 好地发挥作用的市场中，声誉不佳的企业容易遭到关联银行的否决，而企业前期 良好的信用记录传递出的优良的道德水平和积极的还款意愿信号将有助于企业得 到后期的关联贷款支持。 就银行本身而言，银行内部的产权制度安排如同普通企业一样，体现出明显 的两权分离特征，作为所有者的股东的所有权与作为经营者的银行管理层的控制 权是相互分离的，因此不可避免地存在着委托代理问题，这就不能排除银行高管 人员通过关联贷款损害股东利益的可能性。在银行目前普遍采取公司制形式的情 形下，股东只是凭借拥有的股权份额对银行承担有限责任，这一方面可以降低股 东的投资风险，另一方面也为银行大股东通过关联贷款谋取私利留下了空间。 二、关联银行与非关联银行的信息不对称 上文的分析表明，信贷市场上银行和企业之间存在信息不对称。就银行关联 贷款而言，信贷市场上的信息不对称还表现为，向企业发放贷款的银行与未向企 业发放贷款的银行之间存信息不对称，我们将前一种银行称为“关联银行一，而将 后一种银行称为“非