项目贷款评估报告案例

马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 1 马边彝族自治县 挖黑水电站 贷款项目评估报告 评估机构：客户三部 评估日期： 2007 年 6 月 20-27 日 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 2 评 估 人 员 客户三部 张伟平 曹明辉 四川省分行 谢春艳 杨荣怀 乐山市分行 王 毅 张 宇 乐山市分行营业部 帅熙怀 徐世强 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 3 目 录 第一章 概述 .5 第二章 客户评估 .8 2.1 客户概况 .8 2.2 客户股权结构和组织结构 .8 2.3 经营者素质 .16 2.4 信誉状况 .16 2.5 客户经营状况 .17 2.5.1 主要产品 .17 2.5.2 生产经营情况 .17 2.5.3 客户市场竞争力 .19 2.6 客户财务状况 .19 2.6.1 财务基本情况 .19 2.6.2 偿债能力分析 .22 2.6.3 盈利能力分析 .23 2.6.4 经营能力分析 .23 2.6.5 发展能力分析 .23 第三章 项目建设条件评估 .24 3.1 项目建设背景 .24 3.2 必要性分析 .29 3.3 项目进展过程评估 .30 3.4 项目建设及生产条件评估 .31 3.5 项目环境保护评估 .33 3.6 项目工艺技术和设备评估 .34 3.6.1 发电设备 .34 3.6.2 变电设备生产厂家 .34 3.6.3 设备主要指标 .35 3.6.4 发电输电系统流程 .35 第四章 项目水能资源与产品市 场评估 .36 4.1 项目区水能资源现状 .36 4.2 项目水文状况评估 .36 4.2.1 坝址设计年径流量 .37 4.2.2 坝址设计洪水 .37 4.2.3 泥沙 .38 4.3 项目产品市场评估 .38 4.3.1 项目产品价格 .38 4.3.2 项目产品供求 .39 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 4 第五章 项目投资估算与资金来源评估 .41 5.1 投资估算 .41 5.1.1 总投资评估 .41 5.1.2 项目融资方案 .43 5.2 年度投资及资金使用情况 .43 第六章 财务效益评估 .44 6.1 财务基础数据 .44 6.2 项目经营分析 .45 6.2.1 总成本分析 .45 6.2.2 销售收入分析 .45 6.2.3 税收分析 .46 6.2.4 利润总额及分配估算 .46 6.3 项目融资前分析 .46 6.3.1 动态分析 .46 6.3.2 静态分析 .46 6.4 融资后分析 .47 6.4.1 盈利能力分析 .47 6.4.2 偿债能力分析 .47 6.4.3 财务生存能力分析 .48 第七章 不确定性分析 .48 7.1 盈亏平衡分析 .48 7.2 敏感性分析 .49 第八章 贷款风险与效益评估 .51 8.1 客户还款计划评估 .51 8.2 风险分析及防范措施 .51 8.3 风险防范措施评价 .52 8.3.1 保证担保评估 .52 8.3.2 保证人对外担保情况 .54 8.3.3 保证人信誉状况 .54 8.3.4 保证人财务状况 .55 8.3.5 结论 .56 8.3.6 质押担保评估 .56 8.4 银行效益评估 .56 8.5 生态效益和社会效益评估 .57 第九章 评估结论及相关建议 .57 9.1 评估结论 .57 9.2 贷款建议 .58 9.3 管理措施 .58 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 5 我部收到四川省分行上报的 关于马边嘉能电力有限责任公司兴建挖黑水电站申请农村基础设施建设贷款 的请 示（川农发银发 2007 140号），报经行领导批准，组织评估小组 于 6月 20 27日对本项目进行了评估。 现将评估情况报告如下 ： 第一章 概述 1.1项目名称 马边彝族自治县挖黑水电站项目（以下简称“本项目”） 1.2 项目立项及批复情况 2003年 6月 ， 乐山市水利电力建筑勘察设计研究 院（乙级资质）编制了四川省马边彝族自治县 挖黑水电站可行性研究报告（以下简称可研）， 2003年 9月 ， 编制了 四川省马边彝族自治县 挖黑水电站 项目建议书 （以下简称项目建议书） ， 2003年 11月 ，编制了四川省马边彝族自治县挖黑水电站初步设计报告（以下简称初设） 。四川省发展计划委员会 分别于 2003年 9月、 2003年11月、 2004年 1月 组织 四川省水利厅、 国土资源厅、环保局、地电局、电力公司 、省国际工程咨询公司等部门 对 可研 、 项目建议书 、 初设 进行了 联合审查， 批复同意建设。 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 6 1.3 项目性质 新建项目 （ 既有法人 ） 。 1.4项目建设单位 马边嘉能电力有限责任公司 1（以下简称“嘉能 公司” ）。 1.5项目建设地址 挖黑水电站位于乐山市马边彝族自治县瓦候库乡 境内、 马边河2支流挖黑河 上， 距县城 49公里，是 挖黑河 在马边境内的第一级水电站。 3 1.6项目建设内容 挖黑水电站为高水头引水式电站，主要 功能 是发电。取水建筑物为砼底格栏栅坝，枢纽工程主要建筑物包括首部挡水建筑物、泄洪排沙建筑物、引水隧洞、调压井、压力管道及电站厂房等。电站为无调节能力的径流式电站，属于小一型 IV等工程，购置安装两台2.2万 kW水力发电机，总装机 4.4万 kW，配套变压器等输变电工程、联网送变电及控制系统和通信系统工程。项目建成后，多年平均 发电量 为 23465万千瓦时（ kW h）， 有效电量 18780万 kW h，上网电量 417938万 kW h， 装机年利用小时为 5330小时。 1马边彝族自治县无农发行机构，本笔贷款由乐山市分行营业部受理。 2 马边河是岷江下游的一级支流，河流流经马边、沐川、犍为等县，在犍为县河口乡注入岷江。 3 挖黑水电站坝址取水处为马边与美姑县交界，目前上游水域美姑县大湾电站已列入开发规划是。 4 多年平均发电量乘以有效电量系数为有效电量，有效电量剔除厂内消耗和输电线路损失为上网电量。 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 7 1.7项目投资规模 根据初设，本项目原设计总投资 17637.04万元。经本次评估测算调整为 16993万元，其中：固定、无形及递延资产投资16365.81万元，建设期贷款利息 556.63万元，流动资金 70.56万元。项目资本金 5293万元，向我行借款 11700万元。 1.8项目建设进展情况 挖黑水电站于 2005年 8月开工建设， 根据初设 ， 建设期 为 24个月 ，首台机组发电工期 22个月 。目前项目主体建设已基本完成，自 2007年 5月 进入试运行阶段。 1.9项目贷款用途 客户申请我行农村基础设施贷款 13000万元， 本次评估调整为11700万元， 期限 8年 。 嘉能公司 2004年 9月在深圳发展银行成都分行贷款 10000万元 5，用于挖黑水电站建设，目前贷款余额为 8775万元。我行开办农村基础设施贷款等业务后，嘉能公司 向 我行 申请 贷款， 用于后期项目建 设并 偿还深圳发展银行贷款 。 5 深圳发展银行在乐山市 无营业机构，由成都分行办理。嘉能公司该笔贷款利率上浮 10。 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 8 第二章 客户评估 2.1 客户概况 项目建设单位暨承贷主体 马边嘉能电力有限责任公司，成立于 2002年 8月，公司持有的营业执照、组织机构代码证、税务登记证、贷款卡均合法有效。该 公司在中国农业银行马边县支行开立基本账户，企业承诺我行贷款 发放 前 将 基本账户 迁至我行 ，并在我行开立挖黑水电站的电费结算账户 。 嘉能公司目前完成开发、实现运营的水电站有两座，分别 是 位于马边县梅子坝乡、 先 家普河上 的 茶溪水电站和二坪水电站。 表 1 客户基本情况表 企业名称 马边嘉 能电力有限责任公司 企业类型 有限责任公司 成立时间 2002 年 8月 注册资本 9760 万元 注册地址 马边彝族自治县民建镇光明街 1号 法人代表 李树成 控股公司 四川嘉能佳电力集团有限责任公司 法人股东 10 名 业务范围 水电开发、水利发电、电力营销 2.2 客户股权结构和组织结构 2.2.1股权结构 马边嘉能电力有限责任公司 2002年成立时注册资本为 7760万元， 2006年 12月 增资 到 9760万元 ， 全部为货币出资 。 目前有 10个 股东， 控股公司为四川嘉能佳电力集团有限责任公司，出资额 5015万元， 控股比例 51.38%。 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 9 表 2 马边嘉能公司股权变更及结构表 2006年 12月 股东名称 变更前 变更后 金额 （万元） 比例 （） 金额 （万元） 比例 （） 四川嘉能佳电力集团有限责任公司 3015 38 85 5015 51 38 乐山光明实业有限责任公司 746 9 61 746 7 64 峨眉山瑞龙电力有限责任公司 554 7 14 554 5 68 乐山竞龙电力有限责任公司 284 3 66 284 2 91 夹江县光辉电力工程有限责任公司 277 3 57 277 2 84 乐山通能电气有限责任公司 277 3 57 277 2 84 乐山华光电气修造安装公司 142 1 83 142 1 45 乐山市祥宇电力有限责任公司 284 3 66 284 2 91 乐山天昊送电工程公司 213 2 75 213 2 19 乐山电业局工会委员会 1968 25 36 1968 20 16 合计 7760 100 9760 100 2.2.2 股东情况 1.四 川嘉能佳电力集团有限责任公司 。该公司 成立于 1993年 12月， 注册资本 8494.48万元， 法定代表人李树 成，公司注册地址 为乐山市中区嘉州大道中段。 经营范围：电力开发销售；电力工程施工 总承包二级；水利水电工程施工总承包三级；房屋建筑工程施工总承包三级；通信设备维修；仪器仪表修理、校验；变压器修理检马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 10 测；制造、销售输配电及控制设备；销售普通机械，通讯器材（不含无线电发射设备及卫星地面接收设施），建筑材料，装饰材料，汽车配件，百货、五金、交电、化工（不含化学危险品）；电力技术咨询服务；家用电器维修；粮油及其制品；零售糖、烟、酒；普通货运；仓储；废旧物资收购。 2006年， 中国农业银行四川省分行评定其信用等级 为 AA+级 。 表 3 四川嘉能佳电力集团有限责任公司财务情况简表 单位：万元 时间 项目 2005年度 2006年度 2007年 5月 资产负债率 50.2% 62.7% 62.9 资产总额 87619 102325 107140 所有者权益 30892 25608 26510 少数股东权益 12749 12593 13283 负债总额 43978 64123 67347 其中：短期借款 15138 16520 16875 长期借款 9452 20857 27174 利 润总额 4360 4579 1591 2.乐山光明实业 有限责任公司 。该公司 成立于 1988年 10月，注册资本 2000万元，法定代表人袁勇，公司注册地址为乐山市市中区。经营范围：电力设施承修二类、电力开发及技术咨询，对外投资、 受电设 施托管及维护、物业管理 。 表 4 乐山光明实业 有限责任公司财务情况简表 单位：万元 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 11 时间 项目 2005年度 2006年度 2007年 5月 资产负债率 61.5% 62.2% 57.4 资产总额 8169 6121 6136 所有者权益 3148 2314 2356 负债总额 5021 3807 3780 其中：短期借款 1800 1700 1950 利润总额 214 828 75 3.峨眉山瑞龙电力 有限责任公司 。该公司 成立于 1986年 10月，注册资本 876万元，法定代表人牟昊，公司注册地址为峨 眉 山市。经营范围：电力开发、销售；电器设备安装，仪器设备修理、检测、制造；销售输配电及控制设备；汽车修理；电力技术咨询服务 。 表 5 峨眉山瑞龙电力 有限责任公司财务情况简表 单位：万元 时间 项目 2005年度 2006年度 2007年 5月 资产负债率 78.9% 77% 77.7 资产总额 4318 3442 3323 所有者权益 909 793 742 负债总额 3409 2649 2581 其中：短期借款 0 100 80 长期借款 403 198 198 利润总额 10 16 32 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 12 4.乐山市竞龙电力 有限责任公司 。该公司 成立于 2001年 12月，注册资本 310万元，法定代表人邹泉，公司注册地址为井研县研城镇。经营范围：修理仪器仪表、变压器、维护电器设备；销售电器材料、桶装水；制造塑料制品、纸箱 。 表 6 乐山市竞龙电力 有限责任公司财务情况简表 单位：万元 时间 项目 2005年度 2006年度 2007年 5月 资产负债率 47% 45.6% 57.4 资产总额 628 665 704 所有者权益 333 362 300 负债总额 295 303 404 利润总额 109 40 -28 5.夹江县光辉电力工程有限责任公司 。该公司 成立于 1998年 8月， 注册资本 100万元，法定代表人余鲲，公司注册地址为夹江县焉城镇，经营范围：电力设施的安装、装修、维护及技术咨询；电力器材； 建筑材料购销；计算机维修及软件开发；电能计量修校；家用电器维修；打字、复印服务。 表 7 夹江县光辉电力工程 有限责任公司财务情况简表 单位：万元 时间 项目 2005年度 2006年度 2007年 5月 资产负债率 87.1% 67.2% 64.7 资产总额 1396 518 490 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 13 所有者权益 180 170 173 负债总额 1216 348 317 利润总额 13 2 1 6.乐山市通能电气 有限责任公司 。该公司 成立于 1984年 10月，注册资本 380万元，法定代表人何泽全 ，公司注册地址为五通桥区竹根镇。经营范围：输配电及控制设备修理；电器机械及器材销售；抄表的劳务派遣 。 表 8 乐山通能电气 有限责任公司财务情况简表 单位：万元 时间 项目 2005年度 2006年度 2007年 5月 资产负债率 72.2% 59.3% 39.4 资产总额 1918 1075 695 所有者权益 533 438 421 负债总额 1385 637 274 利润总额 74 8 26 7.乐山华光电气修造安装公司 。该公司 成立于 1988年 10月，注册资本 211万元， 法定代表人邓小云，公司注册地址为乐山市市中区。经营范围：五金、交电、化工、日用百货、建筑材料、电器器械及器材销售。 表 9 乐山华光电气修造安装 公司财务情况简表 单位：万元 时间 项目 2005年度 2006年度 2007年 5月 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 14 资产负债率 73% 67.1% 61 资产总额 1020 814 797 所有者权益 272 268 311 负债总额 748 546 486 利润总额 53 55 41 8.乐山市祥宇电力 有限责任公司 。该公司 成立于 1992年 1月，注册资本 450万 元，法定代表人钟志翔，公司注册地址为沙湾区沙湾镇。经营范围：水电开发；供电技术咨询；电器机械及器材、办公用品、建筑材料、五金、交电销售。 表 10 乐山市祥宇电力 有限责任公司财务情况简表 单位：万元 时间 项目 2005年度 2006年度 2007年 5月 资产负债率 23% 40.8% 24.7 资产总额 695 889 624 所有者权益 535 526 470 负债总额 160 363 154 利润总额 18 21 20 9.乐山市天昊送电工程 公司 。 该公司 成立于 1999年 5月， 注册资本 200万元，法定代表人罗良骥，公司注册地址为五通桥区竹根镇。经营范围：线路设计、架设、检修维护；兼营销售建辅材料，电气设备、五金交电，日用百货，日用杂品。 表 11 乐山市天昊送电工程 公司财务情况简表 单位：万元 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 15 时间 项目 2005年度 2006年度 2007年 5月 资产负债率 64.2% 58.4% 48.1 资产总额 1022 801 750 所有者权益 366 333 389 负债总额 656 468 361 利润总额 45 29 67 10.乐山电业 局工会委员会 。该工会 办公地址在乐山市市中区，法定代表人兰先平，系工会法人。 2.2.3客户组织结构 嘉能公司现有员工 93人 。 组织结构体系见下图： 图 1 嘉能公司组织结构图 股东会 董事会 总经理 监事会 副总经理 财务总监 副总经理 财务部 安全生产部 办公室 总经理工作部 供应部 总工程师 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 16 2.3 经营者素质 董事长：李树成，男， 1965年生人，大学本科 学历 。 1988年参加工作，历任乐山电力局科技处副处长、乐山电力局教育处处长，乐山电力局教育培训中心主任， 2002年成立嘉能公司任董事长至今，该同志同时任 四 川嘉能佳电力集团有限责 任公司 董事长。 总经理： 刘红兵， 男， 1974年生人， 大学本科学历，工程师。历任乐山市电业局 修试所生技科长 ，乐山市电业局生产技术部专职监督。 2004年任马边嘉能公司总经理 至今 。 财务总监： 文东， 男， 1973年生人， 大学本科学历， 1997年参加工作，历任华光公司财务科长、一拉得电网公司财务经理，现任嘉能公司财务总监。 2.4 信誉状况 嘉能公司 目前 贷款 余额 13775万元，其中 ：从农业银行马边县支行贷款 5000万元用于茶溪水电站的建设，贷款由 嘉能佳公司 提供保证担保； 从深发展成都分行贷款 8775万元用于本项目即 挖黑水电站的建设， 2004年贷款发放时由嘉能佳公司提供保证担保， 2007年挖黑水电站试运行后，以挖黑水电站 固定资产 进行抵押担保 6。 嘉能公司 2006年度被中国农业银行评定为 A+级信用企业， 2007年度被我行评定为 A级信用企业，无不良信用记录。 6 原贷款金额 10000 万元，目前已分次偿还 1225 万元。 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 17 表 12 马边嘉能公司贷款情况 单位：万元 贷款单位简称 贷款 时间 期限 利率 合同 金额 余额 借款用途 借款方式 马边农行 2003.8 6年 2.88% 2000 2000 茶溪电站 保证担保 马边农行 2003.10 6年 5.76% 500 500 茶溪电站 保证担保 马边农行 2004.1 6年 5.76% 2500 2500 茶溪电站 保证担保 深发展成都分行 2004.9 6年 6.336% 10000 8775 挖黑电站 抵押担保 合计 15000 13775 2.5 客户经营状况 2.5.1主要产品 电能。 2.5.2生产经营情况 嘉能公司开发、经营的茶溪水电站和二坪水电站运行和经营情况正常 ，总装机 1.9万 kW,年上网电量 11788万 kW h。 挖黑水电站 总装机 4.4万 kW， 设计 年平均发电量 23465万 千瓦时。 目前， 挖黑 水电站已试运行两个月 ， 5月份上网电量 855万 kW h， 6月份上网电量 1554万 kW h， 电费尚未结算。 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 18 表 13 嘉能公司开发电站 运行 情况 项目 茶溪 水 电站 二坪 水 电站 挖黑水电站 设计投资（万元） 10162 450 17637 实际投资（万元） 9977 423 建成时间 2004.11 2004.9 装机容量（万 KW） 1.8 0.1 4.4 设计年发电量（万 kW h） 11200 500 23465 实际年发电量（ kW h） 11254 534 上网电价（元 /kW h） 0.246 0.246 0.246 年均净利润（万元） 1083 41 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 19 2.5.3客户市场竞争力 嘉能公司的市场竞争力主要体现在经营环境 优越 、 并网条件 可靠 、 管理经验丰富、 水利 资源 良好 等方面。嘉能公司的控股公司四川嘉能佳电力集团有限责任公司是乐山市 电业局的三产企业， 其不仅 投资开发和经营水电站，而且 投资 县级电力公司、电网公司 ， 在乐山市电力行业 占有 重要地位 。良好的客户背景 为嘉能公司的经营、电力并网、电量销售、货款结算提供了优越的条件。 四川嘉能佳电力集团 有限责任公司 投资的公司已开发 12 个水电项目，嘉能公司也已开发经营两座水电站， 经营管理经验十分 丰富。项目区水利资源丰富，地势优越，工程投资少，装机容量大，在四川水利资源陆续开发、装机造价攀升至 7000 元 /kW 左右 的情况下，挖黑水电站装机造价仅为 4100 元 /kW。 2.6 客户财务状况 2.6.1财务基本情况 截至 2007年 5月末， 嘉能公司 资产总额达到 30414万元，资产负债率为 57.1%，实现利润 1324万元，现金流量状况正常。 2005年末资产负债率为 70.7%， 2006年末资产负债率为 62.7%。 表 14 资产负债 简 表 单位：万元 项目 2005年末 2006年末 2007年 5月末 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 20 一、 资产总额 29553 31734 30414 （一）流动资产 4531 3783 2847 其中：货币资金 895 2722 1470 应收账款 248 1039 977 预付工程款 2121 0 0 其他应收款 1267 21 399 （二） 固定资产 25021 27951 27567 固定资产净值 13184 27932 27548 累计折旧 465 1081 1465 工程物资 100 19 19 在建工程 11738 0 0 二、 负债总额 20885 19898 17362 （一）流动负债 5885 5498 3587 其中： 应付账款 2423 4165 3180 其他应付款 3319 1139 47 （二）长期负债 15000 14400 13775 其中： 长期借款 15000 14400 13775 三、 少数股东权益 3 0 0 四、 所 有者权益 8665 11836 13051 其中：实收资本 7760 9760 9760 表 15 利润 简 表 单位：万元 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 21 项目 2005年度 2006年度 2007年 5月末 主营业务收入 2056 2818 2380 减： 主营业务成本 496 752 485 主营业务税金及附加 32 42 36 管理费用 97 258 168 财务费用 306 593 367 利润总额 1123 1171 1324 未分配利润 770 1759 1215 表 16 现金流量简 表 单位：万元 项目 2005 年 2006 年 一、经营活动产生的现金流量： * * 销售商品、提供劳务收到的现金 2293 3273 收到其他与经营活动有关的现金 385 2121 现金流入小计 2678 5394 购买商品、接受劳务支付的现金 90 401 支付给职工的现金 206 236 支付的各项税费 383 13 支付其它与经营活动有关的现金 170 175 现金流出小计 849 826 经营活 动产生的现金流量净额 1829 4568 二、投资活动产生的现金流量： * * 构建固定资产、无形资产等支付的现金 8737 3546 投资所支付的现金 48 0 现金流出小计 8785 3546 投资活动产生的现金流量净额 8785 3546 三、筹资活动产生的现金流量： * * 吸引投资所收到的现金 0 2000 取得借款所收到的借款 3000 0 收到其它与筹资活动有关的现金 690 0 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 22 现金流入小计 3690 2000 偿还债务所支付的现金 3000 600 分配股利、利 润和偿付利息支付的现金 512 595 现金流出小计 3512 1195 筹资活动产生的现金净额 178 805 四、现金及现金等价物净增加额 6778 1828 固定资产折旧 344 617 长期待摊费用摊销 215 0 财务费用 306 593 客户 货币资金主要为电量销售收入，应收账款为未结算电量销售款。 该公司 已 将挖黑水电站在建工程转入固定资产核算，为深发展提供了抵押担保 ，固定资产分布情况主要是 茶溪 水 电站 9977万元、二坪 水 电站 423 万元、挖黑 水 电站 17246 万元 。应付账款主要是质量保 证金和挖黑水电站的未付工程款。 2.6.2偿债能力分析 表 17 偿债能力指标分析 项目 资产负债率（） 流动比率 （） 速动比率 （） 利息保障倍数 行业平均值 66.6 115.77 84.8 2 行业良好值 50.1 152.77 122.7 3 2005 年末 70.67 76.99 76.99 6.5 2006 年末 62.7 68.82 68.82 4.02 从上表中可以看出，嘉能 公司 在 2006 年增资以后， 资产负债率逐年下降， 2007 年 5 月末只有 57.1 ， 已 优 于行业平均值；流动比率和速动比率均低于行业平均值， 主要原因 是 本项目 正处于项目建设期，投资 未产生效益、存在部分应付账款， 应视为正常；利息保障倍数均大于行业平均值，较为理想。综合以上四个指标 ，公马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 23 司 偿债能力较强。 2.6.3盈利能力分析 表 18 盈利能力指标分析 项目 净资产收益 率（） 销售利润率 （） 总资产报酬 率（） 成本费用利润率（） 销售现金比 率（） 行业平均值 6 16 5.1 9.3 117 行业良好值 8.9 26.4 7.2 21.4 130 2005 年末 13.68 74.27 5.23 120.62 130.32 2006 年末 11.42 71.79 5.75 71.31 191.41 从上表可以看出， 嘉能 公司净资产收益率 、 销售利润率 、 总资产报酬率 、 成本费用利润率 、 销售现金比率 等各项盈利能力指标均好于行业平均值，有的 超过行业 良好 值，说明该公司 盈利能力较强 。 2.6.4经营能力分析 表 19 营运能力指标分析 年份 总资产周转率 （次） 流动资产周转率（次） 应收帐款周转率 （次） 行业平均值 0.3 2.2 8.2 行业良好值 0.4 2.9 11 2005 年末 0.08 0.27 9.32 2006 年末 0.09 0.68 4.38 从上表可以看出， 嘉能 公司总资产周转率 、 流动资产周转率 、应收帐款周转率 等指标不理想，主要原因在于 该公司 05、 06 年度均有新 项目 处于建设期， 投资 尚未 产生效益。 2.6.5发展能力分析 表 20 发展能力指标分析 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 24 年份 销售增长率 （） 资本积累率 （） 总资产增长率 （） 利润增长率 （） 行业平均值 12.2 20.7 0.3 4.86 行业良好值 24.7 26.4 12.86 17.5 2005 年末 485.47 11.68 17.78 112400 2006 年末 37.13 36.6 7.38 4.27 嘉能 公司 2005 年 销售增长率 和利润增长率的大幅提高是公司投资建设的茶溪、二坪水电站投产发电所致， 其余各项指标基本正常。 评估认为：客户有关证照合法有效，股东背景较好，经营者具备一定管理经验 ，财务状况正常 ，偿债能力和盈利能力较强 。 第三章 项目建设条件评估 3.1 项目建设背景 3.1.1政策背景 （ 1） 国家大力扶持可再生能源的开发和利用。 京都议定书为发达国家和经济转型国家规定了具体的、具有法律约束力的温室气体减排目标，要求这些国家在 2008-2012 年间总体上要比 1990年排放水平平均减少 5.2%。尽管我国作为发展中国家在第一阶段不承担二氧化碳减排任务，但我国面临的减排形势十分严峻。从总量上看，目前我国二氧化碳排放量已位居世界第二，甲烷、氧化亚氮等温室气体的排放量也位居世界前列。 为全面落实科学发展观，建马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 25 设资源节约型、环境友好型社会， 2006 年我国制定并实施了可再生能源法，鼓励、支持和引导发展可再生 能源。中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要提出，要建设资源节约型、环境友好型社会，大力发展循环经济，加大环境保护力度，突出强调了利用可再生能源作为节能减排、改善环境的重要战略作用和地位。在 今年政府工作报告中，温家宝总理首次提出了节能降耗、污染减排目标，并将其作为约束性指标。 在新能源的开发利用中，水力发电的规模化开发条件和商业化发展前景都已经十分成熟，合理开发利用水利发电具有良好的经济效益、生态效益和社会效益。 （ 2）开发利用 小水电 是推进社会主义新农村建设的重要内容。“十一五”规划及 2006年 中央一号文件明确指出，要加快农村能源建设步伐，在适宜地区积极推广沼气、秸秆气化、小水电、太阳能、风力发电等清洁能源技术。全面 开发广大农村地区风能资源，推广水利发电等清洁能源技术，有利于加快农村能源建设步伐，有利于转变农民的生产生活方式，有利于改善农村的环境面貌。 （ 3）四川积极发展水电支柱产业。 为了充分发挥四川省的水能资源优势，促进四川省国民经济实现追赶型、跨越式发展，四川省委、省政府 2001 年印发关于加快水电支柱产业发展的意见 (川委发 200118 号 )， 明确提出把开发四川水电资源作为四川六大支柱 产业之一，强调 水电建设必须坚定地加快发展。 2007 年， 四川省人民政府 印发 四川省“十一五”及 2020 年能源发展规 划，明确把开发水电资源作为能源优先发展的战略，突出强调大力开发水马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 26 电，积极推进水电流域梯级协调综合开发，较大幅度提高水电开发率，加快大型水电流域开发，全面、统筹开发金沙江、雅砻江、大渡河等“三江”水电基地。优先开发调节性能好的大中型水库电站，因地制宜开发中小型水电站。 到 2010 年底，全省发电装机容量计划突破 4000 万千瓦，力争达到 4100 万千瓦，其中水电 2900 万千瓦。 3.1.2行业背景 3.1.2.1电力行业发展现状和特点 电力行业是国民经济发展和社会发展的基础产业，对国民经济发展具有重要的推动作用。 （ 1）电力行业发展现状。自改革开放以来，我国电力工业取得了较快发展。截至 2006年底，全国发电装机容量达到 62200万千瓦，同比增长 20.3%，其中， 水 电达到 12857万千瓦，同比增长 9.5%（见表 6）；全国发电量达到 27557.46亿千瓦时，同比增长 13.57%，其中， 水 电 3783亿千瓦时，同比增长 3.5%；电力行业实现利润 925.46亿元，其中，水电 196.6亿元，火电 666.4亿元，核电 55.6亿元，其他 6.8亿元。 表 21 2006年全国发电装机容量统计表 总装机（万千瓦） 同比增长（ %） 发电量（亿千瓦时） 同比增长（ %） 总计 62200 20.3 27557 13.57 水电 12857 9.5 3783 3.5 火电 48405 23.7 23189 15.8 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 27 核电 685 534 0.66 风电 187 76.7 27 67.4 数据来源：中经网数据有限公司出具的中国电力行业分析报告（ 2006年第 4季度） 从 2006年上半年情况看，电 力行业运营能力、行业偿债能力、行业盈利能力、行业发展能力各项指标均呈现良好的发展态势（见表 7）。 表 22 2006年上半年电力行业能力指标一览表 运营能力 应收账款周转率 流动资产周转率 总资产周转率 * 7.57 1.92 0.35 * 偿债能力 资产负债率 流动资产比率 已获利息倍数 * 66.02% 18.23% 2.53 * 赢利能力 销售毛利率 销售利润率 成本费用利润率 总资产报酬率 19.03% 9.59% 10.56% 4.51% 发展能力 销售收入增长率 利润总额增长率 总资产增长率 资产保值增值率 15.22% 37.85% 15.58% 113.89% 数据来源：国家统计局 （ 2）电力行业运行的总体特点。一是总体供求基本平衡，区域性短缺依然明显。 2005年我国电力供需紧张形势总体上有所缓解， 2006年实现供需基本平衡，今年全国电力供需紧张局面将全面缓解。 2006年电力建设速度继续加快，新业务新增发电机组容量创历史最高水平。继 2005年全国电力装机突破 5亿 千瓦后， 2006年全国新增运营的发电装机 10117万千瓦，其中，水电 971万千瓦，火电马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 28 9048万千瓦，风电 92万千瓦。在总体基本平衡的形势下，区域性缺电现象依然明显。 二是电源结构不合理，在我国电力生产行业中火力发电一直占据主导地位，火电比例偏高，可再生能源发电比例过低。据统计，截至 2006年底，我国发电装机容量 62200万千瓦中火电占 77.82，水电占总容量的 20.67，核电占总容量的 1.1，风力发电占0.30，生物质能等其他发电占 0.11。 3.1.2.2我国水力发电现状 及水能资源情况 我国现代化的水电建设起步很晚， 1910 年在云南修建第一座水电站石龙坝水电站，装 机 472 千瓦 。到 1949 年底，全国水电装机仅 16.3 万 千瓦 ，占全国总装机 8.8，居世界第 20 位。到 2000年底，装机达到 7935 万 千瓦 ，占总装机 24.8%，居世界第二位。 中国水能蕴藏量 1 万 千瓦 以上的河流 300 多条，水能资源丰富程度居世界第一。全国水力资源普查结果表明，我国水能蕴藏量为 6.76亿 千瓦 ，相应的年电量可达 6.02 万亿千瓦时，总计约占世界总量的 1/6。 3.1.3客户背景 在国家和地方政府支持水电行业发展的大环境下， 四 川嘉能佳电力集团有限责任公司 发挥自身优势，分别发起成立 了 嘉能公司、马边 高卓营河流 域开发有限责任公司、 马边 烟峰电力有限责任公司等企业 ， 对 乐山市 境内河流水电资源进行开发。本项目是 嘉能公司开发的第三个水电站，是 马边河流域在马边县内梯级电站的第一级马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 29 7， 也是马边县境内开发价值较大的电站，其 地理位置优越，水文状况良好， 综合开发成本较低，每千瓦装机的投资成本仅为 4100元，远低于目前其他水电站平均 近 7000元的开发成本 。目前，挖黑水电站是马边河流域装机容量最大的电站。 3.2 必要性分析 3.2.1. 本项目符合国家鼓励发展可再生能源的政策方向。水能是可再生能源，发展水电符合国家建设资源节约型、环境友 好型社会的要求。本项目建成后，在提供新的电源的同时，不产生烟尘、二氧化硫 、温室气体、废水等污染物、不会因挖掘开采一次性能源造成自然界不可恢复的破坏，具有非常明显的生态效益。 3.2.2 本项目符合地方区域的发展规划。 挖黑水电站所在地马边彝族自 治县，地处川南山区，水利资源 十分 丰富 ，具有发展水电项目得天独厚条件。 马边 县委、县府已将大力开发其丰富的水能资源作为全县经济建设工作的重点， 据统计，全县水电资源理论藏量达到 65.6 万 KW，目前已开发 17.5 万 KW。 3.2.3 本项目有利于促进当地经济社会的发展。马边彝族自 治县是国家级贫困县，中央纪委定点扶贫县，经济基础薄弱 。 本项目建成后对马 边彝族自治县资源优势转化成经济优势作用明显，有利于当地彝族群众转变 落后的生产、生活方式， 进一步 改善农村面貌。 7 挖黑河流域规划开发四级电站，分别为挖黑电站、波罗电站、沙匡电站和烟峰电站。 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 30 3.3 项目进展过程评估 3.3.1 项目前期工作及立项批复 1.2003年 -2004年， 四川省发展计划委员会 分别下发 关于马边彝族自治县挖黑水电站项目建议书的批复（川计能源 2003780号） 、 关于印发马边彝族自治县挖黑水电站可行性研究报告审查意见的通知（川计能源 2003 696号） 、 关于印发马边彝族自治县挖黑水电站初 步设计报告审查意见的通知（川计能源 2004 28号）同意 挖黑水电站的项目建议书、可研报告和 初步设计报告； 2.2003年 11月 26日，四川省电力公司关于同意乐山马边挖黑水电站并入四川电网运行的批复（川电营销 2003 109号）同意挖黑水电站建成后 所发电量 并入四川电网； 3.2004年 1月 12日，四川省环境保护局关于对四川省马边彝族自治县挖黑水电站环境影响报告书的批复（川环建函 20046号）同意环境影响报告； 4.2004年 11月 29日， 项目 取得建设用地规划许可证和建设工程规划许可证； 5.2006年 12月 30日， 四川省人民政府关于挖黑水电站建设用地的批复（川府土 2006 618号） 批准 将 建设用地 0.4837公顷出让给嘉能公司，作为挖黑水电站建设用地。 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 31 3.3.2 项目工程进度情况 3.3.2.1挖黑 水电站建设情况 挖黑电站由取水枢纽、引水道和厂区枢纽等建筑群组成。工程在马边与美姑交界处下游约 118m 拦河筑底栏栅坝取水，左岸进流，经 362.53m 隧洞式引渠引水至沉淀泥沙后，清水寻挖黑河左岸由3482.87m 无压隧洞及 1104.66m 暗渠引至楠木坪山嘴建前池形成水头，压力管道长 429.47m，顺东南向山脊而下，一管双供，侧向进水入厂房发电，厂房布置在瓦候库对岸楠坪沟 的 山包岩基上，尾水泄入波罗电站水库内。 挖黑 水电站于 2005 年 8 月正式开工建设，截至评估日， 项目主体建设已基本完成，进入试运行阶段。目前尚未完成的工程包 括 引水隧道出口边坡治理 和 发电厂区路面硬化等工程 。 3.3.2.2项目试运行状况 2007 年 5月 10 日，挖黑水电站开始试运行。 经过 72 小时 试机和一个月 多 的 试运行， 水电站 机组、设备、线路和建筑物均无异常。5 月份上网电量 855 万 kW h， 6月份上网电量 1554 万 kW h。 3.4 项目建设及 生产条件评估 3.4.1项目地理 地质 条件 挖黑水电站位于乐山市马边彝族自治县瓦候库乡境内，距县城49公里 。坝址区位于挖黑河县界以下 160m河段，下卧基岩为玄武岩，透水性微弱 ，底栏栅坝 修建于 漂石、卵砺石层 上 ，承载力满足设计马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 32 要求。 引水线路选择左岸隧洞方案， 厂址区位于挖黑口向斜轴部，压力管道顺山脊而下， 厂房布置于南坪沟西侧缓坡地段，地基承载力可满足设计要求。 根据四川省地质矿产勘察开发局二七地质队出具的建设用地地质灾害危险性评估报告 ,本工程项目建设用地地质灾害危险性评估级别为二级。评估区 地质灾害有崩塌（掉块 ）和泥石流两种类型，但规模较小，体积较小，不会造成严重灾害。工程建设可能诱发的 山咀崩塌等 地质灾害 在工程建设期没有发生 。工程区内矿产有水云母粘土岩矿 、 局部石膏层 、 劣质煤层 、 铁矿或铜矿透镜体，由于矿产 品位低、厚度变化大，受交通条件限制，无经济意义。地质遗迹方面，现有相关文件无明显划定为地质遗迹的区域。 3.4.2交通运输条件 项目区地处 瓦候库乡境内 ，距离马边县城 49km， 省道 103 公路纵贯工程区。 103 公路 目前正处于 修复 施工 阶段 ， 交通运输条件一般。 3.4.3项目用地、电、消防条件 （ 1） 2006 年 12 月 30 日，四川省人民政府关于挖黑水电站建设用地的批复（川府土 2006 618 号）同意将马边彝族自治县瓦候库乡瓦候库村 2 组 0.3067 公顷林地转为建设用地， 同时将农用地转用土地及集体建设用地 0.0233 公顷， 未利用地 0.0668 公顷，合计 0.3968 公顷土地征收为国家所有。连同原未利用地 0.0869马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 33 公顷，共计批准建设用地 0.4837 公顷，出让给嘉能公司，作为挖黑水电站建设用地。 目前，嘉能公司已缴纳土地出让金，土地证正在办理过程中。 （ 2） 本项目 在 试运行阶段 及项目正式验收投产后 ， 生产用 电取自本电站 自发 厂用电 ，备用电源引自茶溪水电站，引线距离4.2km。 （ 3）各建筑物、构筑物的建筑材料为混凝土或砖墙，均为非燃烧体且耐火极限较高。消防水源取 自尾水 ，经水泵加压， 向各消火栓供水 。 3.5 项目环境保护评估 挖黑 水电站环境影响 评价工作 由 四川省水利水电勘测设计研究院承担 。 2004 年 1月 ，四川省环境工程评估中心受四川省环保局委托， 组织专家对该项目 的环境影响报告书 进行了审查， 出具 了 四川省马边彝族自治县挖黑水电站环境影响报告书评估意见 （ 省环评发 2004 007 号） ， 2004 年 1 月，四川省环保局下发关于对四川省马边彝族 自治县挖黑水电站环境影响报告书的批复（川环建函 2004 6号）， 认为挖黑水电站符合挖黑河流域开发规划，提出的环保措施有一定针对性，环保结论可信， 同意项目建设。 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 34 3.6 项目工艺技术和设备评估 3.6.1 发电 设备 嘉能公司 购置安装了 四川东风电机厂有限公司 生产的 水轮机 、水轮发电机 及其附属设备 。 四川东风电机厂有限公司 是中国东方电气集团、中国华融资产管理公司投资 组建的有限公司 ， 主要 研究、设计、制造 水利发电设备 ，是 全国中小型发电设备制造业十强企业 。 3.6.1.1水轮机机型 本项目选用水轮机型号为 HLA542-LJ-165， 额定容量不小于22MW/27.5（ MVA），主轴 布置形式为竖轴 ，转轮直径 1720mm， 额定转速为 600r/min， 最大飞逸转速 984 r/min。 表 23 水轮机出力情况 项目 水头 （ m） 最大出力（ KW） 最小出力（ KW） 最大水头 267.68 29900 9900 额定水头 257.6 28000 9900 最小水头 209.68 19965 8000 3.6.1.2水轮发电机机型 本项目选用水轮发电机型式为 SF22-10/3250，额 定电压10.5kv，额定电流 1512.1A，额定功率因数 0.8，额定转速 600r/min。 3.6.2 变电设备生产厂家 新建 110kv 变电站，主变压器选用 SF9-50000 型 升压变压器 。马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 35 电站选用 500KVA 厂用变压器，作 为 厂用电的主供电源，电源取自发电机出口母线。 电工一次设备生产单位为青变集团成都双星电器有限公司。电工二次设备生产单位为南京南瑞自动控制有限公司。 3.6.3 设备主要指标 根据初设， 挖黑 水电站总装机容量 4.4 万 kW， 2 台机组，单机容量为 2.2 万 kW，多年平均发电量 23465 万 kW h， 有效 电量18780 万 kW h，上网电量 17938 万 kW h 装机利用小时数 5330小时。 表 24 水 电设备基本情况表 机型 SF22-10/3250 单机容量（ 万 KW） 2.2 台数（台） 2 总容量（ 万 KW） 4.4 年上网发电量（万 kW h） 17938 平均单机年上网电量（万 kW h） 8969 等效年利用小时（ h） 5330 3.6.4 发电输电系统流程 挖黑 水电站 建成后， 以单回 110kv 输电线路联网至 110kv 梅子坝 变电 站 ， 进而连接至四川电网。 导线型号 LGJ-240，输电距离 9km。 评估认为：本项目建设符合国家产业政策、区域发展政策，项目建设必要性充分。项目立项过程规范，可行性研究论证较为科学马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 36 合理。通过实地调查，项目 建设即将完工 ， 设备试运行情况正常 。 第四章 项目水能资源与产品市场评估 4.1 项目区水能资源现状 四川 省境内河流众多，理论蕴藏量 10MW 以上河流共 781 条，水力资源理论蕴藏量 1.4 亿 kW，年发电量 1.3 万 亿 kW h；技术可开发量 1.2亿 kW， 经济可开发量 1 亿 kW，年发电量 5232 亿 kW h。全省 单站装机容量 500kW 及以上的技术可开发电站 2019 座 ， 经济可开发电站 1855 座。 马边县境内水利资源丰富，开发 水利资源、发展水电产业 是马边县经济 的 重要增长点。该县共有电源点 55 个，已建成电站 23 个，装机容量达 17.5 万 kW，在建电站 17 个，预计到 2010 年，县内装机容量将达 56 万 kW，全年总发电量 达到 23.5 亿 kW h。 4.2 项目水文状况评估 马边河系泯江右岸支流，发源于大、小凉山山脉。河流由西向东北，经马边、沐川、犍为等县境，在犍为县河口乡注入泯江。马边河全长 192km，总落差 1890m，河流平均比降 9.8，集水面积3582km2。 挖黑河是 马边河 的河 源支流 ，挖黑站多年平均降水量为1147mm，降雨集中在 5-10 月，其中 7-8 月尤为集中，暴雨多发生7-8 月份 。挖黑河径流主要为降水补给，其次是融雪。径流年内分配不均， 5-10 月径流量占全年的 75，枯水期 1-3 月仅为全年的马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 37 10左右。径流年际变化不大，最大年平均流量 20.2m3/s，最小为10.4 m3/s。 4.2.1 坝址设计年径流量 初设径流计算选取马边站为挖黑 水 电站的设计依据站， 5月至翌年 4月为水文年时段 。 表 25 设计年径流成果表 8 地址及区间 流域面积（ km2） Q0 m3/s QP（ m3/s） 10% 50% 90% 挖黑电站坝址 424.5 15.0 19.1 15.9 13.0 4.2.2 坝址设计洪水 初设 将马边站 1957-2002 年洪水资料，加入 1902 年和 1931年历 史大洪水，组成马边站年最大洪峰流量不连序系列，进行频率计算得到 马边站年最大洪峰流量频率。 表 26 挖黑电站设计洪水计算成果表 设计断面 面积 （ Km2） Qmp（ m3/s） 0.2 0.5 1 2 3.3 10 坝址 424.5 1820 1600 1440 1270 1150 1050 厂址 440 1860 1640 1470 1300 1170 1070 8 Q0 为 正常 年径流量， QP 为在一定洪水频率下的径流量， P 为洪水频率， P 10%代表 10 年一遇洪水。 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 38 4.2.3 泥沙 由于马边 站 有 44 年悬移质泥沙资料， 初设 将马边站与挖黑河波罗电站闸址相应月平均含沙量建立相关关系，移用至挖黑电站坝址，求得挖黑电站坝址处多年平均悬移质含沙量为 0.33kg/ m3，多年平均悬移质输沙量为 16.7 万吨。 4.3 项目产品市场评估 4.3.1 项目产品价格 本项目产品为电能， 根据四川省物价局关于调整四川电网统调小电厂上网电价的通知（川价发 2005 123 号），嘉能公司及周边水电站不含税电价统一调整为 0.246 元 /kW h。 根据国家发改委关于疏导华中电网电价矛盾有关问题的通知（发改价格 20041038 号精神，四川电网水电机组 (不含原电网内部核算电厂 )执行国家核定电价的发电价利用小时统一为 3700 小时，超过发电利用小时的电统一执行超发电价，四川电网水电超发电价为每千瓦时 0.19 元（含税） 。据此测算，挖黑水电站的评价上网电价为 0.22元 /kW h，经了解， 嘉能公司其他两个水电站的平均结算价格也为0.22 元 /kW h。因此，我们 在对本项目的 财务估算中采用的 上网电价 为 0.22 元 /kW h。 表 27 四川水电项目上网电价表 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 39 电厂名称 机组容量（万千瓦） 不 含税上网电价（ 元 /度） 马边嘉能 5 0.246 峨边电力公司 4.25 0.21 犍为电力公司 5.25 0.279 嘉阳电厂 0.975 0.31 乐山 0.1 0.246 金峨公司 1.26 0.232 数据来源： 关于调整四川电网统调小电厂上网电价的通知（川价发 2005 123号） 附件 4.3.2 项目产品供求 挖黑水电站开发任务主要是发电，建成 后 并入 四川主网，供电范围主要是四川省南部乐山市及周边 地区 工农业 和 城市生活用电。 （ 1）四川省电力供求情况。 2005 年，由于四川负荷快速增长，加之丰枯期出力悬殊，枯水期四川 电网 电力不能满足负荷需求，最大约有 100 万 kW 电力缺额，但 在 丰水期仍有 250-300 万 Kw 的富裕容量可供外送。 2010 年全省规划装机容量 3846 万 kW(其中水电 2433 万 kW，火电 1413 万 kW)，按满足四川需要和外送 400 万 kW进行平衡，全省需装机 3361 万 kW。由于水电丰、枯出力的不均衡性和负荷的不均衡性，在此装机容量下，四川枯水期可 满足平衡。但丰水期和平水期，有 147-286 万 kW 的富裕量。全省水电机组年均发电小时 4145小时，火电机组年均发电小时 4100 小时。若规划的水电装机能如期投运，水电还有 182 万 kW 容量可供外送。 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 40 2025 年全省规划装机容量 7037 万 kW(其中水电 5223 万 kW，火电 1814 万 kW)，按满足四川需要和外送 1150 万 kW 进行平衡，全省需装机 6903 万 kW。在此装机容量下，四川枯水期可满足平衡。但丰水期和平水期，有 169-310 万 kW 的富裕量。 根据上述电力平衡结果可以看出，四川省电网以水电为主的电源结构决定了其 丰多枯少，季节性矛盾突出，在 2006 年以后，枯水期电力基本能满足电力需求，丰水期开始有部分电力外送。为此，四川省电网加强与省外电力的交换，利用四川电网与华东电网的外送通道，发挥联网效益、实现丰枯互补。 2002 年 5 月 27日，正式启动的川电东送，不仅将四川丰水期的丰富水电资源转化为经济优势，而且也为四川在出现季节性、结构性缺电的情况下得到省外周边电网的互济和倒送奠定了基础。 （ 2）乐山市电力供求情况。 乐山市 2005 年发电装机容量 260万千瓦，其中：水电 212 万千瓦，火电 48 万千瓦， 2005 年全市发电量 112 亿千 瓦时，用电量 81 亿千瓦时； 2006 年全市发电量 116亿千瓦时，用电量 102 亿千瓦时； 2007 年全市发电量预计到 125亿千瓦时，用电量预计 120 亿千瓦时；“十一五”期末，全市将新增发电装机 120 万千瓦（全部为水电），到 2010 年全市发电量将达到 160 亿千瓦时，用电量将达到 210 亿千瓦时。 （ 3）马边县电力供求情况。 在马边县未来经济建设过程中，将充分发挥磷 矿资源优势，大力发展磷化工业 ， 其用电需求的增长点也主要体现在磷化工业的发展。据分析，未来几年马边县用电大户前五名合计每年用电量 3.66 亿 kW h，加上其他用电 负荷的增长，马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 41 至 2010 年用电量将达到 6.27 亿 kW h，年均增长率将达到 9.3%。在满足马边县自身电力需求的基础上，剩余电量将对外输送。挖黑水电站装机容量 44MW，规模适中，建成后 在满足本地需求的前提下，将余容上网，电量外送 。 评估认为：本项目水能资源丰富，并网条件已落实。 第五章 项目投资估算与资金来源评估 5.1 投资估算 我们此次评估在采信可研、项目建议书和初设有关基础数据的基础上，根据本项目的项目资金到位情况、水电工程建设实际情况、已招标的采购合同等数据，据实对本项目投资进行了调整。 5.1.1 总投资评估 本项目主要建设内容为安装两台单机容量 2.2 万 kW 水电机组及附属设施，配套建设一座 110kv 变电站及 9 公里并网线路。可研计划总投资 17926.23 万元，初设计划总投资 15277.87 万元，初设补充说明总投资调整为 17008.56 万元。 经评估，确定本项目总投资为 16993 万元，其中：固定资产投资 16922.44 万元（建设投资 16365.81 万元，建设期利息 556.63万元），流动资金 70.56 万元（其中：铺底流动资金 21.17 万元，占 30%）。具体情况见下表： 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 42 表 28 总投资概算评估表 单位：万元 序号 项目 概算数 评估数 增减（ +） 变动主要原因 总投资 17009 16993 -16 1 工程部分投资 15169 15720 551 1.1 建筑工程 6025 7499 1474 概算数中的 机电设备、金属结构设备安装工程中的土建工程调到建筑工程 1.2 机电设备及安装工程 4818 3757 -1061 实际建设中的 土 建工程调整到建筑工程所致 1.3 金属结构设备安装工程 1415 1207 -208 实际建设中的 土 建工程调整到建筑工 程所致 1.4 施工临时工程 1408 1732 324 实际投资增加 1.5 基本预备费 733 779 46 按工程费用、固定资产其他费用等的 5%计算 1.6 建设期利息 770 557 -213 原概算计算时采用利率 5.76%，评估时按 实际发生利率 计算。 2 固定资产其他费用 1755 1351 -404 2.1 水库淹没处理补偿费 648 391 -257 实际费用减少 2.2 建设管理费 457 457 2.3 可研费 20 20 2.4 地质勘探费 100 100 2.5 设计费 280 280 2.6 前期工程费用 250 103 147 实际费用增加 3 土地使用权 41 41 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 43 4 流动资金 44 70 26 本次评估增加 26万元 5.1.2 项目融资方案 马边嘉能公司向我行申请借款 13000 万元，由于嘉能公司以经营利润偿还深发展成都分行贷款 1225 万元，我们视同其作为资本金投入，因此本次评估将借款额度调整为 11700 万元。 项目融资方案见下表： 表 29 项目融资表 单位：万元 项 目 金额 占比 利率 贷款期限 备注 总投资 16993 100% 1.资本金 5293 31.15% 其中：货币资金 3293 19.38% 新增资本金 2000 11.77% 2.银行融资 11700 68.85% 其中：农发行贷款 11700 68.85% 7.20% 8 年 执行人民银行同档次基准利率。 5.2 年度投资及资金 使用情况 在建设投资 16365.81 万元中，第一年投入建设资金 6546.32万元 ,占建设投资的 40%；第二年投入建设资金 9819.49 万元 ,占建设投资的 60%。 截至 2007 年 6 月 23 日，项目累计已使用资金 16746 万元，其中：用于引水隧洞、发电厂房工程 7369 万元，机电设备、金属结构设备及安装 4974 万元，其他费用 4403 万元（含输变线路、征地、马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 44 补偿、地勘、临时工程及其他相关费用）。剩余的扫尾工程（含引水隧道出口边坡治理、发电厂区路面硬化等工程）投资 247 万元，计划在 2007 年 8月底 前投入。 目前实际投入的资金来源是：（ 1）项目资本金 5293 万元；（ 2）深圳发展银行成都分行贷款 8775 万元；（ 3）工程欠款 2678 万元。 评估认为：本项目投资结构合理，项目资本金比例（ 31.14%）符合国家政策及我行制度要求，各项资金落实有保障。 第六章 财务效益评估 6.1 财务基础数据 表 30 财务基础数据表 序号 项 目 取值及依据 1 计算年限、利率 根据项目可研报告及初设报告，该项目寿命期 25 年，本次评估计算期采用 25 年，其中：建设期 2 年，投产期（试运行期） 1 年，投产期生产负荷为 70%；贷款期 8 年，还款期内非等额还本； 人民币贷款利率为五年期以上基准利率，目前为 7.20%。 2 电价、电量 上网电价采用 0.22 元 /千瓦时（不含税）； 初设补充说明 通过各年实测数据推测达产年 有效 电量为 18780 万千瓦时，剔除线路电损等因素，达产期实际 上网 电量为 17938 万千瓦时，达产期内各年均一致。 3 成 本 本项目原料为自然水力，不产生原材料成本。 库区维护费： 按供电量 0.001 元 /kw.h 提取，达产后供电量为 18780万 kw.h，每年计 18.78 万元； 材料费： 定额取 5 元 /kw，电站总装机 44kw，达产后每年计 22 万元。 折旧费： 综合折旧固定资产原值 16779 万元 ,折旧年限 25 年 ,残值率3%,经营期年折旧 651.03 万元 ；其他资产原值 102.81 万元 ,摊销年限10 年 , 经营期年摊销 10.28 万元 ；无形资产 (土地使用权 )原值 40.63万元 ,摊销年限 25 年 , 经营期年摊销 1.63 万元。 保险费： 按有关规定取固定资产投资的 0.2%，达产后每年计 35 万元。 维修费： 修理费率按固定资产总投资的 1.5%计取，修理费为 262.5 万元。 财 务费用： 贷款利率为五年期以上基准利率 7.20%，按月结息，生产期每年年底还本。 马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 45 工资福利费： 工资按员工人数乘以年人均工资计算。本电站定员按 30人计算，其中：普通职工 25 人，职工年工资标准采用 24000 元，福利、社会统筹等附加费按工资的 40%计算，职工工资及福利费为 84万元（ 25 24000 140%=84 万元）。管理人员 5 人，年工资标准采用 36000 元 , 福利、社会统筹等附加费按工资的 40%计算，职工工资及福利费为 25.2万元（ 5 36000 140%=25.2 万元）。 其他直接支出： 主要为每年 补偿挖嘎水电站电量 550 万千瓦时，单价0.181 元 /kw.h，每年支出 99.55 万元 。 5 各项税费 营业税 :无营业税 。 增值税 :本评估未考虑增 值税 优惠问题 ,按正常税率 17%计算 所得税 : 所得税按照国家税务总局、财政部、海关总署的规定，在 2010前实行”两免三减半”的优惠政策 ,以后年份所得税率按 25%计算。 城市建设维护费和教育附加 :分别为增值税的 5%、 4%。 6 财务基准内部收益率 7%（行业平均值） 6.2 项目经营分析 6.2.1 总成本分析 总成本费用包括发电总成本、管理费用 和财务费用。投产后，项目计算期内总成本费用为 30824.75 万元，其中：固定成本为28418.55 万元，可变成本 2406.2 万元；年均固定成本 1235.59 万元，年均可变成本 104.62 万元。 需要说明的是，嘉能公司为提高挖黑水电站的发电效率和发电质量，经与挖嘎水电站协商，将挖嘎溶洞水源引入挖黑水电站引水隧洞中，对挖嘎水电站所受损失进行电量补偿，平均为 550 万千瓦时 /年，单价 0.181 元 /千瓦时。因此，每年需支付 99.55 万元。 6.2.2 销售收入分析 投产后，按照不含税电价 0.22 元 /千瓦时计算，两台机组 年 有效 电量为 18780 万千瓦时，剔除线路电损等因素，达产年实际 上网马边彝族自治县 挖黑 水 电站贷款项目评估报告 46 电量 17938 万千瓦时，经营期累计可实现各项销售收入 89582.37万元，年均销售收入 3894.89 万元。 6.2.3 税收分析 经营期内，项目每年平均缴纳增值税 658.44 万元、营业税金及附加 59.27 万元。 6.2.4 利润总额及分配估算 经计算，发电当年开始盈利，累计利润总额 57394.5 万元，累计净利润 44835.73 万元