物流企业财务管理公式汇总以及课本例题汇总

物流企业财务管理公式汇总第二章 第一节FVn：终值PV0：现值i：利息率n：期数A：年金数额1、单利终值：FVn=PV0(1+in)（1+in）指单利终值系数【例2-1】年利率为10%时的1000元存款，若采用单利计息，则第3年年末（假设第1年年初存入银行）的终值为：FV3= PV0(1+in)=1000（1+10%3）=1300（元）2、单利现值：PV0=FVn/(1+in)【例2-2】年利率为10%，若采用单利计算，则第3年年末（假设第1年年初存入银行）能够得到的1000元的现值为：PV0=FV3/(1+i3)=1000/（1+10%3）769.23（元）3、复利终值：FVn=PV0(1+i)n（1+i)n指复利终值系数也可表示为FVIFi,n,相应的复利终值的计算公式可写成：FVn=PV0FVIFi,n【例2-3】现在（年初）的1000元钱，年利率10%，第3年年末的复利终值为：FV3=PV0(1+i)3=1000(1+10%)3=1331（元）4、复利现值：PV0=FVn/(1+i)nPVIFi,n指复利现值系数，相应的复利现值的计算公式可写为：PV0=FVnPVIFi,n【2-5】某物流公司若计划在3年之后得到4000元，利息率为8%，那么该公司现在应投资的金额为多少？PV0=FV31（1+8%）3=40001（1+8%）3=31760（元）或者查复利现值系数表，计算如下：PV0=FV3PVIF8%,3=40000.794=31760（元）5、普通年金终值：FVAn=AFVIFAi,nFVIFAi,n指普通年金终值系数，FVIFAi,n=(1+i)n-1i【例2-8】某物流公司5年中每年年底存入银行100000元，存款利率为8%，求第5年末年金终值。FVA5=AFVIFA8%,5=1000005.867=586700（元）6、普通年金现值：PVAn=APVIFAi,n, PVIFAi,n=(1+i)n-1i(1+i)n【例2-9】某物流公司需租入一种设备5年，每年年末需支付租金10000元，年利息率为10%，问该公司应支付的租金总额的现值是多少？PVA5=APVIFA10%,5=100003.791=37910(元)7、先付年金终值：Vn=AFVIFAi,n（1+i）=AFVIFAi,n+1-A【例2-10】某人每年年初存入银行2000元，年利率为8%，6年后的本利和是多少？V6=AFVIFA8%,6（1+8%）=20007.3361.08=15845.76（元）或：V6= AFVIFA8%,6+1-A=20008.923-2000=15846（元）8、先付年金现值：V0=APVIFAi,n（1+i）=APVIFAi,n-1+A=A（PVIFAi,n-1+1）+【例2-11】某物流公司租用一设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为6%，问这些租金的现值是多少？V0=APVIFA6%,10（1+6%）=50007.3601.06=39008（元）或V0=APVIFA6%,10-1+A=50006.802+5000=39010(元)9、递延年金终值：与后付年金相同【例2-12】某物流公司的W项目于1999年动工，于2004年初投产（施工期为5年），从投产时起，每年末得到收益40000元。按年利率为6%计算，则该公司投产10年的收益终值是多少？FVA10=AFVIFA6%,10=4000013.181=527240（元）10、递延年金现值：V0=APVIFAi,nPVIFi,n=A（PVIFAi,m+nPVIFAi,m）【例2-13】同上例，该公司投产10年后收益的现值是多少？V0=APVIFA6%,10PVIF6%,5=400007.3600.747=219916.8（元）V0=A（PVIFA6%,5+10PVIFA6%,5）=400009.712-400004.212=220000（元）11、永续年金无终值，现值公式为：V0=A1i【例2-14】某永续年金每年年末的收入为1000元，利息率为10%，求该项永续年金的现值。V0=A1i=100011000=10000(元)13、名义利率与实际利率的换算i=(1+r/m)m1r为名义利率，m为年复利次数第二章 第二节14、期望投资报酬率=资金时间价值(无风险报酬率)+风险报酬率期望报酬率 K=i=1nKiPiKi:第i种可能结果的报酬率Pi:第i种可能结果的概率n：可能结果的个数【2-16】接例2-15，现某物公司有两个投资机会，A投资机会是一个竞争非常激烈的项目，如果经济发展迅速并且该项目经营得好，取得较大的市场占有率，利润会很丰厚；否则，利润会很小甚至至亏本。B投资机会是一个传统项目，其前影可以较为准确地预测出来。有关的预期报酬率见表2-2.表2-2 A项目和B项目报酬率的概率分布可能出现的结果（i）概率（Pi）A项目预期报酬率（Ki）B项目预期报酬率（Ki）繁荣0.2（20%）90%20%正常0.6（60%）15%15%衰退0.2（20%）-60%10%合计1.00（100%）下面，根据上述期望报酬率公式分别计算A项目和B项目的期望报酬率。A项目：K=i=1nKiPi=K1P1+ K2P2+ K3P3=90%0.2+15%0.6+(-60%0.2)=15%B项目：K=i=1nKiPi=K1P1+ K2P2+ K3P3=20%0.2+15%0.6+10%0.2=15%15、标准离差 =i=1n(Ki-K)2Pi期望报酬率的标准离差K期望报酬率Ki:第i种可能结果的报酬率Pi:第i种可能结果的概率n：可能结果的个数将上例A项目和B项目的有关资料代入上述公式得到两个项目的标准离差。A项目的标准离差为：=i=1n(Ki-K)2Pi=（90%-15%）20.2+(15%-15%）20.6+（-60%-15%）20.2 =47.44%B项目的标准离差为：=i=1n(Ki-K)2Pi=（20%-15%）20.2+(15%-15%）20.6+（10%-15%）20.2 =3.16%16、标准离差率 V=K100%在上例中，A项目的标准离差率为：V=47.44%15%100%=316.27%B项目的标准离差率为：V=3.16%15%100%=21.07%17、风险报酬率 RR=bVb风险报酬系数假设例2-16中A项目的风险报酬系数为5%，B项目的风险报酬系数为8%，则两个项目的风险报酬率分别为：A项目：RR=bV=5%316.27%=15.81%B项目：RR=bV=8%21.07%=1.69%18、投资的总报酬率 K= RF+ RR= RF+bV RF无风险报酬率如果无风险报酬率为10%，则投资者对两个项目要求的投资报酬率分别为：A项目：K= RF+ RR= RF+bV=10%+15.81%=25.81%B项目：K= RF+ RR= RF+bV=10%+1.69%=11.69%第三章 第三节19、实际利率=名义借款金额名义利率名义借款金额1-补偿性余额比例100% =名义利率1-补偿性余额比例100%【例3-2】某物流公司按年利率8%向银行借款100万元，银行要求保留20%的补偿性余额。则该项借款的实际利率为：实际利率 =名义利率1-补偿性余额比例100%=8%1-20%100%=10%20、债券发行价格=年利息（1+市场利率）t+面值（1+市场利率）nn债券期限t计息期数【例3-3】某物流公司发行面值为1000元的10年期债券，票面年利率为10%，每年年末付息一次，发行时市场利率有以下三种不同情况，分别计算该债券的发行价格。（1）市场利率为10%，与票面利率一致，则债券发行价格=100010%（1+10%）t+1000（1+10%）10=1000（元） =（100010%）PVIFA10%,10+1000PVIF10%,10 =1006.145+10000.386=1000.5(元)此时，发行价格与面值相同，为平价发行。（2）市场利率为12%，高于票面利率，则债券发行价格=100010%（1+12%）t+1000（1+12%）10=887（元） =（100010%）PVIFA12%,10+1000PVIF12%,10 =1005.65+10000.332=897(元)（3）市场利率为8%，低于票面利率，则债券发行价格=100010%（1+8%）t+1000（1+8%）10=1134（元） =（100010%）PVIFA8%,10+1000PVIF8%,10 =1006.71+10000.463=1134(元)第四章 第一节21、个别资本成本 K=DP-F100% 或K=DP（1-f）100%K资本成本，以百分率表示D资本占用费P筹资总额F资本筹集费用额f筹资费用率，即资本筹集费占筹资总额的比率22、长期借款资本成本 KL=IL(1-T)L(1-fL) =i(1-T)1-fLKL长期借款资本成本IL长期贷款年利息额L长期借款筹资总额fL长期借款筹资费用率，即贷款手续费率T所得税税率i长期借款的利率【例4-1】某物流公司从银行取得3年期长期借款500万元，手续费率为0.1%，年利率8%，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为40%。计算该笔长期贷款的资本成本。（1）不忽略手续费，则长期借款的资本成本为：KL=5008%(1-40%)500(1-0.1%)4.85%（2）忽略手续费，则长期借款的资本成本为：KL=8%（1-40%）=4.80%23、长期债券资本成本Kb=SRb(1-T)B(1-fb) =Ib(1-T)B(1-fb)Kb长期债券资本成本S债券面值Rb债券票面利率B债券筹资额，即发行价格Ib债券每年利息额fb债券筹资费率，即筹资费用占筹资额的比率【例4-2】某物流公司拟发行面值1000元、期限为5年、票面利率为8%的债券4000张，每年结算一次。发行费用为发行价格的5%，公司所得税率为33%。试分别计算发行价格为1000元、1100元和950元时，该债券的资本成本。（1）如果发行价格为1000元，则该债券的资本成本为：Kb=SRb(1-T)B(1-fb)=10008%(1-33%)1000(1-5%)=5.64%（2）如果发行价格为1100元，则该债券的资本成本为：Kb=SRb(1-T)B(1-fb)=10008%(1-33%)1100(1-5%)=5.13%（3）如果发行价格为950元，则该债券的资本成本为：Kb=SRb(1-T)B(1-fb)=10008%(1-33%)950(1-5%)=5.94%24、长期股权资本成本 Kp=DP(1-fp)Kp优先股资本成本D优先股每年股利P优先股发行价格fp优先股筹资费率【例4-3】某物流公司发行一批优先股，发行价格为6元，筹资费率为4%，每年股利为0.6元。试计算这批优先股的资本成本。此批优先股的资本成本计算如下：Kp=DP(1-fp)=0.66(1-4%)=10.42%25、股利折现模型 P0=Pc(1-fc)=t=1Dt(1+Kc)tP0普通股筹资净额即发行价格扣除发行费用PC普通股筹资总额fc普通股筹资费率Dt普通股第t年的股利Kc普通股资本成本26、普通股资本成本 Kc=DPc(1-fc) = DcPo 公司采用固定股利政策Dc普通股每年股利额【例4-4】某物流公司拟发行一批普通股，发行价格为10元，每股发行费用2元，预定每年分派现金股利每股0.8元。则其资本成本计算为：Kc= 0.810-2 =10%27、普通股资本成本 Kc=D1Pc(1-fc) +g 公司采用固定增长率股利政策D1普通股第1年分派的股利额g每年股利增长率【例4-5】某物流公司发行面额1元的普通股1000万股，每股发行价格为5元，筹资费率为5%。第一年的股利率为10%，以后每年递增4%，则可计算普通股的资本成本如下：Kc=D1Pc(1-fc) +g=1000110%10005（1-5%） +4%=6.1%28、留存收益资本成本 Kr=DcPc +gKr留存收益资本成本Dc预期年股利额Pc普通股筹资额g普通股股利年增长率【例4-8】某物流公司用留存收益转增普通股共计800万元，预计第一年股利率14%，以后每年增加1%，则留存收益的资本成本为：Kr=DcPc +g=80014%800 +1%=15%29、综合资本成本 Kw=j=1nKjWjKw综合资本成本Kj第j种筹资方式的个别资本成本Wj第j种筹资方式的筹资额占全部资本的比重（权数）【例4-9】某物流公司账面反映的长期资本共1000万元，其中长期借款200万元，应付长期债券100万元，普通股500万元，留存收益200万元，其个别资本成本分别为5.7%、7.17%、10.26%和9%。则该物流公司的综合资本成本为：Kw=20010005.7%+10010007.17%+500100010.26%+20010009%=8.787%第四章 第二节30、营业杠杆系数的测算 DOL=EBITEBITSSDOL营业杠杆系数EBIT息税前利润（基期）EBIT息税前利润变动额S营业额S营业额的变动额【例4-13】某物流公司的营业总额在1400万元2000万元时，固定成本总额为400万元，变动成本率为50%。公司2002-2004年的营业额分别为1400万元、1600万元和2000万元。公司3年来营业额和息税前利润的变动情况如表4-6所示。表4-6 某物流公司2002-2004年营业额和息税前利润变动表年份营业总额（万元）营业总额增长率（%）变动成本（万元）固定成本（万元）息税前利润（万元）利润增长率（%）200214007004003002003160014800400400332004200025100040060050【例4-15】资料同例4-13，试算2003年和2004年的营业杠杆系数。DOL2003=（400-300）300（1600-1400）1400=2（倍）DOL2004=（600-400）400（2000-1600）1600=1.67（倍）31、财务杠杆系数的测算 DFL=EATEATEBITEBIT =EPSEPSBITEBIT =EBITEBIT-IDFL财务杠杆系数EAT税后利润变动额EAT税后利润额EPS普通股每股税后利润变动额EPS普通股每股税后利润额I债务年利息额T公司所得税率N流通在外普通股股数【例4-16】某物流公司2002-2004年的息税前利润分别为300万元、400万元和600万元，每年的债务利息为150万元，公司所得税率为40%。该公司的财务杠杆利益的测算如表4-8所示。表4-8 某物流公司2002-2004年息税前利润和税后利润变动表年份息税前利润（万元）息税前利润增长率（%）债务利息（万元）税前利润（万元）所得税（税率为40%）税后利润（万元）税后利润增长率（%）200230015015060902003400331502501001506720046005015045018027080【例4-18】资料同例4-16，试用两种方法计算2003年2004年的账务杠杆系数。（1）用基本公式DFL=EATEATEBITEBIT计算 DFL2003=(150-90)90（400-300）300=1.6（倍）DFL2004=(270-150)150（600-400）400=1.33（倍）（2）用变换公式DFL=EBITEBIT-I计算。DFL2003=400400-150=1.6（倍）DFL2004=600600-150=1.33（倍）32、联合杠杆系数的测算 DCL(或DTL)=DOLDFL =EPS/EPSS/S【例4-19】某物流公司的营业杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.6，则该物流公司的联系杠杆系数为：DCL=21.6=3.2(倍)第四章 第三节33、普通股每股收益 EPS=EBIT-I1-T-DNEPS普通股每股收益EBIT息税前利润I债权资本应付利息T所得税率D优先股股息N发行在外的普通股股数如果令第一种筹资方式的每股收益为EPS1,第二种筹资方式的每股收益为EPS2，令两种筹资方式下的每股收益相等时的息税前利润为EBIT0，则有：EPS1=EPS2即：(EBIT0-I1)1-T-D1N1 = (EBIT0-I2)1-T-D2N2【例4-22】某物流公司原有长期资本5500万元，其中债权资本1000万元，年利率9%，无优先股资本，普通股资本4500万元，每股面值4.5元（即普通股股数为4500/4.5=1000万股），现拟追加筹资1500万元，扩大业务范围。有两种筹资方式：方式一：发行普通股，金额为1500万元，每股发行价格为5元（共计300万股）方式二：发行长期债券，金额为1500万元，年利息率12%。为方便计算，假定公司所得税率40%。要求运用每股收益无差别点，分析如何选择筹资方式，确定资本结构。将已知资料代入方程(EBIT0-I1)1-T-D1N1 = (EBIT0-I2)1-T-D2N2则 (EBIT0-10009%)1-40%-01000+300 = (EBIT0-10009%-150012%)1-40%-01000EBIT0=870（万元）再将EBIT0=870代入上式中，可得：EPS1=(870-10009%)1-40%-01000+300EPS2=(870-10009%-150012%)1-40%-01000可计算出两种筹资方式的每股收益为 EPS1=EPS2=0.36(元/股)上述计算结果表明，当该物流公司的息税前利润为870万元时，两个筹资方案的每股收益相等，为0.36元/股。第五章 第一节34、投资回收期 （1）如果投资方案每年的NCF相等，则投资回收期可按下式计算：投资回收期=初始投资额每年净现金流量（NCF）（2）如果投资方案每年的NCF不相等，则投资回收期要根据每年年末已收回的投资额以及尚未收回的投资额加以确定：投资回收期=n+第n年年末尚未收回的投资额第n+1年的净现金流量【例5-2】某物流公司的有关材料详见表5-2，分别计算A、B两个方案的回收期。表5-2 投资项目现金流量计算表t012345A方案固定资产投资-10000营业现金流量44004400440044004400现金流量合计-1000044004400440044004400B方案固定资产投资-12000营运资金垫支-6000营业现金流量62005720524047604280固定资产残值2000营运资金回收6000现金流量合计-18000620057205240476012280A方案每年的NCF相等，故：A方案投资回收期=100004400=2.273（年）B方案每年的NCF不相等，所以应先计算各年末尚未收回的投资额，如表5-3所示。表5-3 B方案投入使用后各年年末尚未收回的投资额年度年初尚未收回的投资额每年的NCF年末尚未收回的投资额1180006200118002118005720608036080524084048404760-5-B方案投资回收期=3+8404760=3.176（年）投资回收期的概念容易理解，计算也比较简便，但是它没有考虑货币的时间价值，也没有考虑初始投资收回后的现金流量状况。35、平均报酬率=年平均现金流量初始投资额100%【例5-4】根据例5-1中某物流公司的资料（见表5-1和表5-2），计算A、B两个方案的平均报酬率。A方案：ARR=440010000100%=44%B方案：ARR=6200+5720+5240+4760+12280/518000100%=38%平均报酬率与投资回收率类似，概念易于理解，计算也比较简单，但是没有考虑货币的时间价值。平均报酬率考虑了投资项目整个寿命期内的现金流量，而不是像投资回收期那样只考虑收回初始投资前的现金流量，这一点比投资回收期合理。36、净现值 NPV=t=0nIt(1+k)t-t=0nOt(1+k)tn项目预计使用年限It第t年的现金流入量Ot第t年的现金流出量k贴现率（即企业预定的贴现率）净现值计算公式还有另外一种形式：NPV=t=1nNCFt(1+k)t-C=NCFtPVIFk,t-C （5-1式）NCFt第t年的净现金流量C初始投资额如果投资项目投入使用后每年的净现鑫流量相等，记作NCF，则（5-1）公式可演化为：NPV=NCFPVIFAk,n-C （5-2式）【例5-5】根据前面例5-1中的资金（见表5-1和表5-2），要求按10%的贴现率计算A、B两个方案的净现值。A方案的NCF相等，可用（5-2式）计算。A方案NPV=未来报酬的总现值-初始投资额 =NCFPVIFAk,n-10000 =4400PVIFA10%,5-10000 =44003.791-10000=6680.4（元）B方案的NCF不相等，可用（5-1式）计算B方案NPV=未来报酬的总现值-初始投资额 =NCFtPVIFk,t-C =62000.909+57200.826+52400.751+47600.683+122800.621-18000 =25172.72-18000 =7172.72净现值的优点是考虑了货币的时间价值，并且能够真实地反映各投资方案的净收益，但是它作为一个绝对值指标，不便于比较不同规模的投资方案的获利程度，不能揭示各投资方案的实际报酬率。37、内部报酬率 t=1nNCFtPVIFr,t-C=0 (5-3)r内部报酬率内部报酬率的具体计算可分为下列两种情况。（1）如果每年的NCF相等，则按下列步骤计算：第一步，计算年金现值系数。由于投资项目投入使用后每年的净现金流量相等（可记作NCF），则式（5-3）可演化为：NCFPVIFAr,n-C=0所以 年金现值系数=初始投资额（C）每年的NCF第二步，查年金现值系数表，在期数为n的对应栏内，如果能找到恰好等于上面所计算的PVIFAr,n的值，则该值对应的贴现率就是所求的内部报酬率r,计算到此结束。如果在期数为n的对应栏内，没有恰好等于上面所计算的PVIFAr,n的值，则找出与它邻近的一大一小两个年金现值系数P1和P2，它们对应着两个邻近的贴现率i1得i2.第三步，采购插值法计算该投资方案的内部报酬率r。38、获利指数 PI=t=1nNCFt(1+k)tC=t=1nNCFtPVIFk,tC (5-4)如果投资项目投入使用后每年的净现金流量相等，记作NCF，则（5-4）式可演化为：PI=NCFPVIFAk,nC式中各符号的含义与净现值计算公式中的相同。【例5-7】根据前面例5-1中的资料（见表5-1和表5-2），假设资本成本为10%，计算A、B两方案的获利指数。A方案的获利指数=NCFPVIFAk,nC=44003.79110000=1.67B方案的获利指数=t=1nNCFtPVIFk,tC=25172.7218000=1.40获利指数的优点是考虑了货币时间价值，并用用相对数表示，从而有利于在投资规模不同的各方案中进行对比。39、债券估价模型 P=t=1nC（1+r）t+M（1+r）n (5-5)P债券的价值C每年的债券利息额，即票面利率面值M债券到期的本金收入，即债券票面值r投资者要求的投资报酬率，通常用市场利率表示n债券到期的年限【例5-8】某物流公司准备购买盛鑫公司发行的公司债券，该债券的票面面值为1000元，票面利率为15%，期限为10年，每年付息一次。当时的市场利率为10%。要求计算该债券的价值。P=t=110100015%（1+10%）t+1000（1+10%）10=1506.145+10000.386=1307.75（元）40、多年期股利不变的股票估价模型 V=t=1nDt(1+r)t+Vn(1+r)n (5-6)V股票投资价值Dt(D)第t年的股利Vnn年后股票的售价r投资者要求的报酬率如果投资者长期持有股票，永不出售，也就是说，（5-6）式中的n，则Vn1+rn0，那么股票价值为：V=t=1Dt(1+r)t=Dr【例5-10】某物流公司欲购买A公司发行的股票，预计4年后出售可得收入2500元，该批股票在4年中每年可得股利收入150元，该股票预期收益率为16%。其价值为：V=t=14150(1+16%)t+2500(1+16%)n=1502.798+25000.552=1799.7(元)【例5-11】某物流公司购入一种股票准备长期持有，预计每年股利4元，投资者要求的收益率为10%，则该种股票的价值为：V=Dr=410%=40(元)41、多年期股利固定增长的股票估价模型 V=Do(1+g)r-g=D1r-g (5-7)将（5-7）式进行转换，可计算出股票的报酬率为：r=D1V0+gD1购买该股票后第1年的股利V0股票的购买价格D0发行公司最近一年支付的股利g预期股利增长率r投资者要求的报酬率【例5-12】某物流公司准备购买A股份有限公司的股票，该股票上一年每股股利为4.8元，预计以后每年以5%的增长率增长，物流公司经分析后，认为必须得到10%的报酬率才值得购买该股票，该种股票的投资价值应为：V=Do(1+g)r-g=4.8(1+5%)10%-5%=100.8（元）即A公司的股票价格在100.8元以下时，物流公司才会购买【例5-13】如果某物流公司以90元的价格购买A公司的股票，该股票上一年每股股利为4.8元，股利以每年5%的速度递增。则该股票的预期报酬率为：r=D1V0+g=4.8(1+5%)90+5%=10.6%42、股票的收益率 （1）不考虑时间价值因素时的长期股票投资收益率 R=A+S1+S2+S3V0100%R股票投资收益率A每年收到的股利S1股份上涨的收益S2新股认购收益S3公司无偿增资收益V0股票购买价格【例5-14】某物流公司于2000年年初以每股1.5元的价格购入10000股面值为1元的A公司股票，该股票每年每股分派股利0.25元。由于A公司经营效益好，该公司股票价格每年上涨8%。截至2001年年底，该批股票的投资收益率为：R=100000.25+100001.5(1+8%)2-1210001.5100%=24.99%(2)考虑时间价值因素时的长期股票投资收益率 VO=j=1nDj(1+i)j+F(1+i)nV0股票的购买价格F股票的出售价格Dj第j年的股利n投资期限i股票投资收益率43、证券投资组合的风险收益 Rp=P(Km-Rf) (5-8)Rp证券组合的风险收益率P证券组合的系数Km所有证券投资的平均收益率Rf无风险收益率，一般用政府公债的利息来表示在（5-8）式中，证券组合的系数是单个证券系数的加权平均，权数为各种证券在证券组合中所占的比重，其计算公式如下：P=i=1niii证券组合中第i种证券所占的比重i第i种证券的系数n证券组合中证券的数量。【例5-15】某物流公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，总额为10万元。其中A股票为2万元，=2；B股票为5万元，=1；C股票为3万元，=0.5。股票的市场平均收益为14%，无风险收益率为10%，计算这种证券组合的风险收益率。第一步，确定证券组合的系数。P=i=1nii=2102+5101+3100.5=1.05第二步，计算该证券组合的风险收益率Rp=P(Km-Rf)=1.0514%-10%=4.2%44、风险和收益率 Ki=Rf+i（Km-Rf)Ki第i种证券或第i种证券组合的必要收益率Rf无风险收益率，一般用政府公债的利息率来表示i第i种证券或第i种证券组合的系数Km所有证券投资的平均收益率【例5-16】某证券组合的系数为1.5，若现行国库券的利率为7%，市场上所有证券的平均收益率为16%，计算该证券组合的收益率。Ki=Rf+i（Km-Rf)=7%+1.516%-7%=20.5%也就是说，该证券组合的收益率达到或超过20.5%时，投资者才愿意进行投资。第六章 第二节45、现金总成本 TC=N2i+TNbTC总成本b现金与有价证券的转换成本T特定时间内的现金需求总额i短期有价证券的收益率46、最佳现金余额 N=2Tbi【例6-1】某物流公司全年需要现金8000元，有价证券与现金转换的成本为每次150元，有价证券的收益率为15%，则最佳现金余额为：N=2800015015%=4000（元）最佳现金余额为4000元，这就意味着公司从有价证券转换为现金的次数为每年两次（8000/4000）.计算出N值后，现金持有成本