企业过度融资的主要财务表现.doc

企业过度融资的主要财务表现Vo1.30,No.6HeilongjiangElectricPowerDec.2008企业过度融资的主要财务表现李小波,张颖(1.中国电力财务有限公司东北分公司,黑龙江哈尔滨150090;2.黑龙江省电力科学研究院,黑龙江哈尔滨150030)摘要:对企业合理使用资金,提高资金的使用效率,避免浪费和形成违约风险提出了应注意的问题关键词:企业;过度融资;财务;表现中图分类号:F812文献标识码:B文章编号:10021663(2008)06044802PrimaryfinancebehaviorofenterpriseexcessivefinancingLIXiaobo,ZHANGYing(1.NortheastBranch,ChinaPowerFinanceCorporation,Harbin150090,Chian;2.HerlongjiongElectricPowerResearchInstitute,Harbin150030,China)Abstract:Thepaperproposedsuggestionsabouthowtorationallyrisefund,promotetheeffectivenessofcapital,avoiditswasteandrisksofbreakingagreement.Keywords:enterprise;excessivefinancing;finance;behavior企业筹集资金的方式多种多样,但归纳起来分为两大类,一类是权益筹资,另一类是负债筹资,过度融资主要是指后一类.负债是企业一项主要的资金来源,几乎没有一家企业只是靠自有资本,而不运用负债就能满足资金需要的.合理举债,稳健经营,避免过度融资带来的风险对企业的发展显献的尤为重要.1负债筹集资金的特点权益筹集资金的主要特点是不需要归还,从而筹资风险较小,但权益资金筹资可能会分散投资者的控制权.与权益筹资相比,负债筹集资金的主要特点表现为筹集资金具有使用上的时间性,需要到期偿还;不论企业经营好坏,需要固定支付利息,从而形成企业固定的负担,但其资本成本一般要比权益筹资成本低,且不会分散投资者对企业的控制权.负债筹资的刚性特征,使得过度举债会造成更大的危害,需要引起债权,债务双方及相关利益主体的高度重视.2过度融资的主要类型企业过度融资是指企业融资超过一定的数量,从而使企业陷入困境.从企业自身的财务和经营状况划分,过度融资主要分为两大类,一类是超过企业承受能力的过度融资,包括超过资本结构承受能力的过度融资,超过收益承受能力的过度融资和超过现金流承受能力的过度融资;另一类是企业超过实际资金需求的过度融资.无论是哪一种过度融资都会导致企业承受财务风险和经营风险,最终影响企业的持续经营能力.3过度融资的主要财务表现负债的杠杆应使得股东在筹集资金时偏好负债经营,但企业举债并不是无止境的.当企业过度融资时,其财务表现因过度融资的类型不同而不同.3.1超过企业承受能力的过度融资超过企业承受能力的过度融资主要是企业对到期债务不能正常的还本付息.依据企业对外提供的资产负债表,利润表和现金流量,超过企业承受能力的过度融资主要表现有以下几种.3.1.1超过企业资本承受能力的过度融资.保持合理的资本结构一方面可以降低筹资成本,另一方面可以避免产生财务风险.超过资本结构承收稿日期:2008一1025作者简介:李小波(1964一),女,1997年毕业于黑龙江省行政学院经济管理专业,经济师.?-448-第3O卷第6期黑龙江电力2008年12月受能力的过度融资,分为超过企业短期资本结构承受能力的过度融资和超过企业总体资本结构能力的过度融资.a.超过企业短期资本结构承受能力的过度融资.企业的资产按周转时间的长短(通常指一年或超过一年的一个营业周期)分为短期资产和长期资产,负责按时间的长短(一般为一年)分为短期负债和长期负债.从资产负债表上看,当企业超过短期资本结构承受能力过度融资时,短期负债与短期资产错配,短期负债占比过高,短资长用,短期资产对短期负债的保障程度较差,易引发流动性风险.其财务表现一是营运资金(流动资产一流动负债)缺口大,通常为负数;二是流动比率偏低,通常为小于1;三是营运资金与短期付息负债的比较低,通常为小于0.2.b.超过企业总体资本结构承受能力的过度融资.企业的资产与负债应保持合理的比例,以保障债权人的利益.从资产负债表上看,当企业超过总体资本结构承受能力的过度融资时,财务杠杆比例较高,净资产对债务的保障程度较低,企业负债的还款压力较大,易引发财务风险.其财务表现一是资产负债率和全部资本化比率过高,二是净资产与总付息负债的比过低,通常小于1.3.1.2超过收益承受能力的过度融资.企业筹资规模过大,资金的筹资费用和资金占用费用都会上升,导致资金成本增加,影响企业的收益水平.超过收益水平的过度融资分为超过利息支付能力的过度融资和超过总资产收益水平的过度融资.a.超过利息支付能力的过度融资.负债是需要定期支付利息的,由于企业过度融资使得利息增加,收益对利息支付的保障程度较低.从资产负债表和利润表上看,当企业超过利息支付能力过度融资时,主要表现一是利息保障倍数较低,通常为小于1;二是EBITDA与总的付息负债比也较低,通常为小于0.15;三是财务费用与营业收入占比过高.b.超过企业收益能力的过度融资.企业资产收益能力低,远不能补偿付息负债的成本,造成亏本使用债务资金,其可能导致总资产收益能力下降,可用资金逐渐减少,从而出现违约风险.从资产负债表和利润表上看,当企业超过收益能力的过度融资时,主要表现总资产收益率过低,一是总资产利润率低于企业的资金成本;二是资产利润率远低于社会平均资金成本.3.1.3超过现金流承受能力的过度融资.现金流是企业的主要还款来源,尤其是经营活动产生的现金流是企业的第一还款来源.当经营活动产生的现金流不足还款时,企业债务的偿还可能是通过执行抵押担保或是借新债还旧债等方式偿还到期债务.超过现金流承受能力的过度融资分为超过现金流总量承受能力的过度融资和超过经营活动现金流量承受能力的过度融资.a.超过现金流总量承受能力的过度融资.企业的资金周转是以倾向资金为起点,经过生产经营过程最终又回到倾向资金并实现资金的增值,资金周而复始的周转便形成了资金循环.资金的正常循环条件一是资产能够正常变现,二是销售收入能够弥补成本费用.当超过现金流问题承受能力的过度融资时,从财务报表上主要表现资金周转率低,一是流动资产周转率低,包括应收账款周转慢和存货周转率低;二是总资产周转率低;三是销售收入与总的付息负债比过低.b.超过经营活动现金净流量承受能力的过度融资.经营活动的创现能力决定了偿还债务的保障,当超过经营活动净流量承受能力的过度融资时,到期债务不能及时偿还,可能引发债务危机,从财务报表上主要表现一是经营活动产生的现金净流量为负值;二是经营活动现金净流量与总付息负债比过低;三是经营活动产生的现金流量与销售收入的比通常小于1.3.2超过企业实际资金需求的过度融资企业合理使用资金,提高资金的使用效率和效果,避免浪费和形成违约风险.超过企业实际资金需求的过度融资是指目前尚未过度融资的客户,如果企业不计资金成本,盲目扩张和财务不审慎等,超过其资金实际需求量进行对外融资,未来可能出现过度融资的情况.超过资金实际需求量融资其结果可能导致不合理资金占用,即短资长用引发流动性风险,因关联方经