网约车合法化对网约车概念股股价的影响分析——基于事件研究法.pdf

Internal Combustion Engine Parts 1 网约车合法化事件概述 1 1 网约车行业背景综述 网约车业务起源于美国 而自 2012 年以来中国也涌 现了一批本土网约车公司 其中滴滴打车在 2016 年 8 月 1 日收购优步占有了中国各地网约车市场的最大份额 中国社会在国际上的印象一向是以保守著称的 然而 在网约车的事件上 中国却成为世界上第一个网约车合法 化的国家 在 2016 年 7 月 28 日下午 3 时 交通部正式发 布了 关于深化改革推进出租汽车行业健康发展的指导意 见 网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法 以下分 别简称为 指导意见 和 暂行管理办法 酝酿了两年之 久的出租汽车改革及网约车新政方案终于揭开神秘面纱 自此 网约车合法化在中国正式成为现实 1 2 网约车合法化具体内容 暂行管理办法 对承运人责任 运营条件和规范经营 行为上做出了详细的要求 其中 对平台公司的运营许可 条件上采取了合理放宽限制 而对于平台公司承运人责任 上则做出了明确具体的规定 对于驾驶员的准入上 暂行 管理办法 则设定了较严格的条件 以维护公共安全 车辆 方面明确网约车平台公司应保证其所提供的服务车辆具 备合法运营资质 状况良好等 在信息安全保护方面 则提 出了乘客的知情权 网约车平台公司对信息使用的相关规 定 极大程度上的保证信息安全 2 网约车合法化影响概念股实证分析 2 1 研究方法概述 本文主要使用事件分析法对网约车概念股股价影响进 行分析 事件研究法的原理是根据市场上某一事件发生时 研究事件发生前后特定样本公司股票收益率发生的变化 从而研究这一事件对样本股票收益率以及价格的影响 2 2 研究步骤及分析 本文采用事件研究法的一般步骤 具体研究过程和计 算步骤如下 2 2 1 定义事件 采用事件分析法 首先要确定可能会对研究对象样本 的观察值产生影响的事件 本文的事件定义为网约车合法 化事件 2 2 2 确定事件窗口 事件窗口主要包括估计窗 事件窗 事件窗后期 本文 中的网约车合法化是由 指导意见 和 暂行办法 的公布 而产生的 考虑到是 2016 年 7 月 28 日 15 点公布的 此时 股市已经收盘 故将事件日定为 2016 年 7 月 29 日即 t 0 估计窗是考虑到可能存在事件提前泄露的情况 因此在研 究时要考虑到事件发生前的一段时间 本文事件研究的事 件窗选取 5 到 15 共 21 个交易日 估计窗设为 105 到 6 共 100 个交易日 估计窗和事件窗不能重叠 2 2 3 选择样本 收集样本数据 我国网约车概念股目前只有九支 其中一只停牌了一 个月以上故去掉该股票 其余股票上市均为沪深两地 因 此将其余八只股票相对应的交易价格和当日上证 深证指 数使用同花顺软件导出相关数据作为原始数据进行计算 分析 2 2 3 1 计算正常收益率和超常收益率 AR 首先计算正常收益率 Rt ln pt pt 1 分别计算出各股 票每天对应的收益率和上证 深证指数每天对应的收益 率 在假设资本资产定价模型 CAPM 成立的情况下 采 用该模型来计算正常收益率 以估计期数据为样本 分别 对应上证指数收益率和深证指数收益率为解释变量 个股 收益率则为被解释变量进行回归 得到各个股票的回归方 程 Rit i iRmt it 其中 Rit为 t 时期内个股收益率 而 Rmt 为 t 时期内上证或深证指数的收益率 i和 i为估计参 数 it为误差项 计算得出各股票相关值如表 1 从表 1 可看出 上证深证的收益率系数 都比较显 著 常数项值都较小 故常数项 p 值显著性并不重要 然后以 i i计算事件窗的预计正常收益率 Rit i 网约车合法化对网约车概念股股价的影响分析 基于事件研究法 熊静文 湖北经济学院 武汉 430205 摘要 网约车是指网络预约出租汽车 随着网络平台在广大市民生活中的不断深入和共享经济的不断发展 网约车是一个必然 的发展趋势 使用同花顺软件调取 7 月 28 日网约车合法化正式公布的时点前后 100 个交易日的上证 深证以及八只网约车概念股的 股价数据 采取事件分析法来研究合法化对网约车概念股股价的影响 结果表明 网约车合法化事件对网约车概念股股价具有显著的 正向影响 关键词 网约车 网约车概念股 事件研究法 超常收益率 P 值 P 值 强生控股 浙江龙盛 大众交通 太极股份 汉得信息 久其软件 天泽信息 广博股份 1 574437 1 503012 2 49517 1 772001 1 703899 1 777436 0 775269 1 790459 1 45E 13 1 02E 18 1 52E 09 4 58E 29 8 79E 32 0 003333 0 00157 2 39E 07 0 00268 0 00052 0 00688 0 00117 0 00069 0 0094 1 1E 05 0 00518 0 224885 0 789754 0 127303 0 526611 0 673334 0 339909 0 99782 0 335155 表 1 各样本估计参数和对应 P 值 147 内燃机与配件 iRmt 计算每只股票在 5 15 内每日的超常收益率 AR AR Rit i iRmt 将各个样本的超常收益率进行简单平 均 根据以下公式得到平均超常收益率 AAR AARit ARit 1 N N i 1ARit 然后根据各个样本超常收益率计算事件窗的 累积超常收益率 CAR 而通过平均超常收益率计算出来 的是累积平均超常收益率 CAAR 计算公式为 CARi 其中 R1 Rn 是事件窗内 的收益率 算出事件窗内所有样本的平均超常收益率 AAR 和累积平均超常收益率 CAAR 如表 2 表 2 显示了基于总样本下网约车合法化对网约车概 念股股价影响的大体情况 在事件发生日 t 0 之前 CAAR 的值有正有负 在开始三天的波动比较平稳 而在第四天 陡然上升 此后一直为正 在 t 9 日达到正的最大值 0 0529 此后 CAAR 出现一个幅度的下跌 表明市场在短 期内对网约车合法化事件有一定的过度反应 属于一定程 度上对事件反应的修正 2 2 3 2 对异常收益进行假设检验 为了检验以上的结果是否是由于股价随机的波动而 引起的 需要对结果进行显著性检验 鉴定每个样本累积 超常收益率 CAR 是否显著异于 0 采用参数化方法 t 检 验 假定超常收益率的分布为正态分布 假设条件为 H0 CAR 0 检验计量公式为 tCAR CARt S CARt n 其中 S2 CARt 1 n 1 n i CARit CARt 2对于每个样本的检验结果 及分析如表 3 从表 3 可以看出 大部分股票在事件窗口的累计超常 收益率 CAR 都在 1 水平下统计显著 汉得信息在 5 水 平下统计显著 说明这些股票价格受网约车合法化事件的 影响是十分显著的 2 2 3 3 对实证结果进行分析 本文通过对事件期内各个样本 CAR 的显著性 T 检验 结果来说明网约车合法化事件导致网约车概念股股价在 事件窗口内的波动情况 根据各个样本在事件窗口 CAR 的显著性 T 检验发现除一个股票在 5 水平下显著外其 余股票均在 1 水平下显著 均拒绝了的假 设 发现在事件发生日前后的累计平均超常收益率变化明 显 据此我们可以判断网约车合法化事件对网约车概念股 股价在事件窗口内确实有影响 3 结论与局限性 3 1 本文结论 通过对实证结果分析得出网约车合法化对网约车概 念股具有显著的正面影响 网约车概念股总样本的平均超 常收益率在事件发生日达到 1 4 而事件期间最高达到 1 8 网约车合法化对于概念股的利好十分明显 随着网 约车的不断发展 我国对于网约车的相关法规也会愈加完 善 将会有更多的网约车概念股上市 分析法规对于概念 股股价变动的影响对于这种新兴行业的证券价格不正常 的变动甚至违规行为的发现及适时阻止有着一定的实践 意义 3 2 本文的局限性 由于网约车时近几年才兴起的新兴行业 其发展历史 尚短 而且作为行业巨头的滴滴也并未上市 网约车概念 股在沪深乃至新三板中仅有九家概念股 在样本数量少的 情况下做出的分析极有可能不具有典型性 而且本文使用 表 3 单个样本统计检验结果 股票名称均值T 值P 值 强生控股 浙江龙盛 大众交通 太极股份 汉得信息 久其软件 天泽信息 广博股份 0 181598 0 059357 0 115976 0 03843 0 0304 0 069021 0 03173 0 05848 8 8280 12 3969 9 7069 4 69118 3 2586 17 2103 4 2573 6 5209 P 0 001 P 0 001 P 0 001 P 0 001 0 0039 P 0 001 P 0 001 P 0 001 时间平均超常收益率 AAR累积平均超常收益率 CAAR T 5 T 4 T 3 T 2 T 1 T T 1 T 2 T 3 T 4 T 5 T 6 T 7 T 8 T 9 T 10 T 11 T 12 T 13 T 14 T 15 0 000823644 0 006998562 0 007643098 0 030374373 0 000985656 0 014304579 0 023031434 0 018780742 0 001682685 0 003033232 0 002062932 0 007394313 0 012101459 0 00249438 0 003121454 0 006965988 0 015614981 0 005310125 0 003530341 0 01760169 0 00364257 0 000823644 0 006174918 0 00146818 0 028906193 0 029891848 0 044196427 0 021164994 0 039945735 0 041628421 0 044661652 0 042598721 0 035204408 0 047305867 0 049800247 0 052921701 0 045955713 0 030340732 0 025030607 0 028560947 0 046162637 0 042520067 表 2 事件窗内所有样本的 AAR 和 CAAR 148 Internal Combustion Engine Parts 1 变电站电气安装施工的重要性 在时代发展潮流的冲击下 电力得到了很大的发 展 而且取得了很大的发展成效 电力是社会生产较为 重要的一部分 直接影响着我国国民经济的提高与发 展 对于社会生产也有着不可忽视的作用 在电力发展 的过程中 变电站电气安装施工对于电力生产工作的进 行有着很大的影响 尤其是在很大程度上会降低电力生 产的安全性 电力生产是一项较为复杂的工作 所涉及的方面比 较广泛 所涉及内容也比较多 随着社会的发展 人们对 于电力生产的要求也越来越高 电力生产对于发展也提 出了新的要求 在电力生产中 变电站电气安装施工工 作是生产工作的重点 首先 电力生产程序比较多 在生 产过程中对于设备的应用也比较多 设备在运行过程 中 难免会出现一些问题 带来很大安全隐患 变电站电气也是设备中的重点 对于电力生产的安 全也存在很大的安全影响 其次 为了满足社会发展的 需要 对于电力的需求量是较高的 而变电站对于电力 生产的工作效率是有很大的影响的 可以保证电力生产 工作的正常进行 对于变电站电气安装施工中存在问题 的分析与处理 可以使得变电站稳定运行 继而促进电 力生产工作的高效进行 提高电力生产工作的稳定性与 安全性 促进电力生产更好的发展 2 变电站电气安装施工中存在的问题 2 1 安装材料和安装的现场不匹配 在变电站电气安装施工过程中 设备与线路是变电 站电气安装施工中的重点 在设施安装过程中 线路与 设备接口是需要相互匹配的 而且还需要可以协调配合 工作 如果设备接口与线路不相配 则在设备运行的过 程中将会出现很多的问题 在接口处可能会出现漏电现 象 给工作的进行带来很大的安全隐患 而且也给人的 生命健康造成很大的威胁 也极大的不利于变电站工作 的进行 漏电现象在受外界条件的影响下 还会出现放电现 象 严重的会造成很大的火灾 在变电站电气安装施工 过程中 变压箱与变压器是其中较为重要的工作设备 变压箱与变压器是工作进行的关键 变压器对电力起着 转化作用 变压箱与变电器是相互配合工作的 但是 变 压箱如果比较大 对工作的进行不会造成太大的影响 如果变压器比较大 变压箱就难以带动变压器工作 从 而对工作的进行造成较大的影响 在变电站电气安装施工过程中 还有一些小零件的 连接问题 一定要引起高度的注意 一个细小问题的出 现 都会带来严重的损失 严重的还会带来很大的安全 危险 在很大程度上限制电力生产工作的进行 2 2 设备接地线路存在问题 在变电站电气安装施工的过程中 有一部分线路的 安装工作是在地下进行的 这部分工作的进行 问题的 出现是比较常见的 变电站电气安装过程中 是有很多 的线路需要进行连接的 繁多的线路在连接过程中 如 果没有合理的规划就容易出现连接问题 在线路的实际安装过程中 缺少科学合理的施工方 案 并且图纸设计本身就存在问题 这从根本上导致线 路安装问题的出现 在线路连接过程中 施工人员对于 施工图纸的重视程度不高 往往不严格按照图纸的规定 来进行工作 凭借自身的经验与直觉 会导致线路连接 出现错误 而且施工人员的施工技术不高 也不能保证 线路