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财务分析 第一节财务报表第二节财务比率第三节综合能力分析 学习目的 了解企业财务分析的作用 目的 内容等掌握财务比率分析 理解趋势分析方法理解综合分析方法 3 资产负债表 利润表 现金流量表 股东权益变动表 报表附注 第一节财务报表 4 1 结构分析法2 比率分析法3 趋势分析法4 因素分析法5 图表分析法6 比较分析法 一 财务报表分析的方法 把财务报表项目与某一共同对比基础进行对比 从而将财务报表上所有项目的数字关系转换为百分比关系 A 主次因素分析法B 因果分析法C 连锁替代法 1 资产负债表反映某一时点企业财务状况的报表 呈现的是某个特定时点企业各项资产与负债的一个 快照 二 资产负债表 流动性强弱 年初 年末数或期初期末数 时点报表 2 报表内容流动资产非流动资产 货币资金 现金持有政策 交易性金融资产 短期投资 应收账款 票据 信用政策 预付款项 对方信用政策 其他应收款 关联方融资或占用资金 存货 存货决策 可供出售金融资产 证券投资 持有至到期投资 证券投资 长期应收款 对客户长期融资 长期股权投资 证券投资 投资性房地产 项目投资 固定资产 项目投资 在建工程 项目投资 无形资产 项目投资 商誉 并购价值 递延所得税资产 税务资产 流动负债非流动负债 短期借款 负债融资 应付账款 票据 对方信用政策融资 预收款项 信用政策融资 应付职工薪酬 经营性融资 应缴税费 经营性融资 其他应付款 关联方融资或占款 一年内到期的非流动负债 长期借款 长期负债融资 应付债券 长期负债融资 长期应付款 客户提供长期融资 递延所得税负债 税务负债 所有者权益 股本 股东权益融资 资本公积 股东权益融资 盈余公积 留存收益 未分配利润 留存收益 3 报表中的财务体现 结构分析法与比较分析法 资产构成 用各项资产占比 合理的比例结构 流动资产 轻资产 与非流动资产比重 流动资产自身结构 证券投资比重 无形资产比重 特殊项目 预收 预付 其他应收应付一年内到期的非流动负债 负债结构 流动负债和非流动负债 流动负债自身构成 带息负债与非带息负债 流动资产与流动负债关系 营运资金 非流动负债到期股东权益结构 投入部分及利润留存关系 投资溢价 留存收益变化 内部融资 分析 结构是否合理 金额前后期变化 结构比例变化 关注资产变化与资金来源关系 1 利润表又称损益表 是反映企业一定期间经营业绩的财务报表 它是对企业一段时间经营成果的一段 录像 三 利润表 经营活动 苏宁云商 非流动资产处置利得非流动资产处置利得主要包括售后租回交易确认的营业外收入 于2015年度 本集团开展售后租回交易 14家门店物业的转让价格根据外部独立评估师的资产评估值协商确定 总计约为人民币32 65亿元 门店物业于转让日的账面价值总计约人民币17 43亿元 交易相关税费约人民币1 34亿元 本集团承担的投资者回售选择权公允价值约人民币2 613万元 因此 本集团将上述交易价格与账面价值的差额扣除相关税费并确认以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债后的盈余 约人民币13 62亿元计入当期营业外收入 实现税后净利润约人民币10 22亿元 考虑交易完成后收到的契税返还 营业外收入约人民币13 88亿元 税后净利润约人民币10 41亿元 2014年度 约人民币19 77亿元 2 报表内容 营业收入 营业成本 毛利销售费用 管理费用 期间费用 财务费用 融资成本 资产减值损失 资产贬值 投资收益 对外投资收益 营业外收入 不经常发生 营业外支出 不经常发生 所得税净利润 3 报表中的财务体现不同期间对比 总额变化 构成变化 各项费用占比 行业对比 收入 利润与占用资产比例 利润与现金流关系 分配与留存 股东权益变动表 1 现金流量表反映企业一定时期内现金流入流出及结余情况的报表 它是对企业现金流动情况的一段录像 四 现金流量表 一 经营活动产生的现金流量二 投资活动产生的现金流量三 筹资活动产生的现金流量四 汇率变动影响五 现金净增加额六 期末现金余额 2 报表内容 经营活动 3 报表内容 投资活动 思考 购买设备 计提折旧在会计利润与现金流量之间的关系 4 报表内容 筹资活动 5 报表中的财务体现 1 企业现金流量变化 3 自由现金流和股权现金流 实体 自由 现金流量 经营现金流量 净资本性支出 净营运资本变动 经营现金流量 息税前利润 EBIT 折旧 税 净资本性支出 期末固定资产净值 期初固定资产净值 折旧 净营运资本变动 期末营运资本 期初营运资本 股权现金流量 实体现金流量 利息 借款的净减少 优先股股息 2 重点关注经营现金流量 经营现金流是企业价值源泉财务决策中利用现金流而不用会计利润经营现金流计算的直接法和间接法 4 财务报表联合分析 1 公司总资产的变化是源于投资活动 经营活动还是融资活动 2 融资的主要来源是什么 3 资产构成是否发生变化 4 年度资金来源和流向分别是什么 5 公司盈利性如何 盈利是否与现金流同步 当期的盈利主要是用于分配还是支持业务增长 第二节财务比率 一 偿债能力二 营运能力三 盈利能力四 发展能力 国美与苏宁对比 国美 苏宁 永乐 五星 大中 三联商社这原先国内前六位的家电连锁零售企业 自2005年国际家电连锁巨头BestBuy并购五星电器起 加快了并购步伐 2007年 国美并购大中 永乐 2008年 国美电器以5 73亿元获得三联商社10 67 的控制权正式入主三联商社 成为三联商社的大股东 至此 国内原排名前6位的本土家电连锁企业中 永乐 大中 三联均纳入国美麾下 五星电器被百思买 BestBuy 收购 唯独苏宁自成一派 至此出现美苏 双寡头争霸 格局 公司简介 苏宁电器1990年创立于中国南京 是中国3C 家电 IT 消费类电子 家电连锁零售企业的领先者 中国企业500强第51位 品牌价值728 16亿元 2004年7月 苏宁电器在深交所上市 成为国内首家IPO上市的家电连锁企业 苏宁电器坚持线上线下同步开发 自2010年旗下电子商务平台 苏宁易购 升级上线以来 产品线由家电拓展至百货 图书 虚拟产品等 迅速跻身中国B2C前三 目标到2020年销售规模3000亿元 成为中国领先的B2C品牌 国美电器 国美电器控股有限公司是在香港交易所上市的综合企业公司 公司在百慕大注册 创始人为黄光裕 现任董事会主席为张大中 据中国电子商会2006年以来对空调市场份额监测显示 国美集团空调复合增长一直保持行业领先水平 并持续稳居空调市场销售份额第一 是中国空调渠道的第一渠道 苏宁电器 一 偿债能力指标 短期偿债能力 a 向供应商或短期债权人付款 b 购买一些存货 C 出售一些商品 该指标如何变化 苏宁流动比率与速动比率在2011年明显下降 而国美在2010年前波动较大 但2008年后苏宁的流动比率与速动比率高于国美 说明苏宁电器短期偿债压力要小于国美 长期偿债能力 资产负债率 权益乘数 产权比率 负债权益比 三者什么关系 苏宁和国美的资产负债率都较高 在经营中都充分利用财务杠杆给公司股东带来利益 在比较期间 国美的资产负债率呈现明显下降趋势 苏宁的变化相对较小 而国美则一直处于资产负债率逐年下降的状态 表明其偿债能力越来越强 二 营运能力分析 随着店面的不断扩张 两家企业的存货周转率都呈下降趋势 但苏宁电器的存货周转率高于国美电器 说明苏宁电器的存货管理能力与国美电器相比具有一定的优势 随着国美09年后对店面的整顿 两者间的差距正不断缩小 应收账款周转率对比 两家应收账款周转率都较高 这是零售业现金交易的经营模式决定的 在比较期间内 但国美的应收账款周转率大于苏宁同期的应收账款周转率 由图表中可以看到2009年苏宁电器应收账款周转率下降了将近200 资产流动性变慢 苏宁电器应重视应收账款的回收 避免变成坏账的危险 三 盈利能力 苏宁电器的盈利能力在2012年前都高于国美电器 而国美的盈利能力在最近几年反超了苏宁 苏宁电器的盈利能力强于国美电器 2012年前 国美在控制权之争 经营路线出现分歧的背景下 盈利能力大幅下滑 2012年达到最低点 2012年后 国美结束内耗 确定新的战略规划 关闭亏损门店 优化门店结构 强化供应链 增加新品类和差异化产品 在电商上 采取保守战略 净利率逐步上升 2011年后 苏宁战略转型 提出全渠道互联网零售模式 线上线下同价 全品类经营 收购PPTV布局电视端入口 一系列超前投入 公司2013年首次亏损 苏宁2014年营业利润亏损14 59亿元 之所以实现了盈利 是由于以部分门店物业为标的资产开展的相关资产运作 该交易实现税后净利润为19 77亿元 发展能力 期末所有者权益比期初所有者权益大 即资本保值增值率大于1 是否意味着资本运营效率好或资本安全状况佳 从营业收入增长率看 国美2012年前波动较大 苏宁2012年前也一直处于下降趋势 但随着战略转型 2012年后稳步增长 2014 2015年增长率反超国美 Page 28 总体性评价 国美的转型确实太慢 去年才加快线上布局 而其竞争对手苏宁早在2012年就开始行动了 国美的转型并不像苏宁一样坚定 在发展电商 线上线下融合的大潮中 国美可以说被甩下一大截 家电业资深人士梁振鹏告诉法治周末记者 29 比率分析法几点说明 1 一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的现代公司的洞察 2 比率可以想象为侦探小说中的线索 3 一个或多个比率可能会产生误导 应当结合