投资银行业务案例精析.doc

投资银行业务案例精析投资银行业务案例精析l 银保合作：民生设计国内首笔民营企业保险债权计划l 碳金融：兴业上海分行推出国内首个碳金融服务产品l b转h股：中集集团b转h，触发h股的“转板效应”l 企业并购：以三一重工收购三一重机分析壳公司的使用l 项目融资：以广西来宾b电厂项目分析资信增强技术l 风险隔离：从英美风险阻隔机制看银行投行业务防火墙1目录创新业务篇1一、银保合作：民生设计国内首笔民营企业保险债权计划1案例摘要1案例介绍：国内首笔民营企业保险债权计划在蓉发起1背景知识：保险债权计划中银行主要提供托管服务2案例延伸：商业银行关注保险债权计划的意义和建议6二、碳金融：兴业上海分行推出国内首个碳金融服务产品8案例摘要8案例介绍：兴业碳金融综合产品提供一揽子金融服务8案例分析：我国商业银行发展碳金融业务的swot分析10案例延伸：西方银行发展低碳金融的实践分析与启示13重点业务篇18三、b转h股：中集集团b转h，触发h股的“转板效应”18案例摘要18案例介绍：中集集团b股转h，国泰君安为财务顾问18案例分析：解决b股交易不活跃问题，符合各方利益22案例延伸：b股难题待解，沦为鸡肋，突围路径盘点24四、企业并购：以三一重工收购三一重机分析壳公司的使用25案例摘要25案例介绍：三一重工19.8亿元收购三一重机25案例分析：三一重工设立壳公司方便资本运作28案例延伸：壳公司无经营业务，以金融资产为主29拓展业务篇31五、项目融资：以广西来宾b电厂项目分析资信增强技术31案例摘要31案例介绍：广西来宾b电厂是计委批的首个bot项目31案例分析：广西来宾b电厂采用的资信增强技术分析34案例延伸：资信增强技术有助于完善风险分配过程35六、风险隔离：从英美风险阻隔机制看银行投行业务防火墙39案例摘要39案例简介：“围栏”可视为“防火墙”的极端形式39案例分析：英美对我国商业银行发展投行业务的启示44案例延伸：探索适合我国商业银行投行业的防火墙机制44创新业务篇一、银保合作：民生设计国内首笔民营企业保险债权计划案例摘要随着近年以来货币政策不断趋紧的市场环境变化，保险资金债权计划作为一种新兴的项目融资工具，成立的数量和涉及行业都明显增多，使之逐步成为保险资金的重要运用方式之一，越来越受到各类市场主体的广泛关注和认可。本案例通过介绍“平安资产大连万达商业不动产保险债权计划”，对该项目融资工具进行介绍，并从银行角度分析业务机会。案例介绍：国内首笔民营企业保险债权计划在蓉发起民生银行成都分行为大连万达商业地产股份有限公司设计并推广实施了“平安资产大连万达商业不动产保险债权计划”。本保险债权计划募集资金50亿元，投资期限10年，用于大连万达商业地产股份有限公司旗下6个商业地产项目。该项目为全国募集规模最大的商业不动产保险债权计划，也是全国第一笔由银行为民营企业发起设立的保险债权计划。民生银行成都分行此次发起的“平安资产大连万达商业不动产保险债权计划”在不耗用银行风险资产的前提下，运用“托管+融资”的业务新模式，以托管为平台，引入低成本、长期限的保险资金，获得了双赢客户融资需求得到有效满足，同时开辟了银行负债业务、中间业务新渠道，民生银行作为该保险债权计划的唯一托管人，将实现数十亿元的存款新增和数亿元的存款沉淀。案例营销从2011年6月开始，民生银行成都分行就展开了对万达的金融服务营销，通过对其成都金牛万达广场项目内的商户发放商铺和写字楼按揭贷款，双方建立了良好的合作关系。在业务合作过程中，民生银行成都分行获悉万达公司有经营性物业抵押贷款融资需求，而且其在全国的200多个地产项目均有这方面的融资需求，只是该公司原先采用的都是各个省份各自为政的模式，各地分别寻找合作银行进行项目开发，需要重复耗费大量的时间和精力。民生银行成都分行从客户需求出发，发挥自身渠道资源优势，联合其他金融机构共同解决万达的需求。根据保险资金可以投资具有经营性现金流的商业地产项目的政策规定及保险资金成本低、期限长的优势，向各家保险资管公司寻求业务合作方案，并最终选定了知名度、股东背景、资金实力等各方面均颇具优势的平安资产管理有限公司。带着“大手笔”、低成本的保险债权融资计划方案，民生银行成都分行从企业长远发展战略、企业信用增级、保险债权计划的可复制性及全国推广性等方面，向万达公司就保险债权计划的实施意义进行了全面剖析和详细阐释，历时长达7个月，最终在激烈的同业竞争中超越其他十余家实力雄厚的银行，夺得了该项目承办权。案例推广这类商业不动产保险债权计划成本低、额度大、易复制，尤其适合资金需求更为灵活的民营企业，可在全国范围内能够产生稳定经营性现金流的商业地产项目中推广。“平安资产大连万达商业不动产保险债权计划”的成功实施，展现了创新的金融服务思路，如通过按揭贷款与客户建立合作关系、深度挖掘客户需求，通过小微业务带动公司业务发展；在银行自身无法满足客户需求的情况下，积极借助金融同业之力；跳出就贷款谈贷款的传统模式，另辟蹊径，挖掘实施保险债权计划对企业搭建多元化融资渠道、提升品牌形象、利于信用增级、具有全国可复制性等优势，抓住了企业金融之外的核心诉求。背景知识：保险债权计划中银行主要提供托管服务名词定义保险债权计划是指保险资产管理公司发起设立的投资产品，通过发行投资计划受益凭证，向保险公司等委托人募集资金，投资主要包括交通、通讯、能源、市政、环境保护等国家级重点基础设施或其他不动产项目，并按照约定支付本金和预期收益的金融工具。参与角色保险债权计划参与角色包括5类人。其中，委托人指在中华人民共和国境内，经中国保监会批准设立的保险公司、保险集团公司和保险控股公司。受托人指根据投资计划约定，按照委托人意愿，为受益人利益，以自己的名义投资基础设施或其他不动产项目的保险资产管理公司。受益人指委托人在投资计划中指定，享有受益权的人。投资计划受益人可以为委托人。托管人指根据投资计划约定，由委托人聘请，负责投资计划财产托管的商业银行，负责为保险债权投资计划资金提供资金存管、划拨、清算等托管服务。独立监督人指根据投资计划约定，由受益人聘请，为维护受益人利益，对受托人管理投资计划和项目方具体运营情况进行监督的专业管理机构。图1 保险债权计划交易结构图资料来源：银通智略整理（实线表示业务流，虚线表示资金流）实施流程选择项目受托人与偿债主体/项目方沟通协商，选定符合保险资金可投资的项目范围。计划设计：确定债权计划基本交易结构，明确相关机构的职责；确定投资金额、还款期限、资金成本等；确定还款来源。文件准备：受托人与偿债主体/项目方签订投资合同；受托人与保证人签订担保合同；受托人与保险公司签订委托合同；受托人与托管人签订托管合同；受托人与独立监督人监督合同；由受托人负责准备尽职调查报告、可行性研究报告、法律意见书、评级报告等相关文件。计划报备：受托人汇总全部相关文件后，根据中国保监会的要求上报整套材料。组织实施：保险债权计划经中国保监会备案后，由受托人发行债权投资计划，募集保险资金，并根据合同约定，将投资资金划付给偿债主体/项目方。在债权投资计划存续期间，由独立监督人对投资计划的运作、项目公司的经营及财务状况以及担保人的履约能力进行全程跟踪。信用增级方式信用增级方式是保险债权计划能否成功设立的重要环节，根据保监会监管要求，对于保险债权计划进行信用增级的方式包括如下三类：a类：由国家专项基金、商业银行提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保。b类：由上年末净资产在200亿元人民币以上的上市公司或者上市公司的实际控制人，提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保。c类：以流动性较高、公允价值不低于债务价值4倍，且具有完全处置权的上市公司无限售流通股份提供质押担保，或者依法可以转让的收费权提供质押担保，或者依法有权处分且未有任何他项权利附着的，并具有增值潜力和易于变现的实物资产提供抵押担保。保险债权计划采用的增信方式以商业银行担保和企业担保为主，其中商业银行担保方式由于监管政策的从严，加大了商业银行向以项目债为主的保险公司收益计划出具融资性保函的管控力度，在2007年成立过一批以商业银行担保作为增信方式的保险债权计划后，2008年至2010年三年间无一保险债权计划采用商业银行担保方式。直至2011年监管政策才有所松动，当年中国商业银行向中国人保资产管理股份有限公司成立的保险债权计划出具了规模40亿元的融资保函。按照目前保险债权计划审批要求，发债项目企业须聘请其他独立经济法人依法对债权进行担保，担保人应承担连带担保责任。若由商业银行为项目债权提供担保，一旦债务到期不能偿付，商业银行将代为承担偿付责任，这实质掩盖了保险债权计划的真实风险，以商业银行信用代替或补充了项目企业信用。而商业银行为保险债权计划提供担保，担保费率远低于同期限贷款利率水平，而承担的信用风险却与贷款无异，甚至因缺乏外部严格的审批程序和有效的监控措施而会高于贷款风险，因此对保险债权计划的担保收益难以覆盖业务风险。尤其在信贷规模受限的当前市场形势下，融资性保函作为表内业务，导致商业银行更加难以作为担保人角色普遍参与到保险债权计划的设立。所以可以预见，在未来的一段时期内，企业担保仍将成为保险债权计划的主要担保模式。发展过程2009年以来，受我国货币政策不断趋紧影响，商业银行信贷作为我国各类项目最主要融资渠道不断收窄，信贷规模增速受到监管层面日益严厉的管控。特别是进入2011年以来，央行开始试行用“社会融资规模”作为货币投放的考量指标后，之前作为弥补各类项目融资缺口主要来源的信托资金，同样开始承受日益严格的监管要求和规模限制。在当前项目融资难度日益加剧的形势下，通过保险资金债权投资计划对项目融资的规模却在近几年保持高速发展，开始逐步被具有融资需求的企业关注。行业探索期（2004年至2005年）：2004年，我国保险行业资产规模首次突破1万亿。国务院当年7月出台的关于投资体制改革的决定提出“要鼓励和促进保险资金间接投资基础设施和重点建设工程项目”，为保险资金运用方式拓展创新指明方向。如何运用庞大的保险资产，在稳健规范的前提下取得合理收益，更加有力地支持国民经济发展，是当时保险行业内普遍关注思考的问题。关于对保险资金如何对接我国基础设施和不动产领域投资进入了探索时期。业务试行期（2006年至2008年）：2006年3月6，中国保监会发布保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法，规定保险公司可通过加入债权计划的形式间接投资于交通、通信、能源、市政和环境保护等国家级重点基础设施项目。2007年7月4日，中国保监会发布保险资金间接投资基础设施债权计划管理指引（试行），对债权计划的发行和管理进行了初步规定。2008年11月17日，中国保监会发布保险业要进一步发挥功能和作用支持经济增长一文，鼓励保险公司以债权方式投资交通、通信、能源等基础设施项目和农村基础设施项目，推进保险公司投资国有大型龙头企业股权。2008年12月3日，国务院“金融30条”提出“引导保险公司以债权等方式投资交通、通讯、能源等基础设施和农村基础设施项目”。在此期间，保险资金对接各类项目投资的办法、方式和操作层面指引不断细化，成功立项并发行了一批具有行业影响力的保险债权计划。保险资金被正式引入各类项目建设投资中，保险资金对接我国基础设施和不动产领域投资进入试行时期。完善发展期（2009年至今）：2009年3月19日，中国保监会发布关于保险资金投资基础设施债权投资计划的通知与基础设施债权投资计划产品设立指引，对保险公司债权投资计划应满足的具体条件做出详细规定，规范保险债权计划产品设立业务，明确了操作流程。2010年7月31日，中国保监会发布保险资金投资不动产暂行办法，正式明确保险资金可以投资基础设施类不动产、非基础施类不动产及不动产相关金融产品，确立保险资金和各类不动产项目间的融通关系。至此，保险资金进入各类项目的政策办法框架基本搭建完成，推动保险债权计划进入到完善发展时期。2013年2月1日，中国保监会发布关于债权投资计划注册有关事项的通知，将资管公司发行基础设施债权投资计划的门槛调整为注册制。将由市场而不是监管部门来承担企业资质的风险。发展现状保险资金债权计划在经历一段政策试行期内平稳发展后，在2011年进入快速发展期，开始成为各类项目融资工具中引人关注的新兴业务。由于保险资金债权计划只针对持有资金的各家保险机构发行，具有一定的封闭性，因此在公开市场上的披露信息十分零散。从成立规模上看，自2007年保险债权计划启动试行以来，虽然经历2008年国际金融危机影响，但保险债权计划成立数量和融资规模总体保持稳定发展。2011年以来，受货币政策不断趋紧及商业银行信贷新增规模受限影响，保险债权计划应市场融资需求加速发展。据不完全统计，2013年10月以来债权投资计划已经超过2000亿，如果监管层全部批下来，可能会超过前三年的总和。产品如此快速的发展原因可能是在资本市场投资环境不佳的情况下，保险资金收益率长期处于商业银行贷款利率水平以下，由于保险债权计划定价方式以商业银行五年期以上长期贷款作为基准利率，高于同期商业银行存款利率、公开市场发行的高评级债券收益率，因此保险债权计划成为保险资金一个较好的投资方向，对各保险公司具有较大吸引力，因此保险行业对保险债权计划的认同度迅速提高。2013年保监会发布关于债权投资计划注册有关事项的通知，将资管公司发行基础设施债权投资计划的门槛调整为注册制，发展更加生猛。从资金投向分布情况上看，在近几年的不断发展中，保险债权计划资金投向重点偏好于交通和能源领域，主要因为交通、能源以及市政领域的项目，偿债主体均为中央企业或省级政府平台企业，资产实力雄厚，还款来源清晰，项目回报可靠并且担保主体的资质较高。同时随着近年养老社区概念的兴起，保险行业对不动产领域的投资政策和动向值得重点关注，在政策引导下不动产领域的保险债权计划资金规模很可能快速增加。案例延伸：商业银行关注保险债权计划的意义和建议意义沉淀托管账户资金，拉动负债业务发展保险债权计划的项目周期较长，并且通常采取投资资金募集到位后分批、分期使用的放款方式，因此商业银行获得保险债权计划的托管业务资格后，托管账户具备形成可观资金沉淀的客观条件，有效拉动商业银行负债业务增长。满足企业融资需求，灵活腾挪授信额度在当前授信额度紧张的情况下，一方面可以借助保险资金来满足企业的资金需求，降低融资成本，创新融资模式，维护和巩固商业银行重点企业客户的银企关系；另一方面可以借助保险资金进入存量授信项目，安排商业银行存量贷款提前退出，腾挪授信额度，提高商业银行授信业务灵活性。扩大资产托管业务规模，增加中间业务收入保险债权计划规模通常大，在有效扩大商业银行资产托管规模的同时，可以增加中间业务收入来源。具体托管费率，可以根据商业银行在企业方话语权的强弱，以及项目资质级别，根据保险资金收益率要求的高低进行定价，灵活调整保险债权计划对商业银行的整体综合收益。模式保险债权计划的运用，项目由保险方或是商业银行方提供十分关键，主要涉及商业银行担保、财务顾问以及托管业务。从目前情况来看，商业银行运用保险债权计划的模式主要有以下六种：it模式（保险方提供项目+托管）it模式是最基础的一种模式，商业银行和保险方基于双方以往合作关系或者融资项目方要求，由商业银行提供托管服务，商业银行获得托管业务收入以及托管账户内资金沉淀形成的存款收益。igt模式（保险方提供项目+担保+托管）igt模式是目前市场上需求较多的一种模式，往往保险方寻找到适合保险债权计划的项目，但由于增信方式难以落实，因此主动向商业银行提出担保业务需求，并且由出具担保的商业银行承担托管服务。但由于目前商业银行向保险债权计划出具担保的经济资本成本率较高，项目融资方难以承受，因此igt模式的运用有待对监管和行内政策进行观察，担保瓶颈一旦获得妥善解决，igt模式有望成为商业银行对保险债权计划运用的重要组成部分。bt模式（商业银行方提供项目+托管）bt模式指由商业银行方提供项目，由项目方通过集团公司或母公司自行解决增信问题，商业银行承担托管服务。这种方式在商业银行出现信贷资源紧缺，自身的信贷投放能力无法满足优质项目融资需求的情况下，通过运用保险债权计划之一工具为本行企业客户提供融资渠道。bt模式与目前的市场形势十分契合，2011年成立的众多保险债权计划均属于这种模式。bgt模式（商业银行方提供项目+担保+托管）bgt模式指由商业银行方提供项目，并且为其出具担保，承担托管服务的模式。由于商业银行对自身客户的业务情况更为熟悉，因此在开展担保业务时较外部引荐项目风险把控能力更强，可建议总行在对于向保险债权计划出具担保的管理办法中，将行内企业项目，特别是已经取得综合授信额度的企业项目，适当降低其经济资本成本各项系数，在风险可控的前提下，推动bgt模式的开展，同时有利于行内优质企业项目融资需求获得满足。btc和bgtc模式（商业银行方提供项目+（担保）+托管+财务顾问）btc和bgtc模式属于创新模式，在业务中加入财务顾问服务，商业银行对于自身企业项目具有大额融资需求时，通过引入保险债权计划这一融资工具，在满足企业项目大额融资需求的同时，有效降低融资成本。这类模式可运用在商业银行信贷资源投放和保险债权计划融资对同一企业项目的组合安排中，通过项目整体融资规模切分（例如企业项目整体融资需求100亿元，商业银行承担其中50亿元贷款投放，另外50亿元通过保险债权计划在保险市场间进行融资获得。）或者长短期限的分别配置（指企业项目对融资资金期限要求不同，商业银行承担中短期（5年以内）资金需求，通过保险债权计划融资满足企业对长期限资金的需求。）一方面降低了商业银行有限信贷额度配置的压力，增加融资方案期限灵活度；另一方面通过低于商业银行贷款成本的保险资金，有效降低企业项目融资成本。建议确保营销人员熟悉保险债权计划，提高业务敏感度。商业银行的一线经营单位应安排对公客户经理学习保险债权计划相关法规、业务流程和项目选择标准。分行层面定期组织召开保险债权计划研讨会，对经营单位集中进行培训，并可邀请保险资产管理公司专业人员进行业务讲座，确保营销人员熟悉保险债权计划，提高业务敏感度。对存量信贷客户进行筛选，建立项目库制度。商业银行应根据保险债权计划项目选择标准，对大型集团客户在商业银行存量及拟新增信贷项目进行筛选。如有符合保险债权计划项目标准要求、且具有引入保险资金需求的项目，应逐一登记并建立保险债权计划项目库。根据项目和企业的具体情况，对接有合作意向的保险资产管理公司，共同推动保险债权计划设立工作。二、碳金融：兴业上海分行推出国内首个碳金融服务产品2013年，被称为中国碳市场的启动之年。按照国家发改委的要求，全国七省市的碳排放交易试点城市工作正陆续推行。未来，中国将有望成为全球碳排放权的第二大市场。银行也在备战碳金融。兴业银行于作为首家提出碳金融概念的商业银行，对碳金融业务已建立了较为成熟的管理制度与操作规程，随着全国碳排放市场的开放，兴业银行碳金融综合服务产品具有很好的借鉴意义。案例摘要案例介绍：兴业碳金融综合产品提供一揽子金融服务产品概述12月兴业银行上海分行在沪推出国内首只碳金融综合服务产品。兴业银行上海分行作为首家与上海碳排放交易平台上海环境能源交易所签订战略合作协议的银行，同时也是唯一一家碳交易资金的存管、清算、监管银行，吸收国际市场碳交易的先进经验，为参与碳市场交易的企业提供碳交易资金清算、存管、监管银行服务，以及节能减排贷款、配额项目、国家核证自愿减排量（ccer）售碳代理、清洁发展机制（cdm项目）开发咨询、自愿减排交易咨询、代理等一揽子金融服务。同时，为上海环境能源交易所提供资金结算服务。金融服务的介入，将加速“碳服务”关联产业和碳交易市场发展，有利于上海市乃至全国企业开展节能改造，淘汰落后产能，将积极推进我国节能环保产业的发展和生态环境的改善，加快我国推进经济发展方式的转变，改善生态和民生环境。并且为参与国际竞争积累经验，有利于今后在国际环境中提升我国的话语权。兴业银行上海分行在绿色金融业务上产品多元，涵盖结算、融资等多方面，推出的碳金融综合服务产品集合了多种业务服务的综合性产品，既填补了银行业在该领域的空白，也是对银行业收益从利差收益到中间服务收益转型的有益探索，促进了银行与非金融领域的业务合作，社会效益和公众关注度极高。以下将介绍几种兴业银行碳金融服务产品及案例。cdm财务顾问产品简介：2005年，随着京都议定书的正式生效，二氧化碳减排量经过联合国认证后也可以成为一种特殊商品在国际间交易。兴业银行于2009年率先在市场上推出了“cdm财务顾问”服务，该业务为客户提供了从初期的项目评估到最终的交易收款的一站式综合服务。案例介绍：2009年8月西安某水电企业正在申请cdm项目，但交易对手选择、法律文本、谈判要点等多方面，缺乏专业性的机构指导和帮助，兴业银行针对客户所在行业、国外cdm交易市场行情、法律适用规范等方面向企业提供了一系列专业建议。经过兴业银行碳金融团队的专业运作，兴业银行最终成功协助客户完成了cdm交易，并且成交价格和交易条款均优于市场平均水平。碳资产质押授信产品简介：碳资产质押授信业务是兴业银行向客户提供的以客户自身拥有的cdm项下形成的未来碳资产作为质押的授信业务，适用于我国已获得联合国cdm理事会注册的项目。根据cdm规则，碳资产收益与项目业主资金需求之间存在错配，即收益往往滞后于项目2至3年。为改变这一局面，兴业银行自主开发了基于产量预测和风险折价模型的碳资产评估工具，为企业盘活未来碳资产，有力支持项目的建设和运行，并帮助企业提高cdm项目运行管理效率，进一步保障减排量的产量。案例介绍：福建某民营水电企业的小型水电cdm项目已于2010年6月获得联合国成功注册，预计年减排量4.3万吨，并已与瑞典某碳资产公司签署了减排量购买协议（以下简称erpa），交易价格为10.3美元/吨。在与客户的交流中了解到，每年的1-5月份是枯水期，水电站发电量减少，公司收入减少，一方面碳减排量尚未签发，企业尚未获得售碳收入；另一方面企业面临水电站修缮资金需求，现金流紧张。兴业银行以企业其20mw的小水电项目的未来预计售碳收入作为质押担保，向企业发放贷款。碳资产交付量履约保函在cdm项目结算当中，由于cer的交付存在着诸多不确定因素，并将直接影响到碳买家支付预付款的意愿以及碳卖家cer的售价。在本业务中，兴业银行作为第三方应碳卖家（cdm项目业主）请求，向碳买家出具书面保证函，保证碳卖家能够履行cdm交易双方签署的减排量购买协议，交付给碳买家足够与碳买家提供的购买预付款相抵扣的cer（经核证的减排量）。兴业银行为碳卖家提供cer交付量履约保函，一方面帮助碳卖家获得一定金额的预付款，保障项目顺利实施，增强其议价能力，获得较高的cer售价，另一方面增强碳买家的交易信心。案例介绍：某垃圾填埋沼气发电企业是一家具备垃圾填埋沼气发电项目实施经验的民营企业。企业希望在其正在开发的来及填埋气发电项目，能够在cdm交易中交易价格更加合理。兴业银行从项目的沼气产气量、项目实施技术方案以及减排量购买协议的商务条款等方面进行综合分析，充分评估了项目预期cer产量，最终决定为企业开具交付量履约保函。由于兴业银行保函的有力支持，企业最终与优质国际碳买家国际金融公司成功签署减排量购买协议，并帮助企业争取到了项目预付款和高于市场平均水平的cer交易价格。自愿减排交易结算业务自愿减排交易结算业务是兴业银行为自愿碳减排交易，提供资金存管和交易结算服务，开创了商业银行为自愿减排项目交易提供金融结算服务的先河。案例介绍：北京奥运单双号限行期间，中国国际民间组织合作促进会和美国环保协会、北京人民广播电台、人民网、搜狐等机构联合举办了绿色出行“碳路”活动，北京市近百家企事业单位的81670人注册参与了该项活动，活动累计减排二氧化碳8026吨。这批碳减排量经清华大学交通研究所核证后，于2008年12月11日在北京环交所正式挂牌，成为中国首个自愿碳减排挂牌交易项目。购买方上海天平汽车保险股份有限公司，将此碳减排指标用于抵消该公司运营过程中产生的碳排放，实现运营过程的碳中和。兴业银行作为本笔交易的交易清算银行和资金监管银行，为双方提供了便利的清算结算服务。案例分析：我国商业银行发展碳金融业务的swot分析名词释义碳金融是指在减少温室气体排放的各种金融制度安排和金融交易活动，既包括碳排放权及其衍生品的交易、低碳项目开发的投融资，也包括银行的绿色信贷以及其他相关的金融中介活动。图2 碳金融主要交易原理资料来源：银通智略整理我国商业银行引入碳金融业务还处于起步阶段，银行开展碳金融这一创新业务是把双刃剑，既带来机遇又存在挑战。优势分析拥有优质客户资源。银行拥有多渠道，多层次，多元化，优质的客户资源，具备完善的销售渠道和体系。对于碳金融这一创新产品具有良好的推销能力，能大大减少客户搜寻成本，带来降低成本和增加利润的优势。我国碳金融市场广阔。我国碳排放权交易主要是基于cdm（清洁发展机制）项目的交易，我国可以将境内减排量按照cdm转换成有价商品向发达国家出售。据统计，在cdm卖方市场上，中国占据了绝对的比重。因此，依托cdm的“碳金融”在我国具有很大的发展空间，并给商业银行碳金融业务带来潜在的商机和巨大的利润空间。表1 中国cdm项目市场的占比分类注册项目数（个）全球cdm项目4067中国cdm项目1956中国cdm项目占比（%）48.09资料来源：银通智略劣势分析碳金融产品种类单一。我国商业银行开展碳金融业务的时间较短，现有的碳金融产品局限于绿色信贷、低碳信用卡和cdm三种类型，主要以对减排项目提供贷款融资为主，导致利润主要来源于利差。碳金融产品种类单一使得银行的利润来源受限，大大制约了利润空间的扩展。综合人才短缺。由于碳金融业务涉及信用风险、市场风险和政策风险等因素，因此在业务操作中需要具备精通金融、法律、管理和外语等专业知识的复合型人才。目前，我国商业银行人才素质与市场需求不匹配，高素质的综合性人才较短缺，制约着我国商业银行碳金融业务的大力开展。机遇分析践行企业社会责任，树立良好社会形象。我国资源节约型和环境友好型两型社会的提出及首次将“低碳经济”纳入国家“十二五”发展规划，全国七省市的碳排放交易试点城市工作正陆续推行等措施，彰显了我国发展低碳经济的决心。银行开展碳金融业务有利于促进我国低碳经济的发展，践行减排的社会责任，更好的树立银行良好的社会形象和形成符合时代发展特征的低碳绿色品牌。激发商业银行不断创新。我国经济由高碳到低碳的转型给我国银行业的经营转型提供了良好的路径选择，而碳金融业务的巨大市场空间、高成长性以及国际性则成为我国银行业经营转型的重要驱动力和保障。这在一定程度上激发银行不断推出新的碳金融产品与服务，有利于增强我国商业银行的创新能力，同时提高我国商业银行的综合竞争能力和分散风险增加收入的能力。挑战分析商业银行开展碳金融业务面临多种风险。商业银行开展碳金融业务将面临信用风险、汇率风险和市场风险等。由于商业银行与企业之间存在信息不对称，同时我国目前缺少权威的风险评级机构，容易导致道德风险和逆向选择的发生，使商业银行面临信用风险；银行开展的碳金融项目由于缺乏金融衍生品工具，采用外币计价结算时，使商业银行面临本币升值、外币贬值的外汇风险和市场价格波动风险等。国内外相关政策的不确定性。一方面，京都议定书2012年年底已经到期，到期后各项制度、规则是否延续尚是未知数。我国是否要承担减排义务以及在碳金融交易中的地位等情况都不确定；另一方面，目前我国发展低碳经济与碳金融的相关法律法规尚不健全，配套的激励和优惠政策措施尚不完善。使我国银行面临很大的政策不确定性。建议基于我国商业银行引入碳金融这一中间业务时间较短，银行要更积极的趋利避害，在挑战中赢得机遇，抓住机遇促发展。不断完善银行开展碳金融的配套设施，培养具有专业碳金融知识的人才，创新碳金融服务模式，设计符合碳金融需求的产品。增强商业银行发展碳金融业务的意识。通过加大对低碳经济和碳金融的宣传力度，提高并加强员工对碳金融的理解，调动商业银行积极主动参与碳金融交易的积极性。让商业银行不断提高认识、践行社会责任，同时深刻了解碳金融交易带来的巨大利润和市场潜力。重视综合性人才的培养。基于开展碳金融业务对综合性人才有较高的要求，商业银行应全方位、多渠道、宽领域吸引国内外高素质的人才，组建精通法律、金融、管理和英语等知识且经验丰富的专业团队，对其进行多种形式的培训，不断拓展碳金融业务，从而更好地满足客户需求，培育商业银行新的利润增长点。同时，还可以聘请一些熟悉国际环境的专家或精通碳金融交易规则、操作流程的专业人员充当银行外部顾问，对商业银行参与的碳金融业务给予必要的咨询与指导。创新碳金融产品种类。商业银行不仅要在公司业务方面推动碳金融发展，还应在个人金融领域推出与低碳经济相关的产品。如低碳消费折扣优惠、绿色汽车信贷、绿色抵押贷款等，以此来促进低碳的消费。积极开发低碳的投资和理财产品，引导社会资金参与低碳金融的投资。拓展碳金融中间业务。商业银行可以利用自身的营销网络和信息优势，开展碳金融项目推荐、项目咨询、cdm项目评估、充当财务顾问、碳交易代理等中介服务赚取手续费；积极开发与碳排放权挂钩的本外币理财产品、信用卡等零售产品。加强碳金融业务风险管理。我国商业银行作为经营货币资金业务的特殊企业，在经营中应当遵循安全性、流动性和赢利性三大原则。因此，商业银行在开展碳金融业务时，也应在尽量控制风险、保证安全的前提下，争取更多的利润空间。案例延伸：西方银行发展低碳金融的实践分析与启示风险管理随着减排约束与压力不断增强，高碳排放行业面临的政策性风险与减排成本日益增加。加强对高碳排放行业，尤其是火电行业的融资控制与风险管理已成为西方银行气候变化风险管理的主要内容。风险识别与评价制定并采纳碳原则。2008年，花旗集团、摩根大通等制定并实施了碳原则，作为银行评估和管理火电行业融资碳排放风险的框架。采纳碳原则的银行承诺：鼓励客户考虑成本节约的节能、再生能源以及其他低碳替代技术；评估在控制碳排放前景下火电融资的财务风险与运营风险；对火电融资要求更多的审查。碳原则不仅适用商业银行信贷业务，也适用于投资银行业务，目前正逐步成为西方银行业气候变化风险管理的最佳实践。测算碳成本。摩根大通、巴克莱银行对火电企业（项目）现实及潜在的碳成本因素（如立法予以限制、征收碳税、要求可再生能源发电占比等）予以量化，并应用于日常信贷决策中。降低信贷组合碳排放强度。美国银行2004年就开始关注其火电信贷客户碳排放情况，并采取措施促进组合碳排放强度持续下降。一方面，优化组合贷款结构，将对高排放客户的贷款配置到排放较低的客户；另一方面，支持组合内客户不断降低排放水平。流程管理加强对火电项目融资的尽职调查。重点调查项目所用技术、选址、机组规模、发电煤耗、碳排放限制以及建设运营碳捕捉与存储设施的成本等。尽职调查可由银行内部人员执行，也可聘请第三方咨询机构完成。要求火电行业客户制定实施碳缓释计划。该计划将帮助银行更好地理解和评估客户缓释碳排放风险的意愿和能力。摩根大通在火电项目审批流程中就增加了对客户碳缓释方面的审查。风险信息披露为了完善风险治理，西方银行还对其融资的火电项目碳排放量、碳原则执行情况及具体案例进行披露。花旗集团每年报告其火电项目融资涉及的碳排放量；美国银行每年对其信贷组合碳排放强度及有关计算口径、方法予以公开披露；摩根大通还对历年应用碳原则的交易数量、类型以及典型案例进行详细说明。发展现状低碳金融业务包括促进低碳经济发展的各类金融产品与服务。公司金融业务西方银行重点围绕可再生能源、节能等领域公司客户，提供包括公司贷款、项目融资、ipo、顾问咨询、租赁等业务在内的全方位金融支持。富国银行自2007年以来支持的可再生能源项目累计已超过230个，金额近20亿美元，其金融服务覆盖了整个太阳能产业链条（包括光伏组件、集成商以及太阳能电站）。劳埃德银行充分发挥其债券承销业务优势，过去5年共为可再生能源项目安排融资40笔，金额24亿英镑。美国银行向安装太阳能光伏发电系统的项目提供融资租赁支持，为超过20亿美元的可再生能源并购项目提供咨询服务，并担任acciona公司出售葡萄牙光伏电站股权交易的财务顾问。在银行拓展业务、取得良好效益的同时，相关项目也产生了显著的减排效应。如由法国巴黎银行担任融资安排人的阿塞拜疆燃气发电改造项目，年减排二氧化碳超过70万吨；摩根大通2003-2010年共为83个可再生能源项目提供投融资67亿美元，项目年发电量够190万个美国家庭使用。碳交易及相关金融业务尽管面临金融危机、实施basel等压力，西方大型银行依然充分发挥其国际网络、良好声誉、客户资源以及综合金融服务能力等方面优势，积极拓展减排项目开发、碳交易、碳价格风险管理等业务。减排项目开发。减排项目的开发与认证，是介入碳交易的前期阶段。银行专业团队将帮助项目开发方完成以下工作：评价投资规划，识别潜在减排项目；起草所需文件，指导项目完成清洁发展机制项目注册，获得碳排放配额；出售碳排放配额。荷兰国际集团自2001年就开始参与cdm项目开发与注册。法国巴黎银行帮助非洲最大公用事业公司eskom公司成功注册cdm项目，其碳排放配额销售收入还可用于项目后续开发。碳交易。西方银行碳交易业务总体思路是：从发展中国家购买减排项目产生的碳排放配额，出售给发达国家排放企业，使其能以较低成本符合排放限值、履行减排责任。具体方式有两种，一是经纪，即撮合碳排放配额买卖双方交易；二是自营，即从前期介入的cdm项目直接购买碳排放配额，充当碳交易市场做市商。荷兰国际集团在介入减排项目开发、注册的同时，也向项目方推荐多家碳排放配额买方公司。桑坦德银行设立专门的碳基金用于购买碳排放配额，2009年末，其持有的碳排放配额已近600万吨二氧化碳。法国巴黎银行拥有大量来自cdm项目的碳排放配额，向排放受限客户提供服务。碳价格风险管理。依托市场交易能力与风险管理技术，西方银行还对参与碳交易或存在碳价格风险敞口的公司，定制提供风险对冲方案。法国巴黎银行针对欧美工业客户，开发与碳交易相关的对冲方案，使客户在实施减排同时，能够对冲碳价格风险。该行2008年成为首家在欧洲气候交易所交易碳期权的机构。美国银行、瑞银集团、德意志银行也积极利用基于碳排放配额的各类衍生工具，定制风险管理方案，帮助客户管理碳价格风险敞口。荷兰国际集团根据碳交易双方实际需求，提供风险对冲、履约保函、流动性管理等个性化服务。零售业务个人贷款。低碳个贷业务主要包括个人太阳能屋顶贷款、建筑节能改造贷款以及节能电器消费贷款三类，其中第一类业务发放笔数和金额最多。富国银行2010年针对科罗拉多州推出个人太阳能屋顶贷款，符合贷款条件的客户，融资后还可获得1000美元奖励。法国巴黎银行推出的个人太阳能屋顶贷款可使借款人免费使用清洁能源，贷款还清后，还可获得额外的售电收入。该产品还贷来源部分来自于政府补贴，部分来自于所发电量中未使用返售电网公司的收入。该行还推出节能电器消费贷款，鼓励客户购买最具减排效果的电器。信用卡。巴克莱银行2007年开发出英国首张通过提供低碳产品折扣以鼓励客户改变购买行为的信用卡。该产品将把一定比例的消费额捐助于发展中国家的减排项目。美国银行与brighterplanet公司合作推出可用于碳抵消的信用卡，每次刷卡消费，持卡人可获得碳减排奖励，而每1000美元的刷卡消费将为1吨碳抵消提供资金支持。保险。汇丰银行2009年发起全球可持续保险计划，鼓励客户减少碳足迹，并在多款房屋保险产品中纳入减排激励因素。投资与资产管理随着低碳新兴市场快速成长、投资者对气候变化问题日益关注，该领域已成为西方银行投资与资产管理业务的重要目标市场。一方面，通过私募基金、种子基金、风险投资等方式，银行对可再生能源领域进行直接投资。意大利联合信贷银行设立的wealthcap基金，收购了世界第三大光伏电站。该电站2009年已正式并网发电，年二氧化碳减排超过3.5万吨。桑坦德银行通过种子基金和风险投资方式对巴西、西班牙、意大利等国可再生能源发电项目进行投资。另一方面，银行资产管理业务也将气候变化作为投资主题之一。巴克莱银行旗下基金就持有一些致力于应对气候变化、创新型公司的股份。德意志银行资产管理部门在股票类或固定收益类产品投资中也会优先考虑那些低碳减排领域的领先公司。法国巴黎银行2008年为南非sterlingwaterford银行开发一款新型碳证券产品，其标的为cdm项目组合。通过该产品，南非投资者可投资cdm项目，并从碳交易中获益。为了打造低碳银行、实现减排目标，西方银行开始在内部运营中纳入碳排放标准和碳成本。通过完善自身碳足迹计算与监测，在能源使用、建筑、it、出差等方面采取控制措施，以及利用碳抵消等途径，最终实现减排目标，乃至碳中和。内部营运管理碳足迹计算计算公司碳足迹，即碳排放量，是银行实现自身减排的前提和基础。从各行统计口径看，银行碳足迹包括三个层次，首先是直接排放，即直接燃烧化石能源以及制冷设备排放的二氧化碳量；其次是间接排放，即所用外部输入能源（如电力、供暖）对应排放的二氧化碳量；最后是关联排放，即乘坐飞机出差对应排放的二氧化碳量。巴克莱银行碳足迹计算包括五步：一是确定度量边界，包括全球各分支机构、控股机构的碳排放总量；二是将能源使用信息转换为碳足迹，通过排放转换因子将能耗和出差公里数转换为等量的二氧化碳排放；三是数据验证，采取管理信息系统监测、内部专职人员核查与外部专业机构验证相结合方式，且验证报告及时上网公布；四是报告新的排放来源，如并购或机构数量增长，出现新的资料来源时，将在1年内纳入碳足迹统计口径；五是持续提升，每年聘请第三方机构对统计范围和数据管理过程进行鉴证，提出改进建议。运营减排措施通过评估碳足迹，银行能够科学识别各类排放来源，并采取针对性措施。扩大可再生能源使用比例。荷兰国际集团外购电力中63%来自于风能、太阳能和水能，其在荷兰、美国、比利时的分支机构外购电力已全部来自清洁能源。意大利联合信贷银行在意大利、德国、奥地利的机构也已全部使用可再生能源。富国银行还在营业网点安装了光伏发电系统，直接利用太阳能。降低建筑物能耗。建筑物运营能耗是银行碳排放重要来源之一。为此，西方银行一方面在供热锅炉、制冷设备、热泵系统以及外墙、照明等领域加大节能技术应用；另一方面设定能效目标，严格用能管理。美国银行通过提高新办公设施能效、改造既有建筑、减少办公空间等多方面措施促进减排目标实现。该行2010年启用的总部大楼，成为美国历史上第一座获得leed白金认证的商业高层建筑。摩根大通、花旗集团获得leed认证的分支机构数量也逐年增长。提升it系统能效。花旗集团、摩根大通、苏格兰皇家银行、瑞银集团等高度重视it系统运行产生的碳排放问题，在数据中心建设、运行中应用各类节能设备与技术，取得了良好效果。控制公务出差，并鼓励采取视频方式或使用公共交通工具。碳抵消除上述措施外，多数银行还通过购买碳排放配额抵消碳排放的方式达到减排目标。其中，碳排放配额主要来自中国、印度、巴西等国小水电、风电以及节能领域的cdm项目。汇丰银行2009年通过购买碳排放配额方式抵消的二氧化碳排放达到85万吨。摩根大通、瑞银集团还购买等量的碳排放配额，对员工乘机出差碳排放予以全部抵消。主要经验组建专门机构与团队成立专门机构。西方银行董事会、高管层对气候变化问题高度重视，纷纷设立高层次、跨部门的专门委员会，为全面推进低碳金融建设提供组织保证。汇丰银行成立了气候业务委员会，由集团首席执行官和有关专家组成，负责制定公司应对气候变化战略和目标；聘任世界气候变化专家作为首席执行官特别顾问，对气候变化业务提供战略指导。组建专业团队。汇丰银行于2007年成立气候变化卓越中心，组建专门团队，识别挖掘低碳业务机会；2009年成立清洁能源设备团队，为发电设备、风机以及光伏产品制造企业提供项目融资、财务顾问以及股票、债券发行等服务。意大利联合信贷银行2005年组建碳交易团队，为不同行业客户定制碳交易及风险对冲方案。夯实研究基础西方银行充分发挥其在研究领域的领先优势，分析气候变化相关的风险与业务机会，为高层决策和各部门业务拓展提供支持。摩根大通气候变化领域研究涉及三方面内容：一是不同行业涉及的碳减排责任、清洁能源开发、碳交易、碳捕捉等主题；二是大型碳排放企业潜在财务负担，重新审视在限制碳排放与出现替代清洁技术情况下石油、天然气以及电力公司的估值；三是气候变化政策及减排补贴对风电、太阳能企业的影响。花旗集团在证券研究报告中重点分析了气候变化与全球经济各领域的相关性，指出应对气候变化应符合环境有益、经济有效且具灵活性的原则。瑞银集团出版专题研究报告，内容涉及清洁能源开发利用融资与咨询、碳交易等。汇丰银行对低碳技术市场进行专题研究，并编制发布汇丰全球气候变化指数。发挥综合化经营优势西方银行坚持统筹兼顾风险与市场的战略导向，既高度重视气候变化引发的各类风险因素，也关注低碳转型产生的金融需求与业务机会。尤其是注重发挥综合化经营优势，充分挖掘客户需求，不断扩展其低碳金融服务的深度和广度。德意志银行针对可再生能源项目设计、建设、运营阶段，相应提供风险投资、项目融资、债券发行、融资租赁、顾问咨询、cdm项目注册、碳交易、国际结算等一揽子金融服务，涉及商业银行、投资银行、私人银行、资产管理、租赁等多个领域。这不仅扩大了银行收入来源，也进一步提升了客户满意度、巩固了客户关系。重视同外部专业机构的合作对银行而言，精确量化气候变化影响和碳足迹仍面临诸多困难，因此西方银行普遍重视与外部专业机构的合作。合