财务管理学第五章流动资产管理ppt课件.ppt

1 第五章流动资产管理 1 了解流动资产的概念 特点及其管理原则 2 了解现金的持有动机 掌握最佳现金持有量决策 熟悉现金管理日常控制 3 了解应收账款的功能 成本及其管理目标 掌握信用政策和管理方法 4 了解存货的功能与成本 掌握经济进货批量的计算 熟悉存货控制方法 学习目标 2 第一节流动资产管理概论 第二节现金管理 第三节应收帐款管理 第四节存货管理 第五章流动资产管理 3 第一节流动资产管理概论 一 营运资本管理 一 概念广义概念 生产经营活动中的流动资产 狭义概念 净营运资本 流动资产减流动负债的差额 二 营运资本管理涉及到的两个问题如何确定流动资产的最佳持有量 流动资产管理 如何筹措流动资金 流动负债筹集 三 营运资本分析有助于了解公司的流动性 流动资产的变现能力和短期偿债能力 4 二 流动资产管理 一 概念可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产 二 特征周转速度快变现能力强财务风险小收益水平差 5 二 流动资产管理 三 流动资产的持有政策影响流动资产政策的因素风险与收益企业所处的行业企业规模外部融资环境 6 三 流动资产的持有政策流动资产政策类型 流动资产 销售额 宽松政策 适中政策 紧缩政策 流动资产持有政策 在于确定一个既能维持企业的正常生产经营活动 又能在减少或不增加风险的前提下 给企业带来尽可能多的利润的流动资金水平 A B C 7 三 流动资产持有政策对公司风险和报酬的影响恒远公司资产组合与筹资组合表 已知恒远公司目前年销售量为1000件 销售收入为150000元 实现净利润15000元 现根据市场预测 公司未来每年可销售1200件 销售收入可达到180000元 可实现净利润为18000元 但要达到1200件的销量 必须追加5000元长期资产投资 假设资产总额和筹资组合都保持不变 8 流动资产持有政策对恒远公司风险和报酬的影响 结论 如果长期资产增加而短期资产减少 就会增加企业的风险和盈利 反之亦然 需要权衡风险和报酬 40000 100000 40 35000 100000 35 15000 100000 15 18000 100000 18 40000 20000 2 35000 20000 1 75 9 第二节现金管理 一 现金管理的目的现金是公司流动性最强 收益性最弱的资产 狭义的现金就是指库存现金 广义的现金则是以各种货币形态占用的资产 包括库存现金 银行存款以及其他货币资金 现金管理的目的就是在不影响公司经营的前提下 将公司的现金持有量降低到最低程度 并充分利用暂时闲置的现金获取最大的收益 在现金流动性与收益性之间作出合理的选择 10 二 现金的持有动机和成本 一 现金的持有动机1 交易动机为满足日常生产经营业务的现金支付 必须持有一定数额的货币资金 2 预防动机企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力 1 企业愿意承担风险的程度 2 企业临时举债能力的强弱 3 企业对现金流量预测的可靠程度 11 3 投机动机企业为了抓住瞬息万变的市场机会 获取较大的利益而持有的现金 因为具有极大的不确定性 因此 投机动机只是企业确定现金余额时次要考虑的因素之一 二 现金的成本1 持有成本企业因持有一定的现金而增加的管理费用及丧失的再投资收益 1 现金的管理费用 固定成本 管理成本 2 丧失的再投资收益 变动成本 机会成本 与现金持有量成正比 12 2 转换成本企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用 固定性证券转换费用 变动成本3 短缺成本在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失 包括直接损失和间接损失 与现金持有量成反比 与现金持有量成反比 13 三 最佳现金持有量的确定 企业为什么要确定最佳现金持有量 公司持有过多的现金 虽然能够保证拥有较高的流动性 但由于现金这种资产的盈利性差 持有量过多 会导致公司资金利用效率的下降 如果公司持有现金过少 则可能出现现金短缺而无法满足公司的正常生产经营活动 公司试图寻找一个既能保证经营对现金的需要 同时又能使现金持有成本最低的现金持有量 这就是理论上的最佳现金持有量 确定最佳现金持有量的四种模式 现金周转期模式 成本分析模式 存货模式 随机模式 14 一 现金周转期模式现金周转期是指从现金投入生产开始到最终重新转化为现金所花费的时间 如图所示 它大致经历下列三个进程 1 存货周转期 2 应收账款周转期 3 应付账款周转期 现金周转期 存货周转期 应收账款周转期 应付账款周转期 15 现金转换周期确定后 企业便可确定最佳现金持有量 其计算公式为 应用前提 1 公司生产经营活动保持相对稳定 2 公司能够根据历史资料比较准确地预测出来年度的现金周转期 16 二 成本分析模式运用成本分析模式确定现金最佳持有量 假定只考虑持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本 而不予考虑转换成本 其计算公式为 最佳现金持有量 min 持有成本 短缺成本 min 管理成本 机会成本 短缺成本 机会成本 现金持有量 有价证券利率其中 管理成本属于固定成本 机会成本是正相关成本 短缺成本是负相关成本 17 例 某企业现有ABCD四种现金持有方案 有关成本资料见表 现金持有量备选方案表最佳现金持有量测算表 1200 3600 2400 4800 6800 4900 4600 4800 18 三 存货模式 见后面存货经济批量模型 确定最佳现金持有量的存货模式来源于存货的经济批量模型 最早由美国经济学家鲍莫于1952年提出 也称为鲍莫模型 BaumolModel 1 假设条件 1 公司所需要的现金可通过证券变现取得 且证券变现的不确定性很小 2 公司预算期内现金流入量稳定 并且可以较准确的预测其数量 3 现金的支出过程比较稳定 波动较小 而且每当现金余额降至零时 均可通过部分证券变现得以补偿 即没有短缺成本 4 证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用已知 5 不考虑管理费用 19 2 模型的建立和应用存货模式下的现金流动模式如图所示 企业的现金收入每隔一段时间发生一次 而现金支出则是在一定时期内均匀发生的 20 1 现金持有成本 即企业持有现金所放弃的报酬 它是持有现金的机会成本 一般来说 这种成本通常以有价证券的利息率来计算 它与现金的余额成正比例变化 其中 Q为现金余额初值 即每次出售证券或贷款筹集的现金 Q 2为平均现金持有量 K为持有现金的机会成本率 等于证券变现后所放弃的证券收益率或贷款的资本成本 2 现金的转换成本 即现金与有价证券转换的固定成本 如经纪人费用 税金及其他管理费用 它与现金平时持有量成反比 其中 T为一定时期所需的现金总额 F为每次变现的交易成本 21 持有现金的总成本 机会成本 转换成本 22 TC是一条凹形曲线 可用求极值的方法求出最小值 对上述公式关于C求导数 并令一阶导数等于零 可得最佳现金持有量为 意义 存货模式可以精确地测算出最佳现金余额和变现次数 表现了现金管理中基本的成本结构 它对加强企业的现金管理有一定作用 应用前提 以货币支出均匀发生 现金持有成本和转换成本易于预测 23 四 随机模式 该模型的基本思想是 现金收支的波动是随机的 但可以事先预测可以接受的现金持有最高 最低限额 当现金余额达到下限LCL时 公司卖出证券 当现金余额达到上限UCL时 公司用现金买进证券 24 四 现金的收支管理 一 加速现金回收1 缩短应收账款周转期 制定合理信用政策2 加速收款与票据交换 尽量避免由于票据传递而延误收取货款的时间 25 邮政信箱法 锁箱法 企业可以在客户分布比较密集的地区的邮局设置加锁信箱 客户把票据汇至该信箱 然后指定银行每天在取出票据后立即予以结算 并通过电汇再将货款拨给企业所在地银行 优点 缩短邮寄时间 免去公司办理收账及货款存入银行等手续 缩短了票据在企业停留的时间 缺点 成本高银行业务集中法客户集中的若干地区 收款中心 指定一个收款中心的开户银行为 集中银行 客户收到付款通知后 将货款交至收款中心 收款中心每天将收到的款项存入指定的当地银行 当地银行在进行票据交换后立即转给企业总部所在银行 优点 缩短票据邮寄时间缺点 设立多个收账中心 费用支出增加 26 二 合理利用 现金浮游量 现金浮游量 Float 是指由于公司提高收账效率和延长付款时间所产生的公司账户上的现金余额和银行户上的公司存款余额之间的差额 企业收到客户支票后加速收款的能力企业开出支票后延迟付款的能力 三 推迟支付应付款 27 现金浮游量的利用 如某公司账上的银行存款余额与银行账上实际可支出余额均为1000万元 现在公司每天从容户手中可收入支票的总额为500万元 同时 每天开出支票的总额也为500万元 这样 企业账上的银行存款余额保持不变 但假如公司收入支票兑现过程仅需3个工作日 而支票开出至实际从银行账户中扣除需花费5个工作日 如下表所示 由于收支业务存在两天的时间差 使得公司可动用现金浮游量l000万元用于盈利的投资项目 28 第三节应收帐款管理 一 应收帐款管理的目的应收帐款产生的原因应收帐款作为企业的一项资金投放 是为了扩大销售和减少存货而进行的投资 管理目标 通过应收帐款管理发挥应收帐款强化竞争 扩大销售的功能 同时尽可能降低应收帐款投资的相关成本 最大限度地提高应收帐款投资的收益 29 二 应收帐款的成本1 机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入 投资有价证券 这一成本通常与企业维持赊销业务所需的资金数量 资金成本率有关 应收账款机会成本 维持赊销业务所需资金 资金成本率维持赊销业务所需资金 应收账款平均余额 变动成本率应收账款平均余额 平均每日赊销额 或销售额 平均收账天数 年赊销额 360 平均收账天数应收账款机会成本 年赊销额 360 平均收账天数 变动成本率 资金成本率 30 例 假设某企业预测的年度赊销额为3000000元 应收账款平均收账天数为60天 变动成本率为60 资金成本率为10 则应收账款机会成本 应收账款平均余额 年赊销额 360 平均收账天数 3000000 360 60 500000元维持赊销业务所需资金 500000 60 300000元应收账款机会成本 300000 10 30000元 31 2 管理成本是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支 主要包括对客户的资信调查费用 收账费用和其他费用3 坏账成本应收账款基于商业信用而产生 存在无法收回的可能性 由此而给应收账款持有企业带来的损失 应收账款越多 坏账成本越多 三 信用政策信用政策即应收账款的管理政策 是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范 包括信用标准 信用条件和收账政策三部分 32 1 信用标准信用标准是指企业提供信用时要求客户达到的最低信用水平 信用标准是企业评价客户等级 决定给予或拒绝客户信用的依据 制定严格的还是宽松的信用标准 要考虑提供信用的成本和带来的销售利润之间的权衡 33 企业的信用调查直接调查间接调查财务报表信用评估机构银行企业的信用评估信用的 5C 分析品质 character 过去付款记录 首要因素 能力 capacity 偿债能力 主要根据顾客的经营规模和经营状况来判断 34 资本 capital 财务实力财务状况 客户偿付债务的最终保证抵押品 collateral 顾客能否为获取商业信用提供担保资产条件 conditions 可能影响顾客付款能力的经济环境信用评分法根据有关指标和情况计算出客户的信用分数 然后与既定标准比较 确定其信用等级的方法 35 2 信用条件一旦企业决定给予客户信用优惠时 就需要考虑具体的信用条件 信用条件是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求 主要包括信用期限 折扣期限及现金折扣率 2 10 n 45 意思是 若客户能够在发票开出后的10日内付款 可以享受2 的现金折扣 如果放弃折扣优惠 则全部款项必须在45日内付清 45天为信用期限 10天为折扣期限 2 为现金折扣率 36 3 收账政策指企业针对客户违反信用条件 拖欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施 企业加强收账管理 及早收回货款 可以减少坏账损失 减少应收账款上的资金占用 但会增加收账费用 坏账损失 收账费用 P饱和点 制定收账政策应权衡增加收账费用与减少坏账损失和减少应收账款机会成本之间进行权衡 37 例 已知某企业应收帐款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表所示 假设资金利润率为10 计算两种方案的收账总成本 14400 360 60 60 10 144 14400 360 30 60 10 72 14400 3 432 14400 2 288 100 150 676 510 38 案例 曾在我国证券市场闯荡多年的金杯汽车 其2001年的年报富有戏剧性 2002年4月13日 金杯汽车发布了业绩预亏公告 金杯汽车2001年度业绩将出现巨额亏损 随后 该公司又公布了2001年度经营业绩预亏的补充公告 公告中解释 巨额亏损是由于公司变更会计政策 计提坏账准备而产生的 金杯汽车在公布预亏公告和补充公告之后 直到4月底 才公布2001年度报告 2001年度报告造成金杯汽车巨额亏损的主要原因是 在公司的资产构成中 充斥着大量的应收帐款 截至报告期末 该公司的应收帐款高达19 87亿元 其中5年期以上的应收帐款高达7 88亿元 占应收账款总额的39 6 按账龄分析法 金杯汽车需要计提的坏账准备金高达9 47亿元 占应收帐款总额的47 6 正是巨额的坏账 导致金杯汽车的巨额亏损 这说明公司在资产运作上存在很多问题 思考 金杯汽车公司的应收帐款管理可能出现了什么问题 金杯汽车公司可以从哪几个方面加强应收帐款的管理 39 四 应收账款日常管理1 企业的信用调查和信用评估2 监控应收帐款 1 账龄分析表 2 应收帐款平均账龄3 催收拖欠款项 1 信件 2 电话 3 个人拜访 4 收款机构 5 诉讼程序 40 第四节存货管理 一 存货管理目标存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资 包括材料 燃料 低值易耗品 在产品 半成品 产成品等 分为原材料存货 在产品存货和产成品存货 一 存货功能1 防止停工待料2 适应市场变化3 降低进货成本4 维持均衡生产 二 存货管理目标从公司的角度出发 存货管理的目标是在满足经营所需存货的条件下 存货的成本最低 41 二 存货成本 一 存货取得成本 TCa 存货取得成本就是为取得存货而发生的成本 它包括存货的购置成本和订货成本 1 购置成本是由存货的买价 运杂费以及其他使存货送至公司达到库存状态所花费的开支构成 它通常以数量和单价的乘积来确定 假定年需求量用D表示 单价用U表示 购置成本用DU表示 42 2 订货成本订货成本是指企业向供货方订购存货而发生的成本 包括订购手续费 差旅费 邮电费等支出 订货成本中有一部分与订货次数无关 如常设采购机构的基本开支等 称为订货的固定成本 用Ft表示 另一部分与订货次数有关 如差旅费 邮资等支出 称为订货的变动成本 每次订货的变动成本用K表示 每次进货量用Q表示 在需求量一定的情况下 订货次数越多 订货成本就越高 反之 则降低 订货成本的计算公式为 43 存货的取得成本 订货成本 购置成本 44 二 储存成本 TCc 存货的储存成本也称持有成本 是企业为保存存货而发生的成本 包括存货占用资金所应计的利息 也称机会成本 仓库费用 保险费用 存货破损和变质损失等支出 储存固定成本与存货储存数量的多少无关 如仓库折旧 仓库职工的固定月工资等 常用F2表示 储存变动成本与储存的数量有关 如保险费 存货破损 变质损失等与存货数量成正比例变动 单位成本用Kc来表示 储存成本 储存固定成本 储存变动成本 45 三 存货短缺成本 TCs 存货短缺成本是指由于存货供应中断而造成的损失 包括停工待料损失 企业紧急采购代用材料而发生的额外购入成本 延迟交货所承担的罚金和企业信誉损失等 如果以TC来表示储存存货的总成本 其计算公式为 企业存货最优化 即是使TC值最小 46 三 存货经济进货批量模型经济进货批量是指能够使一定时期存货的相关总成本达到最低点的进货数量 一 基本模型1 假设 1 企业能够及时补充存货 需要订货时便可立即取得 2 能集中到货 而不是陆续入库 3 不允许缺货 即无缺货成本 4 需求量稳定 并且能预测 即D为已知常量 5 存货单价不变 不考虑现金折扣 即U为已知常量 6 企业现金充足 不会因为现金短缺而影响进货 7 所需存货市场供应充足 47 经济进货批量示意图 时间 Q T T T 存货数量 48 2 计算订货成本与储存成本是决定存货经济批量的两大因素与批量无关的固定的订货成本与固定的储存成本则称为无关成本 在确定经济批量时不必考虑 经济批量也就是可以通过使存货订货变动成本与储存变动成本之和最小的计算方法求得 49 若使TC值最小 对TC求一阶导数 并令一阶导数等于零 此时的批量则称为最佳经济订货批量 50 例 某企业每年需耗用A材料7200千克 该材料的单位采购成本为20元 单位存货年储存成本为4元 平均每次订货成本为400元 D 7200K 400U 20Kc 4 51 二 数量折扣条件下的经济订货量 具体步骤按照基本经济进货批量模型确定经济进货批量计算按经济进货批量进货时的存货相关总成本计算按给予数量折扣的进货批量进货时的存货相关总成本比较不同进货批量的存货相关总成本 最低总成本对应的进货批量就是实行数量折扣的最佳经济进货批量 52 例 某企业甲材料的年需要量为4000千克 每千克标准价为20元 销售企业规定 客户每批购买量不足1000千克的 按照标准价格计算 每批购买量1000千克以上 2000千克以下的 价格优惠2 每批购买量2000千克以上的 价格优惠3 已知每批订货费用60元 单位材料的年储存成本3元 按经济进货批量基本模式确定的经济进货批量为 当Q 1000千克时 存货的相关总成本最低 为最佳经济进货批量 53 四 再订货点 订货提前期 在提前订货的情况下 企业再次发出订货单时 尚有存货的库存量 称为再订货点 确定情况下的订货点订货点R dL 其中d为正常消耗量 L为提前期 例 某企业全年需用材料43200千克 每次订货成本300元 单位存货年储存成本2元 每日正常消耗量为100千克 提前期为9天 R dL 100 9 900 千克 库存量 kg 3600 900 0 21 30 51 6