资本成本与资本结构第一节资本成本ppt课件.pptx

第四章资本成本与资本结构 1 第一节资本成本第二节杠杆效应第三节资本结构 本章内容 2 教学目的及要求 通过本章的学习 掌握资本成本的概念及性质 理解经营杠杆与财务杠杆的作用 掌握经营杠杆系数 财务杠杆系数 综合杠杆系数的计算方法 理解资本结构的概念 重点 经营杠杆系数 财务杠杆系数 综合杠杆系数的计算方法难点 确定最优资本结构的的衡量方法 3 第一节资本成本 一 资本成本的含义资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价 包括筹资费用和占用费用 例4 1 单选题 下列各种筹资方式中 企业无需支付资金占用费的是 A 发行债券B 发行优先股C 发行短期票据D 发行认股权证 4 二 资本成本的作用 1 在筹资决策中 资本成本为评选筹资方案提供重要的经济依据 2 在投资决策中 资本成本是评价投资方案的经济标准 3 在财务评价中 资本成本是评价企业经济效益的依据 5 三 个别资本成本计算1 资本成本率计算的基本模型 6 例4 2 某企业取得5年期长期借款200万元 年利率10 每年付息一次 到期一次还本 借款费用率0 2 企业所得税率20 要求 计算借款的资本成本率 8 例4 3 某企业以1100元的价格 溢价发行面值为1000元 期限5年 票面利率为7 的公司债券一批 每年付息一次 到期一次还本 发行费用率3 所得税率20 要求 计算该债券的资本成本率 9 例4 4 多选题 在计算个别资本成本时 需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有 A 银行借款B 长期债券C 优先股D 普通股 10 例4 5 单选题 某企业发行了期限5年的长期债券10000万元 年利率为8 每年年末付息一次 到期一次还本 债券发行费率为1 5 企业所得税税率为25 该债券的资本成本率为 A 6 B 6 09 C 8 D 8 12 11 例4 6 某企业取得5年期长期借款200万元 年利率10 每年付息一次 到期一次还本 借款费用率0 2 企业所得税率20 要求 要求采用贴现模式 计算借款的资本成本率 12 例4 7 某企业以1100元的价格 溢价发行面值为1000元 期限5年 票面利率为7 的公司债券一批 每年付息一次 到期一次还本 发行费用率3 所得税税率20 要求 要求采用贴现模式 计算该债券的资本成本率 13 3 股权资本成本的计算 1 优先股资本成本 14 例4 8 某上市公司发行面值100元的优先股 规定的年股息率为9 该优先股溢价发行 发行价格为120元 发行时筹资费用率为发行价格的3 要求 计算该优先股的资本成本率 15 3 股权资本成本的计算 2 普通股资本成本 股利增长模型 资本资产定价模型法KS RS Rf Rm Rf 16 例4 9 某公司普通股市价30元 筹资费用率2 本年发放现金股利每股0 6元 预期股利年增长率为10 要求 计算该普通股资本成本率 17 例4 10 某公司普通股 系数为1 5 此时一年期国债利率5 市场平均报酬率15 要求 计算该普通股资本成本率 18 4 留存收益资本成本计算与普通股成本相同 也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法 不同点在于不考虑筹资费用 例4 11 单选题 某公司普通股目前的股价为25元 股 筹资费率为6 刚刚支付的每股股利为2元 股利固定增长率2 则该企业利用留存收益的资本成本为 A 10 16 B 10 C 8 D 8 16 19 例4 12 单选题 在不考虑筹款限制的前提下 下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是 A 发行普通股B 留存收益筹资C 发行优先股D 发行公司债券 20 例4 13 计算题 A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备 需筹集一笔资金 现有三个筹资方案可供选择 假定各方案均不考虑筹资费用 1 发行普通股 该公司普通股的 系数为2 一年期国债利率为4 市场平均报酬率为10 2 发行债券 该债券期限10年 票面利率8 按面值发行 公司适用的所得税税率为25 21 要求 1 利用资本资产定价模型计算普通股资本成本 2 利用非折现模式 即一般模式 计算债券资本成本 3 根据以上计算结果 为A公司选择筹资方案 22 例4 14 计算题 万达公司本年年末长期资本账面总额为1000万元 其中 银行长期借款400万元 占40 长期债券150万元 占15 普通股450万元 共200万股 每股面值1元 市价8元 占45 个别资本成本分别为 5 6 9 要求 计算该公司的平均资本成本 24 例4 15 单选题 为反映现时资本成本水平 计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是 A 账面价值权数B 目标价值权数C 市场价值权数D 历史价值权数 25 五 边际资本成本 26 例4 16 计算题 某公司设定的目标资本结构为