财务管理学00067第一章、第二章.doc

第1章 财务管理概论1、 财务管理的含义财务管理指，组织公司财务活动，协调公司财务关系的一项综合性管理工作。1. 公司财务活动：一般指公司从事的与资本运动有关的业务活动。资本定义：从公司资本的具体形态方面来解释：资本是指公司的资产，包括有形资产和无形资产；从来源的性质上解释：资本是指公司的负债和股东权益。（负债代表公司与债权人之间的一种信用或借贷关系，公司必须按期偿还本金，对有些债务公司还必须支付利息；股东权益表明公司股东拥有的权利，是一种剩余要求权。）财务活动包括：（1） 公司筹资引起的财务活动资本流入：发行股票、发行债券、向银行借款、吸收直接投资等方式筹集资本。资本流出：偿还银行借款、支付利息及股利、支付借款手续费以及债券和股票的发行费用等。（二） 公司投资引起的财务活动对内投资：购置固定资产、无形资产；对外投资：购买其他公司的股票、债券。购买时表现为资本流出，变卖时表现为资本流入。（3） 公司经营引起的财务活动首先，公司要采购材料和商品，以便从事生产和销售活动，同时还要支付工资和其他营业费用；其次，公司将产品或商品销售之后，可以取得资本的流入，收回资本；最后，如果公司现有资本不能满足生产经营的需要，可以采取短期借款的方式筹集所需资本。（4） 公司股利分配引起的财务活动（生产经营产生的利润和对外投资而分得的利润）首先，依法纳税；其次，用来弥补亏损、提取法定公积金；最后，向股东分配股利。2. 公司财务关系：指公司在组织财务活动过程中与各方面发生的经济利益关系。（1） 公司与投资人之间的财务关系（最根本的）（2） 公司与债权人之间的财务关系（3） 公司与被投资单位之间的财务关系（所有权关系）（4） 公司与债务人之间的财务关系（5） 公司内部各单位之间的财务关系（资本的结算关系）（6） 公司与职工之间的财务关系（劳动成果的分配关系）（7） 公司与税务机关之间的财务关系2、 财务管理的特点：1.综合性强（价值管理）2.涉及面广3.对公司的经营管理状况反应迅速3、 财务管理的内容：公司财务管理的最终目标是公司价值最大化，公司价值增加的主要途径是提高收益率和减少风险。主要内容：投资管理、筹资管理、营运资本管理和股利分配管理。1. 投资管理（投资，指公司为了获得未来收益或避免风险而进行的资本投放活动。）（1） 直接投资：指把资本直接投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。（例如购置设备、兴建厂房、开办商店等）（2） 间接投资（又称证券投资）：指把资本投放于金融性资产，以便获取利息、股利以及资本利得的投资。（例如购买政府公债、购买公司债券和股票）（3） 长期投资：指其影响超过一年的投资。（例如购买设备、兴建厂房以及购买期限在一年以上的股票和债券等）（4） 短期投资：指其影响不足一年的投资。（例如应收账款、存货、短期交易性金融资产等）2. 筹资管理（筹资，指公司资本的筹集。）确定最佳资本结构（1） 权益资本：指公司股东提供的资本，在经营期间不需要归还，筹资风险较低，但股东预期报酬较高，加大了公司使用资本的成本。（2） 借入资本：指债权人提供的资本，它有固定的还本付息时间，有一定的筹资风险，但其要求的报酬通常低于权益资本。（资本结构，指公司长期资本来源中权益资本和借入资本的比例关系。）（3） 长期资本：指公司可以长期使用的资本，包括长期负债和权益资本。（4） 短期资本：指一年内要归还的短期借款。3. 资本运营管理（1） 营运资本投资管理：主要是制定营运资本投资政策，决定用于应收账款和存货的资本规模，决定保留多少现金以备支付的需要。（2） 营运资本筹资管理：主要是制定营运资本筹资政策，包括决定向谁借入短期资本、介入多少短期资本、是否采用赊购的筹资政策等。4. 股利分配管理（股利分配，指确认在公司获取的税后利润中有多少作为股利分配给股东，有多少留存在公司内部作为再投资。）4、 财务管理的目标1. 利润最大化优点：公司追求利润最大化，就必须加强管理，改进技术，提高生产率，降低产品成本，注重市场销售。这些措施有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。缺点：忽视了时间的选择，没有考虑货币时间价值。忽视了利润赚取与投入资本的关系。忽略了风险。2. 股东财富最大化（股东财富：指公司通过有效的经营和理财，最终给股东创造的价值。）与利润最大化相比的优势：考虑了货币时间价值和投资风险价值。反映了资产保值增值的要求，股东财富越多，资产市场价值越大。缺点：它只强调股东的利益，而对公司其他利益任何关系人重视不够。影响股票价格的因素并非都是公司所能控制的，把公司不可控的因素引入财务管理目标是不合理的。3. 企业价值最大化企业价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。优点：考虑了不确定性和时间价值，强调风险与收益的权衡，并将风险限制在企业可以接受的范围内，有利于企业统筹安排长短期规划，合理选择投资方案。将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能够克服企业追求利润的短期行为。反映了对企业资产的保值增值要求。有利于资源的优化配置。缺点：尽管上市公司股票价格的变动在一定程度上可以揭示企业价值的变化，但 是股价是受多重因素综合影响的结果，特别是在资本市场弱势有效的情况下，股票价格很难反映公司的真实价值。 对于非上市公司，只有对公司进行专门评估才能确定其价值。（财务管理应该以企业价值最大化为最佳目标，同时兼顾社会责任。）五、财务管理目标的协调1.股东和经营者股东的目标：是使公司财富最大化，并千方百计要求经营者以最大的努力去完成这个目标。经营者的目标：增加报酬；增加闲暇时间；避免风险。经营者对股东目标的背离表现为：道德风险 逆向选择（奢侈浪费）防止经营者背离股东目标的方法：监督 激励2. 股东和债权人债权人的目标：到期收回本金，并获得约定的利息收入。公司的目标：扩大经营，投入有风险的生产经营项目。债权人借款要考虑的因素：公司现有资产的风险、预计公司新添资产的风险、公司现有的负债比率、公司未来的资本结构等。股东可以通过经营者为了自身利益上海债权人利益的手段：股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使原债权人蒙受损失。债权人为了防止其利益被侵害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，通常采取的措施：第1、 在借款合同中加入限制性条款，如规定贷款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。第2、 发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。3. 公司目标与社会责任6、 财务管理环境：指对公司财务活动产生影响的各种内外部因素的总称。1. 分类：第一个层次是微观环境。（顾客：直接需求者/中间商；供应商：原料供应者/资本供应者/劳动力供应者/技术及其他供应者；竞争对手：市场竞争者/资源竞争者；其他社会团体；地理位置及区域条件。） 第二个层次是行业环境。（行业发展情况：行业发展水平/行业发展速度；行业的国民经济地位；行业的结构状况。） 第三个层次是宏观环境。（经济环境：国民经济发展水平/经济结构/经济景气情况/通货膨胀率/货币供求情况/利率及外汇汇率；政治法律环境：一般民事法规/有关公司法规/税法/政府的经济政策/政府的消费与投资行为/政府及政治稳定；社会文化环境：人口数量及结构/社会教育水平/社会价值观念与生活习惯/社会权力结构；科技环境；国际环境。）7、 金融市场：指资本供应者和需求者通过信用工具进行交易而融通资本的市场。直接环境（广而言之，是实现货币信贷和资本融通、办理各种票据和进行有价证券交易的市场。）1. 金融市场的构成要素：市场主体，指参与金融交易活动的各个经济单位，或者简称为参与者。按照进入市场的身份，金融市场主体可以分为资本供应者、资本需求者、中介人和管理者。交易对象，（各种金融资产，货币是最明显的金融资产；债券证券、权益证券和信用凭证）组织形式和交易方式（组织形式：交易所交易和柜台交易；交易方式：现货交易、期货交易、期权交易和信用交易等）2. 金融市场的种类：以交易对象为标准进行分类：资本市场（影响最大）、外汇市场和黄金市场。以资本期限为标准进行分类：短期资本市场（同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场）、长期资本市场（股票市场和债券市场）以市场功能为标准进行分类：发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场、交易市场）。3. 金融市场与财务管理金融市场是公司投资和筹资的场所金融市场为公司财务管理提供有意义的信息金融市场促进了公司资本的灵活转换八、利息率简称利率是衡量资本增值凉的基本单位，也就是资本的增值与投入资本的价值之比。利率是资本市场上资本流向的调节器。R=PR+INFLR+DR+LR+MR市场利率=纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险收益率+流动性风险收益率+期限性风险收益率1. 纯利率：指在无通货膨胀和无风险情况下的社会平均利润率。纯利率的高低，受平均利润率、资本供求关系和国家宏观调节的影响，很难被精确的测定。通常用无通货膨胀情况下的国库券利率来表示。2. 通货膨胀补偿率（政府发行的短期国库券利率就是有纯利率和通货膨胀补偿率两部分组成）3. 违约风险收益率违约风险：指借款人无法按期偿还本金和利息而给投资者带来的风险。（一般将国库券与拥有相同到期日、变现力和其他特性的公司债券两者之间的利率差距作为违约风险收益率）4. 流动性风险收益率流动性风险：指某项资产迅速转化为现金的可能性。（在其他因素相同的情况下，流动性风险小的债券和流动性风险大的债券利率相差1%-2%，即流动性风险收益率。）5. 期限性风险收益率期限性风险：指因债务到期日不同而带来的风险。历年试题：1. 公司向银行取得长期借款以及偿还借款本息而产生的资金流入与流出是（ A ）2015-04A. 公司筹资引起的财务活动 B.公司投资引起的财务活动 C.公司经营引起的财务活动 D.公司股利分配引起的财务活动2. 在金融市场中，参与金融交易活动的经济单位是（ A ）2015-04A. 市场主体 B.交易对象 C.组织形式 D.交易方式3. 以利润最大化作为公司财务管理目标的缺点有（ ACE ）2015-04A. 忽视了风险 B.忽视了市场销售 C.没有考虑货币的时间价值 D.不利于公司产品成本的降低 E.忽视了利润赚取与投入资本的关系(利润最大化优点：加强管理，改进技术，提高生产率，降低产品成本，注重市场销售）第2章 时间价值与风险收益1、 时间价值：指一定量的资本在不同时点上的价值量的差额。1.时间价值的大小决定因素：资本让渡的时间期限；利率水平。2.时间价值的表现形式：现值：指未来某一时点的一定量资本折合到现在的价值；现在的本金。记作P。终值：将来值，是现在一定量的资本在未来某一时点的价值，及未来的本利和，记作F计算：（1） 单利（只对本金计息）1. 单利终值：指一定量的资本在若干期以后包括本金和单利利息在内的未来价值。 单利终值 公式：F=P+P*n*r=P*(1+n*r) 单利利息 公式：I=P*n*r2.单利现值：指未来在某一时点取得或付出的一笔款项，按一定折现率计算的现在的价值。 单利现值 公式：P=（2） 复利（资本每经过一个计息期，要将改期所派生的利息在加入本金，一起计算利息。）1. 复利终值：指一定量的资本按复利计算在若干期以后的本利和。 复利终值 公式：F=P*(1+r) =P*(F/P,r,n)2. 复利现值：指未来在某一时点取得或付出的一笔款项按复利计算的现在的价值。 复利现值 公式：P=F* =F*(P/F,r,n)（3） 年金及其计算年金，指一定时期内每期相等金额的系列收付款项。年金的特点：每次收付金额相等；时间间隔相同年金的形式：保险费、养老金、租金、等额分期收款、等额分期付款、零存整取或整存零取储蓄。1.普通年金：指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称后付年金。A（1）普通年金终值，指在一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。公式：（2） 普通年金现值，指未在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额，是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。、公式：2.即付年金：指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。（1）即付年金现值：指每期期初等额收付的系列款项的复利现值之和。 公式：（2） 即付年金终值：指各期期初等额系列收付款的复利终值之和 公式：3. 递延年金：指距今若干期以后发生的系列等额收付款项。计算方法：先求出递延期末的现值，然后再将此现值折现到第一期期初。 公式： 先求出（m+n）期的年金现值，再扣除递延期(m)的年金现值 公式：4. 永续年金：指无限期等额系列首付的款项。（优先股） 公式：（4） 利息率、计息期或现值（终值）系数：插值法运用（5） 名义利率和实际利率的关系当每年的复利次数超过一次时，这使得年利率叫做名义利率，而每年只复利一次的利率才是实际利率。2、 风险收益1. 风险：指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。分类（按可分散特性的不同）：系统风险：指由市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性，它是由那些影响整个市场的风险因素引起的，因为又称为市场风险（不可分散风险）影响因素：战争、经济衰退、通货膨胀、税制改革、世界能源状况的改变。非系统风险：指由于某一特定原因对某一特定资产收益率造成影响的可能性。又称公司特有风险。影响因素：公司的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同或发现新矿藏等。2. 单项资产的风险与收益衡量离散程度：指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。衡量风险大小的指标主要有：标准离差、标准离差率。（1）概率：一个事件的概率：指这一事件的某种结果发生的可能性大小。概率的要求：所有的概率 都在0和1之间，即：0 1. 所有可能结果的概率之和等于1，即： =1.（2）期望值：又称预期收益，指对于某一投资方案未来收益的