潍柴动力财务报告分析.doc

2010潍柴动力财务报告分析一 公司介绍、行业概况及宏观经济分析（一）公司简介潍柴动力股份有限公司（2338.HK；000338.SZ）创建于2002年，总部位于美丽的世界风筝之都山东潍坊。公司是由原潍坊柴油机厂（2007年8月改制为“潍柴控股集团有限公司”）联合境内外投资者设立的符合现代企业制度的企业，是中国第一家在香港H股上市，并回归内地实现A股再上市的企业，公司资产总额220亿元，职工3万余人，是中国最大的汽车零部件企业集团。潍柴动力股份有限公司是由原潍坊柴油机厂（2007年8月改制为“潍柴控股集团有限公司”）联合境内外投资者设立的符合现代企业制度的企业，是中国第一家在香港H股上市，并回归内地实现A股再上市的企业，是中国最大的汽车零部件企业集团。公司三大业务板块（动力总成（发动机、变速箱、车桥）、商用车、汽车零部件），在国内各自细分市场均处于绝对优势地位。 自创立之初起，公司即以打造国际化潍柴为使命，发展全面步入了快车道。主要经济指标连续多年实现翻番增长，主营业务收入从创立时的不足30亿元，到2007年一举突破400亿元，出口创汇5.5亿美元，创造了令人惊叹的“潍柴速度”。2010年潍柴为868亿，利润94亿。2010年6月18日山东重工集团正式揭牌成立，由潍柴控股集团有限公司（以下简称潍柴控股集团）、山东工程机械集团有限公司（以下简称山工集团）和山东汽车集团有限公司（以下简称山汽集团）3家企业全部国有产权，以及山东省交通工业集团总公司持有的山东德工机械有限公司国有股权，划转组建的国有独资公司组建而成。 公司具有强大的研发能力，在产业规模、研发能力、工程开发体系建设等方面均处于行业的领先位置。公司建立了现代化的“国家级技术中心”及国内一流水平的产品实验室，在奥地利建立了欧洲研发中心，多个项目被列于国家“863计划”。2005年企业成功推出了国内首台具有自主知识产权的“蓝擎”欧III排放柴油机，在噪音、油耗等方面均达到国际领先水平，可与世界先进产品媲美。在此基础上，2007年企业又自主研制成功了国内首台达到国排放标准的发动机，并成功配装重型卡车，再次书写了装备制造业“中国创造”的新辉煌。 公司重视人力资源开发，多年来与清华大学、同济大学、天津大学、吉林大学、山东大学等国内知名高等院校进行项目合作开发，共建产品实验室、合作培养在职高层次专业人才；同时，国家人事部批准在公司设立了博士后工作站，每年与欧洲科研机构进行人才交流培训，为企业各类人员成材创造有利条件。与德国合作的双元制教育，注意理论与实践的有机结合，确保了生产岗位合格技术工人的需要。 公司董事长谭旭光连续被选为十届、十一届全国人大代表、荣获“全国劳模”、“中国最具影响力的企业领袖”、“2005CCTV十大中国经济物”2010CCTV十大经济人物“、“袁宝华企业管理金奖”等众多荣誉称号，现为中国企业联合会、中国企业家协会副会长、中国内燃机工业协会理事长。 潍柴动力2010年第三季度报告显示，2010年1-9月，得益于行业市场回暖以及自身积极的营销策略，实现每股收益5.76元，公司净利润增长101.54%。今年前三季度，潍柴公司累计实现营业总收入469.15亿元，较上年同期增长84.45%；实现归属于上市公司股东的净利润48.01亿元，较2009年同期增长101.54%；其经营活动产生的现金流量净额为40.73亿元，比2009年同期增长250.20%。 公司旗下拥有了由陕西重型汽车有限公司、陕西法士特齿轮有限责任公司、株洲湘火炬火花塞有限责任公司、牡丹江富通汽车空调有限公司等40家优质企业组成的子公司集群。构筑起了以动力总成（发动机、变速箱、车桥）、商用车、汽车零部件三大产业板块协同发展的新格局，成为国内唯一的同时具有三大业务板块的集团。整合后的公司三大业务板块齐头并进、协同发展，在国内各自细分市场均处于绝对优势地位。其中，高速发动机在总重14吨以上重型汽车和5吨装载机配套市场的占有率分别达到36%和82%以上；法士特变速箱在14吨以上重型汽车市场的占有率达到92%以上；陕西重汽重卡市场占有率达到12%以上。 公司在国内主要市场均设有办事处，在市场辐射地区设有特约维修服务中心，基本形成了售后服务中心在半径50公里内提供24小时服务支持的格局，构成了集营销、服务、信息于一体的科学、完善的市场网络。潍柴的国际化进程也在向纵深方向发展，公司在国外建设销售网点12个，产品远销印度、越南、俄罗斯、东南亚、中东等30多个国家和地区，并以高技术、高性能、高质量的产品和一流的服务饮誉海内外。（二）行业基本情况1. 国内概况随着我国国民经济的快速发展，重卡市场也呈现出稳步上升的走势。但是国内重卡制造企业缺乏独立开发整车的能力，低层次的价格竞争使制造商利润过低，部分制造商没有资金和能力投入技术改进。重卡是高技术含量的生产工具，新产品开发每年需要投入大量资金，世界上大的重型汽车集团公司都有更新技术储备，一般每隔几年就有换代产品推出，产品换代一般是发动机、底盘、驾驶室及传动系统全部改变。我国的重卡多以经济型为主，目前各重卡制造商都把自己的大量精力放在驾驶室外观的改进上，而没有关注整车的适应性开发，改进多是在局部进行小的修修补补。2005年，受中国宏观调控、油价高涨等因素的影响，重卡行业业绩出现负增长，跌入景气周期的低谷。全年实现销售23.66万辆，同比负增长36%。进入2006年，重卡行业开始恢复性增长，全年实现销售30.73万辆，同比增长30%。2007年，重卡行业延续了2006年的增长态势，行业处于高度景气，共实现销售48.75万辆，同比增长率高达58.64%。2008年上半年，中国重卡(含半挂牵引车、非完整车辆)累计销售38.01万辆，同比累计增长48.38%。图1-2：2004-2008年上半年中国重卡行业年销售量变化核心竞争力就是要保持与竞争对手的差异化，就是要保持竞争优势，目前我国重卡业所面临的问题是，大多数企业的核心竞争力实际上被跨国合资企业所掌控。例如重卡大到发动机小到进口的油封、转向机等等，其核心的技术体系均掌握在合资企业中的外资企业中。要想使中国成为真正具有核心竞争力的重卡制造国，就必须掌握具有核心竞争力的技术。2国外重卡投敌商在华布局 近年国外著名重卡制造商纷纷与国内制造商联姻，一时之间中国重卡界显得异常热闹。中国重卡产品线经历了2004年市场的洗礼，在2005年将有一个较大的变化，新产品的亮点大多汇集于曼公司、沃尔沃公司以及雷诺公司等公司的产品上。目前我国业已成为”国际工厂”，国内市场国际化，除斯堪尼亚公司尚在观望之外，大部分国外知名重卡制造商都已经与中国企业有了合作。3我国重卡发展趋势自2008下半年开始，市场受金融危机影响，面临内需不足、投资减少和出口下滑的不利局面，汽车市场遭遇了比2005年更寒冷的冬天。2009年的市场形势有了明显好转，2010年更是有了很大规模的飞跃。经过多年的快速发展，我国机械工业总体规模已经跃居世界首位，2010年总产值达到14.38万亿元。但受自主创新薄弱等问题影响，我国机械工业“大而不强”的特点明显。为此，由中国机械工业联合会组织编制的”十二五”机械工业发展总体规划提出，机械工业要实施五大发展战略，加快实现机械全行业“由大到强”。“十二五”机械工业发展总体规划提出，机械工业要按照“主攻高端、创新驱动、强化基础、两化融合、绿色为先”的总体要求，努力提高发展质量和效益，加快实现全行业“由大到强”的战略目标。最近几年是汽车动力行业市场前景大力发展的几年，加上国家对民族汽车工业的大力扶持，潍柴动力迎来了前所未有的发展机遇。（三）宏观环境分析进入2010年，中国政府保持货币政策的连续性和稳定性，继续实施适度宽松的货币政策，着力提高政策的针对性和灵活性，支持经济发展方式转变和经济结构调整，全年宏观经济保持了回稳向好的态势。 2010年，国内 GDP 达到39.8万亿元，同比增长10.3%，增速同比加快1.1 个百分点；货币供应量稳定增长，新增贷款7.9万亿元；全社会固定资产投资 27.8万亿元，同比增长 23.8%；全年进出口总额近3万亿美元，同比增长 34.7%，其中出口增长31.3%。中国经济的高速发展，奠定了汽车产业可持续发展的基础，也为重型汽车、工程机械等装备制造行业的发展创造了条件。二会计报表结构分析（一）资产负债表结构分析潍柴动力合并资产负债表2010年12月31日 人民币元共同比资产负债表2010年12月31日资产 2010年2009年2008年2010年2009年2008年流动资产: 货币资金 11,158,565,487 6,578,271,206 5,863,946,619 21.39%18.16%20.04%交易性金融资产 3,672,000 -0.01%-应收票据 11,289,227,182 8,032,144,322 3,995,709,175 21.64%22.18%13.65%应收账款 4,577,505,701 3,320,801,078 2,934,299,120 8.78%9.17%10.03%预付款项 1,637,739,748 885,107,586 905,658,028 3.14%2.44%3.09%应收利息 - -应收股利 3,040,000 4,293,065 3,040,000 0.01%0.01%0.01%其他应收款 221,203,557 493,917,822 391,464,783 0.42%1.36%1.34%存货 8,793,347,227 5,806,642,425 5,850,616,532 16.86%16.03%19.99%一年内到期的非流动资产 - -其他流动资产 4,505,307 1,990,097 443,713 0.01%0.01%0.00%流动资产合计 37,688,806,209 25,123,167,602 19,945,177,970 72.26%69.37%68.15%非流动资产： 可供出售金融资产 489,211,779 385,996,731 96,742,159 0.94%1.07%0.33%持有至到期投资 - - -长期应收款 29,090,809 29,090,809 -0.06%0.08%-长期股权投资 1,067,518,190 287,267,414 346,424,204 2.05%0.79%1.18%投资性房地产 156,786,592 90,798,838 86,959,892 0.30%0.25%0.30%固定资产 7,840,832,156 7,015,898,802 6,033,851,823 15.03%19.37%20.62%在建工程 2,408,780,444 1,207,412,885 1,092,305,384 4.62%3.33%3.73%工程物资 11,549,685 558,676 9,591,896 0.02%0.00%0.03%固定资产清理 3,226,333 1,839,890 682,863 0.01%0.01%0.00%生产性生物资产 - - -油气资产 - - -无形资产 918,559,035 911,047,400 576,882,440 1.76%2.52%1.97%开发支出 - 585,759 583,988 -0.00%0.00%商誉 538,016,278 538,016,278 538,016,278 1.03%1.49%1.84%长期待摊费用 168,679,364 188,031,112 184,903,803 0.32%0.52%0.63%递延所得税资产 819,209,767 434,763,241 351,902,539 1.57%1.20%1.20%其他非流动资产 19,584,000 3,675,716 3,709,841 0.04%0.01%0.01%非流动资产合计 14,471,044,434 11,094,983,551 9,322,557,110 27.74%30.63%31.85%资产总计 52,159,850,642 36,218,151,153 29,267,735,080 100.00%100.00%100.00%负 债 及 股 东 权 益 流动负债: 短期借款 545,176,002 1,041,583,872 1,246,076,002 1.05%2.88%4.26% 交易性金融负债 - - 应付票据 4,109,729,681 3,474,708,826 4,185,776,225 7.88%9.59%14.30% 应付帐款 13,137,584,334 8,382,340,534 6,442,175,057 25.19%23.14%22.01% 预收款项 1,166,047,586 747,092,844 1,052,874,237 2.24%2.06%3.60% 应付职工薪酬 1,086,021,884 673,282,170 420,891,860 2.08%1.86%1.44% 应交税费 1,915,439,188 922,435,368 171,833,162 3.67%2.55%0.59% 应付利息 22,730,310 23,018,066 63,171,691 0.04%0.06%0.22% 应付股利 72,963,509 42,621,679 79,776,109 0.14%0.12%0.27% 其他应付款 3,208,663,167 1,849,261,601 1,287,340,084 6.15%5.11%4.40% 一年内到期的非流动负债31,990,000 474,080,000 62,228,000 0.06%1.31%0.21% 其他流动负债 62,677,469 42,011,465 1,707,782,439 0.12%0.12%5.84%流动负债合计 25,359,023,131 17,672,436,424 16,719,924,865 48.62%48.79%57.13%非流动负债: 长期借款 954,727,273 942,200,000 772,200,000 1.83%2.60%2.64% 应付债券 1,285,239,261 1,281,669,324 -2.46%3.54%- 长期应付款 36,877,700 36,877,700 36,877,700 0.07%0.10%0.13% 专项应付款 55,090,000 45,090,000 -0.11%0.12%- 预计负债 960,495,488 481,368,046 361,938,670 1.84%1.33%1.24% 递延所得税负债 89,944,991 73,816,354 46,975,984 0.17%0.20%0.16% 其他非流动负债 48,324,202 23,378,612 3,340,000 0.09%0.06%0.01%非流动负债合计 3,430,698,916 2,884,400,035 1,221,332,353 6.58%7.96%4.17% 负债合计 28,789,722,047 20,556,836,459 17,941,257,218 55.20%56.76%61.30%股东权益： 股 本 1,666,091,366 833,045,683 833,045,683 3.19%2.30%2.85% 资本公积 1,993,318,266 2,440,305,024 1,988,135,839 3.82%6.74%6.79% 减：库存股 - - 盈余公积 1,424,081,329 847,388,713 564,430,850 2.73%2.34%1.93% 未分配利润 13,445,984,645 7,641,604,534 4,625,923,673 25.78%21.10%15.81% 外币会计报表折算差额 -14,556,611 -7,726,155 -13,782,202 -0.03%-0.02%-0.05%归属于母公司股东权益合计 18,514,918,995 11,754,617,800 7,997,753,842 35.50%32.46%27.33% 少数股东权益 4,855,209,600 3,906,696,894 3,328,724,019 9.31%10.79%11.37%股东权益合计 23,370,128,596 15,661,314,694 11,326,477,862 44.80%43.24%38.70%负债及股东权益总计 52,159,850,642 36,218,151,153 29,267,735,080 100.00%100.00%100.00%1. 总体评价资产由2008年末292.7亿上升到2010年末521.6亿元，上升了78.22%；和同期营业收入增长91.02%相比，资产上升的速度慢于营业收入增长的速度，可能表明，公司新增资产已经为公司带来明显的经济效益。股东权益由2008年末113.3亿增长至233.7亿元，增长了106.33%，主要是公司正常经营积累未分配利润增长所致。负债由2008年末179.4亿上升到2010年末287.9亿元，上升了60.47%，慢于资产和股东权益的增长，债务压力不大。2. 主要项目分析（1） 资产 货币资金2010年末较2008年末增加52.9亿元，增幅达90.29%，主要是因为销售收入增长，回收资金相应增加，经营活动现金净流量增加所致。 应收票据2010年末较2008年末增加72.9亿元，增幅达182.53%，主要受销量大幅增长的影响，一些票据还未到期。潍柴动力的应收款项主要由应收票据构成，且占资产比重逐年增加，可能是该公司认为应收票据比应收账款更为可靠和灵活。结合营业收入上升91.02%，表明公司应收票据的增幅可能过快，需加强往来账款的管理。 应收账款2010年末较2008年末增加16.4亿元，增幅为56%，除销量增加影响外，主要为部分客户按信用期还款，期末信用期未到所致。应收账款的增长远低于营业收入的增长，可能是由于该公司应收款项的增加主要表现为应收票据的增加，应收账款所占比重不大。 存货2010年末较2008年末增加29.4亿元，增幅为50.3%，主要原因为两年来销售大幅增长库存商品增加所致。 固定资产2010年末较2008年末增加18.1亿元，增幅为29.95%，公司处于扩大生产规模的时期。近两年受销售增长因素影响，流动资产增幅较大，影响固定资产占比下降。 在建工程2010年末较2008年末增加13.2亿元，增幅达120.52%，原因主要为满足扩大生产规模所需，增加投资所致,同时在资产中占比也上升了。 长期股权投资由2008年3.4642亿上升到2010年10.67亿，增幅为208.15%，主要原因是潍柴动力加快了扩张步伐，开始收购其他企业来壮大自己的实力来扩大市场占有率。（2） 负债 短期借款2010年末较2008年末减少7亿元，减幅达56.25%，主要原因为到期偿还银行借款。 应付账款2010年末较2008年末增加67亿元，增幅达103.93%，由于生产规模扩大，原材料采购量增加。值得注意的是，潍柴动力筹集短期资金的方式主要为应付账款，短期借款在负债中占比远低于应付账款，且应付账款占比逐年增加。 应交税费2010年末较2008年末增加17.43亿元，增幅达1014.71%，由于本期实现应缴所得税、增值税增加所致。（3） 股东权益 2010年潍柴动力资本公积转增股本，按公司总股本 833,045,683股为基数，每10股转增 10股，增至1,666,091,366股。 近两年的净利润大幅增加，同时也增加了公司的股东权益。3. 总结 20082010年，潍柴动力的资产负债率呈下降趋势，偿债压力不大，风险较小，说明潍柴动力的经营比较谨慎、稳健，潍柴动力管理层可以适当加强财务杠杆的运用。 应收票据增幅很大，除了由于销售增加导致的原因外，公司也应加强往来账款的管理。 公司货币资金比较充足，偿债能力很有保障，这对于债权人来说是好事。（二）利润表结构分析潍柴动力合并利润表2010年度 人民币元共同比利润表2010年度项 目 2010年 2009年 2008年2010年 2009年 2008年一、营业收入 63,279,564,390 35,525,182,482 33,127,784,386 100.00%100.00%100.00%减：营业成本 47,704,053,850 26,867,475,616 26,429,031,849 75.39%75.63%79.78%税金及附加 295,049,546 156,663,862 134,125,437 0.47%0.44%0.40%销售费用 2,925,227,453 1,696,828,078 1,631,394,483 4.62%4.78%4.92%管理费用 2,584,262,241 1,739,969,708 1,624,010,596 4.08%4.90%4.90%财务费用 95,080,921 146,571,154 286,332,055 0.15%0.41%0.86%资产减值损失 505,740,062 429,725,664 372,082,163 0.80%1.21%1.12%加：公允价值变动损益 3,672,000 -0.01%-投资收益 71,358,572 40,291,020 -25,220,250 0.11%0.11%-0.08%其中： 对联营企业和合营企业的投资收益9,604,610 7,745,589 -17,085,626 0.02%0.02%-0.05%二、营业利润9,245,180,888 4,528,239,420 2,625,587,554 14.61%12.75%7.93%加：营业外收入 188,970,461 185,816,585 160,877,609 0.30%0.52%0.49%减：营业外支出 37,493,718 34,165,678 45,656,369 0.06%0.10%0.14%其中：非流动资产处置损失5,266,180 10,654,906 5,982,037 0.01%0.03%0.02%三、利润总额9,396,657,631 4,679,890,327 2,740,808,793 14.85%13.17%8.27%减：所得税费用 1,397,553,299 732,380,121 328,989,043 2.21%2.06%0.99%四、净利润7,999,104,332 3,947,510,206 2,411,819,750 12.64%11.11%7.28%归属于母公司所有者的净利润6,782,145,440 3,407,418,952 1,931,346,571 少数股东损益1,216,958,892 540,091,253 480,473,179 五、每股收益 （一）基本每股收益4.074.092.32（二）稀释每股收益4.074.092.321.总体评价2008年到2010年，营业收入由331.3亿上升到632.8亿元，增幅91.02%；营业利润从26.3亿上升到92.5亿元，增幅为252.12%；后者远快于前者，这表明销售规模增长的同时盈利能力也在上升。2.具体项目分析 营业收入2010年末较2008年末增加301.5亿元，增幅达91.02%，主要是2010年市场需求扩大，销售量大幅增加所致。 营业成本占营业收入的比重略有减少，说明公司毛利率有所提高，可能是由于钢材市场供过于求，采购成本降低，这是利好消息。 销售费用增加了12.9亿元，增幅达79.31%，主要由于销售收入增加，三包费及运输费等增加所致。 管理费用增加原主要由于技术开发费、工资费用增加。 财务费用减少主要由于偿还银行贷款，银行借款减少所致。 所得税费用增加主要为本期利润增加影响企业所得税增加所致。3.总结随着企业自身的扩大再生产、良好的经营管理以及国家宏观政策的鼓励改变，企业的销售收入持续增长。潍柴动力应进一步扩大国际市场，创造更高的利润。同时继续控制好成本费用的支出，提高净利润率。（三）现金流量表分析 潍柴动力合并现金流量表2010年度 人民币元项 目 2010年 2009年 2008年 一、经营活动产生的现金流量： 1.销售商品、提供劳务收到的现金47,769,328,20429,774,790,48525,682,971,9292.收到的税费返还291,899,913549,419,792231,271,6053.收到的其他与经营活动有关的现金 617,232,568464,057,438369,855,037现金流入小计48,678,460,68530,788,267,71526,284,098,5711.购买商品、接受劳务支付的现金32,061,554,76323,040,979,78019,225,124,6132.支付给职工以及为职工支付的现金2,388,039,5261,685,201,0911,907,760,5373.支付的各项税费3,888,387,8552,035,701,0331,918,588,5994.支付的其他与经营活动有关的现金 1,637,814,4801,587,091,5431,357,727,942现金流出小计39,975,796,62428,348,973,44724,409,201,691经营活动产生的现金流量净额8,702,664,0612,439,294,2681,874,896,880二、投资活动产生的现金流量： 1.收回投资所收到的现金 92,075,276 1,935,634 17,573,361 2.取得投资收益所收到的现金 3,600,000 1,600,000 - 3.处置固定资产、 无形资产和其他长期资产所收到的现金净额 40,971,370 12,525,136 4,714,127 4.处置子公司及其他营业单位收到的现金净额- 5,966,377 - 5.收到的其他与投资活动有关的现金 103,900,061 -投资活动现金流入小计 240,546,707 22,027,147 22,287,489 1.购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 1,812,628,669 1,347,029,705 1,682,831,686 2.投资所支付的现金 435,304,650 9,915,689 270,129,434 3.取得子公司及其他营业单位支付的现金净额- 4,993,386 - 4.支付的其他与投资活动有关的现金- 311,485 9,160,141 投资活动现金流出小计 2,247,933,319 1,362,250,266 1,962,121,262 投资活动产生的现金流量净额 -2,007,386,612 -1,340,223,119 1,939,833,773 三、筹资活动产生的现金流量 1.吸收投资所收到的现金 90,020,287 77,663,883 10,177,240 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 90,020,287 70,042,384 10,165,300 2.借款所收到的现金 1,664,189,180 4,537,783,617 5,542,397,948 3.收到的其他与筹资活动有关的现金 336,059,000 317,925,554 140,286,235 筹资活动现金流入小计 2,090,268,467 4,933,373,055 5,692,861,423 1.偿还债务所支付的现金 2,519,427,770 4,691,453,000 4,399,438,278 2.分配股利、利润和偿付利息所支付的现金 754,771,629 474,989,088 395,264,455 其中：子公司支付给少数股东的股利 201,557,815 132,981,446 61,960,803 3.支付的其他与筹资活动有关的现金 275,187,386 356,680,746 191,659,854 筹资活动现金流出小计 3,549,386,786 5,523,122,835 4,986,362,587 筹资活动产生的现金流量净额 -1,459,118,319 -589,749,780 706,498,836 四、汇率变动对现金的影响额 -2,563,835 3,377,690 -1,015,524 五、现金及现金等价物净增加额 5,233,595,295 512,699,060 640,546,419 加：期初现金及现金等价物余额 3,869,058,241 3,356,359,181 2,715,812,762 六、期末现金及现金等价物余额 9,102,653,536 3,869,058,241 3,356,359,181 1. 经营活动产生的现金流量分析从经营活动的流量净额来看，2010年远高于于2008年，增幅程度非常大，为364.17%。收入中增幅较大的现金流入主要为销售增加，回收的现金增加所致。2. 投资活动产生的现金流量分析潍柴动力2010年和2009年的投资活动产生的现金流净额均为负数。2010年比2009年亏损还要多，但是相比较09年亏损比例下降。从资产负债表可以看出，投资活动产生的现金流量净额减少主2010年购置固定资产及增加长期投资所致,表明企业在扩大投资，导致现金流出增大。而从现金流量表可以看出，虽然潍柴动力2010年投资活动现金流入大于2009年，其投资所支付的现金也高于09年。从长期来看，投资是为了扩大再生产，随着重卡行业的进一步持续发展，以及国家政策的实施，宏观因素的改变，重卡行业将会更好得发展，潍柴动力的未来现金流肯定会增加。3 筹资活动的现金净流量潍柴动力2010年和2009年筹资活动产生的现金流净额均为负数。主要由于偿还了大量短期借款，公司主要筹资的方式又非银行借款，银行贷款减少，所以借款所收到的现金大量减少。还有分配股利增加，筹资活动现金流出增加。三、主要财务数据分析（一）偿债能力分析1.短期偿债能力分析短期偿债能力潍柴动力（玉柴机器）2010年2009年2008年营运资本123.3（24.9）74.5（17.5）32.3（9.8）流动比率1.49（1.28）1.42（1.24）1.19（1.19）速动比率1.14（0.97）1.09（0.89）0.84（0.72）现金比率0.44（0.47）0.37（0.52）0.35（0.18）现金流量比率0.34（0.16）0.14（0.55）0.11（0.14）A 营运资本分析：潍柴动力2008-2010年营运资本大幅增加，主要是由于销售增长，资金回收所致。更是远远高于玉柴机器的营运资本，但是由于流动资产的盈利性低于生产性固定资产，管理层应加强流动资产管理水平，可以尝试寻找投资机会。B 流动比率分析：潍柴动力2008-2010年流动比率逐年上升但增幅不是很明显，且均大于1，说明流动比率状态良好，企业偿债能力较为稳定。除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期短期债务。从公司2008-2010年的资产负债表可以看出，公司流动资产与负债都逐年上升，但是流动资产增速略快于流动负债增速,所以流动比率略有上升。2010和2009年的流动比率均高于玉柴机器，但流动比率高有可能是由于应收款项大量挂账导致的，还需结合其他比率综合分析。C 速动比率分析：2010年中国汽车制造业大企业的平均速动比率为0.74，良好值为1.18，潍柴动力2010年速动比率接近良好水平。速动比率基本保持和流动比率一样的高水平，说明企业对存货的管理比较合理。D 现金比率分析：潍柴动力2009和2010年现金比率都低于玉柴机器，而这两年的速动比率都优于玉柴机器，说明潍柴动力的速动资产中应收款项占比较大，企业应加强往来账款的管理，及时收回资金。2.长期偿债能力分析长期偿债能力潍柴动力（玉柴机器）2010年2009年2008年资产负债率55.2%（68.62%）56.76%（69.57%）61.3%（85.44%）产权比率123.19%（218.68%）131.26%（228.60%）158.4%（189.32%）权益乘数 2.23（3.19）2.31（3.29）2.58（2.89）长期资本负债率12.8%（30.67%）15.55%（33.14%）9.73%（28.37%）利息保障倍数99.83（14.53）32.93（13.47）10.57（4.2）现金流利息保障倍数91.53（11.23）16.64（51.22）6.55（4.64）现金流量债务比率30.23%（13.14%）11.87%（42.88%）10.45%（10.69%）A、资产负债率分析：2010年汽车制造业大型企业的平均资产负债率为58.5%。20082010年，潍柴动力的资产负债率呈下降趋势，三年均低于玉柴机器，且2010年低于行业平均水平，偿债压力不大，风险较小，说明潍柴动力的经营比较谨慎、稳健，潍柴动力管理层可以适当加强财务杠杆的运用。B、利息保障倍数分析：2008-2010年，企业利息保障倍数和现金流利息保障倍数急剧上涨，主要是由于企业销售增长带来的利润及经营现金净流量的大幅增长，同时企业2010年的银行借款较同期减少，利息减少，所以利息支付非常有保障。（二）营运能力分析营运能力潍柴动力（玉柴机器）2010年2009年2008年应收账款周转率16.02（4.55）11.36（4.80）13.75（3.39）存货周转率8.67（6.81）6.09（6.02）6.51（5.34）流动资产周转率2.01（1.59）1.58（1.74）1.92（1.73）净营运资本周转率5.13（6.51）4.77（7.53）10.27（10.65）非流动资产周转率4.95（3.33）3.48（3.06）3.84（2.71）固定资产周转率16.14（4.89）10.13（4.38）10.98（3.78）总资产周转率1.43（1.00）1.08（0.99）1.28（1.04）A、应收账款周转率分析：从上表格可以看出，2008-2010，潍柴动力的该指标先下降后上升，2010年接近行业平均水平16.1，表明2010企业的收款速度有所提高，在应收上占用的资金减少，坏账损失发生的可能性减小，企业的经营较之2009年有所增强。B、存货周转率分析：潍柴动力08-10年该指标同样先下降后上升，表明2010年存货占用水平下降、流动性增强，存货转换为现金或应收账款的速度变快，2010年该指标接近行业平均水平8.7，主要原因是销售扩大，产品流动性增强。潍柴动力应继续加强存货管理，采取积极的销售策略，减少存货营运资金占用量。 C、总资产周转率分析：2009年潍柴动力销售收入较08年只增长了7.24%，但总资产增长了23.75%，导致09年的整体营运能力较08年下降。但2010年企业大幅提高了销售收入，各项目的周转率均提高，营运能力较强。（三）盈利能力分析盈利能力潍柴动力（玉柴机器）2010年2009年2008年毛利率（%）24.61（24.73）24.37（19.32）20.22（19.69）营业成本率（%）75.39（75.27）75.63（80.68）79.78（80.31）营业利润率（%）14.61（12.03）12.75（6.48）7.93（5.92）息税前利润率（%）15（10.89）13.59（7.34）9.14（4.63）销售净利率（%）12.64（6.89）11.11（4.77）7.28（2.31）资产净利率（%）15.34（6.88）10.9（4.72）8.24（2.41）权益净利率（%）34.23（21.92）25.21（15.52）21.29（6.97）资产现金回报率（%）16.68（9.02）6.74（29.83）6.41（6.99）销售现金回报率（%）13.75（9.04）6.87（30.13）5.66（6.70）随着金融危机影响逐渐减小，潍柴动力盈利能力逐渐恢复正常并稳步上升。A毛利率分析：近三年毛利率有所提升，说明企业致力于改善产品，降低成本，营业成本率下降。与玉柴机器相比，潍柴动力的成本控制得更好。B营业利润率分析：由2008年7.93%上升到2010年14.61%，上升将近一倍，说明