长安汽车财务报表分析.doc

西南财经大学天府学院2010-2011-2 学期资本运作课期末学业论文论文题目： 长安汽车财务报表分析 学生姓名： 专 业： 财务管理 学 号 2011年6月25西南财经大学天府学院论文原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文引起的法律结果完全由本人承担。本论文成果归西南财经大学天府学院所有。特此声明。论文作者签名：作者专业：作者学号：2011年6月25日 摘要分析一家上市公司的财务报表首先要了解上市公司财务报表的概述，其次需要了解这家上市的基本概况,最后对上市公司进行财务分析。财务分析指标是以简明的形式，以数据为语言，来传达，财务信息并说明财务活动情况和结果。财务分析指标一般针对财务报表数据通过所学知识作专业的分析。财务报表的分析包含内容广泛，我并一一作详细的解说，只是针对一些特别的点作简单说明。例如对资产负债表的分析以及对企业资本结构，资本成本，和税负情况的了解。关键词：财务报表分析 资本结构 资本成本Analysis of a public company financial statement must first understand the listed of company financial statement overview, secondly, understand the basic situation of the company, the final, analysis the financial statement. Financial analysis index is concise form, in order to data for language, to convey financial information and explain the financial activities and results. Financial analysis index for data through the general financial statements for the analysis of the professional knowledge. The analysis of the financial statements containing contents, I be detailed and take the explanation, only for some special point for simple explanation. For example in the balance sheet and the analysis of enterprise capital structure, cost of capital, and tax burden understanding of the situation.Key words: Financial analysis index, Capital structure, Capital cost.目 录 一、上市公司财务报表概述5（一）、上市公司财务报表的使用者及其信息需求5（二）、上市公司财务报表的基本构成5（三）、财务报表分析和证券市场效率6（四）、财务报表编制的基本假设6（五）、财务报表编制的一般原则6二、长安汽车公司概况7（一）、长安汽车成长历史背景71、 第一阶段72、 第二阶段83、 第三阶段84、 第四阶段9三 、资产负债表分析10（一）、负债的会计政策10（二）、资产负债率的变化趋势10（三）、产权比率的变化趋势12四 、投资报酬率之总资产收益率13五 、资本成本、资本结构和税收13（一）、资本成本的定义14（二）、对资本成本的理解141、资本结构的含义152、资本结构的四种理论15（三）、最佳资本结构16附录参考文献19一、上市公司财务报表概述（一）、上市公司财务报表的使用者及其信息需求上市公司财务报表的使用者主要有：上市公司的股东（包括机构投资者和个人投资者），上市公司贷款人（如银行），商品或劳务供应商，公司管理层，公司的顾客，公司的雇员，政府管理部门如税务局、工商局和证监回，公众和竞争 对手等。不用的财务报表使用者与企业经济关系的程度不同，他们对公司财务信息的需求也就不同。例如：股东作为公司的直接投资者，为了做出是否投资或继续保留在该企业的投资的决策，不仅要估计企业未来的收益与风险水平，而且还要关心公司的股票的市场价值。公司短期贷款人关心的是公司的资产流动性，公司长期贷款人关系的是公司的长期偿债能力。公司商品与劳务的供应商同公司的贷款人一样。公司的管理层作为受股东委托，对股东投入资本的保值和增值负有责任，他们需要对公司的财务状况有一个全面而详细的了解。公司的顾客关心的是企业长期前景及有助于对此进行估计的公司资源投入分布和财务指标。（二）、上市公司财务报表的基本构成上市公司财务报表有基本报表、附表、附注及财务情况说明书等构成的统一体，其基本报表有：资产负债表、利润表、现金流量表。不同报表所表达的涵义不同，资产负债表反映企业在某一特定日期所拥有的经济资源及其来源的报表；利润表反映公司某一会计期间财务成果的报表；现金流量表是反映企业在一定会计期间经营活动、投资活动和筹资活动引起的现金流入与现金流出情况的报表。关于附表，报表附注，及财务情况说明书三者主要是指对基本报从不同角度作相关的补充。（三）、 财务报表分析和证券市场效率股市的效率是股票的价格是否反映了与该股票有关的所有公开信息，一般将股市的效率划分为三种形态：弱势有效市场、半强势有效市场、强势有效市场。由于市场上存在太多的不确定性，以及我们对市场内在机制的认知仍不完全，因此很难科学地对某个特定的市场的效率进行检验。巴菲特先生说：“市场通常是有效率的，但并不是总是有效率的。”就财务报表而言，他认为分析者的能力是有差异的，不同的人对同一财务报表会得出不同的见解，超越他人的分析能力便可获得超越他人的股票投资业绩。（四）、 财务报表编制的基本假设企业的会计部门从事财务会计活动，编制财务报表，要遵循一定的原则。而会计原则是建立在一些基本的会计假设基础之上的。而会计假设是指会计机构和会计人员对那些未经确认或无法正确论证的经济业务或会计事项，根据客观的正常情况或变化趋势所做出的合乎情理的判断。国际公认的四个基本会计假设，即会计主体假设、持续经营假设、会计分期假设和货币计量假设，在国内被称为“会计核算的基本前提”。（五）、财务报表编制的一般原则会计原则是从会计实践中逐渐发展起来的，被公认为公正、合适和有用的系统化得惯例，是会计人员据以辨认、计量和记录经济业务、提供财务报告指南。我国的企业会计准则中对企业会计以及报表编制应遵循的基本会计原则有：客观性原则、实质高于形式原则、相关性原则、明晰性原则、权责发生制原则、配比原则、谨慎性原则、历史成本原则、划分收益支出与资本性支出、重要性原则。二 、长安汽车公司概况（一）、长安汽车成长历史背景长安汽车（集团）有限责任公司（简称长安汽车集团）诞生于洋务运动，其前身是成立于1862年的上海洋炮局，创办人为李鸿章，至今已经走过了144年的风雨历程。 长安汽车集团与汽车制造业有着不解之缘。早在1957年，长安汽车集团就自主生产出了我国第一辆军用吉普车样车，并命名为“长江牌”46型吉普车。1983年，长安汽车集团自主开发生产的“长安牌”微型汽车诞生。1984年，长安汽车集团又开发出了我国第一台“江陵牌”发动机。从此，长安汽车集团走上了汽车自主创新之路，企业在自主创新的推动下实现了快速发展。长安汽车集团的汽车自主创新经历了下述四个发展阶段。1、第一阶段（1981年1994年）在此阶段，长安汽车集团确立了自主创新的汽车产业发展模式，通过技术引进，成功实现了产品结构转型，由以军品为主、民品为辅转变为军品与民品并重，实现了二次创业，并为汽车产业的后续发展奠定了人才、资金和技术基础。在国家的大力支持下，长安汽车集团在技术引进的基础上，利用有限的资金，充分发挥员工的聪明才智，逐步实现了整车、发动机生产线的规划布置、工艺设备改造和技术改进；实现了SC7130，7100新型轿车等整车新品的国产化转化及JL368Q电喷汽油机试制鉴定和小批量装车；完成了SC6331面包车改进后的小批量生产和四缸发动机JL462Q汽油机的鉴定；实现了JL462Q2、JL465Q1系列汽油机的国产化验证和批量生产。2、第二阶段（19952000年）在此阶段，长安汽车集团对引进技术进行消化吸收和二次创新，自主创新的模式已现雏形。长安汽车集团认为自主创新是企业培育核心竞争力的最终途径，应重视并逐步培育自主创新能力。长安汽车集团通过对新技术的消化吸收和二次创新，实现了技术与产品的新突破，形成了新的利润增长点。3、第三阶段（20012005年）在此阶段，长安汽车集团确定了“以我为主、联合开发”的新思路，自主创新步入了发展的快车道。在逐步发展壮大的过程中，长安汽车集团深刻认识到，合资合作不等同于技术开发，中外联合开发是解决技术来源问题、支撑企业健康持续发展的重要手段。通过在联合开发中的全过程参与，能够 “得一个产品，建一套流程、培养一批人才”，为培育自主开发能力奠定准备。在“以我为主、联合开发”的新思路指引下，长安汽车集团获得了拥有自主知识产权和自主品牌的产品平台，建立了具有长安特色并适应长安发展的产品研发流程，培养了产品研发队伍，在推进自主创新方面取得了可喜的成绩：是建立了国际化的汽车自主开发体系；是建立了贯通欧亚大陆的全球数字设计协同网络；是推出了一系列拥有自主知识产权的车型；创造了中国自主品牌汽车第一次批量出口欧洲的记录；是在国内率先开展了混合动力车的研发。2005年，长安汽车集团实现销售收入340亿元，利润6.3亿元，利税总额30.5亿元，长安品牌的价值达到106.97亿元，汽车产销量列中国微车行业第一，居中国汽车行业第四，国内市场占有率达10.96%，已经成为中国汽车工业的生力军。4、第四阶段（2006年以来）2006年以来，长安汽车集团开始实施“以我为主、自主开发”的自主创新战略，自主创新迈入了新的发展阶段。经过前三个阶段的渐进式发展，长安汽车集团从最初单纯的技术引进开始，不断发展壮大，目前已经成为我国拥有较强的国际化汽车自主开发体系的重要汽车生产基地，这为长安汽车集团实施“以我为主、自主开发”的自主创新战略奠定了坚实的基础。按照长安汽车集团的发展规划，“十一五”期间，长安汽车集团将坚持走以我为主、自主创新之路，理性协调发展实现“以微为本、以轿为主、发展商用、进军服务”、“四年翻番跨百万，六年收入过千亿”的发展思路和目标。预计到2010年，销售收入将达到980亿元以上，其中汽车产业收入达到900亿元以上，年均增长率将达到15%。三 、资产负债表分析（一）、负债的会计政策因产品质量保证、对外提供担保、未决诉讼等事项形成的某些现时义务，且该义务的履行很可能会导致经济利益的流出，在该支出金额能够可靠计量时，确认为预计负债。预计负债按照以前年度的相关经验以最佳估计金额入账。（2004-2006） 当与或有事项相关的义务同时符合以下条件，本集团将其确认为预计负债：1) 、该义务是本集团承担的现时义务；2)、 该义务的履行很可能导致经济利益流出本集团；3) 、该义务的金额能够可靠地计量。预计负债按照履行相关现时义务所需支出的最佳估计数进行初始计量，并综合考虑与或有事项有关的风险、不确定性和货币时间价值等因素。每个资产负债表日对预计负债的账面价值进行复核。有确凿证据表明该账面价值不能反映当前最佳估计数的，按照当前最佳估计数对该账面价值进行调整。（2007-2009）（二）、资产负债率的变化趋势计算公式为： 资产负债率=负债总额/资产总额100%负债总额资产总额资产负债率20046,574,934,67914,692,056,82044.75%200510,261,625,19818,651,497,62955.01%20067,329,052,30914,458,964,64650.69%20076,665,201,783.2914,352,917,72346.44%20087,659,203,232.3215,367,824,84549.84%200915,576,862,746.4624,471,416,86263.65%由图表可知：一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。 1、从债权人的角度看，资产负债率越低越好。资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。 2、从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平。站在股东的立场上，可以得出结论：在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。 3、从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。04年到08年该公司的资产负债率都保持在40-60%之间，09年略有所增加。（三）、产权比率的变化趋势 负债总额所有者权益总额产权比率20046,574,934,6796,977,454,70794.23%200510,261,625,1986,731,716,798152.44%20067,329,052,3097,129,912,338102.79%20076,665,201,783.297,687,715,939.6086.70%20087,659,203,232.327,708,621,612.2299.36%200915,576,862,746.468,894,554,115.43175.13%由图表可知：、因为：产权比率负债总额/所有者权益总额100，是为了评估资金结构合理性的一种指标，在资金清算时能反映股东权益对债权人的保障制度。、产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构;产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。05年和09年是产权比率高，是因为该企业的负债额增加， 06、07、08年的负债又有所下降，因而产权比率降低。四、投资报酬率之总资产收益率净利润平均资产总额总资产收益率20041,317,299,6751280006253410.29%2005236,750,289166717772251.42%2006473,941,499165552311382.86%2007633,972,779.59144059411854.40%200817,931,061.91148603712840.12%20091,085,756,980.65199196208535.45%总资产收益率的变化趋势计算公式：总资产收益率=（净利润平均资产总额）100% 平均资产总额=（期初资产总额期末资产总额）/2由表可知：总资产收益率也叫做总资产报酬率，反映企业利用全部经济资源的获利能力。总资产收益率越高，则企业的获利能力越强。五、 资本成本、资本结构和税收（一）、资本成本的定义1、资本成本是一种机会成本，指公司可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率。也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。2、在数量上资本成本等于各项资本来源的资本成本的加权平均数。（二）、对资本成本的理解资本成本是一种机会成本，也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率，资本成本=投资者要求的收益率=无风险收益率风险收益率，无风险报酬率=纯利率通货膨胀补偿率，通货膨胀会影响无风险利率，进一步影响资本成本，如果证券的流动性不好，流动性风险会加大，投资者要求的收益率就会提高，因此，证券的流动性影响资本成本。在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要因素有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。总体经济环境的影响反映在无风险报酬率上，无风险报酬率降低，则投资者要求的收益率就会相应降低，从而降低企业的资本成本；企业内部的经营和融资状况是指经营风险和财务风险的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，会降低经营风险，在其他条件相同的情况下，经营风险降低投资者会有较低的收益率要求，所以会降低企业的资本成本；改善股票的市场流动性，投资者想买进或卖出证券相对容易，流动性风险减小，要求的收益率会降低，所以会降低企业的资本成本。如果超过一定程度地利用财务杠杆，会加大财务风险，从而使得投资者要求的收益率提高，此时会导致加权平均资本成本上升。1、资本结构的含义资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系，具体是指长期债务（有息）资本和权益资本的比例关系。短期资金不列入资本结构管理范围，而是列入营运资金管理，理由是：短期资金需要量经常变化；在整个资金总量中短期资金所占比重不稳定。资产=负债+所有者权益2、资本结构的四种理论主要理论主要观点净收益理论负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价值越大。营业收益理论无论负债程度如何，加权平均资本成本不变，企业价值也不变。传统理论超过一定程度地利用财务杠杆，企业价值就会降低。加权平均资本成本的最低点，企业价值最大，此时的负债比率为最优资本结构。权衡理论当边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大。（三）、最佳资本结构公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。同时，在公司总价值最大的资本结构下公司的资本成本也一定是最低的。1、企业价值计算公司的市场总价值V等于股票的总价值S加上债券的价值B，即：V=S+B假设债券的市场价值等于它的面值。假设净投资为零，净利润全部作为股利发放，股票的市场价值则可通过下式计算：S=(EBIT-1)(1-T)/KS权益资本成本可以采用资本资产定价模型确定。2、加权平均资本成本的计算加权平均资本成本=税前债务资本成本*（1-税率）*债务资本比重+权益资本成本*权益资本比重杠杆系数=经营杠杆系数，财务杠杆系数，总杠杆系数经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售量变动率财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率总杠杆系数