浅谈中小企业融资方式比较与选择【毕业论文】【整理版】.doc

本科毕业论文 20 届 浅谈中小企业融资方式比较与选择 摘要 中小企业是我国经济发展的一股重要力量 而资金却是中小企业的血脉 只有资金正常 流动才能满足企业的经营需要 中小企业才能发挥其应有的作用和功能 本文就是通过中小企业融 资的特点和现状 分析中小企业融资在融资方式上存在的问题 指出企业在各个时期所应选择的融 资方式 最后提出对策建议 关键字 中小企业 融资方式 比较 选择 Talking about how the SME financing methods to select Abstract Our economic development of smes is an important force and funds are the medium sized and blood only the normal flow of funds to meet the needs of enterprises and smes will play the role and functions this article is small and medium enterprises financing analysis and the sme financing mode in the financing problem that the enterprises in different periods of financing should choose the proposal put forward and countermeasures Key words Small and medium enterprises Financing methods Compare Select 目 录 一 中小企业融资的方式和现状一 中小企业融资的方式和现状 1 1 一 企业融资的概念 1 二 中小企业融资的方式 1 三 中小企业融资的现状 2 二 中小企业融资中存在问题及原因分析二 中小企业融资中存在问题及原因分析 2 2 一 中小企业融资方式存在的问题 2 二 中小企业融资方式问题产生的原因分析 3 三 中小企业融资方式比较与选择分析三 中小企业融资方式比较与选择分析 4 4 一 国外企业融资方式对我国中小企业融资方式的启示 4 二 中小企业融资方式选择时应遵循的原则 5 三 中小企业融资方式比较与选择 5 四 完善中小企业融资方式的措施四 完善中小企业融资方式的措施 7 7 一 企业自身加快发展 增强其内在融资能力 7 二 逐步完善融资服务体系 营造良好的融资环境 7 三 政府完善政策法规 加大对中小企业融资的扶持力度 8 注释注释 8 8 参考文献参考文献 8 8 致谢致谢 错误 未定义书签 1 中小企业是我国经济的一大特色 是经济发展的一股重要力量 它们的发展对我国经济起着举 足轻重的作用 但是中小企业由于自身规模小 资产少 金融政策方面又还没有形成完整的扶持中 小企业发展的政策体系 所以中小企业融资难的问题是普遍存在的 甚至成了制约中小企业发展的 瓶颈 为了让中小企业能够健康稳定的成长 必须解决好融资问题 因为资金是企业的血液 只有获得稳定的资金来源保证资金正常流动 满足企业经营的需要 企业才能得到生存并持续发展 在筹集资金的过程中 企业考虑的一个重要问题就是融资方式的选择 大量数据表明 企业选择不 同的方式进行融资所形成的资本结构对企业的经营业绩 市场价值 企业稳定性等具有直接而重大 的影响 本文从中小企业融资的现状 中小企业融资方式的比较与选择 完善中小企业融资方式的 对策等方面进行阐述论证 一 中小企业融资的方式和现状一 中小企业融资的方式和现状 一 企业融资的概念 一 企业融资的概念 从广义上讲 融资也叫金融 就是货币资金的融通 当事人通过采用各种方式到金融市场上筹 措或贷放资金的行为 从狭义上讲 融资是公司根据自身的生产经营状况 资金拥有的状况 以及 公司未来经营发展的需要 通过科学的预测和决策 采用一定的方式 从一定的渠道向公司的投资 者和债权人去筹集资金 组织资金的供应 以保证公司正常生产经营管理活动需要的理财行为 企业在融资过程中应该遵循规模适度 结构合理 期限适宜 把握最佳融资时机等一定的原则 同 时通过一定的渠道和一定的方式进行 二 中小企业融资的方式 二 中小企业融资的方式 目前 中小企业的融资方式主要包括内部融资和外部融资 1 内部融资 内部融资就是从企业内部来取得生产经营所需要的资金 主要包括企业的留存 收益资金和沉淀资金 留存收益资金就是指企业的盈余 即企业在创造的利润中除去所需要支付的各种报酬外 企业 自行留下的剩余利润 沉淀资金是指企业计提的折旧在固定资产更新期限到来之前处于闲置的资金 企业利用沉淀资金可以获得长期稳定的资金来源 内部融资的优势主要体现在可以避免和外部投 资者进行协商时所产生的交易费用 减少债务资本 降低财务风险 是企业融资方式中成本最低的 一种 从目前中小企业内部融资的情况来看 在创业阶段中小企业基本上是以内部融资作为主要的资 金来源 但是由于企业盈利能力的下降 个别中小企业自我积累的状况不佳 2 外部融资 外部融资就是指企业从企业自身以外的地方筹集资金 主要通过金融市场来实 现融资 主要有直接融资和间接融资两种形式 直接融资就是没有金融机构作为中介的融资方式 企业与资金供给者通过股票 债券等金融工 具直接进行融通资金 也称为股权融资 这种融资方式的成本较低而投资收益较高 而且资金供求 双方联系比较紧密 有利于资金快速合理的配置和使用效率的提高 股权融资是指企业的股东通过 2 让出部分企业所有权引进新的股东以使企业增资的一种融资方式 主要包括私募 国内上市 海外 上市等 企业对股权融资所获得的资金不需要还本付息 但是新股东也要同样分享企业的赢利和增 长 所以股权融资要求企业具有良好的经营业绩和发展前景 间接融资 即企业通过银行等金融机构的贷款等债权行为进行融资 也称为债权融资 目前 中小企业间接融资在各融资方式中所占的比较较大 但是间接融资过于向银行贷款集中 债权融资 主要包括银行贷款 发行债券 短期融资券等 银行贷款是中小企业使用频率较高的一种融资方式 按资金性质 一般分为流动资金贷款 固定资金贷款和专项贷款三类 流动资金贷款作为一种高效 实用的融资方式 主要是为满足企业在生产经营中为保障生产经营活动正常进行的比较短期的资金 需求 因手续简单 周转性高而深受中小企业欢迎 三 中小企业融资的现状 三 中小企业融资的现状 1 银行贷款是企业资金来源的主要部分 资金是企业的血液 是企业经济活动的第一推动力 中小企业迫切需要资金 但中小企业融资 难的问题是有目共睹的 融资渠道与融资方式极其有限 因此银行借款成了中小企业融资中不可缺 少的主要渠道 据相关数据显示 2008 年我国金融机构资金应用总计448万亿元 但是各项贷款总 计高达254万亿元 占资金运用总和的56 79 其中居民贷款达48万亿元 非金融性公司及其他部 门贷款为205万亿元 由此来看 银行贷款方式在间接融资中占有相当大的比重 2 在直接融资中 企业股权融资偏好于债券融资 我国中小企业融资结构在直接融资中 企业比较偏好于股权融资而不是债券融资的方式 对于 企业的这种偏好 我们可以从两方面进行分析 一方面 债券市场不够发达 债券融资工具单一 而且企业审批发债的程序比较复杂 条件比较严格 所以企业债券的管理体制约束了债券的发行 但另一方面 股权融资的成本比较低 使得企业更偏向于不需要还本付息的股权融资而忽视了债券 融资 3 金融机构对中小企业的服务不够健全 中小企业的发展离不开金融机构的支持 但是从总体上来说 我国金融机构的势力较弱 服务 上存在滞后性 目前 银行对中小企业的服务还主要停留在存款 贷款 结算等传统服务项目上 在一些金融信贷创新产品上 对中小企业的宣传和推广力度明显不够 使大多数的中小企业很难从 中获益 二 中小企业融资中存在问题及原因分析二 中小企业融资中存在问题及原因分析 一 中小企业融资方式存在的问题 一 中小企业融资方式存在的问题 随着市场体制的不断完善和各种金融工具的不断发展 我国企业的融资方式逐渐向多元化完善 但是 由于市场竞争结构 企业发展的成熟度 金融监管的力度等原因 我国中小企业在自主融资 方式多元化的道路上前进的比较困难 甚至在不同融资方式的选择上存在低效率的问题 主要表现 在以下几个方面 3 1 中小企业对内部融资比较依赖 融资方式较为单一 内部融资的资金来源于企业内部的自由资金 没有还本付息的压力 也不会增加财务风险 是 筹资的首选方式 但是许多企业过度依赖内部融资 不考虑企业的资金要求和发展要求 这样反而 使企业的周转资金不够充裕 企业规模得不到发展 在一定程度上限制了企业的发展 2 在外部融资中 直接融资还处在初级发展阶段 目前 通过银行贷款等间接融资方式仍是中小企业主要的外部融资方式 而直接融资还处于初 级的发展阶段 这是由于我国资本市场现在还处于初步发展阶段 直接融资方式对企业的融资成本 比较高 所以大多数中小企业更愿意通过间接融资进行筹资 3 外部股权融资偏好现象 许多企业一直认为股权融资可以获得较大的资金 也无须还本付息 而将它视为企业的永久性 资本 但是这种固执的偏好却忽视了股权融资的缺点以及债权融资的优点 这种现象的出现 主要 是由于市场基础不完备 存在股票融资非正常的低成本 从而具有较大的吸引力 另一方面 债券 市场不够发达 创新不足以及社会信用程度较低 债权人很难进入债券市场 二 中小企业融资方式问题产生的原因分析 二 中小企业融资方式问题产生的原因分析 中小企业融资方式存在问题所产生的原因主要从企业内部和外部两方面进行分析 1 内部原因 首先 中小企业一般处于发展阶段 生产规模小 技术设备落后 自有资金有 限 导致能够用于抵押的财产也相对比较少 所以企业能够依靠财产抵押来取得的融资数额就非常 的有限 其次 很多中小企业大多实行家族式继承管理的企业治理模式 制度更新比较滞后 还没 有建立起现代企业制度 导致经营管理和财务管理相对不规范 对资金的筹集和使用没有很好的规 划 此外 中小企业自身的信用度也是值得关注的问题 一方面 中小企业由于内部管理上的不够 规范 导致向外界提供的数据有偏差 使金融机构无法掌握到真实的生产经营状况以及资金的运用 情况 另一方面 个别中小企业存在拖欠 欺诈等信用问题 这些已经在一定程度上影响到了整个 行业的形象 2 外部原因 目前 我国在中小企业法律法规和管理机构上不够健全 对中小企业的发展缺 少完善的法律法规的保障 没有一部统一规范的中小企业法 导致中小企业在法律面前的权利和地 位不平等 政府对中小企业的支持体系也不够健全 重视不够 在金融贷款上 没有专门为中小企 业服务的政策性金融机构 但同时中小企业面对控制较为严格的金融市场又很难进入 另外在财政 税收上 中小企业收到的财政补贴较少又同时面临较严重的赋税 导致净利润减少 内部融资较为 困难 其次 由于担保业在我国发展时间较短 中小企业担保制度不完善 担保机构规模小 操作 不规范 甚至还有很多企业不知道中小企业信用担保机构为何物 导致担保机构没有发挥应有的作 用 我国担保体系主要存在的不足 一是登记不到位 有些部门配合支持还不到位 不承认担保 公司的抵押权人合法地位 追偿无保障 二是规模偏小 专业人才缺乏 运作不规范 自身风险控 制不严 三是银行与担保机构的合作还不够紧密 风险分担机制未形成 另外 还存在着金融机构 与中小企业间的信息不对称 一方面中小企业由于产权关系模糊 财务制度不健全 经营透明度低 很难向外界提供有效的财务报表 另一方面 金融机构很难全面而准确的了解中小企业的经营状况 4 长期的信用合作关系难以建立 导致金融机构无法向企业提高融资服务 三 中小企业融资方式比较与选择分析三 中小企业融资方式比较与选择分析 中小企业在比较和选择融资方式时 要充分考虑企业自身所处的发展阶段 战略定位 承受能 力等等 再结合不同融资方式的特征 选择最适合本企业发展的融资方式 具体而言 企业发展一 般要经历四个阶段 分别是初创期 成长期 成熟期和衰退期 在每个时期选择怎样的融资方式或 怎样的融资组合是至关重要的问题 在一定程度上也会直接影响企业的经营水平和长期发展 一 国外企业融资方式对我国中小企业融资方式的启示 一 国外企业融资方式对我国中小企业融资方式的启示 1 国外融资方式 由于历史文化 社会制度等因素的不同 各个国家市场化程度不同 企业融资的模式也是不同 的 从发达国家的融资的情况来看 目前发达国家企业的融资方式主要有两大模式 一是英美国家 为代表的以证券融资为主的方式 二是日德为代表的以银行贷款为主的方式 1 以证券融资为主的英美模式 由于英国 美国等资本主义国家资本市场十分发达 企业行为完全是市场行为 因此 企业所 需的资金主要通过直接融资来获得 也就是不经过金融中介而由资金的供求双方直接进行融资活动 比如在美国 企业主要通过发行股票和债券的方式从资本市场上来获得长期资本 所以 在这种融 资方式下的企业与银行的关系不密切 自然对企业经营者的约束主要来自于证券市场的兼并机制而 非银行 2 以银行融资为主的日德模式 在企业自我积累能力偏低 证券市场又不很发达的情况下 企业容易形成以依靠银行为主的融 资模式 在这一模式下 资金的供求双方通过银行这一金融中介联系在了一起 也就是企业通过间 接融资进行资金的筹集 在这种情况下 银行对企业 特别是对企业的财务状况有了比较深刻的了 解 其起到的监督与控制作用也比较有效 但是随着资本主义国家特别是日本经济的高速增长 股票市场不断发展 日本的融资模式从以 银行融资为主向内部融资 证券融资的多方式转变 2 发达国家融资方式对中国企业融资方式选择的启示 在充分认识到我国还处于社会主义初级阶段和市场化改革初期 证券市场发展也不太发达这些 国情的基础上 我们也要看到国际融资模式对我国企业融资方式选择的启示作用 我认为 在企业 的初级发展阶段 我们可以采取以银行融资为主的融资方式 在一定程度上参照日德模式 但必须 依据我国实际情况进行制度创新 也就是在大力实施银行商业化 股份化等措施的情况下 不断发 展非银行进入机构 进一步规范和完善证券市场 商业银行在利益最大化为目标的基础上 不断完 善信贷管理制度 政府建立并完善相应的法规 对建立健全金融市场给予最大的支持 让民间资本 能够自由并且平等的进入融资领域 但是必须避免政府过度干预或者过度保护的现象 积极开放资 本市场 建立并完善企业债券市场及衍生工具市场 在这个基础上 随着市场经济体制的不断完善 5 和成熟 我国企业的融资方式也在不断向自行发展 平行定位的多元化融资方式转变 一方面我国 商业银行风险意识不断增强 走综合化经营道路 竞争能力加强 银行融资比例有所提高 另一方 面 发达的生产要素市场和完善的信用体制正不断完善 证券市场发展加快 证券融资的比重大幅 提高 二 中小企业融资方式选择时应遵循的原则 二 中小企业融资方式选择时应遵循的原则 任何企业都会面临融资方式的选择问题 但是 在选择过程中 每个企业要根据实际情况 遵 循一定原则选择合理的融资方式 1 规模适度原则 确定企业实际需要的融资规模 是企业融资中比较重要的一个步骤 筹资不足 会影响到企业 资金的运营和经营业务的正常开展 违背了企业融资的初衷 相反 筹资过多则会造成资金闲置的 浪费 增加企业的经营成本 降低企业收益率 所以 企业要根据实际需求确定融资的规模 2 期限适宜原则 企业融资按照期限来分 可以分为短期融资和长期融资 中小企业在融资期限的选择上 主要 根据企业融资的成本和用途等因素 例如 用于购置固定资产或进行长期投资的融资资金 要求资 金数额大 使用时间长 就需要选择长期融资 如长期贷款 股票上市 内部积累等 反之 就需 要用到短期融资 如短期贷款 商业信用等 3 具体情况具体分析原则 任何企业都会面临融资方式选择的问题 但是每个企业都有各自的财务状况 资产结构特点和 行业特点等 应根据自己的实际情况选择合适的融资方式 从财务结构来看 当一个企业自身的负 债率已经比较高的时候 就要考虑减少债权融资 增加股权融资的比重 反之 就应考虑适当增加 债权融资的比重 从企业收益率来看 效益好 发展前景好的企业可以选择债务融资方式 但是效 益状况不佳的企业 则该考虑选择权益融资方式 尽可能的减少企业财务压力 另外 企业在选择 融资方式时还应考虑自身所处的经济环境 预期利率走高时 选择债券融资方式 避开利率风险 反之 则可以选择银行的中长期贷款融资 即通过对经济的分析选择合适的融资方式 三 中小企业融资方式比较与选择 三 中小企业融资方式比较与选择 在分析英美 日德两种不同的融资方式选择时 我们可以看到以债券融资和银行融资为主的两 种融资方式的利弊和适应阶段等 但实际运用到我国企业融资方式的选择上 还是需要根据不同发 展阶段的不同特征作出不同的选择 1 初创期中小企业的融资方式 对于初创期的中小企业 企业刚刚诞生 规模小 所占市场份额小 业绩不稳定 经营风险比 较高 很难取得银行的贷款 也不满足发行公开股票并上市融资的条件 完全存在投资失败的可能 性 所以在融资规划上 要以谨慎态度为主 时刻关注经营风险 降低财务风险 确保企业的生存 和未来发展的情况 所以初创期中小企业一般不适宜采用负债融资 而是应该在充分确保企业生存 状况良好 尽量降低财务风险的基础上 一方面利用已有的社会扶持体系 获得税收减免 财政补 贴等政府的资助 另一方面 选择风险投资基金作为主要的融资方式 风险投资基金也就是创业基 6 金 是一种比较新颖的投资机构 它主要通过一定的方式吸收个人和机构的资金 然后再投向那些 不具备上市资格的中小企业 而中小企业以此方法进行融资时 不需要资产抵押担保 手续相当简 单 是初创时期较为理想的融资方式 2 成长期中小企业的融资方式 对于成长期的中小企业 企业开始进入由小变大 由弱变强的发展时期 经过初创阶段发展 企业已具有一定的规模 市场份额也不断扩大 自然也需要巨大的资金量的支持 只有打通融资渠 道 获得稳定的资金支持 才能具备持续发展的基础 当然 从另一方面来说 由于企业已经打开 市场空间 拥有了一定的资金规模 所以融资能力也相对比较成熟了 因此 成长期的中小企业应 不断拓宽融资渠道 选择新的融资对象 一方面 从银行等金融机构取得贷款 另一方面 通过发 行债券和股票进行融资 特别是那些治理结构相对规范的企业 可以选择在创业板上市 这样发行 股票进行融资不仅可以筹集到所需的长期且稳定的资金 避免债务融资所带来的财务风险 还可以 使增加企业的知名度 提高企业整体的竞争能力 3 成熟期中小企业的融资方式 企业坚持度过了成长期进入成熟期后 抗风险能力较强 发展稳定 不仅积累了丰富的资金来 支持内部融资 而且也具备了相当的信用度来获得银行等金融机构所提供的企业贷款 甚至可以获 得优惠的贷款利率和条件 融资成本降低 融资也变得相对简单容易 可以进行低成本债券融资和 股权融资相结合的融资方式 尽管成熟期的中小企业已经具备了负债融资能力 但不是负债比率越高越好 也要适当的控制 风险 避免破产 成熟期企业主要考虑的问题不是如何生存 而是如何延长成熟期 因此 企业在 融资过程中要充分考虑融资结构及其所带来的企业治理问题 全面考虑各种因素 使融资结构符合 企业整体发展的战略 提高融资效率 4 衰退期中小企业的融资方式 进入衰退期后 企业产品无法满足日益发展的市场需求逐渐被其它产品替代 市场萎缩 利润 率开始下降 现金流入明显减少 因此 这个时期的企业切不可盲目的融资 此时大规模的融资只 会使资金链断裂 使企业面临破产的风险 这时企业可以依靠内部资金积累 寻找新的利润增长点 努力争取企业二次创业期的早日到来 综上所述 企业如何选择和制定融资策略 主要根据企业不同成长阶段的状态和需求来决定 初创期的企业 风险投资进入的可能性还是非常大的 企业主要选择股权融资的方式来筹集资金 当企业成长到比较成熟的时候 要朝着多元化的融资方式发展 成长期中小企业可以选择股权 债 权相结合的融资方式 而成熟期中小企业则可以选择债权融资方式 到了衰退期 企业则要以稳为 主 主要依靠内部融资 总之 随着市场的不断开放和成熟 中小企业要不断加强公司治理 使我 国企业融资方式走向多元化发展的道路 企业各发展阶段的融资方式选择如下图 7 成长期 成熟期 初创期 衰退期 股 权 股权 债权 债 权 内部融资 融 资 融资 融 资 为主 图 1 企业个发展阶段的融资方式选择 四 完善中小企业融资方式的措施四 完善中小企业融资方式的措施 关于中小企业融资方式的选择 关键在于合理处理好内部融资和外部融资的关系 从而使得企 业用最低的资本成本获得最大的企业价值 一 企业自身加快发展 增强其内在融资能力 一 企业自身加快发展 增强其内在融资能力 解决中小企业的融资问题 归根结底还在于企业的自身 没有企业的可持续发展 融资难问题 还是存在的 况且内部融资的成本远远低于外部融资 是企业的主要融资方式 也是其他融资方式 的基础 所以应大力发展内部融资 在西方发达国家 金融市场经过长期的演变和发展已经形成了 比较完善的公司制度 同时根据成本的高低顺序 已经形成了内部融资 债权融资 股权融资序列 的融资方式选择 但在我国 股权融资的偏好却异常强烈 所以要想提高内部融资的效率 不仅需 要扩大企业的利润水平 更重要的是提高企业对资金的使用效率 内部融资方式的提高不仅反应了 企业的整体实力 同时也为其他融资方式提供了强有力的保障 1 树立良好的企业形象 努力提高自身的整体素质 只有树立了良好的企业形象 才能使企业与金融机构保持良好的 长久的合作关系 因此 中 小企业在每一次与金融机构进行合作的过程中都要注意诚实守信 提高自身的信用度 同时坚持融 资规模适度原则 融资期限适宜原则 资本结构合理原则等 另外 通过媒体等舆论的宣传 使银 行加深对企业的了解 消除贷款风险的疑虑 从而建立稳定 良好且长久的银企关系 2 建立现代企业制度 提高融资决策的科学性 家族式管理模式存在很大的弊端 所以必须推进中小企业的改革 实行民主化管理 进行所有 权结构的调整 引进优秀人才 提高企业的管理水平 建立现代企业制度 从而不断积累自身能力 适应市场经济的竞争需要 另外 必须建立一定的财务制度和信用制度 对资金管理建立严格的研 究 评估和决策程序 大胆开拓创新 不断增强融资能力 二 逐步完善融资服务体系 营造良好的融资环境 二 逐步完善融资服务体系 营造良好的融资环境 1 发展地方性金融机构 充分发挥本土优势 实践证明 金融机构比较偏向实力雄厚的大型企业 更愿意为大型企业提供服务 在一些中小 企业密集的地区 建立地方性的专门为中小企业服务的金融机构会因为在地域上与中小企业有直接 8 的关系而在为中小企业提供服务方面拥有信息上的优势 从而有利于提高中小企业的融资质量 另 外 这些金融机构因为具有本土特征可以充分利用本土的社会资金 专门从事对中小企业的融资活 动 进而不断提高服务质量 2 大力发展资本市场 不断扩大债券融资的比重 放宽中小企业进入资本市场的资格审核 加强资本市场的基础设施建设 扩大资本市场容量 让更多的中小企业能够进入资本市场 同时 在企业具有发行债券主体的资格基础上 放松债券发 行管制 扩大企业债券融资的比重 三 政府完善政策法规 加大对中小企业融资的扶持力度 三 政府完善政策法规 加大对中小企业融资的扶持力度 1 规范民间借贷市场 拓宽民间融资渠道 民间借贷的存在说明现有的融资体制很难满足融资者的资金需求 企业只能另辟蹊径寻求资金 市场 所以 政府面对类似的情况不能一律以禁止 应从法律的角度给民间借贷一个合法的生存空 间 通过制定管理办法 建立专门的民间借贷监管机制 在政策上对民间借贷进行引导和扶持 使 民间借贷不断规范 从而维护社会经济和金融的稳定 2 从财政 税收支出等方面建立和完善中小企业扶持体系 我国中小企业的融资问题不仅因为对其不利的融资环境 而且还会受到经济体制所带来的一些 制约因素的影响 所以政府应该通过政策来鼓励和引导中小企业发展融资 为中小企业融资营造良 好的政策环境 对于中小企业来说 融资是谋求发展的重要渠道 但是由于各企业所处的行业 产品特征以及 规模大小等特点的不同 不同的中小企业应根据自己的实际情况选择合适的融资方式 只有企业加 强公司治理 选择合理的融资方式 才能使中小企业获得发展所需的资金 而且能对资本结构做出 调整