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参考教材 荆新等著 财务管理学 财务管理 2 第五章长期筹资方式 3 1 投入资本筹资 筹资主体 国有独资企业 个人独资企业和合伙企业等 投入资本筹资的含义和主体含义 是指非股份制企业以协议等形式吸收国家 其他企业 个人和外商等的直接投入资本 形成企业投入资本的一种形式 4 1 投入资本筹资 投入资本筹资的类型国家直接投资形成国家资本其他企业 事业单位等法人的直接投资形成法人资本本企业内部职工和城乡居民的直接投资形成个人资本外国投资者和港澳台地区投资者的直接投资形成外商资本 5 1 投入资本筹资 投入资本筹资的条件和要求主体条件非国有企业需要要求必须符合企业生产经营和科研开发需要消化要求必须在技术上能够消化 人员操作方面能够适应 6 1 投入资本筹资 投入资本筹资的程序确定投入资本筹集的数量选择投入资本筹集的具体形式签署决定 合同或协议等文件取得资金来源 筹集非现金出资的估价 7 1 投入资本筹资 投入资本筹资的优缺点优点 筹集投入资本属于企业权益资本 与借入资本相比 能提高资信和借款能力 不仅能取得现金还可以取得设备和技术 有利于形成生产能力 财务风险较低 缺点 资本成本较高 产权有时不明晰 不便产权交易 8 2 发行普通股筹资 股票的种类按股东权利和义务普通股优先股按是否记入股东名册记名股票无记名股票按发行时间的先后始发股新股按发行对象和上市地区 A股B股H股N股 股票是股份公司签发的证明股东所持股份的凭证 是为筹措股权资本而发行的有价证券 代表持股人在公司中拥有的所有权 9 股票发行的基本要求根据我国 公司法 证券法 规定 股份公司的资本划分为股份 每股金额相等 公司的股份采取股票的形式 股份的发行 实行公开 公平 公正的原则 必须同股同权 同权同利 同次发行的股票 每股的发行条件和价格应当相同 股票发行价格可以是平价或溢价发行 不准折价发行 必须按照招股说明书所列资金用途使用 2 发行普通股筹资 10 2 发行普通股筹资 股票的发行程序设立发行股票发起人认足股份 交付出资 提出募集股份申请 公告招股说明书 招认股份 缴纳股款 召开创立大会 选举董事会 监事会 办理公司设立登记 交割股票 11 2 发行普通股筹资 股票的发行程序增资发行新股作出发行新股决议 提出发行新股的申请 公告招股说明书 招认股份 缴纳股款 交割股票 改选董事 监事 办理变更登记 12 2 发行普通股筹资 股票的发行方法与推销方式股票发行方法有偿增资 公幕发行 股东优先认股 第三者分摊 股东无偿配股 1 无偿交付是股份公司用资本公积金转赠股本 2 股票派息是股份公司以当年利润分派新股代替多股东支付现金股利 3 股票分割是指将大面额股票分割为若干股小面额股票 有偿无偿并行增股 13 2 发行普通股筹资 股票的发行方法与推销方式股票推销方式自销方式委托承销方式 1 包销 2 代销 14 2 发行普通股筹资 股票发行定价股票发行定价的意义股票发行定价的原则 公司法 规定的原则 1 同次发行的股票 每股发行价格应当相同 2 任何单位或者个人所认购的股份 每股应当支付相同的价格 3 股票发行的价格可以按票面金额 也可超过票面金额 但不得低于票面金额 股票发行定价的方式 1 累积订单方式 2 固定价格方式我国公司的股票发行价格属于股东发行方式 15 2 发行普通股筹资 股票上市股票上市的意义股票上市的条件股票上市的决策 1 公司状况分析 2 上市股票的股利决策 3 股票上市方式的选择股票上市的暂停 恢复与终止 16 2 发行普通股筹资 普通股筹资的优缺点优点 没有固定的股利负担没有固定到期日 无需偿还利用普通股筹资的风险小能增强公司的信誉 缺点 资本成本较高可能分散公司的控制权可能导致股票价格下跌 17 1 发行债券筹资 债券的种类记名债券和无记名债券抵押债券与信用债券固定利率债券与浮动利率债券上市债券与非上市债券 债券是债务人为筹集借入资本而发行的 约定在一定期限内向债权人还本付息的有价债券 18 1 发行债券筹资 发行债券的条件 公司法 规定 发行公司债券必须符合下列条件股份公司的净资产额不低于人民币3000万元 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元 累计债券总额不超过公司净资产德40 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息 筹集的资金投向符合国家产业政策 债券的利率不得超过国务院限定的利率水平 国务院规定的其他条件 19 1 发行债券筹资 发行债券的条件 公司法 还规定 发生下列情形之一的 不得再次发行公债券前一次发行的公司债券尚未募足的 对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付本息的事实 且仍处于继续状态的 20 1 发行债券筹资 债券的发行程序作出发行债券决议 提出发行债券申请 公告债券募集办法 委托证券承销机构发售 交付债券 收缴债券款 登记债券存根簿 21 1 发行债券筹资 债券发行价格的确定 22 1 发行债券筹资 债券发行价格的确定 确定债券发行价格的方法在实务中 公司债券的发行价格通常由三种情况 即等价 溢价 折价 23 1 发行债券筹资 债券的信用评级 债券评级的意义债券的信用等级债券的评级程序债券的评级方法 24 1 发行债券筹资 债券筹资的优缺点 优点 债券成本低可利用财务杠杆保障股东控股权便于调整资本结构缺点 财务风险较高限制条件较多筹资数量有限 25 2 长期借款筹资 长期借款的种类 按提供贷款的机构划分政策性银行贷款商业银行贷款按有无抵押品担保划分抵押贷款信用贷款按贷款的用途划分基本建设贷款 更新改造贷款 科研开发和新产品试制贷款 26 2 长期借款筹资 长期借款的信誉条件 信用额度借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额 周转信用协议一种经常为大公司使用的正式信用额度 补偿性余额是银行要求借款企业将借款的10 20 的平均存款余额留存银行 27 2 长期借款筹资 企业对银行贷款的选择 银行对贷款风险的政策 银行与借款企业的关系 银行对借款企业的咨询与服务 企业对短期贷款银行的选择 28 2 长期借款筹资 长期借款的程序 企业提出申请银行进行审批签订借款合同企业取得借款企业偿还借款 借款合同的内容 29 2 长期借款筹资 长期借款的优缺点 优点 借款筹资速度快借款成本较低借款弹性较大可以发挥财务杠杆作用缺点 筹资风险较高限制条件较多筹资数量有限 30 3 租赁筹资 租赁是出租人以收取租金为条件 在契约或合同规定的期限内 将资产租借给承租人使用的一种经济行为 租赁的种类营运租赁融资租赁营运租赁概念 是由出租人向承租企业提供租赁设备 并提供设备维修保养和人员培训等服务性义务 特点 1 承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产 2 租赁期较短 3 承租人可按规定提前解除租赁合同 对承租人有利 4 出租人提供专门服务 5 租赁期满或合同中止 租赁设备由出租人收回 31 3 租赁筹资 融资租赁概念 是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备 并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务 特点 1 一般由承租企业提出正式申请 由租赁公司融资购买 2 时间较长 3 合同比较稳定 只有双方同意才能解除合同 4 租企业负责日常维修保养和保险 5 租赁期满时 按约定的办法处理设备 融资租赁的具体方式 直接租赁售后租回杠杆租赁 32 3 租赁筹资 融资租赁的程序选择租赁公司办理租赁委托签订购货合同签订租赁合同办理验货 付款与保险支付租金合同期满处理设备 33 3 租赁筹资 租金的确定决定租金的因素 1 租赁设备的购置成本 2 预计租赁设备的残值 3 利息 4 租赁手续费 5 租赁期限 6 租金的支付方式 34 3 租赁筹资 租金的确定确定租金的方法平均分摊法 式中A 每次支付租金C 租赁设备购置成本S 预计残值I 利息F 手续费N 租赁期 等额年金法 35 3 租赁筹资 租赁筹资的优缺点优点 迅速获得所需资产 租赁筹资限制较少 免遭设备陈旧过时的风险 降低不能偿付的风险 税前支付 享受税上的利益 缺点 成本高 有机会损失 36 1 发行优先股筹资 优先股的特征优先分配固定的股利 优先分配公司剩余财产 优先股股东一般无表决权 优先股可由公司赎回 优先股的种类累积优先股和非累积优先股参与优先股和非参与优先股可赎回优先股和不可赎回优先股 37 发行优先股的动机防止公司股权分散化 调剂现金余缺 改善公司资本结构 维持举债能力 1 发行优先股筹资 38 发行优先股的优缺点优点 优先股一般没有固定的到期日 不用偿还本金 股利的支付既固定又有一定的灵活性 保持普通股股东对公司的控制权 从法律上讲 优先股股本属于股权资本 缺点 优先股成本低于普通股成本 但一般高于债券成本 对优先股筹资的制约因素较多 可能形成较重的财务负担 1 发行优先股筹资 39 2 发行可转换证券筹资 可转换证券的种类可转换债券可转换优先股可转换债券的特性具有债务与权益筹资的双重属性 属于混合性筹资 可转换债券的发行条件最近3个会计年度连续盈利 加权平均净资产收益率不低于6 本次发行后 累计债券余额不超过最近一期末净资产额的40 最近3个会计年度实现的年均可分配利润不低于公司债券一年的利息 40 可转换债券的转换可转换债券的转换期限我国最短3年 最长5年 可转换债券的转换价格是指以可转换债券转换为股票的每股价格 2 发行可转换证券筹资 41 可转换债券筹资的优缺点优点 有利于降低资本成本 有利于筹集更多的资本 有利于调整资本结构 有利于避免筹资损失 缺点 转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处 若确需股票筹资 但股价未上升 可转换债券持有人不愿转股时 发行公司将承受偿债压力 若可转换债券转股时股价高于转换价格 则发行遭受筹资损失 回售条款的规定可能使发行公司