证券投资工具概述ppt课件.ppt

第一章证券概述一 证券的概念证券是各类财产所有权或债权凭证的通称 二 证券的特征法律特征书面特征三 证券的四个票面要素持有人 标的物 标的物的价值和持有人的权利四 证券的分类无价证券和有价证券 1 2 证券投资的特点和功能证券投资的概念证券投资的要素 收益 风险和时间证券投资的分类 短期投资和长期投资 直接投资和间接投资 固定收入投资和不定收入投资现代证券投资的特点证券投资机构化证券投资工具多样化证券投资电子化证券投资国际化金融活动证券化证券投资理论不断完善与创新 3 证券投资的功能实现价值增值支撑社会融资化解供求压力 稳定经济运行传递经济信息 4 1 第二章股票 第一节股份有限公司 三类基本的企业组织形式 即独资企业 合伙制企业和公司制企业 以有限责任公司和股份有限公司为主 股份公司的性质和特点股份公司是股份制企业的典型组织形式 是指通过发行股票把分散的资金筹集起来 用以从事工商经营的经济组织 股份有限公司的特点 1 股权的分散化 多元化2 独立法人3 所有权与经营权相分离4 股东承担有限责任 5 5 财务公开6 股票的流通性7 股权的平等性股份有限公司的治理结构 股东大会 董事会 监事会和总经理负责制的领导管理体制 6 股票的概念 是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的身份和权益 并据以获得股息和红利的凭证 第二节股票的概念和特征 7 股票的特征 风险性 收益性 流动性 伸缩性 8 股票投资的收益股息收益 现金股息 股票股息 财产股息 负债股息 建业股息资本利得 差价收入公积金转增收益 公积金转增股本采取送股的形式 9 股票投资的特点高风险 2004年10月 据媒体最新调查 股票投资已经成为中国社会最危险的职业之一 危险程度在十大危险行业中排名第6位 排在战地记者 伐木工 地质探险 煤矿工人等传统危险职业之前风险的来源 上市公司经营业绩 市场带来股价的不确定性风险的分类 1 系统风险 对所有证券的收益率有影响 如利率变动 系统风险不能通过分散投资完全消除 系统性风险包括利率风险 通货膨胀风险 市场风险 政策风险 政治风险 偶然事件风险等 2 非系统风险 只对某一证券或属于某一行业的证券的收益率有影响 如企业发生债务危机 非系统风险可以通过分散投资完全消除 非系统性风险包括信用风险 财务风险 经营风险 道德风险 流动性风险等 10 第三节股票的分类按权利特征分普通股与优先股的区别 11 按是否记载股东姓名分记名股票不记名股票按是否有票面金额分有面额股票无面额股票按是否允许上市交易分流通股票非流通股票按照股票的收益能力划分蓝筹股 成长股 收入股 周期股 防守性股 投机性股 ST股和 ST股 12 13 TextBlocks CausesandEffects ST是英文SpecialTreatment的缩写 意即 特别处理 最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值 上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值 股票报价日涨跌幅限制为5 股票名称改为原股票名前加 ST ST钢管 1 2 3 4 5 ST股票的规则 6 上市公司的中期报告必须经过审计 13 第四节中国股票分类按投资主体分类1 股权分置改革前 1 国有股 国有资产折股 2 法人股 集体资产折股 定向募集 公开募集国有股和法人股暂不允许上市流通 股权分置国有股流通 减持的方式 转让 配售 回购 存量发行 支付对价取得流通权 3 公众股 又称流通股 首次公开发行 IPO 职工股上市 配股上市 转配股上市 增发新股 送股 4 外资股 B股 H股等 14 股权分置改革 中国特色 根源 制度缺陷 同股不同权博弈焦点 流通的价格和补偿代价历史过程 2001 2003年 2006 2012年 关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知 证监会 2005年4月29日 1 非流通股股东向流通股股东支付一定的对价以获得流通权 2 临时股东大会就股权分置改革方案做出决议 必须经参加表决的股东所持表决权的三分之二以上通过 并经参加表决的流通股股东所持表决权的三分之二以上通过 15 3 非流通股取得流通权后的实际流通的三项限制性规定 a 试点公司非流通股股东应当承诺 其持有股份自获得上市流通权之日起 至少在12个月内不上市交易或者转让 b 持有试点公司股份总数5 以上的非流通股股东应当承诺 在前项承诺期期满后 通过证交所挂牌出售股份 出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不超过5 在24个月内不超过10 c 试点公司非流通股股东通过证交所挂牌出售的股份数量 达到该公司股份总数1 的 应当在两个工作日内公告a b c 锁一爬二 4 新老划断 是指对首次公开发行的公司不再区分上市和暂不上市流通的股份 选择适当时机实行 新老划断 对价的类型 现金 股票 存量 增量 权证 其他承诺 16 2 股权分置改革后完成股改股票名称前暂加G 后改为未完成股改加S 1 限售解除前 实际流通A股 原流通股 对价股 限售流通A股 证监会规定 公司承诺 2 限售全部解除后国家 国有法人 境内非国有法人 境内自然人 境外法人 境外自然人 实现同股同权 大小非解禁 17 讨论 股权分置改革对大股东与上市公司的利益关系有什么影响 对上市公司的股权结构会产生什么影响 对私募股权投资 PE 有什么影响 限售股全面解禁后如何实现股票市场的平稳过渡 18 B股原只对境外投资者 港澳台 开放 境内上市外资股 2001年2月向境内个人投资者开放 沪54 深55 分别用美元和港币交易 总计109家 大多数B股公司同时有A股上市 B股中也有ST或 ST股 A B股并轨模式 强制并轨 自然并轨 H股吸收合并 19 按市场分 有关数据截止2013年4月2日 1 国内市场 A股原只对境内投资者开放 2002年12月 QFII QualifiedForeignInstitutionalInvestors 合格的境外机构投资者 QDII也已推出 沪943 深1521 总计2464个 ST 特别处理 和 ST 退市风险警示 股 A股总市值234201亿元人民币 世界股票市场市值排名第三 讨论 上市公司退市有财务标准和市场标准 如何分析两者的利和弊 20 21 代办股份转让系统 代转系统 三板市场 2002年8月 老三版 证券业协会监管 证券公司提供转让服务 原STAQ和NET系统挂牌公司 主板退市公司 非上市公司 2006年1月 涨跌幅限制5 股东权益为正值或净利润为正值的 股份每周转让5次 二者均为负值的 股份每周转让3次 未与主办券商签订委托代办股份转让协议 或不履行基本信息披露义务的 股份每周转让1次 委托申报时间为上午9 30至11 30 下午1 00至3 00 下午3 00以集合竞价的方式配对撮合成交 22 2 香港市场 H股和红筹股H股即注册地在内地 上市地在香港 以港元计价交易的境内企业的股票 香港的英文是HongKong 取其字首 香港和国际投资者把在境外注册 在香港上市 但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地公司的股票称为红筹股 21世纪以来在美国 新加坡以红筹模式上市的公司也越来越多 红筹股的概念便延伸为在海外注册 在海外上市 带有中国大陆概念的股票 3 其他市场美国N股 新加坡S股 龙筹股 伦敦L股注意 A B H股 N股 红筹 蓝筹股的区别 讨论 中国企业境外上市还应该鼓励吗 23 24 第五节股票投资价值分析票面价值 账面价值 清算价值 内在价值一 影响股票投资价值的因素内部因素 公司基本面外部因素 宏观经济与政策环境 行业背景 投资者心理预期 政治因素 自然灾害等 25 二 股票的估值1 现金流贴现DCF法 绝对估值 1 零增长模型V 内在价值 D 现金股利 r 贴现率 Pn 第n年的价格 i 年数 26 2 不变增长模型 27 3 阶段模型对未来股利的变动按时间分段进行假设 如三个阶段 不变正增长 零增长 不变负增长讨论 DCF法的估值结果与股价相比常常差异很大 为什么 28 2 市盈率PE法 相对估值个股市盈率的计算 EPS的时段 股本的变化平均市盈率的计算 整体法 加权平均法目标价 估计市盈率 每股税后利润PE 参照同类公司我国大盘15 20倍为合理估值 大盘股10 15倍 中小盘科技股30 40倍 创业板30 40倍 发达国家大盘20倍 市盈率估值法的优缺点 比较直观 易懂的统计量 计算简单易行 数据查找方便 能反映股份公司的许多特点 市盈率反映市场人气和看法 受主观因素影响较大 行业有差异 29 3 市净率估值法目标价 估计市净率 每股净资产PB估值方法较适用高风险行业以及周期性较强行业 拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业 银行 保险和其他流动资产比例高的公司 以及绩差及重组型公司 PB估值方法不适用于账面价值的重置成本变动较快的公司 固定资产较少的 商誉或知识财产权较多的服务行业 讨论 与PE法相比PB法的使用有什么局限性 证券分析师曾经建议投资者140元买进中国平安 后来又建议投资者50元卖出 他需要承担责任吗 30 4 PEG 考虑成长性PEG Price to Earnings GrowthRate 市盈率 增长率E前12个月 G未来3 5年的中位数 小于1低估 等于1合理 大于1高估5 内部收益率法 对于股票来说 内部收益率就是指使未来股息流贴现值恰好等于股票市场价格的贴现率 31 三 股票除权除息价的计算送股 转增 派息 配股 增发董事会预案 股东大会表决 公布正式送配方案 配股 增发须报证监会批准 股权登记日 除权除息日 32 派现 每股派现金额 一般含税 红利到帐日送股 送股率 送股上市交易日配股 配股率 配股价 配股缴款时间 配股上市交易日XD 除息 XR 除权 DR 除权除息转增按送股计算 增发按配股计算 所有者权益 实收资本 股本 资本公积金 盈余公积金 未分配利润 33 除权价计算 1 无偿送股条件下除权价 前一交易日收盘价 1 送股率 2 有偿配股条件下除权价 前一日收盘价 配股价 配股率 1 配股率 3 送股和配股同时进行时除权价 前一个交易日收盘价 配股价 配股率 1 配股率 送股率 4 送配股与股息分派同时进行时除权价 前一个交易日收盘价 配股价 配股率 每股派发股息 1 配股率 送股率 34 例题 股票现价为10元 10配2 配股价为6元 求除权价 D 10 0 2 6 1 0 2 9 33 元 35 股票现价10元 10配2 10送8 10股分红利2元 配股价6元 求除权价 D 10 0 2 0 2 6 1 0 8 0 2 5 5 元 36 关于除权 除息 除权后一般会产生除权缺囗 除权前后产生股票市价的变动是由于股利分配的结果 如果投资者在股权登记日以后再买入刚除权的股票 新股东已不再拥有本次红利分配权利 所以新股东就不会再出原来的价钱去买失去一次权利的股票 自然要从该股票原来的市场价格中除去老股东已从分红中拿走的那部分价值 这是市场自发的调节行为 上市公司为扩大再生产的需要 有时要向股东增资配股 这不属于利润分配 但是配股也有配股权的登记日以及除权日 37 除权大缺口 2000年5月19日因实施10转增4股而出现向下的大缺口 但这并不意味着股价的下跌 38 四 含权 除权 填权与贴权 含权是指某只股票具有分红派息的权利 若在股权登记日仍持有这种股票 股东就能分享上市公司的经营利润 能分红派息 除权是指股票已不再含有分红派息的权利 原因在于股票在除权前后存在着一个价格差 填权是指股票的价格从除权价的基础上往上涨来填补这个价差的现象 贴权是指股票除权后其价格从除权价基础上再往下跌的现象 复权 向前和向后复权 39 发行日期 1999 11 22 发行价 9 40元 上市日 2000年1月20日 主营范围 稀有金属钽 铌 铍的生产开发 科研和销售 进出口业务 人工晶体等每股收益 2001年中期0 506元 40 第三章债券债券概念 特征 偿还性 流通性 安全性 收益性 债券分类按发行主体分 政府债券 金边债券 金融债券 企业债券按是否有财产担保划分 抵押债券和信用债券按形态划分 实物债券 凭证式债券 记账式债券债券按计息方式不同的分类定息债券 利率固定 利息后付 有每年支付和一次支付零息债券 低于面值发行 到期只偿还本金浮动利率债券 以同业拆借利 LIBOR SHIBOR 率为参考利率 牛熊债券 a 同业拆借利率 b 同业拆借利率按计息方式划分 单利债券 复利债券和累进利率债券 41 我国国债的交易方式国债的分类 实物 已不发行 凭证式 银行承销 柜台转让或提前兑现 试行托管账户替代凭证 记帐式 券商承销 证券交易所上市流通 42 一 国债现货交易1 交易所市场付息 每年付息 附息 贴水 零息 利率 固定利率和浮动利率 如010004 2002年3月25日起实施净价交易 全价 成交价格 应计利息2 银行间市场 1997年6月 商业银行等金融机构参与 央行公开市场操作 现货 国债 央行票据 金融债券 企业债 回购 拆借交易3 银行柜台交易市场2002年6月推出 43 二 国债回购交易质押式回购 沪 9 1 2 3 4 7 14 28 91 182天 深 9正回购 融入资金 逆回购 融出资金买断式回购 2005年3月21日 具有做空国债的功能 即回购市场融券现货市场卖券 如何做多 现货市场买券回购市场融资 三 国债期货交易1995年5月18日起暂 具体在第十五章中介绍 44 国际债券特征 资金来源广 发行规模大 存在汇率风险 有国家主权保障 计量货币 分类 外国债券和欧洲债券公募债券和私募债券一般债券 可兑股债券和附认股权债券固定利率债券浮动利率债券和无息债券双重货币债券和欧洲货币单位债券常见国际债券简介扬基债券武士债券熊猫债券 45 债券投资价值分析 一 影响债券投资价值的因素1 内部因素期限 票面利率 高低 是否浮动 有无保值 提前赎回 发行人的选择权 税收高低 流动性 发行人的信用2 外部因素基础利率 市场利率 货币政策 通货膨胀率 汇率 经济增长率3 其他因素债券发行量 市场投机 46 二 债券的到期收益率与利率期限结构1 到期收益率复习 单利和复利单利 复利 单利和复利的换算 例 3年期国债 到期付息 利率14 5 1年期国债 利率13 5 选择何种国债 1 3 14 5 1 X 3X 12 8 47 到期收益率 按当前价格买入持有到期的收益率近似 精确 P 当前市价 I 利息 t h 现在到将来各次付息时间的时间间隔 t为整年数 h为不足一年的时间 D 面值 n h 剩余余年数 r 到期收益率 48 2 收益率曲线纵坐标 收益率 横坐标 期限3 利率期限结构类型 正向的 反向的 水平的 拱形的 49 到期收益率 到期收益率 c 债券的利率期限结构 50 流动性偏好下的期限结构 影响因素 利率预期 流动性溢价 市场分割 51 三 即期利率与远期利率即期利率 从当前时刻开始的零息债券的利率远期利率 从未来某一时刻开始的利率 1 r2 2 1 r1 1 f1 2 r1 r2 1年期和2年期的即期利率 F1 2 1年后开始的1年期利率远期利率可用于未来某一时点债券的定价 四 债券的久期和凸度1 债券的久期 52 现金流一定 收益率y和价值P 定义 D 麦考利久期 MacaulayDuration Ct t时刻的现金流 包括本金和利息 53 麦考利久期的意义 等待每一次支付的加权平均时间D 修正久期 ModifiedDuration 修正久期的意义 收益率变化1 所引起的债券价格变化的百分比久期衡量了债券价格对收益率变动的敏感程度 54 2 债券的凸度定义 C 凸度 凸性Convexity 凸度的意义 收益率变化1 所引起的久期的变化 55 绿线凸度大 红线凸度小 收益率增加1单位 凸度大的债券价格下跌幅度较小 收益率减少1单位 凸度大的债券价格上升幅度较大 因此 在久期相同的情况下 凸度大的债券风险较小 56 五 债券的估值1 假设条件按期还本付息 不存在通货膨胀2 基本模型一次还本付息 纯贴现债券 零息 P 债券的价格 M 债券的面值 i 每期利率 n 剩余期数 r 必要收益率每年付息 附息 C 每年支付的利息 57 第四章证券投资基金证券投资基金 利益共享 风险共担的集合投资模式 性质 集合投资 信托关系 分散风险 专业理财 基金的关系人证券基金金三角 持有人 管理人 托管人 五大国有商业银行 我国现状 证券投资基金的作用为中小投资者拓宽投资渠道有利于证券市场的稳定和发展有利于证券市场的国际化推动金融产品的创新 58 基金的种类 1 法律依据 契约型 公司型 2 基金赎回 封闭式 开放式折价交易的原因 委托代理成本 流动性折价率差异的原因 剩余年限 净值增长率 证券组合 近期分红 59 60 61 3 按基金经营的目标划分 成长型投资基金 收入型投资基金和平衡型投资基金 4 按投资标的划分 股票基金 债券基金 货币市场基金 指数基金 对冲基金 基金中的基金等 5 资本来源和运用的地域划分 国内基金 国际基金 国家基金 海外基金 6 按募集方式划分 私募基金和公募基金 62 证券基金的创新产品开放式基金的创新品种 LOF ListingOpenedFund 上市型开放式基金 ETF ExchangeTradedFund 交易型开放式指数基金 套利 ETF 指数型 鸡蛋换粮票创新型封闭式基金 2007年7月 大成优选 瑞福分级 大成优选主要通过治理结构 赎回条款 信息披露等方面改进和创新 瑞福分级基金 优先级份额 PreferredShares 瑞福优先 普通级份额 CommonShares 瑞福进取 按1 1比例募集 优先满足优先份额的基准收益分配后的超额收益部分 由优先份额和普通份额共同参与分配 优先份额与普通份额参与分配的比例为1 9 63 我国证券