美国日本欧美外汇保证金交易制度.docx

. 美、欧、日外汇保证金发展模式 纽约外汇市场全球最大的外汇市场当属纽约外汇市场，是北美外汇交易中心，更是全世界外汇交易的中心枢纽。欧洲的一些重要货币如欧元、英镑等，以及亚洲的日元、港元等均在这里在有大量交易。纽约外汇市场同时也是美元被大量交易的场所，在世界上享有不可估量的地位。 纽约外汇市场的主要参与者包括大型对冲基金，投资银行，在纽约的外国银行分行，和其他国家成立的代理行和代表处，外汇委托人，独立外汇零售商，公司财团，个人等。外汇委托人，属于金融市场经纪人的一种，通过客户的每次交易而收取相对应的手续费。独立外汇交易商一般拥有自己的外汇委托人，交易商通过专线连接至银行货币报价系统，再将货币对价格信息报给投资者，从而实现投资者的顺利交易。报价方式:对英镑采用直接报价法，对其他货币采用间接标价法（包括除英镑外的其他欧系货币），其目的是促进全世界进行美元交易。在一般商业贸易中，美国是没有外汇管制的，但是对于一般的外汇保证金交易而言，就需要 NFA 以及 CFTC 去监管。与中国不同的是美国政府当局并没有指定一个或几个银行可以经营外汇，而是几乎所以银行都可以展开外汇保证金业务。纽约外汇市场自发形成的市场机制是比较完美的，因为纽约市场历史悠久，足够的时间已经充分让纽约市场逐渐形成了自发的市场机制。虽然具有较强的市场机制，但通常为了保持一个稳定的汇率，在特殊情况下纽约联邦储备银行也会主动干预外汇市场。此外，市场的交易员和其他金融机构的操盘手主要都是自主进行交易，他们都有自己的交易规则，但也要接受监管方的监管以防止违规操作。如果交易双方，都在接受交易风险的前提下进行交易，这样的情况下是不得不缴纳外汇保证金的。NFA 和 CFTC 对美国外汇保证金交易的监管投资者可以去 NFA 的网站，查询其所交易外汇保证金平台的信誉度以及净资产状况，以帮助投资者判断是否选择该交易商；同时，投资者在该网站也可以查询到外汇做市商的处罚记录，如果有的话。NFANFA 的主要作用是使 NFA 会员严格遵守联邦法律和美国全国期货协会的规则，实施严格管理。NFA 监管目的之一，也是用于指导监督外汇做市商和投资者，以防止投资者免受欺诈。经过多年的发展，事实已经证明 NFA 的管理模式是值得借鉴的。在 NFA 最先开展及以后的 20 多年内，客户对外汇做市商的投诉率下降了 72%。NFA 工作职责查核和监控其下属会员财务状况必需达到 NFA 要求；开发可执行规则，制定标准用以保护投资者利益；监管期货行业，并对其发生的不法行为进行处理；对申请成为 NFA 会员者（机构）进行资格审批，通常申请者包括期货公司，基金公司，以及外汇零售商等，都可以成为 NFA 的会员。NFA 监管市场1、信用查询投资者如果要求，NFA 能调出外汇做市商的相关报告。例如，有一个机构或个人的信用水平有过任何惩罚，受到怎样惩罚等，当然这种信用报告只有合格的个人投资者或机构才能得到。2、财务分析和网上审查为了确保外汇市场正常运行，NFA 需要并且能够监控到这些市场参与者的操作状况。并且，NFA 会对旗下会员的财务状况进行分析，以掌握其发展状况是否健康合理。一旦财务风险加大，NFA 会通知外汇零售商合理处理其所持有头寸，以降低风险，保护投资者利益。CFTC 历史发展1974 年，美国期货交易市场已经存在，其主要应用是在农产品领域，而不像当今市场品种繁多。随着金融市场的迅猛发展，期货行业可交易品种也是日趋繁多，包含了成交量巨大的各种金融期货合约。CFTC 现在的情况今天，美国商品期货交易委员会的作用是维持期货市场高效稳定健康的发18展。在这种目标为出发点的情况下，会鼓励市场竞争，更合理健康的保护投资者利益。为了防止某些交易商违规市场操作以造成投资者亏损，CFTC 同样也会用计算机实时监测市场情况。在 CFTC 高效率的监管下，美国商品期货交易委员会可以将价格发现和风险弱化功能更好的应用在期货市场当中。CFTC 持仓报告美国商品期货交易委员会定期发布综合持仓仓位与相关价格走势对比图，以帮助投资者更深入地了解市场结构，仓位变化与价格走势对比图可以在 CFTC 官网及各大财经网站查询到。CFTC 监管机构特色CFTC 确保期货市场的经济效率，这意味着更加鼓励市场竞争，保护投资者利益免受损害。如果监管方面做得很好，能够达到很好的预期效果，更能激发出期货市场弱化风险以及价格发现功能。CFTC 如何投诉进入 CFTC 官方网站，选择投诉，即可以按要求流程对不法外汇做市商进行投诉；19第一步：填写请求提起起诉单子；第二步：填写美国商品期货交易委员会的补偿诉讼表格；第三步：缴费并且提交诉讼表。提交诉讼表后 CFTC 会逐步核实，投资者可等待处理结果3.2 欧洲外汇保证金发展模式3.2.1 伦敦外汇市场市场特点1、交易设施先进在伦敦外汇市场交易设施非常先进，外资银行在伦敦设有分支机构，和其他金融机构之间的电信网络设备也非常齐全，专线连接到欧洲清算所和各大交易所，优秀出色的设备，快速处理各种提交的交割单，不仅交易设备先进，更拥有一批训练有素的专业操盘人才，这些都使伦敦外汇市场成为全球最发达的金融市场之一。2、间接标价法伦敦外汇市场价格采取间接的报价，而不是采用直接标价法，这与全世界大多数外汇交易市场的做法是一致的，这样投资者在交易起来更加方便。交易特点1、交易结构组织伦敦外汇市场由各种银行7、交易所、清算所组成，这些银行都是可以开展外汇保证金业务的，当前，在伦敦设立的并且可以开展外汇保证金业务的银行大概有 200 多家。2、交易品种丰富伦敦外汇市场交易的货币品种，包含了全世界主流货币对，各种直系货币对和交叉货币对高达 80 多种。伦敦外汇市场对订单处理非常迅速，整个市场运行机制非常灵敏。欧系货币如英镑、欧元等货币在伦敦外汇市场交易量之大，交易非常活跃，众多投资者都参与外汇保证金交易，以期获取更多利润。3.2.2 FSA 对伦敦外汇保证金交易的监管英国金融服务管理局的建立，标志着欧洲金融监管最完善、最严格的机构诞生。如果投资者在英国外汇做市商开户，当投资者遇到因外汇做市商的某种原因而造成的亏损，英国金融服务管理局有权要求外汇做市商向投资者做出赔偿。当投资者遇到如金融危机等不可抗力造成的损失，英国政府可全额赔偿最高 10 万7武嘉.外汇保证金开禁，你准备好了么?J.卓越理财，2006(7)：16-18.20英镑的款项。同时，在 FSA（英国金融服务管理局）的网站上，有一个特殊的“顾客”的网页，这里有不同外汇交易商曾经发生过的各种违规和欺诈投资者记录，以帮助投资者甄别选择开户平台。2009 年 6 月，英国政府发表文件表示可能更改金融组织架构。2010 年 3 月，英国政府当局又发表文件，这次文件包含了更多详细内容，指出了更多的细节。其中包括建议英国金融服务管理局拆分为两部分，一个重点放在对金融市场的监管，另一部分主要集中在对英国政府的金融服务，包含在英国央行里面建立一个单独的英国金融活动审查局 FCA，和建立单独的商业行为审查局 PRA。全球著名外汇做市商美国嘉盛集团在英国8，澳大利亚，中国香港，日本均开设办事处，其在英国的的子公司嘉盛英国有限公司便是在英国金融活动审查局(FCA)登记（编号 190864)，并受其监管。宗旨促进金融市场高效运作，防止恶性金融违规事件发生，保护投资者利益，推进市场健康化发展。发展英国金融监管机构经过二三百年的发展，已经成为不仅是欧洲，更是当前世界上监管最完美、完善、严格的国家，大型外汇零售商、期货公司等金融机构都需要在英国金融服务管理局严格登记注册，并通过资格审查。比如中国银行也在英国成立子银行，叫做中国国际银行，因为是在英国设立，所以需要向英国金融服务管理机构登记注册，待通过资格审查符合条件后才能在英国开展相关业务。职责范围英国金融服务管理局是全球最严厉的金融审查机构，负责包括对银行业的监管，对外汇做市商的监管，对期货市场的监管。对客户的资本金以及操作过程每年都会审批一次，如果你违法交易，将受到处罚，甚至禁止再次踏足外汇交易市场。查询方法在 FSA 官方网站可以查询已登记过金融机构的信用状况，过去是否有欺诈投资者的不良记录，以及该金融机构资质，已授权开展的业务种类等。查询步骤：第一步：打开 FSA 官网；第二步：在网页标题栏右下角点击“登记”按钮；8杨伟志.非法网络外汇保证金交易的现状及对策J.中国外汇，2007(2)：5-8.21第三步：输入登记查询监管号码；比如：DHK 外汇交易商在英国金融服务管理局注册的监管号码为 523561，输入号码并点击提交，会有新的页面显示该注册公司的地址，已授权开展的业务范围等。在这里外汇保证金投资者需要重点关注的是看看交易商是否有资格持有客户资金；如果显示通知：能够持有并管理客户款项，表明该公司被容许持有客户资本，如此便是受到合理监管的公司。显示以下内容：证券及期货业务经营机构（英国证券及期货牌照）；表示该公司有资格进行证券及期货经纪业务，属于正规被监管金融机构。英国金融服务监管机构的一个目标就是保护投资者利益不受侵害，客户资金有完善的第三方托管银行管理，可以完全放心其安全性，再加上安全的补偿，尤其是英国金融服务程序（FSCS），FSA 也给顾客提供 10 万英镑（16 万美元）的最高限额赔偿。FSA 监管特色如果当市场表现良好，运作效率高，一片欣欣向荣的时候，英国金融服务管理局此时考虑的不是如何让自己放松一下，而是越倾向于，未雨绸缪，防止不良金融事件发生。FSA 的这种政策措施需要更多地采用各种方面的知识技术来避免对消费者产生不利影响，积极采取正面措施进行处理。3.3 日本外汇保证金发展模式3.3.1 东京外汇市场发展20 世纪 70 年代以来，东京外汇市场具有较大的发展，业务更加多元化，涉及的范围大幅增加。由于日本是个出口贸易占经济比重较大的国家9，贸易份额对GDP 的影响比较大，而汇率波动通过影响贸易进而影响到 GDP。如果日元贬值，日本出口将会增加，GDP 也会升高，日本政府为避免汇率异常波动，不得不采取干预市措施。80 年后，日本当局让日元国际化，离开东京外汇市场的地区性约束，适应日本在世界经济中的强势地位。日本在战后初期制定了一项新的修正法案，目的是为了改变之前既定的外汇汇率，逐步放松外汇管制，走向市场化，将日元推向国际化。因此，之后东京外汇市场得到迅猛发展，几乎可以接近纽约外汇市场的规模。9陈彪如.国际货币体系M.华东师范大学出版社.2009 年.22市场特点东京外汇市场开市时间是北京时间上午八点整，不区分东令时夏令时。东京外汇市场的交易品种并不如纽约、伦敦市场一样繁多，而是以日元为主的国际主要货币交易市场，主要是美元、欧元、英镑等货币对日元的交易。在一般交易中，日元对各种货币的市场比较平静，但是在日本经济发生波动时，日元也会剧烈波动，因为日本经济特点是主要资本都在国外，发生地震等情况下资本就会流回国内，日元升值。日本特色金融市场一直是被男性主宰的市场，特别是其中的交易市场。这一点并不符合日本，虽然日本是男性主宰的社会，但是日本的家庭主妇却是交易市场的主力军。特别在外汇市场，她们拥有更大量的资金，已经取代了传统的男性操盘手，她们是外汇市场的主要力量，外汇保证金交易已经成为日本家庭主妇生活的一部分。甚至有媒体解析，日本散户中，家庭妇女占据着很高的比例。日本这一特点对全球外汇市场产生不可估量的重大影响。3.3.2 FSA 对日本外汇保证金交易的监管日本金融厅 FSA 不同于英国金融服务管理局 FSA，在日本，外汇保证金业务的监管主体是日本金融厅，而日本的其他金融业如银行、证券保险等行业同样都由日本金融厅监管。这点与中国不同，中国实行分业管理，有专门的银监会对银行业进行全面监管，证监会对证券业进行全面监管，日本则实行混业监管，日本金融厅对所有金融行业进行监管。金融厅 FSA 的发展1997 年 5 月，日本金融监管机构正式成立，由日本中央直接对各金融机构进行监管。1999 年 4 月，日本中小企业的监管将由地方政府金融机构转向中央政府金融机构。2001 年底，以日本金融厅为主，其他政府中央机构为辅的监管体系正式形成。在日本，金融厅是全国性的监管部门，虽然货币政策是由日本银行单独制定，但是日本银行不具备监管资格，而是受到日本金融厅的监管。外汇保证金市场同样受到金融厅的监管，日本金融厅负责对外汇零售商资格检查，自有资金比率检查，客户资金安全状况检查等。金融厅 FSA 的职责1、规划金融发展战略；232、检查和监管银行，保险公司，外汇做市商等金融机构；3、建立与他国金融项目合作关系，参与两个国家之间的金融协议；FSA 的实施政策日本金融厅的三大政策目标是：“确保金融系统的安全、稳定运行”，“保护投资者利益，提高金融市场效率”，“让金融市场更加公平、透明”。这个政策目标与世界上许多国家的政府政策相一致。但从其他方面来看，以金融业的革新和全球化为起点，金融监管部门必须适应新金融创新，适应新的金融监管，顺应时代的发展已成为日本金融厅今后需要面对的问题。3.4 美、欧、日外汇保证金发展模式的对比及评价美国 NFA 的严格监管，使得美国外汇交易商成立的门槛大大提高，从而降低了外汇交易商的道德风险，而这些道德风险正是造成投资者非自身因素损失的主要原因。投资者可以去美国商品期货交易委员会的网站，查询外汇做市商净资产和受监督记录；同时，投资者也可以到 NFA 的官方网站查询外汇做市商是否有欺诈投资者等不良记录。英国金融服务管理局(FSA)，负责英国金融市场的综合监管，如果你在英国选择一个接受 FSA 监管的外汇做市商进行外汇保证金交易，意味着你享受到了全世界最严格监管的金融监管服务。如果你在该平台遭受到了非自身因素造成的亏损，英国金融服务管理局有权要求外汇做市商向投资者做出违约赔偿。FSA 的网站上有着各外汇做市商违规和欺诈投资者的记录。2009 年 6 月，英国政府发表更改金融组织结构的文件报告。2010 年 3 月，又发表了金融审查新框架：创建更强大系统的文件，建议 FSA 升级为更专业和更集中的金融服务监管体系，其中包括建议英国金融服务管理局拆分为两部分，一个重点放在对金融市场的监管，另一部分主要集中在对英国政府的金融服务，包含在英国央行里面建立一个单独的英国金融活动审查局 FCA，和建立单独的商业行为审查局 PRA。全球著名外汇做市商美国嘉盛集团在英国，澳大利亚，中国香港，日本均开设办事处，其在英国的的子公司嘉盛英国有限公司便是在英国金融活动审查局(FCA)登记并受其监管 。日本金融厅的成立，一方面是为了确保日本金融的稳定，但同时也是为了保护投资者利益，提高金融市场运行效率。日本的金融监管实行的是混业监管，全面负责对银行，证券，保险公司和非银行金融机构的监管。美国 NFA 为限制交易风险过大，将外汇保证金杠杆控制为 20 到 50 倍，美国外汇保证金经营主体主要为一些知名银行和外汇零售商，主要包括花旗银行、24汇丰银行、OANDA、FXCM（福汇）等，这些外汇零售商都受 NFA 和 CFTC 的双重监管，有的零售商如 FXCM 还受英国 FSA 监管。可见美国的一些外汇保证金经营主体为扩展其市场，已经将其业务转移到国外，并受其他国家法律监管。英国 FSA 监管机构是业内专业人士公认的，监管最完善，服务最好，设施最先进的金融监管机构。英国金融服务管理局要求外汇做市商保障投资者本金的安全，采用资金分离的方式，将投资者资金存放于第三方托管银行的单独账户内；所有接受英国金融服务管理局