2013年11月中英合作《金融管理综合应用》上品三明治公司案例分析.doc

2013年11月中英合作金融管理综合应用上品三明治公司案例分析一、 前言经过20多年的妥善经营，上品三明治公司以其贴近客户个性化需求的创新应变能力、公平善待每一个员工和良好的社会责任，受到了利益相关者的拥护，公司得以迅速扩张，已成为英国公认的成功企业。但是，随着本土市场的饱和，竞争格局愈加激烈，公司要维持其可持续发展能力、盈利能力和现金流能力，需要开拓新的业务领域，考虑未来发展的各种战略选择，是打入欧洲其他国家的市场，还是进入具有发展潜力的亚洲市场？对上述战略的选择，需要做好从定性预见到定量预测，到基于行动计划与结果进行价格和成本化的财务分析、财务对接和财务保障。本报告将运用金融管理各学科基础和定性、定量的决策分析方法，对上品三明治公司的财务状况进行详尽分析，明确其收益良好的优点，指出其资本结构方面的缺点，肯定提及的投资需求，并对其投资国内还是国外市场，负债投资还是组合投资做出分析，提出符合其思路的最后决策。二、财务状况分析包括产品、市场、环境、企业组织、原有战略等方面的定性分析，这里仅阐述财务方面：（一） 财务结构以及趋势分析从报告中所给的信息，可以统计汇总出上品三明治公司近20多年来的各种财务指标的相对变化趋势，如表1所示：表1 利润表20122013年00020112012年000增长率销售收入7000006500007.69%营业费用净额6500006250004.00%息税前营业利润5000025000100.00%贷款利息支出8000600033.33%年度利润4200019000121.05%表2 资产负债表20122013年00020112012年000增长率固定资产无形资产 600005000020.00%有形资产60000550009.09%12000010500014.29%流动资产存货 4475-41.33%应收账款 6520.00%现金 150001000050.00%150501008049.31%流动负债 应付账款 550.00%流动资产净额150451007549.33%净资产13504511507517.35%从表中数据的对比趋势，可看出：1.产品销量和公司盈利能力保持良好的增长态势。销售收入和销售费用都有所增长，但是收入增长幅度大于成本增长，因此无论是息税前净利润还是年度利率都翻了一番，说明该公司在考察期内的盈利能力是不错的。2.公司保持良好的流动性。在存货项目下降的同时，其他资产项目都有所增长，特别货币项目增长明显，使得公司保持着良好的流动性。3. 净资产有所增长。净资产增长的绝对数为135045-115075=19970，基本与年度利润增长相符，年度利润增长额为42000-19000=23000。（二）比率分析表3 比率指标汇总表2012-20132011-1012增长率获利能力指标：销售净利率7.14%3.85%85.71%资产报酬率37.02%21.72%70.43%股东权益报酬率37.02%21.72%70.42%偿债能力指标：流动比率301000.00%201600.00%49.31%速动比率300120.00%200100.00%49.99%其他指标存货周转率1477272.73%833333.33%77.27%资产周转率518.33%564.82%-8.23%杠杆比率0.00%0.00%/从上表数据可知：1. 公司的相对回报率较高，销售获利程度不高。该公司的资产报酬率或股东权益报酬率两年基本分别稳定在20%和40%左右，说明公司的相对回报率是比较高的，但是销售净利率低于一成，销售获利程度不高，当然这个指标的低位是由于其产品为三明治这样利润附加值较低的产品所致。2.流动比率、速动比率处在极高位，应盘活存量资金。原因是该公司仅有少量的流动负债，却留有大量的货币资金，流动性极度过剩，应积极寻求投资渠道，提高理财效率，盘活存量资金。3.存货周转率高位。是因为其材料特点是即购即用、产成品是即产即销，是由于其生产特点造成的。4.杠杆比率趋向于0。说明其资本基本为自有资本，几乎没有使用到债务杠杆作用。（三）相关因素分析（基于杜邦分析法）表4 比率指标汇总表2012-20132011-2012增长率股东权益报酬率=*37.02%21.72%70.42%销售净利率7.14%3.85%85.71%资产周转率518.33%564.82%-8.23%杠杆比率+1110从上表指标可得1.从结构上，股东权益报酬率主要受资产周转率的影响，利用高位的销售收入来提升低位的利润率，即薄利多销。2.从趋势来看，股东权益报酬的增长却来自销售净利率的提高，而资产周转率却有所减缓。三、综合结论总体来说，由于案例所提及产品、市场、组织、战略等定性因素，上品三明治公司有着较好的销售收入及增长趋势，尽管属于薄利产品，但是盈利能力还是比较好，股东的投资回报方面也有着不错的成绩。但是该公司资本结构状态不佳，一方面有着大量的流动资金，没有做到有效利用，另一方面资本金主要来自自有资金，尽管没有还本付息的压力，但是也几乎没有任何杠杆效应。综上所述，该公司应该积极拓宽投资渠道，以及积极应用负债来提升杠杆收益。四、投资方案选择问题（一）决策交叉点一：进入市场的选择方案一：增加在英国的门店数量方案二：通过收购企业的方式，在新加坡开设门店，提供西方人和当地人都喜欢的产品。这里需要通过案例之前提及内容，结合地域经济、产业经济的特点发展趋势，综合比较方案一和方案二。在财务上，根据新加坡面包店提供的财务数据： 12012年7月到2013年6月的年度销售收入为15 000 000 英镑22012年7月到2013年6月的年度净利润为1 050 000 英镑面包店经营所用房产租金为每月350 000 英镑，后续18个月租金不变。因此，其销售净利润=1050/15000=7%，和三明治公司2013年比率基本持平，说明两者经营状态接近，融合可能性较好。决策交叉点一结论：根据案例思路，应该选择投资新加坡面包店。（不然后面决策交叉点二就没有意义了）（二） 决策交叉点二：4500000英镑投资方案选择方案一、向银行申请利率为10%、期限5年的借款，解决收购面包店的全部资金需求。即：增加长期负债至4500千英镑，每期增加财务费用450千英镑。表5 方案一下的预计资产负债表000固定资产无形资产 25000有形资产2500050000+4500流动资产存货 44应收账款6现金 1500015050流动负债应付账款 5长期负债+4500流动资产净额15045净资产65045该方案，改善了资本结构，使得杠杆比率从趋向于0变为7%，但是增加了较大幅度的财务费用，公司净利润将受其影响。且没有动用自有资金，使得企业大量的存量资金依旧冻结。方案二：用一部分留存收益和一部分银行借款解决收购面包店所需资金，借款条件同上。以对半分为例，自由资金减少2250千英镑，长期负债增加2250千英镑，每期财务费用增加225千英镑。表6 方案二下的预计资产负债表000固定资产无形资产 25000有形资产2500050000+4500流动资产存货 44应收账款6现金 15000-225015050流动负债应付账款 5长期负债+2250流动资产净额15045净资产65045该方案相对于前一种方案，既使得存量资金得到盘活，又改善了资本结构，杠杆比